中央经济工作会议核心观点 - 会议总结2025年经济工作并部署2026年经济工作 核心矛盾被直接点明为“供强需弱” 未来政策将更聚焦于提振需求和优化供给 [1] 长期经济增长驱动力 - 会议提出“五个必须” 背后蕴含中国经济长期增长的三大核心驱动力 包括蓬勃发展的新质生产力、活力澎湃的全国统一大市场以及兼顾短期与中长期的宏观政策 [1] 2026年经济工作重点：创新驱动与新动能培育 - 坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 具体措施涉及教育人才、国际科技创新中心、知识产权保护、服务业扩能提质、重点产业链高质量发展、“人工智能+”及其治理、科技金融服务等一系列主题 [2] - “新动能”指向变得广泛 不仅包括科技本身 还包括科技带动的制度、产业、社会治理、金融及服务业升级 最终形成正向循环 [2] 产业发展与升级的具体方向 - 推动民间投资与财政支持“双向奔赴” 继续发挥超长期特别国债、专项债、各地产业投资基金等工具对重大项目、科技项目的拉动作用 同时鼓励民间投资及企业担当更重要角色 [3] - 以需求侧牵引产业升级 包括鼓励政府更大比例采购首台（套）重大技术装备、首批次新材料、首版次软件产品 以及在数字化、绿色化改造后的传统产品、“两新”或其他消费品补贴中向智能、绿色产品倾斜 并开放更多智慧公路、低空遥感、智能电网等应用场景 [3] - 使金融成为科技创新与产业升级的生力军 把资金精准引导至实验室、生产线和应用场景 一方面完善科创板、北交所等多层次资本市场以更好地为“硬科技”企业提供全生命周期融资 另一方面通过下调险资风险因子释放增量资金、对科技型中小企业和高新技术企业给予担保增信支持、鼓励银行提供全方位融资授信服务等资本市场制度改革 推动“科技—产业—金融”循环 催生新质生产力 [3]

核心观点 - 会议对当前经济问题的判断是“发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的” [1][13] - 政策勾画的2026年经济图景包括：拓展新空间的内需、止跌回稳的投资、主动化债的地方财政、深入推进的反内卷、稳定的地产、逐渐壮大的新动能、逐步落地的多项长期改革 [1][13] - 财政政策方向是“更加积极”，赤字率维持高位，举债规模进一步扩张，地方债务风险兜底，税制改革 [1][13] - 货币政策“适度宽松”，锚定“物价合理回升”，力度预计至少与今年齐平 [1][13] - 产业趋势重视新动能、人工智能、服务业、新能源、海洋经济及反内卷 [2][14] 宏观政策取向 - 宏观政策定调为“实施更加积极有为的宏观政策”，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，与去年表述一致 [4][16] - 偏积极、偏宽松的政策取向未变，有利于经济修复和挖掘经济潜能，降低了资产价格转向风险 [4][16] 财政政策 - 预计2026年赤字率将继续保持在4%的历史较高水平 [5][17] - 预计中长期特别国债（不考虑资本补充债）至少提高至1.5万亿元 [5][17] - 预计专项债或继续大幅扩张至5万亿元 [5][17] - 地方专项债大幅扩张旨在解决地方财政困难并支持“主动化债”，今年地方新增专项债已有近1.4万亿元用于化债，远高于计划的8000亿元 [5][17] - “健全地方税体系”可能意味着税制改革落地，消费税可能从生产端征收、中央独享向批发零售端征收、央地共享方向改革，增值税、所得税的分享比例也可能加大向地方倾斜 [5][17] 货币政策 - 货币政策以促进经济稳定增长、物价合理回升为重要考量，将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [6][18] - 在稳增长、提物价、充裕流动性要求下，总量型货币政策工具预计难以缺席，至少降准降息一次 [6][18] - “引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”的表述意味着更多结构性工具的出台 [7][19] 扩大内需与投资 - 会议判断“国内供强需弱矛盾突出”，因此“坚持内需主导，建设强大国内市场”是明年重点工作之首 [8][20] - 提振消费是内需首位，需求端布局包括“制定实施城乡居民增收计划”和“优化两新政策实施”，未来消费补贴可能向其他商品及服务消费倾斜，会议强调“释放服务消费潜力” [8][20] - 供给端重视“扩大优质商品和服务供给”和“清理消费领域不合理限制措施” [8][20] - 投资强调止跌回稳，要求“适当增加中央预算内投资规模”、“优化实施两重项目”、“继续发挥新型政策性金融工具作用”、“高质量推进城市更新” [8][20] - 明年是十五五开局之年，新重大项目将陆续启动，在中央预算、特别国债、准财政工具资金增加以及减少化债资金对项目类专项债挤压的支持下，预计基建投资可以实现改善 [8][20] 房地产行业 - 对房地产要求“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”、“深化住房公积金制度改革” [9][21] - 预计明年将继续推出需求端支持性政策，包括税费减免、加大公积金贷款力度、限购放松甚至房贷贴息等，地方收储也可能进入实质性落实阶段 [9][21] - 但“控增量”要求下，房地产投资难改负增长局面 [9][21] 产业趋势与重点领域 - “坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”是明年重点工作第二位，要求“实施新一轮重点产业链高质量发展行动。深化拓展人工智能+” [10][22] - 会议强调“制定服务业扩能提质行动方案”，服务业将展现更多增量空间 [10][22] - 会议强调“加快新型能源体系建设，扩大绿电应用”，新能源将展现更多增量空间 [10][22] - 会议强调“加强主要海湾整体规划，推动海洋经济高质量发展”，海洋经济将展现更多增量空间 [10][22] - “制定全国统一大市场建设条例，深入整治内卷式竞争”意味着反内卷政策将继续深化落地，内卷重灾区行业供给将受制约，有利于PPI回升 [10][22]

产业政策方向转变 - 产业政策表述从去年的“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”转变为“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，实质是从顶层战略设计转向实施路径聚焦，从概念性引领转向成果转化加速 [1][2][3] - 政策重心向成果转化倾斜，旨在推动技术创新转化为实际产业动能，衔接新旧动能转换，为经济持续回升向好提供支撑 [4] - 新动能培育需要打破传统产业边界，通过跨界融合创造新增长点，例如人工智能与制造业的深度融合，以提升生产效率并催生智能工厂等新模式 [4] 服务业扩能提质 - 会议特别提及“制定服务业扩能提质行动方案”，这是2021年以来中央经济工作会议首次专门聚焦服务业的产业政策表述 [1][5][6] - 2024年中国服务业增加值占GDP比重达到56.7%，但存在结构失衡问题，扩能提质旨在通过政策引导优化服务业结构 [6] - 该举措与扩大内需战略紧密相关，服务业是吸纳就业、促进消费的主阵地，其提质可增强居民消费意愿，形成良性循环，同时也能助力制造业升级 [6][7] - 政策将支持民间资本更多投向生产性服务业领域，包括工业设计、共性技术服务、检验检测、质量认证等重点环节 [7] 人工智能+发展 - 对于“人工智能+”的表述由去年的“开展‘人工智能+’行动”延展为“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”，表明政策从“启动布局”走向“成熟运营” [1][2][8] - 新增“完善人工智能治理”反映政策重心从“促发展”转向“发展与安全并重”，旨在应对算法歧视、数据隐私、就业替代等伦理与社会风险 [8][9] - 治理的深化也涉及国际竞争维度，需要通过主动治理占据规则制定话语权，治理完善旨在通过明确边界降低企业合规成本，而非抑制创新 [9] 整治内卷式竞争 - 整治“内卷式”竞争再次在会议表述中出现，相关表述由去年的“综合整治”转向“深入整治” [2][10] - 今年的重点在于“深入”，标志着整治进入深水区，核心是通过“制定全国统一大市场建设条例”破除地方保护与市场分割 [2][11] - “内卷式”竞争的本质是低水平重复建设与资源错配，深入整治需从制度层面建立统一规则，例如明确地方政府招商引资的边界，禁止扭曲市场 [11]

文章核心观点 - 中共中央政治局会议提出坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，这是中国经济实现高质量发展的必由之路 [1][2] - 资本市场是链接政策、产业、技术的关键纽带，为创新企业提供资金支持，肩负重大使命并迎来新的发展契机 [2][3] 培育壮大新动能的内涵与着力点 - 培育新质生产力与新兴支柱产业是重要着力点 [1] - 人工智能、商业航天、生物制造等产业凭借技术优势和广阔前景，正成为具有国际竞争力的新兴支柱产业 [1] - 人工智能作为战略性技术，正深刻改变人类生产生活方式，其应用场景从智能语音助手到自动驾驶汽车、从医疗影像诊断到金融风险预测不断拓展，为各行业带来效率提升和创新机遇 [1] - 新动能还包括新能源、新材料、高端装备制造等产业 [2] - 新能源产业是实现能源转型和可持续发展的关键，随着太阳能、风能、水能等可再生能源技术进步和成本降低，将迎来更广阔发展空间 [2] - 新材料产业是其他产业发展的基础和先导，高性能合金、新型复合材料、纳米材料等将推动航空航天、电子信息、汽车等产业升级换代 [2] - 高端装备制造产业是衡量国家制造业水平的重要标志，高端数控机床、工业机器人等研发制造将提升中国制造业核心竞争力 [2] 科技创新与产业创新的关系 - 通过科技创新与产业创新的深度融合，能够加速科技成果向现实生产力的转化 [2] - 科技创新是产业创新的基础和前提，只有不断突破关键核心技术，才能为产业发展提供强大技术支撑 [2] - 产业创新是科技创新的落脚点，只有将科技成果应用到实际生产中，才能实现其经济价值和社会价值 [2] 资本市场的角色与功能 - 资本市场正在成为链接政策、产业、技术的纽带 [3] - 资本市场既要为科技创新提供长期耐心资本，也要为产业升级提供整合赋能资本，推动传统产业向高端化、智能化、绿色化转型 [3] - 资本市场也要为绿色转型提供“低碳引导资本”，助力“双碳”目标实现，并为区域协调发展提供“均衡配置资本”，缩小区域发展差距 [3] - 这不仅涉及资金注入，更是以资本为纽带，通过股债联动、并购重组等方式，依托政策、产业、市场三大驱动力，推动创新链、产业链、资金链、生态链的融合 [3] 支持资本市场发展的政策措施 - 中国高度重视资本市场在创新驱动发展战略中的作用，近年来出台了一系列政策措施支持资本市场改革发展 [3] - 具体措施包括设立科创板并试点注册制、深化创业板改革、推进新三板改革等，不断完善资本市场基础制度，提高资本市场服务实体经济的能力 [3] - 这些政策举措为资本市场发展创造了良好的政策环境，为创新企业提供更多上市融资机会，也为创新驱动发展战略的实施提供了坚实保障 [3]

核心政策部署与战略定位 - 中央政治局会议部署“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，与“十五五”规划建议的科技创新要求紧密呼应 [1] - 创新驱动是构建现代化经济体系的核心引擎，旨在推动发展动能从要素驱动向创新驱动的根本性转变 [1] - “十五五”时期科技创新的核心在于三重引领：战略定位上，创新驱动从工具性手段升华为国家发展目标，形成央地协同创新网络；发展路径上，需以需求为导向；生态构建上，要实现政府、市场、社会多元协同 [1] 创新生态与实施路径 - 实现高水平科技创新需要开放协同、包容多元的创新生态，促进产学研用深度融合，激发各类创新主体活力 [1] - 发展路径需以需求为导向，例如低空经济通过技术创新破解物流与交通难题 [1] - 需要形成创新要素自由流动、高效配置的良好环境，以推动科技创新持续、健康发展 [1] 当前创新实践的结构性短板 - 原始创新中存在基础研究投入不足，高端芯片等关键技术受制于人的问题 [2] - 产业创新中存在传统产业数字化滞后、新兴产业同质化的问题 [2] - 成果转化环节存在产学研脱节，一些科研成果难以落地的问题 [2] - 新型举国体制在集中资源的同时，仍面临部门协调不畅、激励不足等问题 [2] 政策支持与突破瓶颈的措施 - 政策层面，今年前10个月支持科技创新的税费优惠已达23725亿元，带动1—11月高技术产业销售收入增长14.7% [2] - 针对原始创新，建议建立长期投入机制，集中攻关“卡脖子”技术 [2] - 针对产业创新，建议推动数字经济与实体经济深度融合 [2] - 针对成果转化，建议完善股权激励与技术转移机制 [2] - 其他建议包括提高研发费用加计扣除比例、加大政府采购自主创新产品力度，以强化企业主体地位 [2] 创新驱动的战略意义与全球竞争 - 在全球科技竞争加剧背景下，创新驱动是构建新发展格局的关键 [2] - 需要通过自主创新保障产业链安全，同时以技术升级拓展国际市场 [2] - 深化创新驱动，整合多元主体力量，精准布局战略赛道，才能让新动能持续迸发，为高质量发展注入不竭动力 [2]

核心观点 - 中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作 定调坚持稳中求进、提质增效 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 并部署扩大内需、发展新质生产力、建设全国统一大市场、防范化解风险等重点任务 [1] 宏观经济形势与政策总基调 - 会议判断当前经济运行总体平稳、稳中有进 但三季度以来增长动能有所转弱 前三季度GDP实现101.5万亿元 同比增长5.2% 其中一季度增5.4% 二季度增5.2% 三季度增4.8% [3] - 11月制造业PMI为49.2% 虽环比上升0.2个百分点 但已连续8个月处于收缩区间 [3] - 前10月房地产开发投资同比下降14.7% 新建商品房销售面积和销售额同比分别下降6.8%和9.6% [3] - 2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效 实施更加积极有为的宏观政策 并增强政策的前瞻性、针对性和协同性 [1][3][4] 财政与货币政策方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 维持“宽财政、宽货币”格局 [1][5] - 财政政策将承担稳增长和结构调整主力 货币政策保持适度宽松以确保资金成本下降和政策传导畅通 [5] - 宏观政策将发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 但操作力度或不会显著超过2025年 [5][6] - 2025年新增政府债务规模达11.86万亿元 若按4%赤字率估算 2026年财政赤字约5.9万亿元 地方专项债或增至4.5万亿元 超长期及特别国债或达2万亿元 加总后新增政府债务规模或达12.4万亿元 增长幅度相对缓和 [6] - 部分地方政府专项债将用于化债和偿还拖欠款 对固定资产投资起“托而不举”作用 [6] - 2026年央行或更多通过公开市场操作调节流动性 会更加珍惜降准降息空间 对降息操作或更加审慎 [6] 内需、供给与市场建设 - 会议将持续扩大内需置于突出位置 旨在促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [6][7] - 需求疲弱是当前经济运行核心矛盾 预计消费品以旧换新政策有望延续 扩大服务消费专项方案值得期待 [7] - 部分行业存在产能过剩、供给与需求结构不匹配问题 需因地制宜发展新质生产力 [7] - 纵深推进全国统一大市场是综合整治“内卷式”竞争的重要抓手 旨在强化要素自由流动 使优质供给在更大范围内匹配需求 [6][7] - 坚持内需主导、建设强大国内市场 背景是美国高关税政策影响显现 2026年出口增速可能低于今年 外需贡献率下降 [7] - 2026年扩内需将大力提振消费 投资增速也将适度加快 [7] 创新驱动与新质生产力 - 会议明确要因地制宜发展新质生产力 坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 [6][8] - 财政、金融资源将向科技创新、制造业转型升级聚集 预计科技领域财政支出、制造业中长期贷款、科技贷款及科创债发行将保持较高增速 [8] - 需加快建设现代化产业体系 推动科技创新和产业创新融合 强化基础研究、关键核心技术攻关和成果转化体系建设 [8] - 未来将围绕新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业打造经济新支柱 [8] - 将加快加大AI相关产业投资和应用 并前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [8] 风险防范与民生保障 - 会议坚持守牢底线 积极稳妥化解重点领域风险 并重申着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期” [6][9] - 政策将坚持民生为大 兜牢民生底线 解决好拖欠企业账款和农民工工资问题 [9] - 持续防范化解重点领域风险是重点 房地产、中小金融机构、地方债务等风险是未来政策发力重点领域 [9] - 11月出台的新一轮债务置换措施在房地产和地方债务领域起到风险缓释作用 但居民、企业及地方政府部门仍面临“化债”压力 [9] - 展望2026年 居民部门在信贷领域或仍将体现主动去杠杆 地方政府部门或加快城投平台退出与转型 中小金融机构或持续合并重组 房地产领域或将持续进行以房企主体为重点的市场出清 [10]

上海经济与产业发展核心数据与动态 - 上海港2025年度集装箱吞吐量再次突破5000万标准箱，较2024年首次达成该纪录提前26天，预示年度吞吐量将再创历史新高 [2] - 第八届进博会意向成交额达834.9亿美元，较上届增长4.4%，累计进场92.2万人次，同比增长8.2% [2] - 上海浦东国际机场口岸出入境人员总量截至10月27日突破3000万人次，同比增长19.8%，约占全国空港口岸总量的四分之一 [2] 经济增长与产业结构 - 上海前三季度GDP增速达5.5%，高于全国平均水平 [3] - 工业战略性新兴产业产值占全市工业总产值比重升至44.1% [3] - 人工智能、集成电路、生物医药三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，增速快于全市工业2.8个百分点 [3] - 船舶航空航天、计算机通信、电气机械制造业等新动能保持高速增长 [3] 服务业与对外贸易发展 - 上海在全球资管中心排名中进入前五，在资管科技、底层资产、增长率、数字基础设施、AI风投和专利产出方面表现突出 [3] - 面对传统外贸市场压力，上海积极开拓非传统市场，对印度、中国香港、东盟出口分别增长44.2%、43.5%和27.6% [3] - 临港新片区、长三角生态绿色一体化示范区等战略承载区崛起，推动空间布局优化 [3] 消费市场与新经济活力 - 上海前三季度社会消费品零售总额达12302.77亿元，同比增长4.3% [4] - 国庆中秋假期接待游客2550万人次，同比增长近20% [4] - “赛事黄金周”举办六大国际顶级赛事，累计吸引现场观众超80万人次 [4] - “票根经济”、“谷子经济”等新消费模式推动消费链条延伸，如“百联ZX造趣场”和复兴岛二次元主题改造 [4] 基础设施与重大项目进展 - 上海东方枢纽国际商务合作区先行启动区已于11月28日通过封闭验收 [2] - 上海东站场站区地下工程主体结构已完工，地上工程正在建设中 [2]

展会概况 - 第30届中国天津投资贸易洽谈会于11月21日在国家会展中心（天津）启幕，为期三天 [1] - 展会主题为“新消费?新场景?新动能：全球视野 汇聚津门” [1] - 创新联动银发经济博览会及福祉展，构建“展、产、文、消”深度融合的交流体系 [1] 展馆设置与参展内容 - 设置四大主题展馆集群与多个特色展区 [4] - 津门老字号矩阵集结，包括桂发祥、达仁堂、天立独流老醋等品牌，通过非遗技艺展示和互动体验亮相 [4] - 汇聚全国特色农产品、文创精品与进口数码、智能家居等全球商品 [4] - 福祉生活体验区展示适老助残科技产品，如上坡助力轮椅、AR助听眼镜、智能护理床 [4] 同期活动框架 - 采用“1+M+N”活动框架，同期举办跨境电商论坛、企业推介会等专业活动 [7] - 乌兹别克斯坦等国际展团开展经贸交流 [7] - 面向市民的配套活动包括达人探馆直播、民俗展演、无门槛扫码抽奖，覆盖S9馆、S16馆等核心区域 [7] 交通与配套服务 - 地铁1号线直达“国家会展中心站”，9条公交线路覆盖多区域，P5停车场车位充足 [11] - 设置咸水沽镇、辛庄镇两条免费接驳专线，每日9:00-15:00滚动发车，满员即走 [11] 展会意义与影响 - 盛会集经贸合作、文化交流、民生服务于一体，彰显天津开放包容的城市品格 [11] - 助力天津区域经济协同发展与产业升级迈向新高 [11] - “津洽会”成为全民期待的年度盛会 [11]

工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长7.9% [2] - 高技术制造业和装备制造业增加值分别增长18.7%和20.0%，分别高于规上工业10.8和12.1个百分点 [2] - 计算机、通信和其他电子设备制造业，汽车制造业增加值分别大幅增长52.6%和25.1% [2] 服务业发展 - 规模以上服务业实现营业收入3625.7亿元，同比增长5.6% [3] - 生产性服务业中租赁和商务服务业营业收入增长15.1%，拉动服务业增长2.3个百分点 [3] - 生活性服务业中社会工作行业营业收入增长21.0% [3] 消费与投资 - 限上单位消费品零售额1666.7亿元，同比增长1.5% [4] - 限额以上单位通讯器材类和文化办公用品类商品零售额分别高速增长38.3%和30.3% [4] - 批发和零售业投资与住宿和餐饮业投资分别大幅增长83.1%和142.4% [4] 财政金融与贸易 - 一般公共预算收入984.1亿元，同比增长1.5%，其中税收收入705.5亿元，增长3.2% [5] - 金融机构本外币贷款余额34467.9亿元，增长9.7%，比年初增加2871.9亿元 [5] - 进出口总额2332.0亿元，同比增长28.7%，其中出口1574.4亿元，增长26.2% [5] 消费价格 - 居民消费价格（CPI）累计上涨0.1% [6] - 教育文化娱乐价格和其他用品及服务价格分别上涨4.6%和10.6% [6] - 交通通信价格和食品烟酒价格分别下降2.7%和1.9% [6]

宏观经济整体态势 - 国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，生产供给基本平稳，就业总体稳定，物价有所改善，新动能培育壮大 [1] - 10月份全国规模以上工业增加值同比增长4.9% [1] - 10月份全国服务业生产指数同比增长4.6% [1] 工业生产与制造业 - 10月份装备制造业增加值同比增长8.0% [1] - 10月份高技术制造业增加值增长7.2% [1] - 1至10月份制造业投资增长2.7% [1] 消费与服务业 - 10月份社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9% [1] - 1至10月份服务零售额同比增长5.3%，增速比前三季度加快0.1个百分点 [1] 对外贸易 - 10月份货物进出口总额37028亿元，同比增长0.1% [1] 就业与物价 - 10月份全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点 [1] - 10月份全国居民消费价格指数同比上涨0.2% [1] 政策展望 - 下阶段将坚持稳中求进工作总基调，全方位扩大国内需求，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] - 积极推动宏观政策持续落地增效，全面深化改革开放，进一步强化创新驱动 [2]