QDII基金 - 多只QDII基金放宽大额申购限制 包括鹏华 华宝 华安 汇添富等基金公司旗下产品 [2] - QDII额度新一轮获批是放宽限购的主要原因 [3] - QDII基金上半年表现抢眼 权益类产品最高涨幅接近90% 主要受益于港股创新药 新消费 科技板块反弹 [13][14] 公募基金子公司 - 多家基金专业子公司首单业务落地 易方达财富子公司成立 华夏股权投资子公司与昭衍新药 乐普医疗合作设立创业投资基金 [4] - 华夏基金获批设立行业首家运营子公司北京华夏金科 业务涵盖银行理财估值核算等运营服务 [18] - 专业子公司发展有助于公募基金差异化发展 形成综合性与特色化机构协同的行业生态 [4] 下半年投资策略 - 多家基金公司发布下半年策略 普遍认为稳增长政策将推动经济温和复苏 对A股持乐观态度 [5] - 科技 创新药 新消费是重点关注领域 建议采取"深挖Alpha 等待Beta"策略 [5] - 消费主题基金申报数量大幅上升 因消费板块有望迎来业绩与估值双击 [17] 科创债ETF - 首批10只科创债ETF闪电获批 包括易方达 华夏等10家头部基金公司产品 [6] - 预计最快7月7日进入发售 单只发行上限30亿元 部分产品或"一日售罄" [6] 定增市场 - 上半年公募参与定增获配金额超百亿元 整体浮盈幅度超20% [7] - 行业景气度上行叠加政策利好 公司融资需求强烈为定增市场提供收益机会 [8] 公募REITs - 国内公募REITs上市四年总规模从314亿元增长至超2000亿元 产品数量达73只 [8] - 累计分红金额突破220亿元 资产类别扩容至十大类 覆盖国民经济多个领域 [8] 基金发行与自购 - 上半年新基金发行总规模5408.48亿元 同比下滑近两成 股票型基金发行1880.59亿元同比增长183% [11] - 大成基金宣布自购旗下基金不低于1000万元 6月曾用2000万元认购浮动费率产品 [10] 可转债基金 - 可转债基金年内平均净值增长率达5.6% 最高业绩增长超11% [12] - 下半年将关注科技 红利 周期类品种的结构性机会 [12] 券商与私募动态 - 近九成券商"金股"组合上半年取得正收益 东北证券 东兴证券 华西证券位列前三 [16] - 思睿集团旗下私募宣布可转债产品分红 私募分红动作频繁与业绩优异相关 [22] 基金公司国际化 - 兴证全球基金新加坡子公司获批 注册资本1000万新币 将开展海外市场研究等业务 [20][21] - 华夏基金此前已设立首家股权子公司 显示行业国际化布局加速 [18] ETF市场 - 首批基准做市信用债ETF规模爆发 3只产品规模突破两百亿元 [19] - 信用债ETF因风险低 跟踪效率高受资金青睐 未来成长空间大 [19]

市场整体表现 - 本周沪深两市成交7.07万亿元，沪市成交2.73万亿元，深市成交4.34万亿元 [2] - 沪指全周上涨1.4%报3472.32点，深证成指上涨1.25%报10508.76点 [2] - 股票型ETF和跨境型ETF合计净流出超百亿元 [1][4] 指数ETF资金流向 - 10只主要指数ETF合计净流出149.79亿元，沪深300ETF净流出66.03亿元居首 [4] - 沪深300ETF易方达(510310.SH)净流出13.73亿元，华夏沪深300ETF(510330.SH)净流出4.72亿元 [3] - 上证50ETF(510050.SH)净流出27.39亿元，中证500ETF(510500.SH)净流出13.39亿元 [3] - 科创50ETF(588000.SH)逆势获得8.68亿元净流入 [3] 行业主题ETF资金动向 - 37只行业主题ETF净流入超1亿元，光伏ETF(515790.SH)净流入14.62亿元居首 [6] - 科创芯片ETF(588200.SH)净流入13.72亿元，证券ETF(512880.SH)净流入13.06亿元 [6] - 军工龙头ETF(512710.SH)净流入12.37亿元，金融科技ETF(159851.SZ)净流入5.88亿元 [7] - 游戏ETF(159869.SZ)净流出4.45亿元，医疗ETF(512170.SH)净流出3.95亿元 [8] - 钢铁ETF(515210.SH)净流出2.92亿元，份额较5月下旬缩水近半 [11][13] 重点行业动态 - 光伏ETF份额突破166亿份创历史新高，工信部召开座谈会推动行业高质量发展 [9][11] - 创新药ETF表现亮眼，159992.SZ上涨4.73%，515120.SH上涨4.62% [7] - 银行ETF(512800.SH)虽获68.82亿份申购但资金净流出1.86亿元 [8] 成交活跃度分析 - 13只ETF周成交额超100亿元，香港证券ETF(513090.SH)成交438.92亿元居首 [14][15] - 港股创新药ETF(513120.SH)成交345.18亿元，A500ETF基金(512050.SH)成交172.76亿元 [15] - 多只中证A500和沪深300相关ETF创近60日新高 [15] 市场展望 - 中报业绩预告披露期来临，建议关注业绩超预期个股 [5] - 科技成长板块(半导体、人工智能、消费电子)存在结构性机会 [5] - 新消费、创新药等成长性行业调整后仍有上行空间 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予25年PE 23X，目标价8.7元 [4][64] 报告的核心观点 - 收购新潮传媒可补全点位分布和人群覆盖，巩固龙头地位，打通数据实现品效合一 [2][14] - 分众与支付宝碰一碰合作，打通广告展示 - 消费转化链路，深化品效合一 [3][35] - 新消费趋势明确，有望为梯媒投放带来增量 [3][37] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润稳步增长 [4][61] 根据相关目录分别总结 收购新潮传媒，看好覆盖面扩大后议价能力提升 - 补全点位分布、人群覆盖，更满足品牌多样化投放需求：分众点位覆盖全面，至25年3月底，电梯电视媒体覆盖超230个主要城市，设备约126万台；新潮侧重户外视频广告，至24年9月底，运营约74万部电梯智能屏。二者重合度低，收购后可满足广告主多样化需求，提升单屏收入 [2][15][16] - 龙头地位有望进一步巩固，议价能力有望提高：复盘竞争期，公司扩张点位致成本上升、利润率下滑。收购完成后，竞争停止，负面影响或消退，覆盖人群扩大，龙头地位巩固，议价能力提高 [22][25] - 数据进一步打通，更好实现品效合一：二者积累的数据有互补性，分别与阿里、京东和百度合作，收购后数据整合打通，更好实现品效合一 [28][31] 分众 + 支付宝碰一碰，打通广告展示 - 消费转化链路，深化品效合一 - 分众电梯点位与支付宝碰一碰合作，打通“观看广告 - 即时互动 - 消费转化”链路，解决传统梯媒归因难题，打开电梯广告市场空间 [35] - 与阿里合作深化，数据合作更深入，品效更合一。支付宝碰一下用户数破亿，合作产生的数据有望反哺双方业务 [36] 新消费趋势明确，有望为梯媒投放带来增量 - 消费业态变化对投放影响复盘：消费业态变化催生新行业或品牌，跑马圈地和竞争白热化阶段促进投放增加，如互联网、在线教育等行业。梯媒投放受行业变化影响，分众收入结构也呈相应变化 [37][38][46] - 新消费竞争趋于激烈 + 效果广告价格提升，梯媒预算增长可期：新消费行业崛起，产品同质化时竞争加剧，品牌广告预算有望增长，梯媒受益。效果广告价格上升、边际效果减弱，品牌广告性价比突出。新消费公司盈利水平高、行业扩容，广告预算充足 [50][56][59] 盈利预测 - 盈利预测：预计2025 - 2027年营业收入分别为129.6/136.3/142.4亿元，同比+5.7%/+5.1%/+4.5%，归母净利润分别为54.0/57.6/61.1亿元，分别同比+4.7%/+6.8%/+6.0% [61] - 投资建议：预计2025 - 2027年归母净利润54.5/57.6/61.9亿元，PE为19/18/17X。给予25年23X PE，对应市值1254.2亿元，目标价8.7元，维持“买入”评级 [4][64]

全球宏观经济与政治事件 - 特朗普再次当选美国总统并实施关税政策引发市场震荡 [1] - 俄乌冲突、以叙冲突持续，印巴空战及以伊核问题加剧地缘政治紧张 [1] 中国资产与港股市场表现 - 中国资产崛起，新消费和创新药领域出现反转行情，稳定币走向合规化 [1] - 港股市场热度高涨，泡泡玛特、老铺黄金等个股涨幅达十倍，内地公司加速赴港上市 [1] - 格隆博士强调香港汇聚大中华区资源（人、物、政策），建议投资者重点关注香港市场 [11][12][14][15][16] AI技术与投资机会 - 李开复提出AI 2.0时代将推动全球GDP显著增长，中美竞争核心是开源与闭源之争 [19] - 投资逻辑转向推理引擎、Agent应用及芯片领域，国产芯片和AI-First应用受青睐 [19] - 英伟达仍是稳健标的，微软因创新与商业模式优势成为美股七大科技巨头中的优选 [19] 长期投资与技术进步 - 但斌指出美联储政策仅影响短期波动，技术进步（如AI）才是财富增长的核心动力 [21] - 建议以产业视角（10-30年周期）布局，类比1998年互联网初期，预测2025年纳指或上涨20% [21][22] - 投资方向应聚焦“改变世界的公司”和“不被世界改变的公司”，选择颠覆性领域 [22] 资本市场与ESG投资 - 陈果分享2025下半年中国资本市场展望，标题为“更上一层楼” [24] - 崔宸龙分析ESG投资与新质生产力的关联，强调可持续发展主题 [26] - 格隆汇发布金格奖ESG榜单，上市公司分会场路演反响热烈 [27][28] 活动概况 - 格隆汇2025中期策略峰会吸引全国投资者及机构代表，现场座无虚席 [3][5][7] - 次日将举办全球机构投资者思享会，涵盖基金及私募领域重磅内容 [29]

港股IPO市场复苏 - 2025年上半年港股IPO集资额达1400亿港元 同比暴增7倍 普华永道预测全年规模将突破3000亿港元 [1][3] - 平均首日涨幅15.2% 显著高于去年同期的9.5% 生物科技板块占比超35%成为最大赢家 [3] - 机构投资者认购热情回升 多只新股获超百倍超额认购 [3] 市场回暖驱动因素 - 中概股回归潮：28家在美上市中概股完成港股二次上市 排队企业总市值超4.2万亿港元 蔚来汽车港股上市首日市值达2670.41亿港元 [5] - 港交所制度创新：特专科技公司新规吸引18家企业申请 生物科技板块18A章新增16家 人民币柜台交易提升流动性 [5] - 国际资本流入：南下资金连续5个月净流入累计超2800亿港元 外资机构持仓比例回升至63% 挪威主权基金增持港股IPO份额达75亿港元 [5] 重点投资领域 - 硬科技赛道：半导体、AI [7] - 新能源生物医药：基因治疗、医疗器械 [7] - 新消费：国货品牌、跨境电商 [7] - 蓝思科技（消费电子）预计募资50亿港元 为苹果核心供应商 [7] - 康方生物（创新药）预计募资30亿港元 首款PD-1双抗上市 [7] 市场趋势与建议 - 港股估值水平较2024年回升25% 国际投行参与度提升40% 上市后流动性改善明显 [8] - 拟上市企业应加快准备争取年内挂牌 投资者应关注行业龙头、三年复合增长率＞30%、机构投资者占比＞60%的项目 [10][11]

公募机构自购动态 - 大成基金近期两次自购旗下基金：7月4日宣布不低于1000万元认购大成洞察优势基金[2]，6月7日拟用2000万元认购大成至臻回报基金[5] - 华商基金7月1日运用固有资金2000万元认购华商致远回报A类基金份额[6] - 5-6月新型浮动费率基金发行期间，东方红资管、交银施罗德等机构分别自购1000万-2000万元[7] - 博时基金、中欧基金、宏利基金等宣布自购新型浮动费率基金1000万元，兴证全球基金自购达2000万元[8] 新型浮动费率基金发行情况 - 首批26只新型浮动费率基金中24只已成立，合计募集规模226.82亿元[9] - 东方红核心价值、易方达成长进取等7只基金单只募集规模超10亿元[9] - 剩余2只基金华商致远回报、信澳优势行业于7月1日开始发行[9] 公募机构权益类基金自购规模 - 年内公募机构自购权益类基金总金额超20亿元[1][3][10] - 截至7月4日，股票型基金净申购13.17亿元，混合型基金净申购11.77亿元[11] - 天弘基金以2.95亿元居股票型基金净申购榜首，工银瑞信基金以4.3亿元领跑混合型基金[11][12] 市场分析与展望 - 市场反弹超出预期，投资者信心增强，不利因素被局部化处理[13] - 中欧基金预计下半年稳增长政策将推动经济温和复苏，货币宽松支撑A股和港股[13] - 摩根士丹利基金看好科技成长、中国制造和新消费三大主线[14] - 中欧基金重点关注AI应用、新消费国产替代、周期红利品种等投资机会[14]

青年消费特征 - 青年消费呈现理性与感性并重特征 既注重商品实际价值(性价比) 也重视情感体验(心价比) [2][3] - 消费结构从"物质占有"转向"体验消费" 体验经济占比达53.8% 远超物质消费 [5][6] - 消费决策类型分布: 精打细算型23.3% 情绪价值优先型26.3% 为爱发电型13% 实用主义型11.3% 潮流追随型1.9% [4] 消费赛道偏好 - 体验经济细分领域占比: 兴趣爱好(潮玩/游戏)21.1% 文化体验19.7% 美食餐饮13.6% 美妆服饰10% 数码电子4.8% [6] - 投资者与消费者共同看好的赛道排序: 沉浸式文旅(投资者18.89%/消费者20.83%) 新国货品牌(18.66%/17.21%) 潮玩盲盒(16.09%/16.28%) [14] - 投资决策逻辑呈现"体验经济>品牌升级>IP经济"的优先级 [2][13] 代际消费差异 - 青年群体(18-34岁)冲动消费比例达54.8% 中年群体(35-44岁)闲置浪费问题突出(67.3%) 55岁以上群体主要痛点在于信息辨别困难(55.8%) [8][9][10] - 消费行为与投资预期存在17%差异 投资者更关注商业模式稳定性而非短期热度 [11] 新消费行业趋势 - 新消费定义涵盖产品创新(AR/VR设备)和服务创新(冰雪经济) 传统消费通过技术升级(燃油车→智能汽车)实现焕新 [18] - 行业增速差异显著: 传统消费增速较低(产能饱和) 新消费保持高增长(需求未满足) 海外市场成为重要输出方向 [19] - 潜力细分领域: 低空经济等体验式服务消费当前占比低但空间大 符合悦己消费趋势 [19]

中国时尚消费市场 - 2025年中国时尚消费市场总规模预计达2万亿-3万亿元 [1] - 行业正从单一品类扩展至多元领域 从外在装饰转向生活方式引领 成为消费升级重要引擎 [5] - 北京市出台专项行动方案 围绕时尚场景育新 活动提升 品牌创新 城市氛围营造四大方向激发消费潜力 [5] 区域发展举措 - 北京市朝阳区通过城市更新带动商业更新 打造亮马河时尚产业户外秀场 [5] - 朝阳区发展首发经济 吸引国际品牌首店首发活动 同时培育本土品牌走向世界 [5] - 成都市出台政策促进蜀锦蜀绣高质量发展 计划举办时装周 时尚产业发展大会推动传统产业转型 [10] 非遗与时尚融合 - 蜀锦技艺融入现代时尚单品 某企业开展业务7个月实现日销10万-15万元 [6] - 非遗元素通过国潮设计创新融入产品 实现文化传承与商业创造双向赋能 [12] - 蜀锦服饰在纺织工业 数字经济与时尚产业协同下成为西部消费新热点 [6] 消费场景创新 - 老字号食品店结合节气推出时令新品 带动消费新潮流 [1] - 二十四节气主题糕点门店推出"小暑糕"等应季产品吸引顾客 [3] - 蜀锦企业借助电商平台 跨境会展构建全球销售网络 [6] 行业趋势 - 中国时尚消费正构建文化自信的品牌生态体系 [8] - 非遗技艺通过多元化应用场景促进产业链深度融合 [8] - 国潮设计助力中国品牌在全球市场展现文化软实力 [12]

新消费定义与变迁 - 新消费涵盖新鲜产品或服务 包括玩具 潮玩 AR/VR设备 智能驾驶汽车及滑雪潜水等体验[3] - 传统消费可通过创新焕新 如燃油车转型智能技术汽车体现代际需求变化[3] - 消费变迁由人口代际迭代驱动 70后至10后群体偏好差异催生多样化需求[3] 新消费投资逻辑 - 企业受关注需基本面支撑 需验证收入利润增长而非仅依赖概念热度[4] - 传统消费增速较低因行业饱和 新消费需求未满足且增长快 受益工程师红利及IP创造能力提升[4] - 海外市场成熟度助力产品文化输出 年轻人健康资产负债表与强消费意愿构成潜力[4] 细分领域机会 - 体验式服务消费如冰雪经济 低空经济当前占比低但空间大[5] - 低空经济中无人驾驶电动飞机可解决景区拥堵 满足悦己消费转型需求[5] 投资建议 - 普通投资者应聚焦业绩兑现公司 避免概念炒作短期波段[7] - 配置相关基金为符合风险偏好下的省心选择[7]

北交所主题基金表现 - 2025年上半年北交所主题基金成为基金市场最大赢家，华夏北交所创新中小企业精选两年定开以72.16%年内回报居全市场（除QDII基金）第3位 [1] - 该基金过去三年回报高达175.64%，居全市场基金首位，大幅跑赢同期北证50指数39.45%和24%的涨幅 [1][3] - 多家基金公司旗下北交所主题基金半年回报均超50%，包括华夏基金、中信建投基金、万家基金、汇添富基金等 [2] 华夏基金及基金经理优势 - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金经理顾鑫峰与新三板及北交所渊源超10年，2015年即从事新三板投资，2020年成为首批投资新三板精选层公募基金的基金经理 [4] - 顾鑫峰管理的基金短期和中期业绩优异，主要源于其对北交所市场的深刻理解和把握投资机会的能力 [5] - 华夏基金投研实力突出，积极拥抱优质公司，投资策略注重研究创造价值 [5] 北交所市场概况 - 北交所上市公司总计268家（截至7月2日），总市值超8000亿元，主要为创新型中小企业，具有高研发投入、专精特新集聚、战略性新兴行业等特征 [6] - 北交所聚集138家专精特新"小巨人"企业，市值合计占比超50%，涵盖生物医药、高端装备制造、新材料、新一代信息技术等重点领域 [6] - 北交所抗风险能力较强，4月7日宽基指数普遍暴跌时，北证50指数仅用3个交易日涨回当日全部跌幅并屡创新高 [6] 机构投资者布局 - 2021-2025年一季度末，北交所公募配置重仓占比整体增长，2025年一季度末公募重仓配置金额达67.43亿元，较2024年末增长24.45% [7] - 过去三年约70%的北交所主题基金战胜同期北证50指数，华夏北交所创新中小企业精选两年定开近三年回报跑赢北证50指数超150个百分点 [6] 北交所未来展望 - 北证50指数2024年9月1日至2025年7月2日上涨119.92%，7月2日市盈率TTM为68.56，处于95.06%历史分位 [8] - 顾鑫峰认为北交所已基本消除流动性担忧、找不到好公司担忧和波动较大下跌后难以修复的担忧 [8] - 银河证券研报建议关注北交所新质生产力方向，如人工智能、商业航天、低空经济、新消费等新兴行业，以及业绩增速高、研发投入强的公司 [8]