资本市场监管强化 - 2024年证监会办理各类案件739件，罚没款金额超过上一年两倍，向公安机关移送案件和线索同比增长51% [2] - 重点打击财务造假、欺诈发行、操纵市场及内部交易等行为，强调快查严惩以净化市场环境 [3][7] - 将选取财务造假、内幕交易、技术性离婚、闪电套现等典型案例严惩，形成震慑效应 [7] 中长期资金入市 - 推动社保、保险、理财等中长期资金入市，优化资金结构以增强市场稳定性 [4][6] - 需同步提升上市公司质量，完善市值管理机制并规范股份减持行为 [6] - 金融监管总局批复保险资金长期股票投资试点1120亿元（首批520亿元+第二批600亿元），后续将进一步扩大 [12] 增量资金动态 - 人民银行指导证券基金公司开展两批互换便利操作，金额超1000亿元 [11] - 超400家上市公司披露股票回购增持再贷款信息，额度上限近800亿元，合计带来1800亿元增量资金 [11] - 当前A股日成交量需超2万亿维持活跃度，春节后单日成交已接近该水平 [12][13] 科技创新与资产重估 - DeepSeek在AI领域的突破带动中国资产价值重估，吸引外资回流并推动相关产业链走强 [9] - 资本市场对科技创新支撑作用凸显，科创50及北证50板块受政策利好提振 [10] - 科创板今年以来走势强劲，预计科创50指数将在各指数中表现突出 [10] 市场表现与预期 - A股放量成交近2万亿，单日上涨39点至3381点，中阳线显示市场活跃度提升 [13] - 若成交量持续放大至2万亿，有望冲击3400点并延续震荡上行趋势 [13]

据新华社消息，位于纽约的美国国际贸易法院28日裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的一揽子加征关税政 策生效。 上述一揽子加征关税政策，指的是特朗普4月2日签署行政令，宣布对所有贸易伙伴征收所谓"对等关 税"。 美国的"对等关税"政策，当时引发全球资本市场大幅震荡，A股市场也受外盘影响一度出现大幅调整， 不过此后市场开始修复。 美国国际贸易法院的消息，成为今天市场反弹的重要因素，因为其刺激了短线市场风险偏好情绪的回 暖。不过，美国的相关关税政策依然面临着不确定性。 昨天，达哥在文章中援引了中信证券的观点。中信证券表示，从2025年四季度开始，港股和A股市场有 望迎来指数牛市。 不过，在昨天文章的评论区，不少粉丝朋友不太认同上述观点，认为量化资金会成为牛市的绊脚石。 自去年10月8日大盘见到波段高点以来，已经震荡了快8个月。在震荡的过程中，不少人追涨杀跌，没怎 么赚钱。 不过，有一个事实不可否认，那就是期间的板块行情足以让人获得或多或少的收益，比如飞行汽车、商 业航天、低空经济、人形机器人、DeepSeek概念等板块。 最近8个月没有怎么赚钱，一个重要原因就是没有踩准板块行情。 个股涨多跌少，整个市场有4472只个股 ...

市场表现 - A股主要指数5月28日午后跌多涨少 黄金珠宝、乳业、光模块CPO、核电、光通信等概念板块盘中活跃 [1] - 云计算50ETF午后小幅下跌 持仓股中国长城、中国软件、中科星图、拓尔思、奇安信、易华录跌幅居前 新易盛、科华数据、中际旭创等少数上涨 其中新易盛一度涨超5% [1] 算力产业趋势 - 算力产业发展确定性高 AI应用侧仍处发展初期 后续应用升级和场景丰富有望带动Token消耗量增加 驱动AI算力可持续增长 [1] - 美国对中国AI芯片出口限制趋严背景下 国内外大模型能力差距缩小 国产算力芯片持续进化 为国内AI突围奠定基础 [1] - 信创政策驱动党政和行业信创领域桌面端设备落地 带动国产CPU新增量空间 [1] 投资方向建议 - 自主可控是主旋律 昇腾产业链产能扩张+良率提升利好上下游公司业绩加速 关注算力芯片、高速连接器、液冷散热、服务器等 [1] - 关注运营商等高股息红利股 [1] - 关注欧洲放松对中国5G通信设备管制带来的订单需求变化 [1] 云计算50ETF特征 - 标的指数覆盖光模块&光器件、算力租赁(IDC)、数据储存、服务器、液冷等算力基建概念板块 [2] - 云计算指数DeepSeek概念股含量达42.9% [2] - 管理费率0.15%+托管费率0.05% 合计0.2%为全市场同类产品最低 [2]

市场表现 - A股主要宽基指数涨跌不一 有色金属 汽车 电子 通信等行业领跌 纺织服饰 房地产等行业领涨 [1] - 培育钻石 乳业 超硬材料 饮料制造 三胎 人造肉等概念涨幅居前 CPO光模块 光通信 宇树机器人等概念领跌 [1] - 云计算50ETF（516630）午后一度跌近1.5% 持仓股中新易盛 拓尔思 深信服 中际旭创等领跌 中国长城等少数公司上涨 [1] 行业动态 - 沙特主权财富基金子公司Humain与Nvidia合作建立AI工厂 英伟达将交付超过1.8万颗GB300BlackwellAI超级模块和InfiniBand网络技术 相当于英伟达2025年第一季度全球出货量的12% [1] - 中东AI基础设施或拉动光模块新一轮需求 中东国家的AI基础设施需求可能成为2026年1.6T需求的催化剂 实现量价齐升 [2] - 国内互联网大厂及运营商加大AI领域资本开支 第二梯队光模块厂商有望承接溢出需求 业绩迎来改善 [2] 产品信息 - 云计算50ETF（516630）AI算力含量较高 覆盖光模块&光器件 算力租赁（IDC） 数据储存 服务器 液冷等算力基建概念板块 [2] - 云计算指数（930851）的Deepseek概念股含量为42.9% [2] - 云计算50ETF（516630）管理费率0.15% 托管费率0.05% 合计费率0.2% 为全市场同类产品最低费率水平 [2]

报告行业投资评级 - 房地产开发评级为增持（维持）[6] - 房地产服务评级为增持（维持）[6] - 港铁公司投资评级为增持，目标价29.50（当地币种）[9] 报告的核心观点 - 2024年以来香港楼市在政策松绑下成交结构性改善，但高利率和高库存是核心矛盾，5月初HIBOR下跌使高利率矛盾短期缓解，后续需关注库存去化节奏[12] - 全球去美元化背景下香港资产价值有望重估，楼市在多重积极因素推动下有望复苏，住宅成交量价2025下半年企稳，商业资产景气度回升，看好本地开发商和商业运营企业估值修复，建议关注港铁公司[13] 根据相关目录分别进行总结 历史复盘：香港股市与楼市存在联动 - 2024年9月以来恒生指数涨幅达33%，年初至今香港新股集资额预计超600亿港元，较上年同期逾6倍，融资规模暂居全球首位，港股资本市场持续活跃[15] - 复盘2003 - 2007年SARS后经济复苏期、2009 - 2015年QE货币宽松刺激期、2016 - 2018年宏观基本面及流动性改善期三轮周期，恒生指数上涨领先楼市成交量和价修复，成交量滞后约5 - 7个月，价格滞后约8 - 11个月，流动性宽松时传导时间缩短[2][34] 2024年以来香港楼市：成交迎来结构性改善，库存压力仍存 - **政策刺激下，成交量有所回暖**：2024年香港政府出台多项支持楼市政策，全年私人住宅成交50661宗，同比+25%，总成交金额4508亿港元，同比+18%；2025年1 - 4月，一手住宅成交受高基数影响同比-15%，二手住宅成交同比+5%，整体活跃度较前几年明显提升[36][38] - **库存仍在增加，但新开工有所减少**：2024年私人住宅落成量达24261套，同比大幅增长75%，截至年末空置率为4.5%；截至2025年3月末，已完工未售库存达28000套，去化月数为21.2个月；全年新开工量仅5030套，同比-58%[44][46] - **此前按揭利率处于相对高位，近期在流动性宽松背景下明显迎来改善**：香港按揭贷款主要采用P按和H按，2024年91%贷款人选H按，受1个月期HIBOR影响大；2022 - 2023年HIBOR攀升，2024 - 2025年4月维持高位，5月初HIBOR降至0.59%，高利率矛盾短期缓解[49][51] - **成交回暖尚未带来房价回升**：截至2025年3月，私人住宅售价指数为289.9，同比-7%，环比-1%，已连续38个月同比下跌，较2021年9月历史高位回落28.6%，处于2010年以来37%分位值[55] - **租金相对稳健，租金回报率持续上升**：截至2025年3月，私人住宅租金指数报193.3，同比+4.5%，环比-3.7%，连续24个月同比正增长；A - E类单位租金回报率分别为3.7%、3.2%、2.8%、2.6%和2.4%，较2023年末提升0.5、0.4、0.3、0.2、0.2pct[57] - **香港楼市当前主要矛盾在于库存压力**：2024年楼市成交改善，但库存去化周期超20个月，成交均价承压，高利率和高库存是核心矛盾，高利率矛盾短期缓解，需关注库存去化节奏[62] 多重机遇有望助力香港地产市场企稳复苏 - **人民币潜在升值机遇带来的资产重估**：人民币兑港币升值推动香港经济再通胀，资产价格涨幅可能更大；人民币升值与香港楼市价格正相关，内地资金配置香港地产热情值得关注[63][64] - **资本市场修复带来的财富效应**：香港股市与楼市正相关，股市波动领先楼市成交量约5 - 7个月，领先价格约8 - 11个月，港股市场活跃度提升对楼市有积极影响[65] - **流动性逐步宽松改善利率环境，“供平过租”现象逐渐放大**：2025年5月初HIBOR下行至0.59%，流动性宽松改善利率环境，提升住宅投资吸引力；“供平过租”现象凸显房产投资吸引力[67][69] - **“人才”政策促进人口回升**：香港政府人才政策使人口回升，内地购房者买房热情和购买力回升；新移民带来住房和商业需求，有望推动楼价企稳和商业地产租赁需求增长[72][75] - **楼市政策全面宽松助力需求释放**：2024年香港政府出台多项楼市政策，宽松程度回归2009年前水平；2025年提高印花税上限，减轻首次置业者负担，预计惠及约15%交易，政府刺激楼市政策仍有优化空间[76] 看好香港地产稳步修复，利好香港本土开发及商业运营商 - 香港楼市处于调整向修复过渡期，在多重积极因素推动下有望复苏，预计2025 - 2026年私人住宅成交量同比+3%/+5%，成交价格同比+0%/+3%，商业资产景气度回升，看好本地开发商和商业运营企业估值修复，建议关注港铁公司[77]

市场表现 - 中证大数据产业指数截至5月22日14:37下跌0.62% [1] - 成分股盛视科技涨停，神州泰岳上涨1.78%，国网信通上涨1.61%，迪普科技下跌2.53%，博思软件下跌2.32% [1] - 数据ETF(516000)下跌0.66%，最新报价0.9元，近1年累计上涨28.55%，涨幅排名可比基金第一 [1] 行业动态 - 阿里云在2025中企出海大会上宣布战略级投入全球云计算网络建设，计划今年新增马来西亚、阿联酋、泰国等七个数据中心 [1] - 阿里云目前在全球29个地域运营87个可用区，将加速部署通义、百炼等AI应用产品，并加强出海服务团队建设 [1] 产品聚焦 - 数据ETF(516000)及联接基金紧密跟踪中证大数据产业指数，覆盖数据要素、数据安全、东数西算等概念板块 [2] - 成分股包括科大讯飞、中科曙光、浪潮信息、恒生电子等热门个股，受益于DeepSeek概念崛起 [2]

5月20日，沪指涨0.38%，深成指涨0.77%，创业板指涨0.77%。全市场成交额12112亿元，较上日放量923亿元；超3800只 个股上涨。板块题材上，美容护理、宠物经济、创新药、IP经济板块领涨。 | 代码 | 名称 | 价格 | 涨幅↓ | 涨跌 | 换手% 几天几板I2 ... | 成交额 | 成交量 涨停分析 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300511 | 雪榕生物 | 6.88 | +20.07% | +1.15 | 21.32% 自板涨停 | 6.81亿 | 103.7万 农业种植+食用 | | 301335 | 大元宠物 | 44.50 | +20.01% | +7.42 | 50.25% 2天2板 | 10.43 7. | 25.06万 资产重组+元节 | | 301316 | 慧博云通 | 34.80 | +20.00% | +5.80 | 0.64% 首板张停 | 5377万 | 15451 拟购买宝德计 | | 300945 | 曼卡龙 | 20.16 | +20.00% | +3.36 | 12.47% ...

行业薪酬变化 - 金融行业降薪现象已持续三年，中信证券人均年薪从2021年94.7万降至2024年77.98万，中金公司从116.72万降至64.26万，接近腰斩 [4] - 2024年券商人均薪酬数据显示，广发证券同比增10.7%至65.1万，中泰证券同比降13.66%至54.57万，中信建投同比降17.05%至46.83万 [5] - 分析师薪资与创收高度挂钩，前50券商佣金从2021年下半年100亿降至当前约33亿，降幅达2/3 [3] 从业人员现状 - 成熟分析师年薪从预期百万降至月入6000元，扣除社保后实际到手收入难以覆盖上海生活成本 [3] - 投行部门年终奖普遍取消，部分券商优化率从5%升至15% [22] - 2024年全行业约1.8万人离职，头部券商如中信证券减员1389人，国信证券减员1259人 [27][28] 市场环境变化 - A股IPO数量从2022年428家锐减至2024年100家，募资总额同比下降81.11% [18] - 2024年上半年券商分仓佣金收入67.74亿元，较2023年同期96.74亿元下滑29.98% [24] - 基金交易新规实施后，佣金费率和管理人分配比例双降，进一步压缩分析师收入空间 [24] 行业结构调整 - 注册制试点初期保代人数从3000人激增至6393人，但2023年IPO收紧导致产能过剩 [17] - 部分中小券商逆势扩张高薪挖人，但行业合并被视为必然趋势 [29] - 公募基金高质量发展方案出台，8000亿货币政策工具支持资本市场稳定 [34] 职业发展转型 - 从业人员转行区块链、香港金融或自媒体等新领域现象普遍 [29] - 35岁以上从业者面临严重年龄歧视，转型困难 [29] - 香港金融人才面临岗位向低成本地区转移压力，预期薪资下调20-30% [32]

市场表现 - 5月16日午后科创200、中证2000、科创100等主要指数领涨A股 [1] - 汽车、机械设备、通信等行业涨幅居前 [1] - PEEK材料、一体化压铸、工业母机、小米汽车、华为汽车、光模块CPO等概念指数盘中活跃 [1] - 云计算50ETF（516630）午后震荡上行，持仓股中中际旭创、天下秀、新易盛、拓维信息、云赛智联等涨幅居前 [1] 光模块行业动态 - 2025Q1我国光模块出口总额同比增长4.3% [1] - Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场将增长超60%，主要得益于400G和800G产品持续放量 [1] - 运营商将于2025H2开始向1.6T光模块和800ZR相干模块大规模过渡 [1] - 800G数据中心光模块将成为2025年市场增长最快的领域 [1] 云计算50ETF产品特性 - 云计算50ETF（516630）AI算力含量较高，覆盖光模块&光器件、算力租赁（IDC）、数据储存、服务器、液冷等算力基建概念板块 [2] - 云计算指数（930851）的Deepseek概念股含量为42.9% [2] - 云计算50ETF（516630）管理费率0.15%，托管费率0.05%，合计费率0.2%，为全市场同类产品最低费率水平 [2] 行业展望 - 头部云厂商2025年资本开支展望乐观 [1] - AI发展推动大型数据中心建设，拉动光器件产品需求持续稳定增长 [1] - 中美贸易摩擦背景下国产替代逻辑加强，业绩弹性较大 [1]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [2] - 参与人员为线上参加卓创资讯之2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的投资者 [2] - 时间为2025年05月15日15:00 - 16:30 [2] - 地点为全景网“投资者关系互动平台”，采用网络远程方式 [2] - 公司接待人员为副总经理兼财务总监路永军先生、副总经理兼董事会秘书王永辉先生 [2] 股东减持问题 - 股东崔科增自2024年开始减持股份，初始股份342.9万，到2025年一季度末减持至190万 [4] - 公司称经营稳健，股东减持是基于自身财务规划、资金需求、资产配置等多方面因素的个人投资决策行为，且遵守相关法律法规和监管要求并及时披露信息 [2][4] 分红问题 - 公司2024年度利润分配方案已通过2024年年度股东大会审议，将在股东大会批准后的两个月内实施完毕，具体时间关注后续公告 [2] 业务发展与热点问题 - 公司完成DeepSeek系列大模型的本地化部署，将通过其提升内容生产、客户服务等业务场景的效率与质量 [3] - 公司暂无确定的投资并购标的，会根据业务拓展和自身发展需要适时寻求合适标的进行并购 [3] - 公司如有股份回购计划或并购重组计划，将按监管要求及时履行信息披露义务 [3][4] - 公司业务规划聚焦“建立大宗商品价格标杆”战略，深化付费信息与数据服务模式，以客户需求为导向革新产品与服务，同时完善职业发展体系、优化管理层结构、强化内部治理水平 [3]