行业整体持仓概况 - SW机械设备行业2025年第三季度基金持股总市值达到1,014.17亿元，环比增长38.94%，同比增长36.12% [1][2] - 行业占基金重仓A股市值规模的比重为3.05%，环比增加0.23个百分点，同比增加0.43个百分点，但板块处于低配状态，低配比例为1.80% [1][2] - 行业基金持仓市值占比在31个申万一级行业中排名第10位，但低配比例排名第26位，排名较为靠后 [2] 持仓集中度分析 - 2025年第三季度基金持仓集中度由降转升，前5大、前10大和前20大重仓股的持仓市值合计分别为444.24亿元、587.90亿元和753.44亿元 [2] - 前5大、前10大和前20大重仓股的持仓市值占比分别为43.80%、57.97%和74.29%，分别环比提升1.29、2.50和4.24个百分点 [2] 细分板块与重点个股 - 行业前十大重仓股为汇川技术、徐工机械、三一重工、英维克、杰瑞股份、华工科技、恒立液压、豪迈科技、大族激光和中控技术，主要由自动化设备、工程机械和专用设备标的组成，且股价均有所上涨 [3] - 自动化设备板块中，汇川技术稳居重仓市值第一，持仓市值远超其他公司 [3] - 专用设备板块中，英维克持仓市值居前，且其股价上涨幅度超过100% [3] - 工程机械板块持仓市值前五为徐工机械、三一重工、恒立液压、浙江鼎力及柳工，其中徐工机械获较多加仓，柳工遭较大减持 [3] - 通用设备板块持仓市值前五为纽威股份、精测电子、安培龙、汉威科技及巨星科技，持股市值均在15亿元至17亿元之间 [3] 机构配置偏好与投资方向 - 自动化设备和工程机械板块维持超配水平且持仓市值有较大幅度增长，是基金机构重点关注的方向 [4] - 机构配置短期聚焦政策受益与高端制造，长期拥抱自动化与国产替代趋势 [4]

科技行业月报核心观点 - 全球科技股波动加大，美股科技股保持相对强势，MSCI信息科技指数在10月11日至11月10日期间上涨5.6%，跑赢MSCI全球指数（+3.4%），而港股和A股科技指数跑输大盘[1] - 存储价格继续飙升，供不应求的趋势或将延续至2026年，DRAM强劲价格预计至少延续至3Q26，NAND价格预计保持强劲到至少3Q26（此前预期为1H26）[1] - 9月中国半导体制造设备进口额为57.6亿美元，同比增长35%，连续4个月取得明显同比增长，台积电10月营收同比增长17%[2] - 海外和中国内地AI基础设施建设预计在2026年继续呈现高速增长，建议关注国产半导体设备等国产替代核心标的[2] 汽车行业月报核心观点 - 10月乘用车零售销量同环比微降，全国乘用车市场零售224万辆，同比-0.8%、环比-0.1%，1-10月累计零售1,925万辆，同比+7.9%[3] - 10月新能源车零售销量128万辆，同比+7.3%、环比-1.3%，新能源渗透率达57.2%，同比+4.3个百分点、环比-0.6个百分点，自主品牌新能源渗透率达77.9%，市场份额升至70.8%[3] - 10月乘用车出口（含整车与CKD）56.8万辆，同比+27.7%、环比+7.5%，新能源乘用车出口25万辆，同比+104%、环比+19%，占乘用车出口44.2%[4][6] - 2026年新能源购置税减免政策调整（从全免到减半）有望刺激消费者在年底前集中购车，叠加车企年末冲量及春节前建库需求，预计2025年末乘用车销量维持高景气，但2026年1季度车市或回到季节性淡季[6] 全球主要指数及商品表现 - 恒生指数收盘26,696点，单日涨0.21%，年初至今涨33.03%，纳斯达克指数收盘23,468点，单日跌0.25%，年初至今涨21.53%[5] - 布兰特原油收盘64.06美元，三个月跌3.91%，年初至今跌14.11%，期金收盘4,111.80美元，三个月涨22.63%，年初至今涨56.39%[5] - 美国10年期国债收益率4.11%，三个月跌3.88%，年初至今跌6.09%[5] 重点公司投资建议 - 小鹏汽车（9868 HK/XPEV US）全新P7/增程车型陆续上市，海外本地化生产逐步落地，带动销量和毛利率提升[6] - 吉利汽车（175 HK）私有化极氪后推动内部资源整合[6] - 赛力斯（601127 CH）问界系列进一步拓展高端市场并提升盈利水平[6]

涉及的行业与公司 * 海信家电及其主营业务，包括白色家电（冰箱、洗衣机、空调）、中央空调、三电业务、水机业务等[1] * 家电行业，涵盖内销与外销市场、线上与线下渠道、行业竞争格局等[2] 核心观点与论据 四季度业绩与订单情况 * 四季度收入面临挑战，内销空调、冰箱、洗衣机受高基数压力，中央空调行业前三季度下滑幅度较大，四季度收入可能难以实现正增长[3] * 外销订单分化，冰箱洗衣机预计正增长，但加工订单预计到12月底左右逐步回升[3][4] * 一季度海外收入增长超过40%，但二三季度因渠道库存消化及新市场需求偏弱而放缓[4] 海外市场与库存管理 * 欧美市场需求相对稳定，公司在11个海外国家冰箱销量或占有率居首位，份额稳步提升[7] * 新兴市场增长潜力大但波动性高，这些地区人均年龄比国内年轻约10岁，中长期需求看好[7] * 从二季度开始优化海外库存，目前水平正在下降，终端零售已实现正向增长，预计年底出口端逐步回升[6] 盈利能力与价格策略 * 外销经营利润率提升确定性较强，三季度加工和冰箱洗衣机外销经营利润率已高于内销，冰箱洗衣机因工厂减亏及结构改善达到约5%[8] * 公司白色家电价格指数约为行业平均的八九十水平，目标是对标并超越三星等品牌，认为自身在制造、生产、迭代和响应速度上优于竞争对手[9][10] * 关税对公司整体影响有限，美国业务维持微利，明年价格可能随成本和关税浮动，但销售结构改善确定性强，总体均价将继续提升[11] 内销市场与渠道策略 * 今年双十一总体表现一般，去年基数较高，公司对部分高端机型进行了适当补贴[12] * 线上销售占内销量约40%，但线下销售利润率高于线上[17] * 海信专卖店数量已达1万家左右，明年计划新增大几百到1,000家专卖店，并拓展下沉渠道小几千家规模[16] * 内销市场竞争激烈，明年需提升单品效率和盈利能力，通过爆品应对价格战[18] 各业务板块发展与展望 * 中央空调外销受欧洲市场影响增速放缓，积极拓展中东非和东盟市场，明年计划推广水系统中央空调，外销量占比7-8%[11] * 水机业务聚焦B端市场，国产替代空间大，全年体量约十几亿元，目标两到三年内市占率提升至双位数[26] * 三电业务收入端保持中高数增长，明年有望实现微利，预期利润率在零点几个百分点左右[24] * 热泵新品接单情况环比改善，但目前在海外体量仅一两个亿，对整体收入贡献有限[29] 其他重要内容 内部管理与运营优化 * 通过降本增效、结构改善和D to C改革优化费用率[2][15] * 科龙品牌SKU精简过程尚未完全结束，更注重全链条提效及SKU精准度，以实现从亏损转向盈利[27] * 7+3供应模式刚开始试点，年底会进一步跟进试点范围扩张[23] 品牌与产品结构 * 空调内销中科龙品牌占比不到20%，璀璨系列前三季度白电体量约十来亿[19] * 中央空调内销品牌中日立、海信、约克三个品牌比例分别为55%、30%多一点和10%多一点[21] * 日立品牌净利润水平较高，海信品牌净利润水平逐步接近但仍有差异[22] 市场拓展策略 * 在南美市场采用体育营销方式，抓住明年美加墨世界杯等重要节点进行推广，目标夺取外资品牌份额[28]

纪要涉及的行业或公司 * 东华测试（公司）[2][5] * 结构力学性能测试、在线监测、PHM（预测性维护）、电化学工作站、自定义测控、实验仿真（行业）[2][5][8][11] 核心观点和论据 **公司业务与财务** * 公司收入主要来自三大块：结构力学测试（占比超60%，毛利率近70%）、结构监测和PHM（占比约20%，毛利率65%左右）、电化学板块（占比十几个百分点）[2][6] 2024年公司总收入约5亿元[2][6] * 公司财务稳健，毛利率常年保持在60%-65%，研发支出占收入10%以上，研发人员占比38%，财务费率一直为0，无负债[2][7] 今年前三季度现金流改善明显[2][7] * 结构力学测试下游客户集中在军工（占比60%以上）和高校（占比20%左右）[2][8] **成长逻辑与市场定位** * 成长逻辑基于军工领域深厚技术积累（抗干扰技术国内领先）以及传感器高端化需求和新兴领域（如人形机器人）需求落地[3] 与头部机器人企业交流理想，有望提供关节传感器及相关模组[4][16] * 与海外龙头NI（中国区收入约20亿人民币）和HBK相比，东华未来成长空间巨大，有机会扩大市场份额并通过新产品拓展市场[2][9] **具体业务发展** * 工业PHM市场国内处于蓝海阶段，总体规模约百亿，东华在该领域收入仅为两三千万元，与国内竞争对手（如融智日新，2024年收入约6亿元）相比仍有巨大增长潜力[4][12] 2025年公司针对该板块进行了扩招，预期未来几年增速将远超主业[4][12] * 电化学工作站业务2024年处于放量初期，实现八九千万收入，在国内同行中已处领先地位，未来3-5年预计可达到1-2亿元规模[4][13] * 在六维力传感器核心指标上已取得显著突破，处于国内第一梯队，凭借抗干扰核心技术及军工级向工业级的降维打击，有望在高端工业领域取得更大成就[4][14] **未来发展展望** * 中国研发投入强度为2.65%，相对于美国（3.6%）、日本（3.4%）及德国（3.1%）仍有较大提升空间，“十五五”规划将进一步推动军工领域研发投入[10] * 新产品如自定义测控环节，其价值量可达主业1.5-2倍，将显著提升公司整体营收规模[2][11] 民用领域也存在巨大潜力[11] 其他重要内容 * 公司成立于1993年，2012年上市，2018年抓住军工装备国产替代机遇实现快速成长[5] * 预计2026年公司盈利可达2亿元，对应当前市值估值约30倍，人形机器人相关业务的定价可能未被充分反映[15] 公司近期估值相对便宜，新进展值得关注[16] * 公司产品品类相对竞争对手较少，目前主要集中在物理测试环节，但基于传感器应用可拓展性，长期发展潜力巨大[11]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为结构力学性能测试、在线监测、PHM（预测性维护）、电化学工作站及传感器行业[2][5] * 纪要涉及的公司为东华测试[1] 核心观点与论据 **公司业务与财务** * 公司主营业务为结构力学测试，占比超过60%，毛利率接近70%[2][6] * 结构监测和PHM相关业务占比约20%，毛利率65%左右[2][6] * 电化学板块占比十几个百分点[2][6] * 2024年公司总收入约5亿元[2][6] * 公司财务稳健，毛利率常年保持在60%-65%，研发支出占收入10%以上，研发人员占比38%，无负债，财务费率一直为0[2][7] * 今年前三季度现金流改善明显[2][7] **市场定位与成长逻辑** * 公司成长逻辑基于军工领域的技术积累（如抗干扰技术）以及传感器高端化需求和新兴领域（如人形机器人）的需求落地[3] * 下游客户集中在军工（占比60%以上）和高校（占比20%左右）[2][8] * 与海外龙头NI（中国区收入约20亿人民币）和HBK相比，公司未来成长空间巨大[2][9] * 自定义测控环节的价值量可达主业1.5-2倍，将显著提升公司整体营收规模[2][11] **主要业务板块前景** * 工业PHM市场国内处于蓝海阶段，总体规模约百亿，公司该业务收入仅两三千万元，未来几年增速预期将远超主业[4][12] * 电化学工作站业务去年（2024年）处于放量初期，实现收入八九千万，未来3-5年预计可达1-2亿元规模[4][13] * 公司在六维力传感器核心指标上已取得显著突破，处于国内第一梯队，凭借军工级技术向工业级应用的降维打击，有望在高端工业领域取得更大成就[4][14] * 公司与头部机器人企业交流理想，有望提供关节传感器及相关模组[4][16] 其他重要内容 * 公司成立于1993年，2012年上市，2018年抓住军工装备国产替代机遇实现快速成长[5] * 中国研发投入强度为2.65%，相对于美国（3.6%）、日本（3.4%）及德国（3.1%）仍有较大提升空间，"十五五"规划将进一步推动军工领域研发投入[10] * 预计2026年公司盈利可达2亿元，对应当前市值估值约30倍，人形机器人相关业务的估值未被充分反映[15] * 公司产品品类相对竞争对手较少，目前主要集中在物理测试环节，长期基于传感器应用可拓展性的发展潜力巨大[11]

市场表现与资金流向 - 11月12日科技自主可控板块盘整，寒武纪股价逆市上涨，乐鑫科技、晶晨股份、福昕软件等个股涨幅超过1% [1] - 科创人工智能ETF（589520）昨日单日吸金1558万元，近10日累计资金净流入达4399万元，显示资金坚定加仓AI自主可控方向 [1] 国产AI产业链投资机遇驱动因素 - 国产AI技术持续突破，AI从“讲故事”进入“实干期”，海外算力加码，国产大模型取得进展，互联网企业开始使用“中国芯”进行大模型训练，AI应用商业化加速，企业付费意愿显著提升，2025年被视作AI Agent商业化元年 [3] - 科创人工智能ETF（589520）30只成份股全部披露三季度业绩，其中20家实现盈利，22家归母净利润同比正增长，寒武纪归母净利同比大增321%，行业景气度正转化为实际利润 [3] - 新五年规划将“科技自立自强水平大幅提高”列为核心目标，并部署“人工智能+”行动，从国家战略到产业政策为AI和国产替代提供长期强劲支持 [3] - 大国博弈背景下科技安全是重要主线，复杂国际形势凸显科技自立自强重要性，AI产业链国产化进程提速，推动全产业链国产化闭环以实现安全可控发展 [4] 技术突破与成本优势 - 国产AI公司月之暗面发布开源大模型Kimi K2 Thinking，在多项测试中表现优于国外主流商业模型包括OpenAI的GPT-5，其训练成本仅为460万美元，远低于GPT-5的几十亿美元 [4] - 此前DeepSeek-R1模型以低成本实现前沿效果，引发市场对算力投资担忧，但成为国产AI弯道超车着力点并催生上涨行情，当前AI算力板块调整或提供布局机会 [4] 相关投资工具特点 - 科创人工智能ETF（589520）及其联接基金重点布局国产AI产业链，成份股为细分环节收入最大或卡位最好的公司，受益于端侧芯片/软件AI化进程提速 [5] - 该ETF前十大重仓股权重占比超七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高且具备较强进攻性，相较直接投资科创板个股可低门槛布局并享有20%涨跌幅限制 [5]

芯联资本成立背景与意义 - 芯联集成从2018年成立到2023年科创板上市，第六年跻身全球第十大专属晶圆代工厂，碳化硅业务全亚洲第一[3] - 芯联资本作为背靠大产业方的CVC，开业于2024年9月，首支主基金完成12.5亿元募集，整体规模预计超15亿元[5] - 芯联资本的诞生标志中国半导体产业从内卷时代过渡到深度国产替代、并购和创新相结合的成熟发展阶段[3] 政策环境与市场机遇 - 2024年国务院发布“新国九条”、“创投十七条”等政策，针对性解决“退出难”问题[4] - 中国在汽车、汽车零部件产业链已领先，但芯片领域国产化率还不高，造成基础产品过剩假象[14][15] - 中国半导体远未到没有投资机会的时候，整体国产化率不高，需做到完全自主可控[19] 芯联资本投资策略与平台模式 - 重点布局半导体上游（设备、材料和零部件）、设计公司以及下游人工智能、机器人和新能源等硬科技领域[5] - 采用“美团式”平台模式：供给侧依托芯联集成的车规级工艺平台引流，需求侧对接车企系统级研发需求[21][22] - 投资方向专注解决卡脖子问题（如离子注入机和光刻机）和帮助初步国产化企业完成从1到100的成长[26][27] LP结构与合作机制 - LP阵容包括产业上市公司龙头、头部市场化母基金、知名国资母基金等，实现高度市场化结构[6] - 通过联合机制解决“独角戏”问题，组建产业视角专业化团队，建立资本与集团紧密例会机制[30][31] - 芯联资本没有历史业绩，但LP认可其作为半导体领域稀有“真CVC”的产业协同能力[33] CVC角色定位与生态构建 - CVC是企业“关键部门”，通过投资机器人和AI等新兴领域推动内部研发，形成正向循环产业生态[42] - 真正赋能型CVC应给钱给资源帮助企业成长，而非简单控制，芯联资本通过“资本+业务”赋能被投企业[45] - 长期目标是建成中国人自己的产业生态，整合中国功率和模拟芯片企业形成全球竞争力[49] 行业发展趋势与挑战 - 科创板设立带动半导体投资热情，但当前上市门槛提高促使企业更注重核心竞争力和整合意愿[50][51] - 中国半导体正经历从“有”到“强”阶段，需要从生产经营转向生产经营+资本运营的转变[47] - CVC在硬科技时代至关重要，是穿越周期、攻克难关的关键支撑，而非锦上添花[51]

公司核心竞争力 - 子公司厦门长塑的聚酰胺双向拉伸薄膜产品全球市场占有率连续多年超过20% [2] - 核心竞争力归纳为自主创新、产业链运营及全球化战略布局三大能力 [2] - 构建“产、学、研、用”四大创新引擎，成为全球极少数同时掌握第二代到第五代膜材科技的企业 [2] - 打造从上游原材料PA6到下游功能性膜材BOPA的一体化产业链，有效降低生产成本并提升创新效率 [2] - 已布局厦门、泉州、印尼三大生产基地，销售网络覆盖全球40余个国家和地区 [3] - 今年上半年境外业务收入占整体营业收入比例达约53.4%，较去年全年提高9.2个百分点 [3] 财务表现与产品盈利 - 今年上半年新型BOPA膜材毛利率突破50%，达51.29%，较去年同期提高6.35个百分点 [4] - 近三年研发投入合计超2亿元，共取得专利授权224项，其中发明专利99项 [6] 新能源领域布局与市场潜力 - PHA锂电膜作为软包锂电池铝塑膜核心材料，国产替代空间广阔，公司已成为除日本厂商外铝塑膜用尼龙层的主要供应商 [4] - 据EVTank数据，2024年全球铝塑膜出货量达4.5亿平米，预计2030年将增至13.9亿平米，对应市场规模达160.7亿元，我国铝塑膜国产化率约60.3% [4] - 针对超薄型BOPP电容膜市场需求，公司投资25亿元建设新能源膜材项目，生产线宽幅达6.4米，已于今年11月正式投产 [5] - 公司率先推出固态电池专用BOPA，提前进行技术布局以抢占市场先机 [6] 产能扩张与未来战略 - 印尼生产基地正在建设中，建成后将成为东南亚地区规模领先的BOPA生产基地，并考虑在德国等欧美国家建立生产基地 [7] - 未来将围绕新能源、人形机器人、人工智能等新兴领域加码研发，通过精细化运营和差异化市场策略提升盈利水平 [7]

机器人ETF (159770) 市场表现 - 截至2025年11月12日09:33，机器人ETF成交905.93万元 [3] - 近1周规模增长3.30亿元，实现显著增长 [3] - 最新份额达96.81亿份，创成立以来新高 [3] - 近19天获得连续资金净流入，合计"吸金"16.17亿元，最高单日获得2.85亿元净流入 [3] - 跟踪指数成分股双环传动领涨0.86%，博众精工上涨0.85%，绿的谐波上涨0.77% [3] 电子ETF (159997) 市场表现 - 截至09:35，电子ETF成交195.77万元 [3] - 跟踪指数成分股信维通信领涨2.81%，天岳先进上涨1.57%，蓝思科技上涨1.08% [3] - 电子ETF被动跟踪中证电子指数，重仓半导体、消费电子行业，覆盖AI芯片、汽车电子、5G、云计算、印制电路板等热门产业 [3] - 前十大权重股包括工业富联、海光信息、胜宏科技以及立讯精密等"果链"龙头 [3] 机器人行业动态与机遇 - 机器人板块迎来国产替代+技术出海的历史性机遇，并与人工智能浪潮共振 [3] - 特斯拉正筹备扩建得克萨斯超级工厂，新建专用设施用于人形机器人Optimus量产，规划年产1000万台的激进目标，预计2027年启动大规模生产 [4] - 全国首家人形机器人7S店在武汉光谷开业，标志着产业从实验室研发迈向市场化、场景化落地的重要里程碑 [5][6] - 特斯拉马斯克薪酬激励方案已通过，未来十年Optimus人形机器人需累计交付超100万台 [7] - 国内人形机器人技术突破和商业化应用加速推进，表现为小鹏汽车发布第七代IRON人形机器人，蓝思科技与越疆机器人达成战略合作并下达大额订单，优必选再获亿元级订单 [7] 相关产品信息 - 机器人ETF(159770)对应场外联接基金A：014880，C：014881 [4] - 电子ETF(159997)对应场外联接基金A：001617，C：001618 [4]

私募仓位与策略重心 - 截至10月底，股票主观多头策略型私募基金平均仓位为78%，与9月持平，维持在近年高位水平 [3] - 满仓及加杠杆的私募占比不降反升，达到25.3%，同时超过九成私募仓位维持在五成以上 [3] - 私募策略重心从仓位升降转向行业与个股的结构性调整 [3] 私募业绩表现与分化 - 截至10月末，大多数私募产品实现正收益，但业绩分化显著 [4] - 淡水泉旗下某系列产品（2019年成立）截至9月末年内收益率超70%，全球成长系列与平衡系列某产品分别录得超50%和40%回报 [4] - 勤辰资产代表产品（2022年成立）截至9月末年内收益率均超30% [4] - 高毅资产邓晓峰代表产品（2019年成立）截至10月末年内收益超25%，自成立以来年化收益为17% [5] - 高毅资产卓利伟、吴任昊代表产品（分别成立于2021年、2020年）截至三季度末年内收益近30%，三季度单季收益超20% [5] - 高毅资产孙庆瑞代表产品（2021年成立）三季度单季大涨30%，年内收益超41% [6] - 高毅资产邱国鹭代表产品（2017年成立）年内收益略超21% [6] - 高毅资产冯柳代表产品（2019年成立）三季度收益超14%，但截至三季度末年内收益仅为11.52%，年化收益5.06%，最大回撤达43.64% [6] - 宁泉致远系列两只产品（分别成立于2018年和2021年）截至10月末年内收益均在12%左右 [6] - 林园投资旗下某产品（2018年成立）年内亏损5.69% [6] - 业绩分化本质是投资风格分化，提前布局AI、电子、医药等赛道业绩斐然，坚守金融、地产、传统消费等低估值板块相对落后 [6] 私募操作策略：兑现收益与结构调仓 - 三季度以来私募战术展现"再平衡"共性，即减持短期涨幅过大资产，增持未来潜力更大或安全边际更高资产 [7] - 淡水泉和邓晓峰均在持仓标的大幅上涨后适时兑现部分获利，锁定收益 [8] - 兑现收益后资金流向体现"攻守兼备"策略思路 [9] 行业配置：进攻端与防守端 - 进攻端加码科技与医药：淡水泉增持电子板块头部企业及医药公司，崔莹看好港股互联网龙头，日斗投资重点布局互联网应用公司（持仓占比约30%） [10] - 高毅资产邓晓峰10月增持科技硬件、医药和消费，卓利伟9月增持AI应用相关互联网平台与科技硬件，吴任昊三季度提高行业集中度（先进制造与科技软硬件各占约25%），孙庆瑞维持高仓位偏好材料、工业和信息技术 [10] - 防守端布局内需与低估值：林森认为地产、航空、白酒等内需板块存在较大预期差，邱国鹭继续持有较高比例互联网和金融行业优质公司，同时布局工业与消费板块龙头 [12] 后市展望与板块聚焦 - 私募整体持谨慎乐观态度，认为市场未来机会是"结构性慢牛"，源于对产业趋势、公司基本面的深度挖掘 [13] - 淡水泉指出当前流动性充裕、风险偏好较高环境中基本面好公司更易得到合理定价，邓晓峰分析A股上市公司三季报显示企业盈利边际改善，日斗投资创始人王文认为A股正处于牛市第二阶段，有望推动市场站到4500点以上 [14] - 对科技板块共识与分歧并存：星石投资将人工智能列为重点主线，高毅多数基金经理侧重科技，邓晓峰某代表产品信息技术为第一重仓（持有比例超36%），吴任昊集中配置先进制造和科技软硬件（合计占比约50%） [17] - 部分基金经理担忧科技股估值与不确定性，如林森谈"硬科技"难参与，邱国鹭代表产品重仓信息技术权重显著低于金融 [18] - 医药板块是共识度较高赛道，星石看好"供给突破的医药"，淡水泉和高毅邓晓峰均在调仓中重点提及医药 [19] - 消费领域机会更为细分，星石重点关注服务消费和消费品，高毅卓利伟和邱国鹭均对消费给予较高配置，与林森看好内需板块观点交叉验证 [20] - 金融、周期与材料成为部分机构"压舱石"：邱国鹭三季度继续高配金融（其为代表产品第一大重仓行业），日斗投资大幅超配金融板块（持仓占比超60%），其管理规模近一年增长近200亿元 [22] - 星石还关注受益于美联储降息的周期龙头，材料与工业板块在高毅配置中占较高比重（邓晓峰和孙庆瑞代表产品重仓比例均超40%） [23]