【看，雅江这条巨龙在腾飞 / 来自网络】 吾球商业地理： 雅鲁藏布江的激流奔涌了千万年，如今，它将以一种新的方式滋养这片土地和生活在这里的人民。雅江水电工程，这座矗立在雪域高原的超级工 程，不仅输送着清洁电力，更传递着中国发展的智慧、决心和担当。它是中华民族崛起的见证，更是通向未来的桥梁——连接着中国的强国梦， 也连接着人类共同的绿色未来。 来源：王千马 吾球商业评论 然而，我早已看穿了一切 采写/余徐刚（学者，作家）； 主编/王千马； 图片/网络； 编制/大腰精+牛儿响叮当+咿呀丫 2025年7月20日，雅鲁藏布江下游水电站工程的开工建设，这不仅是中国能源建设史上的里程碑事件，更是国家战略布局中的关键落子。 这项规划装机容量高达7000万至8100万千瓦的超级工程，其意义早已超越单纯的能源项目范畴，它承载着破解发展瓶颈、平衡区域格局、提升国 际话语权的多重使命，正在以深远的战略影响中国乃至全球的发展格局。 能源安全的战略突围 能源安全是国家经济安全的核心支柱，也是大国博弈的战略焦点。中国作为全球最大的能源消费国，能源结构的深层矛盾始终是制约发展的关键 瓶颈。 国家统计局2024年数据显示，我国火电占比仍高达 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：建筑行业、建材行业、水泥行业、机械设备行业、工程机械行业、民爆行业、电力行业、水电行业、输变电行业 - **公司**：西藏天路、华新水泥、海螺水泥、法兰泰克、三一重工、徐工机械、中联重科、中铁工业、铁建重工、高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合、华能水电、国投电力、川投能源、国电电力、中国电建、中国能建、中国中铁、中国铁建、中国交建、东方电气、国电南瑞、中国西电、许继电气、长高电气 纪要提到的核心观点和论据 1. **雅江水电工程概况**：总投资预计1.2万亿元，规划装机容量6000 - 7000万千瓦，年发电量约3000亿度，可满足3亿人口年用电需求，以外送为主兼顾本地需求，2025年7月19日正式开工 [1][2] 2. **对各行业的影响及受益公司** - **建筑行业**：中国电建和中国能建作为龙头企业有望长期受益，大型建筑央企及岩土工程企业也可能分得每年约1000亿元总投资中的一部分 [4] - **建材行业**：预计混凝土用量超4000万立方米，对应水泥总用量1600多万吨，每年混凝土需求超100万吨，拉动当地及周边区域商混、水泥等基础材料市场需求 [5] - **水泥行业**：每年增加100万吨水泥需求，占西藏地区年平均产量10%，西藏天路有望主导供应，华新水泥、海螺水泥等西南布局企业也将受益 [1][6] - **机械设备行业**：影响起重机、传统工程机械及掘进机领域，法兰泰克、三一重工等公司有望受益，每年设备投资市场空间预计达90亿元 [1][10] - **工程机械行业**：2025年呈现复苏态势，6月挖掘机内销同比增长6.2%，出口增速达19.3%，预计复苏期持续三到四年，顶点可能在2027 - 2028年 [2][11] - **民爆行业**：雅江项目预计贡献百万吨级别炸药需求增量，带动爆破服务需求，高争民爆等西藏本地企业及易普力等有先发优势的企业有望承接订单增量 [1][15] - **电力行业**：雅江集团将成为第二大水电运营企业，打开水电行业新成长空间，推动常规水电进入下半场 [17][19] - **输变电行业**：输变电竞争投资预计可达1890亿至3150亿元，东方电气、国电南瑞等设备供应商将受益 [2][22] 3. **看好水电行业的原因**：水电作为低价电源稳定性强，设备折旧到期后盈利提升空间可观，现金流大于净利润，分红能力强，2025年股息率与十年期国债收益率利差处于80% - 90%的高水平分位数 [20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 西藏是我国最大的水能资源基地，占全国水能资源的30%左右，雅鲁藏布江是西藏地区最主要的水资源基地 [2] - 2025年西藏地区固定资产投资增速目标设定为15%以上，力争达到20% [2] - 加查水电站单位投资额为2.175万元每千瓦，雅下项目装机规模约6000万千瓦 [3] - 从2024年8月开始，各省份发布倡议书强化自律，2025年7月出台推动反内卷等工作意见，加强供给端调控力度，优化行业供需格局 [9] - 川藏铁路等在建工程推动区域市场对建筑材料需求大幅增加 [8] - 西藏地区目前炸药产能约8万吨，当地民爆产能和配套服务具有强地区垄断性 [16]

机构持仓 - 基金重仓跑赢北向重仓，基金重仓 50 指数本周收益 3.01%领涨，北向重仓系列年初至今均跑输长江全 A[11][15] - 2025 年初至今，非基金重仓、量化基金重仓领涨基金重仓系列指数[8] 市场动速 - 行业、风格轮动速度窄幅震荡，均维持在较高位[4][17][18] 行业板块 - 医疗、通讯业务板块涨幅居前，医疗板块超额全 A 逾 2%，金融、地产板块回调[5][8][19] 风格跟踪 - 小微盘、高波、高估值、高贝塔、动量风格占优，“成长 +”系列领涨，如长江创业板成长指数本周收益 5.24%[6][21][23] 主题热点 - 川渝区域发展、东数西算领涨主题，长江川渝区域发展指数本周收益 5.90%，长江东数西算指数本周收益 4.81%[7][25]

报告行业投资评级 - 光伏行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工总投资约1.2万亿元工程电力以外送消纳为主兼顾西藏本地自用需求同日中国雅江集团成立大会举行保障工程建设运营 [3] - 雅江工程利用水能带动周边太阳能、风能资源开发建设水风光互补清洁能源基地装机规模近7000万千瓦年发电量达3000亿千瓦时可替代9000万吨标准煤减少二氧化碳排放3亿吨电力直送大湾区和长三角提升“西电东送”利用率并助力西藏打造“东数西算”节点有望强化算电协同使AIDC算力产业链受益 [3] - 总投资1.2万亿元或上调输变电投资额可达1890 - 3150亿元参考三峡工程和藏木水电站预计项目工期约10年2035年后投产考虑工程难度和不确定性因素实际投资增幅或达5%输变电工程占比15% - 25%电力设备产业链将受益于中长期投资拉动 [3] - 电力设备产业链长期受益水电设备供应商有东方电气、上海电气等特高压设备供应商有国电南瑞、中国西电等水电出线GIL细分赛道步入景气周期中国西电、平高电气等供应商有望受益 [3] - 投资建议关注水电设备及特高压设备产业链东方电气、上海电气等和AIDC产业链麦格米特、金盘科技等 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月19日李强总理出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式工程位于西藏林芝采取截弯取直、隧洞引水开发方式建设5座梯级电站总投资约1.2万亿元同日中国雅江集团成立大会举行保障工程建设运营 [3] 助力双碳目标，强化算电协同 - 雅江工程利用水能带动周边太阳能、风能资源开发建设水风光互补清洁能源基地装机规模近7000万千瓦年发电量3000亿千瓦时可满足3亿人1年用电量替代9000万吨标准煤减少二氧化碳排放3亿吨电力直送大湾区和长三角提升“西电东送”利用率助力西藏打造“东数西算”节点2025年6月西藏首个大规模智算中心“雅江1号”开服一期规划2000P算力规模已上线32节点算力集群工程有望强化算电协同使AIDC算力产业链受益 [3] 总投资1.2万亿元有望上调，输变电投资额或可达1890 - 3150亿元 - 参考三峡工程原计划静态投资900.9亿元动态投资2039亿元实际投资2072.76亿元参照藏木水电站预计雅江工程项目工期约10年2035年后投产考虑工程难度和不确定性因素实际投资增幅或达5%输变电工程占比15% - 25%输变电投资额可达1890 - 3150亿元电力设备产业链将受益于中长期投资拉动 [3] 电力设备产业链长期受益 - 水电设备供应商包括东方电气、上海电气等其中东方电气是全球最大水电设备供应商之一白鹤滩水电站16台百万千瓦水轮发电机组中市占率50%单机容量100千瓦发电机组国产化率100%2023年其西藏林芝产研基地开工建设为国首个高原水电机组产研基地国电南瑞在水电智能化控制系统及调度自动化系统覆盖有较高市占率 [3] - 水电配套特高压外送需求确定特高压设备格局稳定龙头优势明显特高压直流核心设备包括换流阀和换流变压器等交流包括组合电器GIS和交流变压器等主要供应商有国电南瑞、中国西电等 [3] - 水电出线GIL细分赛道步入中长期景气周期GIL用于大型水电站、核电站和特高压大容量输电通道建设雅江工程打开GIL成长空间中国西电、平高电气等主要供应商有望受益 [3] 投资建议 - 关注水电设备及特高压设备产业链东方电气、上海电气、哈尔滨电气、国电南瑞、中国西电、许继电气、平高电气、特变电工、四方股份、思源电气、长高电新 [3] - 关注AIDC产业链麦格米特、金盘科技、伊戈尔、科泰电源、中恒电气、禾望电气 [3]

人工智能产业发展动态 - 浙江明确未来重点发展四个关键领域：构建新型算力体系、落地牵引力强的应用场景、企业主导发展、提高人才积极性 [2] - 阿里云未来3年将投入超过3800亿元建设云和AI硬件基础设施，投资额超过去10年总和 [2] - 浙江推出"公共云+大模型+应用场景"模式，给予政策支持鼓励中小企业进入人工智能领域 [2] - 四川建有算力全球前十的国家超算成都中心，全省算力发展指数位列全国第七 [2] - 阿里云在成都东部新区投资建设的智算基地被列为算力高效调度的国家级示范项目 [2] 企业梯度培育策略 - 浙江按照科技创新型中小企业、专精特新中小企业、专精特新"小巨人"企业等多个层次梯度培育人工智能企业 [3] - 浙江支持符合条件的人工智能企业通过上市、并购、重组等方式做大做强 [3] - 四川有5家企业入围"2025人工智能企业综合实力TOP100"榜单 [3] - 建议四川加快对各类企业的梯度培育，形成雁阵发展格局 [3] 算力基础设施建设 - 专家分析表示只有达到万卡以上规模的算力集群才能满足大模型训练需求 [2] - 大模型企业算力成本约占运行成本60% [2] - 四川水资源丰富，对构建高效的新型算力体系有强有力支撑 [2] - 四川正强化省内异地、省外联网算力调度服务，加快打造"绿电+算力+产业"园区 [2] 应用场景拓展 - 浙江企业面向长三角市场进行更大范围的场景应用，助力技术和产品更快落地 [3] - 建议四川抓住成渝地区双城经济圈建设机遇，在更大范围拓展应用场景 [3] - 各地应结合地方特色优势产业在人工智能领域率先破题，加速落地应用 [3] 产业发展策略 - 北京已出台算力券等创新政策措施支持企业租用智能算力资源 [4] - 上海实施大模型智能算力加速计划，打造市级智能算力统筹调度平台 [4] - 建议四川聚焦算力供给、大模型开发、应用场景打造等关键领域精准发力 [4] - 产业发展需要企业有为、政府有为，构建良性互动关系 [4]

募集资金基本情况 - 公司于2023年3月21日向不特定对象发行261万张可转换公司债券，每张面值100元，募集资金总额2.61亿元，扣除发行费用1043.74万元后，募集资金净额为2.5056亿元 [1] - 大信会计师事务所对募集资金进行验证并出具验证报告 [1] 募集资金使用情况 - 募集资金投资项目为"全国一体化新型算力网络体系（东数西算）支撑服务体系建设项目"，投资总额2.6529亿元，募集资金承诺投资金额2.61亿元，调整后投资金额2.5056亿元 [3] - 截至2024年12月31日，公司累计使用募集资金9447.61万元，尚未使用募集资金1.5847亿元 [3] 闲置募集资金补充流动资金计划 - 由于募投项目建设周期较长，部分募集资金将处于闲置状态，公司拟使用不超过1.5亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 [3] - 使用期限自董事会审议批准之日起不超过12个月，到期前归还至募集资金专户 [3][4] - 补充流动资金将用于主营业务生产经营需要，不得用于新股配售、申购或股票交易等 [4] 审议程序 - 公司第三届董事会第三次会议审议通过使用闲置募集资金补充流动资金的议案 [4] - 独立董事专门会议审议通过该议案，认为符合相关法规要求，不存在损害股东利益情形 [5] 保荐机构核查意见 - 保荐机构核查后认为公司使用闲置募集资金补充流动资金有利于提高资金使用效率，符合相关法规要求 [6] - 保荐机构对公司该事项无异议 [6]

市场表现 - 中证大数据产业指数上涨0 59% 成分股中深信服上涨7 05% 税友股份上涨3 97% 博思软件上涨3 04% 太极股份上涨2 61% [1] - 数据ETF（516000）上涨0 52% 最新价报0 97元 近1周累计上涨4 67% 盘中换手2 3% 成交946 24万元 近1年净值上涨54 47% 居可比基金第一 [1] 行业动态 - OpenAI发布通用人工智能代理ChatGPT智能体 具备自主思考和行动能力 可通过互联网搜索或API获取数据 完成财务研究 制作幻灯片 预定活动等超复杂任务 [1] - 百度 华为同日宣布开源推动大模型技术普及 市场监管总局发布7项国家标准规范数字化服务 中国互联网协会立项推荐算法管理标准 这些标准将推动计算机行业规范化发展 加速技术迭代升级 [2] 行业影响 - 符合标准要求的企业将提升竞争力 获取更多市场机会 行业有助于打破技术壁垒 促进互联互通 推动数字经济与计算机产业深度融合 释放更大发展潜力 [2] - 国内AI发展落地有望持续加速 计算机行业生态升级与合规发展将得到多维度助力 [2] 产品聚焦 - 数据ETF（516000）及其联接基金紧密跟踪中证大数据产业指数 成分股聚焦数据要素 数据安全 东数西算等热门概念板块 覆盖科大讯飞 中科曙光 浪潮信息 恒生电子等热门个股 [2] - 磁悬浮压缩机爆火反映数据产业未来蓬勃发展的需求 [2]

全社会用电量增长 - 1~6月贵州省全社会用电量达1004.28亿千瓦时，同比增长9.03% [1] - 用电量数据成为经济活力与发展态势的重要指标 [1] 工业用电 - 工业用电量同比增长9.35%，占全社会用电量较大比重 [2] - 铝冶炼产业用电量同比增长16.33% [2] - 清镇市铝产业链用电量达37.03亿千瓦时，同比增长2.18% [2] - 新能源电池材料产业用电量激增47.63% [2] - 磷化工产业用电量同比增长9.29% [2] - 铜仁福建天翔纺织实业有限公司日均用电量达3.3万千瓦时，1~6月用电量同比增长257% [3] 大数据产业用电 - 互联网数据服务用电量同比增长51.68% [4] - 贵安新区大数据产业用电量达12.57亿千瓦时 [5] - 数据中心用电负荷5年增长3倍 [4] - 供电可靠率达99.999% [4] 文旅产业用电 - 住宿和餐饮业用电量同比增长6.75% [6] - 肇兴侗寨累计接待游客102.7万人次，旅游综合收入达10.2亿元 [6] - 贵阳市南明区青云路步行街区域用电量同比增长15% [6] 充换电服务 - 1~6月贵州省充换电用电量达12.24亿千瓦时，同比增长49.92% [7] - 已建成2476个充电站和12782支充电枪，实现乡镇充电桩全覆盖 [7]

科技主题估值与盈利预期 - 东数西算、华为鸿蒙、6G等科技主题处于估值三年历史较高分位 [1] - 计算机行业2025年盈利增速预期达243.6% [1] - 电子行业盈利预期增速63.9%且小幅上调 [1] 科创创业50指数及ETF - 科创创业50指数由中证指数有限公司编制，覆盖信息技术、医药卫生等高成长性新兴行业 [1] - 指数从科创板和创业板市场精选50家科技创新企业作为样本，反映科技和创新领域领军企业表现 [1] - 科创创业ETF跟踪该指数，单日涨跌幅可达20% [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证科创创业50ETF发起联接C（013307）和A（013306） [1]

核心观点 7月15日国内外市场走势分化，国内市场大盘探底回升，海外市场美国三大股指涨跌不一；同时当日有多条重要新闻发布，涉及对外开放、经济数据、城市工作、金融监管、关税协议等方面[1][2][10] 国内市场综述 - 7月15日大盘探底回升走势分化，上证综指收于3505点下跌0.42%，深成指收于10744.56点上涨0.56%，科创50上涨0.39%，创业板指上涨1.73%，万得全A成交额16350亿元较前一日上升[1][5][10] - 30个中信一级行业有6个行业上涨，通信、计算机及电子涨幅居前，煤炭、农林牧渔及商贸零售跌幅较大；光模块CPO、光芯片及东数西算等指数表现活跃[1][5][10] 海外市场综述 - 7月15日美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.98%，标普500指数跌0.4%，纳指涨0.18%[2][5] - 万得美国科技七巨头指数涨0.8%，英伟达涨超4%再创收盘新高，微软涨0.56%；中概股普遍上涨，联掌门户涨超22%，金山云涨逾18%[2] 新闻精要 - 《求是》杂志将发表习近平重要文章《坚定不移推进高水平对外开放》，强调开放带来进步，中国开放大门只会越开越大，要扩大高水平对外开放，利用外资政策不变等[13][14][15] - 统计局公布上半年GDP为66.05万亿元同比增长5.3%，分季度看一季度增长5.4%，二季度增长5.2%；上半年固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2%；6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8%[11][18] - 中央城市工作会议部署城市工作7个方面重点任务，包括优化城市体系、建设创新、宜居、绿色低碳、韧性、文明、智慧城市等[19][20] - 金融监管总局加强地方资产管理公司监管，明确不得从事约定本金保障等经营行为[22] - 特朗普宣布美国将对印尼商品征收19%关税，美国对印尼出口免关税和非关税壁垒，印尼承诺购买美能源、农产品及波音飞机，但印尼政府未发布类似声明[23] 全球重要经济数据发布 - 6月70城房价各线城市环比下降，同比降幅整体收窄，新房价格环比上涨城市有14个，上海、长沙环比涨0.4%领跑，二手房仅西宁环比上涨[25][26] - 美国6月CPI同比上涨2.7%为2月以来最高，核心CPI同比上涨2.9%、环比上涨0.2%均低于预期，交易员预测美联储9月开始降息[26]