市场整体表现 - 7月24日市场普涨，近4400只个股上涨，914只下跌，79只涨停，1只跌停 [1] - 高位股表现活跃，恒立钻具30CM4连板，深水规院20CM4连板，中国电建等12只个股实现4连板 [2] - 热点板块集中在海南自贸区、雅下水电概念、稀土、低空经济等领域 [4] 重点个股表现 连板个股 - **中国电建**：雅下水电概念龙头，4连板成交158.57亿，换手率17.09%，沪股通净卖出1.92亿 [3][14][15] - **高争民爆**：民爆+水电概念，4连板成交33.27亿，T王净买入2509万，机构净卖出183万 [3][21] - **深水规院**：水务建设概念，20CM4连板成交13.88亿，4机构合计净买入1.21亿 [3][23] 其他活跃个股 - **包钢股份**：稀土概念首板涨停，成交65.69亿，沪股通净买入2亿，量化基金买入3.06亿 [9][10] - **智飞生物**：创新药20CM涨停，成交37.51亿，深股通净买入1.03亿，2机构净买入7584万 [17][26] - **天齐锂业**：锂矿龙头涨停，成交45.41亿，深股通净买入1.45亿，2机构净买入8150万 [21][26] 资金动向 龙虎榜资金 - **净买入前三**：包钢股份(5.89亿)、智飞生物(3.21亿)、天齐锂业(3.06亿) [6] - **净卖出前三**：中国电建(5.45亿)、高争民爆(2.67亿)、国机重装(2.26亿) [6] 机构操作 - **净买入前三**：博云新材(1.53亿)、深水规院(1.21亿)、神农种业(1.02亿) [7] - **净卖出前三**：华新水泥(2.48亿)、法兰泰克(1.33亿)、润本股份(1.2亿) [8] 行业动态 - **稀土行业**：包钢股份拟上调稀土精矿价格至19,109元/吨（环比+1.5%），行业量价齐升趋势明确 [12][13] - **水电建设**：中国电建上半年新签合同6866.99亿（同比+5.83%），储能项目合同209.14亿 [16] - **医药政策**：医保局优化集采规则，创新药企研发积极性提升，智飞生物等受益 [19][20] 游资动向 - **中山东路**：主攻中国电建(净买2.78亿)、海航控股(6043万) [28] - **成都系**：聚焦智飞生物(1.22亿)、锦龙股份(4188万) [28] - **上塘路**：突击神农种业(5839万) [28]

国企改革服务优化 - 重庆水务集团向江津区市场监管局赠送锦旗和感谢信 认可其在国企改革中的精准服务成效 [1] - 市场监管局从优化机制 政策适配和精准服务三方面赋能改革 包括组建专项工作组 建立企业联络员制度 形成问题协同处置机制 [1] - 针对压降法人户数等共性难题 建立"问题清单—协同处置—重大事项上报"全流程机制 [1] 改革路径与柔性举措 - 梳理出国企改革3种常见路径 协助企业预判风险并优化政策选择 [1] - 推出柔性措施：允许符合简易注销条件但未清税企业"先清税 后注销" 对股东注销或法定代表人失联情况采用上级单位确认方式灵活处理 [1] 服务创新与成效 - 设立"国企改革服务专窗" 编制材料规范与样本清单 覆盖股权划转文件出具 吸收合并公告发布等关键环节易错点 [2] - 创新设置"日程提醒"功能 主动提示公告届满 清税时限等节点 2024年已助力96家国企完成改革 [2] - 提供"延时办 预约办 上门办"等全时域服务 改革后持续跟踪企业对外投资 股权变更等需求 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好全年固收+产品表现，转债契合当前市场风格，银行类红利品种多、微盘股表现好，且今年以来一级债基和二级债基中位数收益接近，但一级债基回撤更小，更受部分“聪明钱”青睐 [8][37] 根据相关目录分别进行总结 纯债为基，如何做到精细化管理? - 聚利纯债核心仓位聚焦类金融债品种，灵活仓位关注地方债交易策略；恒利更聚焦地方债配置。地方债投资交易复杂，过去部分投资者关注度有限，近年利差收窄，部分投资者开始关注其波段交易，但多为被动配置，波段机会源于曲线凸点、一级市场申购价差套利等 [13] - 调降地方债配置仓位参考地方债与国债利差，当利差压到历史中位数以下（如30%以下）时兑现浮盈减仓，利差走阔时再加仓。地方债交易还需关注流动性管理 [14] - 认为超长信用债适合专户或保险等负债端稳定的机构投资者，不适合公募产品，在组合中控制超长信用债占比约5%，选择换手率高、流动性好的品种。科创债类似，纯债市场竞争激烈，应回归大类资产配置，一级债基通过灵活仓位管理应对风险偏好变化 [20] - 以恒利为例采用哑铃策略，长久期部分以地方债为主，短久期根据市场机会适度加仓以NCD定价的资产，控制二永债占比。今年二季度通过短端资产做结构性调整，在短端利率低位配置商行金融债和短二永，资金面边际收紧时卖出轮动 [20] - 对三季度行情持乐观态度，认为是股债双强格局，Q3缺乏明显利空因素，股市反弹受益于流动性宽松，组合中可转债等品种仓位未大幅减仓 [20] 增强为刃，“+”部分如何实现稳定聚利? - 宏利聚利定位绝对收益，纯债久期中枢控制在3 - 4年，底仓以保险永续债为主，搭配约30%商业银行金融债。转债部分市场缺乏机会时降仓位防守，市场偏进攻时提升仓位，控制风险类资产敞口不超30%。目前主要配置银行和养殖板块标的，剩余仓位配置环保及国企改革主题、泛科技领域 [24] - 个人倾向“细水长流”策略，让净值走势平稳，转债投资相对集中持有标的，原因是人力和研究资源有限，过度分散难深入研究和应对信用风险 [24] - 设定明确止损线和止盈线，止损线严格执行，一般10%的止损幅度较合理，止盈根据具体转债标的灵活调整。如银行转债行情好时高位卖出，回调后买回做波段操作 [29] - 认为最稳健的是双低增强策略，行业景气度轮动在转债市场难实现，市场上轮动策略、中特估等“主题票”做法效果有限，产品坚持以绝对收益为目标，控制回撤，依靠研究能力和精选标的，关注供给和市场环境变化灵活调整策略 [36] - 今年权益方面AI、创新药、新消费等主题行情轮番上演，红利资产关注度提升，市场配置策略以哑铃型为主。下半年权益市场或由产业趋势推动，可能稳步抬升，重点布局AI、固态电池、半导体等弹性品种，红利板块为防御配置优选，关注新消费、医疗等新兴产业趋势 [37]

人事任命 - 邓兆敬于2025年6月25日获任中国化学工程集团党委副书记、董事及总经理，填补了原总经理离任后长达9个月的空缺 [2] - 此次任命由国资委直接下达，反映出央企人事调整与战略意图的深度关联 [2] 人事空缺背景 - 总经理职位空缺9个月在央企中较为罕见，通常人事调整与年度考核或战略规划周期同步 [3] - 空缺期可能为集团争取了战略聚焦的时间窗口，避免人事变动影响重大项目推进 [4] - 国资委对集团未来定位的审慎考量或是空缺期延长的重要原因 [3] 新任总经理背景 - 邓兆敬为技术派背景，长期深耕化工工程技术研发，主导过多个国家级科技攻关项目 [5] - 曾担任中化学科学技术研究有限公司执行董事，2024年6月升任集团副总经理分管科技创新 [5] - 其上任释放出集团强化科技创新的明确信号 [5] 战略转型方向 - 集团正加速布局"一带一路"沿线市场，推进绿色化工和数字化转型 [4] - 人事调整可能推动集团从"工程承包商"向"技术解决方案提供商"转型 [6] - 在"双碳"目标和全球产业链重构背景下，技术驱动将成为发展核心引擎 [5] 央企治理特点 - 此次案例显示央企人事变动更服务于长期战略而非短期效率 [6] - 国企改革深化阶段呈现人事调整"慢"与战略布局"快"的新平衡 [6] - 未来技术优势向全球竞争力的转化将是管理团队首要任务 [6]

中证中小国企改革指数表现 - 中证中小国企改革指数报2142 46点 近一个月上涨10 70% 近三个月上涨11 49% 年至今上涨6 24% [1] - 指数选取发生及拟发生国企改革的中小国企上市公司为样本 优先入选已被列为改革试点或已出台重大资产重组方案的上市公司 [1] - 指数以2013年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数持仓结构 - 十大权重股包括江淮汽车(3 24%) 云天化(3 12%) 中国稀土(3 05%) 华工科技(3 0%) 中国长城(2 74%) 西部超导(2 53%) 中航高科(2 33%) 金风科技(2 21%) 四维图新(2 12%) 柳工(2 05%) [1] - 持仓市场板块分布为上海证券交易所占比53 48% 深圳证券交易所占比46 52% [1] 行业分布 - 工业占比43 67% 原材料占比20 00% 信息技术占比15 84% 主要消费占比5 50% 可选消费占比4 39% 公用事业占比3 98% 房地产占比2 65% 医药卫生占比2 53% 通信服务占比1 44% [2] 指数调整机制 - 样本每季度调整一次 实施时间为每年3月 6月 9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下将对指数进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 样本公司发生收购 合并 分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

国家电网2025年下半年重点工作部署 - 坚持创新驱动发展战略 系统强化科技创新体系建设 包括增强科技创新紧迫感 强化主体责任 加强协同创新 培育科技人才[1] - 深化改革攻坚任务 激发高质量发展动力 重点推进国企改革落地 深化内部重点领域改革 加快建设全国统一电力市场[1] - 强化重点领域风险防控 纵深推进全面从严治党工作[1] - 确保完成年度目标任务 实现"十四五"规划圆满收官 同时要统筹发展与安全 全力服务经济社会发展大局[1]

股价表现 - 7月22日涨停收盘价15.29元，涨幅10.00%，当日13点21分涨停且未打开，封单资金694.0万元占流通市值0.06% [1] - 近5日股价波动显著，7月16日至7月22日收盘价从11.97元升至15.29元，累计涨幅约27.7% [2] - 7月19日新增"历史新高"概念，市场关注度及交易活跃度显著提升 [1] 资金流向 - 7月22日主力资金净流出1962.76万元（占比0.98%），游资净流出1176.81万元（占比0.59%），散户净流入3139.57万元（占比1.57%） [1] - 近5日主力资金整体呈净流出态势，其中7月21日净流出达1.37亿元（占比7.84%），而7月17日净流入5266.92万元（占比9.45%） [2] - 散户资金连续三日净流入，7月21日净流入1.17亿元（占比6.68%），7月18日净流入5377.21万元（占比2.87%） [2] 业绩与业务进展 - 2025年一季度会展服务等核心业务营收同比增长30.98%，2024年营收及净利润实现双位数增长 [1] - 子公司元数科技发布AI智能体"FuturX未来模盒"，推动人工智能与会展业务融合 [1] - 实控人旗下东浩兰生国贸集团参与"智贸链通"出口贸易数据上链项目，契合自贸区数字化升级趋势 [1] 行业概念表现 - 公司涉及自由贸易港、国企改革、自贸区概念，7月22日相关概念板块分别上涨1.48%、1.15%、0.97% [4] - 作为上海国企改革标的，受益于自贸区政策利好驱动 [1]

AI基金华安国企改革主题灵活配置混合A（001445）披露2025年二季报，第二季度基金利润937.1万元，加权平均基金份额本期利润0.0691元。报告期内，基 金净值增长率为2.77%，截至二季度末，基金规模为3.55亿元。 该基金属于灵活配置型基金。截至7月18日，单位净值为2.722元。基金经理是陈媛和关鹏。 基金管理人在二季报中表示，2025年国有企业投资机会主要包括两方面：第一，国家反内卷背景下，将有一批国有企业凭借过去持续的能效提升和精细化管 理，在落后产能淘汰政策下脱颖而出。形成高效产能-充沛现金流的良性循环。非常符合PB-ROE框架中低估值且ROE改善的筛选要求，这其中包括钢铁，化 工等多个领域。第二，国企改革和市值管理被放在更重要的位置，能充分释放国企治理和成本红利。通过市场化激励，激活国企经营并通过盈利释放和分红 提升改善投资者回报。行业供给格局和公司治理双重优化下，我们努力通过研究甄别，选取能够充分受益于此的国企优质标的，让投资者享受到国企改革的 红利。 截至7月18日，华安国企改革主题灵活配置混合A近三个月复权单位净值增长率为8.32%，位于同类可比基金517/880；近半年复权单位净 ...

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润1255.47万元，加权平均基金份额本期利润0.0313元 [3] - 二季度基金净值增长率为2.47%，截至二季度末基金规模为5.86亿元 [3][15] - 截至7月18日，单位净值为1.621元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为10.04%，同类排名89/167 [4] - 近半年复权单位净值增长率为6.78%，同类排名116/167 [4] - 近一年复权单位净值增长率为7.85%，同类排名139/166 [4] - 近三年复权单位净值增长率为16.04%，同类排名24/159 [4] - 近三年夏普比率为0.4178，同类排名22/159 [8] - 近三年最大回撤为30%，同类排名119/158 [10] - 单季度最大回撤出现在2022年二季度，为15.67% [10] 基金经理管理情况 - 基金经理张媛目前管理5只基金近一年均为正收益 [3] - 英大中证ESG120策略指数A近一年复权单位净值增长率最高，达16.46% [3] - 英大碳中和混合A近一年复权单位净值增长率最低，为6.33% [3] 投资策略与持仓 - 基金股票投资比例中枢维持在85%左右 [3] - 投资方式为自上而下与自下而上结合 [3] - 主要布局低估值行业如有色金属、食品医疗、军工等 [3] - 同时配置成长属性新兴科技领域如电子半导体、人工智能、先进制造相关产业链 [3] - 近三年平均股票仓位为89.84%，高于同类平均87.99% [13] - 2023年三季度末达到最高仓位93.28%，2020年三季度末最低仓位28.85% [13] - 二季度末十大重仓股为巨化股份、水晶光电、紫金矿业、江苏银行、三利谱、澜起科技、长芯博创、豪威集团、闻泰科技、兆易创新 [18] 基金类型与运作 - 该基金属于标准股票型基金 [3] - 运作基于权益投研坚持的深度研究和价值发掘理念 [3] - 在国企改革主题范围内筛选"科技+内需低估"优质标的 [3]

报告行业投资评级 - 中性丨维持 [8] 报告的核心观点 - 本轮钢铁稳增长政策对供给调控表述更直接，从“供需两端发力”到“淘汰落后产能”，更关注短期供需平衡表变化，推动去产能需经济稳增长配套 [2][6] - 本周在供需两端宏观利好情绪催化下，期货和产业共振，黑色系商品价格上行，下周宏观利好情绪有望延续，钢价预计震荡偏强运行 [4] - 随着“反内卷”政策深化，行业供需格局优化有望加速，当前是良好配置时点，投资可关注四条主线 [30] 相关目录总结 最新跟踪 - 本周五大钢材表观消费量同比 -3.92%，环比 -0.03%，建筑钢材成交量日均值 9.37 万吨，较上周下降 0.55 万吨/天 [4] - 本周样本钢企日均铁水产量升至 242.44 万吨，环比 +2.63 万吨/天，五大钢材产量同比 -3.04%，环比 -0.51% [4] - 本周钢材总库存环比 -0.30%，农历口径长材总库存同比下降 28.99%，板材库存同比下降 17.96% [4] - 上海螺纹涨至 3270 元/吨，环比涨 30 元/吨，上海热轧涨至 3360 元/吨，环比涨 50 元/吨，测算螺纹钢吨钢即期利润 140 元/吨，成本滞后一月利润 284 元/吨 [5] 热点关注 - 7 月 18 日工信部指出将实施新一轮钢铁等十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，上轮着力于稳运行、扩需求 [6] - 自 2021 年以来，“弱需求”和“强成本”掣肘钢铁行业盈利，根源是产能过剩，扩需求和淘汰落后产能都是使供需平衡的手段，扩需求落地或循序渐进，对短期供需影响有限 [6] 反内卷关注主线 - 关注优质板材或特钢标的，如南钢股份等，成本端压力减轻，经营弹性有望释放，股东回报有望强化 [30] - 关注吨钢市值或 PB 相对低位的标的，如新钢股份等，业绩和估值修复空间或更显著 [30] - 关注国企改革主线下的并购重组标的，被并购重组企业资产质量提升后估值有望修复 [31] - 关注优质加工龙头和资源龙头，如久立特材等加工类标的，以及河钢资源等铜铁资源标的 [31]