What we are presenting today OUR VISION AND COMMITMENTS OUR PLATFORMS OUR FINANCIALS Rui Teixeira Miguel Stilwell d'Andrade (CEO) 2 2 3 Miguel Stilwell d'Andrade (CEO) (CFO) CLOSING REMARKS 4 5 Power demand at an inflection point – an era of sustained growth driven by tech and electrification 2024 2025 2030 2035 ~6.6 ~6.7 ~7.8 ~8.9 ~20% ~25% Electrification share of final energy consumption Millions of EVs1 on the roads GW of DC capacity installed Electricity demand2 000' TWh +2-3% CAGR 1. Includes BEV, PHE ...

财务业绩与预测 - 光大证券维持百胜中国2026-2027年归母净利润预测为10.02亿美元和10.74亿美元 [1] - 公司2025-2027年每股收益预测分别为2.53美元、2.77美元和2.97美元 [1] - 25Q3公司实现营收32.1亿美元，同比增长4%（不计外币换算影响） [2] - 25Q3实现经调整净利润2.82亿美元，核心经营利润3.99亿美元，同比增长8%（不计外币换算影响） [2] - 25Q3核心经营利润率为12.5%，同比提升0.4个百分点 [2] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为17倍、16倍和15倍 [1] 门店经营与扩张 - 25Q3系统销售额同比增长4%，其中肯德基和必胜客分别增长5%和4% [3] - 25Q3同店销售额同比增长1%，肯德基和必胜客分别增长2%和1% [3] - 25Q3肯德基同店交易量同比增长3%，外卖销售额同比增长33%，占肯德基餐厅收入的51% [3] - 25Q3必胜客同店交易量同比增长17%，连续第十一个季度实现增长 [3] - 25Q3净增536家门店，其中肯德基和必胜客分别净增402家和158家 [3] - 期末餐厅总数达17514家，肯德基和必胜客分别为12640家和4022家 [3] - 公司维持2025年净新增1600-1800家店的指引，前三季度肯德基和必胜客新增门店中加盟店占比分别达41%和28% [3] 成本控制与盈利能力 - 25Q3餐厅利润率为17.3%，同比提升0.3个百分点，肯德基和必胜客分别为18.5%和13.4% [4] - 25Q3食品及包装物占餐厅收入比例为31.3%，受益于供应链效率优化及原材料价格下降 [4] - 25Q3薪金及雇员福利占餐厅收入比例为26.2%，同比增加1.1个百分点，主要因外卖业务增长导致骑手成本占比提升 [4] - 25Q3租金及其他成本占餐厅收入比例为25.2%，受益于租金及门店资本支出优化 [4] - 公司预计2025年下半年核心经营利润率同比提升，其中第四季度在高基数下预计同比基本持平 [4] 新业务发展 - 肯悦咖啡25Q3门店总数已突破1800家，远超原计划 [5] - 主打健康轻食的KPRO已在高线城市开设100多家门店 [5] - 必胜客WOW门店已扩张至250家，并进入40个没有必胜客品牌的新城市 [5] 产品策略 - 必胜客披萨占总销售额的40%以上，25Q3收入实现双位数增长 [6] - 肯德基推出薄脆金沙鸡翅巩固鸡翅品类地位，必胜客全新手作薄底披萨广受好评并成为最畅销饼底 [6] - 限时产品如川辣藕丁嫩牛五方成为过去四年中最畅销的牛肉类限时产品 [6] - 肯德基入门级套餐和必胜客入门级披萨2025年前三季度收入均实现双位数销售增长 [6]

进博会作为战略平台 - 公司将进博会视为与中国市场深度连接、与各方伙伴价值共创的战略平台 [1] - 公司参展核心诉求不仅是展示技术，更是通过这一开放窗口深化生态合作、践行对中国市场的长期承诺 [1] - 公司作为连续八年参展企业，视进博会为与中国市场建立深层联系的重要节点 [1] 进博会功能的演变 - 公司切身感受到进博会的功能已从商品展示逐步升级为行业生态共建平台 [3] - 进博会更加注重展品与产业链、供应链的深度融合，并聚焦智能制造、人工智能、新能源等前沿领域 [3] - 进博会提供了与各界伙伴深入交流的契机，共同探讨制造业转型、慢病管理、能源变革等重大社会课题 [3] 公司的业务展示与合作 - 过去七届进博会，公司全面展示了在工业自动化、健康医疗、器件与模块解决方案三大核心业务领域的前沿技术和应用成果 [3] - 公司与众多本土合作伙伴共建、共享、共成长 [3] - 公司健康医疗与本土互联网企业展开战略合作，共同推动健康产品领域的创新联动 [4] 具体的合作成果 - 本届进博会期间，公司与长三角国家技术创新中心签署"联合创新实验室"合作框架协议 [5] - 合作将探索联合研发、人才培养、成果转化等多维度的协同发展路径 [5] - 进博会创造了产业协同创新的丰富场景，有助于公司准确把握中国创新生态发展方向 [4] 公司未来战略与本土化 - 公司未来将以"Shaping the Future 2030"长期战略为指引，围绕"实现数字化社会""实现碳中和""延长健康寿命"三大目标 [5] - 公司将持续深化本土化战略布局，对中国不断优化的营商环境充满信心 [5] - 公司希望继续依托进博会开放平台，与更多跨界创新力量合作，促进科技、产业与社会的深度融合 [5]

公司定位与业务概览 - 公司是纸包装行业知名企业，专注于先进制造业应用、智能智造、两化融合应用以及印刷科技与包装容器的设计、研发与智造 [1] - 公司产品线丰富，涵盖瓦楞纸箱、纸盒、彩盒、纸袋、纸杯等多种纸质包装，并为日化、家化、茶饮、快消、高端器械、烟酒、快递等诸多领域客户提供一站式包装综合解决方案 [1] - 公司持续推动传统运输包装向终端消费包装及高附加值产品升级，实现从B端到C端的市场延伸 [1] 行业趋势与公司战略 - 2024年全国共有各类印刷企业10.9万家，同比增长2.3%，印刷总产值1.5万亿元，同比增长3.9% [2] - 包装行业正向精细、精致、精品方向发展，产品趋向多样化、功能化和个性化 [2] - 公司推进产品与客户结构优化，核心战略是从B端运输包装向C端消费包装升级，新增纸杯、纸袋、无纺布袋等产品线 [2] - 公司盈利模式从定制化产品销售转向提供一站式包装综合解决方案，产品附加值和客户粘性提升 [2] - 2023年、2024年、2025年上半年，彩盒和环保纸袋等新兴消费类产品合计营收占比分别约为0.77%、8.72%、9.57% [2] 智能制造与产能布局 - 公司全方位推动现代化、智能化、数字化工艺技术与生产装备的迭代升级 [3] - 上海“龙利得文化科创园”已于2023年内建成投产并顺利投入使用 [3] - 安徽明光龙利得绿色智能文化科创园（一期）即将投产，将依托大数据平台、区块链、物联网等数字技术催生“互联网+数字智能+包装”的产业新业态 [3] - 新工厂产能投放将助力公司产品向高端化转型，更好地满足下游新兴市场客户需求 [3] 财务业绩预测 - 预计公司2025-27年实现营收8.69亿元、9.35亿元、10.21亿元 [4] - 预计公司2025-27年实现归母净利润0.01亿元、0.11亿元、0.14亿元 [4] - 当前股价对应2025-27年市盈率分别为1618.5倍、217.2倍、170.7倍 [4]

战略升级：从“在中国”到“为中国” - 保时捷中国研发中心是其在德国总部以外的首个大型海外综合研发中心，总面积超过1万平方米，集研发、采购与质量管理于一体，标志着“在中国，为中国”战略进入实质性推进阶段 [2] - 中国作为全球最大的新能源汽车市场和数字化应用前沿，正重新定义未来出行，公司需扎根于此以精准捕捉电气化、数字化与新豪华理念等多元变革趋势 [2] - 研发中心是对保时捷在华现有研发资源的系统整合与升级，将保时捷工程、技术部、数字科技等团队整合为具备更高自主决策权的实体，形成全链路闭环 [3] 组织与能力建设 - 研发中心已组建一支超过300人的核心工程师团队，配备专业试制车间和人机交互实验室等先进设施 [3] - 该中心被赋予前所未有的敏捷性与执行力，旨在结合“中国速度”与“德国品质”，打造契合中国用户数字化生活方式的智能解决方案，同时确保纯正驾驶体验 [3] - 中心的建立旨在实现从技术输入到创新反哺的转变，助力公司在全球研发网络中构建“中国枢纽” [3] 技术研发重点与成果 - 研发中心目前聚焦两大核心领域：车载信息娱乐系统与智能辅助驾驶解决方案 [4] - 首个重要成果为全新一代中国专属车载信息娱乐系统，计划于2026年中期起搭载于多款保时捷车型 [4] - 新系统由本土团队主导开发，深度融合中国主流数字生态与保时捷设计基因，引入基于大语言模型的AI语音助手和3D车辆展示功能 [6] 研发效率与历程 - 通过中国研发中心，公司已将相关研发周期从过去的数年缩短至数月，实现了研发效率的质变 [6] - 这种“中国速度”通过整合研发、采购与质量职能形成高效协同机制，并非以牺牲质量为代价 [6] - 公司在华研发历程可追溯至上世纪90年代，经历从市场适配到源头创新的认知深化，包括2014年成立上海办公室、2022年研发中国分支投入运营等关键节点 [6] 全球战略定位 - 中国研发中心将作为德国魏斯阿赫总部的重要补充，成为一个全新的创新枢纽 [9] - 公司的目标是将德国工程造诣与中国数字化优势相融合，打造独一无二的跑车产品 [9] - 中国不仅是全球最大的汽车市场，更成为驱动公司技术演进与品牌转型的关键力量 [9]

进博会平台意义与规模 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日至10日在上海举办 共有155个国家 地区和国际组织参与 4108家境外企业参展 [2] - 进博会为各方展示产品 推广品牌 建立合作关系搭建了重要平台 让参展商感受到了中国的投资机遇 [2] - 进博会彰显中国对外开放合作的坚定承诺 为中国与世界共享发展机遇搭建了重要平台 [1] 中国经济的转型与机遇 - 2025年前三季度中国国内生产总值同比增长5.2% 中国经济高质量发展 绿色化 数字化 智能化转型创造了广阔合作空间 [2] - 进博会化身创新舞台 一系列"首发 首秀 首展"体现了中国从"世界工厂"供应全球向"创新实验室"赋能全球的转变 [2] - "与中国同行 就是与机遇同行"已成为参展商的共识 进博会留住了老客户 也吸引了更多新朋友 [1][4] 国际合作与重点领域 - 阿联酋代表团在进博会上寻求进一步加强与中国的投资联系 重点关注先进技术 清洁能源 粮食安全和物流运输等领域合作 [5] - 中国是阿联酋第一大贸易伙伴 2024年中阿双边贸易额超过1000亿美元 涵盖原油 石化产品和人工智能等 [5] - 进博会惠及"一带一路"共建国家 为厄瓜多尔 马来西亚等国的产品和服务进入中国市场提供了重要平台 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华伍股份2025年前三季度营收和净利润同比增长，工业制动器主业是主要利润贡献板块，未来将深耕主业，拓展海外市场、矿山重卡及水利工程等新兴领域 [22][23] - 公司在市场竞争中，传统产品往智能化方向发展，布局矿山重卡制动器新业务，有望成为新增长点，风电市场未来仍有机会 [23][24] - 公司通过与客户共同研发、保证产品质量、提供全面服务、坚持客户优先理念等方式构建和维护客户关系 [25] - 公司在环保和社会责任方面按要求落实措施，未来将持续推进ESG建设 [26] 报告各部分内容总结 调研基本情况 - 调研对象为华伍股份，所属行业是通用设备，接待时间为2025年11月5日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书胡仁绸和证券事务代表苏卫民 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有世纪证券、百颐资本、耕霁投资、中金、财通证券、天创资本、惟像资本、华鑫证券 [17] 主要内容资料 公司情况介绍 - 华伍股份创建于1992年，是工业制动器行业头部企业，产品应用于多领域 [21] - 2025年前三季度营收9.94亿元，同比增长16.55%，净利润4121万元，同比增长70.84%，工业制动器主业增长快，港口等起重机械领域稳健增长，风电制动器领域触底回升 [22] - 未来公司将深耕主业，拓展海外市场、矿山重卡及水利工程等新兴领域 [23] 问答环节 - 市场扩展和产品创新方面，传统产品往智能化发展，布局矿山重卡制动器市场，成立项目组，开发产品可适配重卡，加强海外市场布局，风电市场未来机会多 [23][24] - 构建和维护客户关系方面，与客户共同研发、保证产品质量、提供全面服务、坚持客户优先理念 [25] - 环境保护和社会责任方面，按环保要求建设，维护良好关系，做好公益事业，未来推进ESG建设 [26]

投资评级与价格 - 报告对中文传媒的投资评级为“买入”，维持此前评级 [1] - 公司最新收盘价为11.09元，总市值为151.66亿元，自由流通市值为149.42亿元 [1] 核心观点与业绩预测 - 报告认为公司业绩有望迎来拐点并触底回升，中期基本面修复可期，长期成长动能充足 [6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为73亿元、120亿元、125亿元，归母净利润分别为7.3亿元、12.0亿元、12.5亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.54元、0.88元、0.91元，对应市盈率（PE）分别为21倍、13倍、12倍 [6] 事件概述与近期业绩 - 公司2025年三季报显示，报告期内实现营业收入17.6亿元，同比增长10.4%；归母净利润1.09亿元，同比下降5.4% [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入52.90亿元，同比下降26.5%；归母净利润3.99亿元，同比下降49.1% [3] - 业绩大幅下滑主要由于江西省学生教材教辅征订发行方式改革，导致教辅板块收入显著下滑 [3] 主营业务分析 - 教辅业务改革影响正逐步被消化，第三季度单季收入同比转增2.1%，主业下滑趋势有所缓和 [3] - 公司核心业务地位稳固，若江西教辅招采新政逐步理顺、公司加强市场开拓，主营出版发行收入有望企稳 [3] - 子公司智明星通于2025年10月迎来重大人事变动，公司已派驻工作组入驻以确保业务平稳过渡 [4] - 随着游戏业务人事整顿和费用收缩到位，该业务有望逐步企稳，为后续业绩修复奠定基础 [4] 新兴业务与未来增长点 - 公司积极培育数字化等新兴业务，加强IP培育与衍生开发，旗下拥有“大中华寻宝记”、“小猫汤米”等多个IP生态圈 [5] - 在人工智能领域积极布局，朗知传媒以“全链路+AIGC”为核心引擎提升营销效率；江西朗知中文数智科技开发“版慎通”智能审校系统，显著提升审校效率与准确率 [5] 财务预测摘要 - 预测公司2025年营业收入为73亿元，同比下降21.5%，2026年预计大幅增长64.4%至120亿元 [8] - 预测公司2025年归母净利润为7.32亿元，同比下降1.7%，2026年预计大幅增长64.5%至12.04亿元 [9] - 预测毛利率将从2025年的39.9%逐步提升至2027年的41.6%；净资产收益率（ROE）将从2025年的5.4%提升至2027年的8.8% [9]

进博会参与及价值 - 公司连续八年参加进博会，是展示技术和产品、与客户及合作伙伴深入交流并孕育长期合作的重要平台[1] - 公司展区面积较首届已扩大十倍，今年带来百余项创新产品和解决方案，并计划签署二十多份合作备忘录和意向协议[3] - 进博会带来显著溢出效应，例如第四届进博会期间与天津滨海新区签署的合作意向已取得丰硕成果，并已与两百多所中国高校展开合作[4] 中国市场战略重要性 - 中国是公司增长的关键市场，也是技术创新和经验积累的重要试验场[1] - 中国业务通过三方面推动全球业务：业务持续增长为全球做出贡献、利用中国团队创新和供应链优势服务全球市场、将中国成功经验分享至海外团队[5][6] - 市场挑战时期更凸显负责任企业的机会，公司在中国业务持续发展并保持增长[5] 浦东营商环境与支持 - 浦东卓越的营商环境体现在主要领导及职能部门对外资企业的高度关注和支持、国有投资平台为先进技术试验提供良好平台、以及高效落实鼓励创新和吸引高端人才的政策[7] - 浦东作为创新高地，集聚了先进制造、制药等重点行业，政府积极为公司牵线搭桥以更好地服务行业客户[8] - 公司于2003年将各集团中国总部迁至浦东，2004年设立研发中心，过去几十年深切受益于当地环境[7][9] 创新技术布局与案例 - 公司在数字化和人工智能领域持续发力，例如推广将现代化管理与数字化解决方案结合，以帮助客户提升管理效率、降低成本和实现高质量发展[10] - 在可持续发展领域，公司全球约60%的新产品与可持续发展相关，拥有将厨余油转化为可持续航空燃料的技术（十吨厨余油可生产约7.5至8吨燃料）[11] - 公司还探索利用捕获的二氧化碳和绿色电力生产绿色甲醇，进一步转化为可持续航空燃料等其他绿色路径[11]

大会核心信息 - 2025年世界互联网大会乌镇峰会主题为“共筑开放合作、安全普惠的数智未来——携手构建网络空间命运共同体”，将于11月6日至9日在浙江乌镇举行 [1] - 2015年第二届世界互联网大会上首次提出构建网络空间命运共同体的理念 [1] 行业发展核心方向 - 把握数字化、网络化、智能化发展大势，把创新作为第一动力、把安全作为底线要求、把普惠作为价值追求 [3] - 加快推动网络空间创新发展、安全发展、普惠发展，携手迈进“数字未来” [3] - 互联网日益成为推动发展的新动能、维护安全的新疆域、文明互鉴的新平台 [4] - 激发数字经济活力，增强数字政府效能，优化数字社会环境，构建数字合作格局，筑牢数字安全屏障 [11] - 培育创新发展新动能，开创数字合作新局面，打造网络安全新格局 [14] 国际合作与治理 - 国际社会应加强对话交流、深化务实合作，携手构建更加公平合理、开放包容、安全稳定、富有生机活力的网络空间 [9] - 推动构建更加公平合理、开放包容、安全稳定、富有生机活力的网络空间，让互联网更好造福世界各国人民 [10] - 全球互联网治理体系变革进入关键时期，构建网络空间命运共同体日益成为国际社会的广泛共识 [20] - 国际网络空间治理应该坚持多边参与、多方参与，发挥政府、国际组织、互联网企业、技术社群、民间机构、公民个人等各种主体作用 [19] - 推动全球互联网治理朝着更加公正合理的方向迈进，推动网络空间实现平等尊重、创新发展、开放共享、安全有序的目标 [22] 企业战略与机遇 - 鼓励和支持网信企业走出去，深化互联网国际交流合作，积极参与“一带一路”建设 [25] - 做到“国家利益在哪里，信息化就覆盖到哪里”，遵守我国法律法规的外国互联网企业均受欢迎 [25]