黄金价格表现 - 周一亚洲时段现货黄金价格上涨1.86%，交投于989.73元/克附近 [1] - 2025年全年金价大幅上涨64%，创下自1979年以来的最大年度涨幅 [1] 价格驱动因素 - 美国抓捕委内瑞拉总统马杜罗引发地缘政治风险升温，刺激了避险资产需求 [1] - 特朗普在委内瑞拉事件后暗示可能采取更多干预行动，加剧了市场不确定性 [1] - 2025年金价上涨受到降息预期、避险需求及ETF资金流入的推动 [1] 宏观经济与政策背景 - 费城联储总裁保尔森表示进一步降息或需等待，这影响了市场对美联储短期政策走向的预期 [1] - 周一晚间将公布美国12月ISM制造业PMI，预计略低于荣枯线 [1] - 周五将发布美国非农就业报告，市场预计新增岗位5.5万个 [1]

基本面： 周一（1月5日）亚市早盘，现货黄金高开高走，一度强势上涨0.9%，触及每盎司4419.90美元。这场波动的直接导火索，是周末期间美国对委内瑞拉发动的 闪电军事行动——总统尼古拉斯·马杜罗及其夫妇在首都住所被捕，并已被迅速移送至纽约候审。这一事件如同投入平静湖面的巨石，瞬间激起了金融市场 对避险资产的狂热需求。然而，金价的攀升之路并非坦途，同期美元指数攀升至近两周高位的强势表现，如同悬在多头上方的利剑，令市场情绪复杂而微 妙。 地缘政治"黑天鹅"：避险情绪的核心引擎。抛开短期波动，从更长周期视角审视，黄金市场洋溢着乐观情绪。回顾2025年，金价实现了约65%的惊人涨 幅，表现远超多数大宗商品和资产类别。进入2026年，这种看涨预期有增无减。在参与调查的零售投资者中，高达42%的人预测金价将在2026年升至5000至 6000美元之间；更有29%的投资者看高至6000美元以上。相比之下，认为金价会跌回4000美元以下的仅占十分之一。这种来自"民间"的强烈看多情绪，是市 场情绪的重要风向标。华尔街的行业专家们也倾向于看多，尽管预测可能相对保守。他们认同，在央行持续购金、地缘政治格局碎片化、以及全球主要央行 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期降息概率较低中长期宽松预期仍存 预计短期内震荡整理为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡 中期震荡 日内偏弱 观点为震荡整理 核心逻辑是短期降息概率较低 中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货日内观点偏弱 中期观点震荡 参考观点为震荡整理 核心逻辑是上周三国债期货均震荡小幅回调 12月制造业PMI数据升至扩张区间 宏观数据表现较强韧性 货币政策宽松紧迫性下降 降息预期降温 驱动国债期货反弹的动能减弱 不过货币政策中长期仍偏向宽松 政策利率的锚定效应仍存 且未来政策利率下调预期仍存 国债期货支撑力量较强 [5]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 核心观点 - 报告核心观点为“继续布局春季攻势，地缘波动下关注贵金属”，建议在行业春季行情中积极布局，并关注因地缘政治波动带来的贵金属投资机会 [1][3] 贵金属板块 - 地缘政治波动催生避险需求，叠加即将公布的经济数据与彭博大宗商品指数调整，短期金银价格或迎来宽幅震荡格局，但权益端建议逢调整增配 [1][3] - 展望2026年一季度，通胀与流动性共振的窗口并未改变，白银将领衔贵金属延续上涨趋势 [1][3] - 短期需关注三点：1）美委冲突若触发油价大幅波动并抬升通胀预期，或继续助力贵金属价格上涨；2）即将公布以非农为核心的经济数据，将影响降息路径，进而左右短期贵金属波动；3）彭博大宗商品指数调整（1月8日起的五日展期窗口）可能因被动跟踪基金抛售而短期压制贵金属价格 [3] - 对于黄金，维持美国经济衰退判断，预计未来二季度内衰退延续、降息路径不改，降息交易将继续推升金价 [3] - 对于白银，宏观层面宽松与通胀共振是其最佳窗口，未来两季度白银相较黄金和铜或更具弹性；A股白银标的稀缺，在贝塔行情下应重视其弹性；短期金银比修复显示白银估值偏高，但不妨碍其宏观向上窗口 [3] - 贵金属选股思路应从PE/当期产量业绩估值，转向远期储量估值 [3] - 建议关注的标的包括：招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源 [3] 工业金属板块 - 核心观点为继续布局铜和铝的春季攻势 [4] - 数据方面，本周工业金属整体走强，SHFE铜价下跌0.49%，SHFE铝价上涨2.32% [4] - 库存方面，铜库存周环比增加5.73%，年同比大幅增加86.11%；铝库存周环比增加2.93%，年同比增加1.96% [4] - 成本利润方面，山东地区吨电解铝税前利润周环比增加380元至6324元，吨氧化铝税前利润周环比增加18元至-291元 [4] - 产能方面，电解铝产能利用率为98.3%，环比微增0.01%；氧化铝产能利用率为83.49%，环比微增0.17% [4] - 商品端，短期宏观层面春季躁动与美联储主席换届引发的降息预期交易确定性渐强，叠加微观层面美国因关税担忧在2026年6月30日前持续囤铜，且铜矿与冶炼明年上半年均有供给收缩风险，铜价易涨难跌；铜铝比处于高位促使铝代铜发生，有助于提振铝价 [4] - 中期来看，美联储引领的全球趋势性宽松将促进铜铝周期上行 [4] - 权益端，铜铝板块兼具胜率与赔率：周期视角下，板块低估值适逢年底年初险资增配概率较大，春季行情值得期待；价值视角下，铜铝权益价值终将重估，因商品长期价格中枢在逆全球化、货币宽松、供给受阻及AI拉动电力需求等因素下将稳中有升 [4] - 建议关注的标的包括： - 铜：【优选资源量增】洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、藏格矿业；【关注冶炼补涨】江西铜业、铜陵有色 [4] - 铝：【弹性与高股息双线并举】中孚实业、云铝股份、神火股份、天山铝业、中国宏桥、宏创控股及华通线缆 [4] 能源金属与小金属板块 - **锂**：碳酸锂期货价格突破12万元/吨，创本轮价格新高，铁锂检修利好加工费上涨及碳酸锂产品顺价，期现价差收敛有利于下游补库，强化价格趋势，认为第二轮趋势性行情正在酝酿，重视碳酸锂权益的仓位配置 [5] - **战略金属（稀土、钨）**： - 稀土：两部委宣布暂停实施有关稀土物项的出口管制，有望开启新一轮上涨行情，行业战略价值凸显，公司业绩同比改善明显，传统需求触底叠加人形机器人应用落地加速，中长期需求有望修复 [5] - 钨：钨价持续上行，本轮上涨更多源于供给逻辑，在存量矿山贫化、新增矿山少、再生钨放量有限的背景下，供给刚性延续，长期看好价格中枢抬升 [5] - **钴、镍**： - 钴：刚果金钴配额分配落地，2025-2027年全球钴市场面临短缺，钴价易涨难跌，利好资源型企业 [5] - 镍：根据APNI消息，2026年印尼镍矿RKAB拟定为2.5亿吨，大幅低于2025年的3.79亿吨，如政策落地得力，镍矿将形成缺口，有望托底镍价中枢向上修复，镍是目前有色金属中少数处于底部的品种，权益弹性大于商品弹性 [5] - 建议关注的标的包括： - 稀土：中国稀土、广晟有色、北方稀土 [5] - 磁材：金力永磁 [5] - 钨：厦门钨业、中钨高新 [5] - 锂：天华新能、大中矿业、盛新锂能、雅化集团、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、藏格矿业、盐湖股份 [5] - 钴镍：华友钴业、伟明环保 [5] 市场行情回顾 - **板块表现**：周内上证综指上涨0.13%，金属材料及矿业（长江）指数上涨0.32%，在32个长江行业中排名第10位，跑赢上证综指0.19个百分点 [13][17] - **子行业表现**：周内有色金属细分子行业涨跌各异，基本有色金属板块上涨2.15%，能源金属板块下跌0.68%，贵金属板块下跌1.60%，稀土磁材板块下跌0.38% [13][17] - **个股表现**： - 周涨幅居前的个股包括：江西铜业（+13.68%）、银邦股份（+13.38%）、五矿发展（+10.03%） [21] - 周跌幅居前的个股包括：深圳新星（-10.94%）、赣锋锂业（-8.28%）、铜冠铜箔（-8.10%） [21] - **商品价格**： - **基本金属**：LME三月期铜上涨2.70%至12461美元/吨，期铝上涨2.18%至3021美元/吨；SHFE主力合约期铜下跌0.49%至98240元/吨，期铝上涨2.32%至22925元/吨 [23][25] - **贵金属**：Comex黄金下跌4.8%，Comex白银下跌9.3%；SHFE黄金下跌3.8%，SHFE白银下跌6.8% [23][26] - **小金属**：金属钴均价上涨6.1%至461元/公斤；电池级氢氧化锂均价上涨7.7%至112.5元/公斤，电池级碳酸锂均价下跌0.8%至119元/公斤 [24][28] - **库存数据**：周内SHFE铜库存增加51.7%，LME铜库存减少7.5%；SHFE铝库存增加7.7%，LME铝库存减少2.3% [35][37] - **宏观数据**：中国12月官方制造业PMI为50.1，高于预期的49.6和前值49.2 [37]

黄金价格近期驱动因素与市场展望 - 金价在2025年末及2026年1月初表现强势，一度交投于4500美元/盎司上方的高位，主要受降息预期和地缘风险推动 [1][4] - 随着元旦假期后市场流动性恢复，前期积累了超过60%巨大年度涨幅的多头开始集中获利了结，对金价构成短期压力 [1][4] 宏观经济与政策前景 - 市场目前定价2026年将有两次降息，任何关于降息节奏、幅度以及美联储新任主席人选的风声都可能引发市场重估 [1][4] - 此前因政府停摆而延迟发布的经济数据将陆续公布，可能重塑市场对经济状况和通胀路径的看法 [1][4] 地缘政治突发事件分析 - 1月3日凌晨，美国对委内瑞拉发起代号为“绝对决心行动”的大规模军事行动，成功抓获该国总统马杜罗及其夫人，美国司法部宣布将以多项罪名起诉并临时接管国家 [1][4] - 此次事件标志着全球地缘局势显著升级，可能加剧市场对更大范围冲突的忧虑，从而强化黄金的避险属性，“战争溢价”将凸显，对价格构成基础支撑 [1][4] - 下周一开盘金价基本确定会暴涨拉升，后续需关注联合国安理会紧急会议、周边国家（如哥伦比亚、巴西）的反应以及俄罗斯等大国的表态，这些将决定危机走向 [1][4] 金价未来情景与潜在走势 - 若地缘局势有所平息，“买预期，卖事实”的交易行为可能导致金价大幅冲高回落，一旦开始下跌，可反手做空，潜在下行空间为几十美元 [2][5] - 反之，若事件继续升级，金价将轻松再上4500美元/盎司一线，甚至可能偏激地突破4600美元/盎司，再度刷新历史新高 [2][5] 市场操作策略建议 - 下周一操作思路是先行做多，但因中间风险很大，必须设置好止损止盈 [2][5] - 应根据后续事态发展随时进行仓位调整，稳健的投资者可以保持观望，等待市场情绪平复后更清晰的方向信号 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月2日港股开市表现良好，人民币升值提速，各路资金有望加速入市，元月第一个交易日股指有望开门红，宜快速建立以成长类指数为主要标的的股指多单，可择机买入中证1000指数远月深虚值看涨期权；国债期货短线或延续震荡格局，交易型投资波段操作；贵金属短线波动加剧，需调控仓位控制风险 [4][5][6] - 农林畜各品种走势分化，油脂偏空，双粕底部震荡，白糖和红枣中长期看空，棉花调整但底部支撑稳固，苹果高位区间震荡，原木低位震荡，玉米观望，生猪不同合约有不同表现，鸡蛋近月合约有下跌预期 [16][17][18][19] - 能源化工品种受地缘冲突等因素影响，原油长期价格受利空压制，甲醇、尿素、瓶片、纯苯短期价格偏强震荡，橡胶系观望或持有少量BR看涨期权 [34][35][36][37] - 钢材可能交易冬储预期，铁矿石先震荡后回调，焦炭第四轮提降或将落地，焦煤焦炭盘面需关注主力及远月合约 [55][56][57] - 有色金属中，铜区域性供应紧张推升价格，铝、氧化铝围绕一定价格震荡，烧碱维持弱势震荡 [71][72][73][74] 各目录总结 股指 - 1月2日港股恒生指数劲升2.7%，恒生科技指数大涨4%，显示海外资本加速配置中国资产；人民币升值提速，美元加速回流，资金有望从企业账户向居民账户、证券账户流动，元月第一个交易日有望开门红，宜快速建立以成长类指数为主要标的的股指多单，可择机买入中证1000指数远月深虚值看涨期权；看多以中证500指数为代表的成长风格指数 [4][7] 国债 - 12月中国制造业PMI重回扩张区间，服务业商务活动指数仍在荣枯线下；节前最后一个交易日国债期货探底回升，短线或震荡，交易型投资波段操作 [5][10] 贵金属 - 芝商所上调贵金属保证金，1月8日彭博商品指数年度权重重置将导致黄金、白银期货被卖出；1月2日美元指数上涨，黄金收盘基本持平，白银上涨超2%；1月3日美国袭击委内瑞拉，地缘政治风险放大，周一黄金和白银很可能高开，短线波动加剧，需调控仓位控制风险 [6][13] 农林畜 三油两粕 - 海外双重利空，料国内棕榈油开盘跟随走低，空头趋势明确，新空单可介入；美豆油收涨，但中长期需关注国际原油下跌是否拖累其反弹，国内豆油或有一定抗跌；菜籽油日内偏空操作，关注8930一线支撑；双粕受海关政策、美豆成本和南美丰产压力影响，或将下跌，但在前期低点处有支撑，整体呈底部震荡格局 [16][22] 白糖、红枣 - 白糖假期间ICE原糖下探，海内外糖市基本面偏空，预计假期开盘后郑糖偏弱运行；红枣样本库存去库但总量仍处高位，利好因素不足，期价近期以低位区间震荡为主，中长期看空，操作上逢高沽空 [17][26] 棉花、苹果、原木 - 棉花假日季交投清淡、美元走强带来压力，节中地缘政治动荡利好原油价格或传导至棉价，短期郑棉在当前位置调整，底部支撑稳固，下行空间有限；苹果产区交易沉闷，节中主产地降雪阻碍运输，需关注旺季消费对一般质量货源去库进度及价格的影响，长期库存低位及优果率偏低矛盾未解决，期价大概率维持高位区间震荡；原木供应端压力可控，需求弱但优于去年同期，低库存支撑价格，国内外倒挂及盘面成本限制下行空间，弱现实制约反弹，主力合约维持低位震荡，建议区间操作并关注资金动向 [18][29] 玉米、生猪、鸡蛋 - 玉米市场多空交织，假期现货稳中偏强，关注政策粮源拍卖消息，目前建议观望，关注2215 - 2220短线支撑；生猪假期结束猪价走弱，预计近月合约开盘低开后整理修复，不同合约有不同支撑和压力位；鸡蛋预计盘面开盘相对平稳，因2月现货走势悲观预期，近月合约有较强下跌预期，建议关注波段高空机会 [19][31][32] 能源化工 原油 - 美国插手委内瑞拉原油生产，长期对原油价格产生利空压制；本次地缘冲突引发市场对委内瑞拉石油供应稳定性担忧，产生3 - 5美元/吨地缘风险溢价，但定价逻辑最终回到供给基本面，委内瑞拉原油产量占比低，且全球原油供应过剩 [34][41] 甲醇、尿素 - 甲醇供减需增预期下价格震荡偏强，关注地缘冲突实际影响，建议偏多思路对待；尿素预计随着冲突升级国际化肥价格上涨，或抬升中国出口价格，国内企业库存下降，周末主流尿素工厂最低出厂价1640 - 1660元/吨，建议偏多思路对待 [35][44][46] 瓶片、纯苯 - 瓶片关注美国和委内瑞拉地缘冲突后续进展，短期价格跟随原料宽幅震荡偏强；纯苯周末山东成交价格回升，短期价格宽幅偏强震荡，03合约参考区间5420 - 5650元/吨，关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [36][49][51] 橡胶系 - 天然橡胶假期间基本面驱动有限，节后开盘或以整理态势为主，关注合成胶走势影响；合成橡胶顺丁胶价成本面支撑持续，委内瑞拉局势突变或提振BR期价，技术面上关注前高附近压力表现，建议观望或持有买入少量BR看涨期权 [37][54] 钢材 - 节前五大钢材品种供需双降，库存去化，供需双弱，预计冬储未启动前螺卷价格震荡，螺纹主力压力位3200，支撑位3030；可能交易冬储预期，建议短多尝试 [55][60] 铁矿石 - 基本面变化不大，钢厂和港口库存累库，到港量下降，发运量季节性变化，需求端日均铁水产量增加，钢厂有补库预期，对铁矿石价格形成支撑，预计短期震荡，关注主力2605合约能否突破800一线；元旦后可能交易冬储预期，补库结束后价格回调，可提前布局空单，也可尝试多螺纹空铁矿 [56][65][66] 焦煤焦炭 - 1月1日起焦炭第四轮提降或将落地，焦炭价格跟随焦煤价格波动；盘面节后首日或受情绪影响异动，关注焦煤盘面主力及远月合约，当前不建议单边布空 [57][70] 有色金属 铜 - 市场对2026年75BP降息预期摇摆，对铜价方向性影响较弱，可能加剧波动性；美国对精炼铜加征关税预期导致全球铜流动性向美国集中，区域性供应紧张推升铜价；元旦假期LME铜收于12460.5，较12月31日下跌0.31% [71][77] 铝、氧化铝、烧碱 - 铝预计节后价格围绕21,990元/吨震荡，关注库存去化节奏与海外市场传导影响；氧化铝预计节后价格围绕3,246元/吨震荡，政策利好支撑作用有限；烧碱预计节后价格维持弱势震荡，走势跟随电解铝产业链情绪联动 [72][73][74]

核心观点 - 报告核心观点为“降息预期交易继续”，认为市场处于新的降息预期博弈阶段，并关注美联储下届主席人选提名对预期的进一步提振 [2][6] - 报告对金属及金属新材料行业维持“买入”评级 [2] 工业金属与钢铁 - **铜铝**：内需预期有望改善，工业金属价格或高位运行 [6] - 政策层面：2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策发布，有望改善内需预期 [6] - 供应扰动：智利Mantoverde铜金矿自1月2日起罢工，期间预计维持约30%的产量，影响年产约2.14万吨铜 [6] - **钢铁**：供需维持弱平衡，价格预计底部运行 [6] - 供需数据：本周上海线螺纹采购量环比平稳，高炉开工率环比+0.5个百分点，综合钢价环比-0.1% [6] - 盈利改善：钢厂盈利率反弹至38% [6] - **关注标的**：江西铜业、铜陵有色、五矿资源(H)、洛阳钼业(A/H)、中国有色矿业(H)、金诚信、西部矿业、中国宏桥(H)、天山铝业、中国铝业(A/H)、宝钢股份、中信特钢等 [6] 黄金 - **核心逻辑**：全球地缘扰动再起，有望强化金价震荡上行趋势 [6] - 宏观数据：12月26日当周美国初请失业金人数19.9万人，低于预期和前值；续请失业金人数186.6万人，低于前值 [6] - 降息预期：CME FedWatch显示2026年1月降息25个基点的概率升至16.6% [6] - 地缘事件：2026年1月3日，美国对委内瑞拉发动大规模军事打击，区域地缘风险升温 [6] - **市场表现**：受外部流动性冲击影响，本周贵金属价格剧烈震荡 [6] - **关注标的**：招金矿业(H)、中金黄金、兴业银锡、盛达资源等 [6] 小金属 - **钴**：钴价如期上涨，本周电解钴价格涨6%至45.5万元/吨，涨速环比小幅扩大 [6] - 供应因素：刚果（金）钴出口进度低于预期，2026年第一季度钴价节奏与出口进度密切相关 [6] - 关注标的：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等 [6] - **钼**：本周钼价涨1.4%至37.5万元/吨，年底主流钢厂钼铁招标量平稳，下游不锈钢小幅去库，预计钼价维持震荡 [6] - **锂**：碳酸锂期货价格跌2.5%至12万元/吨，现货价格涨15%至12万元/吨，期现价差迅速收敛，预计锂价迈入窄幅震荡阶段 [6] - **钨**：本周钨价下跌0.65%至45.7万元/吨，当前需求端保持刚性采购，预计钨价维持震荡格局 [6] - **稀土**：本周氧化镨钕价格涨1.9%至60.75万元/吨，预计淡季稀土价格持稳 [6] 重点公司估值与财务分析 - 报告列出了多家重点公司的估值和财务预测数据，包括洛阳钼业、金钼股份、驰宏锌锗、厦门钨业、西部矿业、南钢股份、中国铝业、云南铜业、华友钴业、云铝股份、中金黄金、北方稀土、中信特钢、天山铝业、华菱钢铁、久立特材、宝钢股份、赣锋锂业、金诚信等A股及部分H股公司 [7] - 表格提供了各公司的最新收盘价、评级、合理价值、2025及2026年预测的每股收益(EPS)、市盈率(PE)、企业价值倍数(EV/EBITDA)和净资产收益率(ROE)等关键指标 [7]

市场表现 - 2026年首个交易日美国国债价格上涨，迎来良好开局 [1][2] - 10年期国债收益率下跌2个基点至4.15%，扭转了早盘涨势 [1][2] - 30年期国债收益率下跌1个基点至4.84%，此前曾触及9月初以来最高水平 [1][2] 历史回顾 - 2025年对美国国债而言是丰收之年，彭博美债指数全年回报率超过6% [1][2] - 2025年创下五年来最佳年度回报 [1][2] - 衡量美国债券市场预期波动性的指标跌至2022年初以来最低水平 [1][2] 未来展望 - 当前市场焦点在于美债能否将涨势延续至2026年 [1][2] - 市场普遍预期2026年将进一步降息 [1][2] - 预期降息的部分原因是考虑到美国总统唐纳德·特朗普可能任命一位鸽派人士接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔 [1][2] 宏观经济背景 - 美国经济依然保持韧性，上周数据显示其增速创下两年来最快 [1][2] - 强劲的经济增速使得近期进一步降息的必要性变得复杂 [1][2] - 美国经济数据发布将于周五晚些时候恢复，市场关注S&P Global美国制造业采购经理人指数 [1][2]

核心观点 - 美联储降息预期降低了持有黄金等非生息资产的成本，支撑了其需求 [1] - 地缘政治风险与市场谨慎情绪共同强化了黄金作为传统避险资产的吸引力 [2] - 尽管存在短期获利了结和技术面阻力，但在降息预期和地缘紧张局势持续背景下，黄金价格预计将保持坚挺 [4][5] 宏观经济与货币政策环境 - 美联储12月FOMC会议显示，尽管存在内部分歧，但多数政策制定者认为若通胀继续放缓，仍有进一步宽松的空间 [1] - 其结果是利率降低，这使得持有黄金等非生息资产的成本大大降低，从而维持了对其的需求 [1] - 展望未来，只要降息预期持续，黄金就可能继续得到良好支撑 [4] 市场风险与不确定性 - 国家间持续的冲突与紧张关系给市场增添了巨大的不确定性 [2] - 这导致投资者坚持选择那些在不确定时期表现良好的、久经考验的避险资产，黄金也不例外 [2] 短期市场动态与价格展望 - 在黄金价格大幅上涨后，部分投资者可能希望获利了结，这可能导致卖压 [3] - 芝加哥商品交易所集团决定提高黄金及其他金属的保证金要求，这可能使黄金投机成本略有增加，从而可能抑制需求 [3] - 黄金近期可能在每盎司4,350美元至4,450美元之间盘整，若价格跌至4,300美元上方可能吸引买家，而突破4,400美元则可能重新打开通往4,475美元的路径 [5] 未来关注因素 - 随着美国市场将发布一批重要数据，包括制造业PMI终值，交易员可能会密切关注其影响，尤其是对美元和美联储下一步行动的影响 [4]

市场动态与机构观点 - 彭博社指出，交易员认为在美国进一步降息、美元走弱的背景下，贵金属在2026年可能表现良好，但短期内担心广泛的投资组合指数再平衡会对价格造成压力[1] - 鉴于金银已大幅上涨，它们在指数中的权重可能已超过目标配置比例，从而促使被动跟踪基金卖出部分合约[1] - 道明证券高级大宗商品策略师Daniel Ghali预计，未来两周内，纽约商品交易所白银市场未平仓合约总量的13%将被抛售，这将导致价格大幅下跌[1] - 由于包括日本和中国在内的多个主要市场仍在休市，周五交投可能较为清淡[1] 黄金技术分析与前景 - 黄金价格升至4350美元/盎司附近，显示多头仍占据主动，但该区域也更容易形成短线震荡与获利回吐[2] - 技术上看，若金价能够在高位回踩后守住关键支撑区（近期上升通道下沿/前高密集区），则中期趋势仍偏多，后续关注是否出现“强势整理后再上攻”的形态[2] - 反之，一旦在再平衡抛压与美元反弹共振下跌破关键支撑，金价可能进入“高位回撤—重新定价”阶段，短期波动区间将被显著拉宽[2] - 黄金的优势在于避险与资产配置属性更强，因此在利率下行预期不变的情况下，回调往往更容易吸引配置盘再度介入[3] - 若短期出现“降息预期降温/美元走强/风险偏好回升”的组合，金价上方空间可能被压缩，走势转向高位整理[3] - 策略上，更可能出现的节奏是：金银维持强势基调，但期间穿插数次急跌或快速回吐，尤其白银波动料更剧烈[3] - 投资者需重点关注美国利率预期变化、美元方向、以及再平衡窗口带来的资金流向扰动[3] - 黄金日图K线呈现偏空，日内关键阻力位为4363、4384、4405美元/盎司，关键支撑位为4331、4317、4301美元/盎司[4] 外汇市场与关键指标 - 欧元兑美元日图K线呈现偏空，日内关键阻力位为1.1766、1.1775、1.1782，关键支撑位为1.1754、1.1748、1.1740[5] - 今日关键经济指标包括：法国12月制造业PMI终值、德国12月制造业PMI终值、欧元区12月制造业PMI终值、英国12月制造业PMI终值、美国12月标普全球制造业PMI终值[5]