漫展行业规模与增长 - 今年五月全国漫展及相关活动超过1000场 较去年同期显著增长 接近十年前全年场次的三分之一（2016年漫展场次不到3000场）[1] - 江苏95场 浙江74场 广东80场 四川67场 区域分布呈现高度集中化特征[1] - 2023年成为行业拐点 CP29同人展单场吸引30万客流 BW活动61.5万人预约抢票 带动旅游酒店餐饮购物文旅产业链[12] 漫展形态与用户行为演变 - 追星成为漫展新形态 嘉宾见面会行程占据活动看板三分之一 三天100+位嘉宾包括电竞选手、coser、CV配音演员等[2] - 女性观众比例提升至70% 与心仪coser互动成为首要逛展动机 签售合照成为打破次元壁核心场景[4] - 内场票分级定价198元起步 上至694元 黄牛代排队价格达500元 To签海报售价150元[2][3] 商业模式与盈利结构 - 嘉宾费用占比从2023年30%飙升至50% 头部coser费用触及百万级 出场费上涨2-3倍[7] - 萤火虫漫展人均消费641元 商品零售成为主要关联消费 包括IP周边衍生品、联名产品等同人创作[8] - 签售海报、拍立得合照、周边定制等二次消费环节单价数十元到上百元 有效拉动场内消费[7] 市场竞争与品牌格局 - 一线城市漫展单日入场人数达7万+ 二三线城市本地coser能吸引数百人打卡形成稳固客流[7] - 形成南北区域展会品牌格局：南有萤火虫/CICF EXPO 北有IDO/IJOY 上海有CHINAJOY/CCG_EXPO等[13] - 垂直IP展会如国乙Only漫展、原神FES一票难求 Only展形式低成本灵活切入市场[13] 内容创新与用户体验升级 - 策展方优化活动板块设计 包括官方周边打卡地图、签绘墙、谷子拍摄专区、DIY动手体验等[8] - 划分多块舞台区域 大舞台承接比赛 小舞台服务随舞表演 开放个人摊位作为标配[10] - 引入模玩拼装、卡牌对战、周边零售等热门板块 电竞馆设立战队周边街区引发排队求购[8] 社会影响与文化融合 - 漫展逐渐取代传统景区 头部品牌形成全国号召力 本地化融入附近生活[11] - 穿cos服的孩子有父母陪伴 出现跨代际cosplay现象 香港妈妈为孩子筹备漫展行程[11] - 二次元覆盖6亿泛人群 从标榜个性转变为普通人情绪价值 成为生活日常出行目的地[11] 平台生态与产业协同 - B站通过会员购票务服务推动行业标准化 打造BW/BML自有品牌 扶植CP/CD等外部团体[12] - 微博首次举办WAW游戏动漫展 主流ACGN平台整合线上线下流量[12] - 汽车、互联网、快消、3C等非传统品牌进入招商名录 拓展收入来源超越门票模式[13]

行业整体表现 - 2024年近五成基金公司营业收入同比增长 数据可统计的64家基金公司合计实现营业收入1141.48亿元 [1][2] - 74家基金公司合计净利润377.74亿元 其中11家机构净利润超10亿元 [1][3] - 27家基金公司实现营业收入、净利润双增 中金基金、永赢基金等机构营收净利同比增幅均超30% [4] 头部公司表现 - 易方达基金以121.09亿元营业收入居首 但同比下滑3.13% [2] - 华夏基金(80.31亿元)、南方基金(75.23亿元)等6家公司营收超50亿元 [2] - 净利润前三名为易方达基金(39亿元)、南方基金(23.52亿元)、华夏基金(21.58亿元) 天弘基金净利润同比增幅达19.29% [3] 业绩分化特征 - 13家基金公司营业收入同比增长超20% 瑞达基金、苏新基金营收增幅超2000% [2] - 中海基金、红塔红土基金实现扭亏为盈 净利润分别增至365.14万元和176.51万元 [3] - 7家机构录得亏损 南华基金净利润由119.41万元转为亏损1048.51万元 [3] 中小公司发展策略 - 瑞达基金通过细分市场创新 实现营收增长2497.7% 净利润增长39.1% [7] - 中金基金通过产品线布局和投研建设 公募REITs规模保持行业前列 管理规模同比增长63% [7] - 行业马太效应加剧 缺乏拳头产品和渠道建设的中小公司面临更大竞争压力 [6][7] 核心驱动因素 - 头部公司凭借规模优势、品牌口碑在降费潮中强化竞争优势 [1][6] - 创新能力与数字化赋能成为关键 部分公司通过降本增效提升运营效率 [7][8] - 产品策略迭代和科技应用是业绩增长的重要抓手 如中金基金REITs产品线的成功 [7][8]

行业整体业绩 - 2024年全行业实现营业收入4511.7亿元，同比增长11.2%，净利润1672.6亿元，同比增长21.3% [4] - 行业净资产收益率为5.5%，同比提升0.7个百分点 [4] - 资本市场主要指数上涨，上证综指上涨12.7%，深证成指上涨9.3%，沪深交易所日均股票成交额1.1万亿元，同比增长20.1% [4] 行业集中度与分化 - 5家头部券商（中信证券、华泰证券、国泰海通、招商证券、银河证券）净利润总额超700亿元，占全行业总利润比例超过40% [2][4] - 中信证券净利润217.04亿元，是唯一一家净利润超200亿的券商，华泰证券、国泰海通、招商证券、银河证券净利润分别为153.51亿元、130.24亿元、103.86亿元、100.31亿元 [4] - 有29家券商全年净利润不足1亿元，其中14家券商2024年亏损，亏损最多的5家券商为德邦证券、瑞信证券(中国)、星展证券(中国)、华金证券、联储证券，分别亏损1.49亿元、1.62亿元、1.69亿元、1.83亿元和9.56亿元 [2][6] 业务结构分析 - 自营业务、经纪业务、利息净收入、投行业务、资管业务五项收入占比分别为38.6%、28.4%、11.1%、7.8%和5.3%，自营业务为第一大收入来源 [2][8] - 自营业务收入排名前五的券商均超百亿元，中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、中金公司自营业务收入分别为263.45亿元、147.69亿元、145.01亿元、115.03亿元和101.21亿元 [8] - 经纪业务手续费净收入前十券商中，中信证券以107.13亿元领先，国泰海通、广发证券、华泰证券、中国银河、招商证券均超60亿元 [9] 细分业务动态 - 部分中小券商经纪业务展现高增长，英大证券2024年经纪业务手续费净收入1.99亿元，暴增915.59%，国开证券、华源证券、麦高证券和华兴证券增速也超100% [11] - 2024年全市场证券公司承销证券金额103538.13亿元，同比下降1.3%，其中股权融资总额2475.96亿元，同比下降72.8%，债券融资总额101062.17亿元，同比增长5.5% [13] - 投行业务手续费净收入前十券商普遍下滑，中信建投下滑48.08%，中信证券下滑33.91%，中金公司下滑16.41%，华泰证券下滑30.95% [14]

行业并购重组趋势 - 行业格局重塑呈现跨越式跃迁，并购重组成为资源洗牌、技术跃迁和竞争格局重塑的关键手段 [1][3] - 新"国九条"政策鼓励上市公司通过并购重组提升资源配置效率，尤其向战略性新兴产业倾斜 [4] - 半导体、人工智能等硬科技领域2024年并购交易金额比历史均值暴涨50%以上 [4] 政策驱动与行业集中度 - 科创板企业并购效率显著提升，小额快速审核通道使重组从立项到落地仅需四个月 [4] - 国有资本在"三个集中"战略下主导横向并购，军工、能源等行业CR5从五成跃升至七成以上 [4] - 央企和地方国企通过并购加速行业整合，头部企业市占率快速提升 [4] 技术并购与产业重构 - 人工智能领域85%的并购案例聚焦算法、算力等底层模块的补齐与加强 [5] - 头部AI企业通过并购垂直应用公司实现全链条布局，市占率从18%跃升至34% [5] - 传统制造业27%的并购涉及半导体、新能源等高附加值领域，推动产业链升级 [5] 马太效应与竞争格局 - 计算机行业TOP10企业通过并购新增专利数量占全行业82%，中小企业技术代差扩大 [6] - 半导体领域超四成并购标的为未盈利的研发期企业，通过"资本输血型并购"押注未来技术 [6] 跨境并购与全球化布局 - 2024年中国上市公司海外并购金额同比增长68%，集中在新能源车、光伏、半导体等领域 [7] - 跨境并购通过收购欧洲技术企业绕开贸易壁垒并提升全球市场话语权 [7] 行业未来展望 - 并购重组通过政策驱动、技术重构和全球化布局改写资源流动与竞争逻辑 [8] - 行业可能走向头部企业主导的寡头化，或受新技术革命与地缘政治影响重新洗牌 [10] 公司背景 - 美国更好并购集团（Goheal）专注于全球并购控股，业务涵盖上市公司控制权收购、并购重组及资本运作 [10]

随着公募基金一季报披露完毕，各家基金公司和基金经理的管理规模也浮出水面。 《每日经济新闻》记者通过Wind统计发现，截至今年一季度末，全市场162家公募持牌机构的管理总规模为31.05万亿元。其中，管理总规模排在前十名的公 司分别为易方达基金、华夏基金、广发基金、南方基金、天弘基金、富国基金、嘉实基金、博时基金、招商基金和建信基金。易方达基金依然在管理总规模 和非货基规模都位列第一，截至一季度末的管理总规模为1.95万亿元，非货基管理规模也达到1.31万亿元。 除此之外，截至一季度末，百亿基金经理的名单也有变化，目前全市场管理规模超过100亿元的主动权益基金经理已不足百人。 每经记者 李蕾 每经编辑 彭水萍 基金公司最新规模"座次"出炉，排名前十阵容有变 根据Wind数据，截至今年一季度末，全市场162家公募持牌机构的管理总规模为31.05万亿元，非货基管理总规模为18.21万亿元。去年年末，这两项数字分 别为31.69万亿元和18.60万亿元；而在去年一季度末，这两项数字分别为28.36万亿元和16.23万亿元，可以看到明显的增长趋势。 从基金公司的管理总规模来看，排名前十的公司及管理资产情况如下： | 博 ...

ETF市场规模与增长 - 国内ETF总规模于4月17日首次突破4万亿元历史大关，达到4.04万亿元 [1][4] - 从3万亿元增长至4万亿元用时不到7个月，增长速度持续加快 [2] - 截至4月21日，国内ETF产品数量达到1140只 [4] 行业竞争格局 - ETF市场马太效应显著，仅54家公募管理人布局ETF业务，其中12家规模超千亿的基金公司占据了84.41%的市场份额 [5][6] - 行业集中度高，6%的公募管理人占据了84.41%的ETF份额 [6] - 华夏基金和易方达基金位列第一梯队，规模分别为7040.12亿元和6373.58亿元，华泰柏瑞基金以4884.47亿元位列第二梯队 [7][8] 市场增长驱动因素 - 2024年ETF规模增量高达1.67万亿元，同比增长81.46%，主要得益于“国家队”资金入市 [9] - 以中央汇金和汇金资管为代表的“汇金系”2024年末持有ETF市值合计达1.04万亿元，较2023年末的1176.95亿元大幅增加9261.86亿元，贡献了当年规模增量的一半以上 [9] - “国家队”护盘资金自4月7日开始借道ETF入市，推动规模从3.59万亿元的低点迅速回升 [1] “国家队”持仓分析 - “汇金系”持有的ETF产品来自12家基金公司，最钟情于“沪深300”指数产品 [11][12] - 华夏基金获得“汇金系”加持最多，合计持有其旗下ETF市值达2757.95亿元 [12] - 华泰柏瑞基金和易方达基金旗下ETF被“汇金系”持仓均超过2000亿元，嘉实基金和南方基金也获得千亿以上的加持 [12]

文章核心观点 - 分众传媒以83亿元估值全资收购新潮传媒引发行业讨论，从市场集中度、规模效应等角度分析此次并购及梯媒行业终局形态，认为合并后分众集团优势更明显，市场表现值得看好 [1][3] 公司对比 - 分众传媒成立于2002年，股东有江南春、阿里等，产品多样，覆盖国内外城市，员工5309人，点位多且分布在核心区域，目标4亿城市新中产，以KA客户为主，2023年收入119.04亿、利润48.3亿 [3] - 新潮传媒成立于2007年，股东有京东、张继学等，产品以智能屏为主，覆盖100个城市，员工高峰6000人、2023年底1600人，点位覆盖社区多，目标2亿中产消费人群，早期区客为主现KA+区客并重，2023年收入22亿 [3] 市场集中度 - 评估行业前景常用“市场规模”，但对企业制定战略参照意义有限，“市场集中度”是关键指标 [4][5] - 市场集中度用CR表示，如CR2指行业前2家市占率，值越高集中度越大 [6] - 商业环境中行业最后剩下企业数量一般为1家、2家、3家、7家或无数家 [7] - “指数级规模效应”行业最后剩1家，竞争要点是掌握先发优势；电梯广告行业剩2 - 3家，因企业无法吃下所有点位且规模效应不能无限扩张 [9][10] 规模效应 - 规模效应有指数、线性、对数增长3种曲线，不同曲线代表不同竞争态势影响行业终局 [13] - 指数增长曲线如微信，最后一家独大；线性增长曲线如抖音、淘宝，规模与效应线性上升；对数增长曲线初期规模效应随规模增加而加大，达到阶段后下降，电梯广告行业属此类 [16][17] - 电梯广告行业规模效应链路为电梯点位增多带来触达用户、签约广告主等能力提升，降低单个点位成本，还存在隐形规模效应即技术对人群分析更精准增加单点位收入产出 [19][20] - 电梯广告行业会触发“双边网络且同边负效应”，客户和点位有限，同边存在负向竞争，限制规模效应释放，分众和新潮进入巷战后点位成本上升、利润下降 [21][22][25] 世纪并购 - 分众并购新潮被称“世纪并购”，因规模大且是竞争双方在“囚徒困境”下的最优解 [27] - 电梯广告领域分众和新潮吃下超80%市场份额，一般行业双寡头格局会长期存在，但直接合并存在反垄断监管、投资人利益博弈、内部仇视等问题 [29][30] - 此次收购成功因新潮愿意“让步”，CEO张继学为实现梦想甘心屈居第二，成为分众首席增长官 [32][33] - 合并后分众集团一家独大，规模效应曲线上扬，获得更深行业护城河，吸收人才，在AI时代赢面更大 [34][35]

首发优势的战略价值 - 数智化重塑企业竞争法则 冲击在位企业与非在位企业的经典竞争关系[3] - 首发优势通过链式发展过程获取 涵盖产品发布、门店落地、研发中心设立到总部建立的全环节[2] - 马太效应使大企业快速形成技术护城河与飞轮效应 叠加规模效应和品牌效应建立壁垒[3] - 长尾市场聚合体量可超越主流市场 非在位企业需获取利基市场首发优势确保竞争地位[3][5] - 企业从被动适应转向主动塑造环境 通过塑造型战略引导产业发展方向[5] - 超竞争环境下持续竞争优势成为伪命题 企业需通过暂时竞争优势保持地位[7] - 战略行动速度成为关键 快速决策收益超越程序正确但耗时的决策[7] 首发策略的能力基础 - 持续首发策略形成可转化的独特竞争优势 构建竞争壁垒[8] - 先导能力要求洞察产业底层逻辑 将近期未来愿景转为基于现实的目标[9] - 在位企业需预见产业赛道衍生 非在位企业需扩大利基市场影响力[10] - 动态能力通过感知-捕获-重组实现管理创新 匹配首发战略需求[11] - 在位企业打破路径依赖与组织惯性 非在位企业强化环境感知与敏捷调整[11] - 核心能力支撑战略执行 要求高速、高性价比提供贴合用户需求的产品[12] - 在位企业发挥生态效应强化能力 非在位企业追求集约化与专业化[12] 首发策略的类型与实施 - 技术首发以技术创新驱动 创造技术不连续性推动范式变革[14] - 能力增强型技术创新提升在位企业核心价值 来自跨越式迭代或互补新品[15] - 能力破坏型技术创新替代已有品类 使在位企业能力贬值[15] - 市场首发通过商业模式创新改变价值创造模式 定义新兴利基市场[16] - 在位企业构建新型专有互补资产或提升资产专有性[16] - 非在位企业链接通用互补资产形成网络外部性 或瞄准下游赛道转化资产[17] - 社会首发以社会价值目标影响制度环境 建立情感连接与合法性[18] - 社会首发产生品牌效应与声誉光环 配合市场与技术首发使用[19] 首发策略的决策模型 - 基于创新能力划分：强创新能力在位企业开拓新市场实现市场首发[26] - 弱创新能力在位企业寻找社会价值实现社会首发[26] - 强创新能力非在位企业通过技术首发奠定地位 再推市场首发[26] - 弱创新能力非在位企业寻求新利基市场实现市场首发[26] - 基于市场情境划分：突破性创新企业可实施技术首发 未知市场需同步市场首发[30] - 渐进性创新企业在已知市场 社会首发适用于在位企业 市场首发适用于非在位企业[30] 首发策略的实施要点 - 识别用户对首发的认知和需求 运用数智技术刻画场景行为模式[31] - 战略节奏需保持连贯性与紧凑性 考虑顺序、频率、时机与配合[32] - 考虑产业细分领域的基础体制 包括技术、市场与制度体制[33] - 设计思维确保创新以人为中心 寻求意料之外情理之中的解决方案[34]

文章核心观点 - 行业需求未反转但供给收缩明确，进入“酒企煎熬期”，接下来1 - 2个季度板块业绩或承压，不过渠道健康度提升，结合当前持仓低位，底部信号明显，股价可能领先基本面2 - 3个季度见底反转 [1] 需求与供给情况 - 需求疲软但符合预期，节后需求环比变化不明显，商务未改善，宴席低基数下略有增长，二季度部分市场宴席预定良好 [1] - 供给端维持克制，茅、五小批量发货，行业价格相对稳定，渠道库存压力释放，经销商态度平和，体感略好于去年 [1] 酒企经营策略 - 酒企吸取上轮调整经验，本轮调整更务实，从去年底普遍下调目标、严格控货，加大中低档性价比产品布局，注重与消费者链接 [1] 各酒企经营情况 - 茅台明确飞天价格稳定重要性，通过非标投放增加业绩，深挖公斤装飞天即饮场景 [2] - 五粮液改革势在必行，裁撤五品部、成立经销商平台公司以触达C端 [2] - 老窖动销好于去年，数字化改革节后渐入佳境，核心在管理和生产降本增效等 [2] - 汾酒经营状态良好，多市场动销优于大盘，推行汾享礼遇强化渠道推力 [2] - 水井坊召开战略发布会，强调与消费者情感链接，双品牌运作，推出高端新品，精细化运营，管理层稳定性提升 [2] - 古井发力性价比产品，动销增长，竞争加剧但优势仍在 [2] - 今世缘省内势能提升，V3春节表现亮眼，四开升级后发力全国化 [2]

文章核心观点 - 2025年咖啡茶饮行业进入洗牌期，呈现强者恒强、弱者更弱的马太效应，行业竞争激烈，各品牌在规模、价格等方面展开角逐，加盟商需谨慎选择 [4][5][7] 行业现状 - 2025年咖啡茶饮行业困境凸显，Seesaw多地关店、欠薪，全国在营门店从2023年最高峰的165家降至目前的64家 [2] - 过去两年行业先经历规模战，2023年头部品牌加速拓店，2024年竞争手段包括联名、推新品和价格战 [3] - 2025年现制饮品进入洗牌期，市场主流价格段下移，加盟增长放缓，自营和加盟运营差异大，连锁餐饮拼资源 [4][6] 市场格局 - 行业集中度高，蜜雪冰城与瑞幸分别拥有38590家、23290家在营门店，高于TOP5榜单后四位总和 [7] - 低价定位品牌凭借规模效应放大成本优势，形成正循环，如瑞幸坚持9.9元活动，2024年全年总收入同比增长38.4%，达344.75亿元，营业利润9.950亿元，同比增长367.8% [8] 品牌动态 - 喜茶春节后暂停事业合伙人申请，即加盟商拓展 [3] - 库迪去年推出“店中店”模式后暂停，今年2月提出2025年底开5万家门店目标，店中店重新上线并增加便利店形态，目前约1万家门店 [11] - 霸王茶姬过去90天新开323家门店、关闭74家，回报周期拉长到2 - 3年，热门区域加盟需摇号排队 [13] 加盟商情况 - 头部品牌谈判筹码足，押宝其他品牌风险大，有加盟商认为做瑞幸像投资理财产品，低风险且回报稳定 [9] - 库迪加盟商面临设备易坏、需密集更新和账期长等问题，茶饮市场竞争激烈，2024年全国新开奶茶店11.14万家但净增长 - 3.88万家 [12] 竞争策略 - 餐饮竞争重点是规模，蜜雪冰城自建工厂包揽原材料生产实现低价 [15] - 瑞幸启动大规模9.9活动，发放约5亿张兑换券，侵蚀茶饮市场，规划加密下沉市场门店，将奶茶品类拉入9.9元 [16][17]