行业与公司概述 * 纪要涉及的行业主要为储能、锂电产业链、电网设备、燃气轮机、核电及可控核聚变等[1] * 纪要重点讨论的公司包括宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、特斯拉等龙头企业[1] 核心观点与论据 美国数据中心电力需求与电价展望 * 美国能源部长要求FERC将数据中心电网接入审批时间从3-5年缩短至60天 可能显著增加2026年美国数据中心装机量[2] * 电网接入瓶颈打破将允许更多数据中心签订PPA协议 导致电力需求激增并可能引发电价上涨[2] * 自2025年2月以来 美国PGM AEPCO等区域的终端电价和点火价已呈现持续上涨趋势[2] 储能技术的重要性与发展 * 储能技术是未来新能源发展的核心 新型高利用小时 稳定输出的新能源发展离不开储能支持[4] * 国内风能发展目标提升（十五规划和十六规划分别不低于120-140 GW） 发改委政策转向需求侧控制 推动绿电直连 源网荷储等模式[4] * 特斯拉强调电池储能作为灵活性资源的重要性 可在不新建发电厂情况下扩容美国电力输出一倍 并指出AI和数据中心应用需求显著增长[5] * 阳光电源受益于海外储能放量 凭借其在电子 电池 电网领域的领先优势 预计2026年业绩上修至180-190亿元区间[6][7] 锂电产业链与关键公司分析 * 宁德时代三季报业绩符合预期 商用车和储能领域有超预期增长潜力[8] * 公司通过供应链布局应对原材料涨价 过去多个季度单瓦时净利润保持稳定 预计2026年盈利达920-930亿元[9] * 亿纬锂能三季报业绩略低预期（因一次性返利计提） 但四季度储能电池大客户涨价落地 将实现量利齐升[10] * 预计2026年亿纬锂能海外客户占比将显著提升（如宝马项目和北美大客户） 盈利能力改善 盈利预计为82-83亿元[10] * 锂电材料环节面临供需拐点 六氟磷酸锂散单价跳涨至9万元水平 磷酸铁锂正极材料加工费及负极材料价格预计在2026年上涨[11] * 电池行业可能在2026年迎来普遍价格上调窗口 电池环节将起到利润再分配的关键作用[12][13] 电网设备与特高压市场 * 国内1-9月变压器出口额62.2亿美元 同比增长39% 9月单月出口9亿美元 同比增长47%[24] * 国内1-9月高压开关出口额39亿美元 同比增长31% 9月单月出口4.9亿美元 同比增长56%[24] * 第四批特高压招标（蒙西 京津冀 藏粤工程）总金额预计超150亿 加上前三批38亿 2025年总招标金额约190亿以上[25] * 十五期间每年预计有4条直流项目 主网核心设备供应商业绩有望持续增长至2027年[25] 燃气轮机与核电领域 * 美国燃气轮机公司GE与Westinghouse新签订单达季度新高 反映AI缺电趋势 燃机在手订单交付周期已达3年[18][19] * 铀矿供需平衡表缺口预计到2027年显著放大 天然铀价格（约75-76美元/磅）有望涨至150-200美元/磅[22] * 可控核聚变被纳入十五规划未来产业 高温超导技术是重要技术变革（占装置资本开支40%）[23] 其他重要内容 固态电池发展动态 * 固态产业基金（总规模约120亿元）进入中期审查阶段 各公司产品将于10月底送第三方评估[16] * 宁德时代 比亚迪等公司已开始梳理2026年开发计划 为2027年全固态电池量产做准备[16] * 未来两个月重点关注设备组合（干电极设备 等静压设备） 电解质（硫化锂） 金属负极等方向[17] 产业链价格谈判与扩产动向 * 未来几个月需重点关注锂电材料与电池厂关于2026年长协价格的讨论 结果将影响未来几年增速和加工费中枢[14] * 材料企业扩产动作与盈利能力相关 铁锂正极 铜箔六氟等主材龙头正向下游表达涨价诉求 未来1-2个月产业边际变化将显现[15]

中美就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识 国务院关于金融工作情况的报告：着力提供高质量金融服务 26日，全国人大常委会执法检查组关于检查食品安全法实施情况的报告提请十四届全国人大常委会第十八次会议审议。报告指出，食品安全法修订实施以 来，国务院及各部门、各地方认真贯彻实施法律规定，强化食品安全监管，近五年来食品安全评价性抽检合格率持续保持高位。从检查的情况看，食品安全 法实施成效显著，为改善我国食品安全状况，增强人民群众对食品安全的信心提供了有力法治保障。（新华社） 国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。截至9月底，全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%。其中，太阳能发电装机容量11.3亿千 瓦，同比增长45.7%；风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3%。1-9月份，全国发电设备累计平均利用2368小时，比上年同期降低251小时。（新华财经） 英唐智控公告称，公司正在筹划发行股份等方式购买资产事项，标的公司为桂林光隆集成科技有限公司和上海奥简微电子科技有限公司，具体为光隆集成 100%股权、奥简微电子76%股权。经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2025年10月27日开市时 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[6] 报告核心观点 - 中共二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，并强调2035年实现国防实力大幅跃升[9][19] - “十五五”规划将以“十四五”成果为基础，聚焦2027年建军百年目标，支撑2035年基本实现国防和军队现代化[9][19] - 国防和军队现代化将加快机械化、信息化、智能化融合发展，具体体现在陆域、海域、空域、空天四大领域的装备与技术突破[10][19] - 航天强国建设是现代化产业体系的重要内容，需突破运载火箭、卫星平台等关键技术，深化载人航天等重大工程，推动卫星应用等产业规模化发展[11][20] 本周市场回顾 - 本周申万国防军工指数上涨2.81%，在31个申万一级行业中排名第12，上证综指上涨2.88%，创业板指上涨8.05%，沪深300指数上涨3.24%[8][35] - 截至周五收盘，申万国防军工板块PE为74.6倍，各子板块中航空装备为73.9倍，航天装备为182.2倍，地面兵装为88.7倍，军工电子为78.3倍，航海装备为54.5倍[8][41] - 板块过去五年PE分位数为97.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备分位数分别为94.2%、99.8%、94.6%、96.6%、7.8%[8][41] - 本周五板块总成交量约为24.78亿股，总成交金额约为638.23亿元[40] 重点赛道动态 - **可控核聚变**：新奥集团在IAEA第30届聚变能大会上展示“玄龙-50U”装置，实现突破百万安培等离子体电流和秒量级1.2T强磁场，并计划2027年建成“和龙-2”装置开展氢硼燃烧实验[12][26] - **低空经济**：第七届天津国际直升机博览会展示多型低空飞行器，中国民航局预测2025年低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元，航空工业集团eVTOL机型获193架意向及确认订单[13][29] - **航发&燃机**：上海电气助力300兆瓦级F级重型工业燃气轮机样机总装下线并成功点火，东方电气集团三季度经济运行稳中有进[14][34] - **卫星互联网**：长征五号运载火箭成功发射通信技术试验卫星二十号，神舟二十一号载人飞船与长征二号F遥二十一运载火箭组合体转运至发射区，计划近日择机发射[15][31][32] 建议关注标的 - **导弹及军工电子**：包括振华科技、鸿远电子、火炬电子等军工电子元器件公司，以及天秦装备、智明达、盟升电子等导弹产业链公司[16][23] - **航空发动机**：整机关注航发动力，配套关注航发控制、航发科技、航材股份等[16][23] - **军贸**：整机关注中航成飞、中航沈飞、中航西飞等，系统关注国睿科技、航天南湖[16][21] - **新域新质建设**：商业航天关注航天智装、航天电子、天银机电等，低空经济（无人机）关注航天彩虹、中无人机、纵横股份等[16][23] 个股表现与估值 - 本周板块内138家公司中108家上涨，万方发展、奥维通信、菲利华涨幅居前，科思科技、司南导航、捷强装备跌幅居前[53][54] - 截至10月24日，板块个股PE历史百分位偏低的有中航光电（8%）、亚星锚链（11%）、中简科技（14%）等[55][56] - 三季报数据显示，部分公司如智明达营收同比增长145.16%，振华科技营收同比增长4.98%，海兰信营收同比增长128.52%[58][59]

行业投资评级与行情回顾 - 报告的投资建议指向“股票组合”部分 [2] - 上周（2025/10/20-2025/10/24）SW机械设备指数上涨4.71%，在申万31个一级行业中排名第4，同期沪深300指数上涨3.24% [2][13] - 2025年年初至今，SW机械设备指数上涨35.02%，在申万31个一级行业中排名第5，同期沪深300指数上涨18.44% [2][15] - 上周机械细分板块中，磨具磨料、激光设备、其他自动化设备涨幅居前，分别为10.42%、9.06%、6.59% [18] - 2025年年初至今，机械细分板块中，激光设备、印刷包装机械、金属制品涨幅居前，分别为68.27%、64.11%、59.50% [18] 核心观点与投资主线 - 工程机械出口加速增长，2025年1-9月我国工程机械出口额438.55亿美元，同比增长13.3%，其中9月出口额52.71亿美元，同比增长29.6%，看好内外销共振 [4][23] - “十五五”规划建议提出推动量子科技、核聚变能等成为新经济增长点，看好量子计算和可控核聚变产业趋势向上 [4] - 特斯拉人形机器人更新量产计划，Optimus V3原型将于26年第一季度发布，预计V4实现千万级规模，V5目标达5000万至1亿台，战略看多机器人板块 [4] - 拖拉机内需底部确认，2025年9月大/中拖产品销量同比分别增长6%和3%，2025年1-9月拖拉机出口金额同比增长32.3%，出口成为新增长动能 [4] - 细分行业景气度：工程机械加速向上，铁路装备和燃气轮机稳健向上，船舶下行趋缓，油服设备底部企稳，通用机械持续承压 [4] 重点公司分析与股票组合 - 近期建议关注的股票组合包括：徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工、一拖股份 [10] - 徐工机械2025年上半年国内市场收入292.6亿元，同比增长1.5%，实现转正；海外收入255.5亿元，同比增长16.6%，占比提升至46.6% [11] - 恒立液压2025年上半年挖掘机用油缸销售30.83万只，同比增长超15%；非挖行业用液压泵阀销量同比增长超30% [11] - 三一重工2025年上半年海外收入263.0亿元，同比增长11.7%，其中非洲区域收入同比增长40.5% [11] - 中联重科2025年上半年海外收入138.1亿元，同比增长14.7%，占比55.6%；非洲区域同比增长超179% [11] - 柳工2025年上半年装载机板块国内外收入均实现超20%同比增长；挖掘机板块收入同比增长25.1%，净利润增长超90% [11][12] 细分行业重点数据跟踪 - 通用机械景气度承压，9月制造业PMI为49.8%，连续6个月低于荣枯线；9月叉车销量130,380台，同比增长23.0% [22] - 工程机械景气度加速向上，9月挖掘机总销量19,858台，同比增长25.4%，其中国内销量9,249台，同比增长21.5%，出口销量9,249台，同比增长21.5% [31] - 铁路装备景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持约6%的稳健增长 [42] - 船舶景气度下行趋缓，截至2025年9月全球新造船价格指数为185.58 [44] - 油服设备景气度底部企稳，9月全球钻机数量同环比均增长 [46] - 燃气轮机景气度稳健向上，1-3Q25全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW，同比增长39% [52] 行业重要动态 - 工业母机与3D打印领域，1.7亿元3D打印项目开标，铂力特、中航迈特等公司中标 [56] - 机器人领域，乐聚机器人完成近15亿元Pre-IPO轮融资；我国科研团队提出全球首个“力位混合控制算法”，任务成功率提升约39.5% [57] - 工程机械领域，百台太重挖掘机实现粤东市场新突破；三一首台3000吨全地面起重机完成10兆瓦风机吊装 [61] - 铁路装备领域，阿根廷布宜诺斯艾利斯启动投资13.5亿美元的地铁F线招标；欧洲之星订购30列阿尔斯通双层高速列车，合同金额约20亿欧元 [64] - 船舶海工领域，海油工程与卡塔尔能源正式签署约40亿美元（约合人民币285亿元）的BH总包项目合同 [64]

文章核心观点 - 可控核聚变行业已进入资本开支扩张阶段 [5] - 行业高价值量环节多具备高技术壁垒特征 [5] - 看好直接参与项目建设、具备链主地位的公司以及供货高价值量、高技术壁垒环节的公司 [5] 行业驱动因素 - AI发展驱动用电结构重塑，凸显聚变能源的战略价值 [5] 行业阶段判断 - 行业资本开支进入扩张期 [5]

公司业务表现 - 罐式集装箱业务前三季度实现营业收入13.13亿元，市场份额稳居行业首位 [1][2] - 罐式集装箱业务前三季度新签订单金额为16.13亿元，截至9月底在手订单金额为8.58亿元 [2] - 医疗设备部件业务前三季度实现营业收入1.81亿元，同比增长5.92% [3] - 后市场业务前三季度实现营业收入1.12亿元，同比增长3.52% [3] 行业前景与战略 - 罐式集装箱行业前景广阔，得益于国内化工行业规模优势、多式联运政策推动以及产品安全可靠、绿色环保的优势 [2] - 公司明确“聚焦相关多元化”战略，在巩固罐箱制造龙头地位基础上，着力打造第二增长曲线 [4] - 未来发展方向包括面向全球拓展高端医疗影像装备零部件，并向有色金属精密加工领域延伸，以及在智能装备领域构建“感知、预知、执行”能力 [4] - 公司关注可控核聚变领域的市场机遇，并与相关企业进行技术交流，凭借材料工艺、焊接工艺、工程集成等积累提供制造端支持 [4] 公司财务与资本管理 - 公司计划通过并购、投资等资本手段，布局高端医疗设备、智能装备等领域，目标实现从全球罐式集装箱龙头到全球高端装备核心技术平台的战略跃迁 [4] - 公司重视投资者回报，未来三年股东分红回报规划明确，在满足条件时每年现金分红不低于当年可分配利润的50% [4] - 2024年公司向全体股东每10股派发现金红利4.4元（含税），合计派息2.64亿元 [4]

核心业务表现 - 2025年前三季度罐式集装箱营业收入131,324.42万元 [2][3] - 2025年前三季度新签订单16.13亿元 [3] - 截至2025年9月底在手订单8.58亿元 [3] - 2025年前三季度医疗设备部件业务营业收入18,144.26万元，同比上升5.92% [3][4] - 2025年前三季度后市场业务营业收入11,245.14万元，同比上升3.52% [4] 战略发展方向 - 公司战略聚焦相关多元化以驱动可持续增长 [5] - 积极拓展高端装备、医疗装备、智能装备等战略相关领域新业务机遇 [5] - 通过未来三至五年努力构建"高端装备+新材料+新工艺+新场景"矩阵 [5][6] - 目标实现从全球罐式集装箱龙头到全球高端装备核心技术平台的战略跃迁 [6] 行业前景与市场动态 - 罐式集装箱依托国内化工行业规模优势及多式联运政策推动拥有广阔前景 [2] - 罐式集装箱相比传统运输方式具有安全可靠、运输灵活、快捷便利等优势 [2][3] - 公司对可控核聚变能源未来市场保持关注并为相关研究提供制造端能力支持 [4][5] 股东回报政策 - 公司制定未来三年股东分红回报规划（2024年-2026年） [6] - 规划要求每年现金分红利润不低于当年可分配利润的50% [6] - 2024年公司向全体股东每10股派发现金红利4.4元（含税），合计派发2.64亿元人民币 [6]

公司股价表现 - 佳鑫国际资源股价上涨6.1%，报36.88港元，成交额2200.75万港元 [1] - 股价上涨受钨精矿市场价格坚挺及公司核心资产巴库塔钨矿投产并有望增产的积极影响 [1] 钨精矿市场状况 - 钨精矿市场呈现货紧价俏氛围，商家惜售态度下价格表现坚挺 [1] - 65%黑钨精矿价格报28万元/标吨，周环比上涨3.3%，较年初大幅上涨95.8% [1] 公司核心资产与前景 - 公司核心资产为巴库塔钨矿，目前已投产，未来仍有增产预期 [1] - 受益于钨价上行，公司利润有望实现高速增长 [1] 钨金属未来需求 - 钨未来需求有望实现多点开花，数个潜在增长点非常具有潜力 [1] - 可控核聚变产业是重要增长点，钨及其合金因优异的高温性能、抗辐照性能和机械性能，成为核聚变反应堆关键部件的理想候选材料 [1] - 国家政策前瞻布局未来产业，推动核聚变能等成为新的经济增长点 [1]

消息面上，据中钨在线，钨精矿市场上，商家惜售态度下市场呈现货紧价俏氛围，价格表现坚挺。65% 黑钨精矿价格报28万元/标吨，周环比涨3.3%，较年初涨95.8%。招商证券此前指出，公司核心资产为巴 库塔钨矿，目前已投产，未来仍有增产预期，受益钨价上行，公司利润有望高速增长。 值得一提的是，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来 产业，推动核聚变能等成为新的经济增长点。光大证券此前指出，钨未来需求有望实现多点开花。展望 钨金属的未来需求情况，有数个非常具有潜力的增长点。其中可控核聚变：钨及其合金因其优异的高温 性能、抗辐照性能和机械性能，成为核聚变反应堆中关键部件的理想候选材料。 佳鑫国际资源(03858)涨超6%，截至发稿，涨6.1%，报36.88港元，成交额2200.75万港元。 ...

市场表现 - 10月24日A股持续走高，沪指盘中创十年新高，创业板指大涨超3% [1] - 创业板ETF天弘（159977）当日上涨3.15%，盘中成交额超1.3亿元，本周以来累计涨幅超7% [1] - 成分股中江波龙涨超15%，中际旭创涨超10%，北京君正、新易盛、阳光电源等跟涨 [2] 产品特征 - 创业板ETF天弘（159977）打包一揽子创业板股票，当日涨跌幅限制为±20% [2] - 产品开户即可投资，对账户资产和投资年限无要求，盘中交易便利 [2] 行业基本面 - 截至2025年10月23日，已披露2025年第三季度报告的298家创业板公司中，237家实现盈利，占比80% [2] - 全球电池出货量前10的企业中，中国企业占据6席，占总出货量比重达69% [2] - 工业和信息化部建议强化技术创新引领，系统布局新型材料体系、全固态电池、金属空气电池等新一代电池研发 [2] 市场观点与策略 - 招商证券指出当前市场增量资金保持流入态势，投资者逢低加仓意愿较强，市场有望重拾升势 [2] - 策略上短期可关注前期热门赛道如国产算力、半导体自主可控、可控核聚变及商业航天在风险偏好回升下的反弹机会 [2]