银行产品调整动态 - 内蒙古土右旗蒙银村镇银行公告取消5年期整存整取定期存款，为业内首例，调整前其5年期利率为1.9% [1] - 招商银行、浦发银行、渤海银行、中信银行等在北京地区已下架利率上浮的5年期特色定期存款产品 [2][3] - 招商银行北京地区3年期特色定期存款产品额度紧张，需在每周三上午预约抢购，该行北京分行曾放出超过2亿元额度仍被抢购一空 [2] 存款利率倒挂现象 - 在调查的9家银行中，有3家银行的5年期特色存款利率低于3年期产品，1家持平，1家略高，利率倒挂已成常态 [4] - 具体案例显示，中信银行5年期整存整取利率为1.35%，而其2年期和3年期特色存款利率分别为1.4%和1.75%，存入10万元资金，存5年比存2年每年收益少50元，比存3年每年少400元 [4] - 工商银行5年期特色存款利率为1.3%，较其3年期产品低15个基点；广发银行5年期利率1.7%，较3年期低5个基点；江苏银行5年期利率1.6%，较3年期低15个基点 [5] 银行负债成本管理策略 - 上市银行净息差持续收窄，推动银行通过下调存款利率、压降负债成本来应对 [6][7] - 银行采取下架长期限产品、利率倒挂、压缩额度、阶段性暂停等方式，间接降低长期存款的吸引力以控制成本 [8] - 专家指出，不同银行因市场竞争、客户定位、负债结构差异，调整存款利率的节奏和幅度各不相同 [1][7] 行业趋势与产品替代 - 业内共识认为未来银行存款利率仍有下降空间，银行将持续压降存款的显性及隐性成本 [6][7] - 为应对低利率环境，银行正增加结构性存款等产品种类，并向客户推荐国债、低风险理财、保险等产品作为低利率存款的替代选择 [5][8] - 在存款利率下行背景下，银行建议风险承受能力极低的投资者可配置现金管理类理财、货币基金及国债等稳健收益产品 [9]

以下文章来源于秦朔朋友圈 ，作者黄凡 秦朔朋友圈 . 秦朔朋友圈是由中国著名媒体人、财经观察家秦朔牵头创立的一个新媒体与专业服务品牌，包括微信公众号、微博、视频节目、音频节目等。内容聚焦于经 济、金融和商业领域，关注重点为全球和中国财经商业热点、企业家精神、创新与发明创造、商业文明探索等。 2025.11. 13 本文字数：3600，阅读时长大约6分钟 作者 | 黄凡 资深私人银行家 "百万富翁"——这是我自小就听闻的、形容富裕人群的专有名词。 20世纪80年代，"万元户"已经是财富自由的代名词了；即使是到了2000年，拥有百万资产也足以让一家人在一线城市安身立命；而今天，100万元能为 我们提供怎样的财富保障？ 经历了财富跌宕起伏的过去十年，我们站在未来又一个十年的起点，如何守护这100万元的购买力，不仅关乎财富的数字，更关乎未来生活品质、教育机 会和养老保障。 过去十年，财富跌宕起伏的历史之镜 过去十年，是中国经济从高速增长转向高质量发展的关键时期，也是各类资产剧烈分化的十年。置身其中的人们，历经了一场大喜大悲。 根据国家统计局数据，2015年至2024年，中国居民消费价格指数（CPI）年均涨幅约2.2% ...

如果选择现金存款，按照3.5%的年化预期通胀率计算，十年后100万元的购买力将降至60万元左右。 "百万富翁"——这是我自小就听闻的、形容富裕人群的专有名词。 20世纪80年代，"万元户"已经是财富自由的代名词了；即使是到了2000年，拥有百万资产也足以让一家 人在一线城市安身立命；而今天，100万元能为我们提供怎样的财富保障？ 经历了财富跌宕起伏的过去十年，我们站在未来又一个十年的起点，如何守护这100万元的购买力，不 仅关乎财富的数字，更关乎未来生活品质、教育机会和养老保障。 过去十年，财富跌宕起伏的历史之镜 过去十年，是中国经济从高速增长转向高质量发展的关键时期，也是各类资产剧烈分化的十年。置身其 中的人们，历经了一场大喜大悲。 根据国家统计局数据，2015年至2024年，中国居民消费价格指数（CPI）年均涨幅约2.2%；十年间每年 经济增长速度基本在5%以上，一直保持稳中向好的态势。然而，细看国内居民财富倚重的主要资产类 别十年走向，未免令人百感交集。 1. 房地产：黄金时代的尾声 得益于"涨价去库存"策略的实施，在人们无法安放的流动性驱动下，北京、上海、深圳等一线城市房价 在2015～2016年间率 ...

市场整体表现 - 2025年前10个月A股累计新开2246万户，同比增长11%，投资者总数逼近2.5亿[2] - A股港股市场表现强劲，创业板涨幅甚至超过了黄金，偏股混合型基金指数取得32.47%的收益表现[3] - 从行业表现看，在31个申万一级行业中，有30个行业实现正收益，仅有食品饮料板块小幅下跌，年内领涨的有色板块与领跌的食品饮料差值高达80%[4] 基金业绩回顾 - 股票型基金和混合型基金分别获得29.97%、26.17%的平均收益率[7] - 商品型基金今年收益率接近40%，其他QDII基金涨幅达到26.46%[8] - 采用多资产多策略的FOF基金取得15.84%的平均收益率，成为历史表现最佳年份之一，债券基金今年收益率仅有2.13%，但可转债基金指数年内涨幅超过20%[8] 市场驱动因素与热点 - AI算力和创新药两大景气赛道支撑科技成长风格，创业板、科创50、恒生科技涨势如虹[3] - 特朗普政府关税政策带来市场波动，同时黄金站稳3000美元平台并持续上涨[13] - 追求低波绝对收益成为投资风潮，固收+和多资产FOF等配置型产品受到青睐并迎来规模大幅增长[14][15] 投资策略与行业展望 - 科技板块虽有波动，但依然是未来行情离不开的主线，结合十五五规划基本思路，政策采取超常规措施支持科技创新[16] - 主线平均调整时长为20日，平均调整幅度为18.1%，泛科技高端制造类主线平均调整时长为21日，平均调整幅度为19.2%[17] - 推荐运用系统性方法管理风险，利用黄金、高股息红利、底部反转型资产如光伏军工等构建科技+X组合方案[19]

好的，我已经仔细阅读了您提供的文档。文档内容存在大量乱码和无关字符，但核心的投资观点主要集中在文档1和文档2中。以下是基于可读内容的总结。 核心观点 全球宏观环境进入新常态，传统安全资产的属性发生变化，居民资产配置需要采用新范式，核心在于拓展配置的广度与深度，以全球视野进行布局，并长期拥抱权益资产与产业浪潮 [1] 全球宏观环境与配置范式转变 - 全球安全资产供给增速与避险需求扩张形成显著背离，安全资产不足成为支撑黄金长期上涨的关键因素 [1] - 传统债券资产面临信用风险和波动，其与股票的风险对冲功能大打折扣 [1] - 资产配置突围之路在于重塑配置的广度与深度，突破本土市场局限 [1] 长期资产配置策略 - 有效的资产配置需建立多周期嵌套体系，长周期依赖时代主线赚取beta收益，短周期则利用库存、信贷和政策变化进行战术调整 [1] - 股市长期收益高，仅需在滞胀后期和衰退前期降低配置敞口 [1] - 当前企业盈利走向复苏，中美两国共同引领AI产业发展，中国侧重应用广度，美国侧重技术深度 [1] - 超过三分之一的国内硬科技企业仍处于成长期，相较美股企业具备更充足的利润率提升空间 [1] - 在出现泡沫化之前，截至2026年仍看好科技风格，重点关注应用端表现 [1] 全球权益市场配置建议 - **美股**：当前强劲表现主要由少数科技股贡献，年底前可能面临回调压力，建议关注技术性回调后的配置时机 [1] - **日股**：本质上是波动放大的“暴躁版”美股，由新首相政策驱动的反弹已显疲态，市场正从“财政狂热”回归“基本面” [1] - **欧元区**：整体在经济停滞和央行观望的情形下上行空间有限，但英国市场因自身股息率较高而相对更稳健 [1] - **印度**：宏观经济基本面“一枝独秀”，短期估值充分计价后的技术性回调为长期耐心资本提供买入机会 [1] - **越南**：市场升级提供长期利好，短期走势跟随全球风险偏好，从2026年配置角度看是亚洲最具吸引力的长期故事之一 [1] 债券与商品市场观点 - 全球国债配置的核心逻辑已从追求收益转向追求风险分散，货币政策宽松预期对后续债券市场存在利好，是资产组合的压舱石选择 [2] - 美联储降息周期开启，收益率曲线呈现“非典型”陡峭化，长端债券配置价值凸显 [2] - 黄金在创纪录新高后出现健康回调，但其长期结构性牛市逻辑不变 [2] - 原油市场供给过剩压力压倒地缘政治风险，建议低配 [2]

ETF行业发展现状与作用 - ETF产品近年来发展迅猛，已成为资本市场重要的资产配置工具 [1] - 行业在普惠金融领域发挥着关键作用 [1] - 全市场科技类ETF规模持续扩容，科创板及个股的流动性显著提升 [1] 公司产品布局与战略 - 公司全面覆盖多元赛道，尤其聚焦科技创新领域 [1] - 科创50ETF凭借科创板市场高关注度实现规模快速增长 [1] - 科创债ETF进一步完善了科创领域产品矩阵 [1] - 为服务国家战略，公司已布局29只相关ETF产品，总规模超900亿元 [1] 公司投资者服务与未来展望 - 公司积极开展投资者教育，严格落实投资者适当性管理 [1] - 致力于让更多投资者通过ETF工具便捷参与新兴领域投资，分享长期稳健收益 [1] - 期待未来推出更多硬科技相关指数及ETF产品，引导更多社会资本持续流向优质科创领域 [1]

核心观点 - 宏观叙事真空期，资产定价缺乏有效抓手，股债市场均呈现震荡格局 [1] - 权益市场存量资金博弈，增量资金入场意愿不强，短期行情更可能以震荡为主 [1] - 市场板块轮动快速，尚未形成合力，宽基指数呈现哑铃结构 [3] - 债市收益率小幅下行，后续方向选择取决于降息预期和债基赎回费率新规的落地 [4][6] - 商品市场情绪降温，贵金属连涨但涨幅收窄，“反内卷”品种普遍偏弱 [8] 权益市场表现 - 万得全A下跌0.38%，成交额1.96万亿元，较昨日缩量491亿元 [1] - 恒生指数和恒生科技分别上涨0.85%和0.16%，南向资金净流入42.86亿港元 [1] - 市场筹码呈双峰结构：上方6385点附近筹码峰形成于11月，下方6220点附近筹码峰形成于9-10月，指向后续行情或偏震荡 [2] - 宽基指数哑铃结构清晰：自10月10日以来，上证50和万得微盘股指数分别累计上涨0.78%和11.35%，而沪深300、中证500、中证1000则分别下跌1.35%、4.05%和2.11% [3] 板块与资金动向 - 市场线索杂乱，红利、消费、医药及科技品种均有表现但均停留在局部行情 [3] - 港股领涨方向为红利、消费和地产，资金暂避科技品种，南向资金净流出阿里巴巴34.34亿港元 [4] - 港股通非银ETF、恒生消费ETF和恒生红利低波ETF净流入幅度排名前三 [4] 债券市场分析 - 央行三季度货政报告重提“稳增长”并追加“跨周期调节”，释放四季度货币需发力但力度谨慎的信号 [4] - 10年和30年国债收益率较前一日分别下行0.3bp和0.8bp至1.80%和2.15% [4] - 债市展现“利差挖掘”苗头，二永债、3-5年城投债、10年国开及30年国债老券表现相对占优 [5] - 中长久期普信债和长久期国债等具备逻辑支撑的品种更值得博弈 [5] 资金面分析 - 11月资金提前收敛与“双十一”备付金有关，大行净融出能力由月初的4.8万亿元降至3.8万亿元 [8] - 后续随着税期结束或央行加力投放，资金压力或自发缓和 [8] 商品市场表现 - 商品指数单日净流入32亿元，较前一日5亿元显著放量 [9] - 有色金属板块以27亿元净流入跃居首位，沪铝、沪锡分别获22亿元与13亿元资金 [9] - 贵金属板块连续第三个交易日净流入，今日再获16亿元资金，黑色产业链单日净流出10亿元 [9] - 贵金属涨幅收窄，沪金、沪银分别上涨0.16%和2.02% [8] - “反内卷”品种普遍下跌，焦炭、焦煤、玻璃跌幅在1%-2%区间，多晶硅和铁矿石逆市上涨0.43%和1.38% [8][10] - 多晶硅受政策预期博弈影响上演“过山车”行情，早盘一度跌近4%，午后辟谣后收涨 [10]

公司重大资产收购 - 瑞慈医疗间接全资附属公司以约1.99亿元人民币购入上海徐汇滨江云锦东方三期一套联排别墅 [1] - 购房款由公司内部资源拨付，无需外部融资 [1] - 物业建筑面积约为570.06平方米，成交单价约34.9万元/平方米，高于29.8万元/平方米的备案均价，并刷新今年上海顶豪成交单价纪录 [3] - 公司已支付3000万元初步订金，约1.69亿元尾款将于11月30日前支付 [3] - 此次买房金额占瑞慈医疗现金储备（截至2025年6月30日约为10.29亿元）比例超过5%，触发信息披露 [3] - 该笔投资交易资金相当于瑞慈医疗市值（约14.56亿元人民币）约13.67% [4] 公司财务状况与业绩表现 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物约为10.29亿元 [3] - 2025年上半年收入11.45亿元，同比减少7%，主要受外部竞争压力影响 [8] - 2025年上半年综合医院业务收入约为2.2亿元，同比下跌28.7% [8] - 2025年上半年毛利率从2024年同期的32.2%上涨至35.6% [8] - 2025年上半年净利润5594万元，同比下滑34.18% [8] - 2025年上半年资产负债率为46.2%，相比2024年年末的46.4%有所下调 [8] - 2025年上半年资产抵押达到约1.9亿元，而2024年年末抵押资产约为6000万元，抵押规模几近翻倍 [9] - 截至2025年6月30日，公司物业及设备类资产约14.36亿元，较2024年年末减少5610万元 [9] - 此次买房交易完成后，物业及设备类资产将变为约16.35亿元，占总资产比例将从30.45%升至约34.67% [9] 收购事项的战略考量 - 公司认为收购事项为一项优良的中长期投资，该物业位处上海市核心商业及生活区之一，中长远发展会有良好的资本增值潜力，可为公司提供合理水平的回报 [4] - 分析指出，在医疗主业承压背景下，公司寻求其他投融资途径，选择将资金投向一线城市核心地段的优质资产，通过非医疗资产配置维持现金流，也可在一定程度上对冲医疗主业盈利增长的下滑 [9] 标的物业及市场背景 - 云锦东方是上海最早一批顶豪网红盘之一，首次开盘于2013年3月，今年是最后一批房源在售 [14] - 该项目长期存在二手房价格高于一手房的价格倒挂优势，新房均价曾低至13.2万元/平方米-16.5万元/平方米，而二手房别墅单价逼近30万元/平方米 [15] - 中介人士指出，瑞慈医疗买下的是景观位置最好的样板间，叠加价值不菲的装修包，实际成交价格应不止于公告数字 [15] - 今年以来上海豪宅市场走出独立行情，瑞慈医疗此次收购单价（34.9万元/平方米）高于高福云境最高单价（27.33万元/平方米）和金陵华庭最高单价（32.68万元/平方米），但低于翠湖天地六期独栋别墅最高成交价（40万元/平方米） [11][12][13]

为更好地满足并服务粤港澳大湾区居民投资理财和金融素养提升的需求，提振资本市场信心，中国基金报联合行业协会、金融机构、媒体机构共同推 出"粤港澳大湾区投资公开课"，围绕投资理财、养老规划、青年财商教育、投资者权益保护、反金融欺诈等主题展开系列公开课，为推动内地和香港金融 市场互联互通贡献力量。 2025年的资本市场充满了结构性机遇，从宏观层面看，国内经济逐步复苏，企业盈利企稳回升，制造业投资从 "总量普涨" 转向 "结构优化"；而港股市场 表现亮眼，恒生指数2025年前三季度在全球主要市场中名列前茅，恒生科技指数更是展现出强劲的成长弹性。 不过，面对这样的市场行情，想必很多投资者也会有类似的疑问：在宏观经济稳中有进的背景下，如何平衡资产的安全性与收益性？港股市场的强势行情 能否延续？"固收 +" 策略作为稳健型投资的重要选择，又该如何适配当前的市场环境？ 为更好地解答投资者关于2025年资产配置的疑惑，中国基金报以"重塑财富之锚：稳中求进 布局增长"为主题，开展第八期粤港澳大湾区投资公开课，邀 请到大成基金国际业务部高级基金经理冉凌浩、大成基金混合资产投资部基金经理徐雄晖带来精彩的观点分享。 本次粤港澳大湾区投 ...

文章核心观点 - 活动旨在服务粤港澳大湾区居民投资理财需求并提振资本市场信心 [1] - 2025年资本市场存在结构性机遇 国内经济复苏且企业盈利企稳 港股市场表现亮眼 [1] - 活动邀请基金经理分享对"固收+"策略及港股市场的专业见解 以解答投资者关于资产配置的疑惑 [1][4] "固收+"投资策略与市场展望 - "固收+"产品具备进可攻退可守特性 是结构复杂的稳健投资选择 其投资资产覆盖债券和股票 [5][6] - 基金经理拥有19年从业经验 形成自上而下与自下而上相结合的投资策略 [8] - 宏观分析是指导大类资产比较与选择的核心框架 对"固收+"产品尤为关键 [8][9] - 2021年基于对能源供给问题的判断布局能源领域投资 相关上市公司产品价格大幅上涨 [11][12] - 2023年起制造业投资替代房地产投资 经济增长更多由供给扩张驱动 导致企业产能利用率下降和盈利能力走低 [12][13] - 2023年后债券呈现顺周期特征 同年进入牛市 股票市场流行哑铃型投资策略 [13] - 2025年6月起制造业投资增速开始低于GDP增速 7-9月同比增速连续三个月为负 经济供给增长最快阶段或已过去 [14] - A股大概率已进入由供给下降驱动的盈利上升期 但各行业盈利上升节奏存在错位 [16][17] - 债券方面 企业盈利结构性好转将使物价对债券收益率的影响逐步释放 [17] - 股票方面 哑铃型策略或将调整 稳健成长类资产因盈利进入上升期且估值不高而更具竞争力 [18] 恒生科技与港股市场展望 - 自2018年起大量新兴科技公司在港股上市 形成支持科技股成长的市场环境 [20] - 2025年三季度港股成交最活跃的10只股票中多数为科技股且是恒生科技指数成分股 [22] - 恒生科技指数成分股固定为30只 单个成分股权重上限8% 每季度调整一次并设有IPO快速纳入机制 [23] - 指数成分股为港股市场市值覆盖率超过30%的中国高科技龙头企业 涵盖大互联网平台、智能硬件、AI技术服务及智能汽车等核心赛道 [25] - 自指数有数据以来至2025年三季度 恒生科技指数累计收益率达115% 显著高于沪深300指数的31% 具有高贝塔特性 [27] - 对2025年四季度港股持谨慎乐观态度 当前估值低于历史平均水平 上半年港股单交易所IPO规模全球第一 [29] - 2024年以来港股中国企业指数、恒生指数、恒生科技指数在全球主要指数中涨幅居前 但上涨仍属超跌后修复 [29] - 2024年港股上涨主要由成分股公司盈利增长驱动并伴随估值修复 形成"戴维斯双击" [31] - 2024年以来美联储多次降息 美元走弱推动资金流入港股 南下资金占香港主板成交额比例已超一半 [31][32] - 港股核心投资策略包括高股息策略和高成长策略 后者聚焦具备显著稀缺性的恒生科技指数成分股 [33] - 恒生科技指数当前静态市盈率远低于历史平均水平 未来两年成分股成长性突出 在全球主流科技股指数中呈现"高成长+低估值"特征 [34] - 与纳斯达克100指数相比 恒生科技指数当前估值差距不合理 未来存在估值向上修正的空间 [34]