有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF（159876）在10月24日盘中涨幅上探1.96%，现涨0.69% [1] - 截至10月23日，该ETF最新规模为5.46亿元，是全市场跟踪同标的指数的3只产品中规模最大的ETF [1] - 成份股表现强劲，雅化集团盘中触板现涨超8%，中矿资源涨逾5%，永兴材料涨超4%，国城矿业、洛阳钼业、华钰矿业等个股跟涨 [1] 碳酸锂市场动态 - 广期所碳酸锂期货价格反弹，主力合约在10月22日创下9月以来新高 [3] - 10月23日，碳酸锂2601合约价格上涨4.17%，报收于79940元/吨 [3] - 华泰期货指出，10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力，动力市场新能源汽车和储能市场供需两旺 [3] 政策与宏观环境 - 工业和信息化部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，行业进入"制度性支持+结构性景气"新阶段 [3] - 美联储已于9月开启新一轮降息周期，全球流动性环境有望迎来转折 [3] - "美元锚"松动重塑有色金属定价，供应有限叠加需求释放导致供需紧平衡 [3][4] 行业需求结构转变 - 经济结构转型导致需求驱动力变化，新能源产业在铜需求中占比已超15%，在铝需求中占比已超20% [4] - 对比十五年前，房地产和基建在铜、铝需求中占比分别超过三成和五成，目前其占比已大幅下降 [4] 有色金属行业前景 - 有色金属作为全球定价品种，被视作本轮大宗商品牛市的主力军 [4] - 行业已进入中长期供给紧张的价格上行大周期，全球制造业投资周期持续上行 [4] - 逆全球化下对战略金属资源的储备需求，以及国内宏观面触底回升预期，进一步强化行业逻辑 [4] - 多重逻辑叠加下，有色金属或成为本轮慢牛行情的核心品种 [4] 指数配置与分散风险 - 中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4% [6] - 通过投资有色龙头ETF（159876）及其联接基金，可以全覆盖整个板块，更好地把握贝塔行情，并分散投资单一金属行业的风险 [6]

公司业绩表现 - 2025年第三季度营业收入达168.32亿元，同比增长35.85%，创单季历史新高 [1] - 2025年第三季度归母净利润为12.11亿元，同比增长15.13%，环比大幅增长140.16% [1] - 剔除股权激励费用及合众汽车1.5亿元坏账计提影响后，第三季度归母净利润为14.57亿元，同比增长50.70% [1] - 2025年前三季度累计营业收入450.02亿元，同比增长32.17% [2] - 2025年前三季度归母净利润28.16亿元，剔除一次性因素后为36.75亿元，同比增长18.40% [2] 业务板块进展 - 动力电池前三季度出货量预计达34.59GWh，同比增长66.98% [3] - 2025年内新增2家乘用车客户，配套车型数量达10款，客户结构持续优化 [3] - 成为华晨宝马iX1电池供应商，并成为小鹏P7+、新P7、G6及零跑C10、C16、C11等多款车型主要供应商 [3] - 储能电池前三季度出货量达48.41GWh，同比增长35.51% [3] - 公司储能电池订单饱满，处于满产状态 [4] 行业前景与政策环境 - 中国新型储能装机规模目标为2027年达到1.8亿千瓦以上，截至2025年上半年为95GW/222GWh [4] - 2035年风电和太阳能发电总装机容量目标为36亿千瓦，为2020年的6倍以上 [4] - 2025年1-8月全国累计新增储能电池招标量218.54GWh，同比增加125.37% [4] - 2025年全球储能出货量预计将达到390GWh以上，同比增加16% [4] - 储能行业呈现头部集中趋势，头部企业出现“一芯难求”局面 [4] 技术研发与创新 - 作为国内首家实现大圆柱电池量产装车企业，截至2025年上半年已量产装车超6万台，单车最长运行距离超23万公里 [6] - 大圆柱电池成为宝马新世代车型首发供应商 [6] - 全球首个基于628Ah大电池的400MWh储能电站一次送电成功 [7] - “龙泉二号”全固态电池成功下线，并完成首套钠离子电池储能系统并网 [7] - 前瞻性布局低空经济、机器人、固态电池及钠离子电池等新领域 [7] 未来增长动力 - 宝马新世代车型量产将带动大圆柱电池出货放量 [6][8] - 小鹏、零跑等新客户车型交付进入高峰期 [3][8] - 储能国内及海外订单逐步落地 [4][5][8] - 2025年为股权激励费用计提高峰年，2026年该费用预计大幅减少，为利润带来弹性 [7][8]

项目投资与产能扩张 - 国轩高科在江苏南京六合区奠基新型锂离子电池智造基地项目，总投资40亿元，规划产能20GWh，建设周期不超过24个月[2] - 公司在南京六合区已累计投资超百亿元，总产能提升至近50GWh，成为其全球产能最大的基地[4][6] - 公司近期同步推进多个扩产项目，包括芜湖20GWh基地、合肥小动力电池项目等，涉及总产能规划已超100GWh[10][11] - 截至2025年上半年，公司有效产能约为130GWh，计划在2025年底提升至近150GWh，2026年总体产能目标为200GWh[14] 产能建设时间线与里程碑 - 2015年公司首次落户南京六合，投资15亿元建设年产2GWh动力电池产线，实现当年签约、当年投产、当年见效[7] - 2021年6月大众入股后，公司启动总投资100亿元、规划产能20GWh的智能制造基地，首条7GWh生产线于2022年5月投产[8] - 2023年12月全球供应链基地开工建设，2024年9月投产，带动上下游产业链集聚[8] - 南京国轩去年产值已突破150亿元，助力六合区向打造600亿元规模的新能源产业集群目标加速迈进[8] 经营业绩与市场表现 - 2025年上半年公司出货量约40GWh，同比增长超48%，营业收入达193.94亿元，同比增长15.48%，净利润3.67亿元，同比增长35.22%[12][14] - 2025年1-9月国内动力电池装机量为26.27GWh，同比增长84.7%，市场份额为5.3%，9月单月市场份额达5.8%[12] - 公司目标2025年全年出货量达到100GWh，有望实现同比近60%的大幅增长[15] 客户结构与市场拓展 - 公司产品广泛应用于乘用车、商用车等新能源汽车领域，主要供货长安、长城、零跑、吉利等车企[6] - 2025年上半年B级及以上车型配套占比提升至15%，国内商用车装机份额提升至7.4%[12] - 公司正式向大众汽车配套动力电池，随着与众07车型上市，有望带动装机量快速增长[13] - 海外市场拓展显著，截至2025年9月海外订单覆盖12个国家，海外收入占比超60%[13] 行业需求与增长动力 - 2025年动储行业需求爆发，前三季度国内动力电池装机量同比增长39%[11] - 2025年上半年全球储能锂电池出货量达315.8GWh，同比增长98%[11] - 公司为沙特ACWA Power的摩洛哥光储项目提供1.2GWh储能解决方案，并在日本市场签署超7GWh合作订单[13][14]

文/《清华金融评论》 王茅 近期铜价急涨急跌，受全球第二大铜矿因事故停产，以及中美关税博弈双 向因素影响，但截至10月22日，铜价仍处在1 5个月高位。推动铜价走高 主要 有三个因 素：供 应 端 严重 收 缩、 需求 端结 构性 爆发 、宏 观与 政 策驱 动。 三是宏观与政策驱动。 美联储降息。 9月降息25基点，美元走弱，大宗商品金融属性增强。地缘政治与贸易扭曲。特朗普关税政策引发铜库存"西进运 动"，COMEX铜较LME溢价达683美元/吨。战略储备增加：中、印等国增持铜作为战略储备，COMEX铜库存较年初激增87%。 未来铜价走势展望 短期（ 2025四季度）看，铜价波动区间预计在 9800-11000美元/吨 （ LME铜 ）和 83000-88000元/吨 （ SHFE铜 ），受中美政策、矿山复产进度主导。若 关税升级或库存累积，可能下探8.3万元支撑位；若需求回暖或供应再中断，有望上攻前高。 中期（ 2026年）看，若铜缺口持续，机构预测2026年全球短缺扩大至8.7万吨（瑞银预测）—30万吨（花旗预测），铜价中枢或上移至11000-12000美元/ 吨。上行催化剂包括，中国 "反内卷"政策落 ...

10月21日，富士康旗下储能品牌"富储科能"在郑州航空港举行富士康储能量产暨新品发布会。项目量产 后，年产能将达到3GWh的规模，致力于成为"全球首个储能灯塔工厂"。 作为富士康集团"3+3+3战略"下的产业新板块，富储科能依托富士康全球领先的精密制造与垂直整合能 力，构建以上海研发中心、武汉试制中心、郑州运营生产中心为核心的储能产业闭环，集研发、制造、 营销于一体，是全球领先的储能系统解决方案提供商。 据富士康新能源电池（郑州）有限公司营销总监谭来安介绍，郑州基地具备源网侧及工商业全场景产品 的生产能力，产品可广泛应用于科创园区、智能制造、数据中心、轨道交通和零碳园区等多种场景，并 支持刀片、方壳、软包等各类电芯的系统集成与制造服务，同时兼容大储与工商储的代工需求。 "储能不是一场百米冲刺，而是一场长达十年甚至更久的马拉松。"谭来安在发布会上表示，富士康2023 年成立新事业总部、2024年设立新能源电池公司，是集团在"3+3+3战略"下的关键落子，展现出真金白 银投入、稳步推进新能源产业的决心。在产品层面，富储科能提出"三高一长标准品，极简运维更省 心"的理念，即高安全、高可靠、高效率、长寿命。以AIO产 ...

指数与个股表现 - 截至2025年10月20日，创业板新能源指数强势上涨2.68% [1] - 成分股海新能科上涨7.16%，中科电气上涨6.40%，英搏尔上涨5.14% [1] - 创业板新能源ETF上涨2.53%，最新价报1.5元 [1] 行业产销数据 - 9月新能源汽车产销分别为161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6% [1] - 9月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.7%，月产销创历史新高 [1] - 华泰证券指出Q3乘用车零售销量同环比增长6%至610万辆，批发销量同环比增长14%/8%至753万辆 [1] 政策与行业前景 - 六部门发文明确到2027年底实现充电服务能力的翻倍增长 [1] - 9月终端出现新能源车购置税抵免政策退坡前的"抢购"行情 [1] - 展望Q4，在购置税政策退坡带来的抢装推动下汽车销量有望稳健增长 [1] 指数构成与相关产品 - 创业板新能源指数前十大权重股合计占比64.15% [2] - 前十大权重股包括宁德时代、阳光电源、汇川技术等 [2] - 创业板新能源ETF紧密跟踪创业板新能源指数 [1]

指数与ETF表现 - 上证科创板新能源指数(000692)于2025年10月20日强势上涨2.04% [1] - 指数成分股华盛锂电上涨14.60%，芳源股份上涨11.95%，厦钨新能上涨5.62% [1] - 科创新能源ETF(588830)上涨2.14%，最新价报1.43元 [1] 新能源汽车行业数据 - 2025年9月新能源汽车产销分别为161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6% [1] - 9月新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的49.7%，月产销创历史新高 [1] 政策支持 - 国家发改委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》 [1] - 方案明确到2027年底在全国建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求 [1] 指数构成与相关产品 - 上证科创板新能源指数从科创板选取50只市值较大的光伏、风电及新能源车等领域上市公司证券 [2] - 截至2025年8月29日，指数前十大权重股合计占比48.15%，包括晶科能源、天合光能、大全能源等 [2] - 相关ETF产品包括科创新能源ETF(588830)及其场外联接、创业板新能源ETF(159261)、光伏ETF基金(159863)等 [2] 机构观点 - 东吴证券指出动储产销两旺，量利双升可期，强推电池板块 [1] - 机构看好材料龙头及价格反弹的碳酸锂，并强推Q4催化剂密集落地的固态板块 [1]

行业前景与市场空间 - 新能源产业前景和市场无其他行业可媲美 [1] - 锂电行业目前仍处于起步阶段 [1] - 市场还有巨大空间 未来能实现一倍到两倍的持续增长 [1] 行业竞争态势 - 行业竞争激烈是竞争方式 无竞争则无机会 [1] - 激烈竞争能推动公司做出更具竞争力的产品并促进行业进步 [1] - 无需质疑行业未来与市场容量 [1] 公司发展战略 - 公司未来会持续在行业深耕 [1]

经济总量与增长 - 中国经济总量连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元人民币台阶，今年预计可达140万亿元人民币左右 [2] - “十四五”时期中国经济增量预计超过35万亿元人民币 [2] - 中国对世界经济增长的贡献率一直保持在30%左右 [7] 制造业与工业实力 - 中国稳居全球制造业第一大国，200多种主要工业品产量世界第一 [2] - 新兴产业规模持续扩大，数字经济、人工智能、高技术制造业、新能源产业等领域加快发展 [3] - 在新能源汽车、智能硬件制造等高端制造业的竞争力和创新力不断增强 [3] 科技创新与基础设施 - 中国建成全球数量最多的5G基站，拥有全球规模最大的研发人员队伍 [2] - 中国高铁新增投运里程超过1万公里 [5] - 中国物流业高度发达，生鲜产品可实现“当天到”“次日达” [5][6] 消费与内需 - 过去4年最终消费支出对中国经济增长的平均贡献率达到56.2%，比“十三五”时期提高8.6个百分点 [4] - 消费领域新产品、新业态、新模式层出不穷，潮玩经济、数字技术等带动新消费 [4] - 扩大内需在中国经济增长中发挥更加重要的作用 [4] 对外开放与外商投资 - 中国两次缩减外资准入负面清单，持续放宽农业、服务业等领域外资准入限制 [7] - 2021年至今年5月，外商累计对中国直接投资达4.7万亿元人民币，超过“十三五”时期总额 [8] - 共建“一带一路”成为全球共同繁荣之路，单方面免签“朋友圈”扩大至47国 [7]

论坛概况 - 第五届先进电池产业集群论坛于10月16日至18日在深圳举行 主题为“聚能向新 智领未来” [1] - 论坛汇聚政府领导 行业专家及企业代表等1000余人 聚焦产业前沿动态和技术创新 [1] - 会议在深圳市工信局等部门指导下 由清华大学深圳国际研究生院主办 [1] 行业趋势与机遇 - 全球绿色低碳转型持续加速 新能源产业迎来重要发展机遇 先进电池正步入技术突破与生态构建新阶段 [1] - 深圳及珠三角地区作为全国电池技术高地 正迎来固态电池 钠离子电池等新一代产品的市场化进程 [2] - 中国在绿色集群和新能源汽车领域已从跟从者转变为全球领跑者 机遇与挑战并存 [2] 战略方向与建议 - 需推动协同创新 打破行业壁垒 共建开放生态 以实现产业链整体跃升与可持续发展 [1] - 需重点发力新型储能领域 发挥产业集群优势 推动行业从“量”的领先迈向“质”的突破 [2] - 建议企业从“走出去”转变为“深度融入当地产业生态” 并争夺新能源电池等关键领域的国际标准制定话语权 [2] 重要平台与成果发布 - 发布广东省电化学储能材料与器件中试平台 预计每年服务超过80家企业和科研机构 支撑技术迭代 [3] - 发布《移动电源产业高质量发展行动方案》 系统构建深圳市移动电源产业高质量发展框架 [4] - 发布《先进制造业集群建设指南》标准 由集群促进机构和产学研单位等牵头起草 [5] 产业支持与保障措施 - 深圳市依托“政策 产业 资本 人才”四位一体优势 形成实力雄厚的产业集群 [3] - 中国人保财险针对储能全产业链开发全方位保险产品保障体系 并举行企业合作意向签约仪式 [3][5] - 首发DIKI高性能材料产业智能分析平台 整合全球产业数据与情报 为政企决策提供科学支撑 [5]