产品与技术 - 公司发布首款超豪华跑车，搭载自主研发4.0TV8双涡轮增压混动系统，综合功率1000马力，0-100km/h加速低于2.5秒，对标法拉利SF90等国际顶级超跑 [1] - 公司坚持多动力路径协同发展，自主研发Hi4智能四驱电混技术体系，形成覆盖标准版、性能版、泛越野、强越野及商用车的全场景解决方案 [2] - 新能源车型销售9.79万辆，同比增长33.7%，环比增长56.4%，新车型如坦克300、哈弗二代枭龙MAX、魏牌全新高山带动销量增长 [2] 财务表现 - 2025年第二季度营收523.48亿元，同比增长7.78%，环比增长30.81%，创历史最佳第二季度营收表现 [1] - 二季度净利润45.86亿元，同比增长19.46%，环比增长161.91%，创历史最佳单季度净利润表现 [1] - 累计销量31.30万辆，同比增长10.07%，环比增长21.87%，创历史最佳第二季度销售表现 [2] 全球化战略 - 公司实现从"产品出海"到"生态出海"的跨越，海外销售渠道超1400家，海外总销量突破200万辆 [2] - 2025年第二季度海外新车销售10.68万辆，持续稳步增长 [2] - 发布"ONEGWM"全球战略，整合全球资源，深化本地化运营，提升品牌知名度和美誉度 [3] - 在巴西获GreatPlacetoWork认证，并与巴西总统卢拉就进一步深耕市场达成共识 [3] 行业与市场 - 行业告别补贴红利后，技术底蕴成为分水岭，混合动力成为过渡主流，高效内燃机与电驱动系统的协同创新是未来5-10年的技术竞争焦点 [2] - 公司在重点市场采取差异化产品策略，新兴市场突出性价比，成熟市场强调技术溢价，有效规避同质化竞争 [4] - 超豪华跑车将作为公司全球化进程中的新名片，进一步提升品牌全球影响力 [4]

核心观点 - 长城汽车二季度业绩表现亮眼，销量、营收及净利润同环比均实现增长，其中销量和营收为历年同期最佳，净利润为历年来单季度最佳 [1] - 公司通过全场景、全动力产品矩阵和智能化跃升实现高质量发展，并在越野、智能化和全球化领域取得显著进展 [1][2] - 长城汽车以"生态出海"战略推动全球化布局，海外销售渠道超1400家，并在多个国际市场获得认可和奖项 [2] 财务表现 - 二季度累计销量31.30万辆，同比增长10.07%，环比增长21.87% [1] - 二季度营收523.48亿元，同比增长7.78%，环比增长30.81% [1] - 二季度净利润45.86亿元，同比增长19.46%，环比增长161.91% [1] 产品与技术 - 公司形成全场景、全动力产品矩阵，完成智能化跃升 [1] - 建立端到端智驾大模型SEE、新一代AI数据智能体系和九州超算中心，在算法、数据和算力三大核心技术领域达到行业领先水平 [2] - 推出新一代智驾系统Coffee Pilot Ultra和新一代智慧空间系统Coffee OS 3，其中Coffee Pilot Plus可实现无高精地图全场景NOA [2] 全球化布局 - 通过研、产、供、销、服全面出海，完成从"产品出海"到"生态出海"的跨越 [2] - 现有海外销售渠道超1400家 [2] - 在巴西获得GPTW认证，山海炮Hi4-T在澳洲荣获"2025最佳新能源皮卡"大奖，长城炮在智利问鼎皮卡新车畅销榜销量冠军 [2] 品牌与市场 - 秉持长期主义理念，以ONE GWM品牌战略为引领，追求有质量的市场占有率 [1] - 哈弗、坦克、长城炮三大品牌组成"长城战队"出征环塔拉力赛，展示全场景出行技术实力 [1]

核心观点 - 长城汽车坚持自主研发创新，掌握关键核心技术，构建完整供应链体系，实现全产业链全球化布局，打造真正的全球化品牌[1] - 公司董事长魏建军提出行业价格战和"零公里二手车"问题，引发行业反思和监管关注[3][4] - 公司坚持长期主义发展理念，连续三年研发投入超百亿元，技术成果显著[5] - 公司以"生态出海"模式实现高质量国际化发展，海外布局成效显著[8][9][10] - 《人民日报》头版报道认可公司作为民族品牌的代表[12] 自主研发与技术创新 - 公司每年研发投入超百亿，专利授权量行业领先[1][5] - 自主研发4.0T V8双涡轮增压发动机、9AT/9HAT变速箱等核心技术产品[5] - 投资近100亿打造试验体系，具备2000余项试验能力[6] - 拥有2.3万工程师团队，占员工总数25%[6] - 旗下零部件公司已实现对国际一线品牌供货[5] 产业链与全球化布局 - 开展垂直整合，构建高效协同、进化成长的完整供应链体系[1] - 在海外建设三家整车工厂，泰国工厂本土化率超50%，巴西工厂2025年投产[1][8] - 全球销售网络覆盖170多个国家和地区，拥有超1400家海外销售渠道[10] - 海外累计销量突破200万辆，2024年海外销量突破45万辆[10] 行业影响与监管 - 行业价格战导致2024年汽车制造业利润4623亿元，同比下滑8%，利润率降至3.9%[4] - 公司董事长提出价格战和"零公里二手车"问题，引发监管部门约谈17家重点车企并出台"60天账期承诺"[3][4] - 商务部召开座谈会规范整治"零公里二手车"乱象[4] 国际化战略 - 国际化战略从产品出口升级为全产业链全球化布局，实现"生态出海"[8] - 泰国罗勇新能源工厂一期年产能规划8万辆[8] - 巴西总统卢拉会见公司董事长，高度肯定产品品质和技术研发[9]

中国企业出海策略调整 - 贸易战关税和境外合规政策变动倒逼企业快速调整业务策略，需灵活快速基于市场宏观条件提升竞争力 [1] - 当前中国企业出海方式从粗放模式转向精细化运营，表现优异企业具有两大特征：坚持"全球化即本地化"战略，从生产加工转向品牌出海；更注重知识产权保护以规避纠纷 [3] 生态出海与合规挑战 - 中国企业在欧洲需重点关注碳排放等绿色标准领域的合规要求 [4] - 生态出海成为关键，单独出海成本过高，需政府、行业协会协调带动上下游形成一揽子出海计划解决供应链配套问题 [4] - 企业需强化合规能力，主动研究目标国贸易规则，从被动应对转为主动适应常态化贸易环境 [4] 跨境支付基础设施 - PingPong已建立覆盖中国内地、香港、欧洲、美国等30多个分支机构的全球合规网络 [4] - 依托500多家上下游生态服务商合作，可帮助企业加速本土化战略落地并降低跨境经营成本 [4]

业绩表现 - 2025H1公司实现营业收入923.67亿元，同比+1.03%，归母净利润63.37亿元，同比-10.22% [2] - 2025Q2营业收入523.48亿元，同环比+7.8%/+30.8%，归母净利润45.86亿元，同环比+19.1%/+161.9% [2] - 2025~2027年营业收入预期分别为2195/2376/2538亿元，同比+8.6%/+8.3%/+6.8% [6] - 2025~2027年归母净利润预期分别为123/139/144亿元，同比-3.3%/+12.9%/+3.7% [6] 销量与产品结构 - Q2批发销量31.3万辆，同环比+10.07%/+21.87%，其中魏品牌销量2.1万辆，同比+106.4% [3] - Q2新能源销量9.8万辆，同环比+33.7%/+56.4%，新能源渗透率达31.3% [3] - Q2出口10.7万辆，同环比-1.8%/+17.5%，出口占比34.1% [3] 战略布局 - 智能化：全新蓝山高山搭载Coffee Pilot智能辅助驾驶系统，实现城市NOA，Coffee OS 3系统持续迭代 [4] - 越野：坦克300 Hi4-T获2025环塔拉力赛T2.E组冠军，二代哈弗H9获T2.1量产燃油组总冠军 [4] - 生态出海：推进One GWM品牌战略，入选2025中国全球化品牌50强TOP20，越野皮卡在海外市场关注度高 [4] 财务数据 - 2025E毛利率19.50%，2026E/2027E提升至20.00% [8] - 2025E归母净利率5.83%，2026E/2027E分别为5.83%/5.66% [8] - 2025E ROE 13.74%，2026E/2027E分别为14.00%/13.18% [8] 估值与预测 - 2025~2027年EPS分别为1.43/1.62/1.68元，对应PE估值15/14/13倍 [6] - 2025~2027年每股净资产10.40/11.52/12.69元，P/B 2.11/1.90/1.73倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 维持公司2025/2026/2027年营业收入预期分别为2195/2376/2538亿元，同比+8.6%/+8.3%/+6.8%；维持2025/2026/2027年归母净利润预期分别为123/139/144亿元，同比-3.3%/+12.9%/+3.7%；2025 - 2027年对应EPS分别为1.43/1.62/1.68元，对应PE估值分别为15/14/13倍；公司智能化与全球化持续加速 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025H1公司实现营业收入923.67亿元，同比+1.03%，归母净利润63.37亿元，同比-10.22%；2025Q2实现营业收入523.48亿元，同环比+7.8%/+30.8%，归母净利润45.86亿元，同环比+19.1%/+161.9%，扣非归母净利润21.13亿元，同环比-41.7%/+43.8% [10] 产品结构与销售情况 - Q2批发销量31.3万辆，同环比分别+10.07%/+21.87%；哈弗/魏牌/坦克/欧拉/皮卡销量分别为17.7/2.1/4.6/0.7/6.2万辆，同比+24.7%/+106.4%/-4.5%/-57.9%/-7.6%；Q2新能源销量9.8万辆，同环比分别+33.7%/+56.4%，新能源渗透率达31.3%；Q2出口10.7万辆，同环比分别-1.8%/+17.5%，出口占比达34.1% [10] 公司发展方向 - 智能化方面推进安全智能化，全新蓝山高山搭载Coffee Pilot智能辅助驾驶系统，车机维度Coffee OS 3智慧空间系统不断迭代；越野方面强化越野优势，坦克300 Hi4 - T和二代哈弗H9在赛事获奖；生态出海方面推进One GWM品牌战略，入选2025中国全球化品牌50强TOP20，越野皮卡车型在多地关注度高 [10] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|202,195|219,515|237,623|253,828| |同比（%）|16.73|8.57|8.25|6.82| |归母净利润（百万元）|12,692|12,270|13,854|14,366| |同比（%）|80.76|-3.33|12.91|3.70| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.48|1.43|1.62|1.68| |毛利率(%)|19.51|19.50|20.00|20.00| |归母净利率(%)|6.28|5.59|5.83|5.66| |ROE - 摊薄(%)|16.07|13.74|14.00|13.18| |资产负债率(%)|63.64|63.00|63.05|63.02| |PE（现价&最新摊薄）|14.79|15.30|13.55|13.07| [1][3][11]

公司业绩与生产智能化 - 2024年公司营收达2021.95亿元，同比增长16.73% [1] - 2024年上半年销售新车近57万辆，同比稳步增长 [1] - 智慧工厂实现冲压、焊装、总装全流程智能化生产，机械臂和智能运输小车深度融入生产线 [1] - 机器人可完成车身焊接、周转、搬运、涂胶等自动化作业 [1] 核心技术研发投入 - 2024年研发投入达104亿元，连续3年突破百亿元，占销售额5.2% [2] - 拥有2.3万人规模工程师团队，工程师占比达25% [2] - 环境风洞实验室可模拟零下40℃至零上60℃极端温度及250km/h风速，包含35个子系统 [2] - 投资近100亿元建成试验中心，具备新能源、热管理等2000余项试验能力 [2] 新能源与智能化布局 - 聚焦新能源汽车智能化技术，打造端到端大模型、人工智能数据智能体系和九州超算中心 [3] - 自研智能驾驶辅助系统覆盖城区到乡村全场景 [3] - 巴西圣保罗工厂年产能5万辆新能源车，涵盖纯电/混动多种动力形式并搭载智能网联技术 [4] 供应链垂直整合 - 通过零部件公司独立化改革促使供应商提升质量标准，成功进入宝马等国际供应链 [3][4] - 构建完整供应链体系实现资源循环，强调产业链竞争将升级为产业生态竞争 [4] 全球化战略实施 - 泰国罗勇工厂本土化率超50%，一期年产能8万辆纯电车，为第二个海外全工艺生产基地 [5] - 采用"生态出海"模式，在海外建立研发-生产-供应-销售-服务全产业链布局 [5] - 全球销售网络覆盖170国，拥有1400+海外渠道，海外累计销量200万辆，2024年海外销量45万辆 [5]

大会主题与定位 - 大会以"破浪·共生"为主题 破浪象征技术迭代中勇于开拓创新 共生强调构建协同开放的产业新格局 [1] - 聚焦数字文明时代产业发展核心命题 旨在链接生态共谋未来 [1] - 汇聚政企学研顶尖智慧 是思想盛宴 [1] 核心议题 - 探讨数字技术如何深度赋能千行百业驱动转型升级 [1] - 研究中国企业从"技术出海"向"生态出海"升级实现全球可持续增长 [1] 论坛设置 - 设置三大圆桌论坛 聚焦出海/AI/数字孪生等产业热点 [1] - 探讨构建高效协同出海生态 创新文化产品全球传播模式 [2] - 研究数字孪生技术融入产品设计/营销/用户体验全链条重塑品牌价值 [2] - 讨论构建包含技术标准/应用场景/资本支持/本地化服务的完整AI出海生态 [2] 重要活动 - 举行《数字化出海企业ESG倡议》签署仪式 倡导负责任可持续发展理念 [2] - 发布"中经数字产业高质量发展优秀案例"权威榜单 遴选行业标杆 [2] 参会价值 - 可获取数字产业前沿政策解读与趋势研判 [2] - 学习头部企业在数字化转型/技术应用/全球化布局的成功经验 [2] - 链接产业链资源探寻协同发展新机遇 [2]

公司全球化战略 - 公司全球化战略从"产品输出"升级为"生态共建"，与全球一流资源和企业建立深度协同[1] - 公司业务遍及160多个国家，年营收超3000亿元[1] - 早期国际化通过收购法国汤姆逊彩电和阿尔卡特手机业务实现产能布局[2] 数字化转型关键举措 - 与亚马逊云科技合作实现245个国家和地区数据覆盖，满足GDPR等区域性法规合规要求[4] - 仅用3个月构建海外无服务器IoT平台，降低20%成本并提升19%性能[6] - 新产品接入全球IoT平台周期从30人天压缩到1人天，业务研发费用降低50%[5] 技术创新成果 - 使用Amazon IoT Core实现全品类设备互联互通，推进Matter开放协议实现跨品牌互联[5] - 生成式AI应用使电视人机交互"固定样板"回复率环比下降25.6%[5] - AI绘画大模型可在3秒内根据三个关键词生成画作[7] AI深度应用场景 - 电视语音助手理解复杂指令能力提升，自动识别影视场景优化画质参数[7] - 人力资源工时统计从半天压缩到即时生成，管理层可实时获取全球库存数据[7] - 采用分层架构实现端云协同，通过模型蒸馏技术降低推理成本[7] 未来技术方向 - 探索Agent技术实现自然语言理解直接执行指令[8] - 研发具身智能家庭机器人，攻关长序列动作编排[8] - 生成式AI深度渗透和企业运营全局优化是未来两大合作方向[8] 全球化发展阶段 - 硬件出海1.0阶段通过收购实现[9] - 产能出海2.0阶段建立全球供应链[9] - 生态出海3.0阶段以云计算和AI为基石[9]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长城汽车以长期主义为基打造高价值车型生态出海，深耕多动力平台化，推动“一车多动力”战略，智能化方面位居行业前列，全球化聚焦“生态出海”，2025年将发布多款热点车型巩固竞争优势 [2][7][8] - 魏牌是长城高端跃迁关键抓手，销量增速高，加大研发和营销投入，推出新车型夯实优势，将与兄弟品牌协同联动实现高端化突围 [3][9][10] 事件总结 - 6月18日长城汽车在河北保定总部召开2024年股东大会，近百名投资者参会创近年新高，董事长魏建军围绕多议题与投资者交流并回应行业竞争及未来布局 [1][6] 公司战略总结 - 坚持长期主义战略，以高质量市场占有率为目标，未来五年深耕多动力平台化，推动“一车多动力”战略 [2][7] - 全球化战略聚焦“生态出海”，已建立1400余家海外渠道、累计销售突破190万辆，2025年巴西工厂投产，力争2030年实现百万辆级海外销量 [2][8] 公司业绩总结 - 2024年销量达123.45万辆，同比增长0.4%；营业收入2022亿元，同比增16.7%；净利润126.9亿元，增80.8% [2][7] 公司智能化进展总结 - 先后推出Coffee Pilot Ultra和Coffee OS 3，依托“森林生态”体系及紫荆M100车规级芯片，构建端到端智驾大模型，在算法、数据和算力三大领域位居行业前列 [2][7] 魏牌情况总结 - 曾因战略调整和定位摇摆陷入瓶颈，如今在董事长推动下迅速回暖，5月销量6161辆，同比增长115.3%；前五个月累计交付24297辆，涨幅44%，成为五大品牌中增速最高者 [3][9] - 加大研发和营销投入，提拔资深高管出任CEO，扩建直营网络并强化线上直连，凸显战略地位 [3][9] - 5月高山家族与蓝山焕新款先后上市，夯实技术与设计优势，智能辅助驾驶与家用场景双轮驱动，打造差异化竞争壁垒 [3][10] - 将与坦克、哈弗等兄弟品牌协同联动，实现资源互补与高端化突围 [3][10]