文章核心观点 - 文章驳斥了知名经济学家付鹏提出的“年轻人本金少应追求高收益、在股市赌博”的观点，认为其顺应人性但具有误导性和危害性 [11] - 文章强调资本市场公平，投资成功依赖认知与自律而非本金多寡，并指出“赌一把”的风险极高，容易导致亏损 [15][20] - 文章主张复利是年轻人最宝贵的财富，通过合理的资产配置、持续的本金投入和时间的积累，可以实现可观的财富增长 [25][32] 对经济学家付鹏观点的总结与反驳 - **观点一：钱少应追求高收益率** - 付鹏认为本金少（如50万）需赚10倍至500万才有意义，与本金多（如500万）赚5%的逻辑不同 [4] - 反驳指出资本市场人人平等，高收益率对任何人都困难，美国顶流机构多数跑不赢标普500指数（长期年化8%-9%），巴菲特长期年化收益率也仅20% [12][13] - **观点二：年轻人没负担，适合在股市赌博** - 付鹏认为年轻人可赌一把以实现资产从1到10、10到100的跨越 [6] - 反驳指出只谈收益不谈风险是耍流氓，赌博在资本市场是负和游戏，亏50%比赚50%容易，许多牛市参与者至今未回本 [16][20] - 强调市场中有实力的投资者和量化基金会赚走靠运气者的钱，赌博更可能导致辛苦积攒的本金亏损 [21][22][23] - **观点三：让年轻人复利是忽悠** - 付鹏认为复利增长20倍所需时间过长，稳定投资、复利增长是在给年轻人洗脑 [8] - 反驳指出复利是年轻人最宝贵的财富，其公式（最终资产=本金*（1+收益率）^时间）中的三个变量（收益率、本金、时间）对年轻人均具优势 [25] 对复利价值的阐述与策略建议 - **复利的三个关键变量** - **收益率**：A股、美股、黄金长期年化收益率约为8%-9%，债券约4% [26] - 通过合理资产配置（如股债商7:2:1）并纪律性再平衡，可降低波动，有望获得10%-15%的年化收益率 [28][29] - **本金**：本金并非恒定，年轻人可通过工作获得持续现金流，不断增加投资本金 [30] - **时间**：时间是年轻人最大优势，假设年化收益率10%，每年投入5万，15年后复利结果可达175万 [31][32] - **复利的实践建议** - 年轻人应通过提高收入、分散投资并坚持复利，长期将与同龄人拉开差距 [32] - 提及可尝试使用“三分法”等工具进行股票、债券、商品的分散投资以实践复利 [33]

公司动态 - 芝商所集团计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约 该计划目前仍需等待监管机构批准 [1] - 芝商所集团金属业务董事总经理兼全球主管表示 新合约旨在扩大市场参与群体 使更多参与者能够受益于期货市场提供的流动性和高效性 [1] 行业背景与产品动因 - 白银正日益受到希望通过更广泛金属品类进行分散投资的零售交易者的青睐 这一趋势发生在地缘政治不确定性和能源转型的背景下 [1]

新股申购与市场情绪分析 - 市场对瑞博乙3的申购预期为每户8-20万货值，但实际仅获配不到6万，表明在公开的超额认购倍数之外，存在大量未公开的竞争性申购资金[2] - 申购兆易创新时，尽管相关美股（西部数据、Sandisk、希捷、美光）在认购前夜下跌，但未能有效劝退申购者，显示情绪面影响有限，投资者更关注先拿到份额[4] - 兆易创新的乙3申购需1.6万金额才能稳中一手，顶头可获6手，其发行价对比A股同类公司存在约42%的折价，构成吸引力[4] 个股表现与投资策略反思 - 天数智芯上市后表现令人失望，开盘买入即遭受亏损，尽管长期仍被看好，但已转为仅观望而不操作[5] - Mini（推测为某新股）的操作策略为分三批在开盘、中途和收盘卖出，但实际收益远低于预期，而部分投资者却实现了翻倍收益[7] - 投资者对瑞博、天数、精锋、智谱等新股曾同时看好，但后来发现除瑞博外均已成为市场共识且认购倍数极高，促使投资焦点转向认购前仅50倍+的瑞博[2] - 投资决策逻辑在于，如果某新股供应充足，投资者愿意申购的份额量能清晰反映其吸引力，例如即使瑞博500倍而智谱50倍，投资者仍可能重点申购智谱[2] 市场共识与基本面看法 - 市场对瑞博的共识是其基本面不错，主要担忧两点：一是公司“入通”（可能指纳入港股通）后是否还会持续发力；二是其发行额度是否过于宽松[2] - 对于某些公司，“入通”是终极目标，但对瑞博而言，“入通”仅是其漫长发展道路中的一站[2][3] 投资哲学与心态 - 投资成功往往源于将事情做对，而非起步就绝对正确，有执行力、胆识和洞见者应勇往直前，缺乏天赋者则应通过分散投资（多头下注）来应对不确定性[7] - 真正的“大航海”式投资意味着长期持有股票资产与持有现金一样感到心安，而非始终需要将股票变现（上岸）才能安心，这标志个人投资心态的成熟[8] - 面对市场波动（如阿里、恒生科技、腾讯等），有效的策略是制定并执行分批买入计划（例如在特定点位下方分周买入），而非焦虑于短期走势[8] - 投资需要坚持，在方向不明时比旁人坚持更久，日复一日的努力最终会显现价值[10]

投资组合分散化与风险关系 - 仅投资2只股票时 其投资组合的波动风险是市场整体波动风险的2至3倍[3][4] - 当投资股票数量增加至20只时 投资组合风险比市场整体波动风险高三分之一至三分之二[3][4] - 当投资股票数量达到50只时 投资组合风险与市场整体风险水平相当 许多市场指数如上证50、科创板50的编制也以50只股票为起点[4][5] 分散化效果的边际递减 - 继续增加股票数量至数百只 例如沪深300指数包含300只股票 中证500指数包含500只股票 其风险已等同于市场本身风险 与持有50只股票的风险水平无显著差别[5] - 对于普通投资者而言 通过基金组合投资几十只至上百只股票 即可有效实现分散投资 降低波动风险 是较为省心稳妥的选择[5]

文章核心观点 - 投资成功的关键在于做好三件事：以合理的价格买入、构建分散的投资组合、并坚持长期持有[4][5][28] 第一件事：管住手，别买太贵 - 买入价格至关重要，即使优质资产，价格过高也会导致亏损[6][7] - 判断价格贵贱最直观的尺子是估值指标，如市盈率，它衡量了投资回本所需年限[8] - 通过对比历史估值判断当前水位，例如沪深300指数过去十年平均市盈率约为12倍，若当前达到15-16倍则表明性价比低，若回落至9-10倍则是买入良机[9][10][11] - 市场情绪可作为辅助判断指标，当社交场合热议股票、爆款基金一日售罄时，往往是市场情绪亢奋的顶点，此时进场风险高[12] - 投资中留出安全边际至关重要，不追涨、不抢热点是保住本金的第一法则[12] 第二件事：分散投资，承认无法预测 - 过度自信是投资大忌，个人研究无法掌控宏观环境、行业政策或市场情绪的突变[14][15] - 全仓押注单一资产会使容错率降为零，并带来巨大的心理压力[16] - 市场风格多变，普通投资者重仓单一赛道可能面临本金腰斩的风险[17] - 承认无法预测是成熟的表现，解决方案是拥抱宽基指数[18][19] - 宽基指数如沪深300、中证A500、恒生指数等覆盖国民经济各行业龙头，能分享不同板块的增长红利，只要经济保持增长，其长期趋势向上[19][20] 第三件事：用长钱，慢慢熬 - 股市短期是受情绪和消息影响的投票机，波动随机且难以预测，长期则是反映基本面的称重机，确定性更高[21][22][23] - 历史数据显示，持有偏股混合型基金指数的时间越长，获得正收益的概率越高：持有1个月亏损概率高，持有1年赚钱概率约60%，持有3年以上正收益概率可提升至80%甚至更高[24] - 投资必须使用长期资金，即未来三年内无需动用的闲钱，用于应对首付、学费或医疗等支出[25][26] - 长期资金是维持长期心态的基础，短期资金在市场波动时容易导致焦虑并在底部恐慌性卖出[26] - 耐心是投资中最可贵的品质，长期投资是享受复利奇迹的前提[27] 总结：投资成功的框架 - 投资不是比谁更聪明，而是比谁更少犯错[28] - 通过看估值和热度，可以在大概正确的时机进场，避免买入价格过高的问题[28] - 通过选择宽基指数或策略，可以在不确定的市场中降低风险，解决投资过于集中的问题[28] - 通过使用闲钱并长期持有，可以忽略市场短期波动，解决拿不住的问题[28] - 当投资者不再追求“暴富”，而是尊重常识、敬畏概率时，投资可以变得简单许多[29]

投资业绩与策略 - 投资账户在报告期内获得显著回报，其中可转债账户收益率为18.5%，股票账户收益率为36.2%，累计收益金额突破百万元级别[1] - 上半年的收益主要来源于持仓股票和可转债，整体跟随市场上涨；八月中旬对可转债进行了减仓操作，后续在利用沽单进行保护的前提下，提高了股票配置比例，并成功把握了免税主题的投资机会[1] - 投资执行过程未出现重大失误或情绪化操作，结果基本符合预期，但在回撤控制方面仍有提升空间[1] 核心投资理念 - 投资策略以分散配置为核心，不局限于单一风格或品种，只要盈利逻辑清晰且胜率与赔率可大致评估，便会纳入投资组合[1] - 相较于个股选择，仓位的整体规划与动态调整被认为更为重要，买卖决策在很大程度上由仓位管理决定，择时处于次要地位[1] - 在实际操作中遵循动态调整原则，不预设偏见或押注单一方向，认为投资机会常来源于市场偏见被打破和价值重估的过程[2] - 提出了明确的仓位配置原则：对于低风险、高确定性的机会适度重仓；对于中风险、中确定性的机会均衡配置；对于高风险、低确定性的机会轻仓分散[4] 个人学习与成长 - 报告期内日均阅读时间约为1小时，全年共阅读115本书，并记录了3600条笔记，阅读偏好集中于文学类诺贝尔奖得主作品[2] - 除阅读外，大量时间投入于写作，将创作过程比喻为种树或养育孩子，需要长期的努力与淬炼[2] - 对价值创造的理解发生了转变，认为价值并非预先存在的静态宝藏，而是在不断实践与行走中生长出来的结果[2] - 强调热情与兴趣是通过持续行动和投入而产生的，而非单纯靠寻找获得，主张通过先行动、试错来发现长期有价值的事物[2][3] - 指出个人改变是困难的，因为它涉及生活方式、自我认知、社会关系和情绪模式的系统性转变，需要持续微小的碰撞和积累才能实现真正的成长[3]

全球资本配置趋势 - 2026年开年亚洲主要股市普遍上涨，中国股市呈现稳健动能，显示国内外投资者对中国资产配置兴趣持续升温[2] - 2025年美元贬值约10%，促使投资者重新审视资产配置，增加新兴市场投资比重[2][3] - 2025年美股表现不及欧洲及新兴市场，许多投资者开始反思是否过度集中于美国资产[3] - 适度保持投资组合分散是降低风险、提升回报的重要策略，预计2026年许多投资者仍将延续增加新兴市场配置的思路[2][3] 新兴市场表现与展望 - 2025年新兴市场股市整体表现非常不错，中国股市取得了不错的回报，而印度市场全年回报率大致只有5%至6%左右，未如预期般突出[4] - 建议在新兴市场内部进行分散配置，因不同经济体在发展阶段、政策环境及资本市场结构等方面存在显著差异[4] - 仍然看好印度市场，因其采取宽松的货币政策和减税等财政政策刺激经济，将推动经济增长及投资市场发展[6] - 增强新兴市场经济韧性的核心在于政策能否有效支撑国内消费，例如通过减税、降息降准等财政和货币政策拉动消费增长[7] 人工智能(AI)与高科技产业 - 过去两年全球股市整体表现主要由AI和高科技板块推动，这一趋势有望在2026年延续[2][5] - 当前AI公司的估值有盈利能力作为相对合理的支撑，与2000-2001年缺乏盈利的科网股泡沫有本质不同[5] - 当前科技公司更多是用自身现金流来支持投资，从基本面看AI投资仍将继续，产业会持续发展[5] - 对新兴市场中中国AI的发展非常乐观，“十五五”规划建议中针对AI和科技创新的政策支持显示出其重要性[5] - 看好AI相关产业链，AI生态不仅包括高科技公司，还涉及数据中心基建、电力等大量相关行业[11] 中国资产与市场机会 - 中国股票在过去几年估值相对偏低，存在许多结构性机会，例如新能源、光伏、机器人、自动化及高端制造等重点行业[2][8] - 这些结构性机会在海外市场不一定能找到对应投资标的，A股等市场为投资者提供了实现产业和行业分布更充分分散的机会[8] - “十五五”规划建议提出稳步扩大制度型开放，未来政策可能包括优化制度使更多境外基金参与内地市场、扩大市场互联互通等[9] - 新的指数体系、GDR机制或境外IPO融资渠道等措施将提升内地投资机会，增强中国市场对外资投资者的吸引力[9] 行业与板块观点 - 看好全球银行板块，因长期债券收益率相对较高，而短期利率偏低且存在降息可能，这对银行盈利有一定支撑[12][13] - 黄金作为重要避险资产，2025年涨幅约为60%，预计2026年涨幅可能在8%至10%左右，或至少保持正回报[10] - 黄金价格受避险情绪、全球经济和地缘政治不确定性以及部分央行将美元资产转向黄金等因素支撑[10] 宏观经济背景 - 预测2026年全球经济增速约为3.1%，属于不错的增长水平[11] - 美国和欧洲等国家实施较大幅度的财政支持和货币宽松政策，全球多国推出刺激经济政策，对整体市场情绪利好[11]

2025年香港强积金整体表现 - 2025年香港强积金实现创纪录的2192亿港元投资收益，为历史最高年度收益 [1][3] - 所有基金表现指数年回报率达到16.73%，为强积金制度设立以来第四佳年度表现 [1] - 截至2025年底，强积金总资产达1.554万亿港元，较年初平均每名成员结余增加54749港元，至32.41万港元 [2][3] 资产类别与基金表现 - 中国香港及中国内地股票类别以31.27%的涨幅成为2025年表现最突出的强积金资产类别，创2017年以来最佳年度表现 [3] - 宏利MPF中华威力基金成为2025年表现最好的中国香港及中国股票基金 [3] - 自制度实施至2025年10月底，占强积金总资产46%的股票基金平均累积净回报率达240.5%，年化净回报率5.0% [4][6] - 占强积金总资产34%的混合资产基金平均累积净回报率达201.3%，年化净回报率4.5% [4][6] - 自2017年推出的预设投资策略（DIS）旗下核心累积基金，平均年化净回报率达6.9% [6][7] 制度发展与结构 - 香港强制性公积金制度于2000年12月1日开始实施，是香港退休保障制度的第二支柱 [1] - 过去一年多，逾九成（超过一千万个）强积金计划成员账户因加入积金易平台而受惠于降费，平台行政费上限为0.37% [7] - 积金局将继续推进实施强积金全自由行、推广自愿性供款、提高供款入息水平及优化预设投资策略等措施 [8]

黄金的资产属性与市场表现 - 黄金作为传统避险资产 在后疫情时代全球经济动荡背景下 其地位更加突出[1] - 黄金价格波动剧烈 2024年某些品牌店黄金价格突破700元/克 手工费另计[5] - 金饰价格显著上涨 同类金手镯价格从去年约15000元上涨至今年起步价20000元以上[5] 全球黄金储备格局与历史背景 - 美国为全球黄金储备最多的国家 储备量达8133.5吨[10] - 全球超过60个国家将总计上千吨黄金储备存放于美联储的地下金库[10] - 各国将黄金储备存放于美国的历史原因与布雷顿森林体系有关 该体系使美元与黄金挂钩并成为国际贸易通用货币[10] - 布雷顿森林体系于1970年代初因投机风暴而崩溃[12] 多国取回黄金储备面临的挑战 - 印度存放在美联储的黄金在试图取回时遇到困难 美联储以“意图不明”和“威胁金融安全”为由拒绝[7][9] - 德国作为全球黄金储备第二大国 其超过50%的黄金存放于美国 在取回时同样束手无策[12] - 中国有600吨黄金储备存放于美国 目前面临如何通过谈判取回的难题[14][20] 对投资策略的启示 - 投资需进行分析并学会分散投资 避免将所有资产集中于单一篮子[18] - 需认清国际金融市场的复杂形势以站稳脚跟[20]

文章核心观点 - 对于大多数投资者而言，分散投资的成功概率、可操作性和过程体验均优于集中投资，是更易赚到钱的策略 [4][26] 分散投资的优势 - **成功概率更高**：在成熟市场如美国，依靠分散投资策略发展壮大的大型机构（如贝莱德、先锋领航、道富环球、桥水、富达）数量远多于集中投资的成功典范 [7][8] - **投资难度更低**：投资者只需做好两件事：1）将资金分散投资于不同资产类别和市场（如A股、美股、港股、债券、黄金、原油）；2）通过定投获取平均收益，并根据资产波动进行再平衡（高卖低买） [28] - **过程更舒适**：相比集中投资，分散投资组合波动更小，有助于投资者长期坚持，实现财富的持续增长 [29] 集中投资的挑战 - **成功概率极低**：集中投资创造财富的故事之所以被称为“神话”，正是因为其成功的概率极低 [6] - **执行难度极高**：1）**找到好公司难**：从A股5000多家上市公司中持续找出未来的伟大公司极为困难，因为公司会随时间变化，许多曾经的伟大公司（如苏宁、乐视）已衰落或消失 [11]；2）**看懂公司难**：需要深度理解行业、技术、商业模式、产品、经营及企业文化，这对行业外人士尤其困难，段永平的成功部分归因于其行业内的创业经验 [12]；3）**看懂估值难**：估值受宏观环境、产业周期及市场情绪等多重因素影响，难以准确判断，例如2021年茅台创历史新高时，其估值合理性难以评估 [13][14] - **过程更为煎熬**：1）**需承受大幅亏损**：投资需做好承受股价下跌50%的准备，而多数投资者并未做好此心理准备 [17][18][19]；2）**需克服人性弱点**：需要在公司出现重大危机时敢于重仓买入，并在适当时机舍得卖出止盈，这对人性是巨大考验 [20][21]；3）**需接受机会成本**：押注单一资产意味着可能错过其他资产的上涨机会，且一次成功易导致路径依赖，难以持续复制 [23][24] 对大多数投资者的建议 - 集中投资需要天赋、定力及大量时间进行深度研究，仅适合极少数投资者 [27] - 对于大多数投资者，承认自身局限性，通过分散投资追求更高的胜率和更可持续的收益来源是更可行的路径 [26][27] - 文中以“三分法”投资工具为例，该工具可根据投资者个人风险收益目标匹配投资风格（如成长型为股债商配比6:3:1），旨在帮助投资者实践分散投资 [30]