报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 地缘博弈加剧导致能源安全保障迫切性空前提升，能源自主可控已成为国家长期核心战略[1][15] - 2026年开年，中国原油进口遭遇委内瑞拉和伊朗“双源冲击”，两大来源合计占中国海运原油进口的17%-18%[1][15] - 霍尔木兹海峡陷入“准封锁”，日均通行原油约1300万桶，占全球海运石油流量的31%，导致布伦特原油价格从2月底约72美元/桶快速上涨至3月6日突破94美元/桶[1][15] - 中国能源对外依存度长期偏高，2025年石油/天然气进口依存度分别为73%/41%，进口化石能源支出超4400亿美元[1][15] - 2026年“两会”将能源保障提升至与粮食安全并列的国家安全基础性工程高度，并设定“能源综合生产能力达到58亿吨标准煤”的量化目标[2][16] - 在“能源自主可控”投资框架下，建筑装饰行业将重点受益于新型电力系统构建、绿色燃料及煤化工三大方向的政策与投资驱动[2][10][11] 核心内容总结 一、 行业投资逻辑与背景 - 能源安全形势严峻：2025年伊朗与委内瑞拉合计占中国海运原油进口的17%-18%，2026年初供应接连中断[1][15]；中国42%的原油进口来自需经霍尔木兹海峡运输的海湾国家，80%进口原油途经马六甲海峡[1][15] - 政策定调明确：2026年《政府工作报告》将能源保障列为国家安全基础性工程，并首次提出“制定能源强国建设规划纲要”[2][16][22] - 战略长期性：地缘变局使能源安全从短期关切升级为国家长期核心战略，相关领域将持续获得政策与资金的确定性支持[2][16] 二、 重点投资方向一：新型电力系统构建 - 政策强力推动：政府工作报告明确提出“着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用”[2][22] - 万亿级投资规划：国家发改委将推进雅鲁藏布江下游水电、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等一系列投资万亿级以上的能源重大工程[2][22] - 电网投资加码：国家电网“十五五”规划投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均约8000亿元[2][22]；南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高[2][22] - 特高压建设加速：2025年国家电网特高压招标同比增长60%，在手订单已覆盖至2027年[2][22] - 重点受益公司： - **中国能建**：能源一体化综合服务龙头，在火电、特高压、核电（常规岛）等领域市占率第一[2][22] - **中国电建**：承担国内80%以上的河流规划及大中型水电站勘测设计、65%以上的大中型水电站建设施工、国内抽水蓄能电站90%的勘察设计和78%的建设份额、国内60%以上的风电及太阳能发电工程规划设计建设[3][6][23] - **安科瑞**：国内企业微电网能效管理领军企业[6] - **中国核建**：承建我国全部在役核电机组的核岛工程[6][23] - **利柏特**：核电模块龙头，已切入中广核宁德二期模块项目[7] - **苏文电能**：稀缺的配网EPCOS一站式服务商，2024年我国配电网投资3216亿元，同比增长10%，占电网投资的55%[7][24] 三、 重点投资方向二：绿色燃料 - 政策培育新增长点：《政府工作报告》明确设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料，绿色氢能被纳入“十五五”109项重大工程[8][25] - 产业发展阶段：“十五五”期间氢能有望从示范阶段走向工业规模化推广，绿氨、绿醇、可持续航空燃料（SAF）等是重点方向[8][25] - 重点受益公司： - **中国能建**：超前布局氢能，签约项目投资总额超2000亿元，储备国内外项目50余个，全球最大的绿色氢氨醇一体化松原氢能产业园项目一期已投产[8][25] - **中国铁建**：在手吉林省榆树市绿色甲醇项目，总投资214亿元，建成后年产绿色甲醇27万吨[8][25] - **中国化学、东华科技**：绿色氢氨醇项目施工端的重要受益标的[8] 四、 重点投资方向三：煤化工 - 战略重要性提升：外部供给不确定性加大背景下，发展煤制油、煤制气以提高能源自给率的战略重要性进一步提升[9][26] - 经济性改善：油价上涨显著增强煤化工路线相对石油化工路线的成本竞争力，提振投资扩产意愿[9][26] - 项目储备丰富：新疆地区拟在建项目投资总额近9000亿元，2026年初以来多个大型项目推进招标[9][26][27] - 重点受益公司：推荐煤化工EPC龙头**中国化学、东华科技、三维化学、中石化炼化工程**等[9][11][27] 五、 投资建议与重点公司估值摘要 - 报告在“能源自主可控”框架下，明确建议关注新型电力系统、绿色燃料、煤化工三大方向，并列出重点公司及估值[11][29] - 部分公司估值参考（基于2026年预测）： - 中国能建（A股）：PE 12X[11] - 中国电建：PE 7.6X， PB 0.71X[11] - 中国铁建：PE 4.6X， PB 0.36X[11] - 中国化学：PE 8X[11] - 三维化学：PE 17X， 股息率约4.9%[11] - 中石化炼化工程：PE 12X， 股息率约5.4%[11]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 政府工作报告再度强调绿色低碳转型，为电力行业未来发展指明方向 [1][86] - 中东地缘政治事件（卡塔尔能源遇袭）导致国际天然气价格大幅上涨，影响全球能源市场 [4][87] - 电力板块在供需矛盾、市场化改革及成本可控的背景下，有望迎来盈利改善和价值重估 [4][90] - 天然气板块随着上游气价回落和国内消费恢复，城燃业务和贸易商有望受益 [4][91] 本周市场表现总结 - 截至3月6日收盘，本周公用事业板块上涨3.4%，表现优于大盘（沪深300下跌1.1%）[3][11] - 电力板块上涨3.53%，燃气板块上涨2.47% [3][13] - 公用事业板块涨跌幅在申万一级行业中排名第三，仅次于石油石化（8.1%）和煤炭（3.8%） [11] - 电力子板块中，水力发电上涨4.73%，核力发电上涨4.38%，火力发电上涨3.41% [13] - 电力板块个股涨幅前三为桂冠电力（23.17%）、华能水电（9.93%）、龙源电力（6.76%）[16] - 燃气板块个股涨幅前三为水发燃气（26.31%）、新天然气（11.18%）、天壕能源（10.72%）[16] 电力行业数据跟踪总结 **动力煤价格** - 秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价745元/吨，周环比持平 [3][21] - 广州港印尼煤(Q5500)库提价856.32元/吨，周环比上涨20.46元/吨；澳洲煤(Q5500)库提价859.06元/吨，周环比上涨16.34元/吨 [3][24] - 3月秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为682元/吨，月环比上涨2元/吨 [21] **动力煤库存及电厂日耗** - 秦皇岛港煤炭库存567万吨，周环比增加59万吨 [3][28] - 内陆17省煤炭库存8113.2万吨，周环比下降5.37%；电厂日耗365.7万吨/日，周环比上升12.97%；可用天数22.2天，周环比下降4.3天 [3][30] - 沿海8省煤炭库存3362万吨，周环比下降1.18%；电厂日耗204.6万吨/日，周环比大幅上升29.90%；可用天数16.4天，周环比下降5.2天 [3][30] **水电来水情况** - 三峡出库流量9410立方米/秒，同比上升19.57%，周环比显著上升30.33% [3][43] **重点电力市场交易电价** - **广东市场**：日前现货周度均价278.86元/MWh，周环比下降2.50%；实时现货周度均价307.03元/MWh，周环比上升19.14% [3][50] - **山西市场**：日前现货周度均价412.22元/MWh，周环比大幅上升164.07%；实时现货周度均价375.05元/MWh，周环比大幅上升229.28% [3][57] - **山东市场**：日前现货周度均价329.72元/MWh，周环比上升23.99%；实时现货周度均价356.39元/MWh，周环比上升33.70% [3][58] 天然气行业数据跟踪总结 **国内外天然气价格** - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4346元/吨，周环比上升18.94% [3][55] - 截至3月5日，欧洲TTF现货价格16.87美元/百万英热，周环比大涨55.6%；美国HH现货价格2.89美元/百万英热，周环比下降1.4%；中国DES现货价格22.02美元/百万英热，周环比大幅上升111.3% [3][59] - 卡塔尔能源遇袭事件刺激欧亚气价大涨，3月2日欧洲TTF主力期货合约收盘涨39.26%，亚洲JKM现货价格日内涨24.62% [4][87] **欧盟天然气供需及库存** - 2026年第9周，欧盟天然气供应量66.9亿方，周环比上升2.7%，其中LNG供应占比49.7% [3][63] - 同期欧盟天然气消费量（估算）83.3亿方，周环比下降16.7% [3][74] - 欧盟天然气库存量334.86亿方，周环比下降4.65%，库存水平为29.6% [71] **国内天然气供需情况** - 2025年12月，国内天然气表观消费量385.70亿方，同比上升1.9% [3][77] - 2025年12月，国内天然气产量229.80亿方，同比上升5.4% [3][78] - 2025年12月，LNG进口量848.00万吨，同比上升18.8%；PNG进口量497.00万吨，同比上升12.7% [3][78] 本周行业重点新闻总结 **电力行业** - “十四五”期间绿色低碳转型成效显著：截至2025年底，第一批“沙戈荒”大型风电光伏基地基本建成，新型储能装机突破1.3亿千瓦，非化石能源消费占比提升至21.7%，单位GDP能耗累计降低5.1% [4][86] - “十五五”规划纲要草案明确提出着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用 [4][86] - 2026年1月全国新能源消纳保持高位，风电利用率94.5%，光伏利用率94.3%，但区域差异显著，西藏利用率最低 [86] **天然气行业** - 全球最大LNG生产商卡塔尔能源因设施遇袭而停产，直接导致欧亚天然气价格大幅上涨 [4][87] 投资建议总结 **电力板块** - 核心逻辑：电力供需矛盾紧张凸显煤电顶峰价值，市场化改革推动电价稳中小涨，容量电价机制明确煤电基石地位，电煤长协保供使成本端可控，电力运营商业绩有望大幅改善 [4][90] - 建议关注： - 全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等 [4][90] - 电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等 [4][90] - 水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等 [4][90] - 煤电设备及灵活性改造公司：东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术等 [4][90] **天然气板块** - 核心逻辑：上游气价回落和国内消费恢复增长，有利于城燃业务实现毛差稳定和售气量高增；拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可灵活操作以增厚利润 [4][91] - 建议关注：新奥股份、广汇能源 [4][91]

文章核心观点 - 水电行业在新型电力系统和能源强国建设中具有基础性作用，确保水电站大坝安全是重大战略任务 [3][4] - “十四五”时期水电大坝安全水平实现整体跃升，法规、监管、技术及应急能力显著提升，为能源强国建设打下坚实基础 [5][6][7][8] - 面对建设能源强国的目标，水电大坝安全形势正经历深刻复杂变化，在自然灾害、大坝数量、工程难度、运行年限、人才培养及新技术应用等方面面临更高要求 [9][10][11] - “十五五”时期，水电行业需从安全管理机制、监管能力、本质安全、科技转化、人才队伍及应急建设等多方面发力，以高水平安全助力能源强国目标实现 [12][13][14][15] 行业现状与地位 - 中国水电装机容量已突破4亿千瓦，位居世界第一 [3] - 全球装机规模最大的十大运行水电站中，中国占据五席（三峡、白鹤滩、溪洛渡、乌东德、向家坝） [3] - 中国拥有世界最高的混凝土双曲拱坝、碾压混凝土重力坝和心墙堆石坝，已建的200米以上高坝占全球的26% [3] - 注册登记的大坝数量达710座，其库容超过全国水库总库容的52%，装机容量超过全国水电总装机容量的75% [6] - 注册大坝中，甲级大坝占比从93%提高至97% [6] “十四五”时期大坝安全成就 - **法规与监管体系**：发布实施《水电站大坝工程隐患治理监督管理办法》等一系列法规，监管法规体系更趋完善 [6] - **监管行动与成效**：通过多项专项行动，推动行业安全水平系统性提高，主要发电集团均成立了大坝安全管理专业化机构 [6] - **安全记录与整改**：保持了漫坝垮坝等重大安全事件“零记录”，417座大坝完成定期检查，整改了3000余条安全问题和十余项工程隐患 [6] - **监测与信息化**：大坝安全监测信息报送完整率、及时率、自动化率分别达到98%、95%、98% [6] - **应急能力建设**：大坝安全应急预案制定率、应急能力建设评估完成率和卫星应急通讯设备配备率达到99%的历史新高 [7] - **科技创新与标准**：卫星遥感、无人机、人工智能、数字孪生等技术深入应用，发布大坝安全相关标准65项，建立了覆盖全生命周期的技术标准体系 [7] 当前面临的挑战与更高要求 - **自然灾害频发**：极端天气事件多发频发，对应急预案的实时性、针对性及协同性提出更高要求 [10] - **大坝数量激增**：预计注册登记大坝总数将超过900座，其中抽水蓄能电站大坝占比将从13%提高到约30%，对监管的“量”和“质”提出新挑战 [10] - **工程难度增大**：以高坝、高边坡、高地震烈度等为特征的工程陆续建成，对管理人员的知识技能提出更高要求 [10] - **运行年限增长**：运行超过50年的“银发”大坝数量持续攀升，对大坝退役管理的政策研究势在必行 [11] - **人才培养挑战**：行业人才梯队面临挑战，工程经验从隐性知识到显性知识的有效转化尚未实现 [11] - **新技术转化需加速**：人工智能等新质生产力转化为安全保障力的步伐需进一步加快 [11] “十五五”时期发展重点与方向 - **健全安全管理机制**：适时修订完善大坝安全监督管理法规，推动管理制度更新完善 [13] - **提高安全监管能力**：构建大坝安全风险管理评价体系，推动监管力量向重难点大坝集中，推进大坝安全监测自动化、智能化改造 [13] - **提升本质安全水平**：健全隐患排查治理和风险分级管控双重预防机制，加强输水系统、泄洪建筑物等薄弱环节管理，推动建立大坝延寿退役管理机制 [14] - **推动科研成果转化**：推动人工智能等新技术在运行管理领域的应用推广，构建智能大坝，升级完善大坝运行安全监察平台，构建人工智能辅助决策能力 [14] - **锤炼安全管理队伍**：推动水电行业知识工程建设，将工程经验从“生物大脑”导入“智能大脑”，建设兼具数智化能力和工程经验的复合型专家队伍 [14] - **强化安全底线思维**：深化大坝安全风险情景构建，推动应急预案数字化、应急演练虚拟化、应急处置方案智能化，完善汛情监测预警机制 [15]

文章核心观点 - A股电网相关板块近期表现强势，多只个股涨停，主要受政策支持与大规模投资规划驱动[1][3] - 中国两大电网公司（国家电网与南方电网）在“十五五”期间计划总投资近5万亿元，其中国家电网投资4万亿元，较“十四五”增长40%[2][4] - 电网投资重心转向结构性升级，聚焦跨区互济、配网扩容提质和全网调度柔性化，以支撑新能源接入和AI等新型高耗能负荷需求[5] - 全球电网投资快速增长，AI数据中心用电需求激增，美国等海外市场面临电网设备短缺与更新周期，可能为中国相关企业带来出口机会[6][7][8] 政策与投资规划 - 《政府工作报告》提出着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用[2][4] - 国家电网“十五五”时期固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均投资规模达8000亿元[2][4] - 南方电网预计“十五五”总投资将达1万亿元左右，两大电网五年总投资将逼近5万亿元[4] - 国家电网将投运15项特高压直流工程，跨省区输电能力提升35%，保障年均不低于2亿千瓦新能源接网和高效消纳[4][5] - 国家电网预计到2030年，在运在建抽水蓄能装机容量超1.2亿千瓦，经营区新能源发电量占比达30%以上[5] 市场表现与行业动态 - 近期A股电网设备、虚拟电厂等方向个股持续大涨，3月6日有10多只相关概念股涨停，如新能泰山、广电电气、顺钠股份等[1][3] - 行业分析认为，新能源装机占比提升及AIDC等新型高耗能负荷爆发，使电网基础设施升级需求迫切[5] - 全球电网投资额快速增长，2024年达3900亿美元，2025年预计超过4000亿美元[7] - 全球数据中心用电量预计从2024年的415TWh增至2030年的945TWh，年均增幅约15%，中美两国将占全球需求的80%[7] - 美国多个地区推动总额高达750亿美元的输电扩建计划，将建设约10000英里的765kV超高压交流线路[7] 投资机会与产业趋势 - 电网投资重心向“跨区互济（主干网）+灵活承载（配电网）+柔性调度（智能化）”的结构性升级转变[5] - 美国电力系统迎来新一轮投资周期，AI用电需求增长加剧电网建设压力，高压变压器等设备排期已至2030年，供需紧张[8] - 海外高压电气设备需求可能外溢至日韩、中国公司，但产品验证周期长（5-10年），已布局且口碑良好的公司有望受益[8] - AI数据中心电力需求增长直接推动变压器、高压电缆等设备需求，国内相关出口企业可能受益[8]

新型电力系统的战略定位与核心内涵 - 构建新型电力系统是实现碳达峰碳中和目标、推动经济社会发展全面绿色转型、保障国家能源安全的关键举措 [2] - 其“新”体现在能源结构调整，以及理念、技术与模式的全方位革新 [2] “十五五”期间的重点建设方向 - 持续加强系统基础性安全保障能力和支撑性调节能力建设 [2] - 全力推动传统能源优化升级 [2] - 加快推进重大项目开发建设，包括西北“沙戈荒”、西南水风光、沿海海上风电等项目 [2] - 推动“新能源+”融合发展 [2] - 积极培育绿色氢基能源产业 [2] - 探索布局新一代核电 [2] 应对挑战的科技与创新路径 - 针对系统安全稳定、电力供需平衡、安全经济低碳协同等挑战加大协同创新攻关力度 [2] - 强化产学研用融合，针对关键共性技术开展联合攻关 [2] - 深化“人工智能+能源”高价值应用实践，打造强大的科技支撑能力 [2] 市场机制与政策支持 - 在推进全国统一电力市场建设过程中，建立健全有利于新能源有效消纳和发展的政策机制 [3] - 完善促进新能源消纳的全国统一电力市场体系，以有效促进新能源高质量发展 [3] - 提高电力系统整体投资运行效率和电力市场效率 [3] 产业合作与生态构建 - 深化央地合作和能源领域上下游产业链合作，发挥资源、产业、技术、资金、人才等各方优势 [3] - 进一步拓宽合作领域，创新合作模式，强化协同融合发展 [3] - 携手构建可持续、有韧性的能源转型生态圈，全面助力新型电力系统建设和能源绿色低碳高质量发展 [3]

政府政策与战略规划 - 2026年政府工作报告明确提出制定能源强国建设规划纲要，着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用[3] - 建设能源强国的核心是保障能源供应能力，以满足国家经济建设和社会平稳运行的需求[3] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“加快智能电网和微电网建设”[3] 智能电网的定义与作用 - 智能电网是新型电力系统的重要组成部分，是适应高比例新能源快速发展的物理基础[4] - 智能电网包括主网、配电网以及由分布式电源、储能装置等组成的微电网，具有高度信息化、自动化、互动化的特征[4] - 加快智能电网和微电网建设有利于提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力，实现电网安全可靠、经济高效运行[4] - 智能电网建设有利于推动多能互补和源网荷储一体化融合发展[4] - 智能电网将深度重塑新型电力系统形态，助力能源体系更加安全高效、清洁低碳、灵活可靠，更好保障国家能源安全[3] 电网公司投资计划 - 国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，年均投资规模达8000亿元[4] - 南方电网披露2026年投资规模为1800亿元，行业普遍预计其“十五五”期间总投资将达1万亿元左右[4] - 据此测算，两大电网五年总投资将逼近5万亿元，而智能电网投资是其中的一部分[4] 产业链与经济增长点 - 智能电网的建设和运营涵盖从高端设备制造、通信网络建设、软件平台开发，到系统集成、数据分析和运维服务的完整链条[4] - 智能电网可以带动信息技术、高端装备制造、新材料、新能源等相关产业协同发展，形成新的经济增长点[4]

行业投资评级 - 投资评级：强于大市 [1] 核心观点 - 国家能源局发布新型电力系统建设能力提升试点名单，包含43个试点项目和10个试点城市，标志着新型电力系统建设从顶层设计进入规模化、实质化推进阶段，将为产业链各环节带来明确市场机遇 [10][11] - 国家能源局定调“十五五”能源建设两大主线，一是抓“战略性标志性重大工程”，二是推“小而美”项目，预计规划将落实能源强国战略，投资方向更加清晰 [12] - 电力设备行业在报告期内表现强于大盘，电力能源相关子板块中电能综合服务、线缆部件及火力发电涨幅居前 [13][15][19] 行业事件 - 2月26日，国家能源局发布《关于公布新型电力系统建设能力提升试点名单（第一批）的通知》，包含43个试点项目和10个试点城市，项目类型涵盖储能、虚拟电厂、智能微电网、风光热储融合、算电协同等多个前沿方向 [10] - 试点项目聚焦七大核心方向，覆盖“源网荷储”全链条，包括系统友好型新能源电站（4个）、构网型技术应用（8个）、智能微电网（7个）、虚拟电厂（13个）、算电协同（2个）、大规模新能源外送（1个）、新一代煤电（8个） [11] - 2月23日，国家能源局表示将正式发布实施新型能源体系和一系列分领域能源规划，全力推进能源强国建设 [12] 市场表现 - 2026年2月23日至3月1日期间，沪深300指数上涨1.08%，申万电力设备指数上涨1.89%，跑赢沪深300指数0.81个百分点 [5][13] - 同期，在31个申万一级行业中，电力设备板块上涨1.89%，排名第16位 [5][15] - 申万三级行业中，电力能源相关子板块涨幅前三为：电能综合服务（上涨12.37%）、线缆部件及其他（上涨8.97%）、火力发电（上涨8.93%）；仅锂电池板块下跌4.28% [5][19] 电力工业运行情况 - 2025年12月，全社会用电量为9080亿千瓦时，同比增长2.77% [5][20] - 2025年1-12月，全社会用电量累计为103682亿千瓦时，同比增长5.00% [5][20] - 2025年1-12月，全国新增发电装机容量54617.16万千瓦，同比增长26.07% [5][22] - 火电新增9450.15万千瓦，同比增长63.75% [22] - 水电新增1214.61万千瓦，同比下滑11.86% [22] - 核电新增153.4万千瓦，同比下滑60.97% [22] - 风电新增12047.65万千瓦，同比增长50.94% [22] - 光伏新增31751.35万千瓦，同比增长14.22% [22][24] - 2025年1-12月，发电设备平均利用小时为3119小时，同比减少312小时 [5][27] - 2025年12月，风电利用率为94.3%，光伏利用率为94.6% [27][33] - 2025年1-12月，电网累计投资6395.02亿元，同比增长5.11%；电源累计投资10927.51亿元，同比下滑9.57% [5][34] 新型电力系统情况 光伏 - 截至2026年2月25日，多晶硅料（致密料）平均价为52元/千克，较上周下跌2元/千克 [5][37] - 单晶硅片、电池片、组件及光伏玻璃等环节价格较上周持平 [37] 储能 - 截至2025年12月末，中国已投运电力储能项目累计装机规模为213吉瓦（包括抽水蓄能、熔融盐储热、新型储能），同比增长54% [5][40] - 其中，新型储能累计装机达到144.7吉瓦，同比增长85% [5][40] 锂电 - 截至2026年2月27日，碳酸锂价格为17万元/吨，较上周上涨2.8万元/吨 [5][43] - 正极材料（三元811型）价格为20.7万元/吨，较上周上涨4500元/吨 [43] - 石墨负极、电解液、隔膜及电芯等环节价格与上周持平 [43] 充电桩 - 截至2025年12月底，全国充电基础设施累计数量为2009.20万台，同比增长56.75% [5][51] - 公共充电桩471.70万台，同比增长31.80% - 私人充电桩1537.50万台，同比增长66.42% - 2025年1-12月，充电基础设施增量为727.45万台，同比增长72.32% [51] - 公共充电桩增量113.8万台，同比增长33.40% - 随车配建私人充电桩增量613.6万台，同比增长82.17%

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 中国电力供给充裕且结构多元，煤电作为“压舱石”其稳定供电能力高度匹配算力枢纽的高耗能需求，算力发展用电无忧 [1][2][6][12] - 全球天然气价格受地缘政治等因素影响短期可能出现高波动，但中长期看好全球LNG产能加速释放带动气价中枢回落，利好下游城燃公司降本 [1][2][16][40] - 云南省出台绿氢补贴政策，有望显著提升氢氨醇项目经济性，加速产业发展 [2] 根据目录分别总结 1. 电力：算力高速发展区域电力受益更强 - **装机与发电量**：截至2025年底，全国发电装机容量达38.91亿千瓦，同比增长16.1%[2][6]；2025年1-12月规上工业发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[2][6] - **电源结构**：火电装机占比40%，但发电量占比达65%[2][6][7]；太阳能和风电装机容量分别同比增长35.4%和22.9%，清洁能源占比大幅提高[2][6] - **算力用电需求**：“东数西算”工程涉及的算力枢纽省份用电量增速较高，例如贵州省、浙江省、河北省2025年用电量同比分别增长7.7%、7.2%、7.1%[8] - **煤电托底作用**：2025年全国煤电利用小时数为4346小时，与机组实际可出力年利用小时7000小时以上相比仍有较大提升空间，可7×24小时稳定支撑算力中心等数字基础设施[2][12][13] 2. 燃气：需求季节性走弱 关注地缘政治对供给侧影响 - **近期价格波动**：截至2026年2月27日当周，美国Henry Hub现货价格周环比下跌5.24%至2.99美元/百万英热，荷兰TTF现货价格周环比上涨3.23%至32.00欧元/兆瓦时，东北亚LNG现货价格周环比下跌1.89%至10.40美元/百万英热[16][17] - **地缘政治风险**：中东地区冲突导致伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，该通道是卡塔尔LNG出口的主要路径，可能造成全球LNG供给快速收紧，短期气价波动将放大[16][34] - **2025年价格回顾**：2025年美国Henry Hub现货均价同比上涨59.7%至3.51美元/百万英热；英国NBP现货均价同比上涨6.4%至88.91便士/色姆；东北亚现货LNG均价同比上涨3.0%至12.20美元/百万英热[2][40] - **中国进口成本**：受益于油价下降，2025年中国LNG综合进口成本同比下降10%，12月旺季CLD价格一度跌破10美元/百万英热[2][40] 3. 一周行情回顾 - **板块表现**：报告期内（2026年2月23日至2月27日），公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块、燃气板块均跑赢沪深300指数[43] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**：“十五五”期间目标电能占终端能源消费比重每年提高约1个百分点，非化石能源消费比重提升至25%[48]；国家电网2025年度第6次可再生能源电价附加补助资金转付合计184.73亿元[52]；国家能源局公布首批43个新型电力系统建设能力提升试点项目[54] - **技术进展**：我国科研团队在铜锌锡硫硒（CZTSSe）新型太阳能电池材料上实现超过15%的光电转换效率[53] - **公司公告**：涉及军信股份申请H股上市、嘉泽新能股票交易异常波动及股东减持、青达环保2025年归母净利润同比增长94.62%、川投能源控股股东变更等[57][58] 5. 投资分析意见 - **火电**：推荐算力高速发展区域的标的，如华北地区的大唐发电、建投能源，华东的申能股份、浙能电力，华南的广州发展、华润电力[2][15] - **水电**：推荐国投电力、长江电力、川投能源、华能水电等大水电公司[2][15] - **核电**：建议关注中国核电、中国广核[2][15] - **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源[2][15] - **零碳园区**：推荐协鑫能科、南网能源[2][15] - **天然气**：推荐昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业，以及天然气产业链一体化标的新奥股份、九丰能源等[2][41] - **环保**：推荐中山公用（受益于自来水涨价）、中集安瑞科（绿色甲醇投产）、龙净环保（矿山绿电逻辑兑现）及永兴股份、瀚蓝环境等稳健红利资产[2]

国家电网服务新能源高质量发展十项举措核心观点 - 国家电网公司召开专题会议，为服务新能源高质量发展、构建新型电力系统，出台十项系统性举措 [2][6][7] 举措一：加强规划统筹与协同 - 强化与主管部门及发电企业协同，共同落实国家“十五五”规划，保障“十五五”期间年均不低于**2亿千瓦**新能源接网和高效消纳 [3][7] 举措二：增强电网资源配置能力 - 加大电网投入，力争已纳入规划的**15回**特高压直流尽早投产，目标将跨省区输电能力提升**35%**，区域间灵活互济能力扩大**两倍以上**[8] 举措三：提升电网承载与接入能力 - 加强主网架、配电网与微电网协同建设，服务工业绿色微电网，“十五五”期间配电网容量将增加**9亿千伏安以上**[8] - 全面落实分布式电源承载力评估，按季度测算可开放容量，满足年均**6000万千瓦以上**新增分布式电源接网需求 [8] 举措四：保障接网与投资 - 实现新能源接网业务全线上办理，充分利用“绿色通道”，2026年回购投资预计增长超过**50%**[8] 举措五：服务新型主体与零碳园区 - 公平无歧视服务绿电直连、源网荷储一体化等新业态，支撑经营区首批**40个**零碳园区及后续试点按期建成 [3][9] 举措六：加快系统调节能力建设 - 加快抽水蓄能电站建设，“十五五”规划新投产、新开工抽蓄均超过**3000万千瓦**，力争到2030年公司在运在建抽蓄超过**1.2亿千瓦**[3][9] - 积极服务火电灵活性改造与新型储能建设，推动新型储能年利用水平超过**1000小时**[3][9] 举措七：强化调度与市场机制促进消纳 - 加强新能源场站和储能调度运行，发挥源荷互动作用，保障新能源“能发尽发”[4][9] - 推动实现日前**365天**、日内**24小时**不间断开市，提高新能源交易频次 [9] - 目标2026年经营区新能源发电量占比达到**25%**，2030年达到**30%以上**[9] 举措八：扩大绿电消费与满足未来需求 - 推广小时级新能源绿电交易，提升绿证服务质效，目标到2030年新增用电量需求主要由新能源发电满足 [9][10] 举措九：以科技创新支撑能源转型 - 加强协同攻关，突破沙戈荒全绿电外送、海上风电汇集送出等关键技术，加快长时储能技术研发应用 [5][10] 行业活动信息 - 第十四届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2026）将于**2026年3月31日至4月3日**在北京举办，主题为“场景创新、价值重构、全球共赢”[10][11]

国家电网服务新能源高质量发展举措核心观点 - 国家电网公司发布一系列举措，旨在加快构建新型电力系统，以保障和服务新能源大规模、高质量接入与消纳，目标是到2030年，其经营区内新能源发电量占比达到30%以上，新增用电需求主要由新能源满足 [1][2][3] 电网规划与基础设施建设 - 加强规划协同，保障“十五五”期间年均不低于2亿千瓦新能源接网和高效消纳 [1] - 增强电网资源配置能力，力争已规划的15回特高压直流尽早投产，目标将跨省区输电能力提升35%，并将区域间灵活互济能力扩大两倍以上 [1] - 提升配电网承载能力，“十五五”期间持续加大配电网投入，目标容量增加9亿千伏安以上，并建设一批县域有源配电网和村镇级微电网示范工程 [1] 新能源项目并网与接入服务 - 优化并网流程，实现新能源接网标准流程全公开、业务全线上办理，并充分利用“绿色通道” [2] - 加大接网工程投资，目标2026年回购投资增长超过50% [2] - 增大分布式电源接入空间，目标满足年均6000万千瓦以上新增分布式电源接网需要 [2] - 全力保障新能源“应并尽并”，实现新增接网工程能投尽投，存量工程能购尽购 [2] 系统调节能力与市场机制建设 - 加快抽水蓄能建设，“十五五”规划新投产、新开工抽蓄均超过3000万千瓦，力争到2030年公司在运在建抽蓄超过1.2亿千瓦 [2] - 积极服务新型储能建设，目标推动新型储能年利用水平超1000小时 [2] - 强化市场运营，推动实现日前365天、日内24小时不间断开市，提高新能源交易频次 [3] - 扩大绿电消费，推广小时级新能源绿电交易，目标到2030年新增用电量需求主要由新能源发电满足 [3] 新能源消纳与发电目标 - 强化调度运行，保障新能源“能发尽发” [3] - 设定明确的消纳目标，目标2026年经营区新能源发电量占比达到25%，2030年达到30%以上 [3] 科技创新与产业生态 - 加强关键技术攻关，包括沙戈荒全绿电外送、海上风电汇集送出、长时储能技术研发应用等 [3] - 服务新型主体发展，支撑经营区首批40个零碳园区及后续试点按期建成 [2] - 提升电网数字化智能化水平，健全技术标准体系 [3]