报告行业投资评级 无 报告的核心观点 宏观利空叠加玻璃基本面偏弱，短期预计震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，预期玻璃震荡运行为主 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：中美贸易摩擦或升温，沙河地区“煤改气”等政策利好情绪升温，供应端扰动多，但下游深加工订单偏弱、地产终端需求疲弱 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1148元/吨，FG2601收盘价为1179元/吨，基差为 -31元，期货升水现货 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6282.40万重量箱，较前一周增加5.84%，库存在5年均值上方运行 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减 [2] - 预期：宏观利空叠加基本面偏弱，短期预计震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 利多 - “反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [4] - 沙河地区部分产线“煤改气”，供给端扰动增加 [4] 利空 - 地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位 [5] - 深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，预期玻璃震荡运行 [6] 玻璃期货行情 |类别|主力合约收盘价（元/吨）|沙河安全大板现货价（元/吨）|主力基差（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |前值|1207|1148|-54| |现值|1179|1148|-31| |涨跌幅|-2.32%|0.00%|-47.46%|[7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1148元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 - 提及玻璃生产利润，但未给出具体内容 [13][17] 基本面分析——产线与产量 - 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率76.01%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [25] 基本面分析——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨 [29] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6282.40万重量箱，较前一周增加5.84%，库存在5年均值上方运行 [45] 基本面分析——供需平衡表 |年份|产量|表观供应|消费量|产量增速|消费增速|净进口占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|5354|5263|5229|/|/|-1.734| |2018|5162|5098|5091|-3.59%|-2.64%|-1.26%| |2019|5052|5027|5061|-2.13%|-0.59|-0.50%| |2020|5000|5014|5064|-1.03%|0.06%|0.289| |2021|5494|5507|5412|9.88%|6.87%|0.244| |2022|5463|5418|5327|-0.56%|-1.57%|-0.834| |2023|5301|5252|5372|-2.97%|0.84|-0.934| |2024E|5510|5461|5310|3.94%|-1.15%|-0.90%|[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对中美贸易局势担忧缓和，部分金属价格反弹，但特朗普加征关税威胁仍具不确定性，影响金属价格走势 [2][3] - 不同金属因基本面差异，价格表现和走势预期不同，如铜、铝有望偏强，铅、锌短期低位震荡，锡高位震荡，镍短期或下探但中长期有支撑，碳酸锂偏弱震荡，氧化铝观望，不锈钢走势偏弱，铸造铝合金上方承压 [3][6][9][11][14][17][20][23][26][29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：市场对中美贸易局势担忧缓和，铜价明显反弹，LME铜库存减少，国内社会库存和保税区库存增加，上期所铜仓单小幅增加，现货升水期货，进口亏损约800元/吨，9月未锻轧铜及铜材进口量环比小幅增加，精废价差环比小幅缩窄 [2] - 策略观点：特朗普加征关税威胁不确定，海外铜矿减产和国内精炼铜产量减少使供需关系支撑价格，若贸易局势短期冲击，铜价或延续偏强，沪铜主力运行区间85800 - 87500元/吨，伦铜3M运行区间10700 - 10900美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：市场情绪回暖，伦铝和沪铝上涨，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内主流消费地铝锭和铝棒库存增加，铝棒加工费上调，市场情绪谨慎，华东电解铝现货贴水期货持平，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例维持高位，Cash/3M升水走强 [5] - 策略观点：中美贸易局势不确定，国内铝水比例提升、消费季节性回暖和出口维持韧性，铝锭累库压力不大，叠加铜价上涨拉动，铝价有望震荡偏强，沪铝主力运行区间20800 - 21200元/吨，伦铝3M运行区间2730 - 2790美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌，伦铅3S较前日同期跌，上期所铅锭期货库存录得2.96万吨，内盘原生基差 - 155元/吨，LME铅锭库存录得23.7万吨，LME铅锭注销仓单录得16.66万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 38.22美元/吨，3 - 15价差 - 75.2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.193，铅锭进口盈亏为 - 310.01元/吨，国内社会库存持平至3.58万吨 [8] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，原生铅冶炼开工维持高位，废铅库存下滑，再生铅冶炼开工虽有抬升但维持在较低水平，铅锭工厂库存累库，下游蓄企国庆放假时间少于往年，产业数据边际转好，10月10日伦铅库存单日注销11.75万吨仓单，推动Cash - 3S月差快速抬升，伦铅结构性风险抬升，特朗普加征关税消息使大宗商品情绪退潮，预计短期沪铅低位震荡，风险波动加大 [9] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收跌，伦锌3S较前日同期涨，SMM0锌锭均价22200元/吨，上期所锌锭期货库存录得5.96万吨，内盘上海地区基差 - 60元/吨，LME锌锭库存录得3.8万吨，LME锌锭注销仓单录得1.51万吨，外盘cash - 3S合约基差100.45美元/吨，3 - 15价差81.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.037，锌锭进口盈亏为 - 4433.94元/吨，国内社会库存小幅累库至16.31万吨 [10] - 策略观点：放假期间国内锌冶炼企业正常生产，部分锌合金企业放假较长，伦锌注册仓单仍处绝对低位，尚存结构性风险，锌锭出口窗口开启后，内盘空头平仓，沪锌减仓上行，特朗普加征关税消息使大宗商品情绪退潮，预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大 [11][12] 锡 - 行情资讯：2025年10月13日，沪锡主力合约收盘价较前日下跌，上期所期货注册仓单减少，上游云南40%锡精矿报收价格下跌，缅甸地区锡矿复产进度缓慢，印尼打击非法采矿加剧供应担忧，云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响疲弱，“金九银十”旺季下游消费边际转好，但锡价高企抑制消费 [13] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间270000 - 290000元/吨，海外伦锡参考运行区间34000 - 36000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：周一镍价震荡运行，现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡运行，镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，冶炼厂捂货惜售，下游行业进入需求旺季，企业对高价MHP价格接受度提高，MHP系数价格高位运行 [15][16] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限，受冲击影响相对较小，近期镍铁价格转弱，精炼镍库存压力显著，若库存延续增长态势，镍价或下探寻找估值底，但中长期美国宽松预期与国内反内卷政策及新一年度RKAB审批对镍价有支撑，下跌空间有限，短期建议观望，若跌幅足够可考虑逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报73,011元，与前日持平，LC2511合约收盘价较前日下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 150元 [19] - 策略观点：受外围宏观消息扰动，大宗商品走势普遍偏弱，碳酸锂消费旺季社会库存持续去化，周一盘后广期所仓单减近六千吨支撑底部，藏格锂业复产缓解资源供给担忧，压制价格反弹空间，锂价偏弱震荡概率较高，建议关注宏观环境变化及需求预期博弈，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间70,600 - 74,000元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月13日，氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加，山东现货价格下跌，升水11合约66元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持324美元/吨，进口盈亏报4元/吨，进口窗口临近关闭，周一期货仓单增加，矿端几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [22] - 策略观点：矿价短期存支撑，但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，进口窗口打开或加剧过剩局面，但美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，静待宏观情绪共振，国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 3000元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23][24] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收跌，单边持仓增加，现货方面佛山和无锡市场304冷轧卷板价格下跌，佛山基差和无锡基差有变动，佛山宏旺201和宏旺罩退430价格持平，原料方面山东高镍铁出厂价持平，保定304废钢工业料回收价持平，高碳铬铁北方主产区报价下跌，期货库存减少，社会库存下降但环比增加，300系库存环比增加 [26] - 策略观点：节后社会库存显著累积，但终端消费平淡，未显现“金九银十”旺季特征，或与前期订单集中交付导致消费前置有关，现货市场青山系产品领跌，带动其他品种跟跌，受宏观因素冲击，下游避险情绪浓厚，市场交投氛围清淡，仅低价资源有少量成交，预计市场走势偏弱 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周一AD2511合约下跌，加权合约持仓增加，成交量放大，仓单增加，AL2511合约与AD2511合约价差扩大，国内主流地区ADC12价格小幅下调，下游观望情绪浓，进口ADC12价格下调，成交偏淡，国内三地再生铝合金锭库存环比减少 [28] - 策略观点：市场情绪回暖带动成本端铝价反弹，铝合金价格企稳，但仓单继续增加使近月合约交割压力较大，铝合金价格上方相对承压 [29]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-10-14 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：中美贸易摩擦或升温；碱厂检修量不及预期，远兴二期年前预期投产，整体供给处于 高位；下游浮法玻璃供给扰动较多，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1170元/吨，SA2601收盘价为1247元/吨，基差为-77元，期货升 水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存165.98万吨，较前一周增加0.50%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：宏观利空叠加纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、年内检修高峰期，产量预 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，展示经济运行态势与市场动态，各板块有不同表现与趋势，投资者需综合考量做决策 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP不变价当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，去年同期4.7% [1] - 2025年9月制造业PMI 49.8%，较上期升0.4个百分点，去年同期49.8% [1] - 2025年9月非制造业PMI商务活动50%，较上期降0.3个百分点，去年同期50% [1] - 2025年8月社会融资规模增量当月值未公布，上期25668亿元，去年同期30323亿元 [1] - 2025年8月M0同比11.7%，较上期降0.1个百分点，去年同期12.2% [1] - 2025年8月M1同比6%，较上期升0.4个百分点，去年同期 - 3% [1] - 2025年8月M2同比8.8%，与上期持平，去年同期6.3% [1] - 2025年8月金融机构人民币贷款当月新增5900亿元，上期 - 500亿元，去年同期9000亿元 [1] - 2025年8月CPI当月同比 - 0.4%，较上期降0.4个百分点，去年同期0.6% [1] - 2025年8月PPI当月同比 - 2.9%，较上期升0.7个百分点，去年同期 - 1.8% [1] - 2025年8月固定资产投资不含农户完成额累计同比0.5%，较上期降1.1个百分点，去年同期3.4% [1] - 2025年8月社会消费品零售总额累计同比4.6%，较上期降0.2个百分点，去年同期3.4% [1] - 2025年9月出口总值当月同比8.3%，较上期升3.9个百分点，去年同期2.33% [1] - 2025年9月进口总值当月同比7.4%，较上期升6.1个百分点，去年同期0.13% [1] 商品投资参考 综合 - 今年前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增4%，出口19.95万亿元同比增7.1%，进口13.66万亿元同比降0.2% [2] - 9月出口以人民币计价同比增8.4%，进口增7.5%，贸易顺差6454.7亿元；以美元计价出口同比增8.3%，进口增7.4%，贸易顺差904.5亿美元 [2] - 香港交易所于阿联酋迪拜设新子公司CPAL，拓展大宗商品业务，促进中国与中东市场互联互通 [3] - 经济学家上调今明两年美国经济增长预期，预计今年经通胀调整后GDP增1.8%，高于6月预测的1.3% [3] - 10月13日波罗的海干散货指数涨10.74%，至2144点 [4] 金属 - 10月14日早盘纽约期金触及4150美元/盎司创历史新高，现货黄金首次站上4130美元/盎司，日内涨0.5% [5] - 法国兴业银行预计2026年底黄金价格达每盎司5000美元，渣打银行将2026年黄金价格预测上调至平均每盎司4488美元 [6] - 白银市场现逼空行情，伦敦市场现货白银一度大涨3.9%，突破52美元/盎司创数十年来新高 [6] - 国际铅锌研究小组预计2025年全球铅矿供应量增0.7%达457万吨，2026年增2.2%达467万吨；2025年全球精炼铅金属供应过剩9.1万吨 [6] - 预计2025年全球精炼锌需求增1.1%达1371万吨，2026年增1%达1386万吨；2025年全球精炼锌金属产量增2.7%达1380万吨，2026年进一步增2.4%达1413万吨；2026年精炼锌金属将过剩27.1万吨 [6] - 10月10日镍库存242094吨创逾4年零4个月新高，锌库存37475吨创逾2年零6个月新低，锡库存2385吨创逾1个月新低等 [7] - 中国9月稀土出口4000.3吨，8月出口5791.8吨；1 - 9月稀土出口48355.7吨；9月稀土进口6864.7吨，8月进口5020.8吨 [7] - 截至10月13日，SPDR黄金信托持仓量增0.17%，即1.72吨，至1018.88吨 [7] 煤焦钢矿 - 藏格矿业全资子公司格尔木藏格钾肥有限公司获批复恢复锂资源开发利用活动，格尔木藏格锂业有限公司10月11日正式复产 [9] - 前三季度国际市场部分大宗商品价格下跌影响进口增速和数据表现，但我国进口数量指数同比增0.6%，截至9月进口连续4个月增长，原油、金属矿砂等进口量增，外商投资企业进口增1.1% [9] - 9月中国大豆进口量1287万吨、铁矿石进口量11633万吨均创同期纪录新高，进口煤炭4600万吨为有记录以来同期第二高 [9] - 力拓第三季度铝土矿产量1640万吨，预估1450万；氧化铝产量189万吨，预估190万；铝产量85.7万吨，预估837.978万吨 [10] 能源化工 - 10月13日24时起国内汽、柴油价格每吨分别降低75元和70元，折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油每升均下调0.06元，预计下一轮成品油调价下调概率较大 [11] - 中国石化北京石油分公司以“油气氢电服”一体化战略推动传统加油站向综合加能站转变 [11] - 沙特阿美公司CEO预计今明两年全球石油需求保持“强劲”态势，2025年和2026年全球石油消费量将以每日约120万至140万桶的速度增长 [12] - 2025年9月OPEC + 原油产量平均为4305万桶/日，较8月增加63万桶/日 [12] - 欧佩克9月原油产量增加52.4万桶/日，至2844.0万桶/日，沙特、伊朗等部分国家产量有增减变化 [13] - 意大利埃尼集团目标是让与马来西亚国家石油公司的天然气合资企业2026年投入运营，阿根廷液化天然气项目2029年末或2030年初实现首批天然气出口 [14] - 印度石油天然气公司高管预计未来两到三年原油价格在每桶60 - 65美元区间波动 [14] 农产品 - 10月13日生猪期货主力合约2511收盘下跌2.88%，报11125元/吨，续创历史新低，年内累计下跌21%，较去年高点下跌逾40%，猪肉现货价格跌破11元/公斤，报10.92元/公斤 [15] - 国务院副总理刘国中主持“三秋”生产工作视频调度会，强调抗灾夺秋粮丰收，保障农民售粮顺畅 [16] 财经新闻汇编 公开市场 - 10月13日央行开展1378亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放1378亿元 [17] 要闻资讯 - 中方对美船舶收取特别港务费今起正式施行，明确缴费船舶条件及豁免情况 [18] - 美国总统特朗普暗示取消对华新关税 [18] - 今年前三季度我国货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4%，进出口增速逐季加快，9月份进出口总值4.04万亿元，同比增长8% [19] - 2025金融街论坛年会10月27日至30日在北京金融街举行，主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展” [20] - 10月14日发行今年最后一期、规模为400亿元的20年期超长期特别国债，2025年1.3万亿元超长期特别国债发行计划收官 [20] - 9月非标信托市场量价分化，产品成立市场回暖，数量及规模回升，平均预期收益率环比下跌 [20] - 10月13日香港证监会推出“房地产基金专线”，推动香港房地产基金市场发展，精简认可程序，新申请预计受理后四星期内作决定 [21] - 2025年前三季度全国房地产相关专项债金额达6400亿元，同比增长89%，其中城中村改造专项债816亿元，同比增长约1.4倍 [21] - 万科企业辛杰辞任非执行董事及董事长职务，黄力平当选董事长 [21] - 多家公司出现债券相关重大事件，如“25四川港投MTN003”投资人撤标、广州市明辉建设工程有限公司部分债务未偿还等 [22] - 标普、惠誉、穆迪等对部分企业维持或确认信用评级 [23] 债市综述 - 避险情绪降温，银行间主要利率债收益率全线反弹，30年期反弹幅度最大，国债期货高开低走，万科及其大股东深圳地铁债普遍下跌 [24] - 交易所债券市场收盘，万科及其大股东深圳地铁债、部分国债下跌，部分债券上涨，万得地产债30指数跌0.16%，万得高收益城投债指数涨0.01% [24] - 中证转债指数收盘下跌0.42%，报483.6点，成交金额752.98亿元，部分转债跌幅居前，部分转债涨幅居前 [25] - 10月13日货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率全线上涨，银银间回购定盘利率表现分化 [25][26][27] - 国开行、农发行部分金融债中标收益率及全场倍数、边际倍数公布 [27] - 欧债、美债收益率普遍下跌 [28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1329，较上一交易日下跌97个基点，人民币对美元中间价报7.1007，较上一交易日调升41个基点 [29] - 纽约尾盘，美元指数涨0.43%报99.26，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元上涨96个基点报7.1382 [29] 研报精粹 - 申万固收称本期地方债发行与净融资环比下降，下期预计继续下降，当前新增债发行进度放缓，地方债减国债利差挖掘性价比提升，10Y地方债性价比更高 [30][31] - 国信固收认为中美贸易摩擦升级或短期扰动市场情绪，10月中下旬上市公司三季报密集披露期市场波动或加大，配置不宜激进 [31] - 中信建投称短期债市关注9月下旬以来修复情绪能否延续及中美贸易摩擦影响，短期内胜率较高但不宜过度追涨 [31] - 国盛固收表示中美贸易冲突升级债券利率下行，30年国债、10年国开以及5年二永有望迎来整体利率下行和利差收缩双重利好 [31] - 中信证券指出低利率环境可孕育科技牛市，支持其长期可持续发展 [32] - 华泰固收认为节后市场波动抬升，本周股指大概率低开消化利空且波动增大，转债应对不确定能力偏弱，四季度债市表现略好于三季度 [32][33] - 中信建投建议10月低仓位交易科技股性个券，中长期Q4关注市场波动，转债截面价格在128元及以下可加大配置力度 [33] 今日提示 - 10月14日129只债券上市、134只债券发行、79只债券缴款、165只债券还本付息 [34] 股票市场要闻 - 周一A股大幅低开后回升，固态电池、核聚变、贵金属午后拉升，稀土、光刻机、电解液概念领涨，消费电子、机器人、CRO概念跌幅居前，上证指数跌0.19%，深证成指跌0.93%，创业板指跌1.11%，A股全天成交2.37万亿元 [35] - 香港恒生指数收盘跌1.52%，恒生科技指数跌1.82%，恒生中国企业指数跌1.45%，大市成交4903.66亿港元，南向资金净买入198.04亿港元，华虹半导体获净买入，腾讯控股、阿里巴巴遭净卖出 [36] - 9月净流入中国股市外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月以来单月最高，外资机构通过陆股通持有的A股股份增加，高盛维持对A股和H股超配评级 [36] - 险资四季度对权益市场持乐观态度，重点关注科技创新新质生产力标的和周期性行业估值修复机会 [36] - 国庆长假后首周新基金发行热度高，本周新基金中权益类基金占比大 [36]

事件概述 - 美方宣布将从2025年11月1日起对所有从中国进口商品加征额外100%关税并对所有关键软件实施出口管制 [1][1] - 此次贸易摩擦升级的导火索是10月初美方对中国造船业进行的不合理制裁 [2] 全球市场即时反应 - 全球风险资产普跌，纳斯达克指数和标普500指数分别下挫3.56%和2.71% [1] - 国际现货黄金上涨1.05%，收复4000美元/盎司关口 [1] A股市场影响分析 - 上证指数于10月10日收盘回落至3900点之下，A股市场整体震荡 [1][3] - 科技板块调整显著，10月10日创业板指和科创50指数分别下跌4.55%和5.61% [3] - 10月13日A股三大指数集体低开后有所回升，收盘时上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.19%、0.93%、1.11%，科创50翻红收涨1.40% [3] - 分析认为市场对预期冲击的程度大幅下降，政策稳市场机制已提前就位，A股市场仍将“以我为主” [4] - 相比4月“对等关税”政策，本轮资产价格下跌幅度相对较窄，因市场已有预期和经验 [3][4] 债市影响分析 - 10月11日中国债市各期限利率普遍下行，30年期和10年期国债收益率较前一日分别下行5.01个基点和2.54个基点 [1] - 本轮关税升级对债市影响弱于4月，4月2日至7日期间30年期和10年期国债均下行超15个基点 [6] - 预计短期内10年期国债收益率或在1.7%至1.75%区间震荡，此次关税事件作为短期外部冲击可能不会改变四季度债市交易逻辑 [6][7] 机构中长期观点 - 多家券商机构中长期维持对A股看好态度，支撑因素包括经济向好趋势不变、上市公司质量提升、分红回购增加及耐心资本持续流入 [4][5] - 驱动本轮行情的核心因素并未改变，流动性预计延续向好趋势 [4] - 四季度债市交易重心将围绕国内政策变量演变，外部事件更多是创造结构性交易机会 [7]

贵金属期货价格表现 - 北京时间10月14日凌晨，国际贵金属期货大幅收涨，COMEX黄金期货涨3.24%报每盎司4130美元，COMEX白银期货涨7.47%报每盎司50.775美元 [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 中美贸易摩擦升级、美联储降息预期升温及地缘风险推升避险需求 [1] - 国际金价突破4000美元反映了对美元的失望和世界秩序不确定性的担忧，黄金重新定位为测量未来秩序信心的指标 [1] - 经济和政治因素，如国际政治格局分化、债务陷阱和地缘政治风险，驱动了黄金价值的上升 [1] - 受美中贸易摩擦引发的避险需求推动，以及对美联储可能进一步降息的预期，黄金买入增加 [1] - 金价上涨的主要驱动力是西方投资者（通过ETF和衍生品），主要动机是基于对美国经济的担忧 [3] 黄金投资策略观点 - 投资黄金与否取决于年龄，对于即将退休的人而言，黄金提供了一种抵御下跌的途径，年轻人或许需要更激进的投资策略 [3]

【文/观察者网 王一】在中国上周放出一连串"反制重锤"后，美国政府又企图用"关税大棒"讹诈，却只 换来华尔街的一片哀嚎。于是，当地时间10月13日，在美国总统特朗普、美国副总统万斯以及美国贸易 代表贾米森·格里尔之后，美国财政部长斯科特·贝森特在接受福克斯商业频道采访时也放软了语调，称 刚过去的周末中美双方进行了"实质性沟通"，100%关税不一定要发生。 复旦大学国际问题研究院院长吴心伯指出，美方态度的转变显示出中国手中有牌打、敢打牌，也能让美 国切身感受到痛楚，"我们现在看清了特朗普，也完全摸透了他的底牌"。中国人民大学国际关系学院教 授王义桅也认为，最近的中美贸易摩擦本质上是"以斗促和"的过程，"中国的回应更像是一种反制，警 告美国不要再制造麻烦，因为华盛顿从中得不到任何好处"。 贝森特预计，双方将举行更多会谈，并且特朗普已表示关税在11月1日前将不会生效。 贝森特还称，本周美国和中国将进行工作级别会谈，"100%的关税不一定要发生，尽管上周宣布了这一 消息，但双方关系仍保持良好。沟通渠道已重新开放，所以我们将拭目以待"。 同时，贝森特还试图继续给中国泼脏水，声称"中国的举动具有挑衅性"，他还嘴硬地表示， ...

中美贸易关系 - 美方宣布拟对中方加征100%关税并对关键软件实施出口管制，中方回应称此为“双重标准”并强调不愿打但也不怕打关税战[2] - 中国商务部与海关总署收紧稀土相关出口管制，将“使用中国稀土相关技术在境外生产”的物项纳入管制范围，被视为对美国的贸易反制行动[2] - 中美贸易政策的不确定性牵动全球跨国企业神经，对企业经营信心造成负面影响[3] 中国进出口贸易 - 中国9月以美元计价出口同比增长8.3%创6个月高点，进口同比增长7.4%为17个月以来最高，进出口增速均超预期[4] - 前三季度中国货物贸易进出口总值33.61万亿元同比增长4%，其中出口19.95万亿元同比增长7.1%连续8个季度保持增长[4] - 前三季度中国出口机电产品12.07万亿元增长9.6%占出口总值的60.5%，高技术产品如高端装备出口增长22.4%[4] - 美国对转口货物加征额外关税影响中国转口贸易，9月对东盟出口增速下滑，未来转口加工贸易转变可能使出口持续承压[5] 中国房地产市场 - 9月北京新建商品住宅成交46万平方米环比增长21%同比增长22%，二手房成交1.6万套环比增长19%同比增长19%[6] - 9月上海新建商品住宅成交97万平方米环比增长23%同比增长16%，二手房成交2.0万套环比增长5%同比增长29%[6] - 重点14城9月二手住宅共成交108617套环比上涨5%同比上涨13.12%，单月成交量创2022年以来同期新高[6] - 二手房市场整体供需关系修复有限，仍为买方市场，以价换量为主要策略，房地产市场低位运行状态短期难现拐点[7] 公司动态与风险 - 闻泰科技控股子公司安世半导体遭荷兰政府冻结资产并调整知识产权为期一年，部分外籍高管要求闻泰科技转让股权，安世半导体2024年收入规模约147亿元[8] - 辛杰辞去万科董事长职务，其在任期间深铁“输血”上百亿元帮助万科化债，接任者黄力平同样具有深铁高管背景[9] - 万科一年内两次换帅可能动摇市场信心，公司尚未走出流动性危局，未来能否依靠自身“造血”化险为夷仍是未知数[10] 科技与工程成就 - DeepSeek开源大语言模型与Blackwell GPU架构、人形机器人等上榜“2025全球十大工程成就”[11][12] - 中国工程院发起评选全球十大工程成就，涵盖医疗、航空航天、新质生产力等重要领域，旨在参与全球科技评价体系并提升话语权[12] 旅游与交通行业 - 10月中下旬上海出发多条航班票价大幅跳水，上海至南京机票从2295元降至482元降幅近80%，上海至合肥从2700元降至486元降幅达82%[13] - 国庆中秋假日8天全国国内出游8.88亿人次较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元增加1081.89亿元[13] - 与高铁等价甚至更便宜的机票价格成为航司吸引旅客的常态，航司盈利能力持续承压，旅游产业链面临“旺丁不旺财”困境[14] 中国股市表现 - 10月13日沪指报3889.5点跌0.19%成交10854亿元，深成指报13231.47点跌0.93%成交12693亿元，创指报3078.76点跌1.11%成交5780亿元[15] - 两市成交额2.35万亿元较上一交易日缩量1609亿元，个股跌多涨少下跌个股超3600只，稀土永磁板块和芯片产业链领涨[15] - 中美贸易摩擦打乱市场原有步调但恐慌情绪减弱，金属与半导体板块领涨，消费与地产板块重新沉寂[16]

短期债市关注线索 - 关注9月下旬以来债市修复情绪能否延续 本轮修复自9月25日收益率冲高回落已有8个交易日 10年期国债收益率较高点累计下行9个基点 修复已较为充分 [1] - 关注中美贸易摩擦再度加剧的影响 长期看中美脱钩是趋势 但短期内冲突加码更多是战术性举措 叠加市场自4月贸易战爆发以来持续学习与适应 债市反应有限 [1] - 总结认为短期内债市胜率较高 但不宜过度追涨 [1]

市场事件与反应 - 美国总统威胁对中国商品征收100%关税后市场暴跌 但随后又称关系良好且谈判恢复 导致市场大幅反弹 [1][2] - 市场反弹中道琼斯指数上涨588点 标普500指数上涨1.56% 纳斯达克指数上涨2.21% [2] - 尽管反弹强劲 但市场并未完全收复失地 且反弹主力为投机性最强的股票 [2] 中美贸易关系动态 - 关税威胁的导火索是中国收紧稀土矿物供应 美方认为与中国谈判无效 故采取极端关税措施 [3] - 中国对美出口额暴跌27% 但对其他目的地出口增长近15% 推动9月总出口增长8% 为年内最高 [4] - 中国出口数据显示其可能正学习在没有美国市场的情况下发展 这支持了中国在谈判中握有筹码的观点 [4][5] 行业与公司影响 - 稀土矿物供应是核心问题 美国无法承受失去中国稀土供应的风险 [3] - 市场反弹中投机性股票表现突出 这类股票存在较高风险 [2]