市场趋势与投资策略 - 市场短期震荡不改变股市长期慢牛趋势 [1] - 红利类资产和科技类资产有望长期获得超额收益 杠铃策略受关注 [1] - 上证180指数自带杠铃型策略 包含90%红利资产和10%科技资产 [1] 上证180指数表现与构成 - 截至2025年10月15日09:43 上证180指数下跌0.10% [1] - 指数前十大权重股合计占比26.75% [2] - 前三大权重股为贵州茅台(权重4.92%) 紫金矿业(权重2.96%) 中国平安(权重2.75%) [2][4] 指数成分股表现 - 信达证券领涨4.99% 广汽集团上涨4.38% 小商品城上涨3.99% [1] - 山东黄金领跌5.32% 澜起科技下跌5.07% 德业股份下跌4.18% [1] - 部分权重股如中芯国际下跌1.49% 恒瑞医药下跌0.47% [4] 上证180ETF基金表现 - 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指数 [2] - 截至2025年10月15日09:43 基金下跌0.17% 最新报价1.21元 [1] - 截至2025年10月14日 基金近1月累计上涨1.25% [1]

市场表现 - 隔夜美股中概股大幅上涨，纳斯达克中国金龙指数大涨超3%，三倍做多富时中国ETF大涨超8%，两倍做多中国互联网股票ETF大涨超7%，阿里巴巴和京东股价均涨超4% [1] - 13日亚洲交易时段A股和港股市场探底回升，创业板指盘中一度跌超4%后收跌1.11%，恒生科技指数盘中一度跌近5%后跌幅收窄至1.82% [1][2] - 热门中概股普遍上涨，世纪互联大涨超10%，小马智行涨超9%，蔚来涨7%，名创优品涨超5%，小鹏汽车、百度、腾讯音乐涨超3% [2] 机构观点：短期影响与支撑 - 多家券商认为短期外部环境不确定性上升压制市场风险偏好，但本次冲击的影响预计远低于今年4月水平 [1][3] - 瑞银指出若MSCI中国指数跌至74水平将获强劲支撑，投资者可能逢低买入，市场不会重回4月低点因有更多投资者准备抄底且全球关税不确定性减少 [6] - 广发证券分析此次大概率是典型的"TACO交易"，历史表明短期下跌提供买入时机，全A指数在20-30日线之间存在有力支撑 [3] 机构观点：中长期趋势 - 驱动行情的核心因素未改变，慢牛趋势下调整或是逢低布局机会，流动性预计延续向好趋势 [1][3] - A股盈利结构性回升且信用可能继续修复，盈利回升和信用回升期间A股偏强，慢牛趋势不变 [4] - 银河证券建议在"十五五"规划关键窗口期和三季报披露期，重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板块 [3] 外资动向与个股看好 - 9月净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创2024年11月以来单月最高，年内外资被动型基金累计流入180亿美元 [7] - 高盛上调腾讯未来资本支出预测至3500亿元，看好其AI赋能业务线，将目标价上调至770港元 [7] - 高盛大幅上调阿里巴巴未来资本开支预测至4600亿元，为市场最高预测，同时上调其云收入增长预测并调高目标价 [8] 投资策略与行业偏好 - 瑞银维持"杠铃策略"，看好AI主题（A股TMT和互联网）、A股券商和高股息股，同时也看好"反内卷"主题如光伏、化工和锂 [6] - 在4月抛售中跌幅大但反弹大的板块本次可能承受更大卖压，包括数据中心、互联网、科技硬件、汽车与零部件及生物科技等 [6]

中概股及中国资产市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数大涨3.21% [2][4] - 三倍做多富时中国ETF大涨8.71%，两倍做多中国互联网股票ETF大涨7.39% [2][4] - 热门中概股普涨，世纪互联涨超10%，小马智行涨超9%，蔚来涨7%，阿里巴巴、京东涨超4% [4] - 亚洲交易时段A股港股探底回升，创业板指一度跌超4%后收跌1.11%，恒生科技指数一度跌近5%后收跌1.82% [2][4] 券商机构对市场前景的观点 - 短期贸易摩擦升温导致市场波动率放大，但本次冲击影响预计远低于今年4月水平 [5] - 市场环境与4月不同，国内“宽货币+宽财政”双宽基调更明确，投资者已有应对经验 [5] - 驱动本轮行情的核心因素未改变，流动性预计延续向好趋势，A股慢牛趋势不变 [5][7] - 短期下跌是典型的“TACO交易”，Wind全A指数在20—30日线之间存在有力支撑，是逢低布局机会 [5] 外资机构对中国资产的看法 - 瑞银指出若MSCI中国指数跌至74水平将获强劲支撑，投资者可能逢低买入 [9] - 市场不会重回4月低点，因更多投资者可能抄底、全球关税不确定性减少、全球股市已大幅上涨 [10] - 摩根士丹利报告显示9月净流入中国股市外资反弹至46亿美元，创2024年11月以来单月最高 [11] - 路博迈基金认为四季度依然值得乐观，中期看多中国资产的理由坚实 [11] 外资机构对具体公司和行业的观点 - 高盛上调腾讯至2027年资本支出预测至3500亿元，上调云端收入增长预测，维持“买入”评级，目标价上调至770港元 [11] - 高盛上调阿里巴巴未来3年资本开支预测至4600亿元，为市场预测最高，上调美股目标价14%至205美元，维持“买入”评级 [12] - 瑞银维持“杠铃策略”，看好AI主题（A股TMT和互联网）、A股券商和高股息股，以及“反内卷”主题如光伏、化工和锂 [11] - 在4月抛售中跌幅大但反弹大的板块本次可能承受更大卖压，包括数据中心、互联网、科技硬件、汽车与零部件及生物科技 [9]

投资策略 - 摩根大通推荐采用杠铃策略以应对中美贸易紧张局势升级 [1] - 该策略借鉴了4月关税公告后的股价走势以及对公司基本面的评估 [1] 银行股表现 - 具备稳定每股盈利记录且股息率相对较高的中国银行股短期内表现将跑赢大市 [1] - 被推荐的银行股包括中行、建行、交行、工行和招行 [1] 高贝塔值个股表现 - 高贝塔值的个股如富途和渣打集团可能在未来一周表现落后 [1] - 摩根大通认为这可能创造吸引人的进场机会，因相关公司基本面依然稳健 [1]

港股与美股策略 - 市场主流预期100%关税难以落地 若科技资产有显著浮盈可短期降低恒科仓位观望[4] - 若贸易战恶化超预期 港股推荐采用科技与红利的杠铃策略 择机抄底AI创新药自主可控等科技资产[4] - 美股短期因情绪波动难免 但冲击小于4月 可适当降低仓位观望并等待更低介入成本[4] - 美股当前位置较高 对利空更敏感 存在资金获利了结压力[4] 有色金属 - 有色金属价格普遍承压 金融属性强的铜跌幅较大 但市场表现较4月克制 持仓减量不大[5] - 铜原料供应紧张逻辑持续 2025年四季度和2026年供需存在缺口 价格下跌或提供多头入场机会[5] - 铝价此前涨幅克制 夜盘跌幅不显著 若关税为谈判筹码则回调是买点 若引发衰退交易则有向下挤利润空间[6] - 印尼镍矿供应受治理影响 约2867金属吨/月供应受扰 镍矿溢价企稳并小幅探涨1美金/湿吨[11] 航运与能源化工 - 欧线受附加费影响有限 美线附加费或通过GRI转嫁客户抬升运费 EC2402合约存大幅下行风险[7] - 油价因增产累库预期跌幅大于其他品种 或有5-6%下跌空间考验前低 若OPEC+增产低于预期可能阶段性反转[7] - 关税对化工影响集中在乙烷丙烷进口原料 若原油开盘大幅下跌则化工品可能跟随大幅下跌[8] 新能源与黑色系 - 贸易战升级对新能源车影响有限 可能抑制储能需求 宏观情绪变化导致多头资金离场使锂价承压[9] - 黑色系商品基本面受直接影响小 但盘面估值受风偏回调可能下挫 预计下跌幅度小于其他板块[14]

市场短期表现 - 受特朗普关税相关表述影响 A股开盘下跌 上证180指数下跌1.04% [1] - 成分股涨跌互现 金山办公领涨17.18% 包钢股份上涨7.87% 江西铜业领跌5.44% 药明康德下跌4.20% [1] - 上证180ETF指数基金下跌0.98% 最新报价1.21元 [1] 指数长期投资策略 - 股市长期慢牛趋势未改变 红利类资产和科技类资产有望长期有超额收益 [1] - 推荐采用杠铃策略 上证180指数自带杠铃型策略 包含90%红利资产和10%科技资产 [1] - 居民资产配置加大权益市场配置 红利类资产有望最先受益 科技类资产代表经济发展趋势 长期发展确定性强 [1] 上证180指数概况 - 上证180指数从沪市选取180只规模大、流动性好的证券 反映上海证券市场核心公司表现 [2] - 截至2025年9月30日 前十大权重股合计占比26.75% 包括贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药等 [2] - 贵州茅台为最大权重股 权重4.92% 紫金矿业权重2.96% 中国平安权重2.75% [4] 指数基金表现 - 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指数 [2] - 拉长时间看 截至2025年10月10日 上证180ETF指数基金近2周累计上涨1.91% [1] - 提供场外联接基金 包括平安上证180ETF联接A、C、E份额 [4]

市场趋势与投资策略 - 市场短期震荡不改变股市长期慢牛趋势[1] - 红利类资产和科技类资产有望长期获得超额收益[1] - 杠铃策略有望再受关注，上证180指数体现90%红利与10%科技的杠铃型配置[1] 上证180指数表现与构成 - 截至2025年10月10日09:51，上证180指数下跌0.62%[1] - 指数从沪市选取180只市值规模大、流动性好的证券，反映核心上市公司表现[2] - 截至2025年9月30日，前十大权重股合计占比26.75%[2] 指数成分股具体表现 - 江西铜业领涨9.99%，赛力斯上涨7.10%，宇通客车上漲6.62%[1] - 华勤技术领跌6.67%，中芯国际下跌5.48%，海光信息下跌5.34%[1] - 贵州茅台权重最高为4.92%，药明康德当日跌幅最大为-4.86%[4] 上证180ETF基金情况 - 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指数，当日下跌0.72%，报价1.24元[1] - 截至2025年10月9日，该ETF近2周累计上涨2.89%[1] - 基金提供场外联接份额，包括A类023547、C类023548和E类024609[4]

来源：格隆汇APP 格隆汇10月3日｜美国股市正带领投资者开启单向上涨行情，标普 500 指数已连续 114 个交易日未出现 5% 的回调。 截至发稿，标普 500 指数期货与纳斯达克 100 指数期货均上涨 0.3%，若此趋势延续，两 大指数有望创下自 7 月以来最长连涨纪录。荷兰国际集团（ING）策略师指出，周五的非农就业报告预 计将因美国政府停摆而 "夭折"，而这一情况实际上有助于抑制市场波动性。另有观点认为，当前劳动 力市场的实际状况可能并不像本周 ADP 就业数据所预估的那样疲软。 美国银行（BofA）策略师迈克 尔・哈特内特（Michael Hartnett）表示，应对人工智能热潮的一种投资策略是 "杠铃策略"—— 通过将 估值低廉的周期性资产与估值偏高的科技资产进行组合，平衡估值极端差异。本周推动市场热情的利好 因素包括：全球基础设施合作伙伴公司（Global Infrastructure Partners）正就收购 Aligned 数据中心进行 深入谈判，OpenAI 也在持续宣布新的合作项目。PitchBook 数据显示，今年以来，风险投资机构已向人 工智能初创企业投入 1927 亿美元，创 ...

市场表现与行业趋势 - 自去年9月24日以来的一年内，A股市场科技主线行情推动北证50指数、科创50指数、创业板指均实现大幅上涨 [1] - 31个申万一级行业指数全部上涨，其中通信、电子行业涨幅领先，计算机、机械设备、传媒等行业紧随其后 [1] - 游戏被视为AI技术落地的重要载体，未来有望成长为几千亿元甚至万亿元规模的市场 [1] 投资策略与框架 - 采用杠铃策略组合配置，一端以高成长科技资产为“矛”，捕捉半导体、传媒、计算机、通信等TMT板块机会；另一端以高股息红利资产为“盾”，提供稳定器 [2] - 在低利率和宽松货币政策环境下，高股息红利资产配置吸引力提升，同时有助于科技股估值提升 [2] - 投资理念是动态的，科技的新潮看空间增速和趋势，红利的新潮看现金流和分红提升潜力 [2] 选股标准与财务质量 - 选股坚持三大核心准则：资产负债表干净、高ROE、低估值 [3] - 设定两条选股底线：有持续较高的ROE，反映为股东创造超额回报的能力；以及干净的资产负债表，没有过多有息负债和商誉 [3] - 公司需依靠自身“造血”能力回报股东，而非将股东视为融资对象 [3] 基金产品业绩与持仓 - 上银未来生活灵活配置混合A近一年净值增长率为86.97%，超越同期业绩比较基准收益率28.71个百分点 [4] - 截至8月末，该基金近三年同类业绩排名前6%（97/1696），并获得三年期、五年期五星评级 [4] - 基金持仓灵活顺应科技板块轮动，2024年中报电子为第一大重仓行业，至2024年末传媒跃升为第一大重仓行业，与电子、计算机构成核心配置 [4] 后市关注方向 - 科技成长赛道关注游戏、电子半导体、AI眼镜等消费电子新载体和旅游等精神消费领域 [4][5] - 红利资产可聚焦高股息低估值的央国企，如银行、高速公路、环保等行业，目前具备较好布局时间点 [4][5]

市场风格变化 - 今年以来市场反弹向纵深演绎，科技为主的成长风格占据市场主流，使得2022年以来持续表现的红利资产稍显逊色 [1] - 以“红利+小微盘”构建的“杠铃策略”正面临新的挑战 [1] - 截至9月24日，全市场主动股票型基金和偏股混合型基金近一年净值增长率几乎全部为正，平均净值增长率均超过50%，分别为55.26%和54.15% [2] - 数字经济、北交所、集成电路、高端制造等方向主题基金的净值涨幅居前，而红利相关的主动基金平均回报为19.31% [2] 红利资产的配置价值 - 红利资产仍是长期资产配置的重要组成部分，但选择和配比都要更加精细 [1] - 要结合基本面和估值的情况，找到非对称风险收益的机会 [1] - 红利资产的配置价值短期有所减弱，但中长期来看依然突出 [2] - 红利资产与成长板块形成良好的互补，在流动性充裕的背景下，投资者对红利资产的需求有望持续提升 [3] 杠铃策略的演进 - 靠红利概念获得上涨的“+红利”行情或已结束，预计未来会进入到“红利+”时代 [4] - 红利依然是长期有效的基本面因子，但红利资产的表现会出现较大的分化 [4] - 在经济复苏初期，小微盘股因盈利弹性高、对政策和需求变化敏感，能更快地受益于经济改善，提供进攻性 [4] - 红利股提供防御性，两者结合构建的“哑铃策略”有望降低组合波动，在震荡市具备较强适应性 [4] 未来配置方向 - 随着经济复苏，市场风险偏好和利率环境可能会走向利空类债红利板块的方向，配置上可向具备景气优势和估值弹性的泛红利品种扩散 [4][5] - 在“流动性驱动”向“基本面驱动”的市场变化中，小微盘内部将出现分化 [5] - 红利侧应当坚持中长期分红稳定性、现金流和盈利能力的韧性 [5] - 小微盘则应该侧重盈利可验证、现金流转正、治理透明的专精特新与细分龙头，同时严格控制流动性风险 [5]