报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月18 - 19日国内外创投市场活跃，有多起募资、融资和IPO事件，同时政策聚焦培育壮大资本和支持上海建设国际金融中心 [3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 募资事件 - 幂方健康基金6月17日完成新一支美元VC基金募集，专注中国早期医药创新及生物医药前沿领域投资，已投资多个优秀项目 [3] - 6月17日郑州经开区首支产业创投母基金郑州经开赋豫战新创投母基金合伙企业完成备案，总规模50亿元，期限10年，首期5亿元，投资新能源等领域 [5] - 6月17日北京门头沟区举行京西瑞瓴基金启航仪式，目标规模30亿元，投向人工智能等产业 [6] 大额融资 - 6月18日帕西尼感知科技完成数亿元新一轮A系列融资，资金用于核心技术迭代等，产品线覆盖全链路并已批量商业交付 [7] - 6月18日欧冶半导体完成近1亿元B3轮融资，深化车载领域合作，拓展全球布局 [8][9] - 6月18日Multiverse Computing完成2.15亿美元B轮融资，用于加速量子软件技术采用，解决大语言模型成本问题 [10] 全球IPO - 6月19日海天味业登陆港交所主板，发行价36.3港元，认购额超4000亿港元，超购约695倍 [11] 政策聚焦 - 6月18日证监会主席吴清提出培育壮大耐心资本、长期资本，畅通私募基金“募投管退”循环，拓宽资金来源和退出渠道 [12][13] - 6月18日中央金融委员会印发意见，支持上海五至十年建成与我国综合国力和国际影响力相匹配的国际金融中心 [14]

资本市场枢纽功能 - 推动科技创新和产业创新融合发展需要更好发挥资本市场枢纽功能，促进三者良性循环是资本市场改革创新的重要主线[1] - 资本市场在分担创新风险、促进创新资本形成、优化创新资源配置等方面具有天然优势，成为大国博弈的重要舞台[3] - 构建以资本市场为枢纽的创新生态、提升创新资本形成效率对于加快科技创新和产业创新融合发展意义重大[2] 科技创新与资本市场互动 - 科技创新始于技术、兴于产业、成于资本，资本市场为支持科技创新和产业转型升级提供了重要支撑[4] - 优质科技型企业为投资者创造价值、提升资本市场活力和吸引力，美股"七巨头"是典型例子[4] - 头部科技企业出色的市场表现推动资金向优质公司聚集，吸引全球资金涌入，提升市场流动性和国际竞争力[5] 资本市场改革举措 - 证监会以深化科创板、创业板改革为抓手，发展多元股权融资，打造更具吸引力的市场体系和产品服务矩阵[6] - 发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市[7] - 改革举措包括强化股债联动服务科技创新、培育壮大耐心资本、支持科技型上市公司做优做强等[6] 政策落地与市场影响 - 当天批复全国首批2只数据中心REITs注册，允许合格境外投资者参与ETF期权交易，成立中国资本市场学会[7] - 未来将打通私募基金"募投管退"各环节卡点堵点，引导更多中长期资金参与科技企业投资[7] - 优化QFII制度等重磅改革举措有望加快落地见效，A股市场长期叙事的积极变化将不断增加[7]

科创板科创成长层设立 - 中国证监会宣布在科创板设置科创成长层，专门支持优质科技型企业上市融资，上交所同步制定配套业务规则并公开征求意见 [1] - 《科创成长层指引》共12条，明确定位、范围、调出条件、信息披露和风险揭示等5方面内容 [1] - 科创成长层重点服务技术有突破、商业前景好、研发投入大但未盈利的科技型企业 [4] - 所有未盈利科技企业全部入层，包括存量54家和新上市企业，新企业需达到"双年盈利5000万"或"单年盈利+营收过亿"才能移出，存量企业沿用"首次盈利即毕业"规则 [3] - 科创成长层企业股票简称后添加"U"作为特殊标识，需定期披露未盈利原因及影响 [6] 长期资本培育与退出机制优化 - 证监会推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，形成"国家队+市场化资本"的长期资金供给体系 [7][9] - 允许保险资金通过私募股权渠道介入早期科创项目，改善硬科技企业融资环境 [9] - 优化实物分配股票试点让基金更快退出，避免集中抛售打压股价 [11] - 基金份额转让试点升级为全国性制度，建立统一交易平台，允许保险资管等受让私募份额 [11] - "反向挂钩"机制鼓励长期投资，投资时间越久重组股份解锁越快 [11][12] 离岸贸易金融服务改革 - 推进上海临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点，结算对标国际最高标准 [13] - 试点银行只需履行"三反"义务，凭企业指令即可收付，结算时间从2-3个工作日大幅缩短 [15] - 2025年一季度临港新片区离岸转手买卖规模81.53亿美元，同比增长56.67%，已集聚超百家离岸贸易企业 [17] - 试点将吸引更多全球资源集聚，提升上海在全球贸易金融规则制定中的话语权 [19] 自由贸易账户功能升级 - 自由贸易账户为跨国资金流动架起"高速公路"，提升跨境贸易投资自由化便利化水平 [20][21] - 截至2024年底上海累计开立自由贸易账户17万个，本外币跨境收支年均增速超30% [23] - 自由贸易账户已向海南、广东、深圳、天津等自贸区复制推广，功能升级后将提供更多跨境金融支持 [23] - 优化后自由贸易账户可解决企业拓展境外市场的痛点，实现境内外市场本外币一体化 [25]

科创板深化改革 - 中国证监会宣布加力推出深化科创板改革的"1+6"政策措施，包括设置科创成长层和重启未盈利企业适用第五套标准上市 [1] - "1+6"政策措施中的"6"项改革措施包括试点引入资深专业机构投资者制度等 [1] - 专家认为这些举措将提升资本市场对科技型企业的接纳能力，增强市场活力和吸引力 [2] - 科创板已上市企业中约90%在上市前获得私募股权基金投资 [3] 创业板改革 - 证监会将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [1] - 专家表示此举是多层次资本市场服务科技创新的具体体现，并非放松IPO要求 [3] 资本市场支持科技创新 - 私募股权投资基金规模达10.96万亿元，创业投资基金规模达3.41万亿元 [3] - 证监会提出畅通私募基金"募投管退"环节，推动社保基金等参与私募股权投资 [3] - 将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，研究推出更多科创板ETF期权和期货期权 [4] 资本市场对外开放 - 证监会将从10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 [4] - 今年以来已放宽合格境外投资者参与境内商品期货、商品期权等产品的限制 [4] - 证监会与央行研究推出人民币外汇期货，推动液化天然气期货期权等产品上市 [5]

政策动态 - 2025陆家嘴论坛开幕 中国人民银行行长潘功胜宣布推动上海首批科技创新债券风险分担工具 支持私募股权机构发行科创债券 [1][2] - 上海市市长龚正强调推动科技创新和产业创新深度融合 引导创业投资 完善资本市场 [3] - 证监会主席吴清宣布深化科创板创业板改革 推出"1+6"政策措施 包括设置科创成长层 重启未盈利企业适用第五套标准上市 [4][6][7][8] 资本市场改革 - 科创板推出6项改革措施：试点专业机构投资者制度 预先审阅机制 扩大第五套标准适用范围至人工智能/商业航天/低空经济等领域 支持未盈利企业增资扩股 完善再融资制度 增加投资产品 [8] - 创业板启用第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [8] - 私募股权创投基金参与投资了90%的科创板和北交所上市公司 超过50%的创业板上市公司 [10] 耐心资本发展 - 当前金融供给存在资金短期化问题 长期资本/耐心资本严重不足 需适应科技创新"十年磨一剑"的特点 [9][13] - 证监会将推动社保基金/保险资金/产业资本参与私募股权投资 优化基金份额转让/实物分配股票/"反向挂钩"等退出机制 [11] - 2024年以来国家层面连续出台政策支持耐心资本 包括"创投国十七条"和金融监管总局扩大股权投资试点范围 [16][20] 行业趋势 - 创投行业投资主题转向硬科技 科技企业成长周期长导致"5+2"基金期限模式面临挑战 [13] - 国资LP被视为发展耐心资本的主力军 行业通过基金延期/制定更长存续期等方式适应新形势 [14] - 完善容错机制对发展耐心资本至关重要 需建立灵活退出机制支持"投早投小投科技" [15]

资本市场枢纽功能与科技创新 - 资本市场具有风险共担、利益共享的激励相容机制，能提供从风险投资到上市融资、并购重组的全链条服务，满足企业不同生命周期需求[3] - 资本市场通过要素定价激发企业家精神和创新活力，带动人才、技术、数据等生产要素协同集聚，提升全要素生产率[4] - 国内外实践表明，科技巨头和科创新秀均依赖资本市场支持，创新生态呈现"始于科技、兴于产业、成于资本"的特点[4] 我国资本市场结构性变化 - 多层次市场体系覆盖科技企业：主板、科创板、创业板、北交所及私募创投形成错位发展格局[5] - 上市公司成为创新主力：2024年A股上市公司研发投入达1.88万亿元，占全社会研发投入超50%，专利数量占全国总量1/3[5] - 私募股权创投基金参与投资了90%的科创板和北交所上市公司、超50%的创业板上市公司[5] 资本市场改革深化方向 - 科创板将推出"1+6"改革措施：设立科创成长层、重启未盈利企业第五套标准上市，并试点专业机构投资者制度等[8] - 创业板启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市[8] - 发展科创债及衍生工具：推出科创债ETF，批复首批2只数据中心REITs，支持科技企业利用知识产权等资产证券化融资[9] 长期资本培育与上市公司优化 - 推动社保基金、保险资金等参与私募股权投资，优化基金份额转让和退出机制[9] - 支持编制科技创新指数、开发科创主题公募产品，引导中长期资金入市[9] - 完善上市公司并购重组和股权激励制度，推动股份对价分期支付等新举措落地[10] 资本市场开放与国际合作 - 2025年将落实QFII制度优化方案，拓展外资可交易期货期权品种至100个[11] - 研究推出人民币外汇期货及液化天然气期货期权，提升外资参与便利度[11] - 支持上海建设新型资产管理服务平台，推动浦东新区开展资本市场制度探索[12]

中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛的讲话 核心观点 - 中国证监会主席吴清强调要更大力度培育壮大耐心资本和长期资本 [1] - 聚焦私募基金"募投管退"各环节的卡点堵点，精准发力、畅通循环 [1] - 积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，拓宽资金来源 [1] 私募基金行业 - 监管层关注私募基金全流程的运作效率，重点解决募资、投资、管理和退出环节的障碍 [1] - 政策导向明确支持长期资本进入私募股权投资领域 [1] 资金来源拓展 - 社保基金、保险资金和产业资本被鼓励参与私募股权投资 [1] - 政策旨在通过多元化资金来源增强私募基金行业的资金供给 [1]

深圳综合改革试点政策要点 金融与资本市场改革 - 支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深圳证券交易所发行上市存托凭证[1] - 允许香港联交所上市且境内注册的粤港澳大湾区企业在深交所上市[1] - 支持深圳培育发展长期资本、耐心资本[1][2] - 优化债权和股权融资协同衔接机制，健全科技型企业信贷及知识产权交易规则[4] 科技创新与产业培育 - 推动人工智能、低空经济产业发展加力提速，建设国家新一代人工智能创新发展试验区和国家低空经济产业综合示范区[1][2] - 布局人工智能、低空经济领域科技攻关项目，支持建设高能级创新平台[3] - 深化"千行百业+AI"应用，拓展低空物流、观光、救援等场景[3] - 培育人工智能、低空经济高成长性创新企业，促进产业链协作[3] 要素市场化配置 - 深化金融、技术、数据等要素赋能实体经济改革[2] - 深化数据交易规则及场景探索，完善人员流动配套机制[2] - 支持深圳建设全球优质要素资源集聚地[2] 科技体制机制创新 - 支持深圳建好国家实验室等重大科创平台，培育科技领军企业[3] - 探索科研项目经理人制度及基础研究长期投入机制[4] - 实施职务科技成果赋权转化，试行国有资产长周期考核[4] - 推进科教协同育人、产学研融合用人，深化科研经费"预算+负面清单"管理[4] 开放与营商环境 - 推动制度型开放，在科技创新、人才发展等领域推出探索性举措[1] - 对标全球最佳实践打造市场化、法治化、国际化营商环境[2]

深圳综合改革试点政策解读 - 深圳综合改革试点新举措注重经济领域改革与教育、科技、人才等其他相关领域改革的协同联动 例如推动信息领域产业发展 支持高校和企业联合培养高素质复合型综合人才 培育一批掌握硬科技的创新创业人才 [2] - 深圳综合改革试点实施五年以来形成48条经验举措 在全国或其他具备条件的地方复制推广 形成改革联动效应和放大效应 [3] - 支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深圳证券交易所发行上市存托凭证 允许符合条件、在香港联合交易所上市且在境内注册的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市 [4] 广东省支持深圳改革措施 - 广东省依法依规赋予深圳更多的省级经济社会管理权限 2021年以来已调整117项省级行政职权下放到深圳 近期又梳理一批省级行政职权将调整由深圳实施 [5] - 广东省支持深圳建设具有全球影响力的产业科技创新中心 建立一批高水平高校 强化企业科技创新主体地位 创新关键核心技术联合攻关模式 [6] - 支持深圳对标全球最佳实践打造市场化、法治化、国际化一流营商环境 推进放宽市场准入特别措施 加强外商投资保障 完善外籍人员生活便利制度 [7] - 支持深圳深化要素市场化配置改革 推进金融、技术、数据等要素赋能实体经济发展 培育发展长期资本、耐心资本 深化数据交易规则及场景探索 [8] 深圳人工智能与低空经济发展规划 - 深圳提出建设全球人工智能先锋城市 深入实施"人工智能+"行动 加快建设一批人工智能重大基础设施项目 [9][10] - 深圳围绕建设国家新一代人工智能创新发展试验区和国家低空经济产业综合示范区 推动人工智能、低空经济发展 包括攻关关键技术、实施改革举措、推出示范应用场景、培育科技创新企业 [11] - 深圳已累计开通无人机航线近300条 完成载货飞行170多万架次 消费级和工业级无人机产量全球领先 [12] - 深圳将深化"千行百业+AI"全域全时全场景应用 拓展低空物流、低空观光、应急救援、农林植保等低空经济场景 [13][14] 科技部支持深圳科技创新举措 - 2024年深圳国家高新技术企业突破2.5万家 科技部将支持深圳建立健全职务科技成果赋权转化机制 对转化形成的国有资产保值增值情况实行长周期考核 [15] - 支持深圳持续建好用好国家实验室、全国重点实验室等重大科技创新平台 健全培育壮大科技领军企业的政策措施 鼓励和规范发展新型研发机构 探索薪酬市场化体制 [16]

教育科技人才体制机制改革 - 支持深圳统筹推进教育科技人才体制机制一体改革 建设具有全球影响力的产业科技创新中心 [1] - 支持深圳建设一批高水平高校 强化企业科技创新主体地位 [1] - 创新关键技术联合攻关模式 促进场景创造开放和规模化应用 [1] 要素市场化配置改革 - 支持深圳深化要素市场化配置改革 推进金融、技术、数据等要素赋能实体经济发展 [1] - 支持深圳培育发展长期资本、耐心资本 [1] - 深化数据交易规则及场景探索 完善便利人员流动配套机制 [1] 高水平开放型新体制建设 - 支持深圳建设更高水平开放型新体制 打造全球优质要素资源引力场和集聚地 [1] - 支持深圳加强与高标准国际经贸规则对接 深化跨境贸易便利化改革 [1] - 支持前海高标准建设现代服务业集聚区 支持河套建成深港科创综合服务中心 [1]