公司历史与市场地位 - 公司于1991年成功自主研发国内首条3寸35MPa高压钻探软管，实现关键部件国产化替代，打破国外垄断 [1] - 该高压钻探软管项目于1993年荣获国家科学技术进步三等奖、中国化学工业部科技进步二等奖 [1] - 公司于2026年3月30日登陆北交所，成为本年度烟台市首家A股上市企业 [1] - IPO审核周期紧凑，于2025年5月获受理，同年12月过会，2026年1月取得注册批复 [2] 产品布局与业务结构 - 公司构建海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道、工业专用软管三大产品系列，产品型号近万个，覆盖高端应用全场景 [3] - 工业专用软管是基石业务，2024年贡献营业收入39.45%，覆盖工程机械、轨道交通等十余个领域 [3] - 海洋工程柔性管道是“战略级”产品，2024年收入占比35.38%，配套“海洋石油981”、“梦想号”等国家级重大工程 [6] - 陆地油气开采系列产品2024年收入占比20.99%，已在中石油旗下多个钻探公司压裂现场应用推广 [8] 技术实力与行业壁垒 - 公司攻克全工况适应性材料复合技术、柔性软管与刚性接头高强度连接的整体硫化连接技术两大关键难题 [13] - 独创多层骨架交叉均衡缠绕核心技术，6英寸（152mm）内径压裂软管最高额定工作压力达138MPa，处于全球领先水平 [14] - 截至2025年6月，公司累计获授权专利68项，其中发明专利27项，主导或参与17项国家/行业标准编制 [15] - 公司牵头起草国家标准GB/T 46167-2025《压裂用柔性软管和软管组合件规范》，填补国内行业空白 [15] - 公司获评国家级重点小巨人企业、山东省制造业单项冠军企业、中国海洋胶管十强企业 [16] 资质认证与全球市场 - 高端柔性管道领域有严格的资质认证门槛，如美国石油协会（API）认证及各国船级社资质 [11] - 公司取得API 17K、API 16C、API 7K 3项API产品认证，并拥有挪威DNV、美国ABS、中国CCS、法国BV等多项船级社认证 [12] - 公司产品已远销全球多个国家和地区，在全球600多个海洋工程项目中得到应用 [12] - 客户包括中海油、中石油、中石化、斯伦贝谢、美国国民油井华高、埃克森美孚等全球大型企业 [12] 财务业绩与增长驱动 - 营业收入从2022年的1.89亿元增长至2025年的2.89亿元，2025年同比增长7.89% [17] - 扣非归母净利润从2022年的4920.95万元增长至2025年的8896.93万元，2025年同比增长14.44% [19] - 海洋工程柔性管道销售收入2022-2024年度复合增长率达26.78% [21] - 陆地油气柔性管道2024年销售收入同比增长130%，2025年上半年销售收入已达2024年全年的82.51% [21] - 海洋工程与陆地油气柔性管道毛利率高且呈上升趋势，2024年毛利率分别为76.50%和76.31% [22] - 在两大高毛利产品带动下，公司主营业务毛利率从2022年的52.13%提升至2024年的59.92% [23] 行业前景与市场需求 - 2025年国内原油产量达2.16亿吨创历史新高，天然气产量超2600亿立方米，原油生产呈现“海陆并进”格局 [17] - 全球海洋油气勘探开发投资2024年达2096亿美元，2025年预计增至2200亿美元 [24] - 国内页岩油、页岩气产量2023年分别达400万吨、250亿立方米，规划2030年产量将分别超1000万吨/年、800-1000亿立方米/年 [27] - 压裂软管替代传统钢制管线空间巨大，将持续带动陆地油气柔性管道市场需求增长 [27] 产能状况与募投项目 - 2025年1-6月，公司海洋工程及陆地油气柔性管道产能利用率高达117.29%，产能趋近饱和 [27] - 本次上市拟募集资金2.89亿元 [28] - 募集资金主要投向新建自浮式输油橡胶软管生产项目（拟投入1.4亿元）、橡胶软管生产设施智能化信息化升级改造项目（拟投入0.6亿元）、高端软管研发中心项目（拟投入0.59亿元）及营销服务网络建设项目（拟投入0.3亿元） [30] - 募投项目旨在扩大高端产品产能，提升智能化水平，强化研发实力，巩固市场领先地位 [28]

核心财务与经营业绩 - 2025年营收达8040亿元，净利润为326亿元，国内纳税总额高达533亿元 [1] - 研发投入为634亿元，同比增长17%，现金储备达1678亿元，财务状况稳健 [1] - 全年汽车销量超过460万辆，首次跻身全球车企集团销量前五，并同时获得全球新能源汽车销量冠军、中国市场车企销量冠军及中国品牌销量冠军 [3] 技术研发与创新成果 - 2025年研发投入634亿元，同比增长17%，累计研发投入已超过2400亿元 [3] - 技术成果加速落地，包括天神之眼辅助驾驶系统、第五代DM技术持续优化 [3] - 发布第二代刀片电池及闪充技术，常温下电量从10%充至70%仅需5分钟，从10%充至97%仅需9分钟，在零下30℃从20%充至97%也仅需12分钟，创造全球量产最快充电速度纪录 [3] 国际化与高端化进展 - 业务遍布全球119个国家及地区，海外销量达105万辆，同比增长145% [3] - 巴西乘用车工厂首车下线，8艘汽车运输船投入运营，全球化布局进入新阶段 [3] - 方程豹、腾势、仰望品牌合计销售39.7万辆，同比增长109%，在总销量中的占比较2024年提升近一倍 [4] 社会责任与可持续发展 - 2025年国内纳税总额533亿元，远超同期净利润 [1][4] - 明晟（MSCI）ESG评级获评AA级，标普ESG评分显著跃升，稳居国内企业ESG表现第一梯队 [4] - 2025年公司新能源汽车全生命周期碳减排量达4660万吨，相当于植树约7.77亿棵，并坚定锚定“2045年实现全价值链碳中和”目标 [4]

基金财务表现 - 2025年银河乐活优萃混合A类份额实现本期利润1,003,851.99元，较2024年的-365,996.35元大幅扭亏为盈，同比增长374% [1][2] - 同期C类份额本期利润为-6,139.67元，亏损额较2024年的-2,458.73元有所扩大，利润变动率为-149.7% [1][2] - A类份额加权平均净值利润率为10.29%，C类为-8.05%，A类盈利能力显著提升 [1][2] - 2025年基金股票投资收益（买卖股票差价收入）为405,571.44元，较2024年的-1,501,232.24元大幅改善，同比增长127% [11][28] 基金规模与份额 - 截至2025年末，基金净资产合计8,850,872.83元，较2024年末的10,715,652.59元减少1,864,779.76元，降幅17.4% [3][4][21] - 其中A类份额净资产8,612,005.55元，较2024年末减少2,096,150.11元，降幅19.6%；C类份额净资产238,867.28元，较2024年末增加231,370.35元，增幅3086% [4][21] - 报告期内，基金已出现连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形 [3][19] - 期末基金份额总额9,076,462.72份，较2024年的12,106,733.05份减少3,030,270.33份，降幅25% [14][30] - A类份额净赎回3,270,202.56份，净赎回率27%；C类份额净申购239,932.23份，净申购率2808% [14][30] 投资业绩 - 2025年，A类份额净值增长率为10.21%，C类为9.55%，均低于同期业绩比较基准收益率16.78%，分别跑输6.57个百分点和7.23个百分点 [5][6][22][23] - 自基金合同生效以来，A类累计净值增长率为-2.45%，显著低于基准的36.29%；C类自2023年7月成立以来累计净值增长率-14.45%，跑输基准31.85个百分点 [5][7][22][23] - 过去三年，A类份额净值增长率为-21.73% [6][23] 投资组合与策略 - 基金运作思路为“淡化短期扰动，配置有安全边际且基本面趋势向好的资产”，重点关注消费新趋势、出海国际化及科技创新产业链 [8][24] - 行业配置方面，制造业占基金资产净值比例达55.11%，信息传输、软件和信息技术服务业占比16.82%，采矿业4.84%，金融业6.09% [8][24] - 前十大重仓股中，宁德时代（8.71%）、招商银行（6.09%）、巨人网络（5.92%）位列前三，合计占比20.72% [8][24] - 基金对贵州茅台（4.20%）、药明康德（4.10%）等消费及医药龙头保持配置，同时增持涛涛车业（4.54%）、匠心家居（5.47%）等出海及制造业标的 [8][24] 费用与交易 - 2025年，基金当期发生的管理费为118,096.85元，较2024年的140,677.96元下降16%；托管费19,682.76元，较2024年的23,446.30元下降16% [9][25][26] - C类份额销售服务费395.69元，较2024年的0.37元显著增加，变动率106843% [9][10][27] - 2025年卖出股票成交总额20,429,570.89元，较2024年的27,062,062.26元下降24.5%，卖出成本从28,508,899.46元降至19,994,540.32元，交易费用从54,395.04元降至29,459.13元 [11][28] - 通过关联方银河证券交易单元进行的股票交易应支付佣金12,764.42元，占当期佣金总量的34.07% [12][29] - 国金证券、招商证券为主要交易券商，股票成交金额分别占比46.41%、24.53% [12][29] 持有人结构与管理人展望 - 持有人结构中，个人投资者占比100%，机构投资者未持有份额，户均持有A类6,030份、C类10,353份 [14][30] - 管理人认为2025年美国降息背景下国内经济结构性机会显著，看好基建和补库周期开启，将以“确定性为基础，成长为矛”，寻找自由现金流充沛、估值合理偏低、成长相对确定的资产 [16][32] - 管理人建议投资者关注基金在消费升级、进口替代及技术创新领域的配置调整 [16][32]

财务业绩 - 2025年全年实现营收8039.65亿元，同比增长3.46%，创历史新高 [1] - 2025年实现归母净利润326.19亿元 [1] - 第四季度单季营收为2376.99亿元，归母净利润为92.86亿元，分别环比增长21.91%和18.70% [1] - 截至2025年末，公司现金储备（包括货币资金、交易性金融资产等）达1678亿元 [1] 销售表现 - 2025年全年销售新能源汽车460.24万辆，同比增长7.73% [1] - 公司蝉联中国汽车市场车企销量冠军、中国汽车市场品牌销量冠军、全球新能源车市场销量冠军 [1] - 海外销量首次突破100万辆，同比增长超140% [1] - 新能源汽车“出海”已遍布全球119个国家和地区 [1] 海外市场拓展 - 2025年境外营业收入达到3107.41亿元，同比增长40.05% [1] - 在亚太及拉丁美洲市场，登顶泰国、新加坡、巴西等多国新能源汽车销量榜首 [2] - 在欧洲市场，2025年新车注册量同比增长268.6%，显著领跑该区域新能源汽车市场增速 [2] - 在英国、意大利、西班牙等多国新能源汽车市场名列前茅 [2] - 海外业务成为公司持续高速高质增长的新引擎 [1] 研发投入与技术 - 2025年研发投入达到634.41亿元，同比增速为17.13%，相当于每日投入约1.74亿元 [2] - 全年研发投入占全年营收的7.89%，超越了同期的净利润水平 [2] - 2008年以来，合计在研发上投入超过2400亿元 [2] - 2025年陆续发布乘用车全域千伏高压架构“超级e平台”以及“兆瓦闪充”等技术，并实现量产搭载 [2] - 截至2025年末，研发人员数量达到12.77万人，占总员工数的14.68%，占比同比提升2.13个百分点 [3] 产品与业务布局 - 公司旗下拥有王朝、海洋、腾势、仰望等多个产品系列 [3] - 业务覆盖电池、电机电控、半导体功率部件、储能、智能驾驶等环节 [3] 行业地位与展望 - 公司通过不断的技术创新推动产品迭代进化、增强竞争力，并带动新能源汽车行业整体进步 [3] - 凭借技术上的领先优势，将进一步拉开与竞争对手的差距，巩固其在全球新能源汽车市场的头部地位 [3] - 公司有能力也有信心在未来几年以更多的重磅技术引领行业发展 [2]

核心财务与经营业绩 - 2025年营收达8040亿元，净利润326亿元，国内纳税533亿元 [1] - 研发投入634亿元，同比增长17%，累计研发投入超2400亿元 [1][3] - 现金储备达1678亿元，财务状况稳健 [1] - 全年汽车销量逾460万辆，首次跻身全球车企集团销量前五，并获全球新能源汽车销量冠军、中国市场车企销量冠军及中国品牌销量冠军 [5] 技术创新与成果 - 研发投入634亿元，远高于同期净利润，夯实技术优势 [1][3] - 天神之眼辅助驾驶系统、第五代DM等颠覆性技术持续优化 [3] - 发布第二代刀片电池及闪充技术，常温下电量从10%充至70%仅需5分钟，从10%充至97%仅需9分钟，零下30℃从20%充至97%仅需12分钟，创造全球量产最快充电速度纪录 [3] 国际化与高端化进展 - 业务遍布全球119个国家及地区，海外销量达105万辆，同比增长145% [6] - 巴西乘用车工厂首车下线、八艘汽车运输船投入运营，全球化布局进入新阶段 [6] - 方程豹、腾势、仰望品牌合计销售39.7万辆，同比增长109%，在总销量中占比相较2024年提升近一倍 [8] - 国际化与高端化突破优化了产品销售结构，巩固了品牌影响力与盈利能力 [8] 社会责任与可持续发展 - 国内纳税总额533亿元，远超同期净利润 [1][8] - 明晟（MSCI）ESG评级获评AA级，标普ESG评分显著跃升，稳居国内企业ESG表现第一梯队 [8] - 锚定“2045年实现全价值链碳中和”目标，2025年新能源汽车全生命周期碳减排量达4660万吨，相当于植树约7.77亿棵 [8]

公司业绩概览 - 2025年全年收入为17.13亿元，同比增长1.14% [3] - 公司拥有人应占亏损为1.26亿元，同比大幅收窄50.87% [3] - 每股亏损为0.064元 [3] 市场与业务布局 - 公司战略为巩固国内油气基本盘，同时优化全球布局 [3] - 海外业务聚焦于中亚、东南亚、中东和南美等潜力市场 [3] - 油气田勘探开发业务致力于整合技术与资源，提升勘探精度与开发效率 [3] - 油气田技术服务业务在稳固传统市场的同时，积极拓展新兴市场领域 [3] - 该业务提供从钻井、完井到提升采收率的全链条技术支持 [3] - 新能源开发与利用业务顺应全球能源转型趋势，旨在推动传统业务与新能源协同发展 [3] 技术创新进展 - 公司成功研制出3-1/2英寸、20,000PSI高压安全阀，为后续市场拓展奠定基础 [4] - 在高温高压传感器产品研发方面取得阶段性技术进展 [4] - 技术创新旨在持续夯实公司的核心技术壁垒 [4] 公司运营与战略 - 公司秉持“以客户为中心”的核心服务理念 [3] - 公司坚持审慎的财务政策和精益管理的运营理念 [4] - 通过优化市场布局和强化技术创新，实现了多业务板块的协同发展 [4] - 公司展现了在复杂环境下的抗风险能力、经营灵活性和可持续发展能力 [4]

营收表现 - 2025年营业收入首次突破3000亿大关，达到3023.47亿元，同比增长5.71% [1] - 装备部品及渠道综合服务业务增速最快，收入388.93亿元，同比增长19.93% [1] - 空调业务收入537.42亿元，同比增长9.55%，是拉动营收增长的重要动力；水家电业务收入174.74亿元，同比增长10.94% [1] 盈利能力 - 归属于上市公司股东的净利润为195.53亿元，同比增长4.39%，增速低于营收增速 [2] - 扣除非经常性损益后的归母净利润为186.04亿元，同比增长4.49%，与净利润增速基本持平，盈利质量稳定 [2] - 基本每股收益为2.12元/股，同比增长4.95%；扣非每股收益为2.02元/股，同比增长4.66% [3] 费用分析 - 销售费用为338.78亿元，同比增长0.80%，远低于营收增速；销售费用率优化至11.2%，较2024年同期下降0.6个百分点 [4] - 管理费用为137.62亿元，同比增长13.41%；管理费用率上升至4.6%，较2024年同期上升0.3个百分点 [5] - 财务费用为-0.51亿元，同比大降105.24%，主要因欧元等币种升值带来汇兑收益；2025年汇兑损益为-10.01亿元（收益），而2024年为1.19亿元（损失） [6] 研发投入 - 研发费用为100.96亿元，同比下降6.26% [7] - 研发投入总额为107.17亿元，占营业收入比例为3.54%；其中资本化研发投入6.21亿元，资本化比重为5.79% [7] - 研发人员数量为25913人，占公司总人数的19.2%；高学历（本科及以上）研发人员占比超过74% [8] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额为260.03亿元，同比微降1.20%，为净利润的1.33倍，现金含量高 [10] - 投资活动产生的现金流量净额为-170.75亿元，流出规模较2024年的-200.79亿元有所收窄 [11] - 筹资活动产生的现金流量净额为-176.71亿元，流出规模较2024年的-77.04亿元大幅扩大，主要因偿还借款、分配股利及回购股权支出增加 [12] 高管薪酬 - 董事长兼总裁李华刚报告期内税前报酬总额为355万元 [13] - 多位副总裁薪酬在100-300万元区间，财务总监孙佳程税前报酬为107万元 [13] 行业与公司运营背景 - 白色家电行业受宏观经济、房地产市场影响较大 [12] - 行业竞争激烈，产品同质化较高，存在价格战风险 [12] - 公司生产依赖钢、铝、铜等金属原材料，面临原材料价格波动风险 [12] - 海外业务占比超过50%，面临地缘政治、贸易政策变化及汇率波动等风险 [12] - 公司通过数字化转型、全球化布局、技术创新等举措提升竞争力 [13]

公司经营方针与行业背景 - 2025年行业竞争持续加剧 [1] - 公司管理层坚持稳健、合规的经营方针 [1] - 公司以技术创新引领发展，积极拓展市场 [1] - 公司通过组织优化、精益管理及灵活调整原材料库存策略等措施，在保障交付的同时提升运营效率与盈利能力 [1] - 公司进一步巩固了全球稀土永磁行业龙头地位 [1] 2025年财务业绩表现 - 公司实现营业总收入77.18亿元，同比增长14.11% [1] - 公司实现主营业务收入70.28亿元，同比增长19.00% [1] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润7.06亿元，同比增长142.44% [1] - 公司扣除股份支付影响后的净利润为8.04亿元，同比增长173.58% [1] - 公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.20亿元，同比增长264.00% [1] - 公司综合毛利率达21.18%，较上年的11.13%提升10.05个百分点 [1] 利润表与现金流说明 - 公司利润表中包含因股权激励的股份支付费用，以及可转债按实际利率法计提的财务费用合计约1.07亿元 [1] - 上述费用中，仅511万元将在未来需要实际现金流出 [1] - 公司经营性现金流整体保持健康 [1]

文章核心观点 - 东风商用车于农历二月二发布全面焕新升级的龙擎 3.0⁺ 高效智慧动力链及搭载该动力链的东风天龙新KL重卡，旨在通过持续的技术革新引领中重卡动力链技术，为客户降本增效并创造更高价值 [1] 龙擎3.0动力链的市场表现与技术基础 - 龙擎3.0一体化动力链在多个细分市场实现突破，为3.0⁺版本的焕新奠定了基础 [2][3] - 在资源运输、区域危化和快递快运等市场，公司拓展了DDi11燃油和DGi13燃气一体化动力链，2025年市场份额跃居行业第三，增幅达行业第一 [5] - 在中长途燃气运输市场，全新导入的东风天龙KX新嵘耀驾驶室搭载DGi13 540动力链，实现了低气耗与高舒适的结合，增幅达行业第一 [5] - 在AMT牵引车市场，通过迭代解决了复杂工况下的技术难题，打造的AMT明星商品累计销量近1万台 [6] - 在区域载货市场，打造的龙擎DDi47+DT08动力链凭借稳定性与可靠性，市场份额跃升行业第一 [8] - 龙擎3.0一体化动力链使整车能耗降低6%，散差缩小40%，为客户降本增效的同时为3.0⁺版本赋能 [8] 龙擎 3.0⁺ 高效智慧动力链的性能与实测 - 龙擎 3.0⁺ 高效智慧动力链以全新第六代整车平台为核心，完成了从产品技术创新到平台架构创新的战略性跨越 [9] - 在为期2日、往返近1400公里的实测中，搭载该动力链的东风天龙新KL重卡在49吨标载下，百公里综合油耗仅为29.17升 [11] - 相比同级别产品，该动力链百公里油耗可再降低1-1.5升，每年可为用户节省1-1.5万元 [11] 龙擎 3.0⁺ 高效智慧动力链的核心竞争优势 - **场景定制**：公司构建了行业首个中重型商用车大数据场景库，实现了对运营场景的深度解析和定制化开发 [11] - **高效节能**：基于平台化技术底座，采用多项高效技术，构建了51%动力链效率技术平台，刷新行业能效基准 [13] - **智能控制**：基于自主发动机、变速箱及全栈自研控制器，拥有4种动力输出模式、11种发动机燃烧模式、8种AMT工作模式及6种热管理模式，实现动力总成精细化控制 [13] - **舒适平顺**：基于全新架构频率规划进行NVH精细化调教，并集成6大自学习控制算法，确保全工况舒适平顺 [15] - **高可靠性**：公司拥有动力链一体化开发验证体系，吸收57年造车经验，面向200万公里总成寿命，制定了近11000项部品测试项目、22项极限耐久试验方法，并累计完成2300万公里多环境及实地场景验证 [17] 未来展望 - 未来，东风龙擎将继续以客户需求为驱动，以技术创新为引擎，为客户提供更加智慧绿色高效的物流运输解决方案，帮助客户实现降本增效 [19]

公司2025年度财务业绩 - 收入为17.13亿元人民币，同比增长1.14% [1] - 公司拥有人应占亏损为1.26亿元人民币，同比大幅收窄50.87% [1] - 每股亏损为0.064元 [1] 公司战略与市场布局 - 公司持续优化全球布局，在巩固国内油气基本盘的同时，聚焦中亚、东南亚、中东和南美等潜力市场 [1] - 油气田勘探开发业务致力于整合技术与资源，提升勘探精度与开发效率 [1] - 油气田技术服务业务在稳固传统市场基础上，积极拓展新兴市场，提供从钻井、完井到提升采收率的全链条技术支持 [1] - 新能源开发与利用业务顺应全球能源转型趋势，以清洁能源解决方案推动传统业务与新能源协同发展，培育新的增长点 [1] 公司技术创新进展 - 成功研制出3-1/2英寸、20,000 PSI高压安全阀，为后续市场拓展奠定基础 [2] - 在高温高压传感器产品研发方面取得阶段性技术进展，持续夯实核心技术壁垒 [2] 公司运营与能力 - 公司秉持审慎的财务政策，践行精益管理的运营理念 [2] - 通过优化市场布局和强化关键技术创新，实现多板块协同发展突破 [2] - 公司在复杂环境下展现了抗风险能力、经营灵活性和可持续发展能力 [2]