每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司目前光伏相关业务进展如何？相关产品测试、验 证是否顺利？ 麦加芯彩（603062.SH）12月24日在投资者互动平台表示，公司光伏涂层涂料业务的拓展，不同客户处 在不同阶段，部分产品有小批量出货，部分客户在测试验证阶段。此外，公司继续优化光伏相关产品， 依托欧洲与中国研发团队的高效协同，配合本土化生产优势公司光伏涂层产品将更具竞争力，为市场拓 展奠定了坚实基础。 （文章来源：每日经济新闻） ...

文章核心观点 - 近期伦敦现货白银价格大幅上涨，核心驱动来自宏观流动性宽松、供需矛盾加剧及投资需求拉动等多因素共振 [1][2][3] 宏观流动性环境 - 美联储年内三次降息，2026年降息预期强化，10年期美债收益率回落至4.16%，实际利率下行推升非生息资产吸引力 [1] - 美元指数跌破100关口，人民币汇率走强至7.05附近，进一步打开了白银上涨空间 [1] 供需基本面 - 全球白银市场已连续多年出现结构性短缺，矿产供应受限导致全球显性库存处于历史低位 [1] - 全球白银连续五年供不应求，2025年供应缺口预计达3660吨 [1] - 光伏、新能源汽车等工业需求占比超50%，其中光伏装机量年增幅超15%，带动银浆需求激增 [1] 投资与市场结构因素 - COMEX白银期货市场面临大量实物交割需求，但可交割现货资源紧张，全球白银ETF等投资工具持续锁定实物库存，侵蚀市场流动性 [2] - 截至12月18日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust（SLV）持仓量为16018.29吨，相比11月21日低点15257.92吨增加760.37吨，增幅为4.98% [2] - 集中买盘出现时空头难以筹集足够现货完成交割，被迫平仓离场，推动价格短期内大幅飙升 [2] 政策与市场情绪 - 美国对白银的"232调查"结果预计于2026年1月17日公布，关税政策的不确定性引发市场对未来进口成本上升的担忧 [2] - 政策不确定性刺激投资者提前囤积现货，进一步加剧了现货紧张局面，推升短期价格 [2] 价格展望与核心逻辑 - 伦敦白银现货价格预计维持在60美元／盎司之上 [3] - 中长期而言，美联储宽松周期未结束、绿色能源产业需求刚性增长、供需缺口持续存在等核心逻辑未被破坏，白银价格仍具备趋势性支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股后续可能继续高位震荡 建议关注卫星、化工、电新、光伏、芯片、算力、人工智能等方向的投资机会 [12] - 债市可能持续窄幅波动 但10年国债收益率在1.80%以上具有配置价值 [12] - 黄金价格有望保持强势震荡的态势 [12] 各部分总结 股票市场 - 美股三大指数有涨有跌 恒生指数下跌 过去一周（20251215 - 20251221） 纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化0.48%、0.10%与 - 0.67% 纳斯达克中国科技股指数变化 - 1.96% 恒生指数变化 - 1.10% [3] - A股多数板块下跌 过去一周wind全A指数变化 - 0.15% 中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化 - 0.82%、 - 0.28%、0.00%、 - 0.56%、0.30%与3.12% [5] - 从板块风格看 沪市中蓝筹上涨 成长下跌 上证50与科创板50分别变化0.32%与 - 2.99% 深市蓝筹与成长均下跌 深证100与创业板指数分别变 - 1.19%与 - 2.26% 北证50指数变化 - 0.13% [5] - 消费、卫星与化工等领涨 30个中信行业20个行业上涨 10个行业下跌 领涨的为商贸零售与餐饮旅游 过去一周涨幅大于4.0% 旅游、卫星、航空航天、化工等ETF表现靠前 周涨幅在4.0%以上 [5] 债券市场 - 过去一周我国国债收益率小幅下降 10年期国债期货主力合约较2025年12月12日上涨0.15% 10年国债活跃券收益率较2025年12月12日下降0.88BP至1.8308% 各期限品种收益率均下跌 [6] - 资金价格有升有降 截至2025年12月19日R007为1.5148% 较2025年12月12日提升0.73BP DR007为1.4413% 较2025年12月12日下降2.78BP 两者利差扩大 央行过去一周净投放190亿元 [7] - 美债收益率多数期限品种下降 更为平坦化 截至2025年12月19日 10年美债收益率较2025年12月12日变化 - 3BP至4.16% 仅6个月期限品种收益率有所提升 其余期限品种收益率均下降 [8][9] 外汇市场 - 过去一周美元走强 美元指数提升0.32% 美元兑欧元、英镑与日元分别变0.25%、 - 0.07%与1.16% 美元兑离岸、在岸人民币汇率下降 美元兑离岸人民币汇率下降0.28%至7.0336 美元兑在岸人民币汇率下降0.20%至7.0410 [10] 贵金属市场 - 过去一周黄金、白银价格上涨为主 伦敦金现货价格下跌0.22%至4337.60美元/盎司 COMEX黄金期货价格上涨1.19%至4354.00美元/盎司 国内黄金价格上涨 上海金现货上涨1.17%至975.51元/克 期货上涨1.10%至977.88元/克 [11] - 伦敦银现货价格上涨1.98%至65.79美元/盎司 COMEX银期货价格上涨9.39%至66.79美元/盎司 国内银价格期限分化 上海银现货上涨3.08%至15359元/千克 期货下跌4.40%至14811元/千克 [11]

行业现状与核心观点 - 光伏玻璃行业目前需求冷淡，库存天数加速上升，价格已降至每平方米11.5元人民币 [1] - 四家龙头企业盈利已接近盈亏平衡线，其余企业亏损进一步加深 [1] - 推荐信义光能(00968)与福莱特玻璃(06865)，建议关注南玻A(000012.SZ)及旗滨集团(601636.SH) [1] 供需分析与展望 - 预计2026年行业产能利用率两极分化将加剧 [1] - 若实现供需平衡，国内光伏玻璃产能需在现有基础上减少5,000至20,000吨 [1] - 预计明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求预计下滑约23%至36% [1] - 预计海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求预计达到150GW [1] - 届时仍需国内调配约8,800吨产能以玻璃形态直销海外 [1] - 具备海外客户基础的企业有望维持较高开工率，出口能力较弱的企业将面临经营压力，可能导致产能被动退出 [1] 价格与成本趋势 - 预计明年价格较今年趋于稳定 [2] - 今年2.0mm光伏玻璃含税均价为每平方米12.59元人民币，同比下降15.83% [2] - 根据行业指引，明年全年均价有望维持在每平方米13至13.5元人民币区间 [2] 企业盈利分化 - 龙头企业利润率中枢有望上移，而二线及以下企业利润仍存下行风险 [2] - 两家龙头企业综合利润率较今年有望提升约5个百分点 [2] - 二线龙头企业南玻A及旗滨集团综合利润率或提升2至3个百分点 [2] - 国内二线中部及以下梯队企业多数缺乏海外客户基础，难以通过出口改善盈利状况 [2]

行业供需现状与展望 - 近期光伏玻璃需求冷淡，库存天数加速上行，价格已降至11.5元/平方米 [1] - 行业盈利分化加剧，4家头部企业盈利接近盈亏平衡线，其他企业亏损加深 [1] - 展望2026年，若达到供需平衡，国内光伏玻璃产能相较今年需减产5000-20000吨 [1][2] - 明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求下滑约23-36% [1][2] - 海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求有望达到150GW，测算仍需国内调配8800吨产能以玻璃形态直销海外 [1][2] 企业分化与产能出清 - 有海外客户基础的光伏玻璃企业能保持相对较好的开工率 [2] - 产品出口能力有限的企业将面临库存持续增加、无法转化为收入的压力，最终可能导致现金流断裂和产能被动出清 [2] - 产能利用率两极分化将加深 [1][2] 价格与成本趋势 - 今年2.0mm光伏玻璃含税均价为12.59元/平方米，同比下滑15.83% [2] - 明年均价按照不得低于成本价销售的指引，全年有望维持在13-13.5元/平方米 [2] - 明年成本存在小幅压降空间，主要因重碱、超白石英砂供过于求价格有下调空间，天然气价格平稳，以及澄清剂中锑用量逐步降低 [2] 企业盈利前景 - 头部企业利润率中枢有望上浮，而二线以下企业利润存在继续下探的风险 [3] - 明年龙头玻璃企业国内盈利较今年有所改善，但二线头部以下企业难以通过低价策略增加销量，利润转化困难 [3] - 海外方面，因外资组件厂商需求攀升，预期净利润仍能保持在3元/平方米以上 [3] - 头部企业可通过增加海外出货占比提升综合利润率 [3] - 测算显示，头部两家企业综合利润率相较今年有望提升5个百分点；二线头部企业南玻A和旗滨集团的综合利润率有望提升2-3个百分点 [3] - 国内二线中部及以下企业大多缺乏海外客户基础，难以通过出口改善利润和生存状态 [3] 投资标的 - 推荐信义光能(00968)、福莱特(601865.SH) [3] - 建议关注南玻A(000012.SZ)及旗滨集团(601636.SH) [3]

市场行情与价格表现 - 隔夜伦锡收跌0.57%，报42730美元/吨，下跌245美元，成交量835手，持仓量增加127手至24617手 [1] - 夜盘沪锡主力合约2602收跌0.64%，报340650元/吨，下跌2210元 [1] - 今日沪锡期货市场全线低开，主力合约2602开盘报339650元/吨，下跌3210元，随后弱势震荡 [1] - 伦敦金属交易所（LME）12月22日锡库存量为4625吨，较前一交易日减少20吨 [1] - 短期假期临近导致部分资金获利了结，对锡价形成阶段性压制，市场预计锡价以区间窄幅震荡为主 [1] 供应端分析 - 供应紧张是支撑锡价的核心现实，风险主要来自地缘冲突、关键产区复产不及预期以及全球产量增长乏力 [2] - 刚果（金）东部冲突升级波及关键锡矿区与出口通道，推高全球供应风险溢价 [2] - 缅甸佤邦供应恢复缓慢，印尼政策持续收紧，加剧了原料紧缺 [2] - 全球锡产量预期增速远低于需求，叠加交易所及社会库存处于历史低位，放大了任何供应扰动的价格影响 [2] 需求端分析 - 长期需求增长极明确，AI服务器、先进封装、光伏及新能源汽车等新兴产业用锡需求保持高速增长，构成价格长期中枢上移的核心动力 [3] - 短期采购偏谨慎，高锡价抑制下游补库意愿，企业多维持低库存、按需采购策略，导致现货交投清淡，对价格进一步上涨形成抑制 [3] 产业链与市场展望 - 产业链利润显著向上游资源端集中，中下游加工企业成本压力较大，龙头企业凭借资源自给优势，业绩弹性充分释放 [4] - 短期市场预计维持高位震荡，地缘风险与低库存提供支撑，但高价位下的需求畏高情绪与假期前资金动向可能引发技术性回调 [4] - 中长期走势需关注地缘局势演变与新兴产业实际需求的匹配度 [4] 宏观与短期市场情绪 - 隔夜宏观市场呈现“利好占优、利空扰动”特征，美元指数震荡偏弱，美股三大指数在降息预期、AI情绪与假期流动性驱动下全线收涨 [1] - 美联储宽松信号与强劲的AI产业链业绩共同推升风险偏好，驱动“圣诞老人行情”，但通胀粘性担忧与地缘风险构成扰动 [1] - 后续市场走向将聚焦于关键经济数据对降息路径的验证，以及在节日清淡交投中高位波动的风险 [1] - 今日宏观面情绪转弱，现货高位畏高情绪显现，成交偏清淡，预计今日锡价或下跌 [5]

行业供需分析 - 当前光伏玻璃需求冷淡，库存天数加速上行，价格降至每平方米11.5元 [1] - 预计2026年行业产能利用率两极分化加深，若达到供需平衡，国内光伏玻璃产能相较今年需减产5000至20000吨 [1] - 预计明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求下滑约23%至36% [1] - 预计明年海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求有望达到150GW [1] - 为满足海外需求，测算仍需要国内调配8800吨产能，以玻璃形态直销海外 [1] 价格与成本展望 - 今年2.0mm光伏玻璃含税均价为每平方米12.59元，按年下滑15.83% [1] - 预计明年价格相较今年有望趋于稳定，全年均价有望维持在每平方米13至13.5元 [1] - 此价格预期基于不得低于成本价销售的指引 [1] 企业盈利与投资建议 - 预计龙头企业利润率中枢有望上浮 [1] - 预计二线以下企业利润存在继续下探的风险 [1] - 推荐信义光能、福莱特，建议关注南玻A及旗滨集团 [1]

市场开盘表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.04%报3919.1点 深成指高开0.05%报13338.93点 创业板指高开0.14%报3196.31点 [3][4] - 港股恒生指数高开0.29% 恒生科技指数涨0.14% [5][6] 板块与概念股动态 - 海南自贸区概念股持续强势 海汽集团、海南瑞泽录得3连板 海峡股份涨停 康芝药业、海南机场、海南海药、神农种业等多股高开 [2][4] - 乳业、光伏、黄金、网络安全题材活跃 [4] - 核聚变、算力硬件等概念股出现调整 [4] - 广期所铂、钯期货主力合约均打开涨停板 [2] 个股异动与公司事件 - 交建股份低开5.90% 祥源文旅低开3.78% [4] - 消息面上 交建股份与祥源文旅实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施 [4] - 港股方面 药明康德、美团、网易、中芯国际等走强 [6] - 港股快手跌逾3% 公司遭到黑灰产攻击并已报警 [6]

核心观点 - 爱建证券首次覆盖鑫铂股份，给予“买入”评级，主要基于公司光伏与汽车业务双轮驱动，海外产能即将投产，并积极拓展新应用场景，业绩有望持续改善，且估值低于可比公司 [1] 业务与市场前景 - 光伏业务：全球光伏装机量持续提升，推动光伏边框需求增长，公司主营业务受益于此趋势 [1] - 汽车业务：新能源汽车产量保持高增速，提升了汽车轻量化产品的需求，公司该业务正加速放量 [1] - 新场景拓展：公司积极切入机器人等新应用场景，以拓宽业务范围 [1] 公司战略与产能 - 公司主营业务聚焦于“光伏+新能源汽车”两大领域 [1] - 公司正在布局海外产能建设，其海外光伏产能投产在即 [1] 财务与估值 - 公司业绩有望持续改善 [1] - 公司2027年市盈率低于可比公司的平均值 [1]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.39亿元、1.46亿元、2.21亿元，对应市盈率分别为182倍、49倍、32倍 [6][7] - 核心观点：AIDC（人工智能数据中心）装机旺盛推动供电系统需求，ABB合资工厂产能持续爬坡，公司在母线行业海外市场盈利能力较好，且积极开展新业务切入高成长赛道，业绩有望持续改善，公司2026年市盈率低于可比公司均值 [7] 公司业务概况与增长逻辑 - 公司主营配电设备（以母线为核心）、储能系统、光伏新材三大业务，并积极拓展光模块业务 [7] - 未来增长点主要在于数据中心母线需求旺盛、出海空间广阔，光伏焊带利润修复和光模块业务提供业绩增长弹性 [7] - 利润增长逻辑：1）全球数据中心装机量持续增长推动供电系统需求，智能母线国内渗透率较低，预计未来增速显著；2）公司在母线行业市场份额高，和ABB合资公司已开始规模化交付，可借助ABB品牌开拓海外市场；3）全球光伏装机量增长，2025年下半年以来光伏焊带加工费抬升，利好利润修复；4）全球新型储能装机规模提升，公司与西屋电气合作有望开拓海外中高端市场；5）公司切入光通信业务，有望加大利润弹性 [34] 母线业务分析 - 智能母线由于较高的空间利用率和较低的总拥有成本，正逐渐成为数据中心机房末端配电的主流选择 [7] - 公司在国内母线市场份额最高 [13] - 与ABB成立合资公司，已开始生产且规模化交付，出货量持续增长 [7][34] - 2025年上半年，母线业务收入为4.376亿元，占总收入25.26%，毛利率高达22.43%，贡献了48.77%的毛利 [8] - 预计公司2025-2027年母线产品收入增速分别为4%、37%、20% [7] 光伏焊带业务分析 - 光伏焊带是光伏组件关键的导电连接部件，在TOPCon双玻一体化成本中占比6%以上 [7][24] - 2025年上半年，光伏焊带业务收入为8.0851亿元，占总收入46.68%，但毛利率仅为5.07% [8] - 2025年下半年以来，光伏焊带加工费呈抬升态势，有望提升公司利润 [7][26] - 预计公司2025-2027年光伏焊带产品收入增速分别为17%、4%、0% [7] 储能系统业务分析 - 公司储能系统业务以网源侧和用户侧储能为主 [7] - 2025年上半年，储能系统业务收入为3.7173亿元，占总收入21.46%，毛利率为10.68% [8] - 全球新增投运新型储能项目装机规模逐渐提升 [29] - 公司与西屋电气为战略合作伙伴，有望推动海外中高端市场开拓 [7][34] - 预计公司2025-2027年储能系统收入增速分别为50%、100%、50% [7] 光通信新业务 - 公司基于自身在数据中心业务领域的优势，对外投资设立新公司切入光通信（光模块）业务 [7][33] - 此举旨在进一步丰富数据中心相关产品线序列，有望加大利润弹性 [7][34] - 报告假设该业务从2026年开始盈利 [7] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入为34.81亿元，同比增长22.2%；归母净利润为0.95亿元，同比下降21.2% [6] - 预测2025年营业总收入为37.77亿元，同比增长8.5%；归母净利润为0.39亿元，同比下降58.7% [6] - 预测2026年营业总收入为51.41亿元，同比增长36.1%；归母净利润为1.46亿元，同比增长273.0% [6] - 预测2027年营业总收入为63.12亿元，同比增长22.8%；归母净利润为2.21亿元，同比增长51.1% [6] - 毛利率预计从2025年的11.8%回升至2027年的16.0% [6][42] - 净资产收益率预计从2025年的2.3%提升至2027年的10.6% [6] 市场格局与竞争优势 - 智能母线行业主要竞争者包括西门子、施耐德、ABB等国际巨头 [15][16] - 威腾电气是国内母线领域的头部制造商，依托与ABB的合作优势，推出多款联名母线产品并完成认证 [17] - 智能母线在总拥有成本上低于传统的“列头柜+电缆”供电模式 [17] 估值比较 - 选取英维克、麦格米特、中恒电气、新特电气作为可比公司，其2026年平均市盈率为64.70倍 [38] - 威腾电气2026年预测市盈率为48.92倍，低于可比公司平均值 [38]