全国碳市场2025年度运行概况 - 2025年全国碳市场运行平稳有序 市场活力稳步提升 交易价格保持在合理区间[1] - 碳排放权交易市场重点排放单位碳减排意识持续加强 配额清缴完成情况保持在高水平[1] - 温室气体自愿减排交易市场支持领域进一步扩大 市场迎来快速扩容[1] 碳排放权交易市场（配额市场）表现 - 2025年纳入碳排放权交易市场配额管理的重点排放单位共计3378家 其中发电行业2087家 钢铁行业232家 水泥行业962家 铝冶炼行业97家 市场共运行243个交易日[1] - 截至2025年底 全国碳排放权交易市场配额累计成交量8.65亿吨 累计成交额576.63亿元[2] - 2025年全年配额成交量2.35亿吨 同比增长约24% 成交额146.30亿元 交易规模持续扩大[2] - 2025年底配额收盘价为74.63元/吨 全年交易均价为62.36元/吨[2] - 2025年组织完成8场单向竞价 满足市场多样化交易需求[2] - 2024年度配额应清缴总量81.94亿吨 配额清缴完成率约99.99%[4] 温室气体自愿减排交易市场（CCER市场）表现 - 2025年共发布12项自愿减排项目方法学 包括油田气回收利用、盐沼植被修复、规模化猪场粪污沼气回收利用工程、电气设备六氟化硫回收净化等[4] - 截至2025年12月底 已登记自愿减排项目33个 减排量1776.37万吨[4] - 核证自愿减排量累计成交量921.94万吨 成交额6.50亿元 全年交易均价为70.76元/吨[4] - 自愿减排交易注册登记系统累计开户6106家 涵盖项目业主、重点排放单位、金融机构等法人组织[4] - 2025年3月6日首批CCER完成登记 并于3月7日开始交易[5] - 2025年市场成交项目所属行业均为能源产业类 项目类型包括并网光热发电项目和并网海上风电项目 交易方式为挂牌协议交易[5] - 2025年自愿减排交易主要集中在第四季度 一至四季度成交量分别占全年总成交量的11.5%、9.1%、11.2%、68.2% 12月成交量287.98万吨为全年峰值[5] 地方交易所及平台动态 - 湖北碳排放交易中心旗下湖北绿色金融综合服务平台累计实现融资额2091亿元[5] - 湖北“武碳江湖”个人低碳生活平台用户突破200万 累计记录低碳行为超3000万次[5] - 上海环境能源交易所发布新修订的《上海碳市场交易规则》等制度文件 以进一步规范交易行为[5]

生态环境法典草案三审稿核心观点 - 中国第二部以“法典”命名的法律《生态环境法典》草案已进入三审阶段，草案在二审后分编审议的基础上重新“合体”提请审议，三审稿针对各界关切进行了多项修改和完善，旨在构建系统、全面的生态环境法律体系 [1] 焦点1：完善生态环境司法保障与监管制度 - 明确人民法院应加强生态环境审判工作，推进专业化审判机制建设，并增加规定人民检察院应加强生态环境检察工作，强化检察监督 [2] - 明确国家将完善生态环境损害赔偿和生态环境公益诉讼制度，以维护国家利益和社会公共利益 [2] - 增加生态环境信用修复内容，规定符合条件的企业事业单位和其他生产经营者可申请信用修复，有关国家机关应按规定开展 [2] - 强化对生态环境监测机构的监管，要求其具备相应设施、设备、技术能力和管理能力，并依法向有关部门备案 [2] 焦点2：完善污染防治规定并增强立法前瞻性 - 完善秸秆、落叶等焚烧的组织和管理规定，要求政府管理更加科学精准并加强指导 [3] - 加强固体废物跨省转移监管，要求转移出省利用时，需通过信息平台提前向移出地和接受地的省级生态环境主管部门报备信息 [3] - 为增强立法前瞻性，增加受控热核聚变放射性污染防治规定，国家将建立相关制度并对聚变燃料、装置实行分级分类管理，聚变装置建造需依法进行环评 [3] 焦点3：加强生态保护与国际合作 - 增加国家支持开展海洋生态保护、深海极地考察、防沙治沙等领域国际交流与合作的规定，并积极参与国家管辖范围以外区域的海洋生物多样性养护和可持续利用 [3][4] - 规定生态修复应尊重自然规律，按照宜林则林、宜草则草、宜沙则沙、宜荒则荒的原则科学开展，同时科学规划自然保护地布局，严格设立条件 [4] - 针对野生动物致害问题，规定核定草原载畜量时应考虑野生动物生存繁衍需求，在致害严重区域政府应组织综合防控，在紧急情况下为保护人身安全采取措施造成野生动物损害的可依法不承担法律责任 [4] - 增加农业节水规定，要求县级以上政府推动节水灌溉工程设施建设和改造，推广节水技术，提高灌溉用水效率 [5] - 增加国家加强“三北”工程建设区生态系统保护和修复的规定，实行目标责任制并定期监测评估成效 [5] 焦点4：推动绿色低碳发展与能源转型 - 明确国家将完善绿色低碳转型政策体系，加快建设能源强国，建立健全绿色低碳标准体系，并推动农业农村绿色低碳发展，优先发展生态农业 [6] - 强化循环经济体系建设，增加“坚持减量化、再利用、资源化”的要求，并强化生产者责任延伸制度 [6] - 完善可再生能源开发利用规定，明确国家坚持集中式与分布式并举，加快风电和光伏发电基地建设，支持分布式风光电就近开发利用，合理有序开发海上风电，积极发展光热发电 [7] - 完善构建新型电力系统的要求，增加规定“提高特高压输电通道利用率” [7] - 明确国家通过碳达峰碳中和目标推动减缓气候变化，增加推进“双碳”原则的规定，并明确国务院有关部门开展产品碳足迹管理、碳市场交易监管等职责 [7] - 明确纳入全国碳排放权交易市场的重点排放单位需履行强制减排责任，并增加关于碳排放权交易产品的规定，同时允许单位和个人按国家规定参与温室气体自愿减排交易 [7] 焦点5：调整法律责任以贯彻过罚相当原则 - 增强同类违法行为法律责任的协调性，例如对水、海洋、固体废物等污染防治领域的放射性污染违法情形集中规定法律责任，并修改完善水污染防治中船舶污染的责任规定以与海洋污染防治相协调 [9] - 加强对放射性污染违法行为的处罚力度，比照危险废物相关法律责任规定执行 [9] - 补充生态保护编、绿色低碳发展编中有关违法行为的法律责任，增加重要流域、区域生态保护的法律责任衔接规定，并修改完善温室气体重点排放单位未足额清缴碳排放配额的法律责任 [9] - 贯彻过罚相当原则，调整放射性污染防治领域行政处罚模式，对相关违法行为直接规定行政处罚，而非以拒不改正为前提 [10] - 区分个人与单位在擅自倾倒、堆放、丢弃、抛撒、遗撒、焚烧生活垃圾和建筑垃圾方面的法律责任 [10] - 与刑法规定衔接，对从事环评、监测等人员追究刑事责任的，不再规定终身禁业的处罚 [10] - 完善生态环境损害赔偿诉讼制度，规定在政府及有关部门未提起诉讼的情况下，只有人民检察院可以依法提起诉讼 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品领域展开分析，涵盖外汇、期货、金属、能源化工等多个市场。美国经济三季度增长超预期，影响市场风险偏好和美元走势；各商品市场受供需、政策、地缘政治等因素影响，价格表现不一，投资建议因市场而异[1][14]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国三季度GDP超预期反弹后金价一度翻绿，但降息预期和地缘局势推动黄金上涨 - 四季度美国经济增速预计回落，衰退风险下降 - 假期将至，黄金白银多头注意短期获利了结风险和波动加大[11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国2025年三季度GDP增长4.3%，出口和消费支出增长，投资和进口下降 - 市场风险偏好回升，美元短期震荡，降息概率降低但不改变实际降息节奏[12][14] 宏观策略（美国股指期货） - 贝森特建议调整通胀目标为区间 - 特朗普希望美联储主席在经济好时降息 - 英伟达计划春节前向中国交付H200芯片但存在不确定性 - 美国三季度GDP增长超预期，美股走势震荡偏强[16][17][18][20] 宏观策略（股指期货） - 12月23日A股放量震荡调整，近期宏观空窗，成交量放大或为跨年行情积蓄动能 - 建议各股指多头均衡配置[21][23][24] 宏观策略（国债期货） - 央行开展593亿元7天期逆回购操作，单日净回笼760亿元 - 长端品种筑底，债市接近关键点位，短线调整概率大 - 配置盘利率上行时买入，交易盘逢低快进快出[25][26] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治炼焦煤价格涨跌互现，部分焦企补库，成交好转 - 12月煤矿开工低位，焦煤供需双弱，关注补库和后续供需变化 - 焦炭河北钢厂提降，产量基本持稳[27][28] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 土耳其对涉华镀锡板卷征反倾销税 - 11月全球粗钢产量同比降4.6% - 钢价震荡，成材供需矛盾不突出，成本支撑强，难形成趋势行情，关注出口政策[29][31][32] 农产品（生猪） - 巨星农牧股东质押股份 - 短中期供应压力未改，春节前备货或支撑价格，年后需求有回落风险 - 03合约逢高布空，关注远月多单机会[34] 有色金属（多晶硅） - 广期所调整多晶硅期货合约交易限额 - 多晶硅现货报价上涨，库存累积，需求疲弱，关注销量配额执行 - 硅片、电池片、组件价格有上调预期，关注组件接受程度 - 建议谨慎持仓[35][36][37][38] 有色金属（工业硅） - 广期所取消工业硅期货指定交割库和质检机构 - 新疆、云南等地硅厂开工有变化，库存有增减，供需取决于减停产节奏 - 建议逢高沽空[38][41][42] 有色金属（铅） - LME铅贴水，库存去化，伦铅和沪铅震荡 - 再生铅开工因环保下降，需求端走弱，库存震荡下行 - 单边关注空单止盈，套利观望[43] 有色金属（锌） - LME锌贴水，库存去化，价格企稳震荡 - 国内社库累库，冶炼厂冬储原料增加，12月检修基本兑现 - 单边关注回调买入，月差正套持有，内外反套[44][45] 有色金属（碳酸锂） - Exar申请阿根廷激励扩产碳酸锂 - 宁德时代矿山环评公示影响短期情绪，库存去化放缓，供应增量有限 - 中长线回调做多[47][48] 有色金属（镍） - 11月中国精炼镍进口量增加 - APNI计划2026年镍矿产量降低，能矿部拟修订计价公式 - NPI和纯镍减产，社库累积，考虑逢低布局多单，警惕预期落空[49][50][52] 有色金属（锡） - LME锡升水，库存增加，沪锡仓单增长 - 1 - 11月锡矿进口下降，供应扰动缓和但不确定仍在，需求端偏弱 - 警惕库存累积和资金热潮褪去风险[53][54][55] 能源化工（原油） - 美国API原油库存上升 - 油价反弹，受市场风险偏好和地缘冲突提振 - 短期受地缘冲突扰动[58][59] 能源化工（碳排放） - 12月23日CEA收盘价上涨，成交量增加 - 临近履约期，价格受资金交易影响，部分企业释放配额结转需求 - 短期市场风险大[60][61] 航运指数（集装箱运价） - 以星航运拒绝管理层收购，评估多方收购提议 - MSK调涨不及预期，盘面涨幅或回吐 - 关注逢高沽空机会[62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等多方面信息，包括各类期货品种价格变动、宏观政策、企业动态、股市表现、海外经济数据及事件等，反映了当前市场的复杂情况与多领域的变化趋势 各部分内容总结 隔夜夜盘市场走势 - 美油主力合约收跌2.89%，报55.18美元/桶；布伦特原油主力合约跌2.79%，报58.87美元/桶 [5] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.07%报4332.2美元/盎司，COMEX白银期货涨0.32%报63.80美元/盎司 [6] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME期锌、镍、铜下跌，LME期铝、铅、锡上涨 [6] - 国内期货主力合约跌多涨少，低硫燃料油等下跌，乙二醇、焦炭等上涨 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 广州推动碳排放权交易市场建设，研究组建粤港澳大湾区碳排放权交易市场，支持广期所推进碳排放权期货市场建设 [9] - 印度市场监管机构小组将建议放松大宗商品衍生品限制并提高其对机构投资者吸引力 [9] - 美国11月非农就业人数增加6.4万人，失业率4.6%为2021年以来最高 [9] 能化期货 - 11月泰国3号烟胶片价格月内稳中略高，印尼20号标准胶价格走势平稳，国内主销区国产全乳标准胶价格重心下移 [11] - 洲际交易所计划延长欧洲天然气期货交易时间以匹配美、亚市场 [12] - 美国至12月12日当周API原油库存变化值录得 - 932.2万桶，为2025年6月13日当周以来最大降幅 [13] 金属期货 - 摩根士丹利预计2025 - 2026年铜供应缺口扩大，2026年镍价回升、锌价下行、铅价略升 [15] - Mozal铝厂将于2026年3月15日左右进入维护状态，因新电力供应协议未达成 [15] - 印尼拍卖约62.9万吨铝土矿库存，预计带来约1198万美元收入 [15] - 安徽阜阳重污染天气应急响应，当地再生铅冶炼企业减产50% [16] - 宜春市拟注销27宗采矿许可证 [16] 黑色系期货 - 5家钢厂公布2026年冬储政策，要求12月20日前全额付款 [18] - 邯郸启动重污染天气应急响应，钢铁企业限产，高炉检修影响铁水产量 [18] - 内蒙古友恒煤炭益民煤矿因重大安全隐患停产整顿2日 [18] 农产品期货 - 截至12月16日，25/26榨季广西已开榨糖厂68家，同比减少6家，设计榨蔗能力同比减少2.6万吨/日 [21] - 中国对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税 [21] - 12月1 - 7日生猪收购及白条肉出厂价格环比、同比均下降 [21] - 12月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期减少 [22] - 巴西中南部地区12月下半月甘蔗压榨量、糖产量、乙醇产量同比减少，甘蔗含糖量增加 [22] 金融市场 金融 - A股单边下行，上证指数跌1.11%，市场成交额1.75万亿元，智能驾驶等概念股表现不同 [25] - 香港恒生指数等下跌，南向资金小幅净买入0.82亿港元 [25] - 多家机构认为2026年中国资产具备持续反弹基础，2025年境外长线资金流入A股及H股 [25] - 市场对“涉及相关高科技公司税收认定”信息定价，券商研究员称并非一刀切 [26] - 社保基金会强调科学开展资产配置，服务国家发展 [26] 产业 - 全球首个治疗药物成瘾的侵入式脑机接口产品在中国获批 [28] - 抖音发布财经行业治理公约，打击无资质账号 [28] - 美银证券认为内地楼市2026年见底，一线城市房价有望率先回暖 [28] - 瑞银认为中国车企2030年有望占全球汽车市场三分之一份额 [28] - 受DRAM供应紧张影响，2026年全球智能手机出货量预计下降2.1%，平均售价预计上涨6.9% [29] 海外 - 特朗普起诉BBC索赔100亿美元 [30] - 特朗普政府威胁对欧盟报复，反击其对美科技公司征税 [32] - 美国财长对经济乐观，预计2025年GDP增速3.5%，特朗普将公布美联储主席人选 [32] - 美国11月非农就业人口增加但失业率升至4.6%，平均时薪同比增速为2021年5月以来最低 [32] - 美国10月零售销售环比持平，核心零售销售环比增长0.5% [33] - 美国12月制造业、服务业、综合PMI初值下滑 [34] - 美国国防部将重组作战司令部，削减四星上将人数 [34] - 欧盟提议放宽2035年“禁售燃油车”要求 [34] - 欧元区12月制造业、服务业、综合PMI初值不佳，法国制造业PMI上升 [36] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，中概股涨跌不一 [37] - 欧洲三大股指全线下跌 [37] - 日韩股市下跌，半导体板块卖盘重压市场，日本央行可能加息影响情绪 [38] 商品 - 美油、布伦特原油主力合约下跌，布油受供应过剩和俄乌和谈影响 [39] - 国际贵金属期货涨跌不一，受美联储政策分歧等因素影响 [40][41] - 伦敦基本金属涨跌参半，伦敦金属交易所计划2026年7月6日起对关键及相关合约设持仓限额 [41] 债券 - 中国债市情绪回暖，银行间主要利率债收益率多数小幅回落，万科债普遍上涨 [42] - 万科拟召开持有人会议审议“22万科MTN004”调整后的展期方案 [42] - 美债收益率集体下跌 [42] - 欧盟委员会计划2026年上半年发行约900亿欧元债券 [43] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘及中间价上涨，离岸人民币对美元涨73个基点 [45] - 美元指数跌0.06%，非美货币多数下跌 [45] - 泰国央行干预泰铢汇率，可能本周三降息25个基点 [45] 重要数据与事件预告 - 包含日本、英国、德国、欧元区、美国等多地经济数据公布时间 [47] - 中国央行逆回购到期、国台办新闻发布会、美联储官员讲话等事件时间 [47] - 多个会议举办，沐曦股份在科创板上市 [47]

执法监管成效与案件查处 - 全省办理涉危废行政处罚案件26起，移送公安机关立案调查5起，办理第三方机构弄虚作假案件132起，移送公安机关立案调查12起 [2] - 成功破获一批影响较大、社会关注度较高的典型案件，包括危险废物暗管排放、机动车检测造假及违反碳排放权交易管理条例等案件 [2] - 通过春季清河、夏季攻势、秋冬会战等日常执法监管，有效遏制多发频发环境问题和违法行为，并在机动车检验检测、辽河流域、矿山扬尘等专项整治中取得新成效 [2] - 在碳排放、核与辐射、自然保护地等新兴领域违法案件查处实现新突破，基本实现常态监管有序覆盖，专项执法精准聚焦 [2] - 坚持多部门联动作战，多举措联合侦办，提升线索追踪溯源和精准打击能力，纵深推进“打废”专项行动和第三方环保服务机构弄虚作假专项整治 [3] 执法方式优化与助企服务 - 全省执法检查次数同比下降45%，实现执法“减量提质”，企业“减负增效” [4] - 对纳入正面清单的1147家企业开展以非现场检查为主的差异化监管，全年进行非现场检查2913次，指导帮扶2085次 [4] - 全面执行“首违不罚”“生态环境轻微违法不予处罚”制度，动态调整“四张清单”，全省办理不予处罚案件83起，减免罚款金额643.52万元，同比增长161% [4] - 联合开展跨部门“双随机、一公开”执法监管，从源头上防止“多头执法、重复检查”，确保涉企检查透明规范 [4] - 坚持执法与普法并行，监督与帮扶并重，处罚与教育并举，在执法中送政策、送技术、送服务，激发企业保护生态环境的内生动力 [4] 执法能力建设与实战练兵 - 通过印发《2025年生态环境保护执法能力提升举措》等系列文件，系统施策提升执法效能 [5] - 联合省总工会开展全省生态环境执法技能实战比武，并对2024年表现突出的集体与个人进行联合表彰，有效激发队伍活力 [5] - 以“案卷质量提升年”系列活动为抓手，通过常态化评查与责任化整改，大幅提升行政执法规范化水平 [5] - 在生态环境部组织的空气质量改善监督帮扶工作中，组建省级专班集中攻坚，各轮次问题线索核查成绩与排名均取得大幅进步 [5] - 通过非现场、全覆盖及专案等多种形式开展内部稽查，充分发挥监督制约机制 [5] 环境信访工作与公众满意度 - 全省依法受理生态环境信访投诉举报13638件，已办结13526件，办结率达到99.2%，群众满意度获得全面提升 [6] - 深入推进信访工作法治化建设，全面落实《信访工作条例》，强化“受理、告知、交办、办理、答复”全链条闭环管理 [6] - 针对跨部门、历史遗留的“硬骨头”问题，创新性将线索纳入生态环保督察、专项执法等工作中协同推动解决，有效减少重复投诉，化解信访上行压力 [6]

宏观经济与政策动向 - 中央财办明确2025年经济工作重点，将扩大内需置于首位，计划从供需两侧提振消费，特别关注服务消费（如文旅、养老、托育），并计划制定城乡居民增收计划、提高基础养老金以提升消费能力，同时培育家政、旅居康养等万亿级消费新增长点，并支持推广中小学春秋假及落实带薪错峰休假以释放消费潜力 [2] - 商务部决定自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，实施期限为5年 [2] - 海南省宣布自2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关 [3] - 社保基金会召开会议，强调要稳妥审慎抓好基金投资运营，科学开展资产配置，并积极服务国家发展需要，支持科技创新与产业创新深度融合，同时系统谋划社保基金事业“十五五”规划 [3] - 广州市政府印发规划纲要，提出推动碳排放权交易市场建设，深化碳排放权交易，并研究组建粤港澳大湾区碳排放权交易市场，同时支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设 [6] - 重庆市印发加氢站行业发展规划（2025—2035年），提出统筹规划、适度超前建设加氢站网络，就近利用工业副产氢并拓展可再生能源制氢，以支持氢燃料电池汽车规模化应用 [7] - 美国劳工部数据显示，2024年11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来的最高水平 [8] 行业动态与市场数据 - 2024年前11个月，中国邮政行业寄递业务量累计完成1967.5亿件，同比增长12.9%，其中快递业务量累计完成1807.4亿件，同比增长14.9% [4] - 近期科创板部分重组交易终止，半导体行业案例较多，行业分析认为主要因披露案例基数大、谈判难度高，且行业需求波动与市场环境变化使上市公司在推进并购时更加审慎 [4] - 2024年12月16日午后，香港恒生科技指数一度跌超2.5%，恒生指数跌幅扩大至2%，阿里巴巴、腾讯控股、京东、美团等科技股跌幅加大，市场波动与一则关于“高科技公司税收认定”的未证实传闻有关 [4] - 深圳市委金融办召开会议，强调2026年将围绕建设产业金融中心定位，以科技金融为引领做好金融“五篇大文章”，支持创业板改革，并推动资本市场、上市培育、并购重组等系列专项行动 [5] - 宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等27宗采矿许可证予以注销，公示期30个工作日后公告注销，注销后生态修复等义务由原矿权人履行 [7] 上市公司公告与动态 - 三六零发布澄清公告，声明公司不存在财务造假情形 [9] - 百大集团发布股价异动公告，公司股票已连续4个交易日涨停，短期涨幅较大，提示存在后续下跌风险 [10] - 品茗科技发布公告，称目前生产经营正常，不存在未披露重大事项 [11] - 航天信息发布公告，澄清公司目前主营业务不涉及商业航天 [12] - 航天电子发布公告，提示公司股票存在市场情绪过热的情形 [13] - 协创数据公告，拟采购金额不超过90亿元的服务器，用于为客户提供云算力服务 [14] - 久之洋发布公告，称目前经营情况正常，不存在未披露重大事项 [15] - 丽尚国潮公告，控股股东计划增持公司1%至2%的股份 [16] - 航天工程发布公告，澄清公司主营业务不涉及商业航天 [17] - 天普股份发布股价异动公告，公司股价累计涨幅较大，已累积巨大交易风险 [18] - 星环科技发布公告，称目前日常经营情况正常，不存在未披露重大信息 [19] - 中航成飞公告，子公司拟投资建设空天装备装配基地建设项目 [20] - 东杰智能公告，正在筹划购买遨博智能控股权事项，公司股票停牌 [21]

文章核心观点 广州市发布《美丽广州建设规划纲要（2025—2035年）》，旨在通过推动产业绿色转型、发展新能源、优化交通结构及创新市场机制等一系列措施，到2035年全面建成人与自然和谐共生的美丽广州 [1] 产业绿色低碳发展 - 推动石化化工、钢铁、水泥、汽车等行业采用先进工艺技术进行节能改造，加快设备产品更新换代，推动石化等行业尽早实现碳排放达峰 [1] - 实施全产业链和产品全生命周期绿色发展，持续打造绿色工厂、绿色园区、绿色供应链，率先建成现代化绿色制造体系 [1] 新能源开发利用 - 大力推进光伏、生物质能、氢能等新能源开发利用，增加本地绿色电力供应 [1] - 大力发展太阳能分布式光伏发电，探索建筑光伏一体化建设及运营模式并开展试点 [1] - 推动氢能在交通、电力等领域的示范和规模化应用 [1] - 前瞻部署天然气水合物（可燃冰）的开采开发和产业化 [1] 交通运输结构优化 - 大力发展以海铁联运、江海联运为重点的多式联运，推动实现“一单制”和“一箱到底”，提升大宗及中长距离货物铁路、水路运输比例 [2] - 推动广州港共建国际绿色航运走廊，探索零排放货运走廊，推进道路交通零排放转型 [2] - 加快物流配送绿色发展，推进集约高效、绿色智能的城市物流配送服务模式创新 [2] - 优化绿色慢行系统，加强公交地铁衔接，鼓励发展定制公交、便民巴士等多样化公交服务 [2] - 集成低碳交通、车路协同、智慧管理等模块，完善超大城市现代化交通体系 [2] 碳排放权交易市场建设 - 深化碳排放权交易，统筹推进碳排放权、碳普惠制、碳汇交易等融合发展 [3] - 组织重点排放企业参加全国及广东省碳排放权交易，做好碳排放信息报告、核查及配额清缴履约工作 [3] - 以广州碳排放权交易中心为载体，研究组建粤港澳大湾区碳排放权交易市场，积极引入港澳及省、市优质企业或相关机构 [3] - 大力支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设，适时研究推出相关期货品种 [3]

全国碳排放权交易市场扩容与配额方案 - 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 新纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业 [1] - 配额分配延续基于碳排放强度控制的免费分配核心框架 不设绝对的碳排放总量上限 企业的配额量与其实际产出量挂钩 [1] - 政策定位类似“体验期” 充分考虑宏观经济形势 树立“激励先进、鞭策落后”的政策导向 [1] - 生态环境部将组织新纳入的3个行业企业在年内完成首次配额清缴 各级政府将督促企业履约以维护市场严肃性和有效性 [1] 水泥行业政策与市场动态 - 银河证券认为“反内卷”政策继续推进 将加快重塑水泥、玻璃等传统建材市场良性竞争秩序 供需格局向好预期增强 行业盈利有望逐步修复 [1] - 天风证券指出北方大部分省份已执行采暖季错峰生产 85%以上的熟料线处于停窑状态 [2] - 长三角地区12月计划停窑13至15天 湖南计划在12月停窑一个月 整体错峰力度有所加强 [2] - 短期来看水泥底部盈利支撑较强 [2] 水泥行业产能与治理展望 - 2025年头部企业开始针对超产产能补齐指标 截至11月合计置换补增产能5250万吨 退出产能8359万吨 [2] - 2025年政策端主要为超产水泥企业留有补指标的窗口期 天风证券认为实际超产治理的效果有望在2026年开始显现 [2] 相关上市公司 - 水泥板块相关港股包括华新水泥、中国建材、海螺水泥、华润建材科技、山水水泥、西部水泥、金隅集团、亚洲水泥（中国）等 [3]

政策动态 - 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 新纳入的钢铁、水泥、铝冶炼三个行业需在年内完成首次配额清缴 [1] - 配额分配延续基于碳排放强度控制的免费配额核心框架 配额量与企业实际产出量挂钩 不设绝对的碳排放总量上限 政策定位类似“体验期”并考虑宏观经济形势 树立“激励先进、鞭策落后”的导向 [1] - 各级政府将组织督促企业按时完成履约 以维护碳排放权交易市场的严肃性和有效性 推动市场平稳健康运行 [1] 行业策略与展望 - 银河证券发布建材行业2026年度策略报告称 2025年度建材指数及基本面均呈修复态势 但细分板块表现分化 [1] - “反内卷”政策继续推进 将加快重塑水泥、玻璃等传统建材市场良性竞争秩序 行业供需格局向好预期增强 盈利有望逐步修复 [1] - 天风证券研报表示 水泥行业2025年政策端主要为超产水泥企业留有补指标的窗口期 实际超产治理效果有望在2026年开始显现 [2] 水泥行业近期动态 - 北方大部分省份已开始执行采暖季错峰生产 85%以上的熟料线处于停窑状态 [2] - 各省陆续公布12月停窑计划 其中长三角地区停窑13至15天 湖南在环保压力下计划在12月停窑一个月 整体错峰力度有所加强 [2] - 短期来看 水泥底部盈利支撑较强 [2] - 2025年头部企业开始针对超产产能补齐指标 截至11月合计置换补增产能5250万吨 退出产能8359万吨 [2] 相关公司 - 新闻提及的水泥板块相关港股包括：华新水泥、中国建材、海螺水泥、华润建材科技、山水水泥、西部水泥、金隅集团、亚洲水泥(中国)等 [3]

钢材市场价格 - 本周钢材综合价格指数为91.95，较上周上涨0.44 [1][3] - 螺纹钢均价为3290.60元/吨，较上周上涨19.00元/吨，涨幅0.58% [1][3] - 热轧板均价为3373.80元/吨，较上周上涨4.60元/吨，涨幅0.14% [1][3] - 大中型材均价为3477.60元/吨，较上周下跌0.80元/吨，跌幅0.02% [1][3] 钢材社会库存 - 螺纹钢社会库存384.85万吨，同比增加29.88%，周环比减少3.82% [3] - 热轧社会库存322.79万吨，同比增加36.34%，周环比减少0.42% [3] - 冷轧板社会库存130.22万吨，同比增加19.46%，周环比减少1.35% [3] - 线材社会库存57.79万吨，同比增加29.31%，周环比减少7.00% [3] - 中厚板社会库存111.62万吨，同比减少2.41%，周环比增加0.48% [3] 钢铁板块市场表现 - 本周钢铁板块指数涨幅为1.39%，同期上证指数涨幅为1.40%，深证成指涨幅为3.56% [2] - 特钢、管材和板材板块本周涨幅分别为3.16%、0.36%和0.09% [2] - 今年以来，板材和特钢板块涨幅分别为20.87%和17.35% [2] - 本周钢铁板块个股中有32家上涨，上涨、维持和下跌的个股占比分别为71.11%、4.44%和24.44% [2] 碳排放权交易政策 - 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 [4] - 2024年度实施配额等量分配，2025年度行业配额基本盈亏平衡，企业配额量与其实际产出量挂钩 [4] - 政策形成“激励先进、鞭策落后”的导向，单位产品碳排放越低的企业配额盈余率越高 [4] - 新纳入的3个行业企业需在年内完成首次配额清缴，以维护碳排放权交易市场的严肃性和有效性 [4] 行业趋势与投资关注点 - 供给侧反内卷持续推进，行业产能持续向优质龙头集中 [5] - 需求侧方面，特钢有望受益于制造业升级和AI转型 [5] - 中长期来看，普钢龙头企业有望受益于行业供需格局的改善 [5] - 建议关注受益于行业供需格局改善的普钢板块龙头公司及基本面向好的特钢板块相关龙头公司 [5]