市场整体表现 - 今日上午A股市场逾3500只个股上涨，市场情绪积极 [2] - 上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.39%，创业板指上涨0.47% [4] - 市场呈现四条主线：算力产业链、电力基建产业链、商业航天、有色金属 [2] - 个股摩尔线程表现突出，上午收盘上涨416.79%，最新市值达2776亿元，半日成交额125.92亿元，居A股第一 [2] 算力产业链 - 算力产业链上涨，光模块、铜缆高速连接等板块涨幅居前 [6] - 共封装光学板块指数上涨2.40%至3466.01点 [7] - 板块内多只个股大涨，例如致尚科技涨停20.00%，最新价91.85元，流通市值66.5亿元；长光华芯涨停20.00%，最新价128.82元，流通市值227亿元；东田微上涨12.38%，最新价131.21元 [7] - 其他涨幅显著的个股包括炬光科技上涨10.67%，斯瑞新材上涨10.44%，太辰光上涨10.09%，永鼎股份涨停10.03%，可川科技涨停9.99% [8] - 行业动态方面，ASIC芯片制造商Marvell宣布以32.5亿美元收购光子互联硬件公司Celestial AI，交易包含10亿美元现金及22.5亿美元股票，并可能因营收里程碑额外支付22.5亿美元，使总价最高达55亿美元 [8] - Celestial AI的核心产品“光子织物”旨在用光信号替代电信号，以提升数据中心数据传输速率并降低延迟与能耗 [9] - 北美科技巨头资本开支全面上调：Meta将2025财年资本支出预测从660-720亿美元上调至700-720亿美元；谷歌将全年资本开支指引从850亿美元上调至910-930亿美元；亚马逊全年资本开支预计约1250亿美元，2026年规模将进一步增加 [9] - 国盛证券认为，模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础，技术创新、算力基建与产业应用形成良性循环，算力产业链维持高景气度 [9] - 东吴证券看好“谷歌链”，认为随着谷歌TPU从自用走向外售，其供应链有望成为独立于英伟达的第二增长极，建议关注OCS架构下的MEMS光器件、光模块、ASIC设计服务及液冷散热等环节 [9][10] 商业航天板块 - 商业航天板块再度走强，掀起涨停潮 [11] - 板块指数上涨1.97%至1950.32点 [13] - 红相股份、长光华芯、超捷股份均迎来“20CM”涨停，涨幅达20.00% [12][13] - 其他表现突出的个股包括：星环科技-U上涨15.89%，科强股份上涨12.47%，斯瑞新材上涨10.44%，龙洲股份涨停10.06%并实现3天3板，永鼎股份涨停10.03% [13][14] - 近期商业航天领域催化密集：12月3日，朱雀三号遥一运载火箭成功发射并完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道 [14] - 12月3日，2025商业航天论坛在武汉开幕，二十余家头部企业和机构参展，展示最新技术成果 [14] - 12月4日至5日，“星聚生态·链启未来——2025卫星互联网产业生态大会”在上海举办，采用“1+3+2”活动架构，呈现上海卫星互联网产业最新进展 [15] - 中信建投表示，朱雀三号成功入轨是我国首个实现轨道飞行的可重复使用液氧甲烷运载火箭，标志着商业航天在复用技术上取得关键突破，为星座组网提供了较低成本选择，产业迎来重大拐点 [15] - 中泰证券表示，我国商业航天企业数量已超过600家，产业链配套齐全并已形成规模，预计“十五五”期间载人登月工程、卫星互联网建设和6G融合通信等重大工程将进入实质开展阶段 [15]

市场表现 - 12月1日A股市场计算机和芯片板块表现强劲，中证计算机主题指数上涨1.28%，中证芯片产业指数上涨1.97% [1] - 计算机ETF（159998）近5个交易日累计资金净流入超6000万元，芯片ETF天弘（159310）近20个交易日净流率为3.60% [1] - 成分股中，润泽科技涨超6%，拓邦股份、虹软科技、中科创达等多股涨超3%，北京君正20CM涨停，华润微、南大光电、晶晨股份等涨幅居前 [1] 行业基本面与政策驱动 - 芯片产业在政策支持与需求爆发双轮驱动下业绩持续高增，跟踪指数2025年上半年归母净利润同比增长37.62% [1] - 北京市发布《促进"人工智能+视听"产业高质量发展行动方案（2025—2029年）》，提出加强人工智能同文化建设、视听产业发展相结合 [2] - 交银国际建议12月行业配置关注AI与硬科技，包括算力产业链、光模块、消费电子及半导体设备等核心标的 [2] 具体投资方向与产品 - 计算机ETF（159998）跟踪的中证计算机主题指数覆盖软件开发、计算机设备、IT服务行业，能全面反映计算机行业整体表现 [1] - AI确定性较高的落地方向包括软硬结合的端侧AI硬件、C端出海软件、B端企业服务与制造业信息化、G端大模型私有化部署 [1] - 字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，并与多家手机厂商在操作系统层面洽谈AI助手合作 [2]

分析师大会与行业排名 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典在上海召开 逾300名权威学者及行业领袖参与探讨中国资本市场未来机遇 [1] - 国盛证券宋嘉吉、黄瀚研究团队荣获第七届新浪财经金麒麟通信行业最佳分析师第一名 该团队排名从第三届第六名持续提升至本届第一名 [1] - 通信行业最佳分析师历届排名前列机构包括国盛证券、天风证券、中信建投证券、安信证券等 [8][9][11][12][13][14] 光模块行业产能扩张 - 光模块头部厂商为应对算力需求爆发性增长 正加速海内外产能扩张 建立中国大陆与东南亚多边供应体系以优化成本和规避风险 [2] - 新易盛泰国生产基地一期二期已投产 二期产能将于2025至2026年持续释放 中际旭创泰国厂可全面量产出货 天孚通信泰国基地第一期已投产 第二期2025年投入使用 [2] - 中际旭创三季报在建工程为9.8亿元 较年初增幅达1765.7% 东田微三季度在建工程较年初增加108.7% 印证厂商扩产投入强度 [2] 行业景气周期与业绩展望 - 算力产业链处于高景气周期 爆发式增长的算力需求面临光模块产业链供给瓶颈 [3] - 预计2026年一季度将迎来产能集中释放和业绩持续爬坡的关键窗口 行业将经历从产能释放到业绩兑现的渐进过程 [3] - 随着生产规模扩大和工艺成熟 规模效应将逐步显现 推动业绩稳步爬升 [3] 重点推荐公司 - 坚定推荐算力产业链相关企业 光模块行业龙头包括中际旭创、新易盛 [4] - 建议关注光器件天孚通信及仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微 [4] - 建议关注国产算力产业链液冷环节如英维克、东阳光 以及算力设备、铜链接、边缘算力、卫星通信、IDC等相关公司 [4][5][6]

基金销售牌照的定义与监管要求 - 基金销售业务包括为投资人开立基金交易账户、宣传推介基金、办理基金份额发售、申购、赎回及提供基金交易账户信息查询等活动 [2] - 从事基金销售业务必须持有“基金销售牌照”，即《经营证券期货业务许可证》，类似于药店需持有“药品经营许可证”才能售卖药品 [2] - 根据2020年8月证监会颁布的《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》第六条规定，商业银行、证券公司、期货公司、保险公司、保险经纪公司、保险代理公司、证券投资咨询机构、独立基金销售机构等需向住所地中国证监会派出机构申请注册基金销售业务资格，并申领许可证 [3][4] 基金销售机构资质查询方法 - 投资者可通过中国证券投资基金业协会官网查询公募基金销售机构名录，具体步骤包括：打开协会官网、点击“服务大厅”-“机构/产品/人员查询”-“机构查询”-“公募基金销售机构名录”，输入机构名称（如“深圳市前海排排网基金销售有限责任公司”）检索 [7][8][9][10] - 另一种方法是通过中国证监会官网查询，步骤包括：打开证监会官网、在“派出机构”中点击属地（如深圳）、进入属地证监局官网后点击“基金监管”-“独立基金销售机构名录”，输入机构名称检索 [11][12][14] - 若不知基金销售机构住所地，可在证监会官网点击“政务信息”-“主动公开目录”，检索栏输入“基金销售机构名录”，查看最新公开名录 [16] 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司案例 - 公司成立于2015年9月，2016年取得基金销售资质，是证监会批准的独立基金销售机构，专业从事公募基金、私募证券投资基金销售业务 [17] - 公司开展基金销售业务近10年，持续加强投研、运营、风险防范和控制能力，严格控制管理人及基金产品引入，优化销售及客户服务流程 [17] - 公司聚焦代理销售二级市场公募、私募标准化产品，与基金管理公司、私募基金管理人、托管人建立稳定合作，为超过300万名新时代高端投资者提供互联网财富管理服务 [17]

全球主要市场表现回顾 - 2025年初至11月21日，A股、港股、美股三大市场均实现上涨，其中A股创业板指涨幅达36.35%，深证成指上涨20.39%，上证指数上涨14.41% [2][3] - 港股恒生指数同期上涨25.72%，恒生科技指数上涨20.76%，恒生国企指数上涨22.36% [3] - 美股纳斯达克指数同期上涨15.34%，标普500指数上涨12.26%，道琼斯工业平均指数上涨8.70% [3] - 回顾2022年，三大市场全线下跌，2023年和2021年表现则较为分化 [2] 2023年以来连年正收益基金经理分析 - 在306位符合排名规则的基金经理中，有190位在2023年、2024年及2025年初至今连续取得正收益，占比约62% [5] - 今年收益前20强的基金经理中，百亿私募和准百亿私募（规模50-100亿）旗下基金经理各有3位 [5] - 从投资模式看，主观私募基金经理上榜数量最多，共12位；量化私募和混合型私募基金经理分别有7位和2位 [5] - 广州守正用奇、宁波幻方量化、裕恒资本三家公司均有2位基金经理上榜 [5] - 收益前5的基金经理分别来自墨钜资产、中颖投资、壹点纳锦(泉州)私募、信成(北京)私募、上海元涞私募 [5] - 中颖投资吴天增旗下产品今年以来平均收益位列第二，2023、2024年度平均收益亦保持在高位 [9] 2021年以来连年正收益基金经理分析 - 在134位符合排名规则的基金经理中，仅有30位在2021年至2025年初连续取得正收益，占比约22% [10] - 今年收益前20强的基金经理中，头部私募（规模50亿以上）占比接近一半，共有9位 [10] - 从投资模式看，主观私募、量化私募、混合型私募的基金经理分别有13位、6位、1位 [10] - 君之健投资、喜世润投资、财益聚投资三家公司均有2位基金经理上榜 [11] - 收益前5的基金经理分别来自喜世润投资、航景星和资产、信持力资产、双隆投资、日斗投资 [11] - 航景星和资产李静是唯一一位混合型私募基金经理，排名第2 [15] 2019年以来连年正收益基金经理分析 - 在48位符合排名规则的基金经理中，仅有6位在2019年至2025年初连续取得正收益，占比约12.5% [16] - 头部私募（规模50亿以上）和规模50亿以下的私募各有3家上榜 [16] - 从投资模式看，主观私募和量化私募的基金经理分别有4位和2位 [16] - 君之健投资是唯一上榜的百亿私募，张勇、张友军两位基金经理均在名单之列 [16] - 喜世润投资关歆再度领跑，在2021年-2024年间有3年平均收益保持在高位 [18]

板块表现与ETF概况 - A股光模块板块爆发式上涨，云计算ETF(159890)单日收涨3.27% [1] - 云计算ETF前两大重仓股新易盛和中际旭创分别大涨8.66%和13.25%，两者合计占ETF净值比重超26% [1][2] - 中际旭创单日市值大增706亿元，总市值突破6000亿元大关 [1] 板块上涨核心逻辑 - 谷歌TPU生态崛起是重要催化剂，Meta正与谷歌谈判，计划在2027年于数据中心使用价值数十亿美元的TPU芯片，并从谷歌云租用芯片 [3] - 该潜在交易可能让谷歌抢占英伟达年收入的10%份额，为其带来数十亿美元新增收入 [3] - 中际旭创是谷歌数据中心光模块主力供应商，与新易盛等龙头在800G和1.6T高速光模块领域占据主导地位 [3] 行业前景与市场需求 - 据Lightcounting预测，全球光模块市场规模在2024-2029年或将以22%的年复合增长率保持增长，2029年有望突破370亿美元 [3] - 行业分析认为明年光模块需求可见度高，订单指引持续上修，供不应求或成常态，景气度有望持续攀升 [3] - 阿里巴巴CEO表示未来三年内不太可能出现AI泡沫，人工智能资源整体将处于供不应求状态 [7] 巨头动态与商业模式 - 谷歌发布的Gemini 3模型主要在TPU芯片上训练，表现已接近甚至超越OpenAI的ChatGPT [4] - 谷歌通过算力+模型+应用全栈布局形成垂直整合优势，实现持续算力投入至AI收入提升的商业闭环，形成正向反馈机制 [4] - 阿里巴巴2026财年Q2营收达2477.95亿元人民币同比增长5%，云智能集团收入同比增长34%超预期，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [7] 投资机遇与市场空间 - 分析指出在当前AI宏伟叙事下，产业链对算力需求旺盛，算力基础设施市场仍属高速扩张的增量市场，远未进入存量博弈阶段 [7] - 建议继续重视各算力解决方案中的光模块/CPO/NPO/OCS/DCI等光互联上下游供应链公司的投资机遇 [7] - 云计算ETF(159890)覆盖中际旭创、新易盛等AI基建龙头及科大讯飞、金山办公等AI应用龙头，兼具AI基建与应用属性 [8]

市场指数温度 - 截至2025年11月26日，上证指数近十年市盘率分位数为91.11%，深证成指分位数为75.35%，创业板指分位数为33.21% [1] 行业板块表现 - 2025年11月26日，电子、通信、综合行业涨幅居前，分别上涨4.64%、1.58%、1.79% [1] - 同日，传媒、社会服务、国防军工行业跌幅居前，分别下跌2.25%、0.97%、0.82% [2] - 当日主力资金净流入前三的板块为电子（31.60亿元）、通信（20.90亿元）、家用电器（9.61亿元） [2] - 当日主力资金净流出前三的板块为传媒（-44.41亿元）、计算机（-36.95亿元）、国防军工（-35.25亿元） [2] 重点ETF产品 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）当日价格上涨4.76%，近6月涨幅达92.03% [2] - 科技ETF（515000）当日上涨2.94%，近6月涨幅为50.36% [2][3] - 港股通创新药ETF（520880）当日上涨2.32%，近6月涨幅为14.83% [3] - 电子ETF（515260）当日上涨1.96%，近6月涨幅为47.23% [3] - 银行ETF（512800）当日成交额达21.58亿元，换手率为5.66% [3] 人工智能与算力产业链 - 2025年11月26日，光模块CPO板块爆发，龙头股中际旭创股价上涨超13%并创新高，新易盛涨超8%，天孚通信涨超6% [3] - 创业板人工智能ETF（159363）因其光模块CPO含量超54%，当日场内价格一度冲击7%，收盘大涨4.76% [3] - 谷歌与英伟达的强势表现共同推动AI模型升级催生算力需求，算力产业链维持高景气度 [3][4] - 阿里巴巴2025年第三季度云业务营收超398亿元，同比增长34%，其中AI相关产品收入已实现连续9个季度三位数同比增长 [4] 港股互联网投资 - 港股互联网ETF（513770）近5日连续获得资金净流入，合计达1.14亿元 [4] - 港股市场汇聚A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者，成为连接中国创新与全球资本的桥梁 [4]

核心观点 - 2025年11月26日A股市场呈现深强沪弱格局，科技算力板块领涨，市场成交额1.80万亿元，较前一交易日小幅缩量1.6% [2][3] - 未来1-2周市场或延续科技与消费双线轮动格局，科技板块受AI大模型发布及算力投资催化，消费板块关注政策落地效果 [6] - 债市全线调整，长端跌幅更大，商品市场微涨但内部分化，原油系偏弱而贵金属延续上行 [9][10] 股票市场分析 - 主要指数分化明显，上证指数微跌0.15%至3864.18点，深证成指上涨1.02%至12907.83点，创业板指大涨2.14%至3044.69点 [3] - 通信板块领涨4.68%，CPO概念上涨4.52%，长光华芯连续两日20%涨停，中际旭创大涨13%创历史新高，新易盛涨幅超8% [4] - 阿里巴巴集团表示将继续投入构建AI技术平台，不排除在已承诺的三年3800亿元投资之外进行额外投资 [4] - 六部门联合印发促消费实施方案，推动零售指数微盘拉升1.67% [4] - 对日反制概念板块领跌，中船系指数和水产指数分别下跌5.00%和4.86% [4] 债券市场分析 - 国债期货市场全线调整，30年期主力合约跌幅最大达0.86%，10年期跌0.36%，5年期跌0.22%，2年期跌0.05% [9] - 银行间市场资金面延续宽松，Shibor隔夜品种持平1.316%，7天期微升2BP至1.453% [9] - 债市调整或与A股市场风险偏好回升，部分资金从债市转向股市有关 [9] 商品市场分析 - 南华商品指数微涨0.10%至2527.16点，新能源材料、农产品及贵金属板块上涨，花生期货主力合约大涨3.99% [9] - 能源化工、航运及部分黑色系品种下跌，欧线指数大跌7.62%，燃油下跌1.20% [9] - 俄乌冲突若近尾声可能削弱俄油供应限制，进一步压低原油及相关化工品价格 [9] - 美联储理事米兰发表偏鸽言论，主张通过一系列50个基点的降息尽快将利率降至中性水平，贵金属延续涨势 [10] 交易热点与核心思路 - 近期热门品种包括红利、AI应用、人工智能、大消费及券商，均获看多判断 [14] - 权益市场风险偏好或将回暖，人工智能相关科技领域有望延续表现 [12] - 商品市场需关注俄乌停战对原油价格的向下压力，以及非农数据或地缘风险对贵金属上行的推动 [12]

光模块CPO板块市场表现 - 11月26日早盘，光模块CPO板块涨幅持续扩大，中际旭创盘中暴涨超11%直逼历史高点，新易盛涨超8%，光库科技、天孚通信、太辰光、联特科技等多股跟涨超4% [1] - 光模块含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）持续拉升，场内价格涨5%，一举站上所有均线，资金交易活跃，实时放量成交超7亿元 [1] - 该ETF主要成分股中，中际旭创估算权重达25.71%，股价上涨11.69%，成交额174.54亿元；新易盛估算权重16.34%，股价上涨8.84%，成交额122.93亿元 [1] 行业催化因素 - 英伟达称其芯片相比谷歌TPU等ASIC芯片提供"更高的性能、多功能性和互换性"，后者通常只为单一公司或单一功能设计 [1] - 市场开始关注谷歌TPU产业链带来的TPU+OCS（光交换）+CPO的高效能架构 [2] - 阿里巴巴第二财季营收超预期，AI+云与消费两大核心业务实现强劲增长，管理层表示将积极投资提升人工智能，不排除在已承诺的三年3800亿元投资之外进行额外投资 [2] 光模块行业核心地位 - 无论是谷歌TPU基于3D Torus和OCS的架构，还是英伟达GPU基于NVLink和CLOS网络的架构，在构建超大规模AI算力集群时，都不可避免地要使用光模块来突破通信瓶颈 [2] - 光模块作为数据中心内部的"信息高速公路"，确保了计算潜力能被完全释放，已成为支撑英伟达GPU和谷歌TPU这两大AI算力巨头迈向未来的共同基石 [2] - 国盛证券近期研报指出，技术创新、算力基建与产业应用正形成良性循环，算力产业链维持高景气度，继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头 [2] 相关投资产品分析 - 创业板人工智能ETF（159363）基金经理表示，在美股开始底部显著反弹之际，泛科技ETF配置价值凸显，市场已经达到"低吸"的较好"击球点" [3] - 该ETF是全市场首只创业板人工智能ETF，标的指数重点布局光模块龙头"易中天"，光模块含量超54% [3] - 从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情（截至2025.10.31） [3]

AI硬件板块市场表现 - 板块呈现低开高走态势，创业板人工智能ETF华夏和5G通信ETF从下跌1%转为上涨3% [1] - AI核心算力层代表产品5G通信ETF(515050)上涨3.27% [1] - 创业板人工智能ETF华夏(159381)上涨3.54% [2] 行业驱动因素与核心观点 - 英伟达强调其芯片相比谷歌TPU等ASIC芯片具有更高性能、多功能性和互换性 [1] - 市场关注点扩展至谷歌TPU产业链带来的TPU+OCS（光交换）+CPO高效能架构 [1] - 阿里巴巴第二财季营收超预期，AI+云与消费核心业务强劲增长，公司计划在已承诺的三年3800亿元投资基础上可能进行额外AI投资 [1] - 行业观点认为谷歌Gemini 3与英伟达强势财报共同勾勒AI产业核心飞轮：模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础，技术创新、算力基建与产业应用形成良性循环 [1] 相关产品与产业链构成 - 5G通信ETF(515050)涵盖30%光模块、12%PCB、15%服务器龙头、12%高速铜联接四大AI算力系统核心组件 [1] - 该ETF权重股包括光模块企业新易盛和中际旭创，以及5G产业链龙头工业富联 [1] - 创业板人工智能ETF华夏(159381)权重股包含新易盛、中际旭创、天孚通信、润泽科技等，其“CPO含量”超过50% [2]