有分析师认为，获利了结是近期金价下跌的主要原因之一。本周初市场风险偏好回升也对金银期货价格 产生了负面影响。 现货黄金创4年来最大跌幅 当地时间10月21日，伦敦黄金现货价格暴跌逾6%，至4080.87美元/盎司，创2021年6月以来最大单日跌 幅。截至收盘，伦敦黄金现货价格下跌5.31%，至4124.36美元/盎司；COMEX黄金期货价格下跌 5.39%，至4138.5美元/盎司。 10月22日，国际金价延续跌势。截至发稿，伦敦黄金现货价格下跌1.15%，至4077.13美元/盎司； COMEX黄金期货价格下跌1.03%，至4066.9美元/盎司。 桥水基金创始人雷·达里奥在一篇题为"我对黄金问题的解答"的社交媒体帖子中表示，黄金已开始取代 美国国债，成为许多投资组合中的无风险资产，尤其是在央行和大型机构的投资组合中。 国家外汇管理局10月7日公布的数据显示，截至2025年9月末，中国外汇储备达到3338.7亿美元，黄金储 备达到7406万盎司，环比增加4万盎司。这标志着中国人民银行连续第11个月上调金价。 中央财经大学中国经济与管理研究院副教授赵俊竹近日撰文指出，在全球货币超发和持续通胀压力的背 景下，货 ...

金矿发现概况 - 在甘肃玉门前红泉—黑山北滩地区发现大型金矿，新增黄金资源量超过40吨 [3] - 矿化带长度达14公里，宽度在10米至100米之间 [3] - 甘肃省黄金储量位居全国第二，此次发现进一步巩固其重要地位 [3] 战略意义与资源自主 - 黄金作为硬通货，是国家金融安全的底线，发现金矿有助于强化国家黄金储备 [3] - 在全球货币体系微妙、美元加息、地缘摩擦背景下，此举可增强国家金融韧性和对抗外部风险的能力 [3] - 玉门地理位置关键，位于西部资源走廊，资源发现是国家战略地图的延伸 [3] 市场影响与心理引导 - 国际金价突破4300美元后公布此消息，意在引导市场预期，暗示黄金供给可能增加，为投资热度降温 [5] - 此举是一种精确的信息投放，通过释放信号而非直接干预来影响投资情绪 [5] - 在金价暴涨、市场存在借贷炒金风险的背景下，信息发布时机经过精心计算 [7] 国际博弈与定价权 - 黄金价格与美元指数呈跷跷板关系，中国公布金矿发现是对参与全球黄金定价能力的软性宣示 [5] - 在去美元化加速、各国央行增持黄金的背景下，此举传递出国家拥有资源和储备底气的信号 [5] - 此次宣布被视为一种战略试探，类似于围棋中的探手，旨在温和地摸清市场反应 [7] 开发挑战与未来展望 - 40吨黄金资源从勘探到真正投产形成储备需要漫长周期，涉及评估、审批、开采等多个环节 [5] - 玉门区域生态脆弱、水资源紧张，粗放式开发可能带来巨大代价，开发智慧至关重要 [5] - 黄金的角色正从首饰和投资品向国家战略资源转变，其涨跌需从更宏观的层面审视 [8]

更有95%的受访者认为全球官方黄金总库存将继续上升，比例创调查以来最高。这意味着，即便金价已 连创新高，央行越涨越买的逻辑并未松动，反而因地缘分裂、制裁风险与美元武器化而强化。 从流量到存量，黄金与美元此消彼长的趋势愈发清晰。过去四年，全球央行年均净购入超千吨，占矿产 金三成以上，其中波兰、土耳其、中国、中东主权基金最为激进；同期美元在全球外汇储备中的份额却 下滑近8个百分点，跌破58%大关。德意志银行测算，若官方购金节奏维持，即便美元份额不再下降， 黄金权重也将在2027年自然升至35%，距5790美元隐含平衡仅一步之遥。 全球储备资产的版图正在静悄悄重写。德意志银行10月17日报告显示，黄金在外汇+黄金储备中的权重 已从6月底的24%跃升至30%，同期美元占比则滑落至40%。若以现有央行持仓量不变为前提，黄金若要 与其平分秋色，金价需升至5790美元/盎司，这一数字首次把去美元化预期量化为具体价格目标。 报告作者MichaelHsueh指出，36%是黄金与美元平起平坐的临界点：届时两者将各据外汇+黄金储备三 分之一以上，而黄金尚无额外供给，只能靠价格重估填补缺口。 区别于传统总资产口径，德意志银行强调外汇 ...

美国关税政策升级 - 特朗普政府宣布自11月1日起对所有中国商品额外征收100%关税，叠加原有税率后总税率达130%起步 [3] - 美国贸易代表办公室宣布自11月9日起对船到岸集装箱起重机征收额外100%关税，累计税率可达270% [4] - 美国港口九成集装箱起重机设备从中国进口，关税政策将推高采购成本并影响物流效率 [4] - 美国平均关税从2025年初的2.5%升至18%以上 [8] 中国应对措施与战略调整 - 中国商务部表示将考虑对美货物和服务贸易加征同等关税作为反制措施 [5] - 中国对欧盟削减关税，并对东盟、南美和非洲的部分商品实行零关税，以分散贸易风险 [5][8] - 中国加速区域合作，于5月21日与东盟10国完成中国-东盟自贸区3.0版谈判，9月推动正式签署，新增数字经济等九个章节 [7] - 通过东盟自贸区及RCEP优惠，中国企业可以泰国原产身份出口至越南等地，关税从10%降至0% [8] 关键商品与供应链影响 - 中国控制全球80%的稀土供应链，美国科技和国防领域高度依赖 [3] - 中国商务部于10月9日发布公告，新增五种稀土元素出口管制并加强半导体用户审查 [3] - 华为Ascend芯片产量限制在20万单位，主要供应国内市场 [9] - 2025年美国延长对华为芯片禁令，并禁止Nvidia H20和AMD MI301芯片出口中国 [9] 黄金储备与金融战略 - 2025年上半年中国黄金进口总量超过900吨，其中4月净进口112吨，7月89吨，8月40.892吨 [7] - 从瑞士出口至中国的黄金部分在2025年激增254% [7] - 中国人民银行在第二季度末将黄金储备增至2298.53吨的历史高位 [7] - 中央银行计划放宽黄金进口限制，采用“多用途许可”简化流程 [7] 美国财政与债务状况 - 美国联邦总债务高达37.85万亿美元，其中私有投资者持有24.4万亿美元 [3] - 美国联邦赤字已突破1.8万亿美元 [3] - 2025年1月债务上限设为36.1万亿美元，7月通过法案上调至41.1万亿美元 [3] 区域经济合作与供应链重塑 - 东盟市场拥有6亿人口，通过原产地规则优化可享受零关税优惠 [8] - 泰国罗勇工业园成为热门投资点，手机配件生产线已进行试点以缓解现金流压力 [8] - 中国在金砖机制和上合组织内推动本币结算，减少对美元的依赖 [8] - 中国于10月16日在布鲁塞尔与欧盟举行会议，商讨取消交往限制和电动汽车关税 [8]

路透社测算显示，意大利央行目前持有全球第三大国家黄金储备，仅次于美国与德国。其2452吨黄金按当前价格计算，价值约3000亿美元，大致相当于2024 年意大利国民产出的13%。 从被纳粹掠夺到成为全球第三大黄金储备国，意大利的黄金之路充满血泪，宁可背负137%的负债率，也不愿触碰这笔财富。 意大利的主权资产近年来常成为市场危机的焦点，但如今，随着该国央行庞大的黄金储备随金价创下历史新高，意大利正迎来一笔"意外之财"。 意大利的黄金储备，源于其对资产的坚定守护——自20世纪40年代重建被纳粹掠夺的储备后，数十年间，即便多次遭遇危机、国债激增，意大利始终拒 绝"出售黄金"的呼声。 截至2025年2月，黄金持有量最高的十大央行 战时经历塑造和平时期政策 意大利对黄金的"偏爱"可追溯至数千年前：伊特鲁里亚人早在古罗马时期之前，就掌握了黄金珠熔接技术。在尤利乌斯·凯撒（Julius Caesar）统治时期，奥 里斯金币（aureus）成为罗马帝国的货币基石；数百年后，弗罗林金币（fiorino）在中世纪欧洲的影响力，堪比如今的美元。 意大利近代黄金政策的形成，与其战时经历密切相关：纳粹军队在意大利法西斯政权的协助下，掠 ...

意大利黄金储备的规模与价值 - 意大利央行持有全球第三大国家黄金储备，总量为2452吨 [1] - 按当前价格计算，该黄金储备价值约3000亿美元，相当于2024年意大利国民产出的13% [1] - 截至去年年底，黄金占意大利官方储备的比例接近75%，显著高于欧元区66.5%的平均水平 [10] 意大利黄金储备的历史渊源 - 意大利对黄金的重视可追溯至古罗马时期及中世纪 [4] - 近代黄金政策的形成与二战经历密切相关，纳粹军队掠夺了该国120吨黄金储备，至战争结束时储备缩减至约20吨 [4] - 在战后经济奇迹时期，通过将部分外汇流入兑换为黄金，到1960年黄金持有量已攀升至1400吨，其中包括1958年追回的被掠夺黄金的四分之三 [4] 意大利坚守黄金储备的政策 - 意大利在多次危机中始终拒绝出售黄金，包括2008年债务危机期间也保留了全部储备 [6] - 1976年，意大利政府曾从黄金储备中拿出41300根金条作为向德国央行申请20亿美元贷款的抵押品，但并未出售 [6] - 前央行副行长将黄金比喻为“家族银器”，是危机时期的最后依靠 [6] 当前背景与市场观点 - 在全球秩序重塑的背景下，各国央行再次开启黄金增持潮，意大利央行当年的决策被视为具有前瞻性 [7][12] - 尽管意大利国债已超3万亿欧元（约合3.49万亿美元），预计明年国债占GDP比例将达137.4%，且存在出售黄金以削减国债的呼声，但央行并无出售打算 [11][12] - 有市场分析指出，即便出售一半黄金储备，也无法解决意大利的债务问题 [11] 黄金储备的存储与相关产业 - 意大利央行金库存放约871713枚金币，总重量约4.1吨，该金库被戏称为“圣器室” [10] - 约1100吨黄金储存在意大利央行总部地下金库，另有相近规模的黄金存放在美国，少量存于英国与瑞士 [10] - 意大利仍是全球顶级黄金珠宝出口国之一，拥有宝格丽、布契拉提、达米阿尼等享誉全球的奢侈品牌 [10]

从数据表现看，9 月外储的增长并非单一因素作用，而是全球货币政策调整与资产价格波动共振的结果。一方面，美联储重启降息后，全球流动性环境边 际宽松，主要股指普遍上行，美债收益率则因降息预期走低，推动美债价格上扬 —— 由于我国外汇储备投资组合中包含大量全球金融资产，这类资产的 估值提升直接带动外储规模增长。 另一方面，9 月美元指数小幅下跌 0.03%，基本维持平稳，这一变化与前期美元大幅贬值形成对比，也使得 "非美元资产兑换美元后的估值上升" 这一此前 推动外储增长的重要因素显著消退（东方金诚首席宏观分析师王青观点）。这意味着，9 月外储增长更偏向 "资产自身价值提升" 的驱动，而非单纯的汇 率换算效应，增长质量更具可持续性。 值得关注的是，外储规模连续 22 个月保持在 3.2 万亿美元以上，这一 "高位稳定" 态势不仅体现了我国对外支付能力的充足，更反映出外汇市场抵御外部 冲击的韧性 —— 即便面对全球主要经济体货币政策分化、国际资本流动波动等不确定性，我国外储仍能保持稳健，为宏观经济稳定提供重要缓冲。 内容来源：证券时报 国家外汇管理局最新数据显示，截至 9 月末，我国外汇储备规模达 33387 亿美元 ...

黄金价格表现 - 现货黄金价格于10月16日早盘升破4220美元/盎司，连续4个交易日创下新高，截至当前本周累计上涨200美元 [1] - 澳新银行将2025年底黄金价格预测上调至每盎司4400美元，预计到2026年6月将达到近每盎司4600美元的峰值 [1] - 多家黄金珠宝品牌境内足金饰品价格突破1235元/克关口，例如周大福等品牌价格为1235元/克，周生生为1233元/克，单克价格均较10月1日上涨超100元 [2] 黄金相关投资产品 - 上海金ETF（159830）当日上涨0.62%，其管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，均低于同标的产品平均水平，并支持T+0交易 [1] - 中证A500ETF天弘（159360）当日下跌0.24%，其成分股中江特电机、中兴通讯、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金等股上涨 [1] 央行购金与行业观点 - 中国的黄金储备已连续11个月上升，截至2025年9月达7406万盎司，占外汇储备比例升至7.7%，但仍低于全球15%的平均水平 [2] - 分析认为，从优化国际储备结构、推进人民币国际化及应对国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向 [2] - 黄金作为信用背书，在国际秩序重构中不可或缺，预计金价将保持上涨趋势 [2]

还有一点，就是昨天全球最大的黄金ETF居然还大幅度增持黄金量，这说明大机构还在继续看好金市，对后市的信心可能很足。所以从消息面综合看，几乎 全是利好黄金。此时，香港第一金PPLI平台对市场宏观经济分析指出，摩根大通领导与桥水基金的领导都在公众场合多次提到黄金这个话题，话里话外也 是提到黄金储备作为资产配置中放到现在是不可缺乏的一部分，大家要知道摩根跟桥水基金以前他们是不看好黄金资产的，现在突然提到储备黄金是半理性 状态，关键是黄金没有仓息。这给贵金属市场是打了一针强心针，让持有黄金的用户更加有了鉴定的信念，因此黄金短期的回调依然是力不从心了。 回归到香港第一金PPLI平台黄金技术面分析看，金价昨天是先跌后快速的拉起来，所以从整个结构看，目前还是多头的结构，根本还没有出现行情反转做 空的信号。这种情况下思路还是只能是继续顺势而为，除非金价再次下跌，把昨天回调的那个低点给跌破，那投资者就可以重新的判断金价未来是否开始承 压走跌，否则操作上还是以寻找逢低上车为主，下方关注现货黄金关键支撑位4090美元/盎司，第二多空分水岭在4060美元/盎司，关键的核心不是黄金应该 如何交易，而是做好对应的止损与风险才是投资者考虑 ...

上周市场回顾 - 上周A股主要宽基指数表现分化，上证综指上涨0.37%，中证500下跌0.19%，沪深300下跌0.51%，而创业板指、科创50和深证成指跌幅较大，分别为-3.86%、-2.85%和-1.26% [5][13] - 从行业表现看，有色金属、煤炭、钢铁板块领涨，收益率分别为4.35%、4.30%和3.67%，传媒、消费者服务、电子板块表现靠后，收益率分别为-3.58%、-2.81%和-2.52% [5][18] - 央行上周通过公开市场操作净投放资金10210亿元，逆回购到期26633亿元，净回笼16423亿元，除1年期和5年期外，各期限国债利率下行，利差缩窄2.33BP [5][21][23] - 中证转债指数上周微涨0.03%，累计成交1358亿元，较前一周减少169亿元，转股溢价率中位数上升至26.85% [5][29] 基金产品发行与动态 - 上周新成立基金4只，合计发行规模为11.30亿元，较前一周有所减少，其中被动指数型基金发行8.52亿元，中长期纯债型基金发行2.61亿元 [3][41][43] - 上周有24只基金首次进入发行阶段，本周将有51只基金开始发行，以被动指数型（23只）和偏股混合型（10只）为主 [3][45][48] - 上周共上报13只基金产品，包括1只FOF及多只主题ETF，如博时中证机器人ETF、鹏华创业板人工智能ETF等 [4][5] - 10月10日，富国医药精选、鹏华制造升级、易方达港股通科技三只主动权益基金因认购金额超过募集上限而提前结束募集，并触发比例配售 [7] 公募基金市场表现 - 上周主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金收益率中位数分别为-1.58%、-0.61%和-0.31%，今年以来中位数收益分别为31.00%、23.56%和14.74%，主动权益基金表现最优 [5][31][33] - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.27%，量化对冲型基金收益中位数为0.10%，今年以来超额中位数和收益中位数分别为3.74%和0.76% [5][35] - 截至上周末，市场上有普通FOF基金248只、目标日期基金119只、目标风险基金152只，今年以来目标日期基金中位数业绩最优，累计收益率为18.44% [5][37] - 全市场已有7只ETF产品规模突破千亿元，华泰柏瑞沪深300ETF以4261.10亿元规模居首，易方达和华夏的沪深300ETF紧随其后，规模分别为3033.05亿元和2269.17亿元 [8][9] 宏观经济与资产配置 - 截至2025年9月，中国官方黄金储备为7406万盎司，较8月末增加4万盎司，央行已连续11个月增持黄金，10月初国际金价升破4000美元/盎司 [5][10] - 过去一个月，科创50指数上涨18.39%，收益最高，年初至今累计收益率达46.89%，领跑主要宽基指数 [13] - 有色金属行业今年以来累计上涨77.71%，表现突出，通信和电子行业紧随其后，涨幅分别为61.90%和47.16% [18] - 上周短期资金利率有所下行，质押式回购1D利率下降20.68BP，SHIBOR 2W利率下降20.80BP [21][22]