银行间市场交易报告库设立 - 中国人民银行宣布设立银行间市场交易报告库 高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据 [1] - 该报告库将服务金融机构、宏观调控和金融市场监管 [1][3] 数字人民币国际化推进 - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展 [3] - 服务数字金融创新 [3] 个人征信体系建设 - 设立个人征信机构 为金融机构提供多元化、差异化的个人征信产品 [3] - 进一步健全社会征信体系 [3] 上海金融开放试点 - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则支持上海发展离岸贸易 [3] - 发展自贸离岸债 遵循"两头在外"原则和国际通行规则标准 拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业融资渠道 [3] - 优化升级自由贸易账户功能 实现优质企业与境外资金高效融通 [3] 结构性货币政策工具创新 - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 包括航贸区块链信用证再融资业务、"跨境贸易再融资"业务、碳减排支持工具扩容等试点 [4] - 推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具 支持私募股权机构发行科创债券 [4] 外汇市场发展 - 会同证监会研究推进人民币外汇期货交易 推动完善外汇市场产品序列 [4] - 便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险 [4] 跨境支付体系发展 - 中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络 [5] - 全球跨境支付体系朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展 [5] 外资机构在华发展 - 全球前50大银行已有42家在华设有机构 40家最大的保险公司近半数已进入中国 [5] - 外资银行和保险机构总资产超过7万亿元 各项业务保持良好增长态势 [7] 科技金融与绿色金融 - 金融监管总局大力推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等试点 [7] - 中国绿色信贷规模全球第一 绿色债券、绿色保险市场规模居全球前列 [7]

金融开放举措 - 设立银行间市场交易报告库，汇集分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等金融子市场交易数据 [1] - 设立数字人民币国际运营中心，推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展 [1] - 设立个人征信机构，提供多元化、差异化个人征信产品，健全社会征信体系 [1] - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点，创新业务规则支持离岸贸易发展 [1] - 发展自贸离岸债，遵循"两头在外"原则和国际规则标准，拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业融资渠道 [1] - 优化升级自由贸易账户功能，实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化水平 [1] - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新，包括航贸区块链信用证再融资业务、跨境贸易再融资业务、碳减排支持工具扩容等试点 [2][3] - 会同证监会研究推进人民币外汇期货交易，完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业管理汇率风险 [2] 货币政策框架转型 - 人民银行坚持支持性货币政策立场，从数量、价格、结构等方面出台多项措施，有效支持经济回升和金融市场稳定 [2] - 完善货币政策框架，优化中间变量，培育政策利率，提升传导效率，丰富工具箱，做好政策沟通和预期引导 [2] - 货币政策框架转型是渐进、持续的过程，未来将不断评估和完善 [2] 国际货币体系变革 - 国际货币体系演进中，主导货币更替反映国际格局变化和国家竞争力迭代 [3] - 国际主导货币具有全球公共品属性，存在内在不稳定问题 [3] - 国际货币体系变革讨论方向包括弱化对单一主权货币依赖和推动超主权货币如SDR成为主导货币 [3] - 国际货币体系向多极化发展，可能朝少数主权货币并存、竞争、制衡格局演进 [4] - 主权货币国需强化国内财政纪律和金融监管，推进经济结构性改革 [4] SDR发展 - SDR理论上能克服单一主权货币问题，具有更强稳定性，可更好承担全球公共品职能 [4] - SDR成为国际主导货币面临政治共识不足和市场局限性问题 [5] - 需优化SDR机制安排，扩大使用范围，推动私营部门参与，发行SDR计价债券，提升储备资产作用 [5] 人民币国际化进展 - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币，在SDR货币篮子中权重位列第三 [5] - 中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络 [6] - 人民银行与30多个国家和地区央行或货币当局签订双边本币互换协议，成为全球金融安全网重要组成部分 [9] 金融监管与稳定 - 中国系统重要性银行总损失吸收能力已全部达标，建立存款保险制度为99%以上存款人提供全额保障 [5][9] - 中国全面实施《巴塞尔协议III》，建立系统重要性金融机构监管框架，影子银行风险大幅压降 [9] - 对非银行中介机构监管较弱，需加强监管 [7] 跨境支付与技术应用 - 区块链和分布式账本等新技术推动央行数字货币稳定币发展，重塑传统支付体系 [6] - 智能合约、去中心化金融等技术将持续推动跨境支付体系演进 [6] 国际金融组织治理 - IMF、世界银行等国际金融组织份额和投票权缺乏实质性调整，新兴市场和发展中国家占比低于实际地位 [8] - 个别成员国单边主义政策干预国际金融组织治理和运作 [8] - 国际金融组织需推进治理改革，提高新兴市场和发展中国家话语权，维护多边主义 [8]

货币政策框架演进 - 央行坚持支持性货币政策立场 从数量、价格、结构等多维度出台措施 有效支撑经济回升和金融市场稳定 [1] - 过去一年完善货币政策框架 优化中间变量 培育政策利率 提升传导效率 丰富工具箱并加强预期引导 [1] - 货币政策转型是渐进过程 未来将持续评估和改进框架设计 [1]

货币政策框架演进 - 政策利率"换锚"：7天期逆回购操作利率成为主要政策利率，MLF利率属性退出，LPR与MLF脱钩并与新政策利率挂钩，理顺利率传导机制 [2] - 政策工具"扩容"：创设临时正逆回购、国债买卖等流动性工具，期限分布更合理，首次设立两项支持资本市场的结构性工具，下调结构性工具利率激励信贷投放 [2][3] - 预期引导强化：首次预告买断式逆回购操作，新设"中央银行各项工具操作情况"栏目提升透明度，3次下调政策利率支撑2024年四季度经济增长和房地产市场回稳 [3][5] 保险业高质量发展 - 资产规模创新高：截至2025年4月末保险业总资产超38万亿元，资金运用余额约35万亿元，2024年原保费收入5.7万亿元同比增5.7%，五大上市险企归母净利润3476亿元同比增近八成 [7] - 覆盖范围扩大：2024年农业保险保费规模1521亿元同比增6%，中央财政补贴547亿元，基本医保参保超13亿人，长期护理保险参保超1.8亿人 [8] - 业务结构优化：头部寿险公司力推分红险，太保寿险分红险新保占比18.2%同比提升16.1个百分点，中国人寿浮动收益型业务首年期交保费占比51.72% [10] 上海金融开放与国际化 - 跨境人民币业务：2024年上海跨境人民币收付总额29.8万亿元同比增30%，金融市场交易总额3650万亿元，持牌金融机构1782家中外资占比三分之一 [11] - 外资机构集聚：外资银行保险法人机构超50家，外资控股理财公司5家均落户上海，外资独资保险公司17家中11家总部在上海 [12] - 再保险中心建设：国际再保险平台注册机构99家，累计交易保费近16亿元，登记业务保费超1200亿元，建立商用飞机风险联合体等新机制 [13] 上海国际金融中心建设 - 制度保障：2024年修订《上海市推进国际金融中心建设条例》，2025年出台18条跨境金融服务便利化行动方案强化"一带一路"支持 [14] - 市场互联：沪港金融中心协同深化，跨境金融服务便利化带动中企出海，形成"上海经验""上海价格"扩大国际影响力 [14][15]

1亿元的行业准入门槛，显然不足以形成对上述头部支付机构的充分监管。记者注意到，《条例》中对 于非银支付机构还有更多维度的监管要求。 中经记者李晖北京报道 6月10日，中国人民银行深圳分行发布信息公示，准予财付通支付科技有限公司（以下简称"财付通"） 增加注册资本至223亿元。 这也是自2024年以来财付通的第二次增资。2024年3月，财付通的注册资本由10亿元增资至153亿元，成 为注册资本最高的支付机构。本轮增资落定后，财付通的注册资本一骑绝尘，与第二名差距将逼近180 亿元。 财付通方面对《中国经营报》记者表示，此次增资的批复，体现了主管部门对于财付通发展的认可。财 付通积极加大在科技创新、提升支付服务质量、保障支付安全稳定等方面的投入，进一步促进业务稳健 发展。 一位支付行业资深人士向记者透露，虽然针对"系统重要性非银行支付机构"的相关管理办法尚未落地， 但结合《非银行支付机构监督管理条例》（以下简称《条例》）中对于支付机构"净资产与备付金日均 余额比例"的提法，头部支付机构或面临着更细维度的监管要求。 财付通2011年获得人民银行颁发的首批《支付业务许可证》，目前其牌照类型包括储值账户运营Ⅰ类、 支付 ...

今天分享的是：建银国际证券-2025年下半年全球市场展望：沉浮之间 报告共计：23页 2025年下半年全球市场展望总结 2025年下半年全球经济环境复杂脆弱，呈现"弱现实、强冲击与高波动"特征，市场在政策反复与衰退担忧间震荡。 美国经济增长动能减弱，政策负面效应加剧。消费方面，薪资增长放缓、超前消费效应减弱，消费先导指标逼近次贷危机水平。通胀压力再现，上 游成本上涨传导至终端，叠加贸易关税，年中CPI可能重回3%。就业市场转弱，中高端岗位裁员增加，服务业和政府就业支持下降。财政赤字风险 上升，特朗普政府政策扩大赤字，推升长债收益率。美联储宽松步调放缓，最早9月降息，全年预计1至2次降息。 欧洲宏观景气度改善有限，德国财政赤字扩张提振信心，但居民投资消费意愿不足，欧央行下半年或有1至2次降息。日本高通胀压制复苏，薪资增 幅被抵消，生活压力大，央行可能年底前再加息一次。 资产配置上，美股下半年或测试前高但波动大，7-8月需谨慎。美债收益率长期维持高位，波动区间4.2%-4.7%。美元短期围绕100波动，下半年或走 软至95。日经225指数在36000-40000点区间波动，美元兑日元后续可能走低。贵金属继续被看好 ...

2025年，美联储货币政策框架的评估与审议主要包含三项重要内容：本次会议、全美各地联储举办 的"联储倾听"活动以及政策制定者在联邦公开市场委员会一系列会议上的讨论。在本次评估中，我们将 认真总结和汲取过去五年的经验教训，重新审视货币政策框架的各个方面。我们还将讨论如何进一步改 进联邦公开市场委员会的沟通方式，包括预测、不确定性和风险等方面。 货币政策框架应当随着经济发展和我们对其认识的深化而定期更新 2012年，美国联邦公开市场委员会首次通过《长期目标与货币政策策略声明》将美联储货币政策框架制 度化，这份文件被称为"共识声明"。多年来，"共识声明"开篇部分从来没有改变过，明确地表达我们对 履行国会赋予职责的承诺，清晰地说明我们正在做什么以及为什么要这么做。这种清晰性有助于减少不 确定性，从而提高货币政策有效性，增强货币政策透明度和问责制。 从2012年到2018年，每年1月联邦公开市场委员会都会通过投票的方式，重新审查"共识声明"，不过， 多数年份都未作实质性修改。2019年，我们改变了这一做法，第一次进行公开评估，并决定每隔五年都 要进行一次公开评估。我们认识到，有必要定期评估经济的结构特征变化，并且就货币 ...

IMF副总裁关于拉丁美洲经济政策的观点 - 拉丁美洲经济体不应调整现有政策框架或放弃财政计划 [1] - 该地区在全球不确定性中需坚持审慎的财政政策 [1]

美联储政策框架应当在一系列假设场景中发挥作用。 美国达拉斯联储主席Logan：留意就业人数高于最大程度可持续的水平。 美联储应当侧重于通胀目标，而不应当在意过去的不达标问题。 ...

财政政策特征 - 财政政策现实中顺周期特征明显，广义财政支出增长乏力且不及GDP增速，受土地财政拖累，政府性基金自2021年起拖累广义财政支出[4][6][7] - 财政顺周期特征源于过往政府举债空间受约束，3%赤字率红线使财政“以收定支”形成顺周期支出模式[11] - 我国政府杠杆率不到90%，低于日本超210%、美国110%以上及发达经济体平均108%，有一定加杠杆空间[13] 政策变化 - 今年财政赤字率目标设定为4%突破红线，特别国债使用和预算调整更灵活，利于逆周期调节[16] - 低利率环境下融资需求对利率敏感性下降，货币政策采用“事实偏紧”策略，政策利率调整落后市场曲线，利率上行风险大[17][19] - 我国央行货币政策体现“财政化”特点，加强结构性政策工具运用，资产结构中对政府债权占比减少，对其他存款性公司债权增加[20][23] 投资建议 - 财政作用将加大，或调整追加预算，提振权益类风险资产，压制债券价格[25][26] - 投资思路应“跟着财政做配置”，财政关注科技和消费两大方向[31] - 地方财政投资上股权投资替代债权投资成新动向，科技投资优选龙头，消费支持以旧换新政策或加力扩围，服务消费可能有补贴[31][34][35][37] - 财政支持的消费呈现“普惠消费”特征，应关注普惠方向[38]