公司战略与定位 - 公司完成整改后，以全新姿态重回市场，将支付、金融与医疗健康定义为支撑未来的“三条腿”战略[1] - 公司2025年初敲定AI战略核心：第一是用AI去锚定应用；第二是不放弃基础大模型的研发，以探索智能上限[1] - 公司计划聚焦生活服务、金融、健康三大优势领域，“用AI把这三个服务业重新做一遍”[1] - 公司CEO认为，公司的体量需要“支撑十年的大创新”，要有庞大的用户规模和持久的生命力，而非小而美的创新[1] 核心业务：支付与金融 - 支付与金融业务被视为公司的“压舱石”，经过20年发展已根基稳固，核心是“做专业服务的普惠”[2] - 支付宝和余额宝等业务旨在降低金融服务门槛，让普通人享受便捷支付与合理理财收益，精准契合用户“有钱花”的核心诉求[2] - 支付与金融业务在AI时代持续升级，通过智能风控等技术巩固优势，为经济和民生创造更厚的价值[2] - 余额宝在12年间为用户赚取了5000亿元收益[4] 新兴业务：医疗健康 - 医疗健康被定位为重点打造的“第三条腿”，承载着战略突破的使命，是公司“普惠初心的延伸”[2] - 选择健康领域是因为社会需求聚焦于“有钱花”和“有命花”，且中国面临医疗资源紧张、分布不均及老龄化趋势，普惠空间巨大[2] - 公司在医疗领域有超过十年的积累，包括挂号、医保码等数字化服务，2023年与浙江卫健委合作的“数字陪诊人”安诊儿积累了关键技术经验[2] - 为加速健康业务成长，公司将其从支付宝旗下的事业部升级为与支付、金融并行的独立事业群[3] - 公司CEO认为健康业务“非蚂蚁莫属”，并强调“阿福是一个必须要赢的逻辑”，公司不赌博，要保证确定性[3] 产品与投入：健康AI助手“阿福” - 健康AI助手“阿福”与通用AI应用“灵光”于2025年底密集亮相[1] - “阿福”坚持“纯净无广”模式，与传统互联网健康产品“不是一个代际”[3] - 公司在健康领域投入巨大，2024、2025年每年投入几十亿元[3] - 公司CEO对“阿福”信心十足，认为如果“阿福”不能成功，那么在医疗健康AI to C领域，其他公司也会很难[4] - “阿福”成功的标准是：让中国一半以上的用户有健康疑问时第一时间想到它；以及超过一半的使用用户愿意推荐给家人朋友[4] - 公司对“阿福”的长期愿景是到2030年，能让人均寿命更长一点点，生活质量更高[4] 对AI竞争与公司优势的看法 - 针对通用AI可能取代垂直入口的担忧，公司CEO认为在金融、医疗健康等深度专业领域，通用AI不可能吃下所有，做不精深一旦出问题将得不偿失[3] - 公司CEO将AI时代的竞争视为“军备竞赛”，拼人才、技术和资金储备，强调现在是饱和式投入，不应犹豫不敢投入[3] - 公司的立身之本是两个入口：一个跟钱相关，一个跟健康相关[3]

港股市场表现 - 1月19日恒生指数下跌281点（1.1%）至26,563点，恒生科技指数下跌72点（1.2%）至5,749点，全天成交额2,257亿元[1] - 南向资金当日净流入22.9亿元[1] - 主要手机厂商下调出货预期，小米股价下跌1.7%，丘钛科技跌2.6%，舜宇光学跌2.3%[1] - 航空板块走强，东方航空、南方航空等股价上涨6%-9%[1] - 电力设备板块受国家电网“十五五”4万亿元投资计划提振，东方电气、哈尔滨电气等涨5%-6%[1] 宏观经济数据 - 2025年四季度GDP同比增长4.5%，全年GDP增速为5.0%[2] - 2025年全年出口同比增长5.5%，贸易顺差达1.2万亿美元创历史新高[2] - 对欧盟出口同比增长8.4%，对东盟出口同比增长13.4%，对美国出口同比下滑20%[2] 房地产行业数据 - 2025年12月房地产开发投资完成额同比下跌36.9%至4,197亿元人民币[3] - 12月房屋新开工面积同比下跌19.3%至5,313万平方米，竣工面积同比下跌18.4%至20,894万平方米[3] - 12月商品房销售面积同比下跌16.6%至9,399万平方米[3] - 12月70城新建商品住宅价格指数同比下跌3.0%[3] 行业与公司动态 - 奇瑞汽车发布全局AI战略，股价上涨4.5%[4] - 2025年新生儿数量从954万下降至792万，辅助生殖行业龙头锦欣生殖股价上涨5.3%[5] - 民航局预计2025年春运民航旅客运输量日均人次同比增长约5.3%[1]

新车上市动态 - 问界M7增程长续航版上市，推出两款两驱车型，售价29.98-31.98万元，相比四驱版差价2万元，电池容量53.4kWh，采用227kW单电机，零百加速8.2秒，CLTC纯电续航提升至327km，WLTC亏电油耗降至6.2L/100km，CLTC综合续航提升至1525km [1][3] - 问界品牌第100万辆新车（问界M9）下线，用时46个月，目标在未来2年内实现第二个百万台 [5] - 新款极狐考拉S上市，共三款车型，售价9.98-11.98万元，提供电池衰减超限值只换不修等购车权益，定位紧凑级SUV，尺寸为4500/1870/1675mm，轴距2820mm，配备L2级辅助驾驶、540°全景影像等配置 [5][7][9] - 新款极狐考拉S全系标配150kW电机和58.8kWh磷酸铁锂电池，零百加速7.95秒，CLTC纯电续航520km，通过“加量不加价”和推出入门版拉低入手门槛 [11] - 五菱星光560上市，提供插混版和纯电版，售价分别为9.18万元和9.88万元，定位紧凑型SUV，尺寸为4745/1850/1755(1770)mm，轴距2810mm [11][13] - 五菱星光560插混版搭载78kW 1.5L发动机和145kW电机，匹配20.5kWh磷酸铁锂电池，CLTC纯电续航125km；纯电版搭载100kW电机和56.7kWh磷酸铁锂电池，CLTC纯电续航500km [17] - 乐道L60马到成功版上市，售价21.89万元（租电价格16.19万元），外观内饰增加马标元素和专属车机UI，通过特殊定制提升品牌定位和用户认可 [19][21][23] - 尚界Z7官图发布，定位纯电轿跑，头顶激光雷达，产品定位可能对标小米SU7 [24][27] 公司战略与技术合作 - 岚图汽车与引望（前华为车BU）签署深化战略合作协议，将在智能驾驶、智能座舱联合开发、To C软件联合运营等方面深化合作 [28] - 华为乾崑合作品牌去年销量超90万台 [30] - 北汽新能源发布L3、L4战略成果，极狐阿尔法S（L3版）启动规模化上路通行试点运营，驶入京台高速等指定区域 [32][33] - 北汽新能源与小马智行战略合作进入2.0阶段，将在600台极狐阿尔法T5 Robotaxi基础上，拓展至“全景谱系”并正向研发L4级车型，同时将自动驾驶出租车“中国方案”拓展至中东、欧洲市场 [34] - 极狐2024年销量同比翻番，成为首批拿到L3级自动驾驶车型产品准入许可的车企 [36] - 特斯拉宣布将于2月14日后在全球范围停止FSD买断销售，全面转向月度订阅模式，当前美国买断价8000美元（约5.8万人民币），中国为6.4万元人民币 [37] - 中国版FSD为L2级辅助驾驶，若改为月付，定价在400-600元之间可能较为合理 [38] - 本田汽车宣布采用全新设计的“H”标志，将应用于下一代电动汽车和混合动力电动汽车，以及2027年及以后推出的所有车型 [39] - 长城汽车发布全球首个原生AI全动力平台“归元”，兼容PHEV、HEV、BEV、ICE、FCEV五种动力形式 [41] - 长城归元平台技术包括采用800V高压电气架构、6C倍率超充电池的超级Hi4-PHEV，以及搭载全域900V高压架构、纯电续航660km的超级BRV [43] - 奇瑞发布“科技有AI”全场景AI战略，提出“AI平权”理念，高阶智驾功能将下探至6万元级车型，覆盖全系产品 [46] - 奇瑞猎鹰900智驾系统支持L3级自动驾驶，具备城市NOA、全场景泊车及L4 Robotaxi演示能力，并发布超级AI智能体“小奇同学” [46] - 奇瑞已有超过30款车型搭载猎鹰智驾系统 [48] 产品性能与市场表现 - 新款小米SU7在24小时耐力挑战赛中跑出4264km，创下新纪录 [49][52] - 此前24小时耐力赛纪录保持者包括：2019年保时捷Taycan（3425km）、2024年奔驰纯电CLA（3717km）、2025年6月小米YU7（3944km）、2025年8月全新小鹏P7（3961km） [51][52] - 保时捷2025年全球交付279,449辆，同比下降10% [55][57] - 保时捷分市场交付情况：德国市场交付29,968辆（-16%），北美市场86,229辆（基本持平），中国市场41,938辆（-26%），欧洲（不含德国）66,340辆（-13%），海外与新兴市场54,974辆（-1%） [57] 行业政策与趋势 - 工信部召开节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2026年度工作会议，部署五大重点任务 [59][60] - 重点任务包括：高质量编制产业发展《规划》；提升产业链供应链自主可控能力，加快突破全固态电池、高级别自动驾驶等关键技术；进一步扩大汽车消费，推进以旧换新、新能源重卡规模化应用；规范竞争秩序，加强价格监测、质量监管；深化国际合作，支持企业安全有序“走出去” [60]

公司战略与组织架构调整 - 理想汽车将自动驾驶高级算法专家詹锟的汇报关系进行调整，其改向公司CTO、系统与计算群组负责人谢炎汇报，不再向自动驾驶研发高级副总裁郎咸朋汇报，并整体负责VLA基座模型研发，将相关技术团队充分整合[4] - 此次调整将VLA从单个项目升级为公司层级的基座模型，从组织层面明确了以VLA为核心的AI战略方向，资源需进一步向具身智能集中[6] - 支撑公司发展的底层大模型能力，核心是以VLA为基础构建的完整Agent系统，旨在将旗下所有产品都视为机器人，包括车和未来的AI终端[6][7] VLA模型定义与业务整合 - VLA模型此前由两个部门分治：“L”（语言）部分由基座模型负责人陈伟主导，对标ChatGPT、DeepSeek等大模型；“V”（视觉）和“A”（行动）部分由自动驾驶团队主导，聚焦工程化和平台化[6] - 整合后，詹锟将整体负责VLA基座模型研发，为自动驾驶、智能座舱以及将来可能的机器人等业务提供技术支撑，其仍继续负责智能驾驶VLA模型研发，将模型能力工程化和平台化[4] - VLA中的V代表感知物理世界，L代表规划和决策，A代表行动，在物理世界中，轨迹移动和手臂操作属于行动范畴；在数字世界中，行动包括理解用户语言、调用外部工具及多智能体协作[6] 关键人事变动与影响 - 原基座模型负责人陈伟或将加入创业行列，其于2021年加入理想任AI首席科学家，曾负责智能助手“理想同学”和大模型Mind GPT的开发[4][7] - 詹锟于2016年从北航毕业，曾在百度Apollo负责自动驾驶预测算法，2021年加入理想后聚焦自动驾驶架构与三代技术栈部署，于2025年9月出任智能驾驶部门下设的“VLA模型”部门负责人[7] - 在AI大模型爆发后，理想内部已有多位技术人才离职创业，但部分已离职人士如维他动力的赵哲伦、至简动力的贾鹏、王佳佳等，仍与公司创始人李想保持密切交流，并会在公司AI周会上做行业分享[7] 技术进展与未来规划 - 公司于2025年9月向AD Max车型全量推送VLA司机大模型后，车辆纵向控制更丝滑，复杂路口准确性显著提升[8] - 按照计划，公司还将强化语言和行为信息交互，并在2026年适配自研芯片M100[8]

公司组织架构与战略调整 - 理想汽车调整其基座模型业务，由詹锟接手并整体负责公司的VLA基座模型研发 [1] - 此次调整将VLA从单个项目升级为公司层级的基座模型，明确了以VLA为核心的AI战略方向 [1] - 资源将进一步向具身智能集中，核心目标是以VLA为基础构建完整的Agent系统 [1] 人事变动与汇报关系 - 詹锟的汇报关系发生变更，改为向公司CTO谢炎汇报，不再向自动驾驶研发高级副总裁郎咸朋汇报 [1] - 詹锟将继续负责智能驾驶VLA模型研发，并致力于将模型能力工程化和平台化 [1] - 现任基座模型负责人陈伟或将离职加入创业行列 [1] 技术研发方向 - VLA基座模型将为自动驾驶、智能座舱以及未来可能的机器人等业务提供技术支撑 [1] 行业交流与人才网络 - 已离职创业的前员工，如维他动力的赵哲伦、至简动力的贾鹏和王佳佳，仍与公司创始人李想保持密切交流 [1] - 这些前创业人士会在公司的AI周会上进行行业分享 [1]

公司AI战略与组织架构调整 - 公司自动驾驶高级算法专家詹锟将接手基座模型业务，整体负责VLA基座模型研发，并将相关技术团队整合，为自动驾驶、智能座舱及未来可能的机器人业务提供技术支撑[3] - 詹锟的汇报关系由向自动驾驶研发高级副总裁郎咸朋汇报，改为向CTO、系统与计算群组负责人谢炎汇报，但他仍继续负责智能驾驶VLA模型的工程化与平台化[3] - 原基座模型负责人陈伟或将离职加入创业行列[3] - 此次调整将VLA从单个项目升级为公司层级的基座模型，从组织层面明确了以VLA为核心的AI战略方向，资源将进一步向具身智能集中[5] VLA模型的技术内涵与研发历史 - VLA模型此前由两个部门分头研发：“L”（语言）部分由基座模型负责人陈伟主导，对标ChatGPT、DeepSeek等大模型；“V”（视觉）和“A”（行动）部分则由自动驾驶团队主导，聚焦工程化与平台化[5] - VLA中的“V”代表感知物理世界，“L”代表规划和决策，“A”代表行动，其行动范畴在物理世界包括轨迹移动和手臂操作，在数字世界则包括理解语言、调用工具和多智能体协作[5] - 公司的AI战略是以VLA为核心构建一整套Agent系统，将旗下所有产品（包括车和未来的AI终端）都视为机器人[6] - 詹锟于2021年加入公司，此前在百度Apollo负责自动驾驶预测算法，加入后聚焦自动驾驶架构与三代技术栈部署，并于2025年9月出任智能驾驶部门下设的“VLA模型”部门负责人[6] - 陈伟于2021年加入公司任AI首席科学家，曾负责智能助手“理想同学”和大模型Mind GPT的开发[6] 技术进展与未来规划 - 公司于2025年9月向AD Max车型全量推送VLA司机大模型后，车辆纵向控制更丝滑，复杂路口准确性显著提升[7] - 按照计划，公司还将强化语言和行为信息交互，并在2026年适配自研芯片M100[7] 行业人才流动 - AI大模型爆发后，公司内部已有多位技术人才离开创业，例如维他动力的赵哲伦，至简动力的贾鹏、王佳佳等[6] - 据信，这些已离职创业的人士仍与公司创始人李想保持密切交流，并会在公司的AI周会上做行业分享[6]

公司股价与市场表现 - Keep股价午后涨超5%，截至发稿涨4.8%，报3.93港元，成交额269.59万港元 [1] 政策与行业环境 - 杭州市人大常委会批准《杭州市全民健康促进条例》，将于明年1月1日起正式施行 [1] 公司业务与战略 - Keep通过AI技术为用户提供个性化训练计划、实时动作指导及线上社区互动，构建“内容+智能硬件+电商+数据”的闭环生态 [1] - Keep正通过AI战略实现商业模式升级，核心竞争力由传统运动内容服务转向以AI驱动的智能化、个性化、专业化健身服务 [1] - AI技术引入显著提升内容生产效率，使平台能快速覆盖更多运动品类，扩大用户规模并延伸用户生命周期 [1] - AI教练通过实时互动、情绪价值传递、训练与饮食计划制定等全流程服务，推动商业模式由内容销售向服务交付转变，显著提升单用户价值 [1]

公司股价与市场表现 - Keep股价午后涨超5%，截至发稿涨4.8%，报3.93港元，成交额269.59万港元 [1] 政策与行业环境 - 《杭州市全民健康促进条例》已获浙江省人大常委会批准，将于明年1月1日起正式施行 [1] 公司业务模式与战略 - Keep通过AI技术为用户提供个性化训练计划、实时动作指导及线上社区互动，构建“内容+智能硬件+电商+数据”的闭环生态 [1] - 公司正通过AI战略实现商业模式升级，核心竞争力由传统运动内容服务转向以AI驱动的智能化、个性化、专业化健身服务 [1] - AI技术引入显著提升内容生产效率，使平台能快速覆盖更多运动品类，扩大用户规模并延伸用户生命周期 [1] - AI教练通过实时互动、情绪价值传递、训练与饮食计划制定等全流程服务，推动商业模式由内容销售向服务交付转变，显著提升单用户价值 [1]

公司近期业绩表现 - 2025财年第三季度营收达1428亿元，同比增长15%，创财季历史新高 [1] - 同期经调整净利润为36.6亿元，同比激增25%，净利增速远超营收增速 [1] - AI相关业务收入在集团总营收中的占比已提升至30% [1] AI PC业务现状与挑战 - 在IDG整体营收中，AI终端设备营收占比大幅提升至36%，同比提升17% [2] - 在全球Windows AI PC市场中，公司份额高达31.1%，稳居全球第一 [2] - AI PC产品被指缺乏颠覆式创新，对普通用户实用性不足，且比一般PC产品贵出30%—50% [3] - AI PC的运营利润率与传统PC相差无几，未实现盈利的显著跃升 [3] - 英伟达创始人指出AI生态在PC终端不健全，用户买单意愿不足，市场认可度尚待验证 [5] AI服务器与基础设施业务 - ISG业务（基础设施方案业务集团）营收同比增长24% [3] - AI服务器收入实现高双位数增长，液冷服务器营收更是暴涨154% [3] - 增长多源于云服务提供商订单红利及行业对AI基建的追捧 [3] - AI服务器核心依赖英伟达芯片，缺乏底层算力技术，业务模式被指更似“组装厂” [3] 业绩增长的其他驱动因素 - Windows 10停止服务支持，直接引发大规模换机需求 [4] - 疫情期间购置的设备陆续进入更新周期，促使市场迎来设备更新热潮 [4] 公司AI战略历史与布局 - 早在2017年，公司便提出“ALL in AI”，成为探索“智能化”的先行者 [6] - 公司积极拓展SD智能设备、SI智能基础设施以及SS方案服务等多元化产品线 [6] - 2023年，在生成式AI热潮下，公司再次提出“AI for all”战略 [7] - 2025年，公司开启“第五次再创业”，将全球60%的研发资源投入AI模型与智能工厂 [7] - 新设立CTO办公室，并成立智能体军团，以全面拥抱AI驱动的新时代 [7] 研发投入与行业对比 - 2025/26财年第一季度研发支出为5.24亿美元，占营收比例约2.78% [12] - 研发占比逐年下滑，从2023财年的3.58%降至2024财年的3.33%，如今已不足3% [12] - 横向对比，2024财年苹果研发投入占收入8%，微软达12.0% [12] - 2024自然年，华为研发投入占营收超20%，而公司未超5% [12] - 2024年全年研发支出23亿美元（约167亿元），同比增长13%，不及华为十分之一 [12] 战略模式与潜在风险 - 公司AI布局被指始终跳不出“追随者”宿命，缺乏前瞻性布局，未能建立不可替代的技术壁垒或生态护城河 [9][10] - 长期依赖硬件组装与渠道分销模式，在需要软件、算法、数据深度融合的AI时代，单纯产品跟进难以形成差异化优势 [10] - 公司推进重大变革的行动因谨慎而显得缓慢，在AI技术快速迭代的今天，这种节奏容易错失窗口期 [13] - 提出的“混合式AI”战略在执行层面未能摆脱硬件主导、方案集成的路径依赖 [13] 与英伟达的合作 - 在Tech World大会上高调官宣与英伟达达成3-4年深度合作 [1] - 此次合作被视为公司试图在算力基础设施层面卡位，并向AI解决方案与服务商转型的关键押注 [13] - 合作的关键在于公司能否借此构建自主的AI能力栈，而非再次沦为硬件代工方 [14] 历史背景与转型压力 - 2005年，公司以17.5亿美元收购IBM的PC业务，并一度在PC领域跃居全球第一 [5] - 在移动互联网时代，公司错过中国智能手机市场的黄金发展期，被彻底边缘化 [6] - AI被视为公司重返巅峰的最后一张王牌 [1] - 公司当前的挣扎折射出传统硬件巨头在时代转折点上的集体焦虑 [15]

昆仑芯上市事件与市场反应 - 2026年初，百度旗下AI芯片子公司昆仑芯以保密形式向港交所递交主板上市申请，消息公布后百度港股单日飙涨近10%，市值重回3955亿港元 [2][20] - 昆仑芯2025年营收超20亿元，外部客户收入占比超40%，并拥有中国移动十亿级集采订单背书，被视为百度AI战略的“硬资产” [2][20] - 然而，公司最新投后估值仅210亿元，远低于摩尔线程、沐曦股份等同行千亿市值，市场认为其上市是百度在AI投入十余年未找到清晰盈利路径后的一次资本腾挪，而非战略成熟的标志 [3][21] 昆仑芯面临的核心挑战与内部短板 - **技术生态薄弱**：昆仑芯P800芯片FP16算力达345TFLOPS，超越英伟达特供中国的H20芯片，但AI芯片竞争核心是生态，英伟达凭借CUDA生态垄断全球80%-90%的AI芯片市场，昆仑芯自研生态开发者数量不足其零头，在关键算子适配和客户迁移的兼容性、稳定性上存在差距 [5][23] - **商业化依赖与盈利困难**：2025年超20亿元营收中，仍有约60%来自百度内部业务，外部核心订单多来自中国移动、招商银行等国企或金融机构，利润空间有限且难以复制，2024年公司净亏损达2亿元，盈利前景渺茫 [6][24] - **供应链风险**：高端芯片生产制造高度依赖台积电等外部代工厂，EDA工具国产化率不足20%，且HBM显存供应紧张，供应链的被动局面制约其规模化量产和成本控制 [7][25] - **内部协同割裂**：百度AI战略的“芯片-框架-模型-应用”闭环衔接不畅，飞桨框架市场渗透率低，文心大模型商业化集中在To B传统领域，C端缺乏现象级产品，无法形成对昆仑芯算力的规模化需求，内部协同缺失导致各环节布局但都不顶尖 [8][26] 外部竞争格局与市场压力 - **全球竞争挤压**：英伟达2025年第三财季数据中心营收达512亿美元，同比增长66%，并加速布局多模态芯片巩固生态壁垒，AMD、英特尔在中低端市场抢占份额，谷歌、亚马逊等云厂商的自研ASIC芯片也在特定场景形成替代，昆仑芯在高端、中低端及垂直场景均面临激烈竞争 [11][30] - **国内竞争白热化**：华为昇腾在政务、军工领域构建稳固生态，寒武纪2025年上半年营收28.81亿元且已扭亏为盈，摩尔线程、沐曦股份等通过IPO融资加速迭代，同时阿里、腾讯、字节跳动等头部互联网企业加码自研AI芯片，2025年国内AI芯片本土品牌渗透率已升至30%，出货量突破82万片，潜在产能过剩风险可能引发价格战 [12][31] 资本市场视角与估值逻辑 - 摩根大通预测昆仑芯2026年营收将飙升至83亿元，增长超6倍，但该预测被认为缺乏坚实支撑，因其2025年高增长很大程度上依赖中国移动大额订单的持续性存疑 [13][32] - 昆仑芯210亿元的估值远低于同行，对比摩尔线程4.38亿元营收对应3830亿元市值的逻辑，其估值折价反映了市场对其技术生态薄弱、客户结构单一、盈利前景不明的定价 [13][32] - 资本市场认为百度AI战略核心问题是“缺方向”而非“缺资金”，公司自动驾驶、文心大模型、AI云等业务均未形成清晰的核心增长路径，昆仑芯上市仅是资产分拆变现，无法解决百度AI“大而不强、全而不精”的核心问题 [14][33] - 昆仑芯上市消息公布后，北向资金并未大规模增持百度股票，表明理性投资者认为单次IPO只能带来短期估值提振，长期仍缺乏持续创造价值的能力 [15][34] 结论：上市的战略意义与根本问题 - 昆仑芯的上市被视为百度AI战略的“中场调剂”而非“终局答案”，其自身的生态短板、客户依赖、盈利困难及供应链风险是百度AI内部矛盾的集中体现，无法通过上市根本解决 [17][36] - 百度AI战略的真正破局点在于构建芯片、模型、应用之间的协同效应，形成有竞争力的AI生态，若不能解决文心大模型的规模化商业化、飞桨框架的开发者吸引力及自动驾驶的大规模盈利问题，昆仑芯上市仅是孤立的资产亮点 [17][36] - 公司最终需要让AI技术创造持续的商业价值，而非停留在参数和资本故事上，这才是其战略能否被看好的关键，与昆仑芯是否上市无关 [18][37]