AI与机器人业务 - 机器人产品叠加望道具身大模型、金融行业专家知识库等核心技术，G100超柜机器人原型已在银行网点投入测试 [2] - 成立全资子公司广州超智机器有限公司，以金融场景为基础，向交通、政务、教育等领域拓展 [2] - AI产品体系涵盖平台（aiCore System）、大模型（望道行业大模型）及应用（智慧笔、智审等），已在国家人工智能应用中试基地等项目落地 [2][3] - 中标人工智能应用中试基地软硬件建设项目，金额合计3.08亿元（软件2.05亿元，硬件1.03亿元），采用全栈国产化算力 [6] 数字支付与数字人民币业务 - 数字支付业务打造“支付+结算+财税合规+增值服务”体系，并大力发展数字人民币业务 [4] - 子公司中金支付拥有跨境人民币支付资质，汇通香港获香港MSO牌照，形成“境内外双持牌”布局 [4] - 发布“汇晶盈”财税合规方案与“广汇通GPX”全球收款产品，服务企业跨境资金管理 [4] - 北部湾数字人民币综合服务平台已上线，联合8家银行及44家企业，服务商户超2800家，覆盖3000+个场景 [5] - 该平台发放1000+个硬钱包，实现超100笔大宗商品交易，累计金额5.89亿元 [5]

政策核心与目标 - 商务部等9部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，重点鼓励使用数字人民币智能合约消费红包，以推动数字消费与实体消费深度融合 [1] - 政策核心目的在于确保促消费资金能“定向”流入实体消费场景，防止资金空转或挪用，提升财政资源投放效率与政策传导精准度，同时为数字人民币开辟高频主流应用场景，推动其从试点探索迈向规模化生态构建 [2] - 该方案标志着数字人民币已从交易基础设施升级为精准促消费政策工具，并体现了跨部门政策协同，以技术提升公共政策执行的透明度与可控性 [2] 智能合约红包的优势 - 相比传统方式，数字人民币智能合约消费红包具备精准触发、降本增效与风险防控三位一体的独特优势 [3] - 政策精准性与有效性：资金用途、场景、时效等条件可被提前设定并自动执行，确保消费激励“直达目的”，精准撬动实体交易，杜绝套现、挪用 [3] - 综合成本更低：对政府与商户而言，数字人民币支付即结算且通常零手续费，降低了资金发放与收取的成本；对用户而言，操作集成度更高，核销更便捷 [3] - 兼具信任与安全：以国家信用背书，具备法偿性，不可拒收；其交易可追溯、资金可冻结的技术特性，为防范诈骗、保障预付资金安全提供了创新解决方案 [3] - 体验高效：支付无感自动抵扣，大幅提升核销率，减少流程摩擦 [3] 全国落地应用进展 - 政策支持下，数字人民币智能合约的落地应用正在全国范围内加速推进 [4] - 2026年1月30日，“盛世秦淮·数币花开”数字人民币专项促消费系列活动在南京中央商场新街口店启动，旨在推动数字人民币在商贸文旅领域的应用普及，并率先在新街口核心商圈实现支付体系规模化落地 [4] - 2025年9月，在中国人民银行广西壮族自治区分行指导下，交通银行、兴业银行在中国—东盟金融合作与发展论坛上落地全国首个跨机构智能合约场景 [4] - 该跨机构场景依托中国人民银行数字人民币智能合约生态服务平台，有效实现数字人民币生态互联互通，在打破机构壁垒、打通数据孤岛方面取得实质性进展，显著降低业务履约成本，全面提升资金使用效率 [4] 未来发展方向 - 为进一步释放消费潜力，数字人民币智能合约红包可在多个方向深化 [5] - 精准撬动重点领域：如针对汽车、家电以旧换新，绿色智能产品消费发放专属红包 [5] - 激活线下场景：打造数字人民币示范街区，实现便民生活圈全覆盖 [5] - 降低支付门槛：通过叠加低息分期等金融工具，并简化流程以惠及老年及农村用户 [5] - 优化供给端：减免中小商户接入成本，激发市场活力 [5] - 拓展入境消费：优化境外游客兑换与使用流程，联动离境退税，提升国际消费吸引力 [5]

市场表现 - 2月5日数字人民币板块整体下跌1.22%，领跌个股为芯原股份 [1] - 同日上证指数下跌0.64%至4075.92点，深证成指下跌1.44%至13952.71点 [1] 资金流向 - 当日数字人民币板块主力资金净流出10.34亿元 [1] - 当日数字人民币板块游资资金净流入4.66亿元 [1] - 当日数字人民币板块散户资金净流入5.68亿元 [1]

数字人民币在湖南的发展现状与成果 - 截至2025年末，湖南支持数字人民币支付的商户已达60.7万户，累计开立钱包2538万个，累计交易金额567亿元，单月交易笔数、交易金额长期位居全国同批试点地区前列 [1] - 经过五年多探索，应用实现了从“可用”到“好用”、从“场景探索”到“生态构建”的跨越式发展，在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务、乡村振兴及跨境结算等领域形成了线上线下协同、可复制可推广的应用模式 [1] - 2025年，相关银行机构累计投入1500万元开展推广和促消费活动，带动消费35亿元，有力提振和扩大了消费 [1] 数字人民币的跨境支付与未来规划 - 借助中非经贸博览会等契机面向境内外人士推介数字人民币，推动银行机构在全省落地多边央行数字货币桥业务，使交易结算时间及成本大幅降低，为企业提供了更快速、更便宜、更安全的跨境支付结算通道 [1] - 2026年1月1日，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系正式启动实施，数字人民币从数字现金时代迈入“数字存款货币时代” [2] - 未来将加力数字人民币赋能金融“五篇大文章”、助力提振扩大消费、拓展跨境支付服务，提高在零售商超、民生缴费、交通出行、医疗文旅等领域的使用覆盖率，深化与各消费场景的合作 [2]

数字人民币交易规模与生态建设 - 2025年全年数字人民币交易金额达6万亿元，累计交易金额突破12.9万亿元，继续保持全国领先 [1] - 全市开立数字人民币个人钱包3200万个、对公钱包110万个，累计落地场景129万个，受理商户总量超74.5万家 [1] - “预付卡资金监管平台”入驻商户超2000家，上架产品近7000款，资金监管规模突破1亿元 [1] 创新场景与应用深化 - 2025年新增落地特色创新场景46个，其中全国首创21个、全省首创11个 [2] - 数字人民币跨境支付累计开展货币桥业务257笔、金额118.95亿元，占比超过全省一半 [2] - 在预付资金监管、定向支付、供应链金融等重点领域落地10项特色应用，其中两项入选全省赋能“金融五篇大文章”典型案例 [2] 技术应用与解决方案 - 落地全国首个双向智能合约光伏结算场景，打造全国首个智能合约薪资结算解决方案 [2] - 智能合约技术应用进一步深化，在重点领域落地10项可推广、有价值的特色应用 [2] - 硬钱包应用生态持续优化，累计发放硬钱包10.57万个，发布“苏青小店”等11个特色硬钱包，建设优质硬钱包受理商户超1万家 [2] 数字人民币贷款与风险防控 - 2025年全市新增发放数字人民币贷款7.4万笔、金额5520亿元，其中科技型企业贷款650亿元，占比11.8% [2] - 不断提升数字人民币风险防控的智能化、精准化水平，不断完善综合服务体系 [2]

核心观点 - 2025年中国第三方综合支付交易规模预计达到577万亿元，同比增长3.0%，行业已全面进入存量竞争深化阶段 [1] - 个人支付渗透率见顶，企业支付展现出更强的增长韧性，增速（3.2%）已超过个人支付（2.9%）[1][13] - 监管常态化与合规要求升级成为行业发展底色，单纯依赖通道手续费的盈利模式难以为继，挖掘更深层次的服务价值成为行业共识 [1][7][35] - 行业积极拥抱AI技术，从对内降本增效和对外赋能客户两大维度提升竞争力与创新能级 [9][10] - 跨境支付是企业支付市场重要的增长点，服务商正从基础收款向提供一站式全链路解决方案演进 [33][54][57] 行业发展现状与规模 - **总体规模**：2024年中国第三方综合支付交易规模达560.2万亿元，预计2025年增长3.0%至577万亿元 [1][13] - **个人支付**：2024年个人支付交易规模为356.6万亿元，预计2025年增长2.9% [1][13] - **个人移动支付**：2024年市场规模为205.2万亿元，预计2025年同比下降3.7%至197.5万亿元，渗透率接近饱和 [19] - **个人移动商业支付**：市场规模从2020年的53.0万亿提升至2025年的67.0万亿，近五年复合增长率为4.8%，呈现交易线上化趋势 [22] - **个人移动转账支付**：市场规模增长乏力，其中个人收款码贡献率预计从2020-2024年的15%左右提升至2025年的17.6% [25] - **企业支付**：2024年企业支付交易规模为203.7万亿元，预计2025年增长3.2%，增速超过个人支付 [1][13] - **线下收单**：2024年市场规模为80.3万亿元，同比下降2.9%，预计2025年短暂恢复正增长后将持续平稳下降 [37] - **产业支付**：2025年市场规模预计达126.2万亿元，2025-2028年年化复合增长率约5.9% [46][47] - **跨境支付**：预计2025年市场规模达3.3万亿元，是重要的增长点 [33][54][55] 行业发展趋势与驱动因素 - **监管趋严**：《非银行支付机构监督管理条例》及实施细则在2024年施行，行业呈现合规常态化与整合出清加速趋势，2025年上半年罚单数量及罚没金额已直逼2024年全年 [7] - **技术驱动**：行业加速AI布局，对内通过智能风控、流程自动化等降本增效，对外通过智能营销、智能客服等提升客户体验 [9][10][12] - **支付方式演进**：NFC支付凭借简单、高效、安全（通信距离短、采用硬件加密）的优势，在公交、便利店等场景提升支付便利性，但仍面临硬件门槛和用户习惯迁移的阻碍 [30][31] - **新形态与工具**： - “看一下”支付等新形态推动支付向“无感化”升级 [65] - 数字人民币在C端APP月度活跃用户稳定在2000万量级，B端及跨境支付领域应用前景广阔 [67] - 香港《稳定币条例》实施，稳定币凭借跨境支付优势，正加速演变为新一代全球支付与结算基础设施的重要组成部分 [71] 企业支付市场深度分析 - **价值深耕逻辑**：行业价值深耕呈现三层递进路径：从基础支付通道服务，到叠加降本增效工具，最终升级至打造行业一体化解决方案 [35] - **线下收单**： - 市场渗透率趋近饱和，进入存量竞争阶段，机构策略重心从“规模扩张”转向“存量挖潜” [37] - 二维码收单比例持续提高，预计2025年提升至45%，其低成本、易推广特性契合小微商户需求 [38] - **产业支付**： - 作为产业数字化的有效入口与重要枢纽，服务机构为企业提供多元化支付产品及定制化解决方案 [49] - 未来趋势是构建垂直行业解决方案，深度融合AI大模型、区块链等技术，成为金融机构与实体产业间的价值中介 [52] - **跨境支付**： - 服务价值延伸逻辑是以收款服务为核心，为出海企业提供开店、物流、智能运营、供应链金融等一站式综合解决方案 [57] - 东南亚、拉美及中东等新兴市场成为新的增长点，但面临支付生态碎片化、汇率波动、监管复杂等挑战 [60] - 服务商核心竞争力在于构建全球合规网络、智能风控体系、场景化产品矩阵、外汇成本控制及深度生态绑定 [63][64] 典型厂商案例 - **飞来汇（Flyway）**：为出海企业提供“收、付、融、兑”全栈式跨境资金解决方案，核心产品包括面向支付能力不足企业的FlyPay一站式跨境收银台 [88][91][92] - **星驿付与慧徕店**：践行数字商业战略，首发支付行业专属大模型，打造商户经营场景识别模型及系列智能体，优化客户服务、运营管理等环节 [94][96] - **义支付（YiwuPay）**：聚焦中小外贸商家，提供集跨境电商平台收款、结售汇、全球付款等为一体的跨境数字化解决方案，联合工行首创“内外联动”跨境结算模式 [98][100][102] - **CoGoLinks结行国际**：针对巴西蓝海市场，以收款结算为核心，打造涵盖清关、税务等环节的一站式综合服务解决方案 [104][105]

政策概览 - 商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，活动时间为2月15日至23日[1] - 活动方案包含“好吃、好住、好行、好游、好购、好玩”六个部分，聚焦中华美食、交通出行、旅游消费、文艺展演等多个与民生紧密相关的领域[1] - 政策旨在通过以旧换新、金融支持、跨界融合等一系列支持举措，最大程度释放春节假期消费潜力[1] 活动核心举措 - 指导有奖发票试点城市在春节期间加大奖金投放力度，鼓励其他地区因地制宜开展购物抽奖、消费补贴、消费返券等活动[1] - 支持50个左右城市开展为期6个月的有奖发票试点，对个人消费者在零售、餐饮、住宿、文旅体育等服务业消费达到一定额度的发票组织抽奖[2] - 鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，动员企业持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销及体验活动[2] 以旧换新政策优化 - 2026年消费品以旧换新政策将进一步优化，着力提升重点消费品的“得补率”[3] - 继续实施汽车报废更新和汽车置换更新补贴[3] - 继续实施家电以旧换新补贴，支持范围聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品[3] - 将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴，支持范围包括手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（包括适老化家居产品）[3] 金融与支付支持 - 鼓励金融机构与重点商户合作，推出春节专属消费红包、消费立减等优惠[4] - 结合地方促消费活动，推出支付满减、积分抵现等措施，鼓励使用数字人民币智能合约消费红包[4] - 政策鼓励金融机构根据地方需求定制数字人民币智能合约红包服务方案，以实现补贴资金高效周转、精准直达[5] 跨界融合与场景串联 - 鼓励餐饮住宿、文旅景区、戏剧演出、体育赛事、交通出行等各领域商家联合推出“乐购新春票根福利”，例如酒店住宿赠景区门票、餐厅用餐赠观影抵扣等，串联春节典型消费场景[5] - 发挥平台企业线上引流作用，鼓励消费者“线上预定，线下体验”，促进线上线下均衡发展[5] 入境消费促进 - 聚焦便利入境消费，鼓励各地发布多语种春节民俗地图，引导国际旅客参与感受中国非遗和民俗活动[6] - 根据市场需求，在国际航线上增加运力投入，提供入境游“民航+文旅”组合产品[6] - 持续完善重点场景的银行卡、移动支付、现金服务等支付环境，便利入境游客支付[6] 市场背景与预期 - 2026年春节假期时间更长，为旅游出行和多元消费提供了更充裕的时间[1] - 2026年是申遗成功后的第二个春节，入境消费预计将成为一大亮点[1] - 专家认为，2026年春节有可能是史上最红火的一个春节假期，政策需提前规划以释放消费潜力[1]

资本市场制度型双向开放 - 2025年香港新股融资额位居全球第一，境内外市场互联互通活跃度大幅提升，沪股通、深股通日均成交额同比显著增长[1] - 债券市场开放进入交易更活跃、工具更完善的新阶段，提升了境外投资者风险管理能力[1] - 人民币国际化进程显著深化，在跨境贸易结算、投融资与官方储备等领域取得系列进展，数字人民币的稳健发展及其在跨境支付场景中的创新应用增强了人民币体系的便利性与安全性[1] 银行业对外开放 - 截至2025年6月末，中国境内共有42家外资法人银行，其股东具有较强的资本实力和丰富的国际经验[2] - 中资银行出海进入结构优化与质量提升新阶段，从追求网络覆盖转向对区域结构和战略价值的系统性优化[2] 证券业对外开放 - 截至2025年6月，共有16家外资参控股证券公司在华展业[2] - 中资券商加速出海步伐，2025年至少有11家上市券商发布增资或设立国际子公司的公告[2] 保险业对外开放 - 截至2025年9月末，外资保险公司总资产达3.32万亿元，较2024年末增长达12.1%[2] - 截至2025年9月末，外资再保险机构的总资产达2380.83亿元，较年初增长4.1%[2] - 随着金融开放政策继续深化，预计外资将持续向更核心的业务环节渗透，并在科技保险、养老金融等专业化、差异化领域与中国市场更深度地融合[2] 资产管理行业对外开放 - 截至2025年第三季度，中国资管行业规模约179.33万亿元，外资公募基金持续增资、加速产品布局[3] - 截至2025年第三季度末，私募基金管理规模达到21.99万亿元，创下行业历史新高[3] - 行业在规范中发展，结构持续优化，中外资机构同台竞技、优势互补的生态日益成熟[3] 未来政策建议 - 应进一步推动规则、规制、管理、标准等制度型开放，实现从“准入”到“准营”的深层次转变[3] - 稳慎扎实推进人民币国际化，巩固高水平开放的货币支撑[3] - 坚持“引进来”与“走出去”并重，构建双向循环的国际化金融服务网络[3] - 统筹开放与安全，筑牢跨境风险防控体系[3]

2025年中国金融改革开放成果总结 - 2025年中国金融改革在市场建设、行业发展、机构引进、业务拓展方面取得丰硕成果，监管改革与区域政策为外资机构创造了更开放有利的环境 [1] - 金融改革主线清晰表现为改革更强调质量，开放更强调制度，金融体系持续聚焦服务实体经济与国家战略，做好“五篇大文章” [1] - 金融开放正从“要素开放”迈向以规则、制度和基础设施建设为核心的“制度型开放” [1] 资本市场与人民币国际化进展 - 2025年中国香港新股融资额位居全球首位，境内外市场互联互通活跃度大幅提升，沪股通、深股通日均成交额同比显著增长 [2] - 债券市场开放进入交易更活跃、工具更完善的新阶段，提升了境外投资者风险管理能力，推动其进行长期配置 [2] - 人民币国际化进程显著深化，在跨境贸易结算、投融资与官方储备等领域取得系列进展 [2] - 数字人民币的稳健发展及其在跨境支付场景中的创新应用，增强了人民币体系的便利性与安全性，为国际化进程提供了有力支撑 [2] 金融行业对外开放现状 - 2025年，银行、保险、证券、资管业对外开放节奏进一步加快，外资金融机构在华资产规模与业务收入整体增长，机构数量持续创新高 [2] - 外资机构在华展业更趋精耕细作，与中资机构形成优势互补、良性竞合格局 [2] 2026年发展趋势与建议 - 进一步推动规则、规制、管理、标准等制度型开放，实现从“准入”到“准营”的深层次转变 [3] - 稳慎扎实推进人民币国际化，持续巩固高水平开放的货币支撑 [3] - 坚持“引进来”与“走出去”并重，构建双向循环的国际化金融服务网络 [3] - 统筹开放与安全，持续筑牢跨境金融风险防控体系 [3]

核心观点 - 全球市场处于流动性极度宽松状态，有明确产业趋势的资产将获得估值溢价，投资应聚焦于“简单题”（即业绩和估值通道向上的明确产业趋势），而避开“难题”（即兑现难度大、核心公司未上市的产业）[1][2][3] - 对2026年上半年市场相对乐观，预计上证指数3990点构成强支撑，市场在空间调整到位后将进入震荡调整[4] - 当前市场仅有的买入方向是光模块、游戏、港股互联网和电池，其中光模块和港股互联网具有产业趋势引领地位，游戏和电池则是对光模块的补涨[4] 投资策略与市场分析 - “简单题”投资指明确的产业趋势，包括海外算力（创业板人工智能）、大模型（港股互联网）、自主可控（科创芯片、科创人工智能）、周期品（有色、化工）、机器人[2][12] - “难题”投资指产业兑现难度极大、无成形产品、核心公司未在A股上市的领域，如商业航天、AI应用、可控核聚变、脑机接口，在宽幅波动市场下交易摩擦显著加大[3][13] - 回顾1月市场：深度交易供给反抗导致大宗商品和基础零部件价格大涨；完成了涨价的二阶导定价，转向一阶导速率；下游终端股价崩溃，中游产业趋势公司滞涨[3][13] - 中长期价格由供需决定，上游成本压力制约中游预期上修时，上游价格涨速将放缓，当前上游是价格动量，中游是价值趋势，在上游成本与下游需求拉锯中，中游或被低估[3][13] 板块前景与定价状态 - 大周期（有色、化工）：有色处于强预期、强现实、低估值状态，价格未涨的预期性品种或将走弱，上半年黄金或仍处于涨价通道[5][15] - 大消费（食品饮料、汽车）：处于弱预期、弱现实、低估值状态，疲软消费和高昂成本使得机遇可能在下半年开始（周期价格见顶时间）[5][15] - 海外算力（创业板人工智能）：处于强预期、强现实、低估值状态，在市场震荡期，以光模块为代表的创业板人工智能或将走强（英伟达或突破在即）[5][15] - 芯片自主可控（科创芯片、科创人工智能）：处于强预期、强现实、高估值状态，近期半导体设备强势源于存储芯片价格强势，下一轮芯片机遇大概率依托国产算力逻辑，依赖光模块和港股互联网的强势[5][15] - 港股互联网：处于弱预期、弱现实、低估值状态，作为消费先行军，其成本压力略低于传统消费终端公司，且大模型整体在提升估值，存在先行启动可能性[6][15] 具体ETF配置建议 - 重仓光模块的创业板人工智能ETF华宝（159363）可能是市场盘整期的好去处[7][16] - 重点关注港股方向产品，如港股互联网ETF（513770）、港股通创新药ETF（520880）、港股信息技术ETF（159131）、港股通汽车ETF华宝（520780），短期建议以港股互联网ETF（513770）为主[7][16] - 在国产AI方面，由于市场流动性较好，大数据产业中的服务器和IDC公司可能被定价前置和长逻辑博弈，大数据ETF华宝（516700）等很大概率会跟科创芯片、科创AI有同频强势表现，值得重点关注[7][17] - 数字人民币进程加速，金融科技ETF（159851）是总量和题材的进攻品种，再度进入观察窗口[8][17]