在建筑行业产业链上游的水泥行业，恶性价格战引发行业大面积亏损，"反内卷"行动来得更早。据中国 水泥网《2024年水泥行业上市公司中报综评》分析，2024年上半年，水泥价格低位运行，行业整体呈现 出"需求萎缩、竞争激烈、价格低迷、经营亏损"的运行特征，20家水泥行业上市公司有11家盈利，9家 亏损，盈利公司利润均出现下降。2024年8月，浙江、陕西、贵州等地的水泥行业协会发出倡议，呼吁 抵制行业内出现的"内卷式"恶性竞争。 "反内卷"行动延伸至建筑行业，包括央企、地方国企在内的33家建筑类企业联合发出建筑行业"反内 卷"倡议书。 据央视新闻7月7日报道，建筑行业"反内卷"倡议书旨在凝聚行业共识，维护公平竞争，推动形成良好行 业生态，坚决抵制"内卷式"竞争。同时提出以科技创新加快转型升级，追求内在价值、长期价值，不拼 凑规模、盲目扩张、过度负债，不设"空壳架构"虚耗资源，共同维护市场秩序。 据央视新闻消息，国务院国资委副主任谭作钧表示，转型升级是破解"内卷"的关键手段，要推动科技成 果转化和行业赋能，促进建筑行业加快向高端化、智能化、绿色化迈进。努力摒弃单纯的"价格竞争"， 追求更有技术含量的"价值竞争"。上海证 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场稍显谨慎，黑色震荡偏弱，各品种均呈现震荡态势，钢材受淡季弱需求压制，铁矿石供需偏宽松，双焦多空博弈，动力煤短期震荡中长期供应宽松 [1][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日螺纹钢期货主力合约收于3061元/吨，热卷主力合约收于3191元/吨；建材全国城市库存375.07万吨，环比增长1.29%；热卷全国城市库存174.22万吨，环比增长1.87%；全国建材成交9.6万吨 [1] - 市场分析：建材进入消费淡季，产量小幅回升，库存维持低位；板材产量环比小幅回升，整体利润尚可，目前产销韧性强，出口保持高位，但市场担忧后期抢出口情绪退坡影响消费；中央财经委开会提振市场情绪，但市场缺乏投机性需求，淡季弱需求持续压制钢材价格 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货盘面价格小幅走弱，主力2509合约收于731元/吨，跌幅0.68%；唐山港口进口铁矿主流品种价格基本持稳，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪偏冷清，钢厂采购多以刚需为主 [3] - 市场分析：本期全球铁矿石发运大幅回落，总量2995万吨，巴西、澳洲发运显著减少；昨日全国主港铁矿累计成交85.8万吨，环比下跌8.14%；远期现货累计成交86.0万吨，环比下跌13.13%；铁矿石发运环比下降，铁水产量环比下降但仍处同期中高位，短期价格反弹，盘面贴水明显修复，长期供需偏宽松 [3] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦期货震荡运行；港口焦炭现货市场暂稳运行，内贸市场现货情绪好转，两港贸易集港数量增量明显，库存略有上移；焦煤主产区煤价震荡偏弱运行 [6] - 市场分析：焦煤国内煤矿复产预期增强，供应有望增加，需求端钢厂铁水产量高位但有下滑迹象，整体供需较前期略有好转；焦炭焦企利润不佳，但下游钢材需求好转，五大钢材品种表观需求环比增长，总库存同比偏低，叠加中央财经委会议提振市场情绪，短期供需略有好转，长期仍偏宽松 [6] - 策略：焦煤、焦炭单边均震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [7] 动力煤 - 期现货情况：产地主产区煤价震荡偏弱，化工及站台大户采购稳定，部分煤矿产销平衡价格稳定，月初供应基本恢复，市场情绪降温，贸易户拉运积极性下降，部分煤矿车流量减少；港口上游发运成本上涨，结构性缺货，报价持稳，下游刚需采购阶段性完成，贸易商对旺季预期向好；进口高卡澳煤与国内中标价格倒挂，流动性不强，印尼低卡煤性价比优势明显，下游招标较多 [8] - 市场分析：进入七月份部分煤矿恢复生产，产能供应和产量逐步释放，随着气温升高需求有走强预期，短期价格震荡运行，中长期供应宽松格局未改 [8] - 策略：无 [8]

外卖平台用户争夺战 - 美团与淘宝闪购在7月5日前后发放大量高额无门槛外卖红包券，包括"满25减21""满16减16"等，导致消费者出现"零元购"现象 [1] - 优惠活动引发订单激增，美团App因下单量突破历史峰值触发服务器限流保护，出现短时服务异常，部分用户优惠券可延续至次日使用 [2] - 淘宝闪购7月2日启动500亿元补贴计划，通过红包、免单卡等方式吸引消费者，同时提供商家补贴措施 [9] 平台订单数据表现 - 美团7月5日即时零售订单突破1.2亿单（餐饮订单超1亿单），创历史新高，较去年夏季峰值9000万单增长33% [5] - 京东外卖日订单量达2500万单，占据31%市场份额；淘宝闪购联合饿了么日订单突破6000万单 [11] - 阿里外卖7月5日冲单目标为9000万-1亿单，计划2-3个月内与美团订单量对齐 [10] 商家与骑手运营压力 - 上海挪瓦咖啡单店周末订单环比增长30%，较去年6月翻倍，早班员工从2人增至4人应对订单洪流 [5] - 山东蜜雪冰城单店7月5日营业额达1.7万元（日常周末1.3万元），售出约2700杯饮料 [6] - 骑手单日收入可达1029.4元（含高温关怀金和奖励），重庆骑手凌晨预订单超800单，奶茶订单低至0.01元 [5][7] 行业竞争格局变化 - 外卖行业从美团、饿了么二元格局转变为美团、阿里（淘宝闪购+饿了么）、京东的"三国杀" [11] - 京东外卖3月上线后快速扩张，淘宝闪购两个月内日订单突破6000万单，美团仍保持头部地位但面临挑战 [11] - 行业专家指出多业态协同发展和AI技术驱动（如动态定价、细分场景挖掘）将成为竞争核心 [12]

外卖行业竞争格局 - 京东、淘宝闪购联合饿了么高调进入外卖市场，打破美团垄断格局，形成"三国杀"竞争态势 [2] - 淘宝闪购宣布启动500亿元补贴计划，美团随即跟进投放大额红包券并推出"0元购"活动 [2] - 7月5日美团单日零售订单量达1.2亿单创历史新高，7月7日淘宝闪购单日订单突破8000万单，行业总单量3个月内翻倍至日均2亿单 [2] 消费者影响 - 补贴大战导致消费者短期内获得大幅优惠，但配送时长从30分钟普遍延长至1小时以上，出现40分钟无人接单等极端情况 [8] - 餐品质量明显下降，出现柠檬茶淡如糖水、牛腩牛杂仅10片等质量问题，错餐现象频发 [9] - 低价补贴可能培养非理性消费习惯，造成资源浪费和潜在健康问题 [9][20] 骑手现状 - 骑手单日收入创纪录达1700元，配送费从6元提升至12-13元，但工作强度大幅增加 [10] - 骑手普遍面临"单子送不完"的困境，同时需应对高温等恶劣工作环境 [10] - 收入增长具有暂时性，未来可能随补贴结束而回落，稳定性存疑 [10] 商家困境 - 商家订单暴增但利润微薄，部分单笔订单亏损2-3元，日均过万营业额实际利润不足1元/杯 [13] - 连锁品牌面临卡餐严重问题，中小商家陷入参与活动则亏损、不参与则流量下降的两难境地 [11][14] - 商家尝试多平台布局和私域流量运营等策略应对挑战 [15] 平台战略与市场反应 - 阿里、美团、京东6月单季度投入达250亿元，美团预计核心本地商业利润将大幅下降 [17] - 美团推出"浣熊食堂"强化品控，淘宝闪购依托流量优势，京东外卖聚焦"品质堂食"并启动"双百计划" [19] - 平台股价普遍下跌：京东自4月跌超20%，美团近1个月跌15%，阿里5月至今跌15% [18] - 茶饮概念股逆势上涨，茶百道单日涨幅达11.4%，海融科技涨停20% [17] 行业发展趋势 - 增量市场见顶背景下，平台通过补贴争夺存量市场导致竞争格局不稳定 [19] - 当前竞争模式难以持续，需探索差异化服务和品质提升的新蓝海 [20][21] - 专家建议平台应引领良性竞争，优化三方利益分配，避免低水平价格战 [21]

汽车行业上半年表现 - 比亚迪和上汽集团领衔破200万辆销量表现耀眼 [1] - 新能源阵营多点开花合资品牌止跌回升 [1] - 汽车产业竞争态势反映集团车企改革成效和新势力分化洗牌 [1] 大集团深化改革 - 国内主要汽车集团上半年发展主调为改革整合强化一体化力量 [2] - 上汽集团2024年8月启动人事调整2025年初成立大乘用车执管会解决多品牌各自为战痛点 [2] - 广汽集团2025年开启自主品牌一体化运营为三年"番禺行动"首年 [2] - 中国一汽和东风汽车2024年底启动组织架构变革整合自主乘用车事业 [2] - 吉利汽车2025年1月5日启动"一三三"战略回归"一个吉利" [2] - 比亚迪与上汽超200万辆领跑一汽/吉利/长安/奇瑞形成"百万辆"规模 [2] 行业竞争态势升级 - 中国车市竞争从销量比拼升级为生态构建与全球化体系韧性较量 [3] 合资与新势力表现 - 合资品牌通过"油电并行"战略实现正增长如一汽大众/一汽丰田/上汽通用 [4] - 合资品牌电动化转型仍滞后于新能源渗透率攀升背景 [4] - 新势力阵营剧烈分化华为/小米带来新竞争逻辑 [4] - 理想6月交付同比下滑24%极氪月销未破2万辆 [4] - 零跑/小鹏在20万元以下市场站稳并连续数月增长 [4] 下半年行业焦点 - 头部集团需加速改革巩固整合红利合资品牌要加速电动化破局 [5] - 小鹏汽车CEO预计四季度走向盈利 [5] - 小米汽车预计三或四季度实现亏损逐步缩小 [5] - 新势力实现盈利需推动销量增长增加营收 [5] 行业长期趋势 - 车市比拼重点转向体系韧性持久战而非瞬间爆发力 [6]

光伏ETF市场表现 - 光伏ETF(159857)午间收盘上涨5.19%，换手率8.22%，半日成交额1.92亿元 [3] - 跟踪指数中证光伏产业指数上涨5.08%，成分股大全能源上涨15.30%，阳光电源上涨10.49%，通威股份上涨10.00% [3] - 近1周规模增长6487.18万元，近2周份额增长1.90亿份，年初至今份额暴增超9.5亿份 [3] - 近5个交易日资金净流入2006.74万元，近10日净流入8853万元，居深市同类产品第一 [3] 政策与行业动态 - 工信部召开会议聚焦光伏产业高质量发展，强调依法治理低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能退出 [4] - 政策提出加强国际合作，塑造下一代光伏产品竞争优势，目标成为全球技术引领者和能源转型关键参与者 [4] - 文章指出需深化要素市场化改革，破除地方保护、市场分割和"内卷式"竞争，行业协会和企业自律作用被肯定 [4] - 行业企业正推动多晶硅产能整合，契合政策导向，有望加速摆脱内卷格局 [4] 指数估值与产品信息 - 中证光伏产业指数最新市净率PB为1.78倍，低于近3年82.54%的时间，估值性价比突出 [4] - 中证光伏产业指数选取不超过50只光伏产业链代表性上市公司证券，反映行业整体表现 [5] - 相关产品包括光伏ETF(159857)及场外基金(A：011102；C：011103) [5]

反倾销调查裁定 - 商务部认定原产于欧盟的进口白兰地存在倾销行为 倾销幅度为27.7%至34.9% [1][3] - 调查始于2025年1月5日 历时半年多 调查过程中两次延长期限并听取欧方企业意见 [1][3] - 欧盟白兰地在华销售价格明显低于正常价值 对国内产业造成严重冲击 [3] - 商务部接受欧盟企业提出的价格承诺申请 对符合条件的产品不征收反倾销税 [3] 行业影响 - 欧盟白兰地在中国市场份额持续扩大 国内相关产业面临销售下滑 利润下降等困境 [3] - 中国白兰地市场规模年均增长率保持在两位数 未来发展空间广阔 [7] - 国内白兰地生产企业多年来面临不公平竞争压力 此次措施有助于营造公平市场环境 [7] - 中国是全球最大的白兰地消费市场之一 欧盟产品在华占有重要份额 [4] 中欧经贸关系 - 2024年中欧贸易额达到历史新高 但在某些领域摩擦增多 [6] - 欧盟对华出口白兰地占其全球出口量的重要比例 [9] - 中欧在气候变化 数字经济等领域合作空间广阔 但贸易摩擦难以完全避免 [9] - 中国消费者对高品质洋酒需求持续增长 市场潜力巨大 [6] 国际贸易环境 - 事件发生在中美经贸关系缓和的背景下 供应链竞争依然激烈 [6] - 中国在处理经贸争端时严格遵循世贸组织规则 给予欧盟企业充分申辩机会 [6] - 中国的做法为其他国家处理类似争端提供了参考 在全球经贸治理中的影响力持续提升 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，政策有助于促进企业技术创新、推动新质生产力产业升级，长期利于企业盈利能力修复和提升A股投资回报率，但落后产能出清期相关板块或面临压力，短期资金流压力需关注，政策聚焦“反内卷”下A股板块间Alpha更明显，股指期货基差贴水可能走扩，预期震荡走势 [1] - 国债方面，资金面维持宽松，6月PMI延续好转态势，经济韧性较强，债市面临资金松、经济稳、短期降息预期低的环境，涨跌动能均不足，短期预期延续震荡走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、研究观点 - 股指点评：7月1日中央财经委会议强调推进全国统一大市场建设，《求是》杂志发布相关政策，长期利于A股，落后产能出清期相关板块有压力，板块间Alpha或更明显，基差贴水可能走扩，预期震荡 [1] - 国债点评：国债期货收盘部分合约下跌，央行开展逆回购操作，净回笼资金，资金面宽松，6月PMI好转，经济韧性强，债市环境下涨跌动能不足，短期震荡 [1] 二、 日度价格变动 - 股指期货：IH、IF、IC、IM合约价格有跌有涨，IH跌0.34%、IF跌0.46%、IC跌0.26%、IM跌0.01% [2] - 股票指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数有跌有涨，上证50跌0.33%、沪深300跌0.43%、中证500跌0.19%、中证1000涨0.24% [2] - 国债期货：TS、TF、T、TL合约价格有跌有涨，TS跌0.01%、TF跌0.03%、T涨0.00%、TL跌0.04% [2] 三、市场消息 - 中国6月外汇储备33174.22亿美元，预期33000亿美元，前值32852.6亿美元 [3] - 中国6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），连续第8个月增持 [4] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及IH、IF、IC、IM当月基差走势相关图表 [6][7][8][9][10] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率相关图表 [13][15][16][17] 4.3 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元相关图表 [20][21][22][24][25]

宏观经济治理新维度 - 上海财经大学校长刘元春建议在现有五个统筹基础上增加"统筹宏观调控与微观治理"的新维度 将治理"内卷化"竞争作为政策重点 为高质量发展夯实微观基础 [1] - 当前宏观经济首要关切点是持续低迷的价格水平 原因包括需求侧结构性问题和供给侧冲击 其中供给侧冲击更为关键且复杂 [1] 供给侧冲击的双重表现 - 中国正经历由技术进步和规模经济驱动的供给冲击 过去十余年全员劳动生产率提升近90% 新能源汽车、锂电池、太阳能电池等"新三样"成本大幅下降 [1] - 许多行业在技术升级的同时财务指标恶化 企业利润率降至历史低点 主要因"内卷性定价模式"导致恶性竞争 工业行业普遍存在"成本下降但利润下降更快"现象 [1] 微观治理新思路 - 破解低价与"内卷"需全面启动微观治理 政策思路应从行业自律转变为"政府主导、行业协同、企业落实"新模式 将竞争政策置于核心地位 [2] - 需重新定位产业政策并强化竞争 形成宏观调控与微观治理协同发力的新格局 [2] 宏观经济短期矛盾 - 当前主要短期矛盾是供需不平衡 已从生产端蔓延至需求端 影响劳动力市场和房地产市场等关键领域 [2] - 供给端传统制造业产能过剩突出 企业利润下滑导致投资回报率下降 投资需求走弱 [2] - 企业利润下滑传导至居民部门 收入增长受阻导致内需乏力 居民消费低迷难以拉动增长 外需不确定性加重供需失衡 [2]

行业竞争态势 - 美团、阿里、京东等平台在茶饮和咖啡品类展开补贴大战，通过低价策略吸引消费者，如1分钱奶茶、5元2杯等促销活动[7][9][21] - 茶饮品类因高频消费、价格敏感度高、标准化程度高成为平台补贴核心，具备天然流量聚合和社交传播属性[15][21] - 京东3-4月加入外卖战局后，美团、淘宝闪购迅速升级补贴力度，形成多平台混战局面[21] 订单与销售表现 - 上海挪瓦咖啡单日外卖订单翻倍增长，周末整体订单量环比增30%，同比去年6月翻倍[3] - 山东蜜雪冰城单店日营业额从日常1.3万元冲至1.7万元，售出约2700杯饮料创纪录[7] - 益禾堂近两个月订单整体增长3-4倍，周末爆发式增长50%，收入利润较去年翻番[21] 门店运营压力 - 门店员工配置从2人紧急增至4人，营业时间延长至凌晨三点，需大量招募兼职和亲属帮忙[3][7][8] - 物料供应紧张，门店空间捉襟见肘，部分门店因压力过大短暂休息调整[3][7] - 出票机持续运转，小票堆积如山，店员需紧急关闭外卖通道应对爆单[1][7][8] 配送端影响 - 美团上海徐家汇站点订单从日常3200单飙升至4370单，"单王"日跑134单比日常多30单[9] - 蜜雪冰城周末订单从200-300单激增至600单以上，配送时间从20分钟放宽至两个半小时[9][10] - 骑手收入从补贴前六七千元升至一万多元，单日配送费增加500-600元，但仍面临人手短缺[22] 行业影响与趋势 - 补贴战释放消费潜力但暴露供应链响应、人力配置、系统算法等问题[22] - 平台补贴预计持续至8月底，短期带动行业声量和加盟咨询，但需筹划后补贴时代营销预案[22] - 薄利多销模式被接受，单杯利润虽降但总量提升显著推高整体营收与总利润[21]