经济数据与市场表现 - 中国5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，超出预期的5.7% [6] - 5月社会消费品零售总额达41326亿元，同比增长6.4%，显著高于预期的4.9% [6] - A股三大指数集体收涨，超3400只个股上涨，两市成交额达1.22万亿元 [1][3] - 风电、游戏、传媒、计算机板块表现强势，医药、贵金属板块回调 [3] 地缘冲突与市场影响 - 中东冲突对A股实质性影响有限，短期扰动或带来布局机会 [4][8] - 短期资金可能流向油气、贵金属等防御性板块 [9] - 长期来看，国内经济韧性和政策发力是市场主要驱动因素 [9] 中报披露期行业表现 - 2019-2024年6月15日-7月15日，非银金融、食品饮料、国防军工等行业业绩预告向好率较高，涨幅居前 [11] - 大盘成长风格、创业板指、中小100指数在此期间表现较好，胜率较高 [11] 热门板块与资金动向 - 南下资金全年加仓港股创新药板块551.4亿港元，新消费板块183.25亿港元 [18] - 创新药、新消费板块短期可能见顶，资金开始转向泛科技板块 [21][23] - AI推理算力、文化传媒、可控核聚变、军工等泛科技方向或存在机会 [24] 机构观点与推荐标的 - 高盛看好腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪等"十巨头"指数权重股 [9] - 科技板块当前拥挤度低，性价比高，6月历史胜率较高 [26] - 推荐关注AI、军工相关基金，如东财云计算增强C、长信国防军工量化混合C等 [27]

权益市场回顾与观察 - 上周市场先扬后抑，全A日均交易额达13716亿，环比上升，交易线索以事件驱动为主，有色金属、石油石化、农林牧渔领涨，稀土永磁和油气开采受外围扰动推升明显 [2][13] - AH股溢价指数跌至128点，跌破2023年1月和2024年10月低点，处于过去5年0.8%分位，恒生指数年内累计上涨19.11%，港股因估值低、交易开放及"A+H"上市热潮跑赢A股 [3][13] - 银行指数上周上涨0.67%，优于沪深300（-0.21%），5月以来超额收益达6.21%，ROE维持10%以上，业绩稳定性和分红确定性突出 [14] - 科技板块成交额占比从5月25.8%的低位回升至29.21%，内部分化明显，算力、光模块板块反弹，自主可控概念震荡 [15] 公募基金市场动态 - 上交所召开"科创板八条"座谈会，探讨指数化投资和ETF生态建设，科创板已形成科创50、科创100等宽基指数及行业主题指数体系，未来将丰富指数品种 [16][17] 主动权益基金指数表现 - 主动股基优选指数上周涨0.60%，累计超额收益12.18% [4] - 价值股基优选指数上周涨0.68%，累计超额收益-3.48% [5] - 均衡股基优选指数上周涨1.00%，累计超额收益5.03% [6] - 成长股基优选指数上周涨0.76%，累计超额收益15.94% [7] - 医药股基优选指数上周涨4.72%，累计超额收益21.35% [8] - 消费股基优选指数上周涨0.06%，累计超额收益16.39% [9] - 科技股基优选指数上周涨0.23%，累计超额收益15.28% [10] - 高端制造股基优选指数上周涨0.38%，累计超额收益-2.28% [11] - 周期股基优选指数上周涨2.60%，累计超额收益4.05% [12]

市场开盘表现 - 三大股指集体低开 上证指数开盘报3369 37点 跌0 23% 深成指开盘报10096 57点 跌0 25% 创业板指开盘报2038 7点 跌0 25% [4] - 稀土永磁 生物育种 机器人 算力 新型城镇化 白酒 AI应用 电商题材走弱 [4] - 油气股持续走强 [4] 嘉宾观点 - 某行业作为全球贸易重要支柱 未来仍将保持战略资源稀缺性 该行业已成为全球经济格局和地缘政治博弈关键平衡点 [5] - 波罗的海指数近月来已实现逾50%涨幅 但资本市场尚未充分反映这一趋势 该板块短期内仍具备显著投资机会 [5] - 当前A股市场相较于国债收益率已具备显著投资性价比 短期市场可能受情绪面影响呈现震荡走势 但板块内部将呈现结构性分化特征 [5] - 短期可重点关注资金青睐的某板块及某领域 中期随着财报披露 具备稳健盈利能力 现金流充裕且分红稳定的优质标的有望显现更确定投资价值 [5] 券商观点 - 短期内A股市场大概率维持震荡行情 重点把握结构性机会 长期外部不确定性加大仍是基本面一大挑战 但在政策持续发力下国内经济有望展现较强韧性 [8] - 权益类公募基金扩容 中长期资金入市与政策工具护航下 A股资金面或将延续稳中向好态势 居民财富向金融资产加速再配置趋势愈发明确 [8] - 配置三大主线机会 安全边际较高的资产 低估值高股息特性契合中长期资金配置需求 科技仍将是中长期配置主线 政策提振下的大消费板块 [8][9] - 以色列空袭伊朗首都德黑兰刺激国际油价大涨 避险情绪大幅升温拖累全球金融市场普跌 市场放量调整后指数或将重回区间震荡格局 热点轮动风格大概率延续 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月资产支持票据发行节奏环比放缓但同比增长，个人消费金融类资产表现活跃，二级市场交易活跃，科技创新债券及资产支持证券推出助力科技金融体制建设 [3][21] 发行情况 - 2025年5月资产支持票据发行44单，规模433.37亿元，较上月数量减少14单、规模降26.78%，较上年同期数量增13单、规模增104.06%，仅4单公开发行 [3][4] - 国投泰康信托发行规模61.64亿元居首，前十大发起机构发行规模316.69亿元，占比73.08% [4] - 基础资产涉及个人消费金融等，个人消费金融产品发行24单，规模占比52.74% [7] - 单笔产品最高发行规模27.83亿元，最低1.79亿元，(0,10]亿元产品发行38单，规模占比75.41% [9] - 期限最短0.25年，最长11.14年，(0,1]年产品发行17单，规模占比32.22% [10] - AAAsf级票据发行规模占比89.72% [11] - 一年期左右AAAsf级票据最低发行利率1.80%，最高2.09%，利率中枢约1.86% [13] - ABCP产品发行12单，规模108.83亿元，占ABN发行规模25.11%，个人消费金融ABCP规模占比44.60% [17] 二级市场交易情况 - 2025年5月二级市场成交391笔，金额374.96亿元，成交金额环比升9.83%、同比升24.77%，交易笔数环比升17.07%、同比升17.77% [18] - 交易活跃品类为个人消费金融等，成交金额占比分别为32.99%等 [18] 行业动态点评 - 5月7日交易商协会发布通知推出科技创新债券构建债市“科技板”，5月26日首单科技创新资产支持证券成功发行，规模1.79亿元，票面利率1.84% [21] - 科技创新债券及资产支持证券有助于构建科技金融体制，赋能科技型企业发展 [22]

债市"科技板"市场表现 - 截至6月6日全市场累计发行科技创新债券超过190只，发行规模约3745亿元，其中银行间市场发行2958亿元，交易所市场发行787亿元 [1] - 11只债券公告后未发行（原计划86亿元），32只债券正在发行或拟发行（规模475.5亿元），均计划6月12日前完成 [1] - 科技创新债券平均票面利率1.95%，平均发行期限3.3年，3年以上期限占比近80%，10年以上规模超百亿元 [5] 发行主体与产品创新 - 发行主体多元化，涵盖金融机构、科技企业、私募股权投资和创投机构，构建完整科技创新融资链条 [2] - 创新推出知识产权质押债券、科创主题绿色债券等特色品种，未来将加快"科创+绿色""科创+乡村振兴"等组合型产品 [2] - 金融机构发行金额占比达六成（约2320亿元），通过多种渠道将资金投向民营科技企业 [7] 融资便利性与风险分担 - 通过优化发行流程、引入多元化增信措施（如信用风险缓释凭证）降低科技企业融资门槛，应流机电、山东宏桥等企业已获增信支持 [3] - 发行人可灵活设置含权结构、预期收益质押、知识产权质押等条款，提升债券吸引力 [3] - 东方富海等创投机构通过"科技板"解决融资成本高问题，实现发债期限与基金期限匹配 [3] 行业参与情况 - 科技型企业累计发行1306亿元，包含24家民企（占比30%）及多家地方国企/央企，科大讯飞、TCL科技等民企快速完成低成本发行 [6] - 细分领域覆盖电子元器件制造、软件开发、医疗设备等新兴行业，股权投资机构为人工智能、量子信息等前沿领域提供股性资金 [7] - 传统行业（石化、电力、投控）参与度较高，同时前沿新兴领域发行占比逐步提升 [7] 投资者参与与市场反馈 - 机构投资者认购踊跃，60余只债券全场认购倍数超3倍，券商发行的债券认购倍数最高达7倍（东方证券、国泰海通证券等） [8] - 政策鼓励长期资本入市，支持创设科技创新债券指数及挂钩产品，优化增信端和评级服务 [8] - 当前投资者以非法人产品和商业银行为主，风险偏好偏低，二级市场活跃度待提升 [9] 未来发展重点 - 需改善主体结构（当前AAA/AA+央国企为主），提升民营科技企业参与度，解决资金期限错配问题 [9] - 建议完善风险防控机制、优化债券期限结构，精准识别民企成长价值以增强市场流动性和定价效率 [10] - 中长期债券发行将加速科技成果转化，支持并购重组和产业链整合，推动核心技术落地 [4]

市场表现 - A股本周全面上涨，小微盘风格延续，通信、有色金属、电子行业表现突出，涨幅分别为+5.27%、+3.74%、+3.60% [2][22][25] - 港股恒生指数表现优于恒生科技，A股与港股科技板块表现差异源于恒生科技更偏向互联网平台，A股包含更多科技硬件 [2] - 沪深两市成交金额日均值较上周明显提升，小微盘成交额占比持续处于历史高位区间 [2][14][15] - 国证2000指数和中证1000指数周度涨幅较大，沪深300、中证500、中证1000指数换手率周度均值均较上周下降 [13][14][15] 债券市场 - 本周资金面宽松，债市震荡走强，十年国债收益率整体下行 [3][29] - 央行提前安排10000亿3个月期买断式逆回购，呵护市场流动性意图明显 [3][37] - 中采和财新制造业PMI均低于50荣枯线，显示经济改善仍需时间，对债市有利 [3][28] 商品市场 - 黄金本周冲高后震荡，整体收涨，受地缘政治和关税政策影响 [4][10][35] - 南华商品指数周度上涨1.82%，贵金属板块领涨+3.94%，农产品板块微跌-0.04% [35][38] - 美国债务积累长期弱化美元信用，对黄金价格形成长期支撑 [10] 海外市场 - 美股小幅上涨，10年美债收益率回落，美元指数低位震荡 [5][11] - 韩国股市涨幅较大，新任总统李在明提出财政扩张和股市改革政策 [5] - 美国服务业PMI低于预期，特朗普政府提高钢铝关税至50% [5][30] 行业动态 - 科技板块（通信、电子、计算机）表现强劲，综合行业涨幅达+2.89% [22][25] - 创新药领域活跃，前五月20余款1类新药获批，BD交易总额超455亿美元 [30] - 国家能源局推动算力与电力协同规划，香港《稳定币条例》落地 [30] 市场风格 - 小微盘风格持续占优，与流动性宽松环境相关，小盘股流动性弹性更高 [7] - 市场对中美元首通话反应平淡，更关注实际措施落地而非预期驱动 [8] - 科技方向基本面改善明显且主题催化易现，内需大循环和服务类消费受政策推动 [8]

A股三大股指开盘涨跌不一，沪指涨0.01%，创业板指跌0.04%。盘面上，小金属、兵装重组概念、通信 服务等板块涨幅居前。 机构看后市 中国银河：短期内市场或仍维持震荡格局，科技仍将是中长期的配置主线 招商证券表示，展望6月，市场可能会呈现指数震荡蓄力，大盘、质量类指数相对占优的格局。当前经 济基本面较为稳定，外部变化导致的出口下滑尚未发生，内需政策仍在蓄力。企业融资需求低迷、资本 开支维持下行趋势，基于现金流、ROE等盈利质量的策略有望开始持续占优。 从资金面看，量化资金即将面对新规约束，预计活跃度会有所下降，而当前个人投资者增量资金有限， 并且小微盘风格集中度来到高位。目前监管环境、资金环境对偏贵的中小风格相对不利。总体来看，宽 基指数在6月偏震荡的概率较大，而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现。 东方证券：市场风向正转向泛科技板块，关注后续显著政策或行业技术催化 东方证券表示，港股新消费迎来大跌，A股大消费板块调整亦大幅回落，历史经验表明，当不同投资群 都在谈论某个概念、某个板块时，这类热门题材基本上就会见顶。近期港股新消费涨幅巨大，取代茅台 的声音不绝于耳，然而从估值来看龙头股也 ...

二是要优化科技创新和技术改造再贷款政策。截至4月末，科技创新和设备更新贷款的签约金额为16705 亿元，发放金额为5701亿元。 三是要建立债券市场"科技板"。2025年5月，中国人民银行、中国证监会发布公告，建立债券市场"科技 板"。支持金融机构、科技型企业、股权投资机构三类主体发行科技创新债券。 四是要增强资本市场支持力度。根据科技创新的特点，优化上市、并购重组、股权激励等制度安排，发 挥区域性股权市场的作用等。此外，也要推动科技保险产品和服务创新。 她指出，当前，在实现科技与金融的良性互动方面仍存在一些挑战。主要是因为科技型企业在生命周期 的不同阶段，其风险特征和融资需求有很大差异，金融供给的适配性不足。 面对上述挑战，陶玲认为，一是要加强银行信贷服务能力建设。例如，银行要将更多的信贷资源投向科 技型中小企业，推动科技贷款保持较快增长。 21世纪经济报道记者 林秋彤 天津报道 "科技、产业与金融构成了一个相互融合、循环共赢的体系。科技产业的发展离不开金融的有力支持， 通过获取动力与资源，三者形成良性循环，进而推动科技成果转化"， 6月5日，中国人民银行副行长陶 玲在2025天津五大道金融论坛上表示。 五 ...

华泰证券：6月锂电排产增长 看好长期需求 华泰证券研报称，鑫椤锂电发布锂电产业链6月预排产，样本企业中电池排产107.7GWh，环比增长 2.9%，正极13.3万吨，环比增长9.1%，负极11.7万吨，环比增长0.9%，隔膜14.9亿平，环比增长4.3%， 电解液7.6万吨，环比增长6.6%，总体排产环比微增，主要系以旧换新政策拉升新能源汽车需求，美国 对华关税下调后储能迎来新一轮抢出口。长期而言，国内新车型新技术不断推出，欧洲及亚非拉储能市 场前景向好，看好电池环节供需边际持续改善，看好头部电池企业提升产能利用率，实现量利齐升。 中金：小家电行业需求有望延续复苏态势，重点关注盈利能力改善公司 中金公司发文称，家电以旧换新政策带动及低基数效应下，预计今年小家电行业需求有望延续复苏态 势。在此背景下，行业竞争缓解、公司聚焦高质量发展，行业均价进一步修复，同时平台降费减轻公司 压力，综合影响下，预计小家电公司盈利能力或将明显改善。公司层面重点关注盈利能力改善。需求温 和复苏的背景下，价格战缓解&自身提结构保证毛利率稳定，平台降费&自身控费降低费用率，最终带 来公司盈利能力修复。小家电公司前期基数较低，行业及自身共 ...