中国与中亚国家经贸合作 - 中国已成为中亚第一大贸易伙伴和主要投资来源国，建交30多年来贸易额增长显著[1] - 2023年西安首届中国—中亚峰会以来，双方贸易额增长35%，产业投资、绿色矿产、科技创新等合作积极推进[1] - 2024年前5个月中国对中亚五国进出口2864.2亿元，同比增长10.4%，规模创历史同期新高[7] - 2013至2024年中国对中亚五国进出口从3120.4亿元扩大至6741.5亿元，增长116%，年均增速7.3%[7] 基础设施与物流网络 - 中吉乌铁路项目正式启动，中哈第三条铁路规划稳步推进，中塔公路二期修复进展顺利[4] - 中国与中亚对开口岸11个（含2个铁路口岸），形成管道、铁路、公路、航空立体化网络[4] - 2024年1-5月阿拉山口和霍尔果斯铁路口岸分别通行中欧（中亚）班列3138列和4129列[5] - 霍尔果斯铁路口岸累计通行班列超4.6万列，线路总数达87条，新疆双口岸2024年过货量2750万吨[5] - 前5个月中国以公路运输对中亚进出口1436.5亿元，增长10.9%[5] 贸易结构与商品流动 - 中国自中亚进口农产品43.6亿元（+26.9%），其中哈萨克斯坦亚麻子增长202.1%，乌兹别克斯坦葡萄干增长153.7%，吉尔吉斯斯坦蜂蜜增长10.9倍[6] - 新能源汽车、电子产品等中国制造进入中亚，中亚蜂蜜、小麦、水果、禽肉等农产品输入中国[5] - 合作领域从一般贸易扩展到贸易投资结合、货物服务贸易协同，形成多层次经济关系[7] 机制建设与未来规划 - 中国—中亚机制建立13个部级合作平台，常设秘书处全面运营，形成立体多元合作格局[8] - 2025-2026年定为"中国中亚合作高质量发展年"，聚焦贸易畅通、产业投资等六大方向[8] - 中方计划向中亚提供15亿元人民币无偿援助，未来两年提供3000个培训名额[9] - 商务部签署3份多边和5份双边文件，将扩大能源矿产进口，推动汽车家电出口，拓展数字经济合作[9][10] 区域经济一体化 - 哈萨克斯坦西安码头投入运营，成为哈在华商贸物流集散中心[4] - 中国与乌兹别克斯坦每周60多个航班班次，与哈萨克斯坦50多个班次，7个中国城市与哈直航[5] - 合作推动中亚由"陆锁"向"陆联"转型，成为欧亚大陆"黄金十字路口"[8]

空天产业大会核心内容 - 2025深圳(罗湖)空天产业大会暨苍宇天基全球能力发布会在深圳银湖会议中心举行 逾200人参会 聚焦技术创新 产业协同与国际合作推动空天产业发展 [1] - 罗湖区投资促进局与苍宇天基签署《产业发展合作协议》 并启动全球首颗高轨商业化中继卫星项目建设 [1][4] 苍宇天基公司动态 - 苍宇天基是国内首家专注高 中轨道天基信息传输系统建设和运营的商业航天企业 正在建设全球天基信息传输系统 填补我国商业数据中继卫星系统空白 [3] - 公司2025年落户深圳罗湖区 发挥产业链"链主"作用 依托当地创新生态与产业集群优势 打造覆盖天基通信全链条的产业生态体系 [3] - 与长城工业集团 航天科技集团商业卫星公司签订首星及配套运载火箭整包合同 同时与20余家产业链合作伙伴签约 [4] - 规划2026年发射首颗高轨卫星 实现60%低轨轨道覆盖和40%地表覆盖 2027年完成三星组网 实现100%低轨覆盖和南北纬80°间地表覆盖 2030年建成13颗星的苍宇星座 形成全天候覆盖能力 [4] 产学研合作进展 - 与武汉大学共建"基于中继通信的即时遥感创新研究中心" 落户罗湖 推动产学研深度融合 [4] - 发布天基信息系统服务能力 终端型谱及数据传输规范 [4] 罗湖区空天产业布局 - 罗湖将空天产业作为转型升级突破口 已搭建空天产业创新服务平台 整合高校 科研院所与企业资源 打造"产学研用"一体化载体 [2] - 布局低空经济示范基地 提供测试验证与场景落地空间 通过"链主企业+配套企业"模式集聚卫星通信 遥感应用 飞行器制造等领域超50家企业 [2] - 2024年以来已引入苍宇天基 蓝箭航天 中卫汇通 魔方卫星等代表性企业 未来将从政策 人才 资本 空间四方面支持空天科技成果转化 [5] 行业技术趋势 - 时空信息与人工智能 大数据 物联网深度融合 催生低空经济 自动驾驶 智慧养老 商业遥感大众化等新质生产力产业 [2] - 需推进人工智能引导的通导遥一体化时空智能大众化服务 推动测绘学向时空智能学升级 [2]

市场表现 - A股市场集体走低 国证航天指数收跌1 58% [1] - 航空航天ETF天弘（159241）跌1 45% 成交额超3500万元 换手率超22% 位居同标的产品第一 [1] - 成分股中长城军工涨停 国博电子 中船应急 中国海防 航材股份等股涨幅居前 [1] 资金流向 - 航空航天ETF天弘（159241）昨日获超1000万元资金净流入 [2] 行业特征 - 国证航天指数以超96%的国防军工行业权重形成显著特征 是全市场军工含量最高的指数 [2] - 航空装备与航天装备两大核心板块占据71%权重 深度聚焦大飞机研制 低空经济 商业航天等新兴领域航空航天装备产业链关键领域 [2] 行业前景 - 军工行业扰动因素已基本消除 下游需求呈恢复性增长 [2] - 2027年建设目标迫在眉睫 2035年基本实现国防和军队现代化 2050年把人民军队全面建成世界一流军队 [2] - 伴随需求恢复 产能结构逐步优化 国防军工板块有望得到大幅改善 安全边际高 具备长期成长确定性 [2] - 世界军贸总体需求或将显著增加 中国装备良好的作战性能及充足且高质量的供给或将成为中国军贸装备稳步扩大在世界的军贸份额的底气所在 [2] - 中国军贸或将迎来高速增长期 相应企业盈利能力及盈利质量或将迎来快速改善期 [2]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告的核心观点 - 科创板政策优化和新制度推出，推动优质科创企业上市融资，加快自身发展建设，扩大证券行业投行业务规模，促进多业务协同，头部券商在竞争中占优，建议关注上市头部券商投资价值 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 证监会吴清主席在 2025 陆家嘴论坛开幕式演讲，随后证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 [1] 吴清主席对未来制度模式提出的要求 - 发挥科创板改革“试验田”作用，设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，创业板启用第三套标准支持未盈利创新企业上市 [2] - 强化股债联动服务科技创新优势，发展科创债，推出科创债 ETF 和其他创新产品 [2] - 培育壮大耐心资本、长期资本，推动社保、保险、产业资本参与私募股权投资 [2] - 支持科技型上市公司做优做强，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地 [2] - 构建开放包容资本市场生态，推动外资入市交易 [2] 《科创板意见》改革举措 - 试点引入资深专业机构投资者制度，适用于科创板第五套上市标准企业 [3] - 试点 IPO 预先审阅机制，提升证券交易所预沟通服务质效 [3] - 扩大第五套标准适用范围，支持更多前沿科技领域企业 [3] - 支持在审未盈利科技型企业面向老股东增资扩股 [3] - 健全支持科创板上市公司发展的制度机制 [3] - 健全科创板投资和融资相协调的市场功能 [3] 科创板现状及政策影响 - 科创板成国内新质生产力直接融资主战场，但 23 年下半年以来 IPO 进度与主板趋同，上市节奏放缓 [4] - 科创成长层设立和第五套规则执行，加快优质未盈利科创企业上市融资 [4] - 创新产品落地和外资参与，加快新资金进场，改善科创板流动性 [4] - 长期价值投资资金进场，改善科创板市场生态，确立良性发展趋势 [4] 投资建议 - 关税战冲击下中小企业经营压力大，未上市科创企业资金问题更突出，科创板政策优化推动企业上市融资，扩大证券行业投行业务规模，促进多业务协同 [5] - 头部券商凭借项目资源、定价能力和渠道优势，在科创板项目竞争中占优，缓解投行业务收入下滑趋势，建议关注上市头部券商投资价值 [8]

航天业技术集成 - 航天业汇聚多学科顶尖成果 是当今世界最前沿、最复杂的高精尖技术集成领域 [1] - 商业火箭从设计到发射需攻克大量技术难关 [1] 星河动力技术突破 - 采用3D打印成型方案使发动机生产周期缩短至1个月以内 成本降至原十分之一 重量减轻50% [3] - 成为国内首家实现连续稳定发射成功的民营火箭公司 [3] 北京航天产业优势 - 核心研发单位占全国50%以上 拥有大部分国家航天大型研发基础设施和专业人才 [3] - 商业航天领域高新技术企业超300家 百强/上市/独角兽企业均占全国半数以上 [4] - "2024中国商业航天企业百强"榜单中46家位于北京 占全国近半 [4] 火箭发射进展 - 可重复火箭技术突破：蓝箭航天完成10公里级垂直起降飞行试验 [3] - 一次性火箭常态化发射：2024年商业火箭共发射12次 占全国发射任务20% [3] - 中科宇航入选轻舟货运飞船主选火箭 星河动力实现十日内三连发 [3] 卫星技术发展 - 北京已发布10多个商业卫星星座建设规划 [4] - 银河航天成功发射8颗低轨宽带通信卫星 构建国内首个"小蜘蛛网"试验星座 [4] - 开展"翼阵合一"卫星技术攻关 支撑手机直连卫星宽带通信需求 [4] - 2024年5月首次在泰国开展低轨卫星互联网海外应用试验 [4] 卫星应用创新 - 中科星图推出国内首款遥感垂域大模型"空天·灵眸" 实现分钟级多圈层信息智能分析 [4] 产业链格局 - 北京形成运载火箭/卫星制造/地面设备/应用服务全产业链 国内产业链最全 [4] - "南箭北星"产业格局初步形成 [4]

科创板改革 - 证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，标志着科创板改革进入深化攻坚阶段 [1][3] - 科创成长层适用科创板第五套上市标准，允许未盈利企业上市，并扩大适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域 [3] - 主要投资者为机构，旨在解决高研发投入企业早期融资难题 [3] 科创板发展成果 - 科创板设立6年来，共有54家未盈利企业成功上市，累计实现营业收入1744.79亿元，其中26家营业收入突破10亿元 [4] - 54家企业累计投入研发1639.25亿元，22家上市后实现盈利，盈利企业占比约40% [4] - 代表性企业包括中芯国际、寒武纪等 [3] 科创成长层制度创新 - 扩大适应范围至人工智能、商业航天、低空经济等领域，提高适应性 [4] - 缩短审核周期、试点IPO预审阅机制，为不同发展阶段企业提供针对性制度安排 [4] - 明确公司纳入和调出科创成长层的标准及操作程序，实行"新老划断"以避免对存量上市公司的影响 [4] 风险控制措施 - 投资者需签署专项风险揭示书以强化风险意识 [5] - 要求企业披露未盈利情况及相关风险，压实中介机构责任 [5] - 未来可能面临未盈利企业估值难度大、退市风险高、交易活跃度不足等挑战 [5]

为此，监管层在设立科创成长层时可谓大胆创新，小范围求证，既讲究创新，也结合实际。科创成 长层不但扩大了适应范围（人工智能、商业航天、低空经济等），还提高了适应性，为不同发展阶 段企业提供针对性制度安排，如缩短审核周期、试点IPO预审阅机制。既规定了公司纳入和调出科 创成长层的标准，也明确了层次调整的操作程序，并就调出标准进行"新老划断"，避免对存量上市 公司的影响。 星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 中国股市又迎来了重大改革之举。证监会6月18日发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包 容性适应性的意见》（以下简称《意见》）。 AI制图 笔者以为，这份《意见》来得非常及时，它标志着科创板改革进入深化攻坚阶段，具有非常深远的 战略意义。 我们来看一下《意见》的最主要内容如下： 科创成长层适用科创板第五套上市标准（允许未盈利企 业上市），并扩大适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，解决高研发投入企业早 期融资难题，而主要投资者为机构。 科创板的设立已经有6年，可谓取得了非常重大的成果，中国的高科技企业借着科创板的春风，蓬 勃发展，如中芯国际、寒武纪等已成为科创板的代表性企业。但与此同时， ...

创业板第三套上市标准启用 - 创业板正式启用第三套上市标准，支持优质未盈利创新企业上市，标准为预计市值不低于50亿元且最近一年营业收入不低于3亿元 [1] - 该标准主要面向未盈利但具备高成长性的创新企业，覆盖人工智能、生物医药、商业航天、低空经济等前沿领域 [1][2] - 企业需具备强研发能力、技术壁垒及成熟产品落地能力，且需获得市场估值认可，多为经历多轮融资的独角兽或细分领域龙头 [2] 政策意义与背景 - 政策旨在解决高研发投入企业的融资困境，推动资本市场从利润导向转向成长性导向 [3] - 创业板第三套上市标准在2020年创业板注册制改革时已设立，但长期处于暂不实施状态，目前暂无企业通过该标准上市 [4] 潜在申报企业案例 - 欣旺达动力科技股份有限公司曾公告分拆至创业板上市的预案，2020-2022年营业收入分别为4.32亿元、29.64亿元、129.22亿元，但连续3年未盈利，IPO前最后一轮融资估值为355亿元 [4] - 欣旺达动力为欣旺达旗下专注于汽车动力电池业务的控股子公司，主要业务为动力类锂电池的研发、生产和销售 [4] 潜在申报企业画像 - 行业属性需符合人工智能、生物医药、商业航天、低空经济四大前沿领域 [6] - 需具备强技术壁垒（如专利布局、研发投入占比＞20%）和成熟产品落地能力（年营收≥3亿元） [7] - 多轮融资后估值超50亿元，投资方含头部机构（如红杉、高瓴、国资基金等） [8] - 财务特征为未盈利但营收快速增长（如近3年复合增长率＞30%），亏损主因高研发投入（非经营不善） [9] 重点赛道与代表企业 生物医药企业 - 安济盛生物（骨科创新药）完成超20亿元融资，核心产品进入III期临床，年研发投入超8亿，2024年技术授权收入首次突破3亿元 [10] - 维泰瑞隆（抗衰老药物）B轮融资21亿元，估值约85亿元，2024年营收4.1亿元（主要来自专利授权） [11] - 此前超30家生物医药企业因科创板第五套标准暂停而IPO搁浅，新政策下将快速转向创业板 [12] 商业航天与低空经济 - 蓝箭航天（火箭制造）估值120亿元，2024年实现卫星发射收入5.3亿元（同比增长400%），但研发导致年亏损超12亿元 [13] - 时的科技（eVTOL飞行器）估值60亿元，2024年获得预订单营收3.8亿元，适航认证中 [14] - 低空经济写入2025年政府工作报告，资本布局密集 [15] 人工智能与芯片 - 镁伽科技（AI+生物实验机器人）估值70亿元，2024年营收4.5亿元，服务药明康德等头部客户 [16]

市场表现 - 中证证券公司30指数(931412)上涨0 30% 成分股东吴证券(601555)上涨2 46% 申万宏源(000166)上涨0 84% 国泰海通(601211)上涨0 71% 华泰证券(601688)上涨0 66% 西部证券(002673)上涨0 54% [1] - 证券公司ETF(516730)上涨0 31% 最新价报0 96元 盘中成交额不断走阔 近1年累计上涨28 86% [1] 行业估值与前景 - 非银金融目前平均估值较低 具有安全边际 攻守兼备 [1] - 证券行业转型有望带来新的业务增长点 受益于市场回暖、政策环境友好 券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益 [1] - 中国资本市场从"融资功能优化"转向"创新生态构建" 科创板改革2 0版将重塑科技企业估值体系 为人工智能、生物科技、量子技术、商业航天等前沿技术注入资本支持 [1] 指数与ETF构成 - 中证证券公司30指数选取业务排名靠前、市值规模大、营业收入高、盈利能力与成长能力较强的证券公司作为样本 [2] - 中证证券公司30指数前十大权重股合计占比67 69% 包括中信证券(600030)、国泰海通(601211)、东方财富(300059)等 [2] - 证券公司ETF(516730)场外联接包括浦银安盛中证证券公司30ETF联接A(017778)和C(017779) [2]

项目建设与公告 - 2024年11月公司成立工作小组，开展高性能碳纤维产品项目建设论证及初步建设工作，因信息未明确未披露 [1] - 充分调研后，公司聘请设计院编制报告，认为项目符合产业政策、园区规划等要求，具有市场竞争力 [1] - 公司及时启动四期项目审议并公告，需本月26日股东大会审议批准 [1][2] 公司发展战略 - 公司围绕保供和项目建设统一思想，以满足国家战略需求为出发点，提升核心竞争力 [2] - 公司要塑造团队，做到人无我有、人有我优、人优我变，为目标实现打基础 [2] 产品应用与市场 - 公司产品用于航空航天领域，ZT9H碳纤维去年收入占比40%，赢得客户肯定和潜在用户青睐 [2] - 常宏子公司业务方向为民用航空等下游应用和功能化材料研发制造，不与现有客户竞争 [2] - 公司希望借助客户A参与大飞机市场工作，与客户A合作开发低成本民用预浸料 [2] 资本合作与赋能 - 中石化资本入股，公司拟借助其央企资源平台，拓展民用航空领域应用 [3] - 公司联合产业链企业为终端用户提供解决方案，推进碳纤维复合材料新市场开拓 [3] 员工激励 - 公司分管领导会同中介机构研讨细化员工持股或股权激励方案，具备条件将提请审议并披露 [3] 关联方情况 - 三强公司2016年成立，是高新技术企业，为国内航天领域合格供方 [3] - 杨永岗拟受让三强公司股权，公司将其界定为关联方，按关联交易履行审批及披露义务 [3][4] - 公司关注杨永岗收购进程，根据结果重界定关联关系并及时披露 [4]