量化模型与构建方式 本报告为市场追踪周报，未涉及具体的量化选股模型或多因子模型的构建与测试。报告主要描述了基于高频数据测算的基金仓位模型，以及基于成交单划分的资金流因子。 1. **模型名称：主动权益型基金仓位测算模型**[22][23] * **模型构建思路**：通过分析公募基金的净值与持仓数据，估算其整体的股票资产配置比例（即仓位），以追踪市场主力资金的动向和情绪。 * **模型具体构建过程**： 1. **样本筛选**：对主动权益型基金设定合格样本门槛，包括：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。对“固收+”基金设定门槛为：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%[23]。 2. **数据基础**：使用聚源、同花顺iFinD等数据源的基金净值与持仓数据[23]。 3. **加权计算**：对合格样本，按其持股市值进行加权，计算得到市场平均仓位[23]。 4. **范围限定**：以上测算均剔除不完全投资于A股的基金[24]。 2. **因子名称：主力/主动资金流因子**[50][51] * **因子构建思路**：根据同花顺对成交单的划分标准，将市场交易资金分为特大单、大单、中单、小单，通过计算不同类别资金的净流入/流出情况，构建反映主力资金和散户资金动向的因子。 * **因子具体构建过程**： 1. **资金分类标准**： * 特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单。 * 大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单。 * 中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单。 * 小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单[50]。 2. **因子计算**：对于个股或行业，分别计算特定周期内（如本周）特大单、大单、中单、小单的净买入金额（流入-流出）。通常将特大单与大单的净流入合计视为主力资金流，将中单与小单的净流入合计视为中小单资金流[51]。主动资金流的计算逻辑类似，但可能基于更复杂的算法识别“主动”买卖盘。 * **因子评价**：该因子是监测市场短期资金情绪和结构分化的重要高频指标，可用于判断资金在行业和个股间的轮动方向[51]。 模型的回测效果 （报告未提供仓位测算模型的量化回测指标，如历史预测准确率、跟踪误差等。） 因子的回测效果 （报告未提供资金流因子的量化回测指标，如IC值、IR、多空收益等。报告仅展示了因子在当周的具体取值情况。） 1. **主力/主动资金流因子**（截至2025/12/19当周） * **个股主力资金净流入TOP5**：永辉超市、C优迅、中国平安、山子高科、C昂瑞-UW等[51]。 * **行业主力资金净流入TOP5**：商贸零售、消费者服务、纺织服装、银行、食品饮料等[51]。 * **行业主力资金净流出TOP5**：电子、电力设备及新能源、计算机、机械、通信等[51]。 * **个股主动资金净流入TOP5**：新易盛、中国平安、航天电子、永辉超市、贵州茅台等[51]。 * **行业主动资金净流入TOP5**：非银行金融、有色金属、银行、食品饮料、交通运输等[51]。 * **行业主动资金净流出TOP5**：电子、电力设备及新能源、机械、计算机、汽车等[51]。

市场资金流向 - 12月17日，股票ETF（含跨境ETF）单日资金净流入191.10亿元，创12月以来新高 [1][2][14] - 当日股票ETF市场总份额增加128.43亿份，全市场1274只股票ETF总规模达4.4万亿元 [2][14] - 从大类看，宽基ETF与债券ETF资金净流入居前，分别达163.91亿元与70.77亿元，行业主题ETF净流出11.22亿元 [4][16] 宽基ETF表现 - 多只宽基ETF位居资金净流入榜前十，成为支撑市场回升的主力 [1][6][18] - 全市场32只中证A500ETF合计资金净流入超过110亿元，跟踪中证A500指数的相关ETF单日净流入达111.07亿元 [1][4] - 具体产品中，华泰柏瑞中证A500ETF净流入32.82亿元，南方中证A500ETF净流入26.32亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流入20.51亿元 [6][7][18][19] 中证A500ETF受青睐原因 - 中证A500指数覆盖全部35个中证二级行业及91个中证三级行业，布局均衡全面 [7][19] - 指数新经济相关产业权重占比合计超68%，契合新质生产力发展方向 [7][19] - 指数成份股分红意愿强，贡献了今年以来全部A股现金分红总金额的66.55%，且2022至2024年分红金额均在万亿元以上 [7][19] 头部基金公司动态 - 易方达基金ETF最新规模达8243.9亿元，单日规模增加156.1亿元，旗下A500ETF易方达净流入8.2亿元，规模超245亿元创历史新高 [5][16] - 华夏基金旗下A500ETF基金和中证1000ETF单日净流入分别为7.41亿元和5.58亿元，最新规模分别达262.98亿元和463.73亿元 [6][16] - 广发基金旗下A500ETF龙头单日净流入11.34亿元，规模近150亿元，港股通科技ETF连续12个交易日净买入，合计超18亿元 [6][17] 债券ETF资金流向 - 债券ETF整体净流入70.77亿元，鹏华0-4地债ETF净流入24.40亿元 [4][8][20] - 鹏华与嘉实基金旗下的科创债ETF分别净流入18.25亿元和17.80亿元 [7][8][19][20] 资金净流出情况 - 股票ETF中，科创50ETF、证券ETF、创业板ETF资金净流出居前，分别净流出6.82亿元、4.69亿元和4.64亿元 [9][21] - 债券ETF中，信用债ETF大成、短融ETF、30年期国债ETF遭遇资金净流出 [9][21] 近期资金趋势 - 最近5个交易日，资金流入跟踪中证A500指数的相关ETF超283亿元，净流入跟踪恒生科技指数的相关ETF超51亿元 [4][16] - 本月以来，部分宽基ETF持续吸金，如A500ETF华泰柏瑞和A500ETF南方本月净流入额分别达114.88亿元和117.56亿元 [7][19] 机构后市观点 - 华夏基金认为短期市场修复有力，指数重回震荡格局，中长期支持A股估值上行的逻辑未变 [10][22] - 配置上建议关注低预期、位置较低的科技板块，以及券商、航空航天等有催化因素的产业方向 [10][22]

市场表现与资金流向 - 12月15日，卫星主题ETF领涨，多只ETF涨幅超过2%，例如卫星ETF(159206)上涨2.60% [3][4] - 同日，港股创新药相关ETF回调幅度居前，多只ETF跌幅超过3.8%，例如港股通创新药ETF南方(159297)下跌3.86% [4][5] - 12月15日，市场成交活跃，共有8只ETF成交额超过100亿元，其中短融ETF(511360)成交额达329.15亿元 [6][7] - 前一个交易日（12月12日），宽基ETF获得显著资金净流入，沪深300ETF(510300)和中证500ETF(510500)净流入额均超20亿元，分别为23.75亿元和20.65亿元 [8][9] - 跟踪中证A500指数的ETF同样获得大量资金青睐，A500ETF南方(159352)和A500ETF华泰柏瑞(563360)在12月12日净流入额分别为17.32亿元和15.69亿元 [8][9] 机构观点与市场展望 - 机构认为，在政策引领与产业周期共振下，市场基本面有望继续巩固，资金的积极变化进一步汇聚 [2][10] - 进入年底居民存款增加较多，居民配置权益基金的概率有望加大，12月有望形成各路增量资金的共振，市场有望震荡上行 [2][10] - 嘉实基金表示，当前是布局中证A500指数的有利时机，该指数高度契合“科技+制造+消费”三位一体的新动能结构，有望持续受益于政策红利 [9] - 富国基金建议关注三大配置方向：AI、机器人、新能源、创新药等新动能方向；美联储降息预期下的有色、化工涨价行情；以及年末政策预期下的消费、大金融补涨机会 [10] - 民生加银基金对后市保持相对乐观，认为保险资金入市比例提升、外资可能重新流入以及居民存款转向权益配置，将共同形成增量资金共振 [10] 行业与主题动态 - 卫星主题ETF近期表现强劲，多只产品近一个月涨幅超过14%，例如卫星ETF(159206)近一个月上涨18.61% [3][4] - 黄金主题ETF在12月15日也批量上涨，多只产品涨幅超过1% [3] - 创新药行业方面，广发基金基金经理指出，2025年医保目录谈判成功率创近7年新高，新增50种一类创新药，支付端保障能力增强有望激发研发活力 [5] - 海外CXO龙头订单强劲验证行业周期底部确立，国内企业有望随全球投融资回暖步入复苏通道，四季度传统BD旺季的重磅交易可能成为板块估值修复催化剂 [5] - 航空航天ETF(563380)、证券保险ETF(512070)、养殖ETF(516760)等在12月15日涨幅居前 [3][4]

文章核心观点 - 中国平安股价于2025年12月15日盘中涨幅超5% 市值突破1.2万亿元 创4年多新高 其强势表现受政策红利 资金推动及自身基本面等多重因素驱动 [1][2][4] 政策面催化 - 2025年12月5日 国家金融监管总局发布通知 调整险资投资部分指数成分股的风险因子 以培育耐心资本和鼓励长期资本入市 [2] - 该政策直接缓解险企资本压力 为险资增配权益资产腾挪空间 推动保险板块集体走强 [2] - 政策发布当日 中国平安A股股价单日涨幅达5.88% H股同步上涨6.71% 此后股价持续偏强 [2] 资金面推动 - 中国平安作为中证A500指数的龙头股 持续受益于相关ETF的加速扩容 [2] - 中证A500指数被视为中国版标普500指数 正迎来资金面的持续加码 [2] - 华泰柏瑞中证A500ETF于2024年9月25日成立 至2025年12月11日管理规模攀升至307.04亿元 刷新全市场同类产品纪录 该产品成立15个月便突破300亿规模 年内收益率达21.29% [3] - 中证A500指数“含新量”较高 被视为兼具稳健底盘与成长弹性的配置工具 [3] 公司基本面与估值 - 2025年前三季度 公司实现营业收入8329.40亿元 同比增长7.42% 实现净利润1328.56亿元 同比增长11.47% [4] - 以12月15日中午收盘价67.09元计算 公司市盈率约为8.66倍 股息率约为3.83% [4] - 在低利率环境与经济复苏预期下 具备盈利确定性与估值安全边际的龙头更受青睐 [4] 机构观点 - 中信证券指出 公司在利率周期判断上比同业前瞻 保险合同服务边际正在筑底向好 同时公司及时大幅提升股票仓位 贝塔属性显著增强 [4] - 中金公司预计公司将引领行业下轮估值修复 并上调其A股目标价至89.8元 [4] - 瑞银认为公司第四季经营利润增速显著加快 应为行业首选 [4] - 摩根士丹利认为公司可把握财富管理 医疗健康及养老服务三大核心机遇 投资者担忧将逐步消散 [4] 相关背景 - 中国平安是每经投研院在2025年7月研究报告《“A股新七舰”：寻找中国版“标普500”之中的创新重估牛》中的龙头股之一 [1] - 中证A500指数成分股中的科技龙头宁德时代和消费龙头美的集团 年内也取得较好表现 二者同属“A股新七舰”成员 [3]

市场表现与资金流向 - 今日大盘放量上行，中证A500指数上涨0.8% [1] - A500ETF易方达（159361）继昨日获净申购对应约4.4亿元后，今日再获近2.5亿份净申购，且连续两日成交额突破50亿元 [1] - 从本周维度看，中证A500指数上涨0.3%，中证A100指数下跌0.1%，中证A50指数下跌0.2% [1][3] 主要指数概况与估值 - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个中证三级行业中的91个 [4] - 中证A100指数由具有行业代表性的100只大盘核心龙头证券组成，覆盖46个中证三级行业 [4] - 中证A50指数由各行业龙头中市值最大的50只股票组成，覆盖50个中证三级行业，超大盘风格突出 [4] - 截至2025年12月11日，中证A500与中证A100指数的滚动市盈率均为16.4倍，中证A50指数为17.5倍 [3] - 中证A500指数滚动市盈率历史分位为68.6%，中证A100指数为82.0%，中证A50指数因发布较晚（2024年1月2日）暂未展示分位数 [3][5] 指数历史业绩 - 今年以来，中证A500指数累计上涨20.0%，中证A100指数上涨19.8%，中证A50指数上涨13.5% [7] - 近一年，中证A500指数累计上涨18.9%，中证A100指数上涨20.8%，中证A50指数上涨14.1% [7] - 自基日以来，中证A500指数累计上涨453.0%（年化8.8%），中证A100指数累计上涨346.2%（年化8.0%），中证A50指数累计上涨77.9%（年化5.6%） [7] 政策与宏观展望 - 重要会议强调“供强需弱”的矛盾，提出要推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - 预计明年政策将更加注重内需主导，消费韧性将提升，创新驱动和改革攻坚将成为重点 [1] - 政策的协调与落地效果将是关键，特别是在推动多领域合作和绿色转型方面 [1] - 整体预计2026年经济将保持稳定增长，政策将继续支持高质量发展 [1] 产品与市场结构 - 全市场跟踪中证A500指数的ETF共40只，跟踪中证A100指数的ETF共14只，跟踪中证A50指数的ETF共16只 [4] - 不同ETF产品的费率、跟踪误差、规模等有所不同，存在低费率产品，其管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [4]

市场行情与事件 - 12月11日早盘，A500ETF南方（159352.SZ）上涨0.33%，其成分股中特变电工涨超4%，宁德时代、澜起科技、紫金矿业涨超3%，药明康德、阳光电源等跟涨 [1] - 12月10日，美联储决定降息25个基点，美联储主席鲍威尔表示短期内通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行 [1] 宏观与市场观点 - 国内方面，金融市场非银机构约束放松预计将与全A股盈利回升形成正向循环，生产出口与全球制造业复苏趋势形成共振的概率在增加 [1] - 海外方面，市场对美联储降息已充分定价，短期美元可能反弹对风险资产带来压力，但就业市场疲软是美国关键问题，降息节奏扰动不影响长期降息趋势 [1] - 全球制造业回升所带来的实物消耗增长被视为确定性机会 [1] 指数与产品分析 - 中证A500指数覆盖A股新经济龙头，行业分布均衡，相比单一行业指数更具风险分散优势 [2] - 指数既包含传统优势行业的稳健标的，也深度纳入医药生物、新能源、计算机等新兴成长板块的头部企业，形成龙头荟萃、成长与价值并重的投资组合 [2] - 当前政策持续聚焦新质生产力及现代化产业体系建设，中证A500指数深度受益于产业政策红利释放 [2] - A500ETF南方（159352.SZ）紧密跟踪中证A500指数，场内成交活跃，流动性充裕，费率优势显著，是把握中国经济结构转型红利的工具，中长期配置价值突显 [2]

市场整体表现 - 市场早盘震荡调整，创业板指冲高回落，中证A500指数下跌0.04% [1] - 有券商观点认为，上证指数围绕4000点蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续 [1] 板块表现 - 商业航天概念探底回升，煤炭板块快速拉升，福建板块表现活跃，超硬材料概念走强 [1] - AI应用概念集体走弱 [1] 中证A500指数ETF交易情况 - 场内跟踪中证A500指数的ETF涨跌互现，有11只相关ETF成交额超1亿元，其中3只超30亿元 [1] - A500ETF基金早盘成交额为43.49亿元，涨跌幅为0.09% [1][2] - A500ETF华泰柏瑞早盘成交额为31.7亿元，涨跌幅为0.08% [1][2] - A500ETF易方达早盘成交额为30.93亿元，涨跌幅为-0.09% [1][2]

指数调入事件 - 永泰能源被调入中证A500指数，调整将于2025年12月12日收市后正式生效 [1] - 此次入选将为公司带来资金面与品牌力的双重提升 [1] 入选标准与公司资质 - 中证A500指数筛选标准为“市值稳健+流动性充足+行业代表性强” [1] - 截至11月28日，公司总市值达351亿元，体现经营稳定性与成长空间 [1] - 公司股票保持活跃交易态势，流动性良好 [1] - 本次入选中证A500的火电上市公司仅有2家，煤炭上市公司也仅有2家，凸显公司行业领先地位 [1] 资金与品牌影响 - 指数调整生效后，相关指数基金将对公司进行配置，有望获得市场机构长期资金支持 [2] - 入选能继续放大公司在资本市场的品牌效应 [2] 现有指数成份股地位 - 公司目前还是中证500、上证380以及中证全指电力公用事业等指数的成份股 [2] - 入选多只重要指数体现公司行业优势地位，有利于持续改善股东结构并获得机构投资者青睐 [2]

市场整体表现 - 市场早盘集体走强，中证A500指数上涨1.49% [1] - 截至上午收盘，场内跟踪中证A500指数的ETF涨超1% [1] - 有券商观点认为，在居民存款搬家、机构投资者加大入市、全球资本流向重塑及政策工具护航下，A股市场仍将受益于流动性向上逻辑 [1] 板块与概念表现 - 算力硬件概念延续强势 [1] - AI应用概念再度爆发 [1] - 抗流感概念表现活跃 [1] - 养殖板块震荡调整 [1] 中证A500指数ETF交易情况 - 有12只中证A500相关ETF成交额超1亿元，其中3只超30亿元 [1] - A500ETF基金早盘成交额为35.85亿元，涨跌幅1.52%，IOPV为1.1370，溢折率0.00%，换手率18.13% [1][2] - 中证A500ETF早盘成交额为31.23亿元，涨跌幅1.42%，IOPV为1.1443，溢折率-0.11%，换手率14.48% [1][2] - A500ETF易方达早盘成交额为30.51亿元，涨跌幅1.39%，IOPV为1.1635，溢折率-0.04%，换手率13.21% [1][2] - A500ETF华泰柏瑞成交额为28.18亿元，涨跌幅1.43% [2] - A500ETF南方成交额为25.81亿元，涨跌幅1.37% [2] - A500ETF嘉实成交额为11.08亿元，涨跌幅1.41% [2] 市场估值与展望 - 当前A股估值处于相对合理区间，从全球主要权益市场比较来看仍处于中等偏低水平 [1] - 2026年，盈利有望接棒估值，成为市场聚焦的关键点 [1]

市场环境与资金流向 - 2025年四季度以来大盘重回震荡调整态势，中证A500指数成为资金关注焦点[1] - 截至2025年11月19日早盘收盘，A500ETF华泰柏瑞（563360）半日成交额达35.89亿元，为全市场宽基类ETF中仅有的半日成交额突破35亿元的产品[1] - 2025年三季度外国机构投资者进一步增持中国股票，全球前40大投资机构的中国股票持仓升至1.1%，为2023年一季度以来的最高水平[2] - 2025年10月1日至11月14日，外资机构调研A股上市公司总次数已接近1300次[2] A500ETF华泰柏瑞产品表现 - 截至2025年11月18日，A500ETF华泰柏瑞（563360）已连续9个交易日单日成交额超40亿元以上，区间日均成交额达41.43亿元[2] - 2025年11月1日至11月18日，该基金累计吸金10.13亿元，最新基金规模增长至257.61亿元，在全市场所有跟踪中证A500指数的ETF中规模居首[2] - 截至2025年11月18日，A500ETF华泰柏瑞累计单位净值为1.2264元，是首批跟踪中证A500指数的ETF中仅有的累计单位净值超过1.22元的产品[4] 指数特征与产品设计 - 中证A500指数采取"行业中性+市值选样"的筛选方式，全面覆盖35个中证二级行业和91个中证三级行业[3] - A500ETF华泰柏瑞及其联接基金（A类022438/C类022439）的管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年，均为当前A股市场权益指数产品中的最低一档费率结构[3][5] - C类份额销售服务费为0.15%/年，为全部中证A500场外指数基金C类份额中最低一档[6] 基金管理人背景 - 华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，拥有超18年ETF运营经验[4] - 旗下ETF产品包括A股市场规模居首的沪深300ETF（510300，规模为4,198.73亿元）以及红利低波ETF（512890）等[4][5] - 截至2025年11月18日，华泰柏瑞旗下ETF产品规模达5961亿元，位列行业第一梯队[4]