上海区级母基金动态 - 青浦区于11月6日正式成立上海青浦产业发展基金和S基金，旨在发挥国有资本“投早投小”、“补链强链”功能 [2] - 青浦区发布S基金管理办法，明确可参股投资以受让二手基金份额为主的子基金，为市场提供重要退出通道，强化区域私募股权市场流动性 [2] - 闵行区于10月11日出资百亿组建大零号湾科技创新策源基金，形成覆盖企业全生命周期的基金矩阵，通过合作撬动10倍资金，目标形成“百亿基金，千亿规模”的母子基金集群 [2] - 静安区于10月10日成立静安资本，注册资本120亿元，以“政府引导基金+直投+市场化”模式运作，形成百亿投资矩阵，聚焦人工智能、大数据等战略性新兴产业 [3] - 2024年4月，上海市委金融办部署在八个区域打造股权投资集聚区，要求各区设立不低于100亿元的区级政府引导基金，并推动对CVC基金出资及S基金发展 [3] 上海市级母基金布局 - 上海三大先导产业母基金于7月28日启动第三批子基金遴选，重点支持集成电路、生物医药、人工智能产业 [4] - 上海未来产业基金于9月28日完成扩募，规模由100亿元增至150亿元，并已实缴到位80亿元 [4] - 上海未来产业基金在五个月内高效完成三批子基金决策，共投资18支子基金，覆盖脑科学、合成生物学、硬科技等前沿领域 [5] - 上海未来产业基金关注六大未来产业：未来健康、未来信息、未来能源、未来空间、未来材料、未来制造，并采用“直接投资+子基金投资”模式，基金期限长达15年并可延长 [5] - 上海市产业转型升级二期基金总规模达500亿元，首期基金100亿元，重点投向新一代电子信息、高端装备、汽车、新材料等产业 [8] - 上海市国资并购基金矩阵总规模达500亿元以上，涉及国资国企改革、集成电路、生物医药、高端装备等领域 [8] 政策与市场环境支持 - 2024年12月10日，上海市人民政府办公厅印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025-2027年)》，提出设立100亿元生物医药产业并购基金，并用好100亿元集成电路设计产业并购基金 [7] - 2024年1月10日，上海市人民政府办公厅印发《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，在募投管退各环节提供全面支持 [10] - 2024年7月底，上海市发布《关于进一步推动上海创业投资高质量发展的若干意见》，提出建立健全政府投资基金持续投入机制，优化国有资本长周期考核评价机制 [10] - 上海股权托管交易中心成为全国第二家私募股权和创业投资份额转让试点，并设立100亿科创接力基金，支持S基金发展 [11] - 2020年成立的四支国家级母基金均落户上海，包括国家中小企业发展基金、国家绿色发展基金等，总规模高达2449.5亿元人民币 [9] 其他重要基金设立 - 上海市人工智能CVC基金正式成立，首期总规模30亿元 [6] - 浦东人工智能种子基金正式发布，总规模20亿元 [6] - 中国太保发布总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金，其中太保战新并购私募基金目标规模300亿元，首期规模100亿元，一半资金将作为母基金配置到子基金 [6][7]

文章核心观点 - 最高人民法院发布司法解释征求意见稿 针对PE/VC与创业企业之间的对赌回购纠纷作出明确法律指引 旨在厘清长期存在的争议并减少投机性诉讼 [3][6] - 司法解释明确区分上市公司与非上市公司的对赌效力 与非上市公司对赌有效但履行受限于减资或利润分配程序 与上市公司对赌基本无效 [8] - 对赌回购困局根源在于创投市场竞争不充分、退出渠道不畅 需通过完善司法、发展并购及S基金市场等中长期措施化解矛盾 [11][14][17] 司法解释关键内容 - 意见稿第三十七条和第八十二条明确对赌协议效力规则 非上市公司对赌条款有效 上市公司对赌条款无效 [6][8] - 非上市公司回购股权必须完成减资程序 现金补偿需以利润分配为前提 但股东或实控人为公司回购义务提供的担保有效 [8][9] - 司法实践否定公司因未履行减资而承担违约责任的诉求 强调法定程序优先 此次意见稿进一步巩固该主流观点 [9] 对赌协议实践困境 - 减资程序需有限公司全体股东或股份公司三分之二以上股东同意 实践中极难实现 且多数被要求回购企业无利润可供分配 [11] - 上市前对赌协议常以"抽屉协议"形式存在 即"先清理后恢复"条款 仲裁和法院过往案例多认定此类协议有效 [11] - 2025年前三季度A股IPO仅90家 虽同比增长但较2020年近400家大幅减少 业内预计未来年IPO数量维持在100家左右 [14] 市场退出机制现状 - 并购市场活跃度提升 证监会"并购六条"发布后披露230单重大资产重组 但仍无法满足数十万家获股权投资企业的退出需求 [15] - S基金发展面临流动性困境 国资为主力但份额难流通 交易价格缺乏参考 与美国成熟S基金市场的"蓄水池"功能形成对比 [15] - 2025年前三季度被投企业IPO案例1002笔 同比上升37.8% 并购退出352笔 同比上升84.3% 硬科技领域投资热度较高 [16][17] 行业发展趋势 - 2025年前三季度新募集基金数量与规模同比分别上升18.3%和8.0% 政府投资基金、险资等出资活跃 [16] - IT、半导体、生物技术/医药健康、机械制造等领域投资案例超千起 AI、GPU等细分领域受市场重点关注 [16] - 解决对赌困局需短期司法完善与长期市场建设结合 包括提升国资及PE/VC投资能力、优化考核机制等 [17]

对赌回购困局现状 - 对赌回购协议是PE/VC和创业企业共同面临的难题，创业者担心完不成目标导致企业清算甚至搭上个人身家，投资人则担心创业者道德风险 [1] - 目前创投市场处于买方市场，资金供给有限，大部分处于融资弱势的创业企业都签订了对赌协议，伴随承诺兑现期限到来，众多投资人和创业者走向仲裁甚至诉讼 [1] 新司法解释核心内容 - 司法解释征求意见稿肯定了与非上市公司对赌的效力，但履行受到特别限制，否定与上市公司对赌效力 [2][5] - 明确非上市公司回购股权必须减资，现金补偿必须分配利润，有限公司、股份公司对赌条款有效，上市公司对赌无效是司法实践主流意见 [5] - 对于公司没有完成减资或无利润分配不履行回购义务，投资人要求公司承担违约责任或担保责任在司法实践中存在争议，意见稿进一步回应和肯定了司法实践中的主流观点 [6] - 意见稿明确股东或实控人的担保责任有效性，第三人为公司回购义务提供担保不会因公司未能完成减资或利润分配而免除责任 [6] 对赌协议履行现实困境 - 企业上市前需清理对赌协议，实践中存在签订先清理后恢复的抽屉协议，此类协议在仲裁和法院体系过往有不少案例被认定为有效 [7] - 针对公司的对赌在法律上有效但现实中难以履行，因为减资需要有限公司全体一致表决或股份公司三分之二以上股东支持，且很多被要求回购的企业没有利润可供分配 [7] - 法律明确当公司是回购义务人，股东或实控人为公司提供担保时担保有效，投资人可要求股东或实控人承担担保责任 [7] 退出市场现状与挑战 - 2025年前三季度被投企业IPO案例数为1002笔，同比上升37.8%，并购退出案例数合计352笔，同比上升84.3% [11] - 截至11月6日，今年A股完成IPO数量仅有90家，相比2020年全年近400家已明显减少，业内普遍预计未来A股IPO数量或保持在每年100家左右 [10] - 并购市场相较往年活跃度有明显提升，证监会披露并购六条发布以来已披露230单重大资产重组，但对于几十万家得到过股权投资的企业来说仍无法满足需求 [10] - S基金目前发展存在困境，国内S基金拿到份额后很难转让出去，最终也要等被收购或上市，国资是S基金的持有主力但份额很难流通，导致S基金账面价值很高但市场流通性不高 [10] 股权投资市场趋势 - 2025年前三季度新募集基金数量和规模分别同比上升18.3%、8.0%，其中政府投资基金、地方国资平台、险资、AIC出资活跃 [11] - 2025年前三季度投资案例数和披露金额分别上升19.8%、9.0%，硬科技领域获得市场较高关注，IT、半导体、生物技术/医药健康、机械制造等领域投资案例数量均超千起 [11]

中国资管市场概况 - 截至2025年上半年末整体资产管理规模AUM约为17013万亿元较2024年末增长约427% [4] - 按规模从大到小排序为保险公募银行理财私募信托 [4] 私募基金市场 - 私募基金市场规模约20万亿元占整个资管行业比例约12% [4] - 投向非上市公司股权的一级市场存量规模约14-15万亿元占私募基金70%其中早期投资约2-3万亿元 [4] - 一级市场占整个资管行业比例约8% [4] - 募资高峰年规模2-3万亿元目前年募资额15-2万亿元每年投资金额相当于募资额的35%至45%自2021年高峰后持续下滑 [4] 投资活动与行业分布 - 2025年上半年投资案例5600个数量上升21%但披露金额仅增长16%表明出手频次增多但平均投资金额变小总量变化不大 [7] - 资金集中于特定行业如半导体AI机器人生物医疗等大项目非热门行业和早期公司获得资金有限 [7] - 半导体及电子设备行业投资额同比变化存在分歧清科研究中心显示130%Zero2IPO Research显示466%重点领域为GPU集成电路制造等 [8] - 生物技术医疗健康行业投资额同比下降199%至170%重点为创新药体外诊断等 [8] - 机械制造行业投资额同比大幅增长870%至497%重点为先进制造高端装备等 [8] - 清洁技术行业投资额同比飙升1466%至227%重点为新能源环保等 [8] - 连锁及零售行业投资额同比上升140%至1283%重点为茶饮消费等 [8] 美元基金与人民币基金 - 美元基金持续下跌2025年上半年外币募资同比下跌675%而2024年同比下跌48% [9] - 人民币基金占比持续扩大2025年上半年金额占比达984%2023年为94%2024年为96% [9] 国资参与情况 - 2025年上半年募资金额中国资比例提升至约85%此前为78%投资金额中国资占比约57% [11] - 母基金管理总规模含政府引导基金市场化母基金与S基金截至2025年上半年约为35万亿元较2024年底下降166%总投资规模3338亿元下降72% [13] - S基金投资规模同比大涨95%主要因并购利好政策及承接过往基金和项目份额 [13] 区域投资活跃度 - 投资最活跃地区为江苏上海浙江深圳北京广东安徽 [16] - 江苏投资数量同比上升181%金额同比上升181% [16] - 上海投资数量同比上升319%金额同比上升83% [16] - 浙江投资数量同比上升277%金额同比上升303% [16] - 深圳投资数量同比上升172%金额同比上升342% [16] - 北京投资数量同比下降55%金额同比下降17% [16] - 广东除深圳投资数量同比上升289%金额同比上升492% [16] - 安徽投资数量同比上升22%金额同比下降282% [16] - 四川投资数量同比上升313%金额同比上升108% [16] - 山东投资数量同比上升518%金额同比下降190% [16] - 湖北投资数量同比上升671%金额同比下降170% [16] IPO市场 - 2025年上半年IPO数量有回升但上市审发不明确排队减少监管催着投行申报 [18] - 数量增量主要来自港股港股打新成财富密码但难以打到基石基金收益率惊人 [18] - 最大IPO为宁德时代二次上市一级市场最佳退出案例为影石 [18] 私募股权与私募证券回报比较 - 私募证券规模约5-6万亿元为私募股权的三分之一 [19] - 2025年以来各策略均为正收益量化股票多头策略年内累计绝对收益达3884% [22] - 主观股票多头策略年内收益为2793% [22] - 股票中性策略年内收益为505% [22] - 期货趋势策略年内收益为1441% [22] - 期货套利策略年内收益为439% [22] - 债券策略年内收益为492% [22] - 混合策略年内收益为1949% [22] - FOF策略年内收益为1596% [22] - 量化交易在中国市场收益率高因散户多容易获取超额收益而美股市场成熟量化资金占比高超额更难做 [24] - 国内量化资金规模变大百亿私募内卷整体超额收益下降 [24]

文章核心观点 - 中国私募股权行业已进入存量博弈时代，面临14万亿存量资产和23万个项目的盘活挑战，S基金（私募股权二级市场基金）因其在不确定性中寻找确定性的角色以及46%的交易规模增长，成为盘活存量、重塑价值的关键破局工具[4][5] - 投资需顺势而为，基金是时代的产物，不同类型的基金需契合当下二元经济结构下的存量博弈特征，国资大规模参与成为明显趋势[2][4] - S基金具备价值发现功能，通过吸引长期资金、加速资本循环和提升市场流动性，有利于市场稳定，是典型的耐心资本，其发展已从初期LP份额承接拓展至国资份额和资产交易，形成交易型和功能型两类主要模式[6][7] 现状与挑战：存量时代的危与机 - 行业经过十年发展形成超过14万亿元存量和23万个项目，一级市场过去三年面临压力但2024年上半年企稳回升，受益于二级市场特别是港股活跃[4] - 2024年私募股权二级市场（S基金）交易规模同比实现46%大幅增长，政策层面从国办一号文到地方文件均支持S基金发展[4][5] - 经历五年调整期仍保持细分行业龙头地位的企业是优质股权资产，值得资本长期持有和陪伴赋能[5] 破局与方向：S基金的价值发现之旅 - S基金市场发展迅速，国资、保险等金融机构纷纷入场，本质属于长期投资，当前主要解决方案是通过与市场化子基金管理人合作设立接续基金，间接实现国资退出[6] - S基金在微观、中观和宏观层面有利于市场稳定，通过加速资本循环和提升流动性，在一轮轮基金接力中逐步实现价值发现[6] 实践与探索：中国S市场的多元生态 - S基金主要分为交易型（以财务回报为主）和功能型（解决国资功能性诉求）两类，很多省市设立国资S基金，通过盘活区域财政资金和国资出资实现价值投资[7] - 盛世投资S基金产品除主基金外，还包括与保险机构和AMC合作的专户管理，在江苏地区管理260亿元存量资产，通过SPV开展并购业务形成多元化策略[8] - 公司15年来协助20多个地方政府建立政府引导基金体系，投资400多只子基金，投出规模超600亿元，核心优势在于积累的数据库（投资400多只基金，尽调子基金超2000家），交易案例数量行业领先[8]

行业活动与政策背景 - 北京股权交易中心副总经理指出2025年是十四五规划收官之年 中国私募股权二级市场经历了从锤炼 增长到启新突破的跨越阶段 [1] - 2020年因资管新规落地 行业周期性调整 经济市场环境变化等多重因素共同作用 开启中国S基金元年 支持S基金发展的政策导向在2025年愈发明确 [1] - 行业峰会汇聚了来自保险公司 银行 资产管理公司 投资机构等数百位业界代表 [1] 市场交易数据与趋势 - 2024年国内S基金市场发生交易395笔 交易规模达1078亿元人民币 较2023年提升46% [2] - 2025年上半年交易笔数攀升至542笔 已超过2024年全年 交易规模约784亿元人民币 全年交易规模有望再创历史新高 [2] - GP主导的接续交易明显增多 2024年接续交易21笔 规模45.01亿元 2025年上半年已达23笔 规模31.12亿元 交易数量和规模均超2024年全年 [2] 交易结构与资产偏好 - 接续交易参与机构除市场化GP外 逐步涌现具有国资背景的投资机构 交易类型从2024年均为多项目交易发展为2025年出现单项目接续交易 [2] - S交易标的基金的底层项目中 半导体 大数据 智能制造三大领域在项目数量分布上占据绝对主导地位 [2] - 买方偏好符合国家战略导向 具备高技术壁垒和国产替代属性的资产 创新药 生物科技 人工智能和机器人等前沿科技领域交易活跃 [2] 市场驱动因素与基金价值 - 人民币基金密集涌入退出期 LP普遍对DPI提出更高要求 管理人退出需求持续加大 [2] - 以往以IPO为主的退出路径难以满足日益增长的基金到期退出需求 是S交易备受关注的主要原因 [2] - S基金能够以一定折扣跨越时间段配置优质资产（特别是Pre-IPO资产） 在满足投资人现金流预期的同时以较低风险获得可观收益 被认为是市场波动环境下财务投资人的最佳配置品种 [2] 行业研讨焦点 - 业内人士围绕中国S市场的机遇与挑战展开热议 [3] - 行业代表就S投资下一站 接续重组及结构化交易等议题各抒己见 [3]

行业规模与结构 - 截至2025年6月30日，中国母基金机构总数达460家，总管理规模为34845亿元，较2024年底下降23.7% [1][2] - 政府引导基金共338家，总管理规模29973亿元，同比下降24.0%；市场化母基金112家，规模4829亿元，同比下降22.4%；S基金10家，规模43亿元 [4] - 母基金计划管理总规模达60778亿元，显示行业存在潜在扩张基础 [2] 投资动态与区域分布 - 2025年上半年总投资规模3338亿元，较2024年同期的3791亿元下降7.2%，其中引导基金投资2741亿元（降5.59%），市场化母基金投资442亿元（降6.62%） [5] - 新发起母基金33支（政府引导基金31支、市场化2支），总规模1970.17亿元，江苏、湖北、福建新设数量均超3支，浙江多支落地 [5] - 北京、广东、江苏、安徽、上海因市场化环境、经济水平及政策支持，在存量规模上占据优势 [5] 政策影响与行业转型 - "国办一号文"（《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》）推动行业从数量扩张转向质量提升，明确禁止以招商引资为目的设立政府投资基金 [5][6] - 新设母基金数量同比下降22%，规模同比下降62%，县级政府严控新设基金，预计未来数量与规模可能持续下降 [6] - 政府投资基金布局要求符合国家生产力宏观调控，避免投资结构性矛盾产业，防止新兴产业盲目跟风 [6] 运营机制优化 - 多地提高对子基金出资比例至50%-70%，湖北荆州产业引导母基金对特定子基金出资比例最高达99% [8] - 存续期限延长至15-20年，68%母基金要求子基金存续期超10年，并建立延期机制 [8] - 亏损容忍度显著提升，深圳南山区、广州开发区允许种子期/天使期单个项目100%亏损 [9] 管理费机制改革 - 国办一号文明确管理费以实缴出资或实际投资金额为计费基础，费率整体下调，打破以往"每年2%"的惯例 [9] - 管理费支付与投资绩效挂钩的趋势增强，对管理机构投资能力及运营策略提出更高要求 [9]

S基金市场现状与格局 - S基金被视为盘活存量资产的重要解药 多个省份近期纷纷成立S基金 央行等七部委8月5日联合发文提出发展创业投资二级市场基金[4] - S基金市场存在结构性矛盾：国有资产不得流失的铁律与S基金普遍要求20-30%折扣之间的冲突 国资背景买方占比高达70% 市场化S基金不足10%[4][9] - 国资买方普遍采用"平进平出"定价策略 至多接受原始投资成本或八折价格 几乎不接受溢价交易 因超出投资成本的溢价部分难以判断[10] S交易定价难点与挑战 - 早期基金份额定价困难 需将组合拆开逐个判断项目状态 工作量不亚于直投 存在多年未融资但靠自有资金运转的优质项目与濒死项目并存情况[10] - S基金市场追求"极致的确定性"和"极致的捡漏" 偏好即将报会或处于锁定期的上市项目 对成长期资产包接受度低[14][15] - 国资交易流程存在特殊性 国资S基金接国资GP份额最通顺 涉及民资GP时流程非常繁琐[11] 原子创投S交易案例细节 - 交易耗时300天 从2023年6月底开始至2024年4月初完成交割 涉及国资LP卖方与市场化S基金买方博瑔资本[5][25] - 资产包包含26个早期硬科技项目 账面浮盈较高项目达10倍 较低为3-4倍 后续投资人包含国资及知名市场化基金[18] - 买方进行了长达三四个月的尽职调查 深入访谈5个最具希望的项目 采用直投逻辑进行S交易评估[18][19] 国资合规与市场化定价平衡机制 - 创新采用"三方制衡"解决方案：第三方评估机构由国资LP聘请确定估值区间 买卖双方充分博弈形成价格共识 最终通过上股交"招拍挂"流程确保合规性[22][23] - 评估机构需保持中立 出具过低估值报告将被追责 股交流程为交易合规性提供最终背书 证明价格通过公开市场竞价产生[23][24] - GP需垫资先行购买份额 原子创投动用员工工资等运营资金承担过渡期风险 整个流程如走钢丝般战战兢兢[28] S交易成功关键因素 - 多方信任与合力：国资LP既懂合规又懂市场 市场化买家专业诚信且愿承担风险 GP不计得失投入协调[29] - 买方博瑔资本将基金定义为有爆发力的成长性资产 愿意在获得超高回报时与GP分享超额收益[27] - 交易探索了早期基金S份额估值新方式 为行业提供可借鉴经验 未来S基金市场潜力巨大因2014-2015年大量政府引导基金面临退出需求[30]

文章核心观点 - 国资投资基金成为发展新质生产力的主力军 呈现规模渐增、领域聚焦和多元协同特点 在推动新兴产业、优化资源配置和吸引优质项目方面持续发力 同时市场化FOF、上市公司和保险资金等也加入资本助力产业发展的行列[2] - 2025中国科创夏季投资峰会聚焦S基金并购收益让渡和LP退出新路径 各级引导基金、国有资本、市场化母基金、投资机构和保险资金等金融行业领袖共探LP投资布局[2] 政策环境与战略调整 - 上海围绕国际金融中心和科创中心建设 出台支持国际金融中心建设意见、股权投资行业"32条举措"、S份额平台试点政策 组建千亿级三大先导产业母基金和500亿国资并购基金矩阵[4] - 政策限制包括税负问题导致交易成本高 国资转让存在合规性和流程难度 被迫选择IPO以外退出渠道[6] - 地方政府对S基金从不太熟悉转变为非常专业 要求S基金实现价值增值和完成返投 但S基金完成返投存在挑战[7][8] - 广州新兴基金按照发改委、国资委和工信局等要求操作 践行PSD投资模式 P代表政府引导基金 S代表S基金 D代表直投[9] - 党中央提出新质生产力概念 2024年政府工作报告将其列入重要高度 保险资金规模大、久期长 更关注结构性配置机遇[12] - 证监会"并购六条"推动并购解决产业链做大做强 区别于以往跨市场套利和市值管理的财务角度[13] - 并购政策直指上市公司主业做大做强 鼓励使用可转债等创新支付工具[14] S基金投资策略与实践 - 上海科创基金形成"一体两翼"产品布局 以母基金为主线 协同S基金和直投基金[15] - S基金策略聚焦生态化、产品化、专业化和规范化 与上海股交中心发起设立上海S基金联盟 集聚百余家买方市场力量[16] - 产品化探索包括LP浦银理财通过发行理财产品认购超过两亿元科创S基金份额 为银行系第一单通过理财产品进入私募股权S基金[17] - 专业化通过策略细化、系统工具和模型搭建解决估值定价痛点 规范化通过制度约束、策略适配和风险预警控制风险[18] - 母基金和S基金双向奔赴、各取所需 母基金需要S基金解决流动性 S基金需要母基金优质资产[20] - S基金完成返投可通过份额收购直接认定 收购大部分底层项目在当地子基金份额 或收购项目份额后迁址当地[21] - 市场化S基金定位中低风险、中等偏高收益产品 配置20%~30%直投 擅长成长型份额 偏好有流动性和准流动性资产[22] - 孚腾资本S基金定位市场化 给投资人带来稳定现金流回报 投资策略包括单一LP份额转让、结构化交易和接续基金[23] - 孚腾资本直投团队协助S基金判断底层项目 项目来源包括合作GP、主动挖掘LP转让和重点关注底层项目[24] - 广州新兴基金PSD模式演变 从先做P再做S最后做D 转变为先做S再做D最后做P 或先做D再做S最后做P[25] - 保险资金通过S份额解决风险适配和账户收益诉求 实现组合投资和跨期投资 找到保险资金与科技创新同频共振点[27] - 保险资金与政府产业引导基金接力投资模式 政府基金完成科技企业孵化 保险资金在相对成熟阶段进入 提升政府资金运用效力[28] 并购策略与市场演变 - 一村资本成立于2015年 经历2015-2016年上市公司以做市值为目的的并购高潮 2018-2019年商誉爆雷后市场沉寂[29] - 转向控制型并购 打造投后赋能体系和投前诊断体系 2023-2024年一二级市场倒挂 转而服务于上市公司[30] - 腰部上市公司对并购有诉求 但受制于资金、对标的理解和整合能力[30]

险资与地方国资合作 - 中国人保联合安徽国资成立规模100亿元的安徽人保基金，其中中国人保出资80亿元[6] - 险资与地方政府基金合作成为趋势，平安人寿、中国人寿、中国太保等均有类似出资记录[7] - 险资入市受政策鼓励，已成为人民币基金及科创企业重点募资对象[6] 募资动态 - 海川资本完成规模超3亿元一期人民币主基金首关，产业方及市场化LP占比近7成[9] - 信宸资本完成规模超45亿元新一期人民币并购基金募集，较上一期增长50%，险资出资占比超70%[11] 新基金设立 - 安徽省高新投联合中国人保设立规模100亿元的人保现代化产业股权投资基金[13] - 浙江战兴产业接力基金(S基金)完成设立，目标规模50亿元，首期募集5亿元[14] - 陕西未来低空产业股权投资合伙企业成立，出资额15亿元，聚焦低空经济产业[15] - 申万宏源在新疆成立创新产业投资基金，出资额5.01亿元[16] - 洛阳市隆兴国晟产业投资基金总规模3亿元，聚焦高端石化、新能源等产业[18] - 湖北咸宁高新产业区域母基金总规模30亿元，采用"子基金+项目直投"模式[19] - 南宁强链一号铝产业发展基金出资额8.22亿元，助力铝精深加工产业[20] - 安徽中湾徽智创业投资基金出资额10亿元，由大湾区科创基金等共同出资[21] - 廊坊市成立首支银发经济产业基金，总规模8亿元，投向老年健康相关领域[22] - 奇德新材等设立粤科(开平)产业发展基金，出资额5亿元[23] GP招募 - 南京兴合创业投资基金规模5亿元，公开遴选GP，主投航空航天、新能源等领域[25] - 湘西金芙蓉产业发展引导母基金总规模10亿元，公开征集子基金设立方案[26]