劳动力市场 - 澳大利亚6月失业率意外攀升至4.3%，创2021年11月以来最高水平，市场预期为持平于4.1% [1] - 就业岗位仅增加2000个，完全由兼职岗位推动，远低于经济学家预期的20000个 [1] - 连续疲软的就业数据可能促使澳洲联储在8月和9月连续降息 [1] 货币政策预期 - 货币市场完全消化澳洲联储8月降息预期，且之后再次降息的可能性超过50% [1] - 对政策敏感的三年期国债收益率下跌近10个基点，股市上涨 [1] - 高盛认为劳动力市场不再紧张，不应成为进一步降息的障碍 [1] 经济环境 - 澳大利亚经济增长乏力，消费者信心和家庭消费低迷 [2] - 全球贸易不确定性加剧，影响企业投资决策和招聘计划 [2] - 毕马威首席经济学家认为私营部门持续疲软，澳洲联储应在下次会议降息 [2]

全球贸易增长趋势 - 2025年第一季度全球贸易增长约1.5%，第二季度预计增长2%，延续2023年下半年以来的温和回升趋势 [1] - 2025年上半年全球贸易额增加约3000亿美元 [1] 贸易政策不确定性 - 美国贸易政策方向不明确，未来可能暂停、豁免或新增针对特定国家和产品的关税 [1] - 美国单边措施可能加剧贸易紧张，引发连锁反应，波及更多国家和地区 [1] - 美国关税政策延长不确定期，削弱长期投资并影响商业合同 [1] 全球贸易环境压力 - 2024年初以来全球新增超过150项限制性贸易措施 [2] - 国际局势变乱交织和全球经济前景不确定导致贸易环境压力显著加大 [2] - 最不发达国家经济在冲击面前尤为脆弱 [2] 发展中国家应对策略 - 发展中国家应加强区域贸易协作，增强自主性 [2] - 提升出口附加值，发掘增长潜能 [2] - 推动中小企业国际化进程，增强贸易韧性并寻找新的贸易增长空间 [2] - 中国给予所有建交的非洲国家和最不发达国家零关税待遇，是推动贸易发展的重要契机 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 围绕关税的讨论日益激烈，不确定性可能持续存在，对企业信心、资本支出和贸易周期造成压力 [1] - 只有越南已达成协议，其他谈判结果不明，协议可能8月1日之前完成，此前或战术性提高关税，税率可能由美国单方面设定 [7] - 中美达成全面协议面临挑战，转运问题也是挑战，制药和半导体行业或许面临行业关税，贸易不确定性可能持续更久，预计未来2 - 3个月高频数据反映增长周期受损害 [7] 各部分总结 亚洲贸易谈判进展 - 中国：8月12日前暂停对等关税上调34个百分点中的24个百分点及报复性关税上调，协议允许中国批准稀土出口申请，美国取消部分限制措施 [9] - 印度：商务部长强调不受期限驱动，符合国家利益才推进，关键问题是农业部门准入 [9] - 印尼：7月7日将签署涵盖投资和采购的谅解备忘录，最终关税税率未公布 [9] - 日本：谈判进行中，汽车关税和农产品市场准入问题未解决，7月20日参议院选举或使让步复杂化 [9] - 韩国：7月6日贸易部长寻求延长关税暂缓期，汽车和钢铁关税问题仍存在 [9] - 马来西亚：美国计划7月9日前达成协议，但后续更新有限 [9] - 台湾：目标达成零关税协议，未来10年或增2000亿美元美货购买，增加液化天然气进口份额 [9] - 泰国：7月6日提议乐观税率10%，5年内减70%贸易顺差，7 - 8年内降至零 [9] - 越南：已原则上达成协议，关税20%，转运货物40%，将取消美货关税 [9] 协议最后期限临近情况 - 4月9日暂停对等关税到期日临近，未来有诸多不确定性，美财长暗示对谈判施加“极限压力”，将设定关税税率 [10] - 存在三种可能情况：基本情境是延长暂停期，宣布高层协议和潜在关税上调；战术层面升级是有选择地重新征收关税；宣布框架是宣布框架协议使关税下行 [11] 除中国以外亚洲情况 - 美英协议表明最低总体关税不低于10%，豁免和配额或降低部分经济体实际税率，越南进口产品关税20%（转运40%），加权平均关税税率略有上升 [12] - 潜在结果多样，若达成协议关税与当前一致；无进展或进展慢，关税回升至4月2日水平或升至10%与对等税率间；未来可能战术性提高关税；地区面临部分行业关税及转运额外关税风险 [18] 转运问题 - 美国采取措施解决转运问题，但界定和测量困难，原产地规则是相关问题，中国占全球价值链41%，限制其他亚洲经济体与中国贸易几乎不可能 [21] - 转运仍是争议问题，即使达成协议也可能导致贸易紧张，影响企业信心和资本支出 [22] 中国情况 - 中美达成全面贸易协议具挑战性，来自中国的商品可能被征约40%关税，限制中国对美出口、零部件供应和对外直接投资规模，只要其他经济体不针对中国，中国不会反制 [31] 对未来增长的影响 - 2018 - 19年经验表明，首次征关税后4 - 5个月硬数据走弱，目前公布的硬数据坚挺，部分是因7月9日截止日期前的前置需求 [32] - 6月PMI数据显示整体改善部分因企业补货，内需动能疲软，7月高频航运指标显示活动边际放缓，将关注是否导致7月硬数据疲软 [32]

黄金价格走势 - 现货黄金价格小幅上涨，一度突破3320关口，目前维持在3315附近波动 [1] - 金价从近两周低点3282.61强劲反弹，最终收于3313.38，显示出回升动能 [1] - 黄金价格在3330关键阻力位反复争夺后回落至3315附近，表明短线反弹受避险情绪推动 [3] 市场影响因素 - 美国总统宣布将关税协议推迟至8月1日实施，暂时缓解市场紧张情绪 [1] - 关税协议到期后不再延期，并继续发出关税威胁，增加全球贸易不确定性 [1] - 贸易不确定性可能对经济和通胀产生负面影响，削弱美元走势，支撑黄金价格 [1] 技术面分析 - 黄金价格预计维持震荡整理，偏弱回调概率较大 [3] - 上方关键阻力位为3330，若突破将面临20日均线3345的强阻力 [3] - 下方支撑位重点关注3305-3300区间，技术面倾向于价格回落至3310下方 [3] - 强支撑位可关注3285-3280区间 [3] 操作策略 - 建议反弹3325-3330附近做空，止损在3338，目标看向3315-3300 [4]

墨西哥央行会议纪要分析 - 核心观点：墨西哥央行委员会多数成员认为国际金融市场在当前贸易不确定性下持续波动 [1]

黄金价格走势 - 国际黄金上交易日触底回升收涨，开盘3301.86美元/盎司，最低3282.56美元，最高3316.65美元，收盘3313.44美元，日振幅34.09美元，涨幅0.35% [1] - 金价短期面临60日均线阻力，若突破中轨线阻力则有望延续反弹，否则可能回落至布林带下轨或100日均线支撑目标 [1][3] - 月图显示金价仍运行在5月均线上方，维持牛市看涨趋势，若跌破支撑则可能跌至3000美元或2600美元附近 [7] 影响因素 - 美元指数止跌回升及技术卖盘压力导致金价先行走低，但基本面不确定性限制跌幅 [3] - 特朗普推迟关税至8月1日并称不再延期，增加全球贸易不确定性，推高避险情绪支撑金价 [3][5] - 市场对特朗普政策多变感到不安，可能加剧市场波动，导致金价震荡 [5] - 若贸易谈判破裂或关税全面实施，全球经济放缓风险可能推高金价 [5] 技术分析 - 日图显示金价维持震荡下行趋势，但昨日收出止跌看涨形态，下方有周图级别上升趋势通道支撑 [9] - 黄金短期支撑位3304美元或3295美元，阻力位3322美元或3339美元 [9] - 白银短期支撑位36.20美元或36.00美元，阻力位36.55美元或36.75美元 [9] 未来展望 - 预计下半年金价将在3000-3400美元区间宽幅震荡，明年初可能开启牛市行情冲击4000美元上方 [5] - 若跌破2016-2020年上升趋势线支撑，可能跌至2500美元附近，但受降息预期影响概率较低 [7]

关税政策调整 - 美国总统特朗普签署行政令将对等关税生效日和谈判截止日期从7月9日延后至8月1日 [1] - 8月1日起将对日本和韩国加征25%关税 对马来西亚、哈萨克斯坦和突尼斯征收25%关税 南非面临30%税率 老挝和缅甸将被征收40%关税 [1] - 其他受影响国家包括印尼（32%）、孟加拉国（35%）、泰国和柬埔寨（36%）、波黑（30%）和塞尔维亚（35%） [1] 受影响行业 - 日本和韩国是美国钢铁关税目标国 也是主要汽车出口国 [3] - 日本车企的美国存托凭证（ADR）应声下跌 丰田跌4.3% 本田跌3.9% [4] - 美国偶尔从哈萨克斯坦进口原油 2024年4月日均进口量为3.3万桶 为近20年来最高水平 [3] 市场反应 - 标普500指数和纳指100周一均下跌0.8% [4] - 美元兑一篮子货币汇率升至一周多以来新高 [4] - 韩元、南非兰特和日元兑美元均下跌超过1% 南非兰特下跌1.5%创盘中新低 [4] 谈判进展 - 美国与英国、越南、中国取得谈判进展 [4] - 日本首相石破茂所在政府因上议院选举临近不愿在谈判中让步太多 [5] - 韩国总统李在明刚于6月4日上任 [5] 法律与政策影响 - 美国国际贸易法院5月28日裁定大多数关税是非法实施并下令暂停 上诉法院暂缓执行该裁定允许关税维持至7月31日听证会 [6] - 特朗普政府援引《贸易扩展法》第232条对汽车、钢铁和铝等关键行业实施单独关税 [6] - 其他232条款调查正在进行中可能将覆盖更多原材料与消费品 [6]

德国工厂订单数据 - 5月工业需求环比下降1.4%，弱于市场预期 [1] - 同比数据仍增长5.3%，显示长期需求基本面未完全恶化 [1] - 国内投资品订单环比大幅下降12.7%，国内工厂整体需求减少7.8% [3] - 国外订单逆势增长2.9%，反映内外需结构性分化 [3] 欧美贸易谈判影响 - 谈判结果将决定德国经济能否恢复增长，若失败可能延续低增长困境 [3] - 德国央行预测谈判顺利情况下2027年经济产出有望实现1.2%显著增长 [3] - 当前贸易担忧已导致大陆集团、默克等企业下调业绩预期 [3] - 采埃孚、博世等公司因需求疲软采取裁员、关闭工厂措施 [3] 制造业现状与展望 - 制造业商业状况指标连续三年显示行业萎缩，但产量仍在缓慢提升 [3] - 企业期待政府启动刺激计划以稳定市场预期 [3] - 德国经济部认为工业需求基本趋势仍"呈现上升态势" [3] - 经济部警告下半年工业需求存在再次放缓可能性 [3]

黄金市场动态 - 国际黄金价格周三小幅下跌 日内波动幅度不到20美元 因投资者在美国就业数据公布前保持观望[1] - 美元重新获得买盘 扭转隔夜跌势 限制金价上行空间[1] - 黄金仍处于高位 受贸易不确定性 地缘政治紧张 美元走软及央行购买量增加支撑[3] 关键经济数据影响 - 市场关注焦点转向美国ADP私营部门就业数据和6月非农就业数据 这些数据将为劳动力市场状况提供线索[3] - 就业数据预计将进一步揭示美联储未来的政策路径[1] 黄金技术分析 - 黄金回撤空间不大 涨势保持稳定 波动较昨日较小[5] - 晚间趋势看涨 下方支撑关注3325附近 上方目标看向3350-3355一线[5][7] - 触及上方压力位后未出现大幅下跌[5] 操作建议 - 建议3325附近做多 防守3315 目标3350-3355[7]

金价走势分析 - 金价在连续两日反弹后于周三亚市窄幅整理，徘徊在一周高点下方 [1] - 美元小幅回升且市场风险偏好改善打压避险需求，但美联储降息预期及贸易不确定性限制下行空间 [1] - 市场等待ADP与非农数据判断美联储降息时点，技术面关键阻力在3358美元 [1] 国际黄金市场动态 - 黄金6月收取阳十字线，月线连续三个交易月出现较长上影线，显示上方抛压较大 [2] - 黄金对美国数据反应平淡，但受特朗普频繁喊话美联储降息影响显著 [2] - 近期大涨与美联储降息预期及7月9日特朗普关税截止日传言相关 [2] - 美元指数若探底回升将压制黄金价格 [2] 技术面与操作策略 - 短期阻力位于3355~60区域，上破后有望冲击3375~80及3400大关 [4] - 5日均线3315区域为强支撑，下破将导致价格进一步下挫至3300~3295区域 [4] - 沪金当前价位783附近，融通金/积存金776附近，较755/758抄底点位已有显著利润 [4] - 沪金支撑775，融通金/积存金支撑766，调整后仍可做多，目标沪金795/融通金790 [4]