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动力煤供需面旺季迎来好转,煤炭ETF(515220)涨超1.6%
每日经济新闻· 2025-06-23 13:59
煤炭ETF表现 - 煤炭ETF(515220)盘中涨超1.6%,成交额超1.6亿元,近5日净流入额超1.3亿元 [1] 高温天气影响 - 6月17日四川盆地到黄淮西部等地出现高温天气,预计副热带高压西延伸将导致江西、福建、浙江等地高温发展增多,天气闷热利于日耗季节性攀升 [1] 电厂库存状况 - 2025年6月18日沿海+内陆25省电厂库存12006.0万吨,较2024年同期低573.9万吨,处于同比较低状态,为后市旺季补库提供利好 [1] 动力煤供需面 - 动力煤供需面旺季好转,截至6月20日港口煤价609元/吨,自6月5日以来持稳十余日 [1] - 山西、内蒙古、陕西坑口价格周环比分别提升11.00元/吨、2.00元/吨、10.00元/吨 [1] - 生产与进口较为平稳,电厂日耗提升,供需逐步回暖,坑口煤价率先开启提升 [1] 中证煤炭指数 - 煤炭ETF(515220)跟踪中证煤炭指数(399998),该指数从沪深市场选取煤炭开采、煤炭设备及服务等领域上市公司证券作为样本,反映煤炭行业相关上市公司证券整体表现 [2] - 中证煤炭指数具有明显行业特征和周期性风格,成分股覆盖煤炭产业链主要企业,是衡量煤炭板块市场表现的重要指标 [2]
大宗商品投资机遇 第二季:钢铁行业的中长期运行逻辑
2025-06-23 10:09
大宗商品投资机遇 第二季:钢铁行业的中长期运行逻辑 20250622 摘要 中国钢铁产量在达到 10 亿吨以上的弧顶位置后,长期可能维持此水平, 但产能过剩问题导致钢铁价格自 2021 年见顶后持续下行,行业处于探 底状态。 钢铁行业利润在价格上涨周期中扩张明显,但在当前下行周期中,螺纹 钢、焦炭、铁矿石和主焦煤等各环节利润均大幅收缩,部分高成本产能 面临亏损。 当前钢铁行业面临的主要挑战是产能过剩问题未解决,尽管高成本部分 出现亏损,但整体供需矛盾未缓解,各环节利润持续被压缩。 2024 年铁矿石和焦煤供应瓶颈解除,库存增加,产业链利润向下游转 移,钢厂利润在某些阶段有所扩张,但 2025 年焦煤端压力加大,钢厂 利润小幅波动。 2025 年碳元素市场表现较弱,主要受政策保供和电力结构调整影响, 而铁矿石因供应端不及预期表现相对抗跌,但上半年海运发货量已转正, 现货端压力增大。 Q&A 钢铁行业的中长期运行逻辑是什么? 钢铁行业的运行逻辑可以从周期视角进行观察。首先,从产量来看,中国钢铁 的产量经历了显著增长,从 2002 年的约 2 亿吨粗钢水平,到 2021 年达到了 超过 10 亿吨的峰值。这几年以来 ...
“面板三哥”再闯IPO
经济观察网· 2025-06-19 19:59
公司动态 - 推出全球首款a-si车载TRD+TDDI屏幕,2024年车载显示业务出货量同比猛增310% [2] - 与印度Dixon Technologies签订意向书,拟投资约40亿卢比在印度合资建厂 [2] - 已完成上市辅导,准备再闯IPO [2] - 2025年一季度在85英寸和100英寸电视面板市场份额分别达34%和37% [10] - 2024年至今在新型显示领域投资与收购总额超400亿元 [11] - 以5.04亿元收购柔宇科技部分资产,正式入局OLED赛道 [11][12] 财务表现 - 2021年盈利54.06亿元,2022年预计亏损10.29-12.71亿元 [3][6] - 2021年TV面板业务毛利率52.51%,2022年Q2降至-12.57% [7] - 2019-2021年营收从105.77亿元飙升至357.09亿元 [6] - 2019-2021年合并资产负债率分别为97.77%、70.76%、69.49% [7] - 截至2022年9月30日,待回购子公司股权金额达209.53亿元 [6] 行业趋势 - 面板行业周期性波动剧烈,2021年Q3起LCD面板价格几近腰斩 [4] - 2025年Q1 LCD TV面板价格全面上涨,Q2进入稳定期 [8] - 2025年Q1全球面板厂产线稼动率回升至80% [8] - LCD技术进入存量竞争阶段,OLED加速向IT产品渗透 [9] - Mini/Micro LED在高端电视、商用显示领域崭露头角 [9] 商业模式 - 与地方政府深度合作,采用"自有资金+国有资本"模式建设四座G8.6生产线 [4][5] - 合作模式中约定股权回购条款,需按"本金+固定年化收益"回购地方国资股权 [5] - 行业建厂周期长、投资高,8.5代线投资达百亿级人民币 [5] 技术布局 - 在长沙、绵阳规划超130亿元MLED项目 [11] - 拟投资百亿元建设南充MLED新型显示芯片基地 [11] - 与元太科技合作,在滁州和贵州落地电子纸项目 [11] - 京东方第8.6代AMOLED生产线奠基,TCL华星印刷OLED技术量产 [13]
宇邦新材: 2025年度跟踪评级报告
证券之星· 2025-06-19 18:59
公司评级与财务概况 - 公司主体信用等级维持A+,评级展望稳定,"宇邦转债"信用等级同样维持A+ [3][29] - 2024年公司资产总计34.44亿元,同比增长11.0%,所有者权益合计18.21亿元,同比增长12.1% [5] - 2024年营业总收入32.76亿元,同比增长18.6%,但净利润0.39亿元,同比下滑74.2% [5] - 2024年经营活动现金流净流出3.30亿元,投资活动现金流净流出3.55亿元 [5] 行业与市场地位 - 光伏焊带行业竞争格局分散,议价能力偏弱,2024年加工费明显下降 [8] - 公司市场占有率位居行业首位,与主要头部组件厂保持良好合作关系 [11] - 2024年光伏焊带需求同比增长但增速放缓,组件价格走低挤压利润空间 [8] - 公司产品向高附加值及细线径化发展,拥有108项授权专利(含24项发明专利) [14] 产能与运营情况 - 2024年互连焊带产能38,290.77吨,产量31,079.37吨,产能利用率81.17% [13] - 可转债募投项目预计新增2万吨焊带年产能,需关注产能消纳情况 [11] - 2024年前五大客户集中度63.03%,客户一占比16.37% [17] - 原材料采购中铜材占比超70%,2024年采购总额29.63亿元 [15][16] 财务风险与偿债能力 - 2024年资产负债率47.15%,总资本化比率37.09% [5] - 2024年总债务10.73亿元,其中短期债务占比75.68% [5] - 2025年3月末获得银行授信28.50亿元,未使用额度22.11亿元 [20] - 2024年EBITDA利息保障倍数1.92倍,较2023年6.99倍明显下降 [5] 研发与技术创新 - 2024年研发投入0.71亿元,占营业收入2.16% [14] - 研发出"压延退火涂锡收线一体化技术"等专利技术 [14] - 新增多层复合焊带并实现批量生产 [11] - 通过提高自动化装备水平提升生产工艺效率 [14]
行业拐点更趋清晰,头均盈利领跑的德康农牧(02419)确定性更强
智通财经网· 2025-06-11 13:19
行业景气度 - 养殖业是财报季中为数不多景气度向好的板块之一,生猪养殖业在前期产能去化传导下实现盈利 [1] - 行业预期更趋乐观,有关部门近期组织会议引导减少投机行为、稳定远期生猪价格 [1] - 生猪养殖行业2024年猪价相对景气,为头部企业实现盈利提供有利条件 [2] 德康农牧财务表现 - 2024年营收同比大增39%至225亿元(22,463,038千元),净利润成功转正并超42亿元(4,201,707千元) [1][2] - 2024年除税前利润达42亿元(4,201,795千元),而2023年亏损19.9亿元(1,991,781千元) [2] - 生猪出栏量同比增加24%至878万头,商品猪销售均价约16.7元/千克,头均盈利360-370元,稳居行业第一梯队 [2] 业务数据 - 商品肉猪销量8,544,396头,同比增28%,平均售价2,193元/头,同比升19.7% [3] - 黄羽肉鸡销量88,120,210只,均价36.1元/只,与2023年基本持平 [3] - 种猪销量19,797头,均价2,696元/头,同比涨15.2% [3] 成本优势 - E系种猪技术使110公斤上市日龄提前12天,料肉比降低0.1,每头出栏成本降低约100元 [3] - 完全成本或已降至12.5元/千克,未来有望进一步优化 [3] - 计划自西南向华南及华东市场扩张 [3] 商业模式与政策红利 - 采用"平台+农户"轻资产模式,自营农场出栏量占比低且无扩增计划,带动农户增收 [4] - 最新调控信号引导企业从"拼规模"转向兼顾效率与公平,与公司服务型定位高度契合 [4] - 行业资本开支周期结束叠加监管引导良性竞争,周期性弱化将长期利好具备成本优势的企业 [4]
五星级酒店大逃杀
投资界· 2025-06-11 11:06
行业背景与历史演变 - 中国五星级酒店伴随改革开放萌芽,外资品牌如希尔顿、万豪凭借先发优势主导市场近30年,2017年外资背景酒店占全国800多家五星级酒店的多数[10] - 早期酒店供给严重不足,外国游客需往返北京与周边城市过夜,连锁化率极低[9] - 五星级酒店长期依赖"地产+酒店"模式,85%的全国百强房企布局酒店业务,深圳湾一号通过莱福士酒店将房价推至27万/平米[15] - 地方政府通过土拍政策强制要求配建五星级酒店,部分条款规定未按期建成需补交土地出让金[16] 行业困境与转型压力 - 五星级酒店投资回报率仅0.3%-4%,太古集团酒店板块连续9年亏损8亿港元[11] - 2018年后房地产政策收紧,开发商大规模抛售酒店资产回笼资金,2023-2024年天津丽思卡尔顿等多家五星级酒店被集中拍卖[18][19] - 国际酒店集团大中华区业绩疲软,万豪CFO指出中国游客消费力下降,2023年全球六大酒店集团净利率普遍低于16.6%的巴比食品[20][21] - 政务接待市场萎缩,2013年中央会议费管理办法直接切断政府与五星级酒店合作[28] 万豪的转型策略 - 2024年万豪30%-40%新开业酒店下沉至三四线城市,布局泉州丰泽、日照等地[35] - 与美团合作首日预订量增长88%,95后订单增幅148%,县域市场如吉林白山预订量增长超30%[36] - 会员体系拓展至年轻家庭与学生群体,美团黑钻会员年均消费达普通用户23倍[33][52] - 推出"住宿+"模式,从音乐、美食、体育等维度重构会员权益,端午亲子套餐预订量暴增4倍[48][54] 消费趋势与行业变革 - 消费者从单一住宿需求转向"吃喝玩乐一条龙"体验,46家黑珍珠餐厅来自酒店[34][47] - 亚朵等品牌通过售卖枕头被子等衍生品创收,A.T.HOUSE整合密室逃脱、瑜伽等多元业态[45][46] - OTA平台与酒店矛盾激化,万豪曾因价格战遭OTA流量制裁,最终转向美团获取7.7亿本地生活用户[30][33] - 美团平台69家五星级酒店开设旗舰店,32个酒店集团打通会员体系,餐饮收入占星级酒店总营收40%[50][55] 失败案例与经验教训 - 宁波雷迪森广场酒店因盲目升级五星级导致破产,成为内地首家破产五星级酒店[57][58] - 蓝光集团旗下蓝光己庄酒店流拍两次,原房价标价2.8万/晚[19] - 行业普遍高估商业头脑、低估真实需求,信息差盈利模式失效[59][60]
泸州老窖董事离任背后的增长困局:从“酒王”到失速者的多重挑战
和讯网· 2025-05-29 18:46
公司业绩与市场地位 - 2024年营收311.96亿元(增长3.19%),归母净利润134.73亿元(增长1.71%),增速创2015年以来最低 [1] - 2025年一季度营收增速1.78%,归母净利润增速0.41%,增长动能持续减弱 [3] - 与行业第三名山西汾酒的营收差距扩大至48.15亿元,市值差距超500亿元,行业排名第四 [3][20] - 2021-2024年行业排名显示头部企业地位稳固,中游竞争激烈,泸州老窖在第四、第五位波动 [5] 高端化战略与品牌竞争 - 错失1980年代高端化先机,2001年推出国窖1573但品牌溢价仍落后,2024年中高端酒吨价64.17万元,仅为五粮液高端系列的39.12% [4] - 国窖1573消费场景集中于礼品市场,缺乏刚性需求支撑,2024年中高端酒营收增速2.77%,毛利率下降0.42个百分点 [7] - 品牌传播未能强化"浓香鼻祖"差异化认知,陷入与洋河、剑南春的同质化竞争 [8] - 低端产品吨价5.71万元,落后于五粮液低端产品的12.65万元 [9] 价格策略与渠道问题 - 2022年逆势提价十余次,2024年行业去库存时仍上调国窖1573结算价,导致价格倒挂超20% [6] - 2025年淘宝618期间国窖1573百亿补贴价低至777元,倒挂程度超过五粮液普五 [6] - 中高档酒销量增长14.39%,但吨价下降10.14%,陷入"让利换量"恶性循环 [9] - 2024年末存货账面价值133.93亿元(增长15.24%),存货周转天数达1158天,远超五粮液(313天)和山西汾酒(522天) [10][12] 财务与资金状况 - 2021-2023年合同负债从35.1亿元降至26.73亿元,2024年同比暴增48.83%,反映压货策略而非真实需求增长 [14] - 应收款项融资从2021年47.58亿元骤降至2024年18.02亿元(下降69.65%),经销商资金链紧张 [14] - 2023年账面货币资金259.52亿元,但新增100亿元长期借款,2024年末长期借款余额63亿元,资金用途存疑 [16] - 2024年分红率提升至65%,分红金额87.58亿元,但股价较历史峰值下跌近60%,市值蒸发超2000亿元 [20]
锡业股份: 云南锡业股份有限公司2025年度跟踪评级报告
证券之星· 2025-05-29 17:46
公司评级与信用状况 - 主体信用等级维持AA+,评级展望稳定,债项"24 锡 KY01"信用等级同样为AA+ [1] - 评级支撑因素包括锡行业龙头地位显著、资源储量领先、规模优势突出、盈利及经营获现能力较好、财务杠杆较优、银行授信充足及融资渠道畅通 [1] - 评级关注因素包括行业周期性波动对盈利影响较大、资源品位下降、冶炼加工费下行压缩利润空间 [1] 行业与市场地位 - 公司为全球锡行业龙头,锡金属国内市场占有率47.98%,全球市场占有率25.03% [13] - 锡、铟资源储量位居全球前列,锡资源储量62.62万吨(2024年),铟资源储量4,821吨(2024年) [10][11] - 具备锡冶炼产能8万吨/年,产能利用率持续提升并保持高位 [13] 财务表现 - 2024年营业总收入419.73亿元,净利润15.70亿元,营业毛利率9.59% [3][23] - 2024年末总资产366.43亿元,负债合计147.26亿元,资产负债率40.19% [3][23] - 2024年经营活动产生的现金流量净额34.05亿元,投资活动净流出3.00亿元,筹资活动净流出27.74亿元 [24][25] 资源与生产情况 - 2024年新增有色金属资源量5.24万吨,其中锡1.76万吨、铜3.48万吨 [10] - 2024年锡原矿金属产量3.20万吨,铜原矿金属产量3.06万吨,锌原矿金属产量12.26万吨 [13] - 锡精矿自给率31%,铜精矿自给率18%,锌精矿自给率76% [13] 产品与销售 - 2024年锡锭产量7.89万吨,销量7.89万吨;阴极铜产量13.02万吨,销量13.04万吨 [15][17] - 2024年铟锭产量127吨,销量98吨,受出口管制政策影响销量同比下降 [15][17] - 贸易业务收入占比降至27.51%,盈利能力较弱 [18] 债务与融资 - 2024年末总债务105.86亿元,较上年下降,总债务/EBITDA为2.99倍 [26] - 截至2025年3月末获得银行授信额度348.58亿元,未使用额度227.09亿元 [25] - "24 锡 KY01"募集资金10亿元,其中4亿元偿还借款,6亿元补充流动资金 [32]
泸州老窖董事离任;会稽山股价连续三个交易日涨停
每日经济新闻· 2025-05-29 08:24
泸州老窖董事离任 - 泸州老窖董事钱旭因个人原因辞去董事及审计委员会委员职务,辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [1] - 钱旭生于1963年,博士,曾担任多家上市公司高管职务,自2015年6月起担任泸州老窖董事 [1] - 公司表示钱旭的辞职未导致董事会成员人数低于法定最低人数,不会影响董事会正常运作 [1] 会稽山股价异动 - 会稽山本周连续三个交易日涨停,累计上涨超33%,收盘价达25.81元 [2] - 公司静态市盈率为63.08倍,显著高于行业平均20.51倍 [2] - 近3个交易日换手率分别为3.02%、3.24%、12.01%,显著高于日常水平 [2] - 公司发布风险提示公告,表示股票短期内涨幅较大,可能存在较大风险 [2] - 公司核实未发现影响股价的媒体报道或市场传闻 [2] 酒鬼酒业绩说明 - 酒鬼酒内参品牌战略以稳价为主,短期内不追求销量大幅提升 [4] - 2024年公司营业总收入14.23亿元,同比下降49.7%,归母净利润1249.33万元,同比下降97.72% [4] - 高端品牌内参营收出现67%的大幅下滑 [4] - 公司表示受行业弱周期影响,高端白酒整体需求下降明显,且价格带受头部企业挤压 [4] 行业数据 - 1-4月酒、饮料和精制茶制造业营业收入5489.6亿元,同比增长3.7% [6] - 1-4月行业利润总额983.3亿元,同比增长3.5% [6] - 1-4月全国规模以上工业企业实现营业收入43.44万亿元,同比增长3.2% [6] - 1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元,同比增长1.4% [6]
合盛硅业(603260):2024年报及2025年一季报点评:公司盈利能力承压,静待行业周期性复苏及公司新产能扩张
长城证券· 2025-05-20 18:53
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][11] 报告的核心观点 - 产品价格下行致公司业绩承压,2024年和1Q25业绩下滑受市场低迷致产品价格下跌影响;工业硅处历史底部区间,下行空间有限,后续随行业周期性复苏及公司新产能扩张,业绩有望释放弹性;看好公司未来成长性,因其延伸下游产业链布局、调整产能结构,新建项目布局推进且能耗降低,产业协同优势凸显 [2][9][11] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年,预计公司营业收入分别为265.84亿、266.92亿、278.88亿、312.17亿、334.47亿元,增长率分别为12.4%、0.4%、4.5%、11.9%、7.1%;归母净利润分别为26.23亿、17.40亿、17.85亿、27.41亿、33.71亿元,增长率分别为 - 49.1%、 - 33.6%、2.6%、53.5%、23.0%;ROE分别为8.0%、5.2%、5.2%、7.6%、8.7%;EPS分别为2.22元、1.47元、1.51元、2.32元、2.85元;P/E分别为22.9倍、34.5倍、33.6倍、21.9倍、17.8倍;P/B分别为1.9倍、1.8倍、1.8倍、1.7倍、1.6倍 [1] 事件情况 - 2025年4月23日,公司发布2024年年报及2025年一季度报告,2024年营业收入266.92亿,同比涨0.41%,归母净利润17.40亿元,同比跌33.64%,扣非净利润15.40亿元,同比跌29.58%;1Q25营业收入52.28亿,同比跌3.47%,归母净利润2.60亿元,同比跌50.81%,扣非净利润2.16亿元,同比跌58.49% [1][2] 业绩点评 - 2024年总体销售毛利率20.54%,较2023年同期涨0.39pcts;财务费用同比涨57.12%因借款利息增加,销售费用同比涨34.05%因业务宣传等费用增加,管理费用同比涨10.10%,研发费用同比涨0.91%;2024年净利率6.38%,较2023年同期降3.34pcts [2] 现金流及周转率 - 2024年经营活动现金流量净额45.17亿元,同比涨671.63%,因收到客户承兑汇票贴现及留抵退税增加;投资性活动现金流量净额 - 44.41亿元,同比涨75.80%,因支付工程设备款减少;筹资活动现金流量净额 - 3.50亿元,同比跌101.91%,因银行借款减少;应收账款周转率从2023年的31.37次降至29.72次,存货周转率从2023年的2.88次降至2.55次 [3] 产品价格及销量 - 2024年主营产品工业硅/硅橡胶/硅油/环体硅氧烷平均价格分别为11174.75/12405.47/10012.87/12999.98元/吨,同比分别为 - 16.36%/ - 4.30%/7.18%/ - 2.23%,大部分产品价格下行;2024年我国工业硅市场均价12640.30元/吨,价格承压;2025年美国关税缓解,工业硅出口价格预计小幅回调,但因供应压力增加,价格仍预计偏弱运行;2024年主要原材料矿石、石油焦、硅厂煤、甲醇价格同比分别为 - 4.24%/ - 44.27%/ - 18.00%/ - 8.74%,原材料价格下跌缓解部分成本压力,但产品价格弱势仍影响业绩 [4][9] 产能结构调整 - 2024年中国光伏新增装机量277.57GW,同比增速28.3%,晶硅光伏产业链供需错配,价格下行;公司主动调整产能结构,控制产能利用率,完成“年产3000吨化妆品级十甲基环五硅氧烷”等项目 [9] 重点项目进展 - 新疆中部光伏一体化产业园项目首条光伏产线量产;内蒙古赛盛新材料年产800吨碳化硅颗粒项目点火投产;通过产业链协同和技术创新提升日均产量、降低单吨电耗,部分矿热炉日均产量突破70吨,单吨工业硅冶炼电耗降至万度以下;部分工厂通过流化床技改提升单套床产能,通过精馏塔自回热系统项目节约蒸汽约30% [10] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为278.88亿、312.17亿、334.47亿元,归母净利润分别为17.85亿、27.41亿、33.71亿元,对应EPS分别为1.51元、2.32元、2.85元,当前股价对应PE倍数分别为33.6X、21.9X、17.8X [11]