报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9日多晶硅震荡偏强，主力2508收于39270元/吨，日内涨幅5.03%；工业硅震荡偏弱，主力2509收于8140元/吨，日内跌幅0.67% [2] - 多晶硅交易逻辑处于政策调控和多方消息发酵期，行业反内卷减产预期加速，盘面波动率提升，整体有较强支撑，不宜逆势沽空，可选择观望或轻仓试多 [2] - 工业硅仓单下降但社库积累压制反弹空间，仍以高抛思路对待 [2] - 重点关注双硅减产执行力度，以及PS/SI比价回升后多PS空SI机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8195元/吨降至8165元/吨，近月从8035元/吨涨至8160元/吨；多晶硅期货主力结算价从38385元/吨涨至39270元/吨，近月从37950元/吨降至37535元/吨 [4] - 工业硅部分现货价格有变动，如不通氧553硅（四川）从8150元/吨涨至8200元/吨；多晶硅N型硅料价格从39000元/吨涨至40000元/吨 [4] - 有机硅部分产品价格有变动，二甲基硅油从12000元/吨涨至14000元/吨；下游硅片、电池片价格无变化 [4] - 工业硅仓单从51077降至50792，广期所库存从263720吨降至258505吨，社库合计从437900吨降至437500吨；多晶硅广期所库存从7.80万吨涨至8.34万吨，厂库为26.98万吨，社库合计为27.0万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格图表 [13][17][19] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存图表 [22][23][25] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润图表 [28][30][32] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [35] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅 [35] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍 [36]

核心观点 - 政策推动供给端出清，第一阶段行情起于政策预期，主升浪需行业格局改善配合；策略应对关注自然出清和政策出清两条主线 [2][8][9] 政策背景 - 市场竞争“内卷化”核心症结是产能过剩，恶性竞争阻碍产业创新升级，近期政策密集提及整治“内卷式”竞争，推动落后产能退出，关注底部供需格局改善行业 [8] 历史经验 - 2015年供给侧结构性改革是类似案例，政策推动出清行业第一阶段行情源于政策预期，第二阶段主升浪需行业格局改善，修复现金流与负债表，如煤炭、钢铁、水泥 [8] 宏观与行业背景 - 上一轮产能过剩（2011 - 2016年）集中在上游资源行业，本轮源于新能源等行业高景气，集中在中下游领域 [9] - 上一轮产能过剩周期，行业从企稳到反转财务指标改善顺序为：资本开支增速转负→资本开支增速拐点、经营性现金流增速拐点→收入增速拐点→库存增速拐点、毛利率拐点→ROE拐点、产能利用率拐点 [9] - 上一轮底部供给端出清失败行业特征：政策节奏、力度和精准性有限；行业格局分散，自律性和协同性差，过剩产能难退出 [9] 策略应对 自然出清 - 延续《出清的信号—从产能周期看行业比较》筛选方式，上游关注需求侧指标，中下游侧重供给侧指标，关注农业化工、通用机械、制药、零部件及元器件等行业 [10] 政策出清 - 关注年初以来多次发布整治“内卷式”竞争政策的行业，如光伏、锂电池、汽车、水泥等 [10] 相关政策梳理 - 2025年多个行业出台“反内卷”政策，如中央财经委部署治理企业低价无序竞争，多行业发布倡议书、开展整治行动等 [17] 行业财务指标分析 - 从财务领先指标看，部分行业指标率先改善或处于底部，可能率先迎来供需格局改善，通过对不同行业不同维度指标打分筛选得出 [32][33][34]

报告核心观点 - 6月CPI同比转正，PPI延续承压，“反内卷”政策有望加速落地推动产能出清和价格回暖，外需承压下内需政策或发力，分行业化解产业矛盾政策有望落地，推荐关注汽车、农牧、家电、光伏、文娱制造等领域 [24] 本周行业景气度核心变化总览 本周关注 - 6月CPI同比转正至0.1%，核心CPI连续4个月回暖，PPI同比-3.6%降幅扩大，CPI受鲜果蔬菜等拉动修复，PPI受出口等因素承压 [13] - 食品项中水产、鲜果同比增幅扩大，鲜菜改善，粮食等同比降幅收窄；家庭服务等CPI延续景气，家用器具同比转正；燃料项CPI同比降幅收窄；汽车和光伏等领域PPI降幅收窄；新消费需求旺盛，文体娱乐用品价格景气 [24] 行业景气度核心变化 - 上游资源品中钢铁库存有变动，价格有涨跌；煤炭价格上行，库存有不同表现；建材中水泥指数有降有升，玻璃价格和期货结算价上行；化工中原油价格上行，化工品多数下跌 [25] - 中游制造中部分锂原材料和钴产品价格上涨，光伏产业链部分价格下行；挖掘机和装载机销量同比增幅扩大；港口吞吐量同比增幅扩大，航运指数下行 [25] - 消费服务中家电零售额同比增幅扩大，影视票房收入上行，农林牧渔产品价格和养殖利润有变动 [25] - 信息技术中费城半导体等指数有涨跌，存储器价格下行，智能手机出货量同比转负，半导体销售额同比增幅扩大，软件产业利润总额同比增幅收窄 [25] - 金融地产中货币市场净回笼，A股换手率和成交额下行，土地成交溢价率和商品房成交面积下行，二手房挂牌量和挂牌价指数下行 [25] - 公用事业中天然气价格上行，电厂日均发电量同比降幅收窄 [25] 信息技术产业 - 本周费城半导体指数上行2.43%，台湾半导体行业指数下行，DXI指数上行0.59% [26] - 本周DDR4、DDR5 DRAM存储器价格下行，如8GB DDR4 DRAM价格周环比下行1.15% [29] - 5月智能手机出货量三个月滚动同比由正转负，当月同比降幅扩大至-21.20% [32] - 5月全球半导体销售额同比增幅扩大至27.00%，各地区销量同比均增幅扩大 [35] - 1 - 5月软件产业利润总额累计同比增幅收窄1.40个百分点 [38] 中游制造业 - 本周DMC价格持平，氢氧化锂、电解镍价格下跌，部分锂原材料、钴产品价格上涨，如碳酸锂价格周环比上行2.68% [42] - 本周光伏产业链中硅片、部分组件价格下行，多晶硅片价格周环比下行1.47% [52] - 6月各类挖掘机、装载机销量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅收窄，挖掘机销售18,804台，装载机销售12,014台 [53][54] - 本周中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大，货物吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大至4.1% [59] - 本周CCFI、CCBFI、BDI、BDTI下行，CCFI周环比下行1.92%，BDI周环比下行1.85% [61] 消费需求景气观察 - 生鲜乳价格与上周持平，食糖综合价格上行0.13% [66] - 猪肉价格上行，仔猪批发价、生猪均价下行，生猪养殖利润上行，肉鸡苗价格下行 [68] - 票房收入十日均值周环比上行28.7%，年初以来票房收入同比上行22.16% [73] - 本周中药材价格指数下行0.64% [75] - 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比增幅扩大至10.38% [78] 资源品高频跟踪 - 建筑钢材成交量十日均值上行3.99%，钢坯价格下行，螺纹钢价格上行，铁矿石港口库存下行，唐山钢坯和主要钢材品种库存上行 [80][82] - 京唐港山西主焦煤库提价上行8.94%，天津港焦炭库存下行2.70%，秦皇岛港煤炭库存持平，焦煤、焦炭期货结算价上行 [87] - 全国水泥价格指数下行1.06%，熟料价格指数下行1.66%，玻璃价格指数、玻璃期货结算价上行 [95][97] - Brent国际原油价格上行5.18%，中国化工产品价格指数周环比下行1.73%，化工品价格多数下跌 [99][102] - 工业金属价格多数下跌，库存多数下行，黄金期现货价格下行，白银期现货价格上行 [110][111] 金融地产行业 - 货币市场净回笼13753亿元，隔夜/1周/2周SHIBOR利率均下行，美元兑人民币中间价报7.1534 [127] - A股换手率、日成交额下行，上证主板A股换手率五日均值为0.96%，两市日成交总额下行 [133] - 本周土地成交溢价率下行2.49个百分点，商品房成交面积下行60.4% [139][140] - 全国二手房出售挂牌量、挂牌价指数均下行，不同城市表现有差异 [142] 公用事业 - 我国天然气出厂价上行0.09%，英国天然气期货价格上行2.87%，美国天然气库存上行，钻机数量减少 [145] - 全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅收窄至-1.58% [147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8日多晶硅受多方消息影响触及涨停板，工业硅震荡偏强 [2] - 多晶硅将进行成本摸排定价，行业反内卷减产预期加速，或通过多方面路径实现产能逐步出清 [2] - 多晶硅交易逻辑处于政策调控和多方消息发酵期，盘面波动率提升，不宜逆势沽空，可选择观望或轻仓试多 [2] - 工业硅短期跟涨多晶硅，仓单下降但社库积累压制反弹空间，仍以高抛思路对待 [2] - 重点关注双硅减产执行力度，以及PS/SI比价回升后多PS空SI机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅主力期货结算价从7990元/吨涨至8195元/吨，近月从8010元/吨涨至8035元/吨；多晶硅主力期货结算价从36515元/吨涨至38385元/吨，近月从36475元/吨涨至37950元/吨 [4] - 工业硅现货升贴水从240元降至215元，多晶硅现货升贴水从 -515元变为615元 [4] - 工业硅仓单减少272手，广期所库存减少5215吨，社库合计减少400吨；多晶硅广期所库存增加0.5万吨，厂库为26.98万吨，社库合计为27.0万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][16][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [21][24] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [27][29][32]

电力设备新能源行业结构性调整 - 行业正经历从无序竞争向高质量发展的转型路径 [1] - 政策层面传导"反内卷"信号至产业端 [1] - 光伏行业加速落后产能出清 硅料和玻璃价格企稳趋势初现 [1] 亿纬锂能全球化布局 - 公司计划港股IPO募集资金投向匈牙利30GWh动力电池工厂及马来西亚38GWh储能电池项目 [1] - 匈牙利基地主攻欧洲车企本地化需求 重点生产46系列大圆柱电池 [1] - 马来西亚项目瞄准东南亚储能市场 覆盖电动两轮车等多场景应用 [1] - 海外扩张为应对国内锂电产能过剩压力 欧美市场政策倾斜催生新机遇 [2] - 中国锂电企业在海外拟建/投产工厂达58座 总设计年产能超787.5GWh [2] - 公司采用"中国制造+海外基地"模式规避贸易壁垒并缩短与核心客户距离 [2] 亿纬锂能财务与竞争状况 - 截至2025年3月末货币资金134.35亿元 但海外项目总投资需求远超当前储备 [2] - 资产负债率已升至62% [2] - 储能业务"以价换量"策略导致毛利率持续下滑 2024年储能电池均价同比降幅达33% [2] - 匈牙利项目预计2027年投产 与宁德时代等同行欧洲产能释放节点相近 [2] 光伏行业政策调整 - 头部光伏玻璃企业集体宣布减产30% 预计7月产量降至45GW [3] - 光伏玻璃价格触底反弹 [3] - 中央财经委会议要求整治低价无序竞争 政策引导叠加行业自律推动供给侧改革 [3] - 新版《光伏制造行业规范条件》抬高新产能门槛 遏制低效扩产 [3] 光伏行业供需与技术变化 - 硅料价格现回暖迹象 多晶硅N型复投料成交均价回升至3.47万元/吨 环比上涨0.87% [3] - 落后产能退出提速 具备成本优势的头部企业有望巩固市场份额 [3] - 企业竞争重心从价格转向技术差异化 大尺寸N型电池和钙钛矿叠层等技术商业化进程加快 [3] - 行业主要矛盾从需求不足转向供给过剩 具备技术领先性与产能弹性的企业将率先受益 [3]

证券市场回顾 - 上证综指日内上涨0.7%，收于3497.48点，最高3499.89点 [1] - 深证成指日内上涨1.47%，收于10588.39点，最高10593.84点 [1] - 创业板指日内上涨2.39%，收于2181.08点，最高2183.06点 [1] ETF市场表现 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为1.08% [2] - 规模指数ETF中华泰柏瑞创业板50ETF收益率最高，为2.75% [2] - 行业指数ETF中南方中证新能源ETF收益率最高，为3.25% [2] - 策略指数ETF中华夏创业板低波价值ETF收益率最高，为1.94% [2] - 风格指数ETF中易方达创业板成长ETF收益率最高，为2.91% [2] - 主题指数ETF中国泰中证光伏产业ETF收益率最高，为5.9% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高的3只ETF：国泰中证光伏产业ETF(5.9%)、易方达中证光伏产业ETF(5.57%)、浦银安盛中证光伏产业ETF(5.57%) [4] - 跌幅最大的3只ETF：泰康国证公共卫生与医疗健康ETF(-1.01%)、富国中证绿色电力ETF(-0.63%)、易方达中证绿色电力ETF(-0.55%) [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的3只ETF：南方中证1000ETF(流入7.78亿元)、华夏上证50ETF(流入6.96亿元)、华泰柏瑞沪深300ETF(流入5.38亿元) [6] - 资金流出最多的3只ETF：华泰柏瑞中证A500ETF(流出4.06亿元)、华夏上证科创板50成份ETF(流出3.51亿元)、华夏中证动漫游戏ETF(流出2.37亿元) [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高的3只ETF：华夏上证科创板50成份ETF(5.14亿元)、易方达创业板ETF(3.4亿元)、华泰柏瑞沪深300ETF(2.49亿元) [8] - 融资卖出额最高的3只ETF：华泰柏瑞沪深300ETF(2569.83万元)、南方中证500ETF(1570.35万元)、华夏上证50ETF(1536.81万元) [9] 机构观点 - 光伏行业有望迎来拐点，供给侧产能出清加快，新技术加速突破 [9] - 建议关注"产能出清"和"新技术迭代"两条主线，重点关注多晶硅料、光伏玻璃等细分领域头部企业及BC电池、钙钛矿电池商业应用进展 [10]

玻璃现货行情 - 沙河地区玻璃成交均价约为1100元/吨 [1] 行业供需状况 - 截至2025年7月3日，全国浮法玻璃日产量为15.78万吨，较6月26日增加0.64% [2] - 2025年6月27日至7月3日当周，全国浮法玻璃产量为110.34万吨，环比增加1.15%，但同比减少7.46% [2] - 截至2025年7月3日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6908.5万重箱，环比减少13.1万重箱，降幅0.19%，但同比仍增加10.57% [2] - 库存天数降至29.9天，较上期减少0.6天 [2] 市场分析与驱动因素 - 前期受相关政策扰动，市场产生减产预期，推动期货盘面大幅反弹 [3] - 期货盘面情绪带动现货市场好转，叠加月初授信，产销走强，基差结构激发了部分投机需求 [3] - 当前处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，LOW-E玻璃开工率持续偏低，对玻璃的刚性需求构成压力 [3] - 从长远看，行业需要通过产能出清来解决过剩困境，需等待更多冷修兑现才可能带来市场真正的反转 [3] - 市场认为盘面反弹后的利多因素有限，近日价格重新走弱，预计将维持窄幅震荡格局 [3] 市场观点与操作建议 - 对玻璃品种持短线观望态度 [4]

核心观点 - 白酒和光伏行业经历显著回调，白酒指数连跌5年最大回撤超60%，光伏指数连跌4年最大回撤超70% [4][5][7] - 白酒行业面临消费疲弱、库存高企、价格倒挂三重困境 [9] - 光伏行业面临供需失衡与技术迭代双重博弈 [17] - 白酒行业反转需依赖经济复苏、库存见底、动销回暖等条件 [21][22][23] - 光伏行业反转或先于白酒，2025-2026年是关键窗口期 [24][25][26] 白酒行业分析 需求端困境 - 消费结构降级：高端白酒提价受限，消费向中低端迁移 [10] - 宏观经济关联弱化：地产下行冲击商务宴请和礼品消费场景 [10] - 出海难度大：中外饮酒文化差异导致国际化进展缓慢 [11] 供给端问题 - 渠道库存高压：2020-2022年厂家压货导致经销商库存急剧攀升 [12] - 价格倒挂：实际成交价低于出厂价，经销商利润体系崩坏 [13] - 去库存成主旋律：厂家政策转向降库存，但消化需较长时间 [14] 估值端变化 - 估值泡沫挤压：PE-TTM曾达70倍以上，现消费预期转弱 [15] - 业绩增速放缓：2025年一季度盈利增速-5.85%，2024年四季度-38.72% [15] - 政策风险："禁酒令"传闻和消费税改革悬而未决 [16] 光伏行业分析 供需失衡 - 产能严重过剩：2024年底硅料/硅片/电池/组件产能分别达1447/1160/1193/1428GW [17] - 价格暴跌：多晶硅从30万/吨跌破4万/吨，组件从2元/W降至0.60元/W [17] - 全行业亏损：除个别N型龙头企业外普遍陷入亏损 [17] 技术迭代 - PERC向N型迭代加速：TOPCon、BC技术挤压PERC产能 [18] - 新旧产能冲突：PERC设备计提巨额减值，N型设备成本快速下行 [18] 海外市场挑战 - 贸易壁垒高筑：美国《UFLPA法案》围堵，欧盟反补贴调查 [19] - 地缘政治扰动：俄乌冲突和中东局势影响能源政策稳定性 [20] 行业反转路径 白酒行业 - 经济复苏预期增强：依赖商务与投资活动激活 [21] - 库存实质性见底：经销商库存降至安全线，批价倒挂改善 [21] - 终端动销回暖：春节/中秋旺季表现超预期 [22] - 企业战略调整：开发新价格带产品，尝试年轻化与健康化 [23] 光伏行业 - 产能出清完成：2025年全行业主动减产30% [25] - 技术商业化落地：BC技术在2025年规模化应用 [25] - 需求稳定增长：国内年增100-120GW，海外新兴市场高增 [25] - 价格止跌企稳：组件价格企稳回升，毛利率由负转正 [26] 市场分歧 白酒行业 - 乐观派：库存周期已处后半段，价格底部形态显现 [29] - 谨慎派：终端动销未起色，库存消化仍需时间 [30] 光伏行业 - 乐观派：产能过剩使落后企业退出，龙头市占率提高 [32] - 谨慎派：供需结构未根本扭转，小厂依赖政府输血 [33] 长期展望 - 白酒行业趋势：品牌化提升、结构优化与渠道效率重构 [38] - 光伏行业趋势：技术引领者与成本控制者将胜出 [38] - 长期逻辑未变：白酒消费升级和光伏能源革命支柱地位 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上半年碳酸锂价格年初反弹后下行，6月产量收缩、价格反弹，主要因下游补库和政策预期 [3] - 下半年基本面双弱，价格延续过剩逻辑震荡下行，产能出清加速，供给扰动风险频出，需求端需关注政策强度和时效以及对外贸易政策风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上半年碳酸锂价格围绕基本面震荡下行，阶段性反弹受市场预期驱动，09合约上半年最大跌幅约25.26% [8] - 春节前后，节前补库推高锂价，节后消费弱、产量增致锂价下行；3月下旬贸易壁垒使价格下跌加剧；5月上旬贸易谈判成效使价格小幅反弹；5月下旬停产检修和环保督察预期使跌势放缓；6月中旬后，仓单注销、下游补库和空头兑现需求使价格反弹 [9] 基本面分析 成本重心下移，海内外锂资源勘探加速 - 锂价下行牵引矿价走弱，进口锂辉石精矿价格跌幅约13.79%，锂云母价格跌幅约3.82%且较2024年下半年明显放缓 [11] - 1 - 5月锂精矿进口规模增长，进口渠道多元化，澳大利亚是主要来源国，非洲进口规模增加 [12] - 澳矿资源充裕但增量预期放缓，2025年一季度产量同比增长约6.98%，加权平均成本下降，部分矿山面临成本压力或已停产 [13] - 非洲矿年内增量有限，远期有释放空间，国内资源如大红柳滩锂矿、维拉斯托锂矿等有新进展 [14] 产能增速放缓，供给出清预期加速 - 上半年锂盐产能增幅约9.45%，较2024年下半年大幅下滑，多个在建项目停工，截止6月27日碳酸锂产量约40.93万吨 [17] - 产量结构上，江西、湖南云母提锂产量占比约44.52%，四川锂辉石提锂产量占比约15.67%，青海、新疆盐湖提锂产量占比约18.96% [17] - 进口方面，2025年1 - 5月碳酸锂进口同比增长约15.32%，智利和阿根廷是主要进口来源国，全球盐湖项目开发加速 [20] - 国内多个企业有产能扩张计划，后期产能出清加速，高成本锂盐压力增大，供给扰动或频发 [21] 正极材料市场预期平稳 - 磷酸铁锂价格震荡下行，动力型和储能型跌幅分别约9.01%和6.46%，价格受新能源汽车销量和储能订单影响；产能增长约4.71%，产量和开工率上升 [28] - 三元正极价格震荡，5系和8系涨幅分别约6.38%和0.14%，受钴价上涨驱动；产能增长约0.59%，产量和开工率上升，市场回暖 [29][30] 终端消费韧性存疑，政策倒逼车企排产收缩 - 国内1 - 5月新能源汽车产销同比增长，消费增速提升受换新补贴驱动，产销比偏弱，后期需求依赖政策补贴，财政压力和车企现金流压力或压制排产 [32][33] - 海外1 - 4月欧洲和1 - 5月美国新能源汽车销量同比增长，但欧洲碳排放修订案和美国税收减免政策变化或使消费增速放缓 [34] 仓单库存或有拖累，产业暂无去库驱动 - 上半年碳酸锂行业库存累库约48682吨，市场库存累库斜率大于工厂库存，企业套保需求增加 [38] - 下半年供需增速放缓，B结构下上游套保条件消失，交易所仓单量或下滑，产业暂无去库预期 [38] 总结 - 成本与供给方面，锂矿资源充裕，供给过剩但出清加速，供给扰动或频发 [41] - 消费端，动力终端韧性存疑，关注稳增长政策和关税协议进展 [41] - 后期基本面双弱，价格延续过剩逻辑下行，下行通道或不流畅 [41]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 锂板块处于产能出清中后阶段，供给端澳矿缩量信号不断，需求端高频数据支撑高增且产业链“反内卷”利好锂价传导，若锂价维持低位中枢，供给侧或加速出清，权益端可能提前反应，具备资源低成本保供和非锂业务多元化经营特征的企业有望度过低谷并赚取行业出清收益 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 锂价 - 碳酸锂主连自6月23日触及5.9万元/吨（含税）底部后涨至7月4日的6.4万元/吨（含税），涨幅8.1%，锂辉石和锂云母成本上涨，本轮价格上涨因澳矿缩量、电车整治“内卷”和宏观情绪强 [1][10] 供给 - 锂价历经两年半出清周期，当前价格下跌因需求增速下移和海外增量项目落地致供大于求，且澳矿有现金储备、供给结构多样化使产能难出清 [17] - 澳矿释放缩量信号，产能出清进入中后阶段，部分矿山停产或下调产量指引，降本空间基本透支，锂价低迷挤出行业资本开支，远期供给增速或下滑 [2][21] 需求 - 2025H1下游需求延续高增，7月电池维持高排产预期，1 - 6月电车零售542万辆，同比+32%，1 - 6月国内锂电产量801GWh，同比+52%，7月国内电池排产超130GWh，同比近四成，7月中国储能电芯出口预计超25GWh，环比增10% [26] - 产业链“反内卷”有助于打通锂价传导堵点，利于短期价格传导和长期行业良性发展 [27] 投资建议 - 需求无超预期增长时，市场供需平衡需供给侧去产能，当前产业对需求中长期增长乐观，“囚徒困境”下行业拐点可能后移，若锂价维持低位，供给侧或加速出清，权益端或提前反应 [35] - 推荐具备资源低成本保供和非锂业务多元化经营特征的企业，推荐标的为中矿资源，相关标的有永兴材料、盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业 [35]