限时"一口价"政策调整 - 公司将于2025年7月1日起取消当前所有报价方案和政策，并执行新的销售政策 [1] - 限时"一口价"政策自5月23日至6月30日实施，涉及王朝网和海洋网共22款智驾版车型，最高补贴达5.3万元 [3] - 7月新政策将保留"以旧换新"但取消银行"高息高返"贷款政策，国补标准不变但厂家政策可能调整 [4] 车型价格调整详情 - 海洋网10款车型限时"一口价"起售价5.58万元，海豹07DM-i智驾版降价幅度最大达5.3万元至10.28万元 [4] - 王朝网12款智驾版限时补贴起售价降至6.38万元，夏车型降价额度最高为3.2万元至21.78万元 [4] - 海洋网价格包含国家和比亚迪置换补贴，王朝网限时补贴含"618"现金及比亚迪置换补贴但不含国补 [4] 2025年促销活动回顾 - 2月发布"天神之眼"高阶智驾系统并上市21款车型，非智驾车型最低价下探至7万元级别 [5] - 3月底对部分非智驾车型推出限时"一口价"，秦L DM-i非智驾版降价1万元至8.98万元，宋L DM-i非智驾版降价1.6万元至11.98万元 [5] - 5月增加智驾版车型置换补贴标准，汉EV智驾版等综合补贴3.5万元起（厂家1.5万元+国家2万元） [5] 销量目标与进展 - 1-5月新能源汽车累计销售176.34万辆，同比增长38.7%，完成全年550万辆目标的32% [6] - 公司对全国经销商实施单辆车返利666元的补贴政策 [6] - 东吴证券预计2025年销量530-550万辆，公司海外销量目标为80万辆 [5]

行业趋势 - 美国对华芯片出口限制升级和国际贸易环境不确定性促使车企强化成本管控，并倒逼本土企业加快第三代半导体布局和国产芯片认证上车进程 [2] - 中国汽车芯片行业处于智能化与国产替代双轮驱动的快速发展阶段 [2] - 智驾平权成为重要趋势，中高阶辅助驾驶从差异化竞争的"增值服务"转变为大众市场"胜负手"，技术下沉将使其成为10万元级车型标配 [2] 车企策略 - 除少数全栈自研头部OEM外，多数车企选择全栈可控+生态合作路径，以掌握核心技术并提升系统稳定性与安全性 [2] - 自主及合资品牌辅助驾驶市场机遇增加，车企需加快智能化节奏以应对竞争 [2] 公司业务与盈利 - 智驾订单盈利水平取决于开发成本、软硬件占比、采购成本及出货量等因素，需按车厂个案分析 [3] - 主机厂倾向生态合作以实现规模效应，公司以"极致性价比"舱驾方案发力量产主力市场 [3] - 近3年人效从78万/人提升至168万/人，研发投入和期间费用有效控制对盈利改善产生积极影响 [3]

公司调研纪要 - 四维图新介绍智驾平权成为行业趋势 中高阶辅助驾驶功能逐步下沉至中低端车型 智驾业务成为龙头业务 [1] - 数据合规业务增长趋势明确 AI增强的数据闭环有助于车企实现算法快速迭代与优化 [1] - 世界模型用于行为预测 轨迹生成等关键模块 并面向OEM及Tier1进行产品化输出 [1] - 智驾订单需达到一定销量以获得规模效应 内部成本控制和运营效率提升对盈利改善有积极影响 [1] - 政策强化监管框架 推动行业高质量发展 规范宣传与明确功能边界有助于行业整合 主机厂承诺支付账期不超过60天有助于公司经营现金快速回笼 [1] 杰发科技业务进展 - 杰发科技专注汽车电子芯片设计 SoC和MCU产品线通过车规认证并稳定量产 第五代SoC产品舱行泊一体芯片AC8025AE已发布 [1] - 2024年营收年增长超过12% 2024年至2025年Q1新增300万套基础行车定点及60万套舱泊产品定点 有信心在2025年实现大幅减亏 [1] - 两轮车新国标实施 给杰发科技SoC座舱产品带来新的市场与需求 配合头部车企出海需求也有利于SoC产品矩阵分层次有效落地 [1] - 车规级MCU芯片AC7870成功点亮并发布 支持ISO 26262 ASIL-D功能安全标准 适用于域控 区域控制 动力底盘等多个场景 [1] - 杰发科技推进车规级SoC和MCU两条产品线全链条国产化 已有产品在中国大陆完成设计 封测和晶圆制造 [1] 产品应用场景 - SoC集成度和系统复杂度更高 偏向综合处理和系统预算 MCU着重于实时领域的控制任务 通常用于成本 功耗和可靠性有较高要求的应用 [1] - SoC应用于舱驾一体 智能座舱和仪表三大场景 MCU应用于数字钥匙 车灯 组合开关等10大核心场景 [1] - 与不同云厂商合作覆盖多个关键领域 发挥各自相对优势 为基础云平台提供支持 [1] 机构背景 - 深圳市领峰资产管理有限公司成立于2011年4月 注册资本1000万元 基金业协会备案号P1003610 [2] - 公司由多名证券公司 公募基金 其他私募基金的高端人才担任基金经理 主要的投资管理和研究人员都具有10年以上的投资研究经验 [2] - 公司具备扎实系统的投资研究经验和强大的规模资产投资管理能力 [2]

行业趋势 - 智驾平权是行业发展重要趋势，中高阶辅助驾驶从“增值服务”变为“胜负手”，正下沉至中低端车型，未来中阶辅助驾驶有望成10万元级车型标配 [2] - 多数车企选择全栈可控+生态合作路径，自主及合资品牌辅助驾驶市场机遇增加 [2] - 芯片行业受美国出口限制和国际贸易环境影响，车企成本压力增大，倒逼本土企业加快第三代半导体布局和国产芯片上车进程 [2] 业务情况 合规业务 - 2024年智云板块营收22.54亿元，同比增长28.96%，主要得益于数据合规板块收入提升 [3] - 随着智驾发展，数据量将爆发式增长，合规是大势，公司深化与云服务商合作 [3] 智驾业务 - 世界模型相关能力已在四维体系内闭环应用，未来将升级为智能驾驶的数据与模型基础设施提供者 [4] - 盈利取决于智驾订单构成，公司以“极致性价比”舱驾方案发力“量产主力市场”，近3年人效从78万/人提升到168万/人，有助于盈利改善 [5] 芯片业务 - 杰发科技专注汽车电子芯片设计超10年，客户覆盖国内超95%整车厂，SoC芯片出货量达9000万套片，MCU芯片出货量突破7000万颗 [8] - 重点布局多个系列产品，第五代SoC产品AC8025AE近期发布，MCU芯片打造了完整产品矩阵 [8] - 两轮车新国标实施和配合车企出海为杰发科技SoC产品带来新市场与需求 [12] - 2025年4月发布车规级MCU芯片AC7870，适用于多个场景 [14][15] - 坚定推进芯片国产化进程，已有产品在中国大陆完成设计、封测和晶圆制造 [15] 云合作业务 - 与阿里云、华为云和火山云等合作，覆盖多个关键领域，为智云业务增长提供支持 [15] 公司业绩与展望 - 2024年营收年增长超12%，2024 - 2025年Q1新增300万套基础行车定点及60万套舱泊产品定点 [11] - 2024年人效比约168万营收每人，同比上涨50%以上，提升人效比是长期战略 [10] - 公司希望通过降本增效，在2025年实现大幅减亏 [11] 政策影响 - 政策强化推动智能网联汽车行业向高质量发展转型，呈现“监管强化”与“应用创新”双轨并行态势 [6] - 主机厂承诺支付账期不超60天，有助于公司经营现金回笼，提高资金周转率 [7] 投资者活动 - 2025年6月24日，21家机构和14名个人投资者参与公司现场交流活动 [2] - 活动地点为深圳市前海鸿荣源中心A座，公司接待人员为高级副总裁兼董秘孟庆昕和杰发科技副总经理熊险峰 [2]

中国新能源汽车市场结构 - 2025年5月新能源轿车占比42.5%，同比下滑2.4个百分点，新能源SUV份额达47.2%，同比增长0.3个百分点 [7] - 乘用车销量在国家促消费政策推动下持续增长，商用车中牵引车同比增长接近300% [7] - 2025年5月新能源汽车总销量130.7万辆，环比增6.7%，同比增36.8%，渗透率48.7%，其中乘用车123.4万辆（环比+7.7%），商用车7.3万辆（环比-8.3%，同比+63.4%） [9] 智能化技术装车率趋势 - 2025年1-4月L2+辅助驾驶功能装车率达77.8%，16万以下市场加速渗透 [11] - AEB功能在乘用车整体装车率60.1%，新能源车达64.3%，16-24万区间装车率72.3% [14][15] - 全速域ACC功能乘用车整体装车率57.5%，新能源车达68.4%，传感器融合技术提升安全性 [20] - ALC自动变道功能在40万以上车型装车率77.1%（2025年），32-40万车型53.5%，24-32万车型37.3% [24][27] - APA自动泊车整体装车率31.2%，24万元以上市场表现突出，技术正向HPA/AVP升级 [29] "智驾平权"行业变革 - 硬件成本下降（10万车型标配5R5V传感器）+软件算法优化推动L2功能普及 [33][35] - 车企采用硬件预埋+软件订阅模式，城市NOA功能从2022年30万以上下放至2025年15万级车型 [35][36] - 行业竞争格局重塑：比亚迪"天神之眼"、吉利"千里浩瀚"、长安"北斗天枢2.0"等系统加速技术普惠 [41] - 市场从价格竞争转向"技术+服务"综合竞争，头部企业通过供应链整合巩固优势 [9][38]

智能辅助驾驶行业现状 - 智能辅助驾驶成为汽车领域焦点话题，行业步入智能化下半场，掀起"平权战" [1] - 智能辅助驾驶价格不断下探，渗透率持续攀升，但同一价位区间不同车型存在巨大配置差异 [1] - 2024年1月20万~25万元价位段汽车城市NOA搭载率仅2.1%，10月迅速升至24.7% [2] - 截至2023年12月，城市NOA车型价格下探至20万~30万元区间，高速NOA渗透到15万~20万元区间 [2] - 2024年10万元级以内车型开始配备高速NOA，15万元级以内车型竞相实现城市NOA上车 [2] 技术发展与安全挑战 - "小米事故"引发对智能辅助驾驶安全问题的关注，L2级辅助驾驶强制性国标即将落地 [1] - 行业内存在夸大宣传、消费者缺乏使用教育等问题，为安全使用埋下隐患 [3] - 15万元级车型最高配置与主流方案算力相差6倍，传感器数量相差8个 [5] - 低成本方案在产品延展性上存在局限，会限制软件OTA升级 [5] - 行业距离真正平权仍有较大距离，同价位车型间存在悬殊安全能力 [5] 行业观点分歧 - 地平线CEO余凯认为L2级辅助驾驶国标将缓解车企焦虑，引导行业回归健康状态 [1] - 德赛西威李乐乐强调平权应以安全为先，不同价位车型应享受同等安全守护 [3] - 魔视智能CEO虞正华反对一刀切追求高阶智标配，主张分层推进基础L2普及 [4] - 同济大学朱西产指出技术普及率和安全能力差距被营销话术掩盖 [5] - 广汽王代涵认为为平权牺牲安全会损害品牌形象 [5] 产业链格局变化 - 智驾芯片商和方案商正逐渐取代传统Tier 1，成为产业链核心受益者 [7] - 智驾芯片领域具有高弹性，国内主要方案商集中在地平线、黑芝麻智能等企业 [7] - 地平线2024年研发投入31.56亿元，总营收23.84亿元 [8] - "地大华魔"梯队(地平线、卓驭、华为、Momenta)面临低端方案供应商挑战 [9] - 余凯预测自动驾驶领域终局将是20%车企自研，80%寻找合作伙伴 [9] 未来发展趋势 - 2025年有望成为城市NOA关键里程碑，将切入15万~20万元主流市场 [2] - 地平线余凯认为2~3年内可实现10万元以上车型智能辅助驾驶标配 [7] - 卓驭科技预计一年内让辅助驾驶平权下探至10万元级别以内 [7] - 德赛西威李乐乐指出规模化量产是降本关键，推动技术标准化 [8] - 黑芝麻智能刘卫红表示芯片出货量增加将提升成本竞争力 [8]

智驾平权与汽车云赛道 - 汽车行业智能化竞争加剧，需兼顾技术先进性与合规性，既要快速发展又要稳健落地[2] - 智驾功能已普及至20万价位车型，智能汽车进入大众消费市场[2] - 腾讯汽车云凭借C端超级入口（微信、QQ音乐等）与B端技术势能的双重优势，形成差异化竞争力[2][3] 座舱体验优化 - 车载导航体验是用户核心痛点，2017年腾讯开始优化离线地图更新慢、定位不准等问题[6][7][8] - 2020年后行业转向云端求解，腾讯通过"云图一体"战略实现导航无缝衔接室内外场景，已覆盖全国100城5000个停车场[14] - 地图正从导航工具升级为"解决方案入口"，整合AI Agent与微信生态实现语音点单、餐厅排队等闭环服务[16][18][19] 智驾研发效率提升 - 智驾技术路径从专家系统转向BEV+Transformer，20万价位主流车型普遍采用该方案[22] - 腾讯"智驾地图8.0"实现舱驾一体，共享数据降低训练成本，提升研发效率25%[25] - 通过云图一体化架构，提供实时更新的高质量训练数据，加速模型迭代[23] 合规与基础设施 - 腾讯构建国内最大规模智能驾驶云专区，采用物理隔离（非逻辑隔离）满足自然资源部合规要求[31][32][33] - 依托甲级图商资质与金融级加密技术，实现全流程数据合规[29][30] - 发布全栈AI能力，覆盖算力底座、数据平台到座舱应用，助力车企快速部署大模型[35][36] 行业竞争格局 - 汽车云IaaS层技术趋同，腾讯凭借"车端-云端-车端"闭环形成多维服务优势[38] - 打通C端物理世界与B端数字世界的完整数据链条，成为市场核心诉求[38][39]

行业活动 - 2025第十七届轩辕汽车蓝皮书论坛在广州举行 主题为"决断"的对话环节聚焦智驾平权落地、技术迭代、行业发展等话题 [1] - 地平线创始人余凯、轩辕同学校长贾可、卓驭科技CEO沈劭劼参与对话 为行业发展提供深刻见解 [1] 公司背景 - 地平线由国际机器学习专家余凯2015年创立 2017年量产中国首款边缘AI芯片 初期探索AioT和汽车双轨 2019年全面聚焦智能驾驶 [3] - 截至2024年公司与全球超40家车企合作 产品搭载于超290款车型 成为中国前十大车企智驾量产首选 [3] 智驾平权 - 地平线通过提升芯片算力(征程5达128TOPS)和优化算法降低智驾方案成本 推动智驾平权落地 [5] - 公司提供从IP授权到解决方案交付的全链路服务 软硬件产品矩阵成熟 与比亚迪、理想等达成量产合作 [5] 技术迭代 - 智能驾驶技术从规则系统演进至深度学习端到端架构 地平线持续优化BPU架构提升数据处理效率和系统精度 [7] - 行业L2级智驾尚未有企业通过最新强标 技术提升空间显著 竞争核心在于产品力而非价格 [7] 行业合作 - 地平线与大众成立合资公司酷睿程 整合技术优势开发全栈智驾系统 [8] - 公司与激光雷达、毫米波雷达供应商合作实现传感器与芯片高效融合 提升系统性能 [8] 市场表现 - 2024上半年地平线以33.73%份额领跑自主品牌L2 ADAS前视一体机市场 连续3年增长 [10] - 以28.65%份额领跑中国自主品牌全阶智驾计算方案市场(L0-L2++) 覆盖全场景量产 [10]

行业现状与挑战 - 中国汽车行业自主品牌市场份额突破性增长，新能源市占率持续高歌猛进，但整体行业利润与工业企业平均利润率差距扩大，主因"内卷式"恶性竞争[3] - 2025年行业已进入胶着的淘汰赛周期，需从全球地缘政治经济格局和汽车百年大变局角度做出决断[8] - 国家近期出台新国标和管理要求，明确反对"内卷式"竞争和"无序价格战"，行业需回归长期主义，筑牢安全与品质根基[13] 企业战略与转型 - 广汽集团启动采购领域一体化改革，将供应链定义为战略伙伴，强调透明公正原则以保障产品高安全与高品质[11] - 奇瑞通过工程师直接连接120万用户微信，深度理解需求，推动传统企业向用户型转型[15][16] - 蔚来坚持长期主义，在技术创新、产品体验、充换电建设持续投入，同时提升经营管理能力[18][19] - 岚图汽车累计产量突破20万辆，成为国内首个达成该目标的央企高端新能源品牌，坚持用户中心主义[21] 技术创新与智能化 - 黑芝麻智能提出"安全智能底座平台+插件"架构，分离安全相关功能与娱乐功能，延长底座平台生命周期[23] - 2025年L2级及以上智驾系统渗透率预计超60%，但中高阶（高速/城市NOA）渗透率仅10%，智驾平权将推动中阶功能成为标配[27] - 百度地图强调地图在智能辅助驾驶中的超视距安全价值，认为安全需多方协同而非单家公司完成[29] - VLA模型被视为智驾新范式，兼具决策思考能力，通过云端与板端模型结合提升泛化能力[31] 供应链与生态协作 - 德赛西威指出安全技术产品（如安全带、ABS）均经历从争议到标配的平权过程，组合辅助驾驶功能正沿此路径发展[33] - 商用车自动驾驶将聚焦B端安全与效率，通过车路云协同技术在限定区域逐步开放[35] - 同济大学教授反对过早推动辅助驾驶平权，认为价格过快下降会损害行业健康，新技术需合理盈利周期[39] 全球化与出海战略 - 出海面临六大风险：贸易政策、运营差异、单一客户依赖、工会文化、地域文化冲突、政府关系处理[51] - 穆塔雷斯通过海外收并购、全球本地化供应链整合等四种模式助力中国企业出海，2024年收购18家企业[52][53] - 小鹏汽车强调全球化应创造本地价值，与当地供应链、用户形成共生关系而非"攻城略地"[63] - 奥托立夫执行"中国+"战略，以全球体量带动国内核心供应商出海，支持自主品牌海外落地[67] - 出海下一阶段需实现文化双向融合，平衡中国效率文化与当地职场规则，避免"文化移植"误区[73]

行业价格战现状 - 中国汽车行业价格战成为近期热点话题，多个行业协会和政府部门呼吁停止内卷式竞争[2] - 钢铁行业作为曾经的价格战代表产业，呼吁汽车业停止价格战，避免进一步压低已接近零毛利的钢材价格[2] - 至少17家主流车企宣布将供应商支付账期统一缩短至60天内，包括广汽、长安、东风等[3] - 不少于7家主机厂商承诺在60天内向经销商支付销售奖励及返利，涵盖宝马、上汽通用等品牌[3] - 2023年A股汽车零部件应收账款及票据超过3625亿元[3] 比亚迪的价格策略 - 比亚迪5月23日对22款车限时降价，其中秦PLUS DM-i降至6.38万元，引发行业连锁反应[4] - 一周内至少有7个品牌的数十款车型跟进降价，宣传话术包括"一口价""百亿厂补"等[4] - 比亚迪2023年汽车产品毛利率超过20%，具备用利润换市场份额的能力[4] - 秦PLUS DM-i价格从9.98万元下探至最低6.38万元，创下行业新低[5] - 比亚迪在7.88万元的海鸥车型上全系增配"天神之眼"辅助驾驶功能不提价[5] - 比亚迪希望通过辅助驾驶配置下放构建6-8个月的品牌护城河[5] 比亚迪的成本控制 - 海鸥车型的辅助驾驶方案成本约3000至4000元[6] - 比亚迪2023年前3个月密集推出近20款新车，21款车型完成智驾版换代[6] - 比亚迪秦PLUS DM-i降价至6.38万元，王朝、海洋系列20款车型平均降价超1万元[6] - 比亚迪2024年前5个月秦PLUS和宋PLUS累计销量同比下滑超20%[6] - 比亚迪通过成本控制将秦PLUS DM-i价格降至7.98万元，再通过经销商补贴1万元和政府补贴6000元实现6.38万元售价[7] - 比亚迪自主设计生产占整车硬件成本近70%的零部件，成本优势比竞争对手高约15%[7] 行业竞争格局 - 新能源汽车成交均价从2023年的18.4万元降至2024年5月的16.4万元[11] - 燃油车成交均价保持稳定主要因中低端市场萎缩，销量结构向高端集中[11] - 吉利星耀8车长5米售价11.8万元，星愿纯电轿车限时补贴价下探至5.98万元[8] - 奇瑞、长城等车企加速应对由合资车企开启的价格战[8] - 比亚迪2024年销量目标550万辆，截至5月底累计销售176万辆[11] 供应链压力 - 车企对供应商压价频次从一年一次改为半年一次，核心零部件议价周期缩短至一个月[13] - 多家车企要求供应商采用"寄售"制，将库存管理压力转嫁给供应商[14] - 部分车企进一步"升级"寄售制度，要求用完存货后再结算货款[14] - 中国车企通常只支付几百万象征性研发费，供应商需通过提高首批货报价摊销研发成本[14] 经销商困境 - 2024年约85%汽车经销商存在价格倒挂，六成以上倒挂幅度超15%[16] - 2023年超过4000家经销商退网[16] - 经销商面临"进销倒挂"，需自行贴补建议零售价与实际售价的差额[16] - 部分经销商需分摊车企建基础设施的成本，如充电桩建设[16] 政策支持 - 2010-2022年中央财政新能源补贴累计支出超1000亿元[19] - 2021年比亚迪获得52亿元新能源补贴，为行业最高[19] - 2024年汽车以旧换新政策带动销售680万辆，对应销售额9200亿元[20] - 新能源汽车免征购置税政策延续至2027年底，单车免税约2.5万元[20] - 以旧换新政策中60%消费者选择新能源车，比亚迪获益最多[20]