港股通非银ETF规模与表现 - 港股通非银ETF(513750)最新规模达103.64亿元 创成立以来新高 年内规模增幅达1213 56% [1] - 最新份额达62 17亿份 续创成立以来新高 [1] - 近17天连续资金净流入 合计49 66亿元 最高单日净流入8 20亿元 近一个月累计净流入58 97亿元 [1] - 7月24日收涨2 38% 实现5连涨 自4月10日低点累计上涨52 78% [2] - 近1年净值上涨90 63% 在指数股票型基金中排名前1 36% [2] - 自成立以来最高单月回报31 47% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅38 25% 上涨月份平均收益率7 04% [2] - 近3个月超越基准年化收益25 17% [2] 港股通非银ETF市场交投与跟踪指数 - 7月24日换手率22 14% 全天成交21 58亿元 近1周日均成交16 95亿元 [2] - 跟踪中证港股通非银行金融主题指数 选取不超过50家港股通非银行金融主题上市公司 [2][4] - 指数前十大权重股合计占比77 92% 前三大重仓股中国平安 友邦保险 香港交易所占比均超14% [3] 非银金融行业与市场动态 - 7月24日沪指突破3600点 非银金融板块成上涨核心推手 [1] - 海南自贸区概念股集体爆发 免税店概念股持续攀升 [1] - 方正证券指出2Q25非银板块重仓占比提高 但仍有欠配 建议关注券商基本面修复和保险资负改善机会 [3] - 保险行业在利率企稳 权益改善 预定利率下调等因素推动下 业绩和估值有望双击 [3] - 低利率环境下权益资产配置比例提高有利于改善保险行业投资收益率 保费收入回暖带来规模效应 [4] 广发基金ETF产品概况 - 广发基金规模破百亿的ETF产品共7只 包括港股通非银ETF 创业板ETF广发 港股创新药ETF等 [1] 港股通非银ETF产品特点 - 市场首只且唯一跟踪港股非银指数的ETF 不受QDII额度限制 保险占比超6成 [4] - 场外联接A类020500 C类020501 [4]

非银金融板块表现 - 非银金融板块在资本市场改革与资金面改善的双重驱动下持续升温，证券类ETF成为资金布局重点[1] - 香港证券ETF（513090）最新规模突破170亿元，创历史新高，规模较月初增长超七成[1] - 香港证券ETF（513090）近一月日均成交额达156亿元，活跃度稳居全市场ETF首位[2] 证券类ETF资金流向 - 香港证券ETF（513090）持续获资金净流入，规模显著增长[1] - 证券保险ETF（512070）连续6日实现资金净流入，累计净流入金额超8亿元[2] 投资逻辑与工具选择 - 港股证券板块受益于全球资金转向、海外流动性宽松与南向资金加码，弹性显著高于A股[2] - A股证券与保险有望在"政策底+市场底"共振和保险资金中长期资金入市的背景下迎来拐点[2] - 香港证券ETF（513090）与证券保险ETF（512070）分别提供"纯港股证券"与"A股证券+保险"的工具选择[2] 香港证券ETF产品特点 - 香港证券ETF（513090）追踪中证香港证券投资主题指数，反映香港市场证券投资主题类上市公司证券的整体表现[2] - 该ETF管理费率仅为0.15%/年，支持T+0交易，满足个人和机构投资者的配置与交易需求[4] 中证香港证券投资主题指数权重股 - 中信证券（6030 HK）权重14.2940%，收盘价28.65[3] - 香港交易所（0388.HK）权重13.5620%，收盘价439.80[3] - 中国银河（6881.HK）权重10.7170%，收盘价10.84[3] - 国泰海道（2611.HK）权重10.1680%，收盘价15.88[3] - 华泰证券（6886.HK）权重9.0480%，收盘价18.06[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 本周（2025.7.13 - 2025.7.19）A股日均交易额环比和同比均增加，2025年二季度和至今日均成交额较2024年也增加；本周发行和上市新股情况及2025年至今与2024年A股IPO情况有差异；截至2025年7月17日，两市两融余额环比和较2024年日均水平均增加 [1] - 本周非银金融申万指数下跌，跑输沪深300指数，细分板块多下跌，部分个股涨幅和跌幅靠前 [2] - 29家上市券商或参股券商的上市公司2025年中期业绩预告净利润同比增长幅度平均值高，部分券商增幅超100%，业绩回暖受资本市场活跃度提升等因素带动，建议关注券商板块机会 [3] - 中国太保、新华保险、众安在线2025年上半年保费收入均增长，新华保险增幅领跑，中国太保寿险银保渠道增长显著，代理人渠道承压，产险保费收入也有增长 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 非银金融周观点 市场及板块行情 - 本周非银金融申万指数下跌1.24%，跑输沪深300指数2.33个百分点，位列所有一级行业第28名；细分板块证券、保险、多元金融、互联网金融、金融科技均下跌；海南华铁等涨幅靠前，弘业期货等跌幅靠前 [2] 券商 - 截至7月20日17:00，29家相关公司净利润同比增长幅度平均值为171.03% - 203.81%，14家净利润最大同比增幅超100%，华西证券和国联民生增幅大幅领先；多家券商提及资本市场活跃度提升带动业绩回暖；证券II(申万)指数市净率处于近10年35.1%分位点，近5年55.1%分位点，建议关注券商板块机会 [3] 保险 - 中国太保、新华保险、众安在线2025年上半年保费收入均增长，新华保险增幅23%领跑，中国太保、众安在线分别增长5.9%和9.3%；中国太保寿险保费收入同比+9.7%，银保渠道总保费同比+74.6%，新单保费同比+90.2%，代理人渠道总保费同比 - 2.5%，新单保费同比 - 20.0%，产险保费收入同比+0.9% [4][7] 市场指标 - A股成交：本周日均交易额15,462亿元，环比增加3.3%，同比增加127.1%；2025年二季度日均成交额13,060亿元，较2024年二季度增加57.8%；2025年至今日均成交额14,002亿元，较2024年增加61.0% [1] - 投行：本周发行新股2家，募集资金11.4亿元；本周上市新股1家，募集资金181.7亿元；2025年至今，A股IPO上市55家，募集金额595.0亿元；2024年，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元 [1] - 两融：截至2025年7月17日，两市两融余额19,043.90亿元，环比增加1.64%，较2024年日均水平增加21.52%；两市融券余额132.48亿元，占两融比例为0.70% [1] - 自营业务：本周沪深300指数上涨1.09%，中证全债（净价）指数上涨0.06%，上证指数上涨0.69%、创业板指上涨3.17%、科创50上涨1.32%、万得全A上涨1.40% [16] - 股票质押：截至2025年7月18日，市场质押股数3,067.23亿股，占总股本3.75%，市场质押市值为27,828.42亿元 [18] 行业资讯 - 中国结算2024年统计年报显示2024全年新增投资者1274.28万，2024年期末投资者数为2.37亿，比上年增加5.69%，截至今年6月底，可推测A股股民已超2.4亿 [38] - 金融监管总局制定发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，加强对地方资产管理公司的监督管理，明确集中度风险监管要求 [38] - 国家统计局发布2025年上半年国民经济运行情况，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，经济运行总体平稳、稳中向好 [38]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025H1非银行业业绩延续景气，保险行业分化有所收敛，寿险NBV平均增速34.1%，净利润总体改善，证券行业净利润同比增长46.4% [1] - 短期非银板块迎来分子端与分母端共振向上，中长期资本市场获政策呵护，继续看好行业中长期战略配置价值，推荐新华保险、中国人保等个股 [9] 报告具体内容总结 保险行业业绩前瞻 寿险NBV - 2025H1主要上市险企NBV同比延续快增，分化收窄，平均增速34.1%，新华保险（45.9%）＞中国平安（41.8%）＞中国太保（32.7%）＞中国人寿（16.1%） [2] - 新单保费表现分化，新业务价值率均有提升，利好因素为预定利率更低、费用率下降、业务结构优化 [2] - 增速分化程度预计收窄，因二季度业务推进节奏调整 [2] 产险COR - 2025H1中国财险综合成本率同比优化1.4pt至95.4%，因去年同期灾害赔付成本高，今年正常，且公司强化费用管控，运营效率提升 [3] 净利润 - 2025H1险企净利润总体改善，分化收窄，得益于投资收益提升，2025Q2权益市场表现好于去年同期，利率下行带来债券交易机会及浮盈价差 [3] 证券行业业绩前瞻 经纪业务 - 2025Q2市场交投活跃，日均股基成交额1.5万亿元，同比大增57%，预计代买业务收入显著提升 [4] - 2025Q2新发基金2804亿份，环比回暖增长12.2%，同比下滑32.8%，股票和混合型新发基金占比维持高位，份额规模同比大增134% [4] - 预计2025H1证券行业整体经纪业务净收入同比增长40.6% [4] 投行业务 - 2025Q2市场股权承销规模大幅放量，同比增长超13倍，由再融资驱动，IPO回暖增长，债权承销规模稳步提升，同比增长26.3% [4] - 预计2025H1证券行业投行业务净收入同比增长26.5% [4] 资管业务 - 2025Q2末公募基金存量规模32.5万亿元，同比小幅增长4.7%，相比年初收缩0.7%，考虑管理费率下降，预计资管业务收入略降 [4] - 2025H1资管业务净收入同比下降3.3% [4] 信用业务 - 2025Q2市场日均两融余额1.82万亿元，同比增长19.3%，考虑资金利率下行，息差有压力 [5] - 预计2025H1证券行业信用业务净收入同比下降6.7% [5] 投资业务 - 2025Q2上证综指、沪深300指数分别上涨3.26%、1.25%，去年同期分别下跌2.43%、2.14%，债券市场回暖上行 [8] - 预计证券行业2025H1投资业务收入同比增长32% [8]

报告核心观点 - 市场轮动仍处于蓄力突破期，长期关注北交所泛科技+新消费的核心资产，重点关注锦波生物、诺思兰德等公司 [5][15] 本周策略观点 - 本周北证50指数上涨0.41%，北证专精特新指数上涨0.07%，北交所市场日均成交额下降23%，A股热点从银行大盘股向中盘核心资产扩散 [5][10] - 牛市氛围持续，微盘超额收益连续两周为负，但A股主题活跃度上升，资金轮动仍是大背景，北证指数近期滞涨、成交量下行，或因今年累计涨幅大、估值高于双创后需时间消化，后续仍有反弹可能 [5][11] 本周市场行情回顾 - 本周北证50上涨0.41%，北交所公司PE中值52.52倍，环比下跌，周交易额1077.60亿元，环比减少22.98%，截至周四，两融余额59.77亿元，较上周增加0.70亿元 [22] 北交所新股 - 本周北交所无新股上市，截至2025年7月11日，北交所共有268家公司上市交易，北矿检测过会，下周上会、申购、上市均为0家 [5][33] 本周重点公司行情回顾 个股涨跌幅 - 北交所个股中178只股票上涨，87只股票下跌，3只股票持平，涨跌比为2.05，国义招标、奔朗新材涨幅居前，骑士乳业、科力股份跌幅居前 [41] 周换手率前五 - 同辉信息、中科美菱、中设咨询、艾能聚、灿能电力周换手率较高 [47] 本周重要公告 - 春光智能取得发明专利证书；合肥高科拟向子公司增资；国航远洋签署补充协议；佳先股份子公司拟投资项目并增资；戈碧迦拟增加固定资产投资；康农种业出售参股公司股权；广厦环能拟在迪拜设子公司；天纺标拟注销子公司；中寰股份竞拍取得建设用地使用权 [48][49][50] 本周新三板情况 - 截至2025年7月11日，新三板挂牌公司6063家，本周新挂牌6家，摘牌2家，新增计划融资0.00亿元，完成融资0.65亿元，中原辊轴、南通华新增发实施募集资金居前 [52][54][58]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 本周板块调整回落，政策端证监会召开扩大会议研究部署资本市场贯彻落实具体举措，券商估值和机构持仓位于低位，交易量维持高位，投行和海外业务环比改善，中报有望延续高景气，继续看好板块机会；保险当前估值隐含市场对长期投资的悲观假设，考虑中远期利差水平，当前估值仍安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度出发，持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 根据相关目录分别进行总结 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数 -0.7%，相对沪深 300 的超额收益为 -2.3%，行业排名靠后（30/31）；年初至今非银金融指数 0.3%，相对沪深 300 的超额收益为 -0.9%，行业排名靠后（22/31），本周非银板块整体表现较弱 [5] - 市场热度有所回落，两市日均成交额 14,413.96 亿元，环比 -3.05%，日均换手率 1.75%，环比 -8.10BP；杠杆资金规模回升，两融余额 1.86 万亿元，环比 +1.12%；股指上涨，债指上涨，本周万得全 A 上涨 1.22%，中债总全价指数上涨 0.2%；长端利率有所下行，10 年期国债收益率 -0.29BP 至 1.6433% [5] 重点行业新闻&公司公告 - 新闻：深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第 8 号——轻资产、高研发投入认定标准》；证监会召开扩大会议，研究部署资本市场贯彻落实具体举措 [6] - 公司公告：东兴证券已取得证监会批复，核准汇金公司成为公司实控人；锦龙股份向东莞金控及东莞控股出售所持东莞证券 3 亿股股份事项已完成交割；西南证券副总经理李军辞去职务；国投资本聘任崔宏琴为公司董事长；华西证券聘任李钧担任公司首席信息官 [6] 指数与板块表现 - 截至 7 月 4 日，沪深 300 指数上涨 1.5%，中小板指上涨 1.8%，创业板指上涨 1.5%；非银板块整体震荡，其中证券板块下跌 0.6%，保险板块上涨 1.7%，多元金融板块下跌 2.5% [17] 保险周度数据跟踪 行业概况：保费同比有所回升 - 2025 年 5 月实现累计保费收入 30,602 亿元，同比 +3.77%，其中产险收入为 7,805 亿元，同比 +5.22%；人身险收入为 22,797 亿元，同比 +3.28% [21] - 保险资金运用方面，债券、股基占比有所回升，截至 2025 年 3 月末，行业资金运用规模 34.93 万亿，其中银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较 2024 年末分别 -0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [22] - 2025 年 5 月，保险公司总资产为 38.42 万亿元，环比 +0.81%，其中寿险公司总资产 33.66 万亿元，环比 +0.80%，占比 -0.004BP 至 87.61%；产险公司总资产 3.08 万亿元，环比 +0.41%，占比 -0.03BP 至 8.01%，5 月行业净资产规模 3.60 万亿元，环比 +0.25% [26] 上市险企保费：单月保费增速有所分化 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），相比 2024 年 11 月，新华、太保单月保费增速有所回升，人保、国寿、平安则有所回落 [27] 国债收益率回落，信用利差收窄 - 截至 7 月 4 日，5 年期债券收益率下跌幅度在 0.57BP 到 8.60BP 之间，其中国开债下跌幅度最小，为 0.57BP [31] - 截至 7 月 4 日，各债券 5 年期信用利差变动幅度在 -7.24BP 到 +0.79BP 之间，其中企业债下跌幅度最大，为 7.24BP；各债券 5 年期期限利差变动幅度在 -4.54BP 到 +4.02BP 之间，其中企业债下跌幅度最大，为 4.54BP [31] 券商周度数据跟踪 经纪业务：两市交投有所回落 - 截至 7 月 4 日，两市日均成交额 14,413.96 亿元，环比 -3.05%，日均换手率 1.75%，环比 -8.10BP，2024 年两市周度日均成交额和换手率均值分别为 10,846.61 亿元、1.53%，本周日均成交额高于 2024 年中枢、换手率高于 2024 年中枢，在佣金费率逐步企稳环境下预计行业经纪业务盈利情况依然处于逐步向上修复阶段 [37] 投资业务：权益市场整体回暖 - 截至 7 月 4 日一周内，沪深 300 指数上涨 1.54%，创业板指数上涨 1.50%；中债企业债总全价指数环比上涨 0.02%，券商投资资产中，权益类投资资产占比大约在 10%-30%，债券类投资资产占比区间大约在 70%-90%，2024 年券商自营收益需持续关注股债市场变动 [41] 信用业务：两融规模有所回升 - 截至 7 月 3 日，两融余额 1.86 万亿元，环比 +1.12%；截至 7 月 4 日，股票质押股数 3088 亿股，质押市值 2.72 万亿元，2024 年日均两融余额 1.56 万亿元，本周两融余额高于 2024 年日均余额，预计 2025 年股票质押规模整体仍将处于收缩态势，但考虑到资产端收益率的逐步抬升，预计股票质押业务收入表现将优于规模表现 [44] 投行业务：6 月股债融资规模回升 - 2025 年 6 月，股权融资规模 5423.84 亿元，环比 +3129.5%，其中 IPO 融资规模 91.53 亿元；债券融资规模 8.83 万亿元，环比 +21.3%，2024 年月度股权、债券承销平均规模分别为 200.34 亿元、6.66 万亿元，6 月股权融资规模、债券融资规模均高于 2024 年均值，后期在再融资新规推进背景下预计股票承销规模将有所增加，债券承销则需关注利率变动情况 [48][49] 资管业务：6 月集合资管新发回升 - 2025 年 6 月，券商集合资管发行份额 67.28 亿份，环比 +56.8%，2024 年月均集合资管新发规模为 28.53 亿份，6 月发行高于 2024 年均值，资管新规开启券商资管结构调整之路，2019 年起行业规模延续收缩趋势，资管新规过渡期延长，但考虑券商资管通道压缩已逐步接近尾声，券商资管行业进入恢复性发展阶段 [51] - 2025 年 6 月，新发基金规模 638.42 亿份，环比 -26.3%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为 127.36、63.42、352.93 亿份，2024 年月均公募基金新发规模为 989.64 亿份，6 月发行低于 2024 年均值，后续需持续关注新发基金市场情况 [51] 衍生品业务：6 月期货成交回落，期权成交回升 - 2025 年 6 月，期货市场成交金额 46.43 万亿元，环比 -2.66%，其中商品期货 37.77 万亿元，环比 -0.15%，占比 81.35%；金融期货成交金额 8.66 万亿元，环比 -12.31%，占比 18.65%，其中三大股指期货成交金额 4.78 万亿元，环比 +6.44%，2024 年月度股指期货成交额均值为 5.97 万亿元，6 月成交额低于 2024 年均值 [55] - 2025 年 6 月，场内期权成交 4055 万张，环比 +5.4%，其中上证 50ETF 期权、上交所沪深 300ETF 期权、深交所沪深 300ETF 期权、中金所沪深 300 股指期权成交量分别为 1970、1748、193、143 万张，2024 年场内期权月度成交量均值为 5811 万张，6 月成交量低于 2024 年均值 [55] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 6 月 30 日深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第 8 号——轻资产、高研发投入认定标准》，明确了适用于创业板企业的“轻资产、高研发投入”企业认定标准，同时设置了负面情形，并强化信息披露和募集资金监管要求，旨在进一步规范相关企业融资行为 [58] - 7 月 2 日证监会党委召开扩大会议，研究部署资本市场贯彻落实具体举措，指出要深入学习习近平同志在闽金融论述与实践启示，统筹对内改革与对外开放；深入推进以“两创板”改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革，不断以改革优制度、增活力；全力抓好资本市场自主开放重点举措落地，以做强主场为方向，持续提升 A 股市场吸引力、竞争力，强调要统筹发展与安全，始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，平稳有序防控债券违约、私募基金等领域风险，为资本市场高质量发展创造更加良好的环境 [59][62] 公司公告 - 6 月 30 日东兴证券公告控股股东股权结构变更完成，财政部将其所持有的中国东方的股权全部划转至汇金公司，金监局已正式批准以上股权变更，东兴证券已取得证监会批复，核准汇金公司成为公司实控人 [63] - 6 月 30 日哈投股份发布 2024 年度 A 股利润分配实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本 20.81 亿股为基数，每股派发现金红利 0.05 元（含税），共计派发现金红利 1.04 亿元 [64] - 6 月 30 日华创云信公告拟注销 1088.74 万股回购股份并减少注册资本，本次股份注销完成后，公司总股本将由 22.24 亿股变更为 22.14 亿股，注册资本将由 22.24 亿元变更为 22.14 亿元 [65] - 6 月 30 日四川双马公告控股股东所持部分股份质押，控股股东和谐恒源将所持公司部分股份办理质押手续用于偿还债务，质押数量 1516 万股，占其所持股份 3.75%，占公司总股本 1.99% [66] - 6 月 30 日华西证券公告聘任李钧担任公司首席信息官 [67] - 7 月 1 日天风证券公告变更注册资本并修订《公司章程》，本次变更注册资本完成后，公司注册资本由人民币 86.66 亿元变更为 101.42 亿元，股份总数由 86.66 亿股变更为 101.42 亿股 [68] - 7 月 1 日中国人保公告非执行董事辞任，王清剑辞去公司非执行董事、董事会战略与投资委员会委员、董事会审计委员会委员职务 [69] - 7 月 1 日信达证券公告聘任程远为公司副总经理 [70] - 7 月 1 日国投资本公告选举董事长，董事会同意聘任崔宏琴为公司董事长 [71] - 7 月 1 日国金证券发布 2024 年年度权益分派实施公告，本次利润分配以股权登记日登记的总股本为基数（实际参与分配的 A 股股份数为 36.8 亿股），每股派发现金红利人民币 0.12 元(含税) [73] - 7 月 1 日锦龙股份公告重大资产出售实施情况，通过上海联合产权交易所公开挂牌转让的方式，出售所持有的东莞证券 3 亿股股份，交易对方为东莞金控和东莞控股，截至该公告日，本次交易所涉及的标的股份已完成交割、股份转让款已支付完毕 [74] - 7 月 2 日中粮资本发布 2024 年年度权益分派实施公告，本次利润分配以公司现有总股本 23.04 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金 1.58 元（含税），不送红股，不转增股本 [75] - 7 月 2 日国投资本公告公司董事兼总经理离任，董事会同意陆俊辞去公司董事、董事会战略与 ESG 委员会委员及公司总经理职务，总经理空缺期间由董事长崔宏琴代行总经理职责 [76] - 7 月 2 日永安期货公告回购公司股份暨减少注册资本通知债权人，以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通股（A 股）股票，用于减少注册资本，按照本次回购金额下限人民币 0.5 亿元（含）、上限人民币 1 亿元（含），回购价格上限 18.63 元/股进行测算，回购数量约为 268.38 万股至 536.77 万股，比例约占公司总股本的 0.18%至 0.37% [77] - 7 月 3 日中国人寿发布 2024 年年度 A 股利润分配实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本 282.65 亿股为基数，每股派发现金红利人民币 0.45 元（含税），共计派发现金红利人民币 127.19 亿元（含税） [78] - 7 月 4 日西南证券公告副总经理辞职，董事会同意李军辞去副总经理职务 [79] - 7 月 4 日渤海租赁公告控股股东之一致行动人所持部分股份质押，接到控股股东之一致行动人上海圣展通知，获悉其将所持有的公司部分股份办理质押，质押股份数量为 4942.34 万股，占其所持有股份比例 23.08%，占公司总股本比例 0.80% [80] - 7 月 4 日海南华铁发布 2024 年年度权益分派实施公告，本次参与利润分配的股本数为 19.82 亿股，A 股每股派发现金红利 0.02529 元（含税），共计派发现金红利人民币 5015.36 万元（含税） [81]

报告行业投资评级 - 非银金融行业维持“增持”评级 [1][25] 报告的核心观点 - 继续看好保险股估值修复，期待非银中报较好表现；非银金融目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备；行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [1][42] 根据相关目录分别进行总结 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年06月30日 - 2025年07月04日），非银金融板块仅保险行业跑赢沪深300指数，保险涨1.73%，证券跌0.65%，多元金融跌1.32%，非银金融整体涨0.03%，沪深300涨1.54% [4][9] - 2025年以来（截至2025年07月04日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业，保险涨9.30%，多元金融涨2.58%，证券跌3.27%，非银金融整体涨0.72%，沪深300涨1.20% [10] - 公司层面，最近5个交易日，保险中新华保险表现好，中国人保落后；证券中华西证券、东吴证券表现好，国盛金控落后；多元金融中江苏金租、中油资本涨幅大，南华期货等表现差 [11] 非银行金融子行业观点 证券 - 7月交易量同比大幅提升，截至7月4日，7月日均股基交易额16283亿元，较上年7月涨114.75%，较上月增6.26%；截至7月3日，两融余额18591亿元，同比提26.12%，较年初降0.29%；截至7月4日，7月IPO发行1家，募资8.40亿元 [4][14] - 2025上半年新股发行节奏温和回升，24家券商发行IPO项目，共发行48家IPO，募资357.90亿元，同比增20.49%；上半年A股IPO以中小项目为主，募资金额超30亿的仅两单；2025年上半年175家企业A股IPO获受理，同比增幅达447% [18] - 6月30日，深交所发布相关指引，明确创业板“轻资产、高研发投入”认定标准，包括“轻资产”“高研发投入”认定标准及负面情形 [20] - 7月4日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.2x，推荐中信证券等优质龙头 [4] 保险 - 金监总局披露5月保费，寿险保费增速向好，财险业务稳健；2025年1 - 5月人身险原保费24473亿元，同比+3.7%，5月单月同比+16.6%；1 - 5月产险公司保费7805亿元，同比+5.2%，5月单月保费1320亿元，同比+5.4% [4][22] - 金监总局、人民银行联合发布方案，推进保险公司专业化体制机制建设，丰富普惠保险产品供给，提供优质普惠保险服务，强化普惠保险监管政策引领 [24] - 保险业经营具顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端将改善；2025年7月4日保险板块估值0.66 - 0.97倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级 [4][25] 多元金融 信托 - 2024年末，全行业信托资产规模29.56万亿元，同比增23.58%；2024年信托行业利润总额231亿元，同比降幅45.5% [4][27] - 信托行业政策红利时代过去，进入平稳转型期，将通过强化管理等谋求转型 [27][32] 期货 - 2025年6月全国期货交易市场成交量7.40亿手，成交额52.79万亿元，同比分别增长28.91%和17.40% [4][33] - 2025年5月全国150家期货公司实现营业收入31.72亿元，同比增2.03%，净利润8.20亿元，同比增19.88% [35] - 预计以风险管理业务为代表的创新业务是期货行业未来转型发展重要方向 [36] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股 [42]

市场整体表现 - A股早盘小幅震荡 上证指数和上证50微幅下跌 深证成指和创业板指创阶段性新高 [1] - 上涨个股数量显著多于下跌个股 市场成交保持平稳 [1] - 非银金融、有色金属、军贸概念、铜缆高速连接板块涨幅居前 银行、可燃冰、电力、酿酒板块跌幅居前 [1] 有色金属行业 - 有色金属板块指数放量上涨近3% 创8个月新高 半日成交接近昨日全天成交 [2] - 电工合金开盘3分钟20%涨停 株冶集团、北方铜业、金徽股份等强势涨停 [2][3] - 国际有色金属价格全面上扬 沪铜期货主力合约突破80000元创2个半月新高 国际铜、铝合金、沪锡、沪锌等主力合约放量上涨 [3] - 刚果(金)延长钴出口禁令三个月 预计全球钴市场将出现超8万吨供应缺口 钴价可能再次提升 [4] 非银金融行业 - 非银金融板块指数一度涨逾3%创年内新高 多元金融方向领涨 [5] - 弘业期货连续4日涨停 爱建集团连续3日涨停 瑞达期货、永安期货等跟涨 [5] - 券商板块指数盘中涨逾3%创年内新高 天风证券近3个交易日2次涨停 华西证券、国海证券等涨幅居前 [5][6] - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》有望提高券商投行业务景气度 境外业务强、投行领先的券商被重点推荐 [6] 宏观经济数据 - 5月规模以上工业企业利润同比下降9.1% 前五个月同比下降1.1% [7] - 利润下降受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动影响 但企业毛利润和营收保持增长为盈利恢复创造条件 [7]