产品发布与定价 - 一汽奥迪A5L乾崑智驾版于2025广州车展上市，推出1款车型，官方售价30.68万元，限时心动入手价28.68万元 [1] 技术合作与平台 - 新车是奥迪品牌首款搭载华为乾崑智驾技术的产品，结合奥迪驾控基因与华为智能技术，打造中德合资新科技产品 [6] - 产品基于全新PPC豪华燃油智能平台开发，深度联合华为，采用成熟的组合驾驶辅助解决方案 [8] - 该方案全面支持城区NOA、高速NOA及高级泊车功能，实现了燃油车与高级驾驶辅助的融合 [8] 智能化与安全特性 - 车头保险杠两侧配有辅助驾驶传感器，彰显其智驾版车型身份 [12] - 配备全维智能气囊保护系统，9个安全气囊可在0.025秒内弹出，并设有中央气囊以避免主副驾成员间碰撞的二次伤害 [27] - 采用潜艇级笼式安全车身设计，高强度钢占比80%、热成型钢占比24%，可抵御6.04倍车重的冲击力 [29] - 车门把手集成电子与机械锁，紧急情况下3秒内两次拉到底即可机械解锁，内置碰撞应急拉绳可自动弹出便于车外救援 [20][21][29] 设计与配置亮点 - 车头配备由52颗LED组成的星辰矩阵大灯，远光最大照射距离达540米，提升夜间行车能力 [14] - 车身尺寸长宽高分别为4908mm、1860mm、1458mm，轴距为2969mm [16] - 采用内置微动开关半隐藏式门把手，兼顾美观与便捷 [20] - 内饰采用奥迪家族化设计风格，配备三块液晶显示屏以提升科技感和使用便捷性 [25]

产品定位与核心创新 - 产品定位为“燃油智能破局者”，旨在打破燃油车与智能技术的边界，重塑豪华燃油车的智能形象 [1] - 核心创新在于实现了奥迪驾控基因与华为乾崑智驾技术的深度融合，推动燃油车与组合驾驶辅助的融合 [13] 技术合作与架构 - 深度融合“中国智慧”与“德系精工”，合作方华为的乾崑智驾技术决策信号通过E³ 1.2电子电气架构以千兆速度传递至车辆动态执行层 [3] - 通过奥迪自主研发的VMM车辆运动管理系统，将华为指令精准转译为奥迪风格的动态操控语言，确保驾驶辅助功能下仍保持品牌驾乘质感 [3] 智能驾驶与感知系统 - 采用双激光雷达方案，提供197.2°广阔视野，并集成于前保险杠两侧以实现美学与功能融合 [5] - 传感器配备恒温自清洁系统及多处摄像头清洗装置，确保雨雪泥泞等恶劣环境下的感知功能稳定 [5] - 全面支持城区NOA、高速NOA及高级泊车功能，能实时采集360度环境数据，应对复杂路况如路口避让、红绿灯识别、加塞及道路施工等场景 [5] - 依托德系精密底盘控制与华为全栈算法深度耦合，制动响应时间小于70毫秒，有效降低事故风险 [5] 泊车辅助功能 - 提供360°全景影像、单层/多层训练泊车导航泊车辅助（AVP）、循迹倒车及遥控泊车辅助等全场景泊车功能，提升用户便利性 [6] 平台设计与热管理 - PPC豪华燃油智能平台为电子元件设计独立液冷回路，并将驾驶辅助计算平台置于后备箱下方，规避发动机工作温度影响 [8] - 在驾驶辅助功能运行时，会对电子元件进行电压补偿并精准控制全车ECU能耗，解决燃油车智能系统运行难点 [8] 外观与内饰设计 - 车身形式与海外版保持一致，采用经典Limousine三厢设计，契合中国用户对优雅格调与空间感的需求 [8] - 采用第二代OLED尾灯，包含364个发光单元，每秒可生成多次精细图像，并配备数字式LED日间行车灯及3D立体发光效果 [9] - 内饰采用全新独立式奥迪MMI全景显示屏设计，包括11.9英寸领航视界、14.5英寸全景中控屏及带隐身模式的副驾娱乐屏 [9] 舒适性与安全性 - 配备专为中国消费者定制的“云感座椅”，后排及后风挡采用隐私隔热玻璃，并搭载丹麦Bang & Olufsen豪华音响系统（16枚扬声器）及车辆噪声补偿功能 [11] - 采用潜艇级笼式安全车身，高强度钢占比80%、热成型钢占比24%，车身结构可支撑超过6.04倍车重，超过CIASI G标准50%安全裕量 [11] - 全车配备7+2个安全气囊（含中央气囊与选装后排侧气囊），并采用机电双保险半隐藏门把手，电控失效时3秒内可手动解锁，遇险时门把手自动弹出 [11]

新品牌发布 - 华为乾崑与广汽集团联合推出高端智能新能源汽车品牌“启境”，首款产品计划于2026年6月上市并全栈搭载华为乾崑智能解决方案 [2] - 华为乾崑与东风汽车联合推出中高端智能化品牌“奕境”，首款产品计划于2026年4月上市 [3] - 新品牌合作模式旨在共同开创智能出行新篇章，而非简单的技术输出 [2] 合作模式与战略 - 华为乾崑与广汽集团的合作结合了华为在辅助驾驶、智能座舱、用户生态和品牌营销方面的实力，以及广汽在三电技术与整车制造领域的专长 [5] - 华为乾崑数百人团队驻场广汽集团，高层每月到访，体现深度绑定与重视程度 [5] - 合作目标之一是打破过去“每款车型都要谈判”的低效模式，实现软件的快速迭代，提升车辆保值率 [5] - 华为乾崑将导入IPD和IPMS工作流程，进行系统性赋能，从产品定义到用户服务全程深度参与 [5] 研发投入与技术成果 - 华为乾崑智驾整体研发投入已超过500亿元 [6] - 2024年华为车BU研发投入超过100亿元，对ADS 5的研发投入已达100亿元 [6] - 通过“压强式研发”和“全栈自研”，云端算力从15 EFLOPS提升至45 EFLOPS，国内排名第一 [6] - 发布乾崑智驾ADS系列升级，包括ADS Pro增强版、ADS Max超阶版，并提及ADS L3商用在即 [7] - 高速L3级商用解决方案预计于2026年实现规模化商用，目前正在多个城市进行路测 [8][10] 产业生态构建 - 华为乾崑致力于构建包含技术、商业、产业三方面的生态版图 [2] - 联合科拓股份、星星充电、途虎养车等伙伴，计划打造“10分钟乾崑智驾生活圈”，覆盖停车缴费、自动充电、洗车养车等服务 [10] - 通过与途虎养车等共建智能服务网络，实现“车端—云端—门店端”实时协同 [10] - 乾崑智驾生态开放平台已支持20万个停车场的停车缴费服务，未来计划支持140万根充电桩信息接入及1000多家洗车店在线预约 [10]

新品牌发布与合作模式 - 华为乾崑与广汽集团联合推出高端智能新能源汽车品牌“启境”，首款产品计划于2026年6月上市并全栈搭载华为乾崑智能解决方案 [1][2] - 华为乾崑与东风汽车联合推出中高端智能化品牌“奕境”，首款产品计划于2026年4月上市 [1][2] - 合作模式从简单的技术输出转向深度绑定，华为乾崑将全程参与从产品定义到上市服务的全过程，并导入IPD和IPMS工作流程，旨在打破“每款车型都要谈判”的低效模式 [1][3] 技术研发投入与成果 - 华为乾崑智驾整体研发投入已超过500亿元，2024年华为车BU研发投入超100亿元，对ADS 5的研发投入已达100亿元 [4] - 华为乾崑对AI三要素全面升级，云端算力从15 EFLOPS提升至45 EFLOPS，国内排名第一 [5] - 公司发布高速L3级商用解决方案，预计2026年实现规模化商用，并在多个一线及重点城市进行路测 [5][6] 生态战略与未来规划 - 华为乾崑致力于构建“10分钟乾崑智驾生活圈”，联合科拓股份、星星充电、途虎养车等生态伙伴，覆盖停车、充电、洗车养车等服务 [7] - 通过乾崑智驾生态开放平台，目前已支持20万个停车场的停车缴费服务 [7] - 未来计划支持140万根充电桩信息接入导航地图，以及1000多家洗车店支持在线预约和代客洗车服务 [7]

新品牌合作 - 华为乾崑与广汽集团联合打造高端智能新能源汽车品牌“启境”，首款产品计划于2026年6月上市并全栈搭载华为乾崑智能解决方案 [2][4] - 华为乾崑与东风汽车联合打造中高端智能化品牌“奕境”，首款产品计划于2026年4月上市 [2][6] - 合作模式超越简单技术输出，华为乾崑将深度赋能产品定义至上市全流程，并导入IPD与IPMS工作流程 [2][6][7] 合作模式与战略目标 - 新品牌合作旨在打破过去“每款车型都要谈判”的低效模式，通过与战略伙伴深度绑定实现软件快速迭代 [6][7] - 战略目标是为用户带来极致智能驾乘体验，实现车辆常用常新并保值，从技术普及转向价值抵达 [2][7] - 华为乾崑数百人团队驻场广汽，高层每月到访，体现对联合打造新品牌的高度重视 [6] 技术研发投入与成果 - 华为乾崑智驾整体研发投入已超过500亿元，对ADS 5的研发投入已达100亿元 [8][9] - 2024年华为车BU研发投入超过100亿元，通过“压强式研发”和“全栈自研”构筑技术护城河 [9] - 云端算力从15 EFLOPS提升至45 EFLOPS，国内排名第一，并发布ADS Pro增强版、ADS Max超阶版 [9] L3级自动驾驶进展 - 华为乾崑已于2025年4月发布高速L3级商用解决方案，预计2026年实现高速L3级规模化商用 [10] - 当前在北上广深及合肥、武汉、重庆等城市与合作车企进行高速L3级路测，为正式商用做最后准备 [12] 产业生态构建 - 致力于构建“10分钟乾崑智驾生活圈”，联合科拓股份、星星充电、途虎养车等生态伙伴，覆盖停车缴费、自动充电、洗车养车等服务 [13][14] - 通过乾崑智驾生态开放平台开放能力，已支持20万个停车场的停车缴费服务 [14] - 未来计划支持140万根充电桩信息接入导航地图，1000多家洗车店支持在线预约及人工代客洗车服务 [14]

融资动态：若创科技 - 前大疆激光雷达及光电模块研发负责人洪小平创立的若创科技完成Pre-A轮融资，获数千万美元资金支持，投资方包括Matter Venture Partners、Vertex Ventures等多家全球知名投资机构 [3] - 公司成立于2023年6月，总部位于新加坡，核心团队汇聚大疆等科技企业资深研发人才 [3] - 首款产品AI电动轮椅Strutt ev¹于11月13日在美国旧金山发布，并斩获2025年红点奖"设计之星"和2026年CES"最佳创新奖" [3] 融资动态：Kääpä Biotech - 芬兰功能性蘑菇初创公司Kääpä Biotech完成900万欧元（折合人民币约7424万元）战略融资，由PeakBridge基金领投、Zintinus基金跟投 [5] - 融资将用于拓展全球营养保健品市场，加速推动优质、可追溯且经临床验证的蘑菇原料应用于健康领域 [5] - 公司于2025年相继在芬兰建成两大培育基地，持续强化北欧优质原料供应能力 [5] 融资动态：雅诗兰黛与XINÚ - 雅诗兰黛集团通过其早期战略投资和孵化机构New Incubation Ventures，对墨西哥奢华香水品牌XINÚ进行少数股权投资 [8] - XINÚ创立于2017年，以融合墨西哥及拉丁美洲风情的优质香水闻名，产品包括半月形香水瓶、洗手液、蜡烛等高端个护日用品 [9] - 此次投资标志着雅诗兰黛集团首次投资拉丁美洲品牌 [9] 上市动态：宇树科技 - 中信证券发布关于宇树科技股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告，报告完成时间为11月10日 [11] - 经辅导，中信证券认为宇树科技已建立完善的公司治理制度，符合上市公司相关要求，公司拟申请在境内首次公开发行股票并上市 [11] - 宇树科技拟登陆科创板，意味着国产四足机器人第一股进入倒计时 [11] 上市动态：天味食品 - 天味食品公告称，公司已向香港联交所递交发行境外上市股份并在主板挂牌上市申请，并刊登申请资料 [13] - 公司境外上市备案申请材料获中国证监会接收，本次发行尚需取得中国证监会、香港证监会和香港联交所等批准 [13] - 若成功挂牌，天味食品将成为"火锅底料第一股" [13] 品牌动态：北海牧场 - 在元气森林2025年经销商大会上，创始人唐彬森宣布将旗下乳品品牌北海牧场从集团主体中拆分独立，后续将引入经验丰富的管理团队推动品牌全面独立运营 [15] - 拆分后，北海牧场将继续坚守"以健康创新为核心，打造国民级健康乳品品牌"的初心，更加聚焦低温酸奶，加大研发 [15] - 此次拆分有助于元气森林未来将更多精力聚焦饮料主赛道 [15] 品牌动态：汉堡王日本业务 - 私募股权投资公司Affinity Equity Partners同意将其所持日本汉堡王业务100%股份出售给高盛，交易完成须满足监管机构和特许经营商批准等惯例条件 [17] - 自2017年收购以来，日本汉堡王业务收入增长290倍，门店数量扩展至310多家，其中包括2025年新增的85家门店 [17] - 出售方Affinity预计套现约10亿美元 [17] 品牌动态：七鲜咖啡 - 京东正式推出现制饮品品牌"七鲜咖啡"，已率先在北京落地，以每周新开3至5家门店的速度拓展，预计在年底覆盖北京主要城区 [20] - 基于开放合作模式，七鲜咖啡现正式面向社会公开招募各类场地合作伙伴，合作范围涵盖超市、餐厅、酒店等多种商业空间类型 [20] - 七鲜咖啡可通过高频咖啡品类拉高日活，反哺生鲜零售 [20] 品牌动态：宠天天 - 盒马前CEO侯毅创办的宠物鲜食品牌"派特鲜生"被曝大规模闭店，该项目将转型推出线上新品牌"宠天天"，主打小程序与电商平台，预计月底上线 [23] - "宠天天"为派特鲜生旗下新品牌，此次调整意味着该宠物项目从线下向线上渠道的战略转移 [23] 人事动态：沃尔玛 - 沃尔玛董事会选举现年51岁的约翰·弗纳接替道格·麦克米伦担任公司总裁兼首席执行官，任命将于2026年2月1日生效，弗纳同时当选为公司董事会成员 [25] - 弗纳自2019年起担任沃尔玛美国公司总裁兼首席执行官，负责管理公司规模最大的运营部门及超过4600家门店，他于1993年以小时工身份加入沃尔玛 [25] - 麦克米伦将于2026年1月31日退休，但将继续担任董事会成员至下届年度股东大会以确保平稳过渡 [25]

产品功能发布 - 小米SU7 Ultra与YU7两款车型的车载ETC功能即日起开启免费激活服务 [1] - 车主通过小米汽车App社区查看操作指南即可完成激活流程 无需额外支付费用 [1] - 小米汽车内置ETC与车辆硬件深度整合 用户无需额外安装设备 激活后即可在全国高速公路ETC车道使用 [3][4] 用户补偿方案 - 针对2025年11月1日前已激活车载ETC并支付50元费用的用户 将自12月起陆续获赠500积分 [3] - 获赠的500积分价值相当于50元 可在小米生态链产品及服务中抵扣使用 [3] 行业竞争与产品优势 - 相比传统ETC办理需提交驾驶证、行驶证等多类证件 且可能涉及设备购置费、年费 [3] - 传统粘贴式设备更换繁琐 而小米内置ETC实现了无感通行体验 显著提升了出行效率与便捷性 [3][4] - 此次功能升级与政策优化 进一步强化了小米汽车在智能出行领域的竞争力 [4]

行业动态 - 阿布扎比王储参观DRIFTx 2025展会，该展会展示了空、陆、海智能出行与自主系统的最新成果 [1] - 多家企业在展会上展出无人机及自动驾驶原型 [1] - 活动体现阿布扎比对智能交通与自主系统产业的持续支持 [1]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 本周汽车板块表现弱于大盘，但行业长期发展动力强劲，重点关注电动化、智能化及国际化进展 [2][3] - 全球新能源汽车市场保持高增长，前三季度销量同比增长26%，渗透率提升至22.1% [22] - 自动驾驶技术加速出海，滴滴与百度在阿布扎比实现重要商业化落地 [21] - 电池技术持续突破，东风汽车计划量产能量密度达350Wh/kg的固态电池 [21] - 产业链合作深化，宁德时代与广汽集团签署10年战略协议，共同推进换电生态 [21] 板块市场表现 - 本周沪深300指数下跌1.08%，汽车板块整体下跌2.11%，在申万一级行业中排名第26位 [3][9][12] - 细分板块中，SW乘用车微涨0.03%，SW商用车上涨0.14%，SW汽车零部件下跌3.19% [3] - 乘用车板块中海马汽车周涨幅达10.5%，江淮汽车上涨2.0% [17] - 商用车板块中金龙汽车周涨幅为5.7%，中集车辆上涨4.1% [18][19] - 汽车零部件板块朗博科技周涨幅19.6%，英利汽车上涨17.6% [20] 行业重点新闻 - 宇树科技完成IPO辅导，拟申请境内首次公开发行股票并上市 [21] - 滴滴自动驾驶与阿布扎比投资办公室达成战略合作，加入当地智能汽车产业集群 [21] - 百度萝卜快跑获得阿布扎比全无人商业化运营许可，启动中国以外规模化全无人运营 [21] - 公安部拟出台新规，要求新能源汽车百公里加速时间不少于5秒，并配备踏板误踩抑制功能 [21] - 东风汽车新一代固态电池能量密度达350Wh/kg，计划2026年9月量产，助力实现1000公里续航 [21] - 亿咖通科技将为大众集团拉美车型提供智能座舱解决方案 [21] - 蔚来萤火虫车型将适配第五代换电站，电池电量预计提升至少50% [21] - 宁德时代与广汽集团签署10年战略合作，聚焦智能底盘和换电生态 [21] - 2025广州车展首发新车93台，展车总数1085台，其中新能源车629台 [22] - 2025年前三季度全球新能源汽车销量1423.7万辆，同比增长26%，动力电池装机量768.3GWh，同比增长35% [22] 上游重点数据跟踪 - 报告跟踪了钢材、铝锭、天然橡胶、浮法平板玻璃、聚丙烯、碳酸锂等原材料价格指数 [24] - 同时监测了中国/东亚-北美西海岸及中国/东亚-北欧两条主要航线的集装箱运价指数 [28]

财务业绩表现 - 上半年收入同比增长10.8%至122.87亿元人民币，纯利同比增长19.5%至12.77亿元人民币 [1] - 电池盒业务营业额同比大增近50%至35.82亿元人民币，收入占比提升7.6个百分点至29.2%，成为最大收入来源 [1] - 公司指引全年收入及盈利实现双位数增长目标 [1] 业务发展亮点 - 得益于欧洲电动车市场快速增长、电池盒业务放量及产能利用率提升 [1] - 电池盒客户基础拓展及订单份额取得突破 [1] - 积极开拓AI、机器人、低空经济、智能出行等新赛道 [1] 战略目标与增长预期 - 目标2030年收入达820亿元人民币，相当于2024至2030年期间收入年复合增长23% [1] - 目标收入中720亿元人民币来自汽车零部件业务，100亿元人民币来自新兴业务 [1] - 市场预期2024至2027财年收入及经调整利润的年复合增长分别为14.2%及18.2%，慢于公司战略目标 [3] 新兴业务进展与催化剂 - 11月获得来自一间台湾AI服务器厂商的AI服务器浸没式液冷柜订单，产品于11月中旬开始分批交付 [2] - 通过另一间台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证并获取订单，最终客户为全球性半导体企业，首批产品预计12月底前交付 [2] - 11月内安排投资者参观AI液冷及机器人生产线，有望成为短期催化剂 [2] 财务状况与股东回报 - 公司于2015至2022年持续派息，派息比率约40%，2023年暂停派息，2024年恢复派息，派息比率为20% [2] - 资本开支下降，经营现金流改善，净负债比率下降，派息比率具上调空间 [2] 估值分析 - 现价对应约12.7倍FY25E预测市盈率，高于过去五年平均水平 [3] - 随着新兴业务应用场景扩大，进入高速增长期，第二增长曲线料可带动估值向上 [3]