行业背景 - 全球锂电池行业经历严峻考验 上游原材料价格剧烈波动与下游价格战挤压全行业盈利空间 产业洗牌加速[1] 财务表现 - 上半年实现收入人民币94.9亿元 同比增长24.9%[2] - 毛利同比飙升177.8%至8.29亿元 毛利率从3.9%跃升至8.7%[2] - 净亏损由6.58亿元大幅收窄90.5%至0.63亿元 接近盈亏平衡拐点[2] - 共销售32.4GWh锂电池产品 同比大增100.2%[2] 业务结构 - 储能电池出货18.87GWh 同比增长119.3%[2] - 动力电池出货13.53GWh 同比增长78.5%[2] - 全球储能电芯出货量位列前五 户用储能电芯出货量全球第一[2] - 新能源重卡及换电重卡电池装机量稳居全国第二[2] 客户与合作 - 与多家国内外头部车企稳定合作 获得十余款主流车型定点[3] - 下半年预计4款月销过万合作车型上市[3] - 与头部集成商深化合作 签订超20GWh采购协议[3] - 成功融入国际主流供应链[3] 竞争优势 - 背靠青山实业获得产业链协同优势 拥有成本优势供应保障和风险对冲能力[5] - 问顶技术通过结构创新提升电芯能量密度和安全性 系列产品总出货量超20GWh[5] - 在半固态电池技术领域取得实质性进展 第一代产品已交付欧洲车企 第二代产品向多家主流车企送样测试[6] 创新布局 - 开发能量密度超过310Wh/kg的低空经济专用电芯 与御风未来达成战略合作[6] - 获得梯次利用资质 与格林美 华友循环等行业龙头签署战略合作布局循环经济市场[6] 发展前景 - 储能市场逐步走出价格战 全球化布局加速推动增长空间打开[7] - 公司战略初见成效 盈利拐点临近 展现穿越周期核心竞争力[7]

核心观点 - 锂电池行业面临原材料价格波动和价格战挑战 但头部企业瑞浦兰钧逆势上涨 股价自年内低点一度上涨近60% 市场关注其价值重估逻辑 [1] - 公司上半年收入同比增长24.9%至94.9亿元 毛利同比飙升177.8%至8.29亿元 毛利率从3.9%跃升至8.7% 净亏损大幅收窄90.5%至0.63亿元 接近盈亏平衡拐点 [2] - 出货量爆发式增长 共销售32.4GWh锂电池产品 同比大增100.2% 其中储能电池出货18.87GWh(增长119.3%) 动力电池出货13.53GWh(增长78.5%) 增速均超行业平均水平 [2] - 公司在全球储能电芯出货量位列前五 户用储能电芯出货量全球第一 国内新能源重卡及换电重卡电池装机量全国第二 [2] - 背靠青山实业的产业链协同优势 获得长期稳定且具成本优势的供应保障 拥有更强议价能力和风险对冲能力 [5] - "问顶技术"通过结构创新提升电芯能量密度和安全性 系列产品总出货量已超20GWh [5] - 半固态电池技术已进入实质性落地阶段 第一代产品交付欧洲车企 第二代产品向海内外主流车企送样测试 [6] - 开发出能量密度超过310Wh/kg的低空经济专用电芯 与御风未来达成战略合作 [6] - 获得梯次利用资质 与格林美、华友循环等行业龙头签署战略合作 布局循环经济市场 [6] 财务表现 - 上半年实现收入人民币94.9亿元 同比增长24.9% [2] - 毛利同比飙升177.8%至8.29亿元 毛利率从3.9%跃升至8.7% [2] - 净亏损由6.58亿元大幅收窄90.5%至0.63亿元 接近盈亏平衡 [2] - 共销售32.4GWh锂电池产品 同比大增100.2% [2] 业务发展 - 储能电池出货18.87GWh 同比增长119.3% [2] - 动力电池出货13.53GWh 同比增长78.5% [2] - 与多家国内外头部车企稳定合作 在PHEV和EREV市场获得十余款主流车型定点 [3] - 下半年预计有4款月销过万的合作车型上市 [3] - 与头部集成商深化合作 成功融入国际主流供应链 [3] - 已签订超20GWh的采购协议 [3] 技术优势 - "问顶技术"通过结构创新提升电芯能量密度和安全性 [5] - 问顶系列产品总出货量已超20GWh [5] - 半固态电池第一代产品交付欧洲车企 第二代产品向海内外主流车企送样测试 [6] - 开发出能量密度超过310Wh/kg的低空经济专用电芯 [6] 战略布局 - 背靠青山实业获得产业链协同优势 在原材料供应方面具有成本优势 [5] - 获得梯次利用资质 布局循环经济市场 [6] - 与格林美、华友循环等行业龙头签署战略合作 [6] - 与御风未来达成战略合作 布局低空经济领域 [6]

9月19日，生态环境部副部长李高在国新办新闻发布会上表示，下一步，生态环境部将扎实推 进相关整治行动，打击非法倾倒填埋固体废物，重点打击非法拆解废动力电池等固体废物。 有行业人士表示，只有规范市场秩序，培育健康商业生态，才能精准打击非法拆解作坊，维护正规 回收拆解利用的渠道。近年来，随着主管部门整治行动的深入，非法拆解动力电池者的生存空间被大幅 挤压。在这样的市场环境下，正规企业推出的电池梯次利用、再生锂镍钴等材料才能凭借质量优势占据 主流市场。 目前，这一领域持续向好的变化，推动新能源汽车品牌竞争力从单纯产品性能向全生命周期服务延 伸，促使车企更加注重产品的质量和售后服务，从而提升企业的品牌形象和市场竞争力。 加速创新突破瓶颈 打击动力电池非法拆解方面，主管部门的行动、政策的驱动，都为正规的动力电池回收利用企业的 技术创新注入了强大动力。 在政策的引导下，企业研发投入聚焦于低能耗拆解技术（如低温放电设备）、高值金属高效提取工 艺（如锂直接回收技术）等。一些相关行业企业正积极布局"电池回收-材料再生-电池制造"闭环产业 链，通过技术创新和产业资源整合，将使碳酸锂生产成本有望降低20%左右。这不仅有助于企业提高 ...

核心观点 - 中国纺织服装制造业在可持续发展和低碳转型方面展现出领先潜力 通过可再生能源投资、循环经济实践和技术创新 行业正构建长期市场竞争力[2][3][5] 绿色增长与可再生能源 - 中国工厂利用太阳能、风能和水电等清洁电力 投资可再生能源使采用高效能源实践和可再生解决方案的工厂取得进展 低碳服装可能成为新市场优势[3] 循环经济与回收利用 - 中国企业正采用水循环和废物减量实践 与国家2025年建立纺织品回收系统的目标一致 开发的回收解决方案可能大幅减少全国年度纺织品浪费[4] 技术创新与数字化 - 采用自动化、人工智能和智能工厂模式提升运营效率 这些技术为更高生产效率和更少浪费铺平道路[5] 市场多元化与国内升级 - 随着西方需求平稳 行业转向新兴市场并加强国内品牌建设 在可持续性指标表现良好的工厂有望获得新商机[6] 政策支持与全球协作 - 制造商享受采用绿色技术的政策激励 并更多参与国际可持续框架 Higg FEM等工具提供的透明度对符合全球倡议至关重要[7]

股价表现 - 9月18日股价下跌5.03%至7.36元/股 成交额1.27亿元 换手率4.07% 总市值49.27亿元 [1] - 连续3天区间累计跌幅达1.77% [1] 业务构成 - 公司主营业务为再生铝合金锭（液）生产销售 收入构成中铝合金锭(液)占比93.30% 压延铝材占比5.28% [1] 机构持仓 - 华泰柏瑞中证2000指数增强A基金持有37.12万股 占基金净值比例0.67% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏14.48万元 三日累计浮亏5.2万元 [2] 基金业绩 - 华泰柏瑞中证2000指数增强A基金规模9847.54万元 今年以来收益49.46% 近一年收益114.22% 成立以来收益74.46% [2] - 三位基金经理管理规模合计50.56亿元 最佳任职回报达123.22% [3]

秋意初显的南京，正迎来一场跨越山海的经贸盛会。 9月17日上午，第五届Innovation Fair欧洲企业南京行暨跨境产业合作对接会拉开帷幕。来自德 国、荷兰、西班牙、意大利、英国等14个国家的百余家经贸组织齐聚南京，围绕跨境贸易投资、智能 制造、软件信息、人工智能、生物健康等重点领域，开展精准对接与深度对话，探索中欧产业合作新路 径。 记者从现场获悉，欧洲已成为南京第三大投资来源地，欧洲企业累计在宁投资项目1224个，众多 知名企业在此深耕布局。时值中欧建交50周年的历史性时刻，众多欧洲企业再度带着技术、资金与诚 意而来，主动融入中国市场的澎湃浪潮，而南京也将以更崭新的姿态、更开放的理念向欧洲伙伴敞开怀 抱，共同书写互利共赢、合作创新的崭新篇章。 多元需求折射强大引力 "此次参会的荷兰代表团来自全球创新的前沿，希望在此将荷兰高科技生态系统的独特优势与中国 机遇链接起来，激发新的合作伙伴关系，并探索出创造性的解决方案。"在开幕致辞中，荷兰王国驻上 海总领事馆总领事孔思哲的这番话，道出不少欧洲企业的心声。 从寻求市场、技术合作，到对接资本、布局供应链，欧洲企业此行目的多元、方向清晰，折射出中 国在全球经济格局 ...

线上品牌线下扩张趋势 - 多个线上品牌加速布局线下实体门店 通过多元化场景和沉浸式体验激发消费需求 实现线上线下优势互补 [1] 京东MALL线下业务 - 京东MALL在全国开设24家大型体验中心 覆盖北京 深圳 武汉 太原等城市 [2] - 北京双井店开业首两日客流量超10万人次 门店创新打造30个主题体验区包括游戏 烘焙 美妆等场景 [2] - 实体店定位为科技展示中心 顾客体验中心和会员服务中心 提供全品类商品和高质量服务 [2] 爱回收线下业务发展 - 爱回收线下门店覆盖291座城市 门店总数达2092家 [3] - 线下门店通过面对面服务提升信息透明度 当场确认产品成色并现场完成数据清除和支付 [3][4] - 2023年上半年以旧换新订单量同比增长137% 回收品类从电子产品扩展至箱包 腕表 黄金等多品类 [4] 服饰品牌线下战略 - 蕉内在数十个城市开设60多家全直营门店 通过线下体验增强消费者触感信任和即时反馈 [5] - 线下门店采用大数据精准选址 布局重点城市和商圈 通过社区化运营吸引新客并转化线上复购 [5] - ANNAKIKI两年内在上海 广州 长沙开设3家旗舰店 通过空间设计和社交互动传递品牌生活态度 [5] 中小品牌体验升级 - 个性化品牌如LUYU通过实体门店提供试衣 手工艺体验和时装展览 创造情绪价值与审美享受 [6]

线上品牌线下扩张策略 - 线上品牌通过多元化场景和沉浸式体验布局线下实体门店 以激发消费需求并实现线上线下优势互补 [1] 京东MALL实体店布局 - 京东MALL在全国开设24家大型体验中心 覆盖北京深圳武汉太原等城市 [2] - 北京双井店开业头两日客流量超10万人次 [2] - 门店创新打造30个主题体验区包括游戏烘焙美妆咖啡等场景 [5] - 实体店致力于以全品类商品沉浸式体验和高质量服务解决消费痛点 [4] 爱回收线下业务拓展 - 爱回收线下门店覆盖291座城市 门店总数达2092家 [6] - 线下门店通过面对面服务减少信息不对称 提升交易透明度 [6] - 以旧换新订单量同比增长137% 回收品类从电子产品扩展至箱包腕表黄金等多品类 [7] - 公司建立自有质检体系并提供深度隐私清除服务 完善回收-处置-销售产业链 [6][7] 服饰品牌线下战略 - 蕉内在数十个城市开设60多家门店 采用全直营模式以快速获取消费者反馈 [8] - 线下门店通过空间陈列和人员培训提升体验 增强消费者对产品材质的直接感知 [8] - ANNAKIKI品牌在上海广州长沙打造3家独立旗舰店 通过门店社交账号维系客户黏性 [9] - 中小品牌如LUYU通过手工艺体验和时装展览活动创造情绪价值与审美享受 [9] 行业协同效应 - 线下门店作为科技展示中心和顾客体验中心 助力商业模式和消费需求升级 [5] - 线上线下有机结合形成良性循环 线下体验吸引新客并促进线上复购 [8][9] - 消费品以旧换新政策推动闲置电子产品进入循环体系 促进循环经济发展 [7]

线上品牌线下扩张趋势 - 线上品牌加速布局线下实体门店 通过多元化场景和沉浸式体验激发消费需求[4] - 京东MALL 爱回收 蕉内等代表性企业通过线下门店实现线上与线下优势互补[4] 京东MALL线下布局 - 京东在全国开设24家大型体验中心 覆盖北京深圳武汉太原等城市[5] - 北京双井店开业头两日客流量超10万人次[5] - 门店创新打造30个主题体验区包括游戏烘焙美妆咖啡等场景[5] - 太原店通过"新风体验空间"等实景体验促成现场交易[5] - 线下门店定位为科技展示中心 顾客体验中心和会员服务中心[5] 爱回收线下业务拓展 - 截至2025年6月底线下门店覆盖291座城市 门店总数达2092家[6] - 线下门店实现面对面沟通 解决传统邮寄回收的信息不对称问题[6] - 2025年上半年以旧换新订单量同比增长137%[7] - 回收品类从电子产品扩展至箱包腕表黄金等多品类[7] - 建立完整质检体系提供质检定级定价和深度隐私清除服务[7] 服装品牌线下战略 - 蕉内在数十个城市开设60多家门店 采用全直营运营模式[8] - 线下门店通过空间陈列和人员培训提升消费体验[8] - 基于线上销售大数据进行精准选址 布局重点城市和商圈[8] - ANNAKIKI两年内在上海广州长沙打造3家独立旗舰店[8] - 中小品牌通过手工艺体验时装展览等活动创造情绪价值[9] 线下门店核心价值 - 京东MALL以全品类商品和沉浸式体验解决消费痛点[5] - 爱回收线下门店实现信息透明化 当场完成产品鉴定和交易[6] - 服装品牌通过线下试穿体验增强消费者对产品的真实感知[8] - 线下门店社交账号互动将线下信任延伸为线上黏性[8]

线上品牌线下拓展趋势 - 当前许多兴起于线上的品牌正纷纷发力布局开设实体门店，旨在通过多元化场景和沉浸式体验激发消费需求，并让线下与线上优势互补 [1] 京东MALL线下战略 - 京东MALL作为京东的大型体验中心，已在全国开设24家门店，覆盖北京、深圳、武汉、太原等地 [2] - 门店创新打造了游戏、烘焙、美妆、咖啡等30个主题体验区，例如北京双井店开业头两日客流量超10万人次，通过全品类商品和沉浸式体验满足消费者需求 [2] - 公司开设实体店的核心目的是解决消费痛点，将门店定位为科技展示中心、顾客体验中心和会员服务中心，以提升消费体验 [2] 爱回收线下业务模式 - 爱回收线下门店覆盖291座城市，门店总数达2092家，其线下布局致力于通过面对面服务减少信息不对称，提升用户体验 [3] - 线下门店的获客相对精准，完善了二手电子产品"回收—处置—销售"的产业链，并已将回收品类从电子产品扩展到箱包、腕表、黄金等多品类 [3][4] - 今年上半年，公司以旧换新订单量同比增长137%，消费品以旧换新政策推动了闲置电子产品进入循环体系 [4] 服装品牌线下拓展策略 - 蕉内等线上服装品牌近年来大举布局线下，已在数十个城市开设60多家门店，采用全直营模式以快速获取消费者反馈并让渡中间利润 [5] - 品牌利用线上销售积累的大数据进行精准选址，布局重点城市和商圈，通过线下体验增强线上黏性，形成线上线下良性循环 [5] - 线下门店通过让消费者看、摸、问、试来增强体验，例如保暖衣面料更依赖触感，从而提升品牌形象和不可替代性 [5] - 其他品牌如ANNAKIKI和个性化中小品牌也注重线下门店的"体验价值"，通过空间设计、时尚资讯和手工艺体验活动创造情绪价值与审美享受 [5][6]