林吉特汇率表现 - 林吉特兑美元汇率一度上涨0.8%至1美元兑3.9750林吉特，创下自2018年6月以来的最强水平 [1] - Gama Asset Management SA预计本季度林吉特汇率将升至1美元兑3.9林吉特 [1] - 林吉特成为今年1月以来亚洲表现最好的货币，已超过了分析师对第一季度的预测 [3] 驱动因素：人工智能与出口 - 人工智能供应链关联的乐观情绪推动林吉特走强 [1] - 人工智能和出口需求正引领马来西亚林吉特走强 [3] - 科技出口、外商直接投资将有助于林吉特今年再次跑赢东南亚同行 [3] - 数据中心行业的快速扩张正在开启新的机遇并吸引投资 [1] 驱动因素：宏观经济与政策 - 在稳健的内需和可能强劲的游客入境支撑下，预计马来西亚今年的增长势头将持续 [1] - 马来西亚央行今年维持利率不变的举措将支撑林吉特 [3] - 马来西亚央行可能将利率维持到2027年，加之对美联储持续宽松的预期，可能会缩小美国相对于马来西亚的利率优势 [3] - 一个持中性甚至鹰派立场的央行可能会为林吉特提供支撑 [3] 驱动因素：资本流动 - 外国投资者回归本地资产支撑了对该货币的需求 [3] - 截至上周五，全球基金本月净买入2.56亿美元的本地股票，助力基准的富时大马吉隆坡综合指数创下七年新高 [3] 机构观点 - 普信集团对林吉特最为看好，认为它是拥有充足能源资源的数据中心目的地，且在旅游业方面表现良好 [3] - 高盛集团策略师认为科技出口、外商直接投资以及马来西亚央行维持利率不变的举措将支撑林吉特跑赢 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种因自身基本面、宏观政策、地缘政治等因素呈现不同走势，如股指分化、国债期货修复或反复、农产品有供应和需求变化、黑色金属震荡、有色金属有地缘和供需影响、能源化工宽幅震荡等，投资者需根据各品种特点制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四股指稳中有涨，各指数表现分化，期货随现货分化，成交和持仓有变化 [19][20] - 板块轮动下股指强势，中证 500 和中证 1000 指数有望保持强势 [21] - 交易策略包括单边 IF\IH 短期震荡、IM\IC 震荡上行，套利 IM\IC 多 2606 + 空 ETF，期权 IF\IH 双卖、IM\IC 牛市价差 [22] 国债期货 - 周四国债期货收盘普跌，现券收益率多数小幅上行，资金面小幅收敛 [23] - 中短端做多赔率有限，超长端或有修复空间但过程可能反复 [23] - 交易策略为单边逢低试多 TL 合约，套利暂观望 [24] 农产品 蛋白粕 - 外盘大豆和豆粕指数下跌，国内大豆压榨量、库存和豆粕库存有变化 [26] - 需求端好转和南美天气对美豆有支撑，但总体供需偏宽松，国内豆粕中长期有压力 [26] - 交易策略为单边偏空，套利 MRM 价差扩大，期权卖出宽跨式 [27] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约价格上涨，巴西中南部甘蔗入榨量、产糖量等有变化 [28][29] - 国际糖价短期底部震荡，国内白糖供应有压力但下跌空间不大 [30] - 交易策略为单边国际糖价底部震荡、郑糖短期上涨，套利观望，期权卖出看跌 [31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格变动，国内油脂库存和高频数据有变化 [33][34] - 国内豆油去库、菜油或持续去库、马棕将减产去库，油脂整体震荡 [34] - 交易策略为单边高抛低吸区间操作，套利观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米期货反弹，国内饲料企业库存、玉米加工企业库存和淀粉库存有变化 [36][38] - 美玉米底部震荡，国内玉米现货短期稳定后期有压力，盘面高位震荡 [38] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳后偏多、03 玉米逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩、35 淀粉反套，期权观望 [38] 生猪 - 生猪价格整体上涨，仔猪母猪价格有变化，农产品批发价格指数和猪肉平均价格有变动 [40] - 养殖端出栏积极性增加，总体供应压力仍在，猪价有压力 [41] - 交易策略为单边抛空，套利观望，期权卖出宽跨式 [42] 花生 - 花生现货价格稳定，油厂油料米合同采购均价稳定，花生油和花生粕价格有变动 [43] - 花生现货稳定，盘面底部震荡，仓单成本偏高 [44] - 交易策略为单边 05 花生底部震荡逢低做多，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44] 鸡蛋 - 全国主流鸡蛋价格多数上涨，在产蛋鸡存栏量、蛋鸡苗月度出苗量、蛋鸡淘鸡出栏量等有变化 [46][47][48] - 临近春节现货价格上涨支撑期货盘面，但 03 合约向上空间有限 [48] - 交易策略为单边逢低建多 5 远月合约，套利观望，期权观望 [49] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，苹果出口和进口量有变化，产地苹果价格有变动 [51] - 苹果仓单成本高支撑盘面，节前走货尚可，5 月合约价格易涨难跌 [52] - 交易策略为单边 5 月合约逢低做多、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [53] 棉花 - 棉纱 - 外盘棉花主力合约价格下跌，西非棉花种植面积和产量有变化，巴基斯坦纺织品出口额有变动 [54][55][56] - 棉花销售进度快，下游备货意愿增加，短期驱动有限，中长期基本面偏强 [56] - 交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉偏强，套利观望，期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 央行将实施适度宽松货币政策，2026 年第一批超长期特别国债支持设备更新资金下达 [60] - 黑色板块夜盘反弹，建筑钢材成交下滑，五大材增产、库存累库，需求有变化，成本有支撑，节前维持震荡 [60] - 交易策略为单边钢价短期企稳底部震荡，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差持有，期权观望 [61] 双焦 - 产地焦煤线上竞拍流拍率和溢价有变化，蒙煤进口市场偏弱，仓单价格有变动 [62][63] - 蒙煤通关车次高位震荡，国内煤矿复产，下游冬储补库力度不大，双焦震荡运行 [63] - 交易策略为单边震荡运行，套利观望，期权前期卖出虚值看涨期权止盈、卖出虚值看跌期权 [63] 铁矿 - 央行将实施适度宽松货币政策，2026 年第一批超长期特别国债支持设备更新资金下达，中国能建新签合同额增长 [65] - 矿价高位回落，基本面供应宽松、需求贡献减量，矿价偏弱运行 [65] - 交易策略为单边偏弱运行，套利观望，期权观望 [66] 铁合金 - 天津港锰矿报价有变化，中国钢筋产量有变动 [68] - 硅铁和锰硅现货价格有变动，供应端有下降预期，需求有支撑，成本端有变化，逢低可多配 [68][69] - 交易策略为单边前期多单持有、逢低继续多配，套利观望，期权逢高卖出看跌期权 [69] 有色金属 金银 - 伦敦金银价格上涨，受外盘驱动沪金银主力合约收涨 [71] - 地缘政治问题扩大信任裂痕，金银维持偏强走势 [72] - 交易策略为单边沪金和沪银背靠 5 日均线持有多单，套利观望，期权观望 [72] 铂钯 - 外盘铂钯价格走强，国内广期所铂、钯合约低开后震荡走强 [75] - 美元指数走弱，贵金属强势补涨，铂金较钯金有更强向上驱动 [75][76] - 交易策略为单边铂金背靠 MA20 逢低做多、钯金观望，套利多铂空钯，期权观望 [76] 铜 - 沪铜主力合约收盘下跌，lme 铜价格上涨，库存增加 [77][79] - 地缘政治风险下降，市场风险偏好恢复，国内累库，长期矿紧张，消费有不确定性，铜价高位盘整 [79] - 交易策略为单边暂时观望，套利观望，期权观望 [80] 氧化铝 - 氧化铝期货和现货价格有变动，仓单增加，贵州某氧化铝厂计划压产 [81][83] - 氧化铝低位震荡，基本面偏弱，警惕资金带动价格波动 [83] - 交易策略为单边低位震荡运行、前期空单做好利润保护，套利观望，期权观望 [84] 电解铝 - 沪铝期货和现货价格上涨，中国铝锭现货库存总量增加 [85] - 地缘政治担忧消散，市场情绪反复，铝价震荡企稳 [85] - 交易策略为单边短期高位震荡、中期偏强趋势不改，套利观望，期权观望 [86] 铸造铝合金 - 2025 年我国汽车产销量创新高，中汽协预计 2026 年汽车总销量增长，新能源汽车销量增长 [87] - 地缘政治担忧消散，废铝供应偏紧支撑再生铝价格，铝合金高位震荡 [87] - 交易策略为单边震荡企稳，套利观望，期权观望 [87] 锌 - 外盘 LME 锌和沪锌期货价格上涨，国内锌精矿进口量、压铸锌合金进出口量、镀锌板进出口量有变化 [89][91][92] - 矿端短缺格局缓解，冶炼厂盈利复产，精炼锌供应增加，消费端表现差，基本面承压 [92][93] - 交易策略为单边暂时观望，套利观望，期权观望 [93] 铅 - 外盘 LME 铅和沪铅期货价格变动，国内铅矿砂及其精矿进口量、再生铅冶炼企业情况有变化 [95][97] - 市场情绪干扰减弱，铅价重回基本面，供应改善、消费减弱，库存增加，铅价承压后区间震荡 [98] - 交易策略为单边关注 17000 - 17200 一线支撑逢低轻仓试多，套利观望，期权观望 [98] 镍 - 外盘 LME 镍价上涨，库存减少，印尼下调镍矿石产量目标 [100][101] - 地缘政治紧张利好军工需求，国内库存增加，镍价高位震荡 [101] - 交易策略为单边关注有色整体氛围低多，套利观望，期权观望 [102] 不锈钢 - 印尼广青获得韩国船级社认证证书，我国台湾省自印尼进口不锈钢产品总量下降，全国主流市场不锈钢社会库存减少 [103] - 供应端原料短缺，需求端看涨情绪强，不锈钢供需偏紧价格坚挺 [104] - 交易策略为单边低多，套利观望 [104] 工业硅 - 2025 年 12 月中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量增加 [104] - 铝合金开工率下调，通威股份多晶硅停产，工业硅需求走弱，大厂减产或使价格偏强 [104] - 交易策略为单边逢低买入，套利暂无，期权暂无 [105] 多晶硅 - 太阳能多晶硅制造商 United Solar Holding 为阿曼工厂筹集资金，工厂将启动生产 [106] - 上下游观望氛围浓，现货价格有压力，仓单增加或使盘面走弱 [106][107] - 交易策略为单边谨慎参与注意风险控制，套利暂无，期权暂无 [108] 碳酸锂 - 市场监管总局开展光伏、移动电源、新能源汽车等行业整治，加拿大锂矿公司推进项目发展 [109] - 供应端有担忧，需求端有支撑，1 - 2 月去库，锂价高位运行，波动大需谨慎操作 [109] - 交易策略为单边回调企稳低多，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [110] 锡 - 沪锡主力合约价格上涨，库存增加，进口锡精矿量有变化，云南锡矿加工费增加 [112] - 格陵兰岛问题转机，经济数据提振风险偏好，锡矿进口恢复，库存增加，需求淡季，关注缅甸复产和消费兑现 [112] - 交易策略为单边宏观情绪主导锡价节奏，期权观望 [113] 航运板块 集运 - 现货运价进入淡季回落，出口退税抢运或延缓下跌，04 合约贴水 [115][116] - 关注 Q1 抢运力度和市场订舱情况，现货运价拐点显现 [116] - 交易策略为单边 04 短期观望，套利 6 - 10 正套持有 [117][119] 能源化工 原油 - 特朗普的格陵兰岛协议框架有内容，俄乌和谈有进展迹象，原油库存增加，供应有变化 [121] - 原油库存增加和俄乌和谈使油价承压，供应威胁和需求支撑油价，国际油价宽幅震荡 [122] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [122] 沥青 - 外盘 WTI 和 Brent 合约价格下跌，BU 合约夜盘收涨，现货市场价格有变动 [123] - 沥青原料供应偏紧预期缓和，市场交易原料贴水成本上涨，供需环比下降，库存低位，盘面高位震荡 [125] - 交易策略为单边主力合约 03 偏强势震荡，套利 BU4 - 6 正套关注，期权观望 [125] 燃料油 - FU 和 LU 合约夜盘价格有变动，新加坡纸货市场月差有变化，燃料油库存、出口和生产有变动 [126][128] - 原油及燃油受地缘和宏观战略干扰，单边波动加剧，低硫近端供应高位维持，高硫基本面一季度稳定弱势 [128] - 交易策略为单边强势震荡警惕地缘风险，套利 FU59 正套关注，期权观望 [128] LPG - PG 合约期货和现货价格有变动，2 月份沙特 CP 预期丙烷和丁烷价格上涨，炼厂商品量和下游装置有变化 [130][131] - 国际液化气偏紧支撑内盘，供应和需求有变动，LPG 宽幅震荡 [131] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [131] 天然气 - 期货市场和现货市场价格有变动，中国、日韩、美国、欧洲气候模型预测气温有变化 [132][133] - 欧洲低温持续，库存低，地缘政治有风险溢价，价格高位震荡，美国 HH 逼仓行情或持续 [134] - 交易策略为单边 TTF 和 JKM 三季度空头头寸继续持有、激进者加仓，套利观望，期权卖出 TTF 或 JKM 的虚值看涨期权 [134] PX & PTA - 期货市场 PX 和 TA 主力合约价格上涨，现货市场 PX 和 TA 价格有变动，江浙涤丝和直纺涤短产销情况有变化 [136] - PX 开工高位效益走弱，PTA 供应有变化，下游聚酯减产，期价受成本和资金情绪影响宽幅震荡 [137] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [138] BZ & EB - 期货市场 BZ 和 EB 主力合约价格上涨，现货市场纯苯和苯乙烯价格有变动，苯乙烯装置有停车和重启情况 [139][140] - 上游纯苯供应收紧，韩国纯苯至美湾成交好，苯乙烯装置意外停车，供需格局转向积极，库存去化 [140] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [140] 乙二醇 - 期货市场 EG 主力合约价格上涨，现货市场乙二醇价格有变动，江浙涤丝和直纺涤短产销情况有变化，中国大陆地区乙二醇开工负荷有变化 [144] - 市场对低价乙二醇供应变动敏感，华东港口库存去库，沙特装置检修进口或下降，价格宽幅震荡 [144] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [145] 短纤 - 期货市场 PF 主力合约价格上涨，现货市场短纤价格有变动，江浙涤丝和直纺涤短产销情况有变化 [147] - 短纤负荷有下降预期，聚酯减产，终端降负，跟随成本端宽幅震荡 [147] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [148] 瓶片 - 期货市场 PR 主力合约价格上涨，现货市场瓶片价格有变动，华南聚酯瓶片装置停车检修 [149] - 瓶片装置检修增加，开工预计下降，补货动能或放缓，宽幅震荡 [149] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [150] 丙烯 - 期货市场 PL 主力合约价格上涨，现货市场丙烯价格有变动，沙特阿美公司 2 月 CP 预期丙烷和丁烷价格上调，丙烯负荷下降 [151] - 供应端部分装置检修，成本压力抑制装置负荷，市场供需有支撑，高位震荡 [151] - 交易策略为单边高位震荡，套利观望，期权观望 [152] 塑料 PP - L 主力和 PP 主力合约价格上涨，国内 LLDPE 和 PP 市场价格有变动，2025 年 12 月全国规模以上工业增加值及主要产品产量有变化 [153][155] - 国内 PE 和 PP 产能利用率有变化，管道运输业固定资产投资增长，利多聚烯烃单边 [155] - 交易策略为单边 L

报告核心观点 - 晨报汇总了多份重磅研报，核心覆盖策略、固定收益、宠物行业及李宁公司的研究 [1] - 策略报告探讨了融资保证金比例上调的影响 [2] - 固定收益报告分析了当前物价回升的性质，认为其是结构性而非全面上行，对利率趋势性影响有限 [2][3] - 宠物行业报告指出行业在2025年增长4.1%，进入高质量增长阶段，呈现强者恒强、科学喂养、专宠专用等趋势 [4][5][6][7] - 李宁公司报告认为其聚焦奥运周期，品牌势能回归，业绩拐点值得关注 [8][9] 策略研究：融资保证金比例上调有何影响？ - 报告为策略专题，旨在分析融资保证金比例上调的影响 [2] - 同期市场表现方面，A股指数升势出现波折，成交量能冲高回落 [2] - 全球权益市场涨跌参半，亚洲股市领涨 [2] - 大类资产中商品价格涨跌互现，中美利差扩张 [2] - 同期重要政策事件包括央行下调再贷款、再贴现利率以及提高融资保证金比例 [2] 固定收益：如何理解当前物价回升？ - 近期物价有所回升，引发市场对2026年通胀及利率影响的担忧 [2] - 2025年12月CPI同比连续4个月回升，达到2023年3月以来最高水平 [2] - 2025年12月PPI同比降幅缩窄，环比连续5个月在零或正值，同比回升至2024年9月以来最高水平 [2] - 报告核心观点认为，当前物价上涨并非全面价格上行，而是供给端问题造成的结构性回升 [3] - 由于经济全面回升、物价全面上行的基础不牢，需求侧管理工具可能无效，央行可能保持货币政策稳定或仅微调 [3] - 因此，当前物价回升可能难以对利率产生趋势性影响 [3] - 近期基本面仍然偏弱，经济下行压力加大，货币政策或仍需维持宽松以支持实体经济 [3] - 债市短期震荡后或出现行情修复局面 [3] 农林牧渔：宠物行业专题 - 行业在2025年保持持续增长态势，市场规模增长4.1% [4] - 犬猫数量同比增长1.8%，单只犬年均消费同比增长1.5%，单只猫年均消费同比增长3.2% [4] - 食品市场仍是主要消费市场，养宠年轻化或成为行业进入高质发展的驱动因素 [4] - 行业格局呈现强者恒强，国产持续，宠食头部品牌集中度提升 [5] - 2025年双十一国货品牌份额超过70% [5] - 2025年618天猫宠物食品CR10达44%，较2024年618的37%有所提升 [5] - 渠道方面，线上淘天仍是第一大市场，占比达29% [5] - 抖音渠道是确定性的增长阵地，同时需加码小红书、O2O等新渠道 [5] - 线下渠道宠物店、宠物医院合计占比33% [5] - 消费趋势上，科学喂养成为新共识，55.3%的养宠人愿意主动了解科学喂养方式 [6] - 四成以上养宠人已养成主粮加湿粮搭配习惯 [6] - 鲜工艺主粮呈现高增长：猫风干烘焙粮增长超70%，猫全价冻干粮增长超20%，猫零食湿粮增长超80%，狗全价风干/烘焙粮增长超60% [6] - 湿粮化趋势显现，犬主人对鲜粮、主食湿粮偏好度上升幅度较大，猫主人对烘焙粮、鲜粮偏好度上升幅度较大 [6] - 专宠专用需求增加，幼年专用、老年专用搜索增加 [7] - 犬老龄化驱动主粮高端化和泛医疗保健需求 [7] - 2024年老年犬粮销售额同比增长67%、成交量同比增长87%、搜索增长62% [7] - 投资建议关注头部国产品牌如乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等，看好其中长期品牌成长空间，同时关注源飞宠物、路斯股份、天元宠物等 [7] 纺织服饰：李宁公司深度报告 - 报告旨在复盘李宁公司过往发展，并分析2025-2028奥运周期下的核心看点 [8] - 行业趋势显示居民运动鞋服需求韧性强，运动多元化、专业化特征逐步显现 [8] - 品牌看点在于奥运周期助力公司品牌力提升，同时强化细分品类赞助力度 [9] - 产品看点在于专业跑鞋推动增长，奥运以及户外相关产品或带来增量 [9] - 渠道看点在于线下业态关注新店型推出，电商业务稳健增长 [9] - 盈利预测预计公司2025至2027年归母净利润为27.42亿元、29.01亿元、33.02亿元 [9] - 净利润增速预计分别为-9%、+5.8%、+13.8% [9] - 当前市值对应公司2026年PE为17倍 [9] - 中长期来看，随着奥运营销战略及产品优化的推进，业绩改善效果或逐步显现，公司估值存在提升空间 [9] - 报告维持公司“买入”评级 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期物价回升但结构性特点明显，难以对利率产生趋势性影响，债市短期震荡后或行情修复 [5][35] 根据相关目录分别进行总结 物价回升情况 - 2025 年 12 月 CPI 同比连续 4 个月回升至 0.8%，达 2023 年 3 月以来最高；PPI 同比降幅缩窄，环比连续 5 个月零或正值，同比回升至 2024 年 9 月以来最高 [1][8] 物价回升结构性特点 - CPI 方面，黄金价格上涨使其他用品和服务项同比涨幅扩大，对 2025 年 12 月 CPI 同比增速推高 0.5 个百分点；近两个月鲜菜价格涨幅大，对 CPI 同比拉动回升 [2][9] - PPI 主要由有色金属行业拉动，受国际输入性因素影响，有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业 2025 年 8 - 12 月 PPI 环比累计分别上行 14.9%、8.7% [2][9] 物价上涨对利率影响的传导机制 - 物价上涨一般通过企业盈利改善增加投融资需求提升资金需求，以及物价全面回升使货币政策收紧降低资金供给，从供需两层面传导影响利率 [3][16] 单一性和输入性物价上涨对利率影响有限原因 - 未带来企业盈利改善，2025 年 11 月工业企业利润总额同比下跌 13%左右，企业盈利增速和物价增速背离，难以带动企业融资需求回升 [3][17] - 央行货币政策对输入性且行业集中的价格上涨调控能力有限，参考 2019 年猪价推升 CPI 情况，央行未收紧货币应对 [4][17] 供给端因素导致的 PPI 回升对利率影响有限分析 - 需求驱动型价格回升通常使货币政策从紧推动利率抬升，如 2008 年经济过热和 2010 年四万亿刺激；供给驱动下经济未过热甚至需求不足，货币政策不一定收紧，PPI 回升无法带动利率大幅上行，如 2016 年供给侧改革、2021 年能耗双控 [24] 2021 年能耗双控案例 - 原因是前期供给侧收缩产能弹性不足，叠加山西洪涝致部分煤矿停产与运输扰动，推动煤炭价格加速上行 [25] - PPI 大涨，2021 年 PPI 全年同比上涨 8.1%，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工业合计影响 PPI 上涨约 2.64 个百分点，占全年涨幅三成 [25] - 政策应对优先由行业主管部门通过供给侧与市场秩序管理纠正供需错位，发改委采取系列措施让价格回归理性 [25] - 央行判断为阶段性成本冲击，预计 PPI 涨幅回落，CPI 可控，坚持正常货币政策，未因 PPI 冲高显著抬升利率中枢 [26]

英国央行行长贝利表示，通胀率可能在4月或5月接近央行2%的目标。金融市场预期英国央行将在2026 年降息一次或两次，每次降息幅度为25个基点。 新华财经北京1月21日电英国12月份通胀率升至3.4%，超出预期的3.3%，而英国央行下个月将就利率做 出决定。 尽管英国经济增长乏力，但其通胀率在七国集团中仍然最高。不过，随着去年公用事业成本和其他政府 管制费用的上涨不再计入年度比较，预计未来几个月物价上涨速度将大幅放缓。 （文章来源：新华财经） ...

文章核心观点 - 12月中国经济基本面整体延续偏弱态势，但居民消费价格指数（CPI）同比增速回升是主要亮点，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅收窄 [2] 工业与生产 - 12月规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速较11月提升0.2个百分点，但全年累计增速为4.6%，低于2022年的3.7% [2] - 分三大门类看，12月采矿业增加值同比增长4.7%，制造业增长7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.3% [2] - 从主要行业看，12月汽车制造业增加值同比增长20.0%，电气机械和器材制造业增长10.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.6% [2] 投资 - 1-12月全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.0%，增速较1-11月放缓0.1个百分点 [2] - 分领域看，1-12月基础设施投资同比增长5.9%，制造业投资增长6.5%，房地产开发投资下降9.6% [2] - 民间固定资产投资1-12月下降0.4%，降幅较1-11月收窄0.1个百分点 [2] 消费 - 12月社会消费品零售总额同比增长7.4%，增速较11月提升2.7个百分点 [2] - 按消费类型分，12月商品零售同比增长6.1%，餐饮收入增长29.9% [2] - 升级类商品销售增长较快，12月限额以上单位金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长29.4%和13.2% [2] 房地产 - 1-12月全国房地产开发投资同比下降9.6%，降幅较1-11月扩大0.2个百分点 [2] - 1-12月商品房销售面积同比下降8.5%，商品房销售额下降6.5% [2] - 1-12月房屋新开工面积同比下降20.4%，房屋竣工面积增长17.0% [2] 价格指数 - 12月居民消费价格指数（CPI）同比下降0.3%，但环比上涨0.1%，同比降幅较11月收窄0.2个百分点 [2] - 12月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.3%，同比降幅较11月收窄0.3个百分点 [2]

美元动态 - 美联储官员密集发声 政策重心在于压制通胀 芝加哥联储主席古尔斯比认为就业市场已稳定 亚特兰大联储主席博斯蒂克持鹰派立场 认为通胀仍然过高 紧缩政策有必要维持[3] - 同时存在温和声音 保尔森支持下次会议维持利率不变 旧金山联储主席戴利认为当前政策处于良好位置 任何调整都应谨慎[3] - 美联储与众议院正就鲍威尔半年度证词日期进行磋商 显示国会层面对货币政策的关注度正在升温[3] - 综合信号显示降息并不迫切 美元短期内仍有政策支撑 波动更多来自预期的微调而非趋势性逆转[5] 欧元动态 - 欧元区面临现实经济压力 德国2025年经济增速仅为0.2% 凸显欧洲经济火车头动力不足[6] - 制造业修复缓慢 能源成本和结构性问题仍在拖累整体表现[6] - 欧洲央行中期展望预计2026至2028年总体通胀率分别为1.9%、1.8%和2.0% 经济增速维持在1.2%至1.4%之间[6] - 增长节奏难以为欧元提供强有力的基本面支撑 欧元走势更多取决于相对不差而非明显转强[6] 日元动态 - 日本央行在1月份可能维持利率不变 但相比以往更加关注日元疲软问题[7] - 日本财务大臣片山皋月表示不会排除美日联合干预的任何选项 为汇市提供了政策想象空间[7] - 日本央行内部存在分歧 部分官员认为加息时点可能早于市场当前预期 4月份加息的可能性正在上升[7] - 政策预期前移的变化使得日元短期内对消息极为敏感 汇率波动风险上升[7] 其他货币与区域动态 - 英国统计机构考虑将新的就业调查推迟六个月发布 反映出数据质量和政策判断之间的现实挑战[8] - 印度希望在1月26日前结束印欧贸易谈判 若进展顺利或将对区域货币和资本流动产生积极影响[8] - 香港财政司司长陈茂波明确表示不会下调股票印花税 相关收入增长主要来自股票市场本身[8] - 韩国财长强调必须停止对韩元过度贬值的预期 同时对美大规模投资短期内启动持审慎态度[8] 外汇市场整体特征 - 外汇市场处于政策预期主导、基本面分化的阶段 并未进入单边行情[8] - 美元强弱取决于通胀与利率路径是否出现实质性拐点[8] - 欧元仍需等待增长动能的真正修复[8] - 日元站在政策转向的关键窗口期[8]

黄金市场行情 - 黄金T+D在亚盘时段交投于1027元附近 暂报1029.10元/克 跌幅0.18% 日内最高触及1034.50元/克 最低下探1026.00元/克 短线走势偏向震荡 [1] - 黄金t+d近期呈现高位震荡格局 技术面多空博弈加剧 日线级别价格在990-1010元/克区间内波动 [3] - 技术指标显示短期均线缠绕 MACD红柱缩量暗示上涨动能减弱 但RSI未超买 回调空间有限 关键支撑位关注990元/克 压力位在1010元/克 [3] 美联储官员政策观点 - 费城联储主席保尔森评价美联储主席鲍威尔的领导力“令人折服” 认为其高效且延续了美联储数十年的强大领导力 能促成广泛开放的对话并引导机构采取有益行动 [1] - 保尔森暗示赞同无需急于再次降息的主流观点 支持美联储过去三次会议的降息决定 对即将召开的会议维持利率稳定感到满意 认为当前利率略高于中性水平有助于完成降通胀任务 [2] - 保尔森可能倾向今年晚些时候适度降息 条件是通胀数据证实缓解或就业市场意外恶化 她将重点关注1月价格数据 因其是企业年初调价窗口 [2] - 保尔森属于委员会偏鸽派 认为就业市场风险“略高于”通胀顽固风险 指出2025年最大意外是劳动力市场降温但未加速 强调需警惕其“迅速崩溃”迹象 [2] - 保尔森对通胀的担忧低于部分同事 因商品价格今年或出现逆转 企业因需求疲软而更谨慎提价 市场份额竞争也抑制了涨价冲动 [2] 市场影响因素与操作建议 - 黄金市场操作上建议在990-1010元/克区间内高抛低吸 止损设于支撑位或压力位外沿 [3] - 需密切关注美联储政策动向及国际金价联动 防范地缘风险引发的波动放大 [3]

货币供应量 - 12月末广义货币（M2）余额为340.29万亿元，同比增长8.5% [1] - 12月末狭义货币（M1）余额为115.51万亿元，同比增长3.8% [1] - 12月末流通中货币（M0）余额为14.13万亿元，同比增长10.2%，全年净投放现金1.31万亿元 [1] 社会融资规模 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [2] - 2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3% [3] - 从增量主要分项看，对实体经济发放的人民币贷款增加15.91万亿元，同比少增1.13万亿元 [2] - 从增量主要分项看，政府债券净融资13.84万亿元，同比多2.54万亿元 [2] - 从存量主要分项看，对实体经济发放的人民币贷款余额为268.4万亿元，同比增长6.3% [3] - 从存量主要分项看，政府债券余额为94.92万亿元，同比增长17.1% [3] 信贷数据 - 全年人民币贷款增加16.27万亿元 [4] - 12月末人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [4] - 分部门看，住户贷款增加4417亿元，企（事）业单位贷款增加15.47万亿元 [4] 存款数据 - 全年人民币存款增加26.41万亿元 [5] - 12月末人民币存款余额328.64万亿元，同比增长8.7% [5] - 其中，住户存款增加14.64万亿元，非银行业金融机构存款增加6.41万亿元 [5] 市场利率与汇率 - 12月份同业拆借加权平均利率为1.36%，比上年同期低0.21个百分点 [6] - 12月份质押式回购加权平均利率为1.4%，比上年同期低0.25个百分点 [6] - 12月22日公布的1年期贷款市场报价利率为3.0%，5年期以上为3.5%，均比上年末低0.1个百分点 [7] - 12月末，人民币对美元汇率中间价为7.0288，比上年末升值2.27% [8] - 12月末，CFETS人民币汇率指数为97.99，比上年末下跌3.43% [8]

美股市场表现 - 三大指数收涨，道指涨292.81点或0.6%至49442.44点，纳指涨58.27点或0.25%至23530.02点，标普500指数涨17.87点或0.26%至6944.47点 [1] - 芯片与银行板块领涨，台积电涨4.44%，英伟达涨2%，贝莱德涨6%，摩根士丹利涨5.8%，高盛涨4.6% [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.6%，禾赛涨超7% [1] 欧股市场表现 - 主要股指涨跌互现，德国DAX30指数涨46.15点或0.18%，英国富时100指数涨50.11点或0.49%，法国CAC40指数跌17.85点或0.21% [2] - 欧洲斯托克50指数涨36.10点或0.60%，意大利富时MIB指数涨170.10点或0.37%，西班牙IBEX35指数跌63.52点或0.36% [2] 加密货币与外汇 - 加密货币下跌，比特币跌超1.4%至95563美元，以太坊跌超1.6%至3298.18美元 [3] - 美元指数上涨0.19%至99.323，欧元兑美元跌至1.1614，英镑兑美元跌至1.3386，美元兑日元升至158.54 [3] 贵金属与工业金属 - 现货黄金收跌0.22%至4615.72美元，现货白银一度下跌7.3%，收盘报92.428美元 [4] - 市场对加征关税的担忧导致金属被囤积，与纽约商品交易所期货交易相关的仓库持有约4.34亿盎司白银，比一年前增加约1亿盎司 [4] - 分析师指出白银中期前景向好，支撑来自供应短缺、工业消费及黄金需求溢出效应，但短期价格波动需谨慎 [4] 原油市场 - 油价下跌超4%，布伦特原油期货跌2.76美元或4.15%至每桶63.76美元，WTI原油期货跌2.83美元或4.56%至每桶59.19美元 [5] - 价格下跌源于特朗普言论缓解了市场对美国可能即将对伊朗发动打击的猜测 [5] 宏观经济与政策 - 美国30年期固定房贷利率降至6.06%，创2022年9月以来新低，特朗普2000亿美元抵押贷款债券购买计划初见成效 [6] - 美联储施密德主张维持限制性利率以进一步降温通胀，并警告降息难解劳动力市场结构性顽疾 [7][8] - 下任美联储主席热门人选哈塞特否认难以说服同僚的担忧，其主张与特朗普一致，认为美联储降息过慢且决策有时带有党派色彩 [8] 金融机构动态 - 高盛和摩根士丹利股票交易部门去年营收创历史新高，高盛股票业务营收达165亿美元，比2024年增加30亿美元 [8] - 摩根士丹利股票业务增长28%至156亿美元，摩根大通营收增幅最为强劲，较2024年增长29%，美国银行和花旗集团也实现稳健增长 [8] 能源行业并购 - 美国页岩油公司Coterra Energy正探讨与戴文能源合并，可能成为多年来规模最大的油气交易之一，交易选项包括全股票交易 [9] - Coterra Energy股价一度上涨12%，谈判仍在进行，不确定能否达成协议，且可能出现其他竞购者 [9] 机构评级调整 - 花旗将美光科技目标价从330美元上调至385美元，维持买入评级 [10] - 花旗将理想汽车目标价从20.2美元下调至18.5美元，维持中性评级 [10]