公司业务进展 - 公司在机器人领域的超声波感知产品已实现量产供货 [2] - 该产品目前对公司营收暂未产生重大影响 [2]

公司业务进展 - 公司在机器人领域的超声波感知产品已实现量产供货 [1] - 该产品目前对公司营收暂未产生重大影响 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入19.96亿元，同比增长23.78% [1] - 2025年前三季度公司净利润为1.01亿元，同比增长79.46% [1] - 预计公司2025年全年营业收入为28.2亿元，归母净利润为1.6亿元 [2] - 预计公司2026年营业收入为30.8亿元，归母净利润为2.2亿元，每股收益（EPS）为1.95元 [2] - 预计公司2027年营业收入为32.3亿元，归母净利润为2.5亿元，每股收益（EPS）为2.24元 [2] 行业背景与前景 - 我国改性塑料产量持续攀升，2025年产量有望达到3546万吨 [1] - 行业现阶段以中低端产品为主，未来有望向高性能、多功能方向升级 [1] - 上游聚丙烯和聚乙烯等合成树脂产能保持增长，预计短期内上游市场延续偏弱震荡格局 [1] - 下游需求目前以家电为最高，中长期看汽车产业有望成为首要增长极 [1] 公司业务板块 - 高性能改性塑料是公司的第一大类产品，板块营收和毛利率都稳中有进 [1] - 热塑性弹性体是公司第二大类产品，公司正加速落地差异化产品线，实现进口替代 [1] - 控股子公司聚隆复材聚焦碳纤维复材零部件与无人机整机"双赛道"规模化制造 [1] - 生物基资源循环塑木型材是公司的第四大类产品，远销德国、英国、澳大利亚、泰国等40多个国家和地区 [1] 新兴领域布局 - 公司积极切入机器人、航空航天及低空经济等新兴赛道，与相关头部客户进行业务对接和材料验证 [2] - 针对机器人关节、足端、外壳等，公司推出PA、PEEK、长玻纤增强材料、弹性体等材料解决方案 [2] - 2025年9月10日，公司全资子公司新成立江苏聚隆纬伦技术有限公司，全面推进智能机器人研发及材料应用 [2] - 2025年10月10日，聚隆复材推出V1000倾转旋翼混动飞行器机体结构，实现了"轻量化、高强度、抗疲劳"三重突破 [2] 估值与投资建议 - 公司股票对应2025/26/27年的市盈率（PE）分别为25、18、16倍 [2] - 考虑到公司在高性能改性塑料的龙头地位及在新兴应用领域的优势，给予公司2026年22倍PE [2] - 基于估值，对应目标价为42.90元，投资评级为"买入" [2]

机器人ETF市场表现 - 机器人ETF（562500）最新价0.972元，小幅上涨0.31% [1] - 日内走势呈现冲高回落后的弱势整理格局，分时价格运行在分时均线附近 [1] - 持仓股结构上，73只成分股中上涨43只、下跌30只，涨幅端由宏英智能、海目星、景业智能等高景气个股领衔，部分强势股涨幅超过3% [1] - 盘中交投保持活跃度，成交延续平稳释放，规模与份额维持高位 [1] 人形机器人技术进展 - 宇树科技上线人形机器人数采训练全栈解决方案，基于轮式机器人G1-D，由高性能人形机器人本体、数据采集工具和模型训练及推理工具组成 [2] - G1-D机器人身高范围约1260-1680mm，头部配备高清双目相机，手部配备高清相机 [2] - G1-D分为通用版和旗舰版，旗舰版可选配移动底盘，移动速度≤1.5m/s，通用版和旗舰版分别有17和19个整机自由度 [2] - 单臂自由度（不含末端）为7个，单臂最大负载约为3kg，采用轮式与升降相结合的移动升降设计，垂直作业空间为0-2m [2] 数据采集工厂行业生态 - 2025年以来各地纷纷投建数据采集工厂，智元等占据主要位置，地方性政府与整机厂合资成立数采工厂的案例持续增多 [3] - 合作模式多为政府招标采购机器人本体并提供场地支持，企业投标供给数采本体并提供持续性技术支持 [3] - 具备百台级别的数采工厂年产有效数据规模可达数万小时，具备千万元级别数据销售收入的潜能 [3] - 暂不具备本体量产能力的大模型企业是当下具身数据的主要需求方，群核科技、帕西尼感知等已在国内外主流数据交易所上架数据产品 [3] 行业成本优势与发展预测 - 国内数采人员用工成本显著低于北美，成为国内规模化发展数据采集的优势 [3] - 各地数采工厂有望发挥桥头堡作用，成为整机厂遍布全国的潜在经销网络及人才吸引和品牌建设的高地 [3] - 预计2025年国内产出70+万小时真实数据，到2028年国内累计数采用本体数量将接近8000台 [3] - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超两百亿的机器人主题ETF，成分股覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域 [3]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [4] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度盈利受到海外产能利用率不足的短期拖累，但预计明年将迎来经营拐点 [1][4] - 公司正从零部件供应商向全球智能电动平台型企业转型，九大产品线全面启航，开启新篇章 [2] - 平台型布局下，公司全球新能源客户全面开花，多元客户及产品放量将开启新一轮成长，未来持续成长确定性强 [8] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入79.9亿元，同比增长12.1%，环比增长11.5% [2][4][8] - 2025年第三季度实现归母净利润6.7亿元，同比下降13.7%，环比下降7.9% [2][4][8] - 2025年第三季度毛利率为18.6%，同比下降2.2个百分点，环比下降0.6个百分点 [8] - 2025年第三季度期间费用率为8.7%，同比上升0.1个百分点，环比上升0.3个百分点 [8] - 2025年第三季度归母净利率为8.4%，同比下降2.5个百分点，环比下降1.8个百分点 [8] 业绩驱动因素分析 - 收入增长主要受益于下游客户的高景气度：2025年第三季度国内乘用车产量769.3万辆，同比增长13.9%，特斯拉全球销量49.7万辆，同比增长7.4%，问界销量12.3万辆，同比增长8.3%，吉利销量76.1万辆，同比增长42.5% [8] - 盈利水平下滑主要系海外工厂因客户销量不及预期导致产能利用率不足，以及汽车电子收入占比提升影响 [8] - 未来随公司收入持续增长，规模效应将进一步摊薄成本，盈利水平有望回升 [8] 未来成长展望 - 汽车业务：特斯拉、问界、吉利、比亚迪、小米等客户未来产销增长有望带动公司收入增长，公司空悬产能将于2025年提升至150万套 [8] - 产能扩张：2024年公司杭州湾八期、安徽、淮南、湖州、墨西哥（热管理、饰件）工厂已建成投产；杭州湾九期、西安、济南、河南、墨西哥（底盘）、美国奥斯汀、美国奥克兰、波兰二期工厂正在建设即将投产；公司计划进一步在马来西亚、波兰、泰国等地扩大海外投资 [8] - 机器人业务：年产能30万套的电驱系统生产线已于2024年初投产并开始批量供货，并计划未来建设电驱执行器二工厂 [8] - 液冷业务：公司将热管理技术应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，已取得首批订单15亿元，并向华为、A客户、NVIDIA、META等客户推广产品 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.02亿元、33.89亿元、41.32亿元 [8][13] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.61元、1.95元、2.38元 [13] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为38.5倍、31.9倍、26.1倍 [8][13]

化工板块市场表现 - 化工板块午后延续强势，化工ETF（516020）场内价格涨幅最高达4.19%，截至发稿涨3.58% [1] - 锂电、光伏大面积爆发，氟化工、磷化工板块部分个股表现亮眼 [1] - 成份股天赐材料、恩捷股份、联泓新科涨停，新宙邦飙涨超16%，多氟多、和邦生物大涨超8% [1] 资金面与估值 - 化工ETF（516020）连续4个交易日获资金净申购，合计净申购额达1.58亿元 [3] - 截至11月12日，化工ETF标的指数细分化工指数市净率为2.4倍，位于近10年来42.47%分位点的相对低位 [4] 行业基本面与驱动因素 - 六氟磷酸锂价格反弹，产业链盈利能力修复，预计未来价格仍有上行空间 [3] - 需求端下游新能源汽车与储能产业需求爆发，带动电解液厂家六氟磷酸锂采购量显著增长 [3] - 供给端头部企业满负荷生产，但受制于前几年产能过剩，大量中小企业产能难以快速复产，行业整体供应紧张 [3] - 锂电产业链迎来发展机遇，核心驱动力来源于固态电池技术突破与全球储能市场爆发性增长 [3] 宏观环境与政策影响 - 10月PPI环比增长0.1%，为年内首次转正，伴随PPI进一步修复，工业品价格有望攀升 [5] - 化工板块历经长期筑底，在“反内卷”政策推进下，上行想象空间广阔 [5] 投资工具与策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖机器人、新能源、AI算力、反内卷等热门主题 [6] - 该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [6]

新华财经北京11月13日电 （胡晨曦）A股三大指数11月13日早盘微有低开，随后震荡上行，深成指涨近 2%，创业板指涨超2%。盘面上，锂电池板块掀涨停潮，华盛锂电、石大胜华、天赐材料多股涨停，宁 德时代大涨超8%；福建板块持续走高，厦工股份等多股涨停；光伏、储能板块集体拉升，上能电气、 联泓新科等封板；有色板块延续强势，国城矿业、闽发铝业等涨停。下跌方面，银行板块多数调整，农 业银行、中信银行、中国银行等下挫；燃气板块多数回调，德龙汇能、百川能源、国新能源跌幅居前。 截至午间收盘，沪指报4017.94点，涨幅0.44%，成交5390亿元；深证成指报13478.83点，涨幅1.80%， 成交7195亿元；创业板指报3205.76点，涨幅2.68%，成交3229亿元。科创50指数报1404.08点，涨幅 1.79%，总成交额约395亿元。 热点板块 盘面上，能源金属、贵金属、光伏设备、磷化工、固态电池、钛白粉等板块和概念股涨幅居前；银行、 油气开采及服务、中药、可燃冰、啤酒、预制菜等板块和概念股跌幅居前。 机构观点 中信建投：2024年初我们明确提出供给受限的资源品牛市，2024和2025年得到印证，有色迎来波澜 ...

中期业绩表现 - 公司中期营收为18亿美元，按年下降1%，但按半年增长2% [1] - 中期净利润为1.33亿美元，按年增长3%，按半年持平 [1] - 业绩表现主要得益于汽车产品业务持续改善以及工业产品业务的贡献 [1] 业务分部与展望 - 汽车产品业务持续改善，工业产品业务对公司业绩做出贡献 [1] - 公司在新业务计划上提供细节有限，延续其一贯的沟通风格 [1] - 缺乏关于AI DC及机器人订单进度的具体披露，预期市场情绪将维持冷淡 [1] - 任何关于新业务管道的具体更新都可能触发显著的估值重估 [1] 投资评级与目标价 - 投资评级为“增持” [1] - 目标价由67港元下调至54港元 [1]

摩根资产管理环球主席 白博文：对摩根大通而言，中国是我们的关键战略重点。在中国，我们拥有最大的外商独资公募基金公司，管理着超过2600亿元人 民币的资产。 谈及中国的"十五五"规划，外资机构高管表示，相信中国一定能够达成规划目标，从而带来企业盈利能力的提升和股票投资的良好回报。 瑞银投资银行近日发布报告称，今年三季度，外国机构投资者进一步增持中国股票。全球前40大投资机构的中国股票持仓升至1.1%，为2023年一季度以来 的最高水平。 在上海证券交易所国际投资者大会上，记者也能明显感觉到外资机构高管对投资中国展现出浓厚的兴趣。 0:00 记者观察到，无论是场内发言，还是场外交流，"投资中国就是投资未来"已经成为外资机构高管们的共识。 宏利投资管理全球首席投资官 浦科令："十五五"规划对高质量发展、可持续增长的关注，将给许多海外投资专家进入中国市场带来信心。 富兰克林邓普顿亚太区首席执行官 塔里克·艾哈迈德：像人工智能、机器人、新能源汽车，这些领域对中国来说是变革性的。从全球金融市场的角度来看， 这会创造出巨大的投资机会。 责编：张青津、卢思宇 ...

中信建投表示，2024年初我们明确提出供给受限的资源品牛市，2024和2025年得到印证，有色迎来波澜 壮阔的行情，站在当下，2026年我们依然看好有色再进阶，维持牛市格局，2006年"眉飞色舞"需求终端 指向"地产基建"，这一轮牛市需求终端指向"新质生产力"，我们更愿意称之为"新质生产力牛市"，得益 于我国的快速崛起以及巨大的产业优势，2026年新质生产力元素仍将维持牛市格局，供给的窘迫和需求 的强势仍然是这一轮牛市的特点，AI和机器人新材料也将乘风而起迎来强成长周期。 中信证券：新型储能在新型能源体系中的重要地位日益凸显 中信证券指出，预计"十五五"期间，将是新旧能源体系交接的重要节点，储能作为新型电力系统中的重 要角色，是保障化石能源安全可靠有序替代的重要基础设施。同时，储能的价值回报机制高度依赖新型 能源体系的市场和价格机制，因此，"十五五"也将是新型能源市场机制实践落地的时间窗口，储能作为 重要参与者，商业模式将逐步完善，经济性将不断提升。 昨日市场探底回升，沪指微跌，创业板指尾盘一度翻红。沪深两市成交额1.95万亿，较上一个交易日缩 量486亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3500只个股下跌 ...