黄金价格走势与市场表现 - 现货黄金价格站上4800美元/盎司，创历史新高，日内涨近0.8%，本月涨幅超10% [1][6] - 国内金饰价格持续上涨，周生生报价1495元/克，老凤祥报价1498元/克，老庙黄金报价1493元/克 [1][6] - 主要金融机构对金价预测偏乐观，ING预计平均价格约4150美元/盎司，德意志银行给出4450美元/盎司，高盛将预测上调至4900美元/盎司 [3][8] - 瑞银策略师预计金价上半年仍有上攻动能，若市场对美联储独立性的担忧持续，金价有望冲击5000美元/盎司关口 [4][9] 央行购金行为与趋势 - 波兰央行批准购买多达150吨黄金的计划，使其黄金储备总量增加到700吨，将跻身全球黄金储备量最大的前十个国家之列 [1][2][6][7] - 波兰央行总裁希望将黄金持有量上限从550吨提高到700吨，认为黄金是零信用风险资产，有助于提升经济稳定性 [2][7] - 截至去年12月底，黄金在波兰外汇储备中的比重为28.22%，是全球央行中储备结构变化最快的案例之一 [2][7] - 世界黄金协会分析显示，2025年全球央行持续增持黄金，95%接受调查的央行预计未来12个月黄金储备会继续增加 [3][8] - 根据《彭博资讯》估算，自2022年2月俄乌冲突爆发以来，俄罗斯央行黄金储备价值已增加超过2160亿美元 [1][3][6][8] 黄金及相关股票市场反应 - A股贵金属概念股强势，湖南白银两连板，招金黄金涨停，四川黄金涨超7%，山金国际、赤峰黄金、浩通科技、盛达资源跟涨 [2][7] - 港股大唐黄金一度涨幅超11%，灵宝黄金一度涨近6% [2][7] - 黄金ETF多数涨幅一度接近3% [2][7] - 白银受益于金价上涨及自身供需缺口收窄，今年或挑战100美元/盎司 [4][9] - 铜市场在能源转型需求拉动下，供需格局趋紧，价格中枢有望抬升 [4][9] 金价上涨的核心驱动因素 - 多元化配置需求是本轮金价上行的核心驱动力，机构投资者、零售投资者及各国央行增持黄金以应对宏观不确定性 [4][9] - 桥水基金创始人达利欧警告特朗普政策可能引发“资本战争”，削弱对美国债务信心，促使投资者转向黄金等硬资产 [5][9] - 央行购金原因包括黄金价格不受货币政策和信用风险影响，以及资产多元化、降低储备中美元等货币比例 [3][8] - 外围地缘政治不稳是金价飙升的重要背景，短期格陵兰岛局势可能是黄金走势的关键 [1][5][6][10]

市场动态与资金流向 - 市场出现“抛售美国”的浪潮，丹麦养老基金AkademikerPension计划在1月底前清仓其持有的价值约1亿美元的美国国债 [2] - 该基金清仓美债的决定源于对美国**政府财政状况疲软**的判断，旨在寻找流动性和风险管理的替代方式 [2] - 瑞·达利欧警告贸易冲突可能演变为“资本战争”，促使投资者和政府重新考虑储蓄的存放地点 [2] - 尽管全球避险情绪升温，但美元走弱，印证了投资者在全面撤离美国市场，而不仅仅是去风险 [2] 白银期货行情 - 今日亚盘时段，白银期货交投于22778元/千克一线上方，开盘于23660元/千克，暂报22871元/千克，下跌1.23% [1] - 白银期货当日最高触及23690元/千克，最低下探22638元/千克，盘内短线偏向震荡走势 [1] - 沪银呈现小范围震荡，沪银溢价收敛至2000元/克，银价情绪有所压制，处于高位震荡 [2] - 预判的支撑位在22500和21000，沪银主力合约参考运行区间为21600-24000 [2]

全球地缘政治与宏观经济趋势 - 全球地缘政治环境动荡，趋势呈现“岛链化”与“反全球化”[1] - 美国与中国的冲突已从关税贸易领域，升级至资源与资本的争夺战[3] - 这场涉及资源定价权与话语权的争夺可能持续十年、二十年或更久[4][5] - 只要特定政治人物在位，全球局势预计将趋向混乱[6] 贵金属投资逻辑与市场表现 - 在动荡局势下，黄金走势预计将越来越强[7] - 黄金价格在短时间内从4750涨破4800，不断刷新历史价格[8] - 黄金、白银等贵金属被视为当前宏观主线下的最受益资产，已进入“超级周期”[8][9] - 全球范围内出现囤积黄金、矿产及其他资源的现象[11] 战略性资源供需与价格展望 - 世界进入“资源为王”的时代，货币可能因超发而加速贬值，而资源日益短缺[12][14] - 锡、锂、锑、钨、铜等金属自去年下半年起处于需求扩张周期，预计至少持续至一季度[10] - 各国将稀土等资源作为战略武器，实施出口管控；例如美国囤积了全球60%的铜[14] - 资源的蓄意囤积与货币的过度印刷合力，可能导致资源价格暴涨[14] 人工智能（AI）与半导体行业趋势 - AI在2026年仍将延续2025年的快速扩张期[15] - 行业面临关键瓶颈：中国缺芯片，美国缺电力，全球缺存储[16] - 存储已成为AI扩张的一个瓶颈，2026年被视为存储的“超级大年”[17][18] - 存储市场由三星、海力士、美光几乎垄断，中国厂家面临压力，国产替代（如长鑫存储）需加速[18] 2026年核心投资主线总结 - 第一条主线：资源为王的时代。资源稀缺与货币超发将推动相关资产价格[12][14] - 第二条主线：AI为王的时代。AI产业继续快速扩张，但面临供应链瓶颈[13][15] - 2026年的市场特征将是：一边是过剩产能，另一边是稀缺资产进入暴涨模式[18]

市场开盘表现 - 沪指开盘跌0.25%，报4103.53点，深成指跌0.38%，报14102.21点，创业板指跌0.24%，报3270.13点，科创50指数跌0.02%，报1482.66点 [1] - 集合竞价阶段，沪深两市合计成交额216.24亿元，全市场超4000只个股下跌 [1] - 北证50指数跌0.58%，报1508.78点 [2] 板块与个股动态 - 现货黄金突破4800美元/盎司整数关口，黄金股涨势延续 [2] - 化工股反复活跃，红宝丽涨停 [2] - 商业航天、电网、AI应用等板块指数跌幅居前 [2] 隔夜外盘市场 - 隔夜美股三大指数大幅下跌，道琼斯指数跌1.76%，标普500指数跌2.06%，纳斯达克指数跌2.39% [4] - 大型科技股全线下跌，英伟达跌4.38%，苹果跌3.46%，微软跌1.16%，谷歌跌2.42%，亚马逊跌3.40%，Meta跌2.60%，特斯拉跌4.17%，博通跌5.43%，甲骨文跌5.85% [4] - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.45%，阿里巴巴跌1.82%，京东跌1.80%，拼多多跌2.15%，哔哩哔哩跌6.80% [4] - 美元指数下跌0.41%至98.642，美国10年期国债收益率升至4.287%，创下去年8月底以来新高 [4] 大宗商品与避险资产 - 避险资金涌入贵金属市场，黄金价格持续攀升至每盎司4760美元上方，白银期货突破95美元，双双刷新历史纪录 [5] 国内政策动态 - 财政部表示2026年财政总体支出力度“只增不减”，2025年新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元 [6] - 财政部表示取消光伏等产品出口退税政策有利于综合整治“内卷式”无序竞争 [6] - 财政部等六部门公告，延续实施养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策至2027年底，相关收入免征增值税，并按90%计入应纳税所得额 [7] - 上海发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》，包含18项措施，旨在提高资源配置能力和全球定价影响力 [7] 行业与技术创新 - 近期浦发、招商等多家银行发射卫星，主要用于通过卫星遥感技术完善风控能力，实现对贷款项目及抵押物的远程实时监控 [7] - 财政部表示对相关科技创新类贷款给予财政贴息，央行同时提供再贷款支持 [6] 国际政治与经济事件 - 美国总统特朗普表示新成立的“和平委员会”可能取代联合国，并开出10亿美元“永久入会”价码 [8] - 欧洲议会冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序，以回应特朗普宣布对多国输美商品加征关税的举措 [8] - 美国桥水基金创始人达利欧警告，全球金融冲突可能进入新阶段，资本战争的可能性增加 [8] 机构市场观点 - 中信建投认为慢牛格局核心逻辑未变，宏观政策积极、居民资金入市及产业升级红利将提供支撑，但短期板块轮动加快 [9] - 国盛证券指出，2026年居民和企业部门中长期存款到期规模达58.3万亿元，较2025年多增5.6万亿元，其中居民部门到期37.9万亿元，为近5年最高，且主要集中在一季度到期，有望为权益市场带来增量资金 [10][11] - 华泰证券观察显示，A股市场成交额曾放量至3万亿元之上，杠杆资金和个人持仓占比较高的ETF仍在净流入，但机构持仓占比较高的宽基ETF出现净流出 [11]

行业与公司 * 未涉及具体上市公司，内容聚焦于全球宏观经济、债券市场、货币体系及大类资产配置[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 核心观点与论据 * **市场核心逻辑发生根本性切换**：驱动市场的核心逻辑已从“通胀与央行”切换为“财政与信用”[1][2] * **全球资产定价体系底层假设被动摇**：日本40年期国债收益率突破4%为30多年首次，其作为全球资金“底价锚”的地位动摇，引发连锁抛售，冲击全球长久期资产定价[2][3] * **“高利率-高债务”成为核心矛盾**：主要发达经济体进入“高利率-高债务”组合，市场担忧政府债务在更高利率下的可持续性，迫使投资者要求更高的期限溢价和信用风险溢价[4][5] * **美债遭遇信任危机**：长期美债拍卖遇冷及丹麦养老基金清仓长期美债，表明市场认为在财政前景下，持有长期美债的风险回报比不再划算[6][7][8][9] * **股市下跌是债市冲击的传导**：无风险收益率（国债收益率）系统性上移，直接打压所有风险资产的估值模型[10][11] * **黄金上涨逻辑发生质变**：金价在“高利率时代”飙升至历史高位附近，其驱动逻辑并非传统通胀，而是“财政担忧削弱主权信用”引发的去美元化资产配置需求，以及对地缘政治不确定性的对冲[12][13] * **日本政策转向加剧全球失衡**：日本退出收益率曲线控制并加息，终结了全球最后一个主要廉价资金池，可能引发持续的资本回流，加剧全球债券市场的供需失衡[17] * **资产相关性与风险来源改变**：市场出现股债同跌，风险来源从经济周期转向政治决策（财政事件与地缘政治）[18] 其他重要内容 * **对政府债务的担忧具体化**：市场认为天文数字般的利息支出将迫使政府面临财政紧缩、持续大规模发债或央行债务货币化这三难选择，无论哪条路都对长期债券构成重压[4] * **对投资策略的启示**：长期国债可能从波动稳定器变为波动来源，资产配置应重视具有真实偿付属性和强大现金流的生产性资产，以适应更高更持久的波动[18] * **宏观趋势判断**：当前变化是由债务周期、地缘政治与货币秩序重构共同驱动的宏观转折，并非短期调整，市场正在为“财政主导”和“全球碎片化”的世界重新定价[14][15][17]

对此，达利欧指出，历史上曾多次出现类似情形：经济冲突往往会从贸易摩擦升级到资本流动与货币层面的博弈。 达利欧在瑞士达沃斯世界经济论坛年会期间接受采访时称，随着美国总统特朗普采取更具进攻性的政治路线，全球金融冲突可能进入一个新 的阶段。 "贸易逆差和贸易战的另一面是资本和资本战争。如果你观察这些冲突，就无法忽视资本战争的可能性。换句话说，人们对购买美国债务等 资产的意愿，可能不再像以前那么强烈。" 达利欧担心，如果互信受损，持有大量美元和美国国债的国家，可能不再愿意继续为美国的财政赤字提供融资。与此同时，美国仍在持续大 量发债，只要任何一方信心动摇，就会形成危险局面。 "我们都知道，美元的持有者，以及需要不断发行美元和债务的美国，其实彼此都在担心对方。如果其他国家持有大量美元资产，却彼此缺 乏信任，而我们又在大量生产美元，这就会成为一个重大问题。" 周二，美国国债价格大幅下跌。投资者在评估华盛顿方面重新释放的关税威胁时，再度担忧美国与欧洲爆发贸易战，资金开始撤离美国资 产，黄金和白银两大贵金属再创新高。 上周末，特朗普在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品 ...

核心观点 - 美国桥水基金创始人瑞·达利欧警告，由于政治紧张与经济冲突加剧，外国政府和投资者可能降低对美国资产的配置意愿，全球金融冲突可能进入新阶段，并强调了黄金在投资组合中的对冲价值 [1][2] 地缘政治与贸易冲突 - 美国总统特朗普宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并宣称税率将从6月1日起提高至25% [2] - 达利欧指出，经济冲突往往会从贸易摩擦升级到资本流动与货币层面的博弈 [2] - 投资者在评估华盛顿方面重新释放的关税威胁时，再度担忧美国与欧洲爆发贸易战 [1] 资本流动与资产配置 - 达利欧认为，贸易逆差和贸易战的另一面是资本和资本战争，人们对购买美国债务等资产的意愿可能不再像以前那么强烈 [1] - 如果互信受损，持有大量美元和美国国债的国家，可能不再愿意继续为美国的财政赤字提供融资，而美国仍在持续大量发债，这会形成危险局面 [1] - 周二，美国国债价格大幅下跌，资金开始撤离美国资产 [1] - 当发生国际地缘政治冲突时，即便是盟友，也不愿意背负彼此的债务，而更倾向于转向“硬通货” [2] 市场表现与资产价格 - 资金开始撤离美国资产，黄金和白银两大贵金属再创新高 [1] 投资策略建议 - 达利欧强调分散投资的重要性，认为投资者不应过度依赖单一资产类别或单一国家 [2] - 达利欧特别指出，黄金在金融动荡时期具有关键的对冲价值，建议在投资组合中配置5%–15%的黄金 [2] - 当其他资产表现不佳时，黄金往往表现良好，它是一种非常有效的分散投资工具 [3]

核心观点 - 美国威胁对欧洲加征关税引发地缘政治紧张与政策不确定性 导致全球金融市场出现“股汇债三杀” 投资者抛售美元资产并涌向黄金等避险资产 同时市场对美国财政赤字与债务可持续性的担忧加剧 冲击了美债的“避险”地位 [11][14] 全球主要股指表现 - 美国三大股指大幅低开 道琼斯指数跌1.36% 标普500指数跌1.51% 纳斯达克综合指数跌1.78% [1] - 美股大型科技股全线下跌 英伟达、特斯拉跌超3% 谷歌A、亚马逊、Meta跌超2% 苹果、微软跌超1% [1] - 欧洲主要股指亦大跌 英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数、意大利MIB指数均跌超1% [7] 债券市场动态 - 美国国债遭遇抛售 收益率大幅上升 美国30年期国债收益率日内上涨超8个基点至4.916% 美国10年期国债收益率日内最高触及4.309% 均创去年9月初以来新高 [3] - 日本国债遭遇历史性抛售 日本30年期国债收益率上升超30个基点至3.915% 日本40年期国债收益率上升29个基点至4.231% 续创历史新高 三十余年来首度迈入“4时代” [14] - 日本20年期国债拍卖需求疲软 投标覆盖率仅为3.19 低于前次拍卖的4.1及过去12个月3.34的平均水平 [17] - 澳大利亚、新西兰债券同步下跌 德国国债期货也出现下滑 [17] 外汇与数字货币市场 - 美元指数下跌0.55% 报98.5055 [5] - 欧元兑美元升至盘中高点1.1768 瑞典克朗和丹麦克朗兑美元上涨1% [13] - 比特币跌破90000美元 日内跌2.84% [9] 贵金属市场表现 - 现货黄金盘中突破4750美元/盎司 再度刷新历史新高 截至发稿涨1.57% 报4742.682美元/盎司 [9] - 现货白银报94.944美元/盎司 日内上涨0.58% 年内累计涨幅超过30% [9] 地缘政治与政策背景 - 美国威胁对欧洲多国加征关税 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的美国输欧商品加征关税或限制美国企业进入欧盟市场作为反制 [11] - 高盛认为特朗普针对欧洲的关税威胁“具有破坏性” 将在本周对美元构成压力 [11] - 桥水基金创始人达利欧警告特朗普政策可能引发“资本战争” 促使投资者转向黄金等硬资产 [11] 机构行为与市场观点 - 波兰央行批准一项购买多达150吨黄金的计划 将使该国黄金储备增加到700吨 跻身全球前10 [12] - 丹麦养老基金“AkademikerPension”计划在1月底前出售其持有的全部美国国债（约1亿美元） 理由是美国信用状况不佳及财政状况不可持续 [12] - 另一丹麦养老基金“Laerernes Pension”此前已退出大部分美债持仓 管理约1200亿美元资产的PFA近期也降低了相关持仓 [13] - 兴业研究认为 全球利率格局由分化重新趋同 主要发达经济体进入“高利率—高债务”组合 财政可持续性重新成为海外市场定价核心 [18] - 市场分析认为 全球债券面临压力源于投资者要求更高收益率以补偿顽固通胀和不断上升的政府借款规模 关税威胁可能加剧价格压力与财政失控忧虑 [17]

黄金与白银矿业股市场表现 - 周二黄金股表现活跃，金田(GFI.US)股价上涨近6%，AngloGold Ashanti(AU.US)股价上涨超过5%，金罗斯黄金(KGC.US)和伊格尔矿业(AEM.US)股价均上涨超过4%，纽曼矿业(NEM.US)股价上涨超过2% [1] - 白银概念股全线上涨，Silvercorp Metals(SVM.US)股价上涨超过5%，泛美白银(PAAS.US)股价上涨超过4%，First Majestic Silver(AG.US)股价上涨超过2% [1] 贵金属现货价格动态 - 消息面上，现货黄金价格上涨1.2%，报价达到4723.65美元 [1] - 现货白银价格一度上涨超过1%，报价达到93.42美元 [1] 市场观点与资金流向 - 桥水基金创始人达利欧警告，特朗普总统的政策可能引发“资本战争”，导致各国和投资者减少对美国资产的投资 [1] - 贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能削弱市场对美国债务的信心，从而可能促使投资者转向黄金等硬资产 [1] - 达利欧建议将黄金作为重要的对冲工具 [1]

智通财经APP获悉，周二，黄金股表现活跃，金田(GFI.US)涨近6%，AngloGlod Ashanti(AU.US)涨超 5%，金罗斯黄金(KGC.US)、伊格尔矿业(AEM.US)涨超4%，纽曼矿业(NEM.US)涨超2%;白银概念全线 上涨，Silvercorp Metals(SVM.US)涨超5%，泛美白银(PAAS.US)涨超4%，First Majestic Silver(AG.US)涨 超2%。消息面上，现货黄金涨1.2%，现报4723.65美元;现货白银一度涨超1%，现报93.42美元。 桥水基金创始人达利欧警告称，特朗普总统的政策可能会引发"资本战争"，因为各国和投资者会减少对 美国资产的投资。贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能会削弱人们对美国债务的信心，从而可能促使 投资者转向黄金等硬资产，他建议将黄金作为重要的对冲工具。 ...