核心观点 - 5月宏观经济焦点集中在出口领域，预计美元计价出口同比增速3.5%，进口同比-2%，整体呈现边际回落但尚在可接受范围[2][3] - 内需呈现社零强、固投弱的分化格局：社零预计增长5.5%（餐饮7%、网购7%、汽车0.5%），而1-5月固投增速或回落至3.8%[5] - 物价持续走低，预计5月CPI同比-0.4%、PPI同比-3.5%，PPI环比跌幅扩大至-0.6%[6][8][9] 出口分析 - 高频数据显示港口集装箱吞吐量四周累计同比降至6.7%（4月为7.3%），中国发往美国集装箱船数量同比由4月+15.6%转为-20.2%，但北美航线运价指数暴涨（美西+127.7%、美东+90.2%）反映运力紧张[4][12] - 东盟转港贸易边际回落，主要国家港口船舶停靠数量同比从8.3%降至6.3%[4] - 美国进口数据走弱：5月进口金额同比降至2.1%（4月5.6%），集装箱量同比降至9.2%（4月14.8%）[4][12] 内需结构 消费领域 - 汽车销售呈现"量强价弱"特征：狭义乘用车零售量同比+8.5%至185万辆，但市场折扣率扩大至24.8%[5][15] - 家电消费显著回升：4月28日-5月31日日均销量82.9万台，超过前期水平[5][15] - 餐饮受五一假期带动增速回升至7%，网购维持7%增速[5][15] 投资领域 - 固投走弱迹象明显：建筑业PMI 51%处于低位，建材价格指数下跌3.9%，水泥发运率同比-0.8%[5][14] - 项目不足是主因：1-4月施工项目计划总投资额增速2%（去年同期4.8%），道路运输业投资增速转负至-0.9%[14] 生产与物价 - 工业生产或回落：5月工增增速预计降至5.1%，高速公路货车通行量同比转负至-0.9%[10] - CPI食品环比-0.5%：猪肉价涨0.2%但蔬菜跌8.6%，成品油价跌3.9%拖累非食品[8] - PPI环比跌幅扩大：虽然螺纹钢（-0.2%）、铜（+3.7%）等大宗降幅收窄，但PMI出厂价格指数降至44.7%[9] 金融数据 - 5月新增社融1.9万亿（同比少增1000亿），社融存量增速持平8.7%，M2同比7.6%[6][16] - 政府债带动效应消退：政府债净融资同比多增1700亿，但企业贷款同比少增2500亿[16] - 居民贷款持续疲弱：预计同比少增500亿，反映终端需求不足[16]

日本央行行长植田和男关于贸易政策的评论 - 日本央行行长植田和男强调必须高度警惕贸易政策带来的极高不确定性 [1] - 贸易政策的不确定性可能对日本经济和物价产生显著影响 [1]

物价形势解读 - 旧金山联邦储备银行总裁戴利认为4月物价数据令人"好好松了口气" [1] - 但戴利同时指出4月物价数据未能完全描绘整体经济形势 [1]

工业生产 - 高炉开工保持韧性，同比-0.4pct至2.1% [1][4] - 化工链生产边际回升，纯碱、PTA、涤纶长丝开工同比分别+0.1pct至-4.7%、+0.7pct至5.4%、+0.8pct至4.1% [1][17] - 汽车半钢胎开工率小幅回落，同比-0.2pct至-2.6% [1][17] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率、水泥出货率同比分别-1.1pct至-4.6%、-1pct至-8% [1][29] - 沥青开工率明显回落，同比-8.8pct至-2% [1][41] - 玻璃产需边际改善，同比分别+0.5pct至-8.6%、+12.6pct至4.3% [41] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比+14.2pct至0.9%，一线、二线成交回升幅度较大 [2][53] - 汽车销售持续走强，乘用车零售、批发量同比分别+15.4pct至28.5%、+21.4pct至22.1% [2][80] - 观影人次、票房收入同比分别+9.5pct至-37.1%、+8pct至-38.4% [80] 物价 - 农产品价格普遍回落，猪肉、蔬菜、水果、鸡蛋价格环比分别-0.2%、-1.1%、-1.5%、-1.3% [2][99] - 南华工业品价格指数环比-1%，其中能化价格指数环比-1.3%，金属价格指数环比-0.6% [111] 就业趋势 - 交运、居民服务等行业每周工作时长较2021年减少4.2、3.6小时，时薪增加3.9、3.6元/小时 [1][127] - 信息技术服务、教育业周工作时长分别增加9.5、8.7小时 [127] - 城镇私营单位生活性服务业工资增速较高，教育、批零同比分别为8.9%、5.3% [130] 出口与物流 - 港口货物吞吐量同比+2.1pct至5.4%，集装箱吞吐量同比-0.5pct至6.1% [63] - CCFI综合指数环比+0.2%，东南亚航线运价环比-3.4%，美西航线运价环比+3.6% [89] - 铁路货运量、公路货车通行量同比分别+0.6pct至1%、+2.1pct至1% [63]

美联储调查：对地方和国家经济的看法在2024年有所改善，但仍为负面。公众认为通胀和物价是2024年 最关心的金融问题。有73%的美国人表示财务状况还可以或感到舒适，与2023年基本持平。 ...

工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长9 0% 其中计算机通信和其他电子设备制造业增长103 0% 汽车制造业增长39 5% [1] - 装备制造业增加值增长27 2% 高于规上工业18 2个百分点 高技术制造业增长26 1% 拉动规上工业增长4 9个百分点 [1] - 石油煤炭及其他燃料加工业下降12 9% 黑色金属冶炼和压延加工业下降13 9% [1] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长1 4% 第一产业投资增长210 6% 第二产业投资增长14 7% 第三产业投资下降2 1% [2] - 工业投资增长13 8% 拉动全市投资增长2 3个百分点 高新技术产业投资增长13 8% 其中高新技术制造业增长8 5% [2] - 房地产开发投资下降2 0% 基础设施投资下降3 5% 商品房销售面积269 6万平方米 下降9 9% [2] 服务业 - 规模以上服务业营业收入1111 8亿元 同比增长6 3% 10大行业门类中9个实现增长 [3] - 交通运输仓储和邮政业营业收入469 5亿元 占比42 2% 增长6 4% 拉动规上服务业增长2 7个百分点 [3] - 租赁和商务服务业营业收入185 0亿元 增长14 2% 拉动规上服务业增长2 2个百分点 [3] - 文化体育和娱乐业增长18 0% 社会工作增长14 0% 教育增长5 2% [3] 消费市场 - 限额以上单位消费品零售额654 2亿元 增长3 0% 城镇消费品零售额642 2亿元 增长3 2% [4] - 通讯器材类商品零售额增长71 2% 新能源汽车零售额增长21 9% 线上商品零售额172 4亿元 增长32 7% [4] - 餐饮收入40 2亿元 下降2 6% 商品零售614 0亿元 增长3 4% [4] 外贸与物价 - 进出口总额793 4亿元 增长22 4% 出口496 8亿元 增长10 4% 进口296 6亿元 增长49 6% [5] - 一般贸易进出口732 1亿元 占比92 3% 增长23 3% [5] - CPI累计上涨0 5% 衣着价格上涨1 8% 医疗保健上涨1 9% 教育文化娱乐上涨6 2% [5] - 居住价格下降0 4% 食品烟酒下降1 4% 交通通信下降2 4% [5]

商品价格预测 - 月度商品价格模型预测黄金区间震荡，铜、油震荡上行[4] 内需情况 - 5月新房销量增速降幅收窄，二手房价升量跌，乘用车零售回落、批发上升，家电月均销售价同比增速涨多跌少[4] - 上周电影票房收入续降，商圈人流指数转降，但酒店入住率、每间可供租出客房价格和营收回升，一线城市至海口航班均价及同比增速上行[4] 外需情况 - 中国至美国港口集装箱预订量周同比回升，美国从中国进口货物到港量周同比由降转升，对美直接出口大幅回升[4] - 特朗普提出6月对欧征收50%关税，欧美贸易摩擦升级或利好我国对欧出口，特别是机械行业[4] 生产情况 - 南方进入雨季，终端施工需求偏弱，本周钢铁价格转降，高炉开工率续降，产能利用率略降，样本钢厂钢材产量同比降幅走扩，库存略升，水泥价格续降，基建水泥直供量减少[4] - 受装置检修和油价上涨影响，本周PTA、聚酯切片和涤纶长丝POY价格继续回升，库存低位略升[4] 物价情况 - 本周金价回升、铜和原油区间震荡，国内化工链产品续升、钢铁价格转降，玻璃、动力煤、水泥价格续降[4] 后续关注 - 关注工企利润数据和PMI数据[4]

月度商品价格预测 - 黄金价格呈现区间震荡态势，铜和原油价格震荡上行 [1] - 中东地区紧张局势加剧叠加美国关税政策不确定性推动金价回升 [8] - OPEC+增产对油价形成冲击，但美伊谈判前景不明对油价仍有支撑 [8] 内需 - 5月新房销量增速降幅继续收窄，二手房延续价升量跌 [1] - 乘用车零售回落但批发上升，半钢胎开工率保持稳定 [1] - 家电销售均价多数下行，但月均销售价同比增速涨多跌少 [1] - 旅游市场边际改善：酒店入住率和每间可供租出客房价格双双回升，同比增速转正 [1] - 一线城市至海口航班均价上行，同比增速提升 [1] 外需 - 中国至美国港口集装箱预订量周同比继续回升，美国从中国进口货物到港量周同比由降转升，显示对美直接出口大幅回升 [3] - 特朗普计划6月对欧盟征收50%关税，欧美贸易摩擦升级或利好中国对欧出口，尤其是机械行业 [4] 生产 - 南方雨季压制终端施工需求：钢铁价格转降，高炉开工率续降，样本钢厂钢材产量同比降幅扩大 [5] - 水泥价格续降，基建水泥直供量减少 [5] - 化工链延续涨势：PTA、聚酯切片和涤纶长丝POY价格受装置检修和油价上涨影响继续回升 [6] 物价 - 国内化工链产品价格持续上涨，钢铁价格转降，玻璃、动力煤、水泥价格续降 [7] - 大宗商品中金价回升，铜和原油区间震荡 [7] 后续关注 - 工业企业利润数据和PMI数据 [9] 数据图表 - 42城新房销量同比增速和19城二手房销量同比增速 [11] - 十大城市商品房库销比、二手房分线级价格同比、乘用车销量同比 [13] - 家电线下销售均价同比、酒店每间可售房收入、商圈人流指数 [14] - 电影票房收入、美从中进口货物到港量周同比、港口停靠量周同比 [15] - 中至美集装箱预定量周同比、义乌小商品价格指数增速 [16] - 韩国出口分地区和分品类同比 [17][18] - 涤纶POY库存天数、石油沥青装置开工率 [19][20] - 钢厂钢材产量增速、高炉开工率、半钢胎开工率 [21] - 水泥企业库容比、新增招聘帖数、三大货运量同比 [22] - 六大发电集团日均耗煤量 [23] - 化工链产品价格、钢铁价格变动 [24] - 大宗商品价格变动、期货期权净多头、CRB现货价格指数与美元指数 [25] - 地缘政治风险指数 [26]

工业生产 - 高炉开工保持韧性，同比-0.5pct至2.6% [2] - 化工链中PTA、涤纶长丝开工改善，同比分别+3.4pct至4.7%、+1.9pct至4.8%，纯碱开工大幅回落 [2] - 汽车半钢胎开工率明显好转，同比+15.5pct至-2.4% [2] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比+1.5pct至-3.5%，水泥出货率同比-0.6pct至-6.9% [2] - 沥青开工率同比+4.8pct至6.8%，表现优于水泥 [2] - 玻璃产量同比+1.0pct至-9.2%，需求同比-2.2pct至-16.9% [40] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-45.7pct至-12%，一线、二线降幅显著 [2] - 港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-15.3pct至-6.2%、-7.1pct至-0.3% [2] - 集运价格分化，美西航线运价环比+2.3%，东南亚航线环比-1.8% [93] 物价动态 - 农产品价格分化：蔬菜、鸡蛋价格环比分别-2.2%、-0.6%，水果价格环比+0.7% [3][105] - 工业品价格回升：南华工业品指数环比+2%，能化、金属指数分别环比+2.1%、+1.8% [117] 消费与出行 - 电影观影人次、票房收入同比分别-19.3pct至-46.6%、-18.9pct至-46.4% [81] - 乘用车零售量同比+1.7pct至34.3%，批发量同比-12.2pct至30.9% [81] - 全国迁徙规模指数同比-40.3pct至11.2%，国际航班架次同比-1.8pct至16.8% [75] 服务消费分析 - 服务消费复苏慢于商品消费，人均服务性消费较历史趋势缺口达13.9pct [133] - 工作时间拉长挤占闲暇时间，2023年居民日均有酬劳动时间较2018年增加119分钟 [133] - 生活性服务业供给不足，文体娱、教育业就业占比较历史趋势下行6pct、2.8pct [135] 投资与供给约束 - 生活性服务业投资滞后盈利，文体娱销售净利率1.1%但固定资产增速持续为负 [136] - 行业成本率高企，居民服务、教育业成本率分别达109.4%、104.8% [136] - 文体娱现金流量比率降至19.8%，偿债压力限制供给扩张 [136]

工业生产 - 高炉开工率保持韧性，同比-0.5pct至2.6%，表观消费同比较前周上行3.5pct至-4.9% [5] - 化工链中PTA、涤纶长丝开工率改善，同比分别+3.4pct至4.7%、+1.9pct至4.8%，纯碱开工大幅回落，同比-6.2pct至-4.9% [17] - 汽车半钢胎开工率大幅回升，同比+15.5pct至-2.4% [17] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比+1.5pct至-3.5%，水泥出货率同比-0.6pct至-6.9%，水泥库容比同比+2.2pct至-2.5% [28] - 沥青开工率同比+4.8pct至6.8%，表现优于水泥 [40] - 玻璃产量同比+1.0pct至-9.2%，需求同比-2.2pct至-16.9%，库存回升 [40][47] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-45.7pct至-12%，一线、二线成交降幅显著，三线同比+0.5pct至14% [52] - 港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-15.3pct至-6.2%、-7.1pct至-0.3% [63] - 集运价格分化，美西航线运价环比+2.3%，东南亚航线环比-1.8%，CCFI综合指数环比-0.1% [93] 物价动态 - 农产品价格分化：蔬菜、鸡蛋价格环比分别-2.2%、-0.6%，猪肉价格持平，水果环比+0.7% [105] - 南华工业品价格指数环比+2%，其中能化、金属价格指数分别环比+2.1%、+1.8% [117] 消费与出行 - 电影观影人次、票房收入同比分别-19.3pct至-46.6%、-18.9pct至-46.4% [81] - 乘用车零售量同比+1.7pct至34.3%，批发量同比-12.2pct至30.9% [81] - 全国迁徙规模指数同比-40.3pct至11.2%，国际航班架次同比-1.8pct至16.8% [75] 服务消费专题 - 2024年服务消费较历史趋势缺口达13.9pct，显著高于商品消费（2.9pct） [133] - 居民日均有酬劳动时间增至6小时23分，较2018年增加119分钟，挤占闲暇时间制约服务消费 [133] - 生活性服务业供给不足：文体娱、教育业就业占比较历史趋势下行6pct、2.8pct，影视剧备案数仅为2018年的51.1% [135] - 企业家信心不足导致投资滞后，2024年文体娱销售净利率1.1%但固定资产购置增速持续为负 [136]