港股招股概况 - 赛力斯于9月27日至31日在港股招股，股票代码为09927HK [2][3] - 招股价不高于13150港元，每手100股，入场费约13150港元 [3] - 此次上市保荐人为中金公司和中国银河国际，并设有15%超额配股权的绿鞋机制 [3] - 集资用途中七成将投入研发 [3] 招股定价与市场预期 - 市场部分投资者曾预期其发行价在140-160港元区间，对应市值约2500-3000亿元，而实际定价不高于13150港元低于该预期 [2] - 市场预期主要参考了理想汽车港股PS 12-15倍和比亚迪PS 5-6倍的估值水平，并考虑了华为技术溢价及公司盈利能力 [2] 政策与行业环境 - 新能源汽车行业受到国家双碳政策、智能驾驶和绿色制造政策的支持 [3] - 十五五规划强调发展新质生产力与高端制造，与公司近300亿研发投入及技术驱动路线相符 [4] - 公司高端车型问界M9M8能站稳40万以上市场，是高端制造的代表之一 [4] 公司基本面与竞争格局 - 公司从巨亏到盈利仅用了一年时间，展现了黑马特质 [1] - 2024年营收同比大幅增长305%，但2025年上半年营收为623亿，出现微跌 [6] - 公司毛利率从72%显著提升至265%，主要得益于高端车型 [6] - 新能源汽车行业竞争激烈，主要对手包括比亚迪、理想、蔚来等 [6] - 公司护城河在于华为技术加持以及高端车型在40万以上市场的地位 [6] - 短期销量波动较大，M8上市前增长压力显著 [7] 长期发展战略与合作伙伴 - 长期战略包括从造车升级到造机器人，合作伙伴为字节跳动旗下的火山引擎 [8] - 具身智能业务目前仍处于零收入、零产品的早期阶段，被视为长期估值的故事点 [8] - 公司在车上与华为的合作模式成功，计划在机器人领域复制强强联合的玩法 [8] 资金面与投资者情况 - 港股上市引入了23家基石投资者，合计认购金额约826亿美元（约642亿港元），约占发售股份总数的一半 [9] - 基石投资者阵容包括近期受市场关注的三花智控 [9] - 截至招股首日下午16时半，融资申购金额为5441亿港元，公开发售集资额为1318亿港元，孖展超额认购412倍 [9][10] - 预计申购倍数为693倍 [10]

公司与院校合作 - 冰轮环境与山东商职学院合作近50年，累计为冷链制冷行业培养输送近万名专业人才[1] - 公司于2025年9月派金牌技师到校开展主题宣讲，并于2025年5月举办第3批冰轮产业学院现场工程师招募活动，前2批学员已全部进入公司一线岗位[1] - 双方共建冰轮产业学院，开展现场工程师培养，企业工程师与学校教师深度合作开发教材和教学[3][4] 行业人才需求与培养 - 冷链物流是支撑现代农业和服务国家的基础性、战略性、先导性产业[2] - 专业群面向产业链上中游，培养能胜任智能控温、低碳制冷、自动化集成等复杂问题的复合型人才[2] - 为适应产业数字化、智能化、绿色化转型，学校将人工智能、大数据等新兴技术融入课程，并增加制冷系统数字运维工程师、绿色低碳工程师等新兴岗位课程[3] 产教融合与科研平台 - 专业群牵头组建全国冷链物流、能源装备两大产教融合共同体，运营6个省级以上产教融合平台[4] - 专业群教师团队参与4个国家、省级科研平台建设，近3年主持24项省部级及以上课题、19项横向课题，累计到账额超500万元[5] - 学校制定国家行业标准10余项，提供企业技术咨询服务50余项，培养了山东省50%以上制冷行业小微企业创始人和冰轮环境80%海外工程师[5] 专业群建设与发展 - 冷链物流专业群由4个专业构成，构建了岗位化课程体系，按典型岗位角色轮换设置实践教学[2] - 学校与京东集团共建智慧供应链产业学院，与10余家企业开展生产性实训[3] - 学校将开设智能物流技术等新兴专业，以适应专业群发展的动态需求[3]

2025年10月23日至25日，由中国国际贸易促进委员会西安市分会（以下简称"中国国际商会西安商会"） 主办，中创油联（西安）有限公司等单位承办的第十届世界石油天然气装备博览会（WOGE2025）在西 安举行。 "我们用了10年的时间，就是打造一个'小而精'，能够代表行业先进水平的展会，把中国更多的一些好 的石油石化装备企业的产品推出去。"张雷称。 小展会大窗口 尽管只是细分领域的一个小展会，但本届博览会聚焦石油天然气装备制造领域，集中呈现了行业前沿技 术、创新产品与系统解决方案，覆盖石油设备、炼化装置、安防设备、泵阀管线、仪器仪表、新材料等 12大品类、上千种产品。 138家参展商构成了多元化的参展阵容，既包括实力雄厚的中国本土企业，也吸引了来自境外 油气资源国的国际参与者。张雷介绍，此次博览会参展观众覆盖中国、哈萨克斯坦、沙特阿拉伯、阿联 酋、伊朗、伊拉克、尼日利亚、马来西亚、巴基斯坦、安哥拉、韩国等全球16个国家和地区。 "这个博览会的主要特点是'小而精'，是一个细分领域，主要是石油和天然气领域的展会。"中创油联 （西安）展览有限公司总经理张雷在接受《证券日报》记者采访时表示，这次博览会汇聚了陕西绿能能 ...

公司资本运作 - 公司正筹划发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 [1] - H股发行旨在提升国际品牌形象并利用国际资本市场多元化融资渠道 [1] - 发行规模、定价等具体细节尚未确定 [1] 公司财务表现 - 今年前三季度公司实现营业收入101.60亿元 [1] - 前三季度归母净利润为6.46亿元，同比增长15.18% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.67亿元，同比增长67.29% [1] - 第三季度归母扣非净利润为1.45亿元，同比大幅增长177.01% [1] - 收益增长得益于固危废资源化利用业务产能提升及金属价格上涨 [1] 公司经营策略与业务 - 公司坚持"以'铜、铅、镍'为主要金属，以金、银、'铂族'、铋、锑等稀贵金属为盈利核心"的经营策略 [1] - 公司正继续开拓海外市场，重点布局东南亚、拉丁美洲、非洲等区域 [2] - 业务领域涵盖固危废资源化利用、垃圾焚烧发电、传统环保工程 [2] - 已在东南亚、拉丁美洲、非洲等多地建立稳定的原料供应渠道 [2] 行业与市场环境 - 人工智能、新能源等领域爆发使铜等有色金属需求从周期性增长转向结构性增长 [1] - 国内环保政策持续加码，东南亚、南亚等新兴市场污染治理需求快速释放 [2] - 国内环境修复市场年增速维持在15%以上 [2] - 海外新兴市场的工业污染治理、固废处理需求正进入爆发期 [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营收496.16亿元，同比增长22.62% [1] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润10.65亿元，同比增长55.86% [1] - 改性塑料业务销量达到209.08万吨，同比增长18.16% [1] 核心业务发展 - 特种工程塑料业务销量达2.4万吨，同比增速高达53.85%，销量已超过2024年全年 [2] - 特种工程塑料业务持续扩大在高频通信、AI设备等高端应用领域的市场份额 [2] - 生物降解材料业务销量同比增长27.31%，公司已形成年产18万吨PBAT生物降解塑料的生产能力，稳居亚洲首位 [2] 技术与产业布局 - 公司成功突破生物降解塑料在工业级增材制造与高端食品包装等领域的应用瓶颈 [2] - 公司已成功构建“生物基单体-聚酯-改性材料”全产业链体系，实现了生物基丁二酸、生物基BDO等关键原材料的规模化生产 [3] - 公司在化工新材料领域的持续创新投入和前瞻产业布局是业绩增长的关键驱动力 [1]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入7.28亿元，同比增长11.42%，归母净利润1.06亿元 [1] - 第三季度单季度营业收入2.83亿元，同比激增134.20%，归属于上市公司股东的净利润5625万元，同比增幅高达196.29% [1] 核心业务与技术优势 - 公司作为水处理领域领军企业，深耕工业废水资源化再利用领域，依托自主研发的高含盐废水零排放分盐技术、中水高效回用工艺等核心技术 [1] - 首个海水淡化项目——万华化学蓬莱工业园10万吨/日海水淡化项目正式竣工投产，是国内工业膜法海水淡化标志性工程 [1] 市场拓展与订单情况 - 公司在新疆和田、喀什、乌鲁木齐斩获3个工业园区废水资源化项目，累计合同额达14.10亿元且均已进入建设期 [2] - 新疆作为国家煤化工示范基地，2024年在建及拟建项目投资超4900亿元，废水零排放需求持续释放，为公司提供稳定订单来源 [2] 战略布局与增长曲线 - 公司加速推进“环保+矿产开发”协同战略，尤其在新疆地区实现多点突破 [1] - 公司在新疆取得4处铜多金属探矿权（总面积174.1平方千米）、1处锂矿探矿权（面积43.97平方千米）及1处铅锌多金属探矿权（面积35.91平方千米） [2] - 于田县干湖滩西铜矿普查发现的锰矿（化）体及铜矿化点部分已达工业品位要求，为“水资源综合利用+矿产绿色开发”协同模式提供支撑 [2] 政策与行业驱动 - 国家政策推动工业废水循环利用，明确到2025年规模以上工业用水重复利用率力争达到94%左右，高盐废水处理等成为攻关重点 [3] - 新疆煤化工产业蓬勃发展、新能源产业链对锂铜等矿产资源需求旺盛，为公司“环保+矿产”战略提供良好落地场景 [3] 未来发展规划 - 公司将继续紧抓国家“双碳”机遇，推进环保+新能源产业协同发展，促进工业企业及工业园区废水资源化再利用以及盐湖、卤水、海水的资源综合利用 [3] - 公司将持续深耕煤化工、石油化工、工业园区废水综合治理、焦化废水、生物化工、电子半导体、盐湖提锂及海水淡化等领域 [3]

行业政策动向 - 工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，重点区域严禁新增钢铁产能总量 [2] - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》继续实施产量压减政策，旨在促进钢铁供需动态平衡 [2] - 政策基调转向“反内卷”，鼓励发展电炉钢、氢冶金及绿色低碳技术改造，落后产能有望加速退出 [2] 市场表现与行业观点 - 2025年10月27日A股及港股钢铁板块多只个股上涨，例如常宝股份涨停（10%），新兴铸管上涨6.93% [2] - 机构认为行业基本面存在边际改善趋势，需求拖累减弱且成本端价格下行，供需格局有望改善 [4] - 信达证券维持行业“看好”评级，认为高端钢材将受益于能源周期与国产替代，部分公司已处于价值低估区域 [4] 公司业绩表现 - 山东钢铁2025年第三季度实现营收180.22亿元（同比下降5.74%），归母净利润1.27亿元，同比扭亏为盈且创近11个季度单季新高 [5] - 八一钢铁2025年第三季度实现营收58.84亿元（同比增长7.78%），归母净利润1.25亿元，同比亦扭亏为盈 [6] - 行业供给端收缩与成本优化形成共振效应，推动整体盈利回暖反弹趋势显现 [6] 行业结构性变化 - 在“双碳”目标和经济转型背景下，钢铁行业正经历结构性重塑 [3] - 政策导向支持先进企业发展并倒逼落后低效产能退出，产业集中度持续趋强 [2][4]

财务业绩表现 - 公司前三季度实现营收496.16亿元，同比增长22.62% [1] - 公司前三季度实现归母净利润10.65亿元，同比增长55.86% [1] - 改性塑料业务前三季度实现销量209.08万吨，同比增长18.16% [1] - 特种工程塑料前三季度销量达2.4万吨，同比增速达53.85%，销量已超过2024年全年 [2] - 生物降解材料业务前三季度销量同比增长27.31% [2] 业务板块与市场拓展 - 改性塑料业务毛利率自2020年以来始终保持在20%以上，在行业中处于领先水平 [1] - 公司在汽车、电子电工、新能源等多个重点领域实现市场占有率稳步提升 [1] - 特种工程塑料持续扩大在高频通信、AI设备等高端应用领域的市场份额 [2] - 公司成功突破生物降解塑料在工业级增材制造与高端食品包装等领域的应用瓶颈 [2] 研发与产品创新 - 公司持续加大研发投入，致力于推动产品在前沿领域的创新应用 [2] - 公司已形成年产18万吨PBAT生物降解塑料的生产能力，稳居亚洲首位 [2] - 公司在生物基材料领域成功构建“生物基单体—聚酯—改性材料”全产业链体系 [2] - 公司实现了生物基丁二酸、生物基BDO等关键原材料的规模化生产 [2] 国际化战略与产能布局 - 公司持续推进国际化战略，不断完善海外供应链体系 [1] - 越南工厂、西班牙工厂、印尼工厂已相继投产，墨西哥、波兰工厂正持续建设 [1] - 美国金发、欧洲金发、印度金发等海外基地协同作战，形成覆盖全球主要市场的生产与服务网络 [1] - 全球市场份额稳步提升 [1]

公司业绩表现 - 公司前三季度实现营收38.54亿元，同比增长9.01% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益后净利润为1.84亿元，同比大幅增长22.35% [1] - 公司前三季度归母净利润为2.43亿元，同比有所下滑，主要受去年同期收到富阳基地拆迁款1亿元的非经常性损益变动影响 [1] - 业绩增长核心逻辑在于煤炭原材料价格下降提升热电联产板块毛利率，以及有色金属价格上涨增加固废回收业务利润 [1] 热电联产业务 - 热电联产是国家实现“双碳”目标的重要技术路径，应用正从集中式向分布式扩张 [2] - 公司作为行业龙头，以“异地复制”模式扩张，近期签署湖北宜城经开区热电联产项目，首次将战略布局拓展至中部地区 [2] - 公司铂瑞万载工业园新兴热电联产二期扩建项目已于今年7月投产，常安能源二期扩建项目正在试运行，投运后预增装机容量25兆瓦 [2] - 公司总装机容量达358兆瓦，锅炉蒸发量4420吨/小时 [2] - 公司以江苏热电为试点建立智慧电厂项目，预期可降低耗煤量1% [2] 固废资源化业务 - 公司固废资源化业务已形成覆盖锡、铜、金、银、铂、钯等有色金属和稀贵金属的资源综合利用业务 [3] - 2025年上半年公司结晶锡销售量1078吨，电解铜1069吨，为该业务增加营收3.25亿元 [3] - 据华经产业研究院预测，中国固废资源化行业2025年市场规模将突破5000亿元，年增速超12% [3] - 子公司遂昌汇金入选工信部第七批专精特新“小巨人”企业名单，有望推动公司加大清洁回收技术研发投入 [3] - 公司对锡、铜回收产线的扩张增强了其应对上下游产品价格变动的抗风险能力 [3] 行业前景与公司战略 - 国家“发展全面绿色转型，建设美丽中国”及“碳达峰”需求持续提高，有望与公司业务扩张达成协同联动 [3] - 公司正向“热电联产+固废回收+环境检测治理”的复合业务模式扩展 [1]

合作概况 - 江苏国富氢能技术装备股份有限公司与PT Batam Teknogi Gas在新加坡正式签署氢能战略合作协议，聚焦马来西亚、新加坡、印度尼西亚三国氢能领域 [1] - 合作旨在以产业协同推动区域低碳经济发展，助力“双碳”目标落地 [1] - 此次签约是公司拓展东南亚氢能市场的重要举措 [3] 合作方背景 - PT BTG由企业家Hendri创立，是巴淡岛领先的工业和医用气体解决方案提供商，持有多项国际ISO认证 [1] - PT BTG在印尼拥有多年气体消纳与运输经验，已在印尼、马来西亚积累成熟产业资源，且在新加坡具备氢能消纳能力 [1] 合作内容与模式 - 合作以液氢消纳与跨区域分销为核心 [2] - PT BTG将承担液氢工厂的分销重任，工厂投产后部分液氢供应马来西亚本地加氢站，剩余液氢由PT BTG负责在印尼、马来西亚、新加坡三国进行市场分销 [2] - 双方将在印尼共同投资建设氢气工厂 [2] - PT BTG将采购公司的液氢运输罐箱、加氢站成套设备等核心装备 [2] - 公司布局“跨区域绿氢供应链对接 + 模块化氢能发电 + AI 智能能效管理”的市场模式 [2] 市场机遇与公司能力 - 新加坡“智慧国家 2025”计划明确2030年将打造亚太区算力枢纽，其数据中心领域要求企业提交新能源供能方案，“绿氢 + 绿电”模式成为市场关注焦点 [2] - 公司作为中国氢能装备全产业链解决方案供应商，具备“制储运加用”核心能力 [2] - 公司此前已在新马布局，包括新加坡合资建绿氢加注站、马来西亚签液氢项目，为区域合作奠定基础 [2] 未来展望 - 未来双方将以协议为起点深化协同，助力东南亚构建低碳能源体系 [3] - 合作旨在共推跨区域氢能产业高质量发展 [3]