**行业投资评级** - 增持（维持）[2] **核心观点** - 降息预期升温与"金九银十"传统需求旺季共振，金属价格预计强势运行，贵金属、工业金属及能源金属均存在结构性机会 [1] 贵金属 - 美联储降息预期强化，利率期货显示9月、10月、12月连续降息概率达90%，美国8月CPI同比2.9%（符合预期但为过去7个月最高），初请失业金人数升至近2年高位，就业下行风险大于通胀上行风险 [1] - 地缘冲突升温（以色列空袭哈马斯高层、乌克兰袭击俄罗斯油轮）强化黄金避险属性，COMEX黄金周涨1.1%至3,681美元/盎司，年涨幅39.5% [1][21] - 建议关注兴业银锡、盛达资源、紫金矿业等标的 [1] 工业金属 **铜** - 宏观面降息预期推动再通胀交易，LME铜价冲高至10,068美元/吨（周涨1.7%） [1][22] - 全球库存环比增0.05万吨（中国减0.24万吨，LME减0.42万吨，COMEX增0.71万吨） [1] - 供给端印尼Grasberg矿事故（全球第二大铜矿，2024年产铜81.65万吨）或扰动供应，需求端"金九银十"旺季支撑价格 [1] **铝** - 国内电解铝运行产能4,408.5万吨（周度持稳），产能置换不影响总量 [1] - 需求端铝棒企业增产（新疆）与减产（内蒙古、河南）并存，SHFE铝价周涨2.1%至21,120元/吨 [1][22] - 美联储降息预期与外盘铝价上行形成共振，短期价格偏强震荡 [1] **镍** - SHFE镍周涨0.6%至121,980元/吨，硫酸镍价格持平于2.78万元/吨 [1][25] - "金九银十"旺季推动不锈钢排产回暖，印尼镍铁利润修复带动产量增加 [1] 能源金属 **锂** - 电碳价格跌3.1%至7.2万元/吨，期货主连跌4.2%至7.1万元/吨，锂辉石成本支撑7.74万元/吨 [1][25] - 供给端碳酸锂产量环增3%至2.0万吨，库存环减1,580吨至13.85万吨 [1] - 需求端9月1-7日电动车销量18.1万辆（渗透率60%），下游材料厂排产提升但采购谨慎，宜春时代复产预期压制短期价格 [1] **钴** - 电解钴价格涨2.1%至27.3万元/吨，钴中间品涨4.7%至14.13美元/磅 [1][25] - 原料库存紧张叠加旺季备货需求，钴价或迎二次上行 [1] **金属硅** - 社会库存53.9万吨（周增0.2万吨），成本端金属硅553平均成本10,028.9元/吨（月跌1.3%），利润-826.73元/吨 [1] - 云南、四川、新疆周度产量4.176万吨（周增0.186万吨），多晶硅"反内卷"政策若落地或提振需求 [1] 市场表现与数据跟踪 - 有色金属板块周涨3.8%，贵金属子板块涨5.1%，小金属涨4.4% [10][13][16] - 涨幅前三标的：深圳新星（+25%）、电工合金（+22%）、立中集团（+18%） [17] - 基本金属库存变动分化：LME铝库存增0.1万吨，LME铜库存减0.42万吨 [31] 重点公司盈利预测 - 山金国际（000975.SZ）2025年预测EPS 1.19元，PE 17.93倍 [5] - 赤峰黄金（600988.SH）2025年预测EPS 1.53元，PE 19.49倍 [5] - 洛阳钼业（603993.SH）2025年预测EPS 0.82元，PE 16.30倍 [5] （注：风险提示、免责声明、评级规则等内容已按要求省略）

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铸造铝合金废铝供应紧缺持续，价格高位震荡，强弱分析为中性 [2] - 进入“金九银十”，下游需求小幅回暖但订单增幅有限，供应端开工率微升，取消退税政策待证实，市场观望，短期价格或继续高位震荡 [6] - 铝合金锭厂库与社库累库，上游废铝供应紧张，下游汽车销量 9 月最后一周环比降 26.21%，以旧换新政策或稳定消费信心，“金九银十”汽车销量有望环比改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 - 展示了铸造铝合金成交量、持仓量、AD 合约价差及资金沉淀情况 [9] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 对铸造铝合金 AD2511 和 AD2512 合约进行跨期正套成本测算，涉及交割手续费、仓储费等多项费用，合计成本 76 元/吨 [12] 期现套利成本测算 - 市场实际现货报价围绕保太价浮动，对铸造铝合金期现套利成本测算，仓单成本 20815.9 元/吨 [13][14] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存处于历史中高位 [16] - 废铝进口处于高位，同比增速较快，2025 年 7 月进口 16.05 万吨，同比增 18.68% [21] - 精废价差趋势性走低 [25] 供应端——再生铝 - 保太 ADC12 价格上调，再生 - 原生价差收敛明显 [33] - 铸造铝合金区域价差走强，有一定季节性规律 [38] - 铸造铝合金周度开工回升，月度开工小降 [43] - ADC12 成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线上方 [48] - 铸造铝合金厂库下降，社库累库斜率增加 [53] - 铸造铝合金进口窗口暂关闭 [58] - 给出再生铝棒产量、库存数据及占比情况 [60][62] 需求端——终端消费 - 终端消费中燃油车产量回落，传导至压铸消费 [66] - 展示新能源汽车、燃油车、摩托车产量及家电产量、汽车零部件 PPI 同比、汽车库存预警指数等数据 [67]

行业表现与趋势 - 中国8月狭义乘用车批发销量245.8万辆，同比+14.5%、环比+9.6% [1] - 8月份乘用车厂商总体行业库存下降9万辆，新能源车库存下降5万辆，持续去库趋势明确 [1] - 行业金九银十旺季与年底冲刺到来，行业β有望走强 [1] 公司销量与市场表现 - 公司2025年1-8月实现销量286.4万辆，完成全年500万辆目标的52.1% [1] - 8月销量环比实现正增长，扭转4-7月环比增长承压态势 [1] - 海狮06 EV+DM-i车型8月零售销量达2.54万辆，在中国SUV销量排名中仅次于Model Y [1] - 方程豹品牌钛3车型8月销量达9000辆，钛7车型9月9日上市后有望贡献增量 [1] 盈利能力与成本控制 - 汽车行业终端折扣回笼，行业折扣率下降（M6:19.4%，M7:17.8%），下半年公司单车ASP将回升 [2] - 2025H1研发投入296亿元，预计下半年维持稳定 [2] - 公司持续推进技术降本与常规降本，对单车盈利形成边际改善 [2] - 三季度与四季度将出现单车利润和销量趋势性双升 [2] 高端化与技术创新 - 秦L EV车型实现云辇C技术下放，维持同价格带性价比优势 [2] - 公司通过高端技术进一步下放形成竞争优势 [2] 海外市场拓展 - 2025年5-8月海外销售分别达8.9/9.0/8.1/8.1万辆，同比+137%/+234%/+169%/+157% [2] - 预计2025年全年维持150%+增速的乐观表现 [2] 公司治理与信心体现 - 公司高级副总裁罗红斌、高级副总裁兼财务总监周亚琳等高管近期增持，彰显对股价信心 [2] 财务预测与估值 - 预计25-27年实现营收9699.9/10495.3/11263.3亿元 [3] - 预计25-27年归母净利润为478.9/554.9/611.5亿元 [3] - 对应PE为20.2/17.4/15.8倍 [3]

河南省房地产支持政策 - 河南省八部门联合推出12条措施支持住房消费 包括购房补贴 公积金政策优化和存量房收购等[1] - 2025年9月1日至12月31日期间购买首套和第二套新建商品住房的家庭可获得购房补贴 已出台补贴政策可延续至2025年底并进一步延长[1] - 住房公积金个人贷款额度在原有基础上可再上浮10% 最高不超过购房总价款与首付款差额 凭5年内网签合同可提取公积金用于装修[1] 政策实施与市场影响 - 郑州市2025年目标收购存量商品房100万平方米用作保障房 其他地市同步开展收购工作[1] - 政策从供需两端同步发力 旨在激活刚性和改善性住房需求 巩固市场止跌回稳态势[2] - 全国约190地今年以来出台近440条房地产优化政策 多地借"金九银十"旺季推出楼市新政[2] 行业趋势与市场预期 - 传统销售旺季叠加政策密集发布 房地产市场潜在需求有望进一步释放[2] - 政策组合拳有助于提振市场信心 加快优化供需关系 促进房地产市场平稳健康发展[2]

地产股市场表现 - 港股房地产指数上涨1.54% 129只个股上涨 91只平盘 65只下跌[2] - 恒大物业涨幅达20.65% 远洋集团涨13.07% 弘阳地产涨12.24% 绿地香港涨11.34% 合景泰富集团涨9.26% 融创中国涨8.72%[2] - 明发集团涨8.33% 合景悠活涨7.89% 阳光100中国涨7.69% 龙光集团涨6.86% 碧桂园涨6.45% 融信中国涨6.34%[2] - A股房地产指数涨幅1.5% 行业板块涨幅排名第四 盘中一度跃居首位 86只个股上涨 11只下跌[2] - 香江控股、荣盛发展、新大正、首开股份、苏宁环球、南都物业、华夏幸福等多股涨停 苏宁环球连续4个涨停板[2] - 金融街涨5.05% 张江高科涨4.61% 绿地控股涨4.26% 北辰实业涨4% 世联行涨3.98% 渝开发涨3.61%[3] - 华侨城A涨3.33% 城建发展涨3.08% 新城控股涨2.78% 金地集团涨2.43% 大悦城涨2.4%[3] 政策环境与市场反应 - 北京、上海、深圳等一线城市相继放宽限购政策 深圳政策松绑尺度大于京沪[4] - 深圳政策涉及分区优化调整居民购房政策、企事业单位购房政策 利率定价机制不再区分首套和二套住房[4] - 深圳罗湖区不再限制社保年限 部分区域松绑购房套数限制[4] - 深圳市第36周二手房录得1347套 环比增长8.2% 新政后首周末2天较上周周末增长37%[4] - 新政后六天贝壳深圳合作门店二手签约量较新政前增长45% 罗湖区增幅达109%[4] - 龙华区、盐田区、福田区二手房签约量增幅均在50%以上[4] 行业趋势展望 - 政策调整叠加效应与"金九银十"传统交易旺季来临 房地产市场有望进一步回稳[4] - 地产股交易活跃度显著提升 后续市场表现值得持续关注[4]

地产股市场表现 - 港股房地产指数上涨1.54% 其中129只个股上涨 91只平盘 65只下跌[1] - 恒大物业涨幅达20.65% 远洋集团涨13.07% 弘阳地产涨12.24% 绿地香港涨11.34% 合景泰富集团涨9.26% 融创中国涨8.72%[1] - A股房地产指数涨1.5% 行业板块涨幅排名第四 盘中一度跃居首位 86只个股上涨 11只下跌[1] 重点个股表现 - 香江控股 荣盛发展 新大正 首开股份 苏宁环球 南都物业 华夏幸福等多股强势涨停 苏宁环球连续录得4个涨停板[1] - 金融街涨5.05% 张江高科涨4.61% 绿地控股涨4.26% 北辰实业涨4% 世联行涨3.98%[2] - 渝开发涨3.61% 华侨城A涨3.33% 城建发展涨3.08% 新城控股涨2.78% 金地集团涨2.43% 大悦城涨2.4%[2] 政策驱动因素 - 北京 上海 深圳等一线城市相继放宽限购政策 深圳于9月6日发布优化调整房地产政策措施通知[3] - 深圳政策涉及分区优化居民和企业购房政策 取消首套与二套利率定价区分 罗湖区取消社保年限限制[3] - 深圳市二手房第36周录得1347套 环比增长8.2% 新政后首周末2天较上周增长37%[3] 市场反应数据 - 深圳贝壳研究院监测显示新政后六天二手签约量较新政前增长45% 罗湖区增幅达109%[3] - 龙华区 盐田区 福田区二手房签约量增幅均超50% 政策叠加"金九银十"旺季推动市场回稳[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期螺纹钢01合约低位震荡，钢厂复产高炉开工率增加，供应端有望回升，成材需求端缺乏支撑，铁矿石需求端支撑加强短线延续震荡走势 [64] - 短期黑色系主力合约盘面区间震荡，关注“金九银十”需求启动情况 [65] - 中长期浮法玻璃开工率持平、周产量增加、厂内库存去化，需求端修复缓慢，纯碱厂内库存下滑，供需基本面改善有限，主力合约弱稳震荡 [68] - 短期玻璃、纯碱基本面改善有限，盘面延续底部整理运行 [69] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢RB2601合约9月5日收盘价3143.0，9月12日收盘价3127.0，变动-16.0，涨跌幅-0.5%，现货价格3220.0，基差93.0 [3] - 热卷HC2601合约9月5日收盘价3340.0，9月12日收盘价3364.0，变动24.0，涨跌幅0.7%，现货价格3400.0，基差36.0 [3] - 铁矿石I2601合约9月5日收盘价789.5，9月12日收盘价799.5，变动10.0，涨跌幅1.3%，现货价格796.0，基差-3.5 [3] - 焦炭J2601合约9月5日收盘价1646.5，9月12日收盘价1625.5，变动-21.0，涨跌幅-1.3%，现货价格1620.0，基差-5.5 [3] - 焦煤JM2601合约9月5日收盘价1158.5，9月12日收盘价1144.5，变动-14.0，涨跌幅-1.2%，现货价格1280.0，基差135.5 [3] - 玻璃FG601合约9月5日收盘价1189.0，9月12日收盘价1180.0，变动-9.0，涨跌幅-0.8%，现货价格1240.0，基差60.0 [3] - 纯碱SA601合约9月5日收盘价1302.0，9月12日收盘价1290.0，变动-12.0，涨跌幅-0.9%，现货价格1280.9，基差-9.1 [3] 螺纹钢高炉利润 - 9月11日螺纹钢高炉利润报于-23元/吨，较9月4日减少24元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 9月12日当周高炉开工率83.83%，较上周增加3.43个百分点，日均铁水产量240.55万吨，较上周增加11.71万吨，螺纹钢产量211.93万吨，较上周减少6.75万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 9月12日当周螺纹钢表观消费量报于198.07万吨，环比减少4万吨，截至9月11日主流贸易商建筑用钢成交量报于91912吨 [17] 螺纹钢库存 - 9月12日当周螺纹钢社会库存报于487.23万吨，环比增加18.57万吨，厂内库存报于166.63万吨，环比减少4.71万吨 [22] 铁矿石供应端 - 9月5日当周铁矿石全球发运量报于2756.2万吨，环比减少800.6万吨，全国47港到港量报于2572.9万吨，环比减少72.1万吨 [27] 铁矿石库存 - 9月12日当周全国47个港口进口铁矿石库存报于14456.12万吨，环比增加30.4万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存报于8993.05万吨，环比增加53.18万吨 [30] 铁矿石需求端 - 9月12日当周全国47个港口进口铁矿石日均疏港量合计报于344.39万吨，环比增加14.06万吨，截至9月11日中国主要港口成交量报于112.4万吨 [35] 浮法玻璃供应端 - 9月12日当周浮法玻璃产线开工条数报于225条，与上周持平，周产量报于1121225吨，环比增加4200吨，截至9月11日浮法玻璃产能利用率报于80.08%，环比增加0.3个百分点，开工率报于76.01%，与上周持平 [38] 浮法玻璃库存 - 9月12日当周浮法玻璃厂内库存报于6158.3万重量箱，较9月5日减少146.7万重量箱，厂内库存可用天数26.3天，环比减少0.6天 [43] 浮法玻璃需求端 - 截至9月1日玻璃深加工下游厂家订单天数为10.4天 [47] 纯碱供应端 - 9月12日当周纯碱产能利用率报于87.29%，与上周相比增加1.07个百分点，产量报于76.11万吨，与上周相比增加0.94万吨 [52] 纯碱厂内库存 - 截至9月12日纯碱厂内库存报于179.75万吨，环比减少2.46万吨 [57] 纯碱产销率 - 截至9月12日纯碱产销率报于103.23%，环比减少2.81个百分点 [61] 策略推荐 - 螺纹钢、铁矿石中长期关注钢厂复产、需求支撑及政策影响，短期关注“金九银十”需求启动 [64][65] - 玻璃、纯碱中长期关注开工率、库存及需求修复情况，短期盘面延续底部整理 [68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双焦盘面横盘震荡且振幅收窄，短期基本面矛盾不明显，盘面以震荡运行为主，需关注“金九银十”成材端需求成色和国庆节前下游补库节奏 [6] - 海外经济数据弱，虽提振美联储降息预期，但反映海外需求预期减弱；成材市场不佳，独立焦企和钢厂炼焦煤补库积极性不高，不过焦煤上游库存压力减轻，阅兵活动后双焦供需两端缓慢复苏，铁水产量回升带动双焦需求有支撑，价格下行驱动减弱 [6][35] - 原料端价格坚挺侵蚀钢厂利润，焦煤价格弱势盘整，钢厂对焦企提降意愿增强，首轮提降落地后第二轮提降再起，焦炭受焦煤成本端支撑和钢厂利润限制，价格区间震荡运行 [6][30][38] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 截至9月9日，样本建筑工地资金到位率59.24%，周环比降0.16个百分点，非房建项目资金到位率61.03%，周环比升0.02个百分点，房建项目资金到位率50.75%，周环比降0.64个百分点 [5] - 美公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数下修91.1万，每月平均少增近7.6万人，上周初请失业金人数26.3万人，为2021年10月以来最高水平 [7] - 截至9月10日，16家重点房企2025年1 - 8月销售额合计8688.62亿元，同比降17%；8月销售额合计1064.51亿元，同比降4.5%，环比增20.2% [7] - 8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比降3.3%；1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增10% [7] - 炼焦煤供应小幅回升，上游库存延续去化态势，独立焦企炼焦煤维持去库态势，钢厂原料刚需采购为主，焦炭整体产量回升，铁水产量回升带动焦炭消费量走高，焦炭首轮提降落地，二轮提降再起 [7] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤库存压力减轻、铁水产量回升使焦炭需求回升、国庆节前存补库预期 [10] - 空方因素为蒙煤进口量回升、焦煤下游补库积极性不高、美经济数据走弱影响海外需求预期 [10] 数据分析 - 炼焦煤供应小幅回升，本周314家样本洗煤厂开工率35.42%，环比降0.16%，精煤日均产量25.61万吨，增加0.37万吨；523家样本矿山企业炼精煤开工率82.71%，环比增6.93%，精煤日均产量72.84万吨，增加3.53万吨；截至9月6日，甘其毛都口岸通关量为976725吨，蒙煤通关量明显回升 [13] - 炼焦煤上游库存延续去化态势，截至9月12日当周，523家样本矿山精煤库存254.52万吨去库13.56万吨，314家样本洗煤厂精煤库存280.6万吨去库5.55万吨，港口炼焦煤库存271.11万吨去库4.38万吨 [16] - 独立焦企炼焦煤维持去库态势，截至9月12日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存883.54万吨去库36.51万吨，库存可用天数9.95天，较上期减少0.81天，独立焦企焦炭库存67.84万吨，累库1.3万吨 [19] - 钢厂原料刚需采购为主，截至9月12日，247家钢铁企业炼焦煤库存793.73万吨去库2.03万吨，库存可用天数12.81天，较上期减少0.28天，焦炭库存633.29万吨，较上期补库9.58万吨，可用天数11.29天，较上期减少0.42天 [23] - 焦炭整体产量回升，截至9月5日，全样本独立焦化企业产能利用率75.92%，较上期回升2.78%，冶金焦日均产量66.76万吨，较上期增加2.44万吨；247家钢铁企业产能利用率85.93%，较上期升1.62%，焦炭日均产量46.6万吨，较上期增加0.88万吨 [25] - 铁水产量回升，焦炭消费量跟随走高，截至9月12日当周，中国焦炭消费量108.25万吨增加5.27万吨，247家钢铁企业铁水日均产量240.55万吨增加11.71万吨 [27] - 焦炭首轮提降落地，二轮提降再起，截至9月12日当周，独立焦企吨焦平均盈利35元/吨，首轮提降后焦企利润压缩，247家钢铁企业盈利率较上周减少0.87%，唐山和邢台部分钢厂计划对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，9月15日零点执行 [30] - 双焦期现价格高位震荡 [32] 后市研判 - 宏观上海外经济数据弱，反映海外需求预期减弱；基本面上成材市场不佳，独立焦企和钢厂炼焦煤补库积极性不高，但焦煤上游库存压力减轻，阅兵活动后黑色系供需两端缓慢复苏，铁水产量回升带动双焦需求有支撑，价格下行驱动减弱，短期以震荡运行为主，关注下游国庆节前补库节奏 [35] - 钢材现货市场不佳，原料端价格坚挺侵蚀钢厂利润，焦煤价格弱势盘整，钢厂对焦企提降意愿增强，首轮提降落地后第二轮提降再起，焦炭受焦煤成本端支撑和钢厂利润限制，价格区间震荡运行 [38]

行业投资评级 - 房地产行业评级为标配（维持）[2] - 建筑材料行业评级为标配（维持）[2] 核心观点 - 房地产行业基本面继续探底，但短期政策放松预期或带动板块反弹，中长期估值修复需销售数据及房企业绩改善支撑[2][25] - 建材行业"防内卷"政策持续落地，水泥企业盈利显著改善，玻璃玻纤供需格局逐步优化，消费建材盈利指标回升[2][44][45] 房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年09月11日，申万房地产板块近两周上涨2.86%，跑赢沪深300指数1.72个百分点，在申万31个行业中排名第6位[11][13] - 近一月上涨5.35%，年初至今累计上涨6.3%[11] - 二级子行业中，房地产开发上涨2.76%，房地产服务上涨4.62%[11] 房地产行业及公司新闻 - 8月百城新建住宅均价16910元/㎡，环比涨0.20%、同比涨2.73%；二手房均价13481元/㎡，环比跌0.76%、同比跌7.34%[23] - 深圳市自9月6日起优化购房政策，包括分区取消限购、放宽企业购房限制及调整信贷政策[23] - 8月TOP100房企销售操盘金额2070.4亿元，环比降1.9%、同比降17.6%[23] - 30个重点城市平均开盘去化率为42%，环比上升12个百分点[23] 房地产周观点 - 深圳楼市放松政策落地，一线城市政策持续优化[2][25] - 行业基本面探底，房企中期业绩承压，亏损同比扩大[2][25] - 临近9.30政策窗口期，更多放松政策有望出台，短期或带动板块反弹[2][25] - 建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业，包括保利发展、滨江集团、招商蛇口[2][25] 建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年09月11日，申万建筑材料板块近两周涨0.31%，跑输沪深300指数0.83个百分点，在申万31个行业中排名第23位[26] - 近一月涨5.4%，年初至今累计涨19.9%[26] - 二级子行业中，玻璃玻纤涨1.42%，水泥跌0.62%，装修建材涨0.34%[28] 建材行业重要数据 - 全国水泥市场均价为314元/吨，较上周下滑1元/吨[30] - 平板玻璃价格低位震荡，部分厂家提涨；光伏玻璃价格稳定，2.0mm均价13元/平方米，3.2mm均价20元/平方米[36][38][40] - 水泥库存压力仍存，但企业通过错峰生产尝试推涨价格[32] 建材行业及公司新闻 - 华新水泥完成对尼日利亚拉法基非洲83.81%股权的收购，交易对价7.73亿美元[43] - 28家上市建材企业2025年上半年合计营业收入3043.80亿元，合计净利润75.16亿元，海螺水泥净利润43.68亿元排名第一[43] - 地方债8月实际发行9776亿元，9月计划发行7265亿元，其中新增专项债4401亿元[43] 建材周观点 - 水泥行业通过错峰生产和"防内卷"政策实现扭亏为盈，上半年盈利显著改善[2][44] - 玻璃行业供需弱平衡，价格反弹空间有限，但施工旺季需求改善或带动阶段性修复[2][45] - 玻纤行业高端产品景气度高企，风电、新能源车等领域需求增长带来结构性机会[2][45] - 消费建材行业2025Q2销售毛利率达25.16%，净利率提升至5.83%，较Q1分别提升2.34和1.63个百分点[4][45] - 建议关注海螺水泥、塔牌集团、华新水泥（水泥）；中国巨石（玻纤）；北新建材、兔宝宝、三棵树（消费建材）[2][44][45]

政策支持 - 多地推出限时购车补贴 沈阳发放5000万元汽车消费补贴 新能源汽车在燃油车补贴基础上额外补贴1000元 [1] - 重庆安排1亿元预算用于汽车置换更新补贴 新能源汽车补贴标准为3000元至1.5万元 [1] - 国家层面将汽车消费贷款纳入财政贴息支持范围 相关政策于9月1日正式施行 [1] - 国家持续实施以旧换新和新能源汽车下乡等激励政策 为市场提供支撑 [3] 产品供给 - 成都车展成为重要展示平台 蔚来ES8、比亚迪方程豹钛7、极氪9X、岚图追光L等多款热门新能源车型集中亮相 [1] - 仅9月就有超10款新车上市或升级 其中新能源车占比超过70% [2] - 新能源汽车品牌在超快充、大电池、长续航等基础配置以及智能驾驶、智慧座舱等核心领域持续突破 [2] 市场活动 - 车企全面启动促销活动 推出"定金膨胀""终身质保""置换无忧"等权益促进销售转化 [2] - 行业进入新能源智能化时代 汽车由交通工具升级为移动智能空间 新技术新功能持续迭代 [2] 需求前景 - 宏观经济稳步增长带动居民收入提升和消费信心回暖 汽车作为大宗消费品需求持续释放 [2] - 秋季出行需求攀升推动自驾游意愿增强 购车需求集中爆发 [2] - 中国汽车流通协会预测2025年新能源汽车销量有望突破1300万辆 [3] - 在政策支持、供给升级和需求释放多重驱动下 四季度市场增长潜力值得期待 [3]