报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，策略观点和投资逻辑基于所采纳机构当周公开发布的研究报告整理加工汇总而成 [2] 行情数据 大宗商品 - 白银收盘价24965.00，周度涨幅11.04%；PTA收盘价5448.00，周度涨幅8.57%；黄金收盘价1115.64，周度涨幅7.74%；乙二醇收盘价3997.00，周度涨幅5.30%；棕榈油收盘价8910.00，周度涨幅2.72%；甲醇收盘价2298.00，周度涨幅2.64%；PVC收盘价4921.00，周度涨幅2.46%；铝收盘价24290.00，周度涨幅1.53%；多晶硅收盘价50720.00，周度涨幅1.04%；豆粕收盘价2751.00，周度涨幅0.88%；玉米收盘价2300.00，周度涨幅0.83%；原油收盘价441.90，周度涨幅0.71%；铜收盘价101340.00，周度涨幅0.57% [3] - 螺纹钢收盘价3142.00，周度跌幅0.66%；焦煤收盘价1157.00，周度跌幅1.20%；铁矿石收盘价795.00，周度跌幅2.09%；生猪收盘价11565.00，周度跌幅3.46%；玻璃收盘价1064.00，周度跌幅3.54% [3] A股 - 中证500收盘价8590.17，周度涨幅4.34%；沪深300收盘价4702.50，周度跌幅0.62%；上证50收盘价3032.19，周度跌幅1.54% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价23501.24，周度跌幅0.06%；日经225收盘价53846.87，周度跌幅0.17%；标普500收盘价6915.61，周度跌幅0.35%；恒生指数收盘价26749.51，周度跌幅0.36%；富时100收盘价10143.44，周度跌幅0.90%；法国CAC40收盘价8143.05，周度跌幅1.40% [3] 债券 - 中国国债5年期到期收益率1.60，变动-1.01bp；中国国债10年期到期收益率1.83，变动-1.12bp；中国国债2年期到期收益率1.39，变动-1.19bp [3] 外汇 - 欧元兑美元汇率1.18，周度涨幅1.97%；美元中间价6.99，周度跌幅0.21%；美元指数97.51，周度跌幅1.88% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集7家机构观点，看多3家、看空0家、震荡4家 [4] - 利多逻辑为全球流动性宽松，权益市场形成上行合力；中小盘指数获资金流入，中证500与中证1000结构性行情强劲；央行维持适度宽松货币政策，降准降息仍有空间；2025年国内GDP同比增长5%，基本面保持稳健给予市场信心 [4] - 利空逻辑为监管层释放市场情绪降温信号；股指期货近月合约大幅升水，抬高做多成本并积聚回调压力；市场分化加剧，板块轮动加快，个股波动或放大；企业盈利修复预期不够强烈，估值进一步抬升缺乏业绩有效支撑 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家 [4] - 利多逻辑为避险情绪因国际地缘扰动上升；内需仍显不足，经济弱复苏格局支撑利率下行预期；配置盘积极入场，带动长端利率补降；央行呵护流动性宽松环境 [4] - 利空逻辑为长债供应担忧暂未消退；股债跷跷板效应可能分流债市资金；国债反弹已部分兑现利好，上涨动能衰减；“再通胀”预期有所改善，长债利率再下行有限 [4] 能源板块 原油 - 采集8家机构观点，看多3家、看空2家、震荡3家 [5] - 利多逻辑为美国在中东持续军事部署，伊朗局势紧张；哈萨克斯坦Tengiz油田中断，轻质油供应偏紧；地缘事件扰动不断，持续提供风险溢价；欧美寒潮天气短期提振取暖需求，支撑原油消费季节性走强 [5] - 利空逻辑为委内瑞拉转向对西方出口，重质原油供应边际改善；美伊冲突若未实际爆发，当前包含的风险溢价可能快速回吐；非OPEC国家产量维持高位，构成主要供应压力；OECD油品库存已高于五年均值，需求仍较疲软 [5] 农产品板块 棕榈油 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家 [5] - 利多逻辑为印度季节性消费旺季，进口较积极；原油价格走高强化棕榈油能源属性溢价；SPPOMA数据显示1月1 - 20日马棕榈油产量环比减少16.06%；国内港口商业库存小幅去化，近期到港量有限 [5] - 利空逻辑为马来西亚库存305万吨高位，压制价格上行空间；国内棕榈油商业库存74.61万吨，同比增加超54%；印尼年内暂不推行B50计划，削弱生柴消费增长预期；国内棕榈油价格高于豆油，替代显劣势 [5] 有色板块 铝 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家 [6] - 利多逻辑为海外电解铝供应扰动频发；流动性宽松叠加地缘风险，资金流入金属商品市场；作为能源转型关键金属，长期需求预期被不断强化；政策聚焦扩内需与设备更新，提振市场对铝消费的中长期信心 [6] - 利空逻辑为国内电解铝日均产量稳步上升；高铝价抑制终端采购意愿，下游加工企业开工率维持在低位水平；假期临近，季节性消费走弱或加速社会库存回升；投机性买盘或因节前避险情绪升温而下降 [6] 化工板块 PTA - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家 [6] - 利多逻辑为资金流入化工板块，市场提前交易供需好转预期；聚酯成品库存压力暂时不大；供需结构改善预期下，中期利润修复预期增强 [6] - 利空逻辑为春节临近聚酯工厂减产扩大，PTA近端需求走弱；PTA盘面加工费已显著修复；聚酯产品利润维持低位，或拖累PTA需求；2月累库预期增加短期供需压力 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多3家、看空0家、震荡4家 [7] - 利多逻辑为地缘政治风险持续升温，格陵兰岛与伊朗危机推升市场避险需求；多国央行持续增持黄金储备，去美元化趋势为金价提供中长期支撑；美联储官员强调就业市场脆弱性，增强市场对1月鸽派暂停的预期；黄金ETF资金流入仍有流入空间 [7] - 利空逻辑为美国经济展现较强韧性，可能对美元指数形成支撑；金价在技术面存在超买回调压力和止盈盘兑现风险；美联储如果在1月会议释放“鹰派暂停”信号，或压制金价上行动能 [7] 黑色板块 焦煤 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家 [7] - 利多逻辑为冬储补库需求对现货价格形成支撑；春节临近国内煤矿供应端收缩预期增强；蒙煤口岸春节期间关闭消息短期引发进口扰动预期；商品整体情绪回暖带动焦煤期货跟随反弹 [7] - 利空逻辑为蒙煤进口加快，供给压力较大；焦钢企业盈利不佳，采购以刚需为主；钢厂高炉开工率小幅回落，铁水产量增长乏力；补库逻辑盘面已有交易，缺乏新的上行驱动 [7]

黄金市场表现与驱动因素 - 现货黄金连续第八个交易日创历史新高，在避险需求与利率预期支撑下维持高位运行[1] - 金价已站稳5200美元上方，上涨是对财政扩张预期、美元偏弱及地缘政治不确定性的综合反映[2] - 当前资金配置逻辑以风险对冲为核心，贵金属成为资金回避风险的重要去向[1] 地缘政治与贸易环境 - 美国总统特朗普在外交与贸易领域的表态引发市场对全球政治与贸易环境再度紧张的担忧[1] - 有关格陵兰岛主权的言论引发美国与北约盟友分歧，俄乌冲突长期化令地缘风险溢价持续高位[1] - 特朗普针对加拿大的贸易指控及关税威胁，再次触发市场对贸易摩擦升级的警惕[1] 美联储政策预期与影响 - 市场普遍预期美联储在本次会议上将按兵不动，短期内降息概率处于低位[2] - 在2025年下半年连续三次降息后，联邦基金利率目标区间已回落至3.5%至3.75%[2] - 围绕美联储内部立场差异、特朗普可能提前公布下一任主席人选以及白宫施压，使政策沟通不确定性放大，并被计入黄金风险溢价[2] 机构观点与市场结构 - 盛宝银行认为，在中期逻辑未变前提下，黄金更可能通过高位震荡消化前期涨幅，而非明显回撤[2] - 各国央行潜在的购金需求以及全球资产配置再平衡趋势，仍对金价形成中长期支撑[2] - 机构对白银态度趋于谨慎，其投机属性与波动性上升，工业需求受抑制，金银结构性分化扩大[3] 市场前景与关键变量 - 黄金市场正运行在多重不确定性叠加阶段，地缘风险未缓和，美国政策与美联储独立性问题持续发酵[3] - 即将公布的美联储利率决议及政策沟通结果，将成为短期内影响金价运行节奏的关键变量[3] - 在核心逻辑未被证伪背景下，金价更可能以时间换空间完成阶段性调整，高位波动与结构性分化是当前主要特征[3]

黄金价格表现 - 现货黄金价格于周三突破5200美元/盎司大关，最高触及5201.97美元/盎司，创下历史新高，日内涨幅约0.4% [1][1] - 国际金价延续了凌厉的上涨势头 [1] 推动金价上涨的核心驱动因素 - 美元指数跌至四年低点，叠加美国前总统特朗普对美元走软的放任态度，严重削弱了市场对传统法币的信心 [1] - 美国1月消费者信心指数暴跌至11年半低位，折射出经济前景黯淡 [1] - 特朗普透露即将提名新任美联储主席并预计利率将进一步下降，引发了强烈的货币宽松预期 [1] - 特朗普宣布计划对韩国进口商品加征新关税，加之美国政府面临1月30日拨款截止日前部分停摆的风险，令市场焦虑情绪蔓延 [2] - 地缘政治局势紧张，特朗普宣称一支舰队正驶向伊朗，相关行动准备将在两周内完成，而伊朗已对霍尔木兹海峡实施实时监控，沙特则明确拒绝其领空用于打击伊朗 [2] - 尽管全球股市连续五日上涨并刷新高点，但在疲软经济数据、政策不确定性及持续地缘风险的夹击下，避险资金疯狂涌入黄金 [2] - 市场普遍预期美联储本次会议将按兵不动，但未来的政策路径迷雾重重，继续为贵金属提供坚实支撑 [2] 交易所政策动态 - 芝加哥商品交易所(CME)于27日通知，将对部分白银、铂金及钯金期货合约的保证金进行调整 [2] - 部分白银合约的新保证金比例提高至名义价值的11%左右，新规将于28日收盘后生效 [2] - 此次保证金调整未涉及黄金合约 [2]

黄金方面： 美元指数： 1月28日的最新爆料，美国已向以色列通报了针对伊朗的军事行动准备情况，相关工作现已完成。倘若白宫下令打击伊朗，理论 上航母打击群可以在一两天内发起军事行动。 1月27日，美国总统特朗普表示，航母舰队一直在印度洋附近巡航，并着重强调最终是否发动打击将由他下达命令决定。白宫消 息人士透露，特朗普尚未做出最终决策，预计本周将展开磋商。 百利好特约智昇研究投资策略师麦东认为，美国在打击伊朗的问题上，仍有很大的变数，美军闪击伊朗的概率持续走高。在此 背景下，黄金避险情绪进一步放大，价格节节攀升。 技术面分析：昨日收阳线。日线级别，金价突破5200美元并在上方运行。1小时级别，价格在60/120日均线上方运行，延续强势 上涨态势，MACD显示多方力量强劲。今日下方关注5200美元的支撑，上方关注5350美元的压力。 原油方面： 近期原油市场对多重供应端的不确定性进行定价。近期的上涨除了对伊朗潜在供应中断的担忧，还有持续的乌克兰战争，尽管 双方开启和谈，但局势仍存在诸多不确定性。 同时，美国特大冬季风暴导致原油生产遭遇重创，上周末原油日产量最高减少200万桶，约占全国总产量的15%，可能会导致短 期 ...

金价表现与涨幅 - 2026年1月28日，国际金价突破每盎司5200美元，国内金店足金价格冲破1600元/克 [1] - 2025年国际金价全年涨幅约为70%，创下自1979年石油危机以来年度最大涨幅 [1] - 2026年开年不到一个月，国际金价已上涨约15% [1] - 金价从4000美元涨至5000美元仅用时3个多月，而此前从1000美元涨至2000美元花费了12年半 [1] 金价上涨驱动因素 - 地缘政治风险（如美国与委内瑞拉、格陵兰岛事件及俄乌冲突）加剧，推升市场避险情绪，促使投资者购买黄金 [1] - 全球央行购金量在去年创下历史新高，因美元信用体系稳定性被削弱 [2] - 美国财政赤字超过40万亿美元，对美元信用和币值稳定构成潜在巨大风险 [2] - 美债超发与美元走弱，导致10年期美债作为“全球资产定价之锚”的属性减弱，大量避险资产从美债撤离 [2] - 除传统需求外，AI、芯片、航天等尖端科技发展增加了黄金的工业需求 [2] 黄金市场特征与展望 - 黄金具备商品属性、金融属性和投资属性，其价格受供需、货币政策、风险对冲及通胀对冲等多重因素影响 [2] - 世界黄金协会表示，2026年黄金市场将进入“动态平衡”，意味着单边上涨不会持续，涨跌将成为常态 [3]

金价近期表现 - 国际金价于1月28日突破每盎司5200美元，国内金店足金价格冲破1600元/克 [1] - 2025年国际金价全年涨幅约70%，创下自1979年石油危机以来年度最大涨幅 [1] - 2026年开年不到一个月，国际金价已上涨约15% [1] - 金价从4000美元涨至5000美元仅用时3个多月，而此前从1000美元涨至2000美元花费了12年半 [1] 金价上涨驱动因素 - 地缘政治风险加剧，如美国与委内瑞拉、格陵兰岛关系紧张及俄乌冲突，推升了市场的避险情绪 [1] - 全球央行购金数量在去年创下历史新高，因美元信用体系走弱 [2] - 美国财政赤字已超过40万亿美元，对美元信用和币值稳定构成潜在巨大风险 [2] - 美债超发和美元走弱削弱了10年期美债作为“全球资产定价之锚”的属性，促使避险资产从美债转向黄金 [2] - 高科技产业如AI、芯片、航天的发展，增加了黄金作为工业原料的需求 [2] 市场展望与投资者行为 - 世界黄金协会表示，2026年黄金市场将进入“动态平衡”，价格不会单边上涨，涨跌将成为常态 [3] - 黄金价格受多重因素影响，包括供需基本面、货币政策、风险对冲和通胀对冲等 [2] - 尽管长期趋势看涨，但当前价格波动剧烈，个人投资者应避免一次性全仓买入 [2][3]

文章核心观点 - 地缘冲突持续与全球去美元化加速推动金价走强，美国政策不确定性加剧全球宏观波动，削弱了美元和美国财政信用的稳定支柱，为资本流动和避险逻辑开启新篇章，短期内金价可能延续涨幅、加速赶顶 [1] - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 投资标的与策略 - 关注直接投资实物黄金，以及免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1] 市场驱动因素 - 地缘冲突持续与全球去美元化加速后，金价加速走强 [1] - 美国对外政策不确定性或持续加剧全球宏观的波动 [1] - 由美国财政信用和美元共同构筑的稳定支柱正受到其传统盟友的质疑，打开了资本流动和避险逻辑的新篇章 [1] - 即便格陵兰争议进入协议阶段，达成共识也需要时间，且摇摆不定的不确定性状态或持续支撑避险情绪 [1] - 伴随近期ETF等资金流入，短期内或可能延续涨幅、加速赶顶 [1]

公布机构：美国SPDR Gold Trust 当前总持仓 1087.38 吨黄金 黄金ETF总持合变化 更新时间:2026-01-2 11:39 黄金ETF持仓报告 截至1月27日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1086.53吨，较前一个交易日增加0.85吨。 1月27日，受到特朗普关税政策、地缘政治紧张局势，美国联邦政府关门风险加剧等因素影响，现货黄金延续近日的涨势，日内重回5100美元/盎司，最高狂 飙至5190.06美元/盎司，逼近5200美元大关，续创纪录高位，收于5181.04美元/盎司，涨172.69美元/3.45%。 基本面消息，特朗普政府的关税威胁加剧了市场避险情绪。据央视新闻，特朗普表示，鉴于韩国方面尚未通过该项"具有历史意义的贸易协议"，他已决定将 对韩国汽车、木材、制药产品以及其他对等关税项目的税率从15%上调至25%。关税政策的不确定性，继续支撑资金涌入黄金以避险。 另外，中东、俄乌等地缘政治紧张局势持续，进一步强化了市场的避险情绪。德意志银行在最新报告中称，地缘政治波动加剧对大宗商品价格的影响尤为明 显，黄金的持续上涨由持续的投资动机驱动，全球各国军费开 ...

黄金市场行情与驱动因素 - 当前金价牛市趋势已进入加速阶段，年初至今累计涨幅已超17%，突破5000美元关键关口后，在5050-5100美元区间强势横盘蓄力 [1][9] - 驱动行情的核心逻辑包括：地缘政治风险（特朗普政府对韩国加征关税、中东局势升级、俄乌谈判不确定性）推升避险情绪；全球央行购金与ETF资金流入形成双轮驱动，2026年央行购金量预计升至950公吨；市场对美联储年内降息的预期未改，美元指数走弱与实际利率下行提升黄金吸引力 [1][9] - 美联储利率决议是本周关键节点，市场普遍预期维持3.50%-3.75%利率不变，决议前市场预计高位震荡，决议后若出现预期差可能触发调整，但被视为牛市中的阶段性回撤 [2][9] 黄金技术分析与交易策略 - 技术面显示，周线级别突破上升三角形形态后，量度涨幅目标指向5300-5400美元区间；日线MACD金叉延续，多头动能尚未衰竭；短期目标看向5200美元 [3][10] - 价格波动（如冲高至5111美元后回落至5000美元下方，又快速反弹）被解读为获利了结与杠杆资金调仓导致的健康调整，而非趋势反转 [3][10] - 今日短线交易策略以回调做多为主，建议在5110-5120美元区间尝试做多，上方目标先看5160-5180美元，突破后看向5200美元；上方阻力关注5190-5210美元，下方支撑关注5140-5120美元 [3][4][10][11] 原油市场行情与驱动因素 - 美原油交投于62.60美元/桶附近，油价周二上涨近3%；西得州中质原油（WTI）价格在亚洲交易时段交投于60.50美元/桶附近，此前一个交易日录得逾0.50%的跌幅 [5][12] - 供应端不确定性形成支撑：美国主要产油区遭遇冬季风暴冲击，原油日产量一度减少多达200万桶；中东紧张局势持续产生影响 [5][12] - 市场处于基本面支撑与供应恢复预期相互抵消阶段，哈萨克斯坦产量及出口逐步恢复使市场对持续供应偏紧的判断趋于谨慎 [5][12] 原油技术分析与交易策略 - 日线图级别显示，油价突破均线系统并受到依托，中期客观趋势方向看涨，但中期第一阻力位62.60美元尚未突破，上行仍在宽幅区间内波动 [6][13] - 短线（1H）走势冲高至61.70美元后受阻下落，油价下穿均线系统，MACD指标正下穿零轴，空头动能转强，预计日内走势将进一步下落 [6][13] - 今日操作思路建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期阻力关注64.0-65.0美元，下方短期支撑关注61.0-60.0美元 [6][13]

市场表现与指数动态 - 国证有色金属行业指数(399395)强势上涨5.78% [1] - 成分股白银有色上涨10.04%，中国铝业上涨10.02%，铜陵有色上涨10.01% [1] - 有色ETF鹏华(159880)上涨5.95%，最新价报2.56元 [1] 行业驱动因素 - 华鑫证券指出，PCE数据温和叠加年内仍将降息，支撑贵金属价格 [1] - 铜铝下游开工率有所回升，高价接受度提升 [1] - 锡价因高价抑制需求，需要持续关注需求情况 [1] - 锑供应持续偏紧，价格有支撑 [1] 指数与ETF构成 - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本 [1] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比51.65% [1] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业 [1] - 有色ETF鹏华紧密跟踪国证有色金属行业指数 [1] 产品信息 - 有色ETF鹏华(159880)提供场外联接基金，代码分别为A：021296；C：021297；I：022886 [2]