公司全球化战略 - 公司董事长兼CEO表示，所有核心产品线（包括智能汽车、Robotaxi、机器人及行汽）均需走向全球市场，并计划从2026年至2030年全力推进全球化 [1] - 公司计划在2026年进一步加快海外生产制造的布局节奏 [1] 公司全球业务现状 - 公司业务目前已落地60个国家和地区 [1] - 公司在全球已设立9大研发中心及3个海外本地化生产项目 [1] - 公司的全球充电网络已覆盖31个国家和地区，接入充电桩数量超过266万根 [1]

文章核心观点 - 美国单边加征关税引发全球贸易体系动荡 但全球市场展现出韧性 通过转口贸易、供应链调整等方式适应新环境 未来贸易体系可能演变为一种兼顾国家利益与全球市场的新多边模式[1][13] 美国关税政策背景与特点 - 美国关税政策源于其国内制造业空心化、工人不满等长期矛盾在政治上的爆发 2024年大选结果及反全球化舆论推动了政策出台[3] - 特朗普政府加征关税力度空前 最高税率曾接近50% 政策具有随意性 从基于规则转向“谁看不顺眼就加税” 并意图使其长期化[5] - 政策打击范围广泛 印度、巴西、加拿大等多个国家均受影响 全球产业面临不确定性[5] 全球贸易体系的应对与现状 - 世界贸易组织面对美国行为有心无力 其争端解决机制因美国阻挠法官任命而瘫痪 无法裁定美国加税行为[7][9] - 多数国家选择继续遵守规则而非激烈对抗 “保护本国产业”从被嘲笑变为合理选项[11][13] - 占据全球贸易绝大多数份额的主要经济体仍坚持对多边规则的信心 并未动摇[13] 市场与行业的实际反应及影响 - 2025年东南亚对美国商品出口大幅增长 其中柬埔寨的服装出口翻倍 显示亚洲出口优势未失[1] - 全球供应链与企业展现出适应性 通过“曲线救国”的转口贸易等方式规避关税 科技产品等得以在关税外流通[1][11] - 美元一定程度贬值 部分抵消了关税冲击 市场凭借自身调整能力生存下来[11]

美元全球大循环的结构性压力 - 美元在国际贸易和金融体系中的核心地位正面临结构性压力，其长期主导的全球大循环正逐步进入衰落期 [1] - 这一变化更多源自美国内部经济结构和政策选择，而非外部挑战 [1] 全球贸易失衡格局的形成与演变 - 现代全球贸易长期失衡的格局，是自1971年美元脱离挂钩黄金之后才得以持续形成的 [3] - 现代法币体系使得部分国家能够长期保持贸易顺差，而美国则持续承担全球流动性提供者的角色 [3] 美国经济内部的结构性风险 - 美国制造业占比自上世纪70年代以来持续下降，国内收入分配差距扩大，使其难以长期通过全球化战略维持经济增长均衡 [3] - 美国在政策上面临两难：继续推动美元流出以维持全球需求，可能导致国内经济结构性问题和社会矛盾；减少美元对外流动以保护国内经济稳定，则会导致全球贸易需求下降 [3] - 这种内部政策约束使得美元全球大循环在长期内逐渐减弱，“美元霸权”的维持依赖于美国能否平衡外需与国内经济结构的矛盾 [3] 美元循环衰落的时间框架与影响 - 美元全球大循环的衰落是一个长期、渐进的过程，可能持续20至30年 [5] 对中国经济发展的启示与战略重点 - 人民币国际化应以维护贸易稳定为核心，而非试图取代美元，过度追求成为国际储备货币可能导致外流压力增加，影响国内产业结构和工业化进程 [3] - 面对美国减少全球需求的趋势，中国需加快内需建设，通过消费升级和投资扩大内循环，以缓冲出口压力 [4] - 短期内应密切关注美国国内政策对外需的影响，包括财政和货币政策调整，这将直接影响中国出口和外需走势 [4] - 对于中国而言，战略重点在于稳住外需、加快内需发展，同时推动人民币国际化稳步推进，而非追求短期替代美元的目标 [5]

文章核心观点 - 在电动化、智能化和全球化的行业大变革背景下，汽车行业竞争加剧，供应链关系正从传统的链式结构向共创、共赢的网状生态转型，主机厂需与供应链伙伴构建紧密的命运共同体以应对挑战并抓住增长机遇 [6][20][21] 行业现状与趋势 - 新能源汽车市场增长迅猛：2024年1至11月，中国新能源汽车国内销量达1246.6万辆，同比增长23.2%，其中新能源乘用车销量1171.5万辆，同比增长21.3%，新能源商用车销量75万辆，同比增长62.4% [5] - 行业竞争长期化：新能源汽车领域的“价格战”已持续近四年，激烈竞争与出口扩张将长期并存 [5] - 电动化、智能化、全球化是不可逆转的主线：新能源车渗透率快速提升，2024年在中国市场的拐点已现，渗透率超过40%，部分月份达50% [6][14][15] - 智能辅助驾驶是差异化竞争关键：本质仍是驾驶辅助，但能释放更多车内时间，需守住安全底线 [6][15] - 全球新能源汽车销量呈指数级增长：从2012年的约10万辆，增长至2017年的100万辆，再到2024年预计达1700万辆 [15] - 供应链面临多重挑战：包括持续的价格战、国际地缘博弈影响供应链韧性，以及欧盟电池法规、碳足迹追踪等绿色合规压力提升 [5][20] 供应链生态变革 - 整零关系从链式转向网状：传统自上而下的链式关系正被面向共创的网状生态取代，主机厂需与科技公司、芯片企业、互联网平台构建更紧密的命运共同体 [6][20] - 供应链变革目标：打造共享、开放、共赢的网状新生态，将整零关系从短期交易博弈转为战略协同 [21] - 核心领域头部效应明显：如车规级芯片等关键资源集中在少数企业手中，存储芯片（如DDR4）价格在一年内翻倍，给成本控制带来压力 [18] - 新一代AI技术驱动价值链重塑：以大模型为代表的AI技术驱动汽车向绿色智慧移动空间发展，重塑研产供销运全价值链 [20] 长安汽车的实践与策略 - 公司业绩与布局：2024年1至11月，长安汽车总销量265.8万辆，其中海外销量58.4万辆，同比均有增长；旗下新能源品牌包括阿维塔、深蓝、启源 [25] - 供应商管理体系：拥有系统化供应商认证与全生命周期管理，通过“长安汽车供应商服务号”公众号公开招标信息；拥有1500多家供应商，其中海外供应商约100家，初步构建全球化供应商资源体系 [25] - 供应链变革框架：围绕“一个目标、两条价值主线、四个变革策略、三重保障”展开，通过设计上的垂直整合和制造上的水平分工支撑可持续发展 [27] - 品类重构与管理：基于新的整车架构（机械层、能源层、电子电气架构层、软件层、云端算法）重构供应链品类，采购管理逻辑按品类划分和供应商分析模型制定，为合作伙伴清晰定位 [28][31] - 差异化合作策略： - 对高价值、高战略性的核心品类，采取纵向深耕，与合作伙伴结成命运共同体，进行联合开发、联合制造乃至共同管理下级供应商，实现全方位深度绑定 [32] - 对标准化品类，采取集中集量策略，培养“小巨人”和“隐形冠军” [33] - 突破传统采购边界：将软件、芯片和代工服务纳入品类管理体系，拓展产业协同机会 [33] - 打造合作共赢生态圈：从产业链源头进行全景扫描，识别关键技术、工艺和成本洼地；推行软硬解耦、设计与制造解耦；开展大宗物资集采（如显示屏、芯片、指定牌号塑料粒子等） [35] - 多元化合作模式：与传统Tier1、ICT巨头形成多维度合作矩阵（战略合作、联合开发、代工等）；与供应商或生态企业（如小米、京东、美的、海尔）开展联合集采 [35] - 核心合作原则：致力于与供应商建立透明、互信、协同的关系，追求“产品最优、成本最低、柔性最强、关系最铁” [35] - 实现柔性的路径：通过产品设计实现“下同上不同”（下部平台、底盘、动力模块化，上部外观差异化），并优化产线柔性（如缩短总装夹具换模时间） [36][39] - 数字化转型成效：供应链与采购系统推进数字化转型，应用大模型等技术后效率提升100%，实现了数据运营，紧密连接供应商分析、产品分析、成本分析等 [43] - 绿色供应链建设：公司对绿色供应链有系统化要求，追踪产品设计、制造、采购各环节，并已将欧盟相关绿色合规规则融入采购策略 [43]

公司全球化战略 - 公司核心产品线包括智能汽车、Robotaxi、机器人和行汽，均计划走向全球市场 [1] - 公司计划从2026年到2030年全力推进全球化 [1] - 公司业务目前已落地60个国家和地区 [1] 公司现有全球布局 - 公司在全球已设立9大研发中心 [1] - 公司拥有3个海外本地化生产项目 [1] - 公司全球充电网络已覆盖31个国家和地区，接入超266万桩充电桩 [1] 公司未来规划 - 公司计划在2026年进一步加快海外生产制造布局的节奏 [1]

核心观点 - 福田汽车在2025年以“全面国际化、全面新能源化、全面智能化”战略为指引，通过销量跃升、全球化拓展、新能源深化、智能化突破、技术创新、新品爆发及创新营销等一系列密集行动，巩固了行业领导地位，并系统性地构建了面向未来的竞争力 [1][34] 销量业绩与市场地位 - 2025年全年销量突破65万辆，同比增长5.85%，稳居商用车行业第一 [2][3] - 新能源板块销量达10.12万辆，同比增长高达87.21%，成为重要增长引擎 [5] - 轻卡业务销量超过44.61万辆，蝉联行业第一 [5] - 海外市场出口销量16.45万辆再创新高，同比增长7.3%，占总销量比重提升 [5] - 重卡业务销量达14.22万辆，同比大涨约104%，市场份额占比约12.5%，同比提升约4.8个百分点 [5] - 欧曼AMT重卡连续七年行业销量第一，燃气重卡销量同比增幅行业第一 [5] 全球化战略与海外拓展 - “全面国际化”战略取得实质性突破，从产品贸易向本地化生产、体系化运营深化 [6][7] - 全球制造网络日益成熟：泰国工厂第2000辆重卡下线、南非工厂首台重卡自动挡AMT牵引车下线、巴西工厂第1200万辆下线及首条中国商用车生产线投产 [7] - 巴西工厂获得ISO 9001认证，海外运营质量体系与国际接轨 [8] - 亮相香港国际博览会、德国UITP峰会、意大利都灵车展等国际舞台，提升品牌全球影响力 [10] - 与沙特签署属地化工厂备忘录，客车首进利比亚市场，开拓中东、北非等新兴市场 [10] - 海外批量交付呈现“量质齐升”：312辆客车交付马达加斯加、150辆牵引车交付加纳、107辆欧曼自动挡牵引车服务坦桑尼亚、向中东交付100辆定制校车、60辆CNG客车驶入卡塔尔、纯电动环卫车打入拉丁美洲市场 [10] 新能源战略深化 - 发布“新能源30·50战略”，目标在2030年实现新能源比重超50%，2050年成为全球绿色交通生态领导者 [13][14] - 基于车网互动的微网能源系统亮相，布局能源生态 [14] - 卡文汽车氢动力系统工厂正式投产，为氢能商用车规模化推广奠定制造基础 [14] - 卡文新能源成功完成Pre-A轮12亿元融资，注入资本活力 [14] - 福田欧曼、祥菱等多款重卡、微卡产品成功斩获碳足迹量化标识，实现全系列低碳商用车产品认证覆盖 [14] - 4月发布首份ESG报告，系统性传递可持续发展决心 [14] 智能化进程与技术突破 - 在世界智能网联汽车大会上亮相欧曼银河7、欧马可智蓝ES1、风景i7等搭载全栈自研技术的产品 [15] - 12月正式发布欧辉智能巴士，在公共出行智慧化方面取得新突破 [15] - 自研HWP高速公路领航系统成为年度技术亮点，基于自研“BEV+OGM”感知大模型，拥有超200万公里测试里程 [18] - HWP系统与PCC预见性巡航系统融合实现显著节油效果 [18] - 2025年前三季度研发投入达13.79亿元，聚焦新能源、智能化等核心领域 [20] - 爱易科三电技术品牌树立行业安全新标杆，其动力电池以远超国标3至7倍的安全强度通过验证 [20] - 首款搭载全自主三电的奥铃智蓝EL轻卡下线，标志三电系统自主化迈出关键一步 [20] - 发布全球首个纯电轻卡专属平台“启明星”，在能效、智能、安全等五大维度实现突破 [20] 新产品矩阵与市场交付 - 2025年进入新品“爆发期”，形成覆盖全场景、全技术路线的产品矩阵 [23][24] - 重卡领域：欧曼银河家族扩充，银河3实现油、电、混动全场景应用；全新银河新能源系列（9/5M/3/T）瞄准极效运输场景；基于超级混动3.0平台的欧曼银河混动重卡以超50项领先技术树立高效新标杆 [24] - 轻型商用车板块：图雅诺X5凭借兼容三大动力路线的全域拓展平台广受关注；启明星产品以六大维度颠覆性突破改写纯电轻卡价值；卡文乐迪、祥菱V5、风景T7等产品锚定多场景货运市场 [26] - 欧航智蓝EHL低入口环卫车、风景T7模块化物流车、祥菱V5/U7等产品精准应对环卫、末端物流、县域经济等细分市场需求 [26] - 国内市场收获标志性订单：图雅诺与风景品牌在专用车市场表现稳健，警用车批量交付；风景T7纯电微卡斩获千辆级订单并实现首批交付 [28] - 欧曼品牌实现“多点开花”：百城千店上市活动累计收获2291辆订单；星翼系列氢燃料及纯电牵引车在多地举办百辆级交付仪式；新能源换电港口车成功驶入盐田港 [28] 创新营销与品牌建设 - 摒弃传统单向营销，通过场景化IP事件与用户深度互动 [30] - “万里繁星欧曼银河全球价值品鉴之旅”分“天路”与“丝路”两条主线，在真实长途奔袭中公开验证产品性能 [32] - “百城快闪”系列活动深入全国152城，让产品走进真实作业场景，通过体验式营销触达千行百业用户 [32] - “科技美好 一镜出色”卡文新能源场景云品鉴与“祥菱百强县匠心品鉴”活动，分别以科技化线上呈现和深入县域产业的形式，聚焦核心物流场景与下沉市场 [32]

2026年产品发布与战略升级 - 公司于1月8日举行2026年首场发布会，正式发布2026款小鹏P7+、小鹏G7超级增程、2026款小鹏G6、2026款小鹏G9四款焕新车型 [2] - 发布会的核心亮点是全新P7+与G7超级增程版，两款车型首次搭载鲲鹏超级增程技术，实现了“一车双能”与智能升级的双重突破 [1][2] - 公司董事长宣布2026年将成为公司聚焦“物理AI”与“全球化”的关键战略元年，标志着公司从“行稳致远”迈向“稳进破局”的新阶段 [1][10] 鲲鹏超级增程技术与产品 - 鲲鹏超级增程技术开启了“一车双能”出行新时代，新发布的P7+超级增程版和G7超级增程版分别创下全球纯电续航最长增程轿车和全球综合续航最长增程SUV的纪录 [4] - 小鹏G7超级增程版搭载55.8kWh电池包与60L油箱，CLTC综合续航达1704公里，纯电续航430公里；2026款小鹏P7+超级增程版CLTC纯电续航430公里，综合续航1550公里，纯电模式最低电耗10.9kWh/100km [4] - 新款P7+、G7的纯电版本和超级增程版本实现同价，用户无需为增程技术支付额外成本 [5] - 增程技术研发的初衷是基于全球能源结构多样性和部分地区电力基础设施薄弱的判断，“纯电+混动（增程）”的组合被认为是长期市场主流选择 [5] - 首款搭载该技术的小鹏X9超级增程版在2025年12月单月交付量达5424台，创下历史交付纪录 [4] 智能体验与物理AI落地 - 本次发布的四款新车均开放“加钱换芯”个性化选装，最高仅需2万元即可升级搭载三颗小鹏图灵AI芯片，解锁超大算力并体验第二代VLA与VLM带来的进阶智能 [1][8] - 价值1.2万元的Ultra SE版搭载2颗图灵AI芯片，满足核心智驾需求；价值2万元的Ultra版增加1颗芯片，额外支持VLM大模型，提供更强大的智能座舱管家服务 [8] - 第二代VLA大模型是物理AI落地的核心技术载体，实现了行业突破性创新，去掉了“语言转译”环节，首次实现从视觉信号到动作指令的端到端直接生成 [7] - 该模型是行业首个实现L4初阶能力的物理世界大模型，搭载该软件的Robotaxi已通过第三方场地测试，即将开始公开道路测试，且与标准车型共享同一模型底座 [7] - 公司宣布2026年将迎来物理AI的真正落地与规模量产，相关规划包括人形机器人、飞行汽车的量产及Robotaxi的运营启动 [7] 全球化战略与市场表现 - 2025年公司海外市场交付量达4.5万台，同比增长96%，占全年总销量比重超10% [8] - 2025年前十个月全球新能源汽车品牌销量TOP10中，公司位列第八，超越理想与问界 [8] - 截至2025年底，公司已进入全球60个国家和地区，并在印尼、马来西亚、奥地利建立了三大海外本地化生产基地 [8] - 2026年全球化战略将升级，计划推出4款由王凤英操刀的全新全球SUV，并进入更多国家和地区，深耕本地研发和制造 [9] - 公司期待未来三到十年里，海外市场的销量、合作和赋能能够与中国市场达到1:1甚至更高的比例 [10] 公司业绩与市场展望 - 2025年公司全年交付量达42.94万台，同比增长126%，超额完成年度目标 [10] - 2026年被定义为“稳进破局”三年新阶段的关键元年，核心方向是筑牢国内外市场基础能力，推进从软件向AI范式的转型 [10] - 尽管2025年12月国内自主品牌零售量同比下降11%，公司认为当前市场波动是阶段性现象，后续会逐步恢复，并将此视为专注发展的契机 [10][11] - 公司对2026年增程车型的销量抱有很高期望，并相信2026年对公司而言仍然是高速增长的一年 [5][12]

公司经营业绩与财务表现 - 自2022年整体上市以来，公司成功跨越行业下行周期，营业收入和净利润保持稳健增长 [1] - 公司盈利能力、资产质量以及内生竞争力得到长足进步 [1] - 期间公司股价表现曾处于领先水平 [1] 公司发展战略与未来展望 - 公司将持续落实变革创新举措，稳步提升经营质量 [1] - 公司有充足信心在“全面解决方案、全面数智化、全球化”的新“三全”战略引领下，保持经营业绩和投资回报的可持续健康发展 [1] - 公司表示面临多重挑战的2025年已经过去，对2026年拭目以待 [1]

公司定位与战略转型 - 公司正从传统生物制药公司蜕变为以科技服务为内核的全球化平台，其模式为“技术赋能+生态协同”[1] - 公司是临床药品供应领域支持中国药企海外临床的全球份额领先企业[1] - 公司采用“全球技术+本土场景”模式，实现全球视野与本土实践的深度呼应[1] 商业模式与核心能力 - 公司基于CRO和CDMO模式，构建了覆盖药品生产和临床全生命周期的GMP与GCP质量体系[2] - 公司拥有全球全品类采购能力，流程符合全球法规，其高标准设施是亚太最大的符合中美欧质量标准的数字化设施之一[2] - 公司团队操盘过500多个全球临床项目[2] - 通过本地化生产，可为国际项目节省超30%的成本[3] - 通过本地化采购，可将关键物料交付周期缩短30%以上[3] - 公司的护城河在于构建了“全球标准为体、中国效率为用”的生态闭环[5] 全球化布局与运营 - 公司定位为立足中国，服务全球[6] - 在上海外高桥保税区设立7500㎡的全球药品供应中心，辐射欧美、亚太市场[6] - 该中心实现临床药品交付时间缩短50%，药品浪费减少30%[6] - 公司运营“全球订单—本地生产—跨境交付”的闭环，服务客户包括杨森、礼来、诺华、百济神州、复宏汉霖及药捷安康等顶级及创新药企[8][9] 技术创新与AI应用 - 公司自主研发了OptiSupply智能系统，用于预测和预见需求[10] - 通过前置服务，某创新药项目将药品浪费和运输成本分别降低25%，并提升临床响应速度[12] - 公司利用大数据优化需求预测，应用AI智能体管理医药生产和供应环节，并通过数字化实现远程临床研究（DCT）的创新应用[12] 发展里程碑与未来展望 - 公司成立仅三年，已悄然推动其细分领域从国内领先到全球竞争优势的跨越[1][14] - 公司计划在三年内启动IPO或融资计划[13] - 公司的目标是成为从国内龙头到全球领跑的“隐形冠军”[14]

事件概述 - 毛戈平公司与全球最大消费品投资公司路威凯腾（L Catterton）于1月7日签订战略合作框架协议 [1] 合作框架协议内容 - 双方合作领域包括全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理 [1] - 路威凯腾将协助公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [1] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金 [1] 合作方路威凯腾背景 - 路威凯腾是全球最大消费品投资公司，管理约390亿美元股权资本 [1] - 公司在全球消费品领域投资经验丰富，累计投资超过300个全球知名消费品牌 [2] - 单笔投资规模覆盖500万至50亿美元 [2] - 在全球18个办公室布局200余名投资与运营专家 [2] - 拥有打造全球美妆及个人护理品牌的丰富经验，投资组合覆盖护肤、彩妆、香氛等多个赛道 [1] - 曾投资毛戈平供应链合作伙伴莹特丽，双方自2015年以来持续合作 [2] 公司近期经营表现 - 2025年1至11月，毛戈平品牌在淘天、抖音、京东平台合计销售额同比增长32% [2] - 分平台看，淘天平台同比增长8%，抖音平台同比增长50%，京东平台同比增长70% [2] - 公司彩妆品类奠定根基，护肤品类持续发力，于2025年12月推出全新雪域凝光护肤系列 [2] 机构观点与预测 - 机构看好公司高端美妆定位的持续巩固和加强，以及线上线下渠道协同增长 [2] - 维持公司2025年至2027年归母净利润预测为12.1亿元、15.8亿元、20.4亿元 [2] - 对应每股收益（EPS）预测分别为2.46元、3.22元、4.16元 [2] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为32倍、25倍、19倍 [2] - 机构维持对公司“买入”评级 [2]