深圳综合改革试点政策要点 金融与资本市场改革 - 支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深圳证券交易所发行上市存托凭证[1] - 允许香港联交所上市且境内注册的粤港澳大湾区企业在深交所上市[1] - 支持深圳培育发展长期资本、耐心资本[1][2] - 优化债权和股权融资协同衔接机制，健全科技型企业信贷及知识产权交易规则[4] 科技创新与产业培育 - 推动人工智能、低空经济产业发展加力提速，建设国家新一代人工智能创新发展试验区和国家低空经济产业综合示范区[1][2] - 布局人工智能、低空经济领域科技攻关项目，支持建设高能级创新平台[3] - 深化"千行百业+AI"应用，拓展低空物流、观光、救援等场景[3] - 培育人工智能、低空经济高成长性创新企业，促进产业链协作[3] 要素市场化配置 - 深化金融、技术、数据等要素赋能实体经济改革[2] - 深化数据交易规则及场景探索，完善人员流动配套机制[2] - 支持深圳建设全球优质要素资源集聚地[2] 科技体制机制创新 - 支持深圳建好国家实验室等重大科创平台，培育科技领军企业[3] - 探索科研项目经理人制度及基础研究长期投入机制[4] - 实施职务科技成果赋权转化，试行国有资产长周期考核[4] - 推进科教协同育人、产学研融合用人，深化科研经费"预算+负面清单"管理[4] 开放与营商环境 - 推动制度型开放，在科技创新、人才发展等领域推出探索性举措[1] - 对标全球最佳实践打造市场化、法治化、国际化营商环境[2]

深圳综合改革试点政策解读 - 深圳综合改革试点新举措注重经济领域改革与教育、科技、人才等其他相关领域改革的协同联动 例如推动信息领域产业发展 支持高校和企业联合培养高素质复合型综合人才 培育一批掌握硬科技的创新创业人才 [2] - 深圳综合改革试点实施五年以来形成48条经验举措 在全国或其他具备条件的地方复制推广 形成改革联动效应和放大效应 [3] - 支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深圳证券交易所发行上市存托凭证 允许符合条件、在香港联合交易所上市且在境内注册的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市 [4] 广东省支持深圳改革措施 - 广东省依法依规赋予深圳更多的省级经济社会管理权限 2021年以来已调整117项省级行政职权下放到深圳 近期又梳理一批省级行政职权将调整由深圳实施 [5] - 广东省支持深圳建设具有全球影响力的产业科技创新中心 建立一批高水平高校 强化企业科技创新主体地位 创新关键核心技术联合攻关模式 [6] - 支持深圳对标全球最佳实践打造市场化、法治化、国际化一流营商环境 推进放宽市场准入特别措施 加强外商投资保障 完善外籍人员生活便利制度 [7] - 支持深圳深化要素市场化配置改革 推进金融、技术、数据等要素赋能实体经济发展 培育发展长期资本、耐心资本 深化数据交易规则及场景探索 [8] 深圳人工智能与低空经济发展规划 - 深圳提出建设全球人工智能先锋城市 深入实施"人工智能+"行动 加快建设一批人工智能重大基础设施项目 [9][10] - 深圳围绕建设国家新一代人工智能创新发展试验区和国家低空经济产业综合示范区 推动人工智能、低空经济发展 包括攻关关键技术、实施改革举措、推出示范应用场景、培育科技创新企业 [11] - 深圳已累计开通无人机航线近300条 完成载货飞行170多万架次 消费级和工业级无人机产量全球领先 [12] - 深圳将深化"千行百业+AI"全域全时全场景应用 拓展低空物流、低空观光、应急救援、农林植保等低空经济场景 [13][14] 科技部支持深圳科技创新举措 - 2024年深圳国家高新技术企业突破2.5万家 科技部将支持深圳建立健全职务科技成果赋权转化机制 对转化形成的国有资产保值增值情况实行长周期考核 [15] - 支持深圳持续建好用好国家实验室、全国重点实验室等重大科技创新平台 健全培育壮大科技领军企业的政策措施 鼓励和规范发展新型研发机构 探索薪酬市场化体制 [16]

教育科技人才体制机制改革 - 支持深圳统筹推进教育科技人才体制机制一体改革 建设具有全球影响力的产业科技创新中心 [1] - 支持深圳建设一批高水平高校 强化企业科技创新主体地位 [1] - 创新关键技术联合攻关模式 促进场景创造开放和规模化应用 [1] 要素市场化配置改革 - 支持深圳深化要素市场化配置改革 推进金融、技术、数据等要素赋能实体经济发展 [1] - 支持深圳培育发展长期资本、耐心资本 [1] - 深化数据交易规则及场景探索 完善便利人员流动配套机制 [1] 高水平开放型新体制建设 - 支持深圳建设更高水平开放型新体制 打造全球优质要素资源引力场和集聚地 [1] - 支持深圳加强与高标准国际经贸规则对接 深化跨境贸易便利化改革 [1] - 支持前海高标准建设现代服务业集聚区 支持河套建成深港科创综合服务中心 [1]

全球经济与中国产业变革 - 全球经济复苏动能分化，科技创新与产业变革加速演进，中国力量成为推动全球资本流动与产业升级的关键变量 [1] - 母基金作为多层次资本市场的"稳定器"和"放大器"，在培育新质生产力、促进科技自立自强、引导长期资本配置等方面发挥重要作用 [1] - 2025年是中国企业和中国资产崛起的一年，中国在六代机、造船工业、机器人、新能源汽车及人工智能等领域正追近甚至反超美国 [1] 2025母基金年度论坛 - 论坛将于2025年9月4-6日在厦门召开，主题为探索母基金如何激活"长期资本+产业资本+创新资本"的乘数效应 [3] - 论坛集合国内千余家国家级母基金、地方政府产业引导基金、金融机构、产业CVC、市场化母基金及家族办公室等LP和GP机构 [11] - 活动亮点包括LPXGP对接晚宴、企业参访+产业生态圈闭门会、潜在独角兽项目交流专场等 [12][13][14] 行业报告与榜单发布 - 《LP全景报告2025》将发布，详细分析政策型LP、金融机构LP、产业型LP等五类机构LP的出资现状和特点 [15] - 2025"投资机构软实力"榜单发布，探索软实力理论对股权投资行业发展的应用实践 [16] 福建及厦门市场表现 - 2024年全国基金备案规模同比下降19.6%，但福建规模逆势增长32%至1488.95亿元，厦门贡献主要增量 [17][19] - 福建政府引导基金通过"拨改投"试点和矩阵式布局（目标规模1300亿元），重点投向新材料、半导体等领域 [20] - 厦门2024年备案规模增速达60%（713.32亿元），"拨改投"政策和两岸融合基金成为重要引擎 [20] - 福建产业资本深度参与，2024年上半年产业出资方认缴金额达74.54亿元，较2023年全年增长300% [20] 投资趋势与案例 - 2024年福建投资金额248.86亿元，较2023年微增6.5%，单笔投资金额从9651万元增至1.42亿元，显示资本向中后期优质项目集中 [21] - 福建聚焦电子信息、生物医药、新材料等领域，2024年厦门新型显示与集成电路产业对接会签约14个项目（金额128.7亿元） [21] - 福建早期投资占比提升，2024年上半年创业基金占比超70%，较2020年提升21个百分点 [21]

资本市场政策体系 - 近两年各部门出台"1+N"政策体系推动中长期资金入市优化市场结构增强稳定性[1] - 今年1月六部门联合发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》重点引导商业保险资金社保基金养老保险基金等加大入市力度[1] - 中长期资金具有期限长规模大来源稳定特点可发挥"压舱石"作用助力市场平稳运行[1] 长期资本与耐心资本特征 - 长期资本具有长期视野不追求短期收益可陪伴企业度过研发周期提供稳定资金支持[5] - 耐心资本关注企业科技创新和核心竞争优势以长期收益为出发点抗风险能力强[5] - 两类资本能避免短期市场波动带来的非理性决策为企业创新奠定基础[5] 长期资本对资本市场影响 - 在市场波动时起到"稳定器"作用缓解市场情绪增强整体稳定性[6] - 推动长期价值投资理念普及减少短期投机行为[6] - 引导社会资本投向高科技领域提升资本市场对新质生产力的服务能力[6] 培育耐心资本建议 - 发挥国资引领作用优化创投考核体系和容错机制[7] - 构建多层次资本市场完善创业板科创板功能拓宽资本退出渠道[8] - 推动养老金保险资金等中长期资金入市成为耐心资本增量来源[8] 低利率环境下的投资策略 - 长期资本需加强宏观经济研判适时调整投资策略进行股债搭配或配置REITs等非传统资产[10] - 提升主动管理能力关注高息股和分红稳定企业提升组合收益[10] - 利用期权期货等工具对冲利率风险[10] 科技企业投资策略 - 设立专项并购基金引导产业资本参与为初创企业提供快速退出渠道[12] - 推动科技企业资产证券化探索REITs等工具盘活存量资产[12] - 建立多层次资本市场完善股权转让和回购机制[12] 中长期资金入市障碍 - 险资权益市场配置比例限制公募基金考核周期短上市公司质量不高制约资金入市[13] - 需放宽中长期资金入市限制提高权益配置比例推动产品创新[14] - 建立长周期考核机制降低短期业绩考核权重[14] 不同机构资金配置 - 保险资金适合长期股权投资可放宽比例限制[16] - 社保基金和养老基金偏好低风险资产可加大配置优质蓝筹股[16] - 公募基金应改革考核方式发挥主动管理优势[16]

监管政策与市场生态 - 监管推动中长期资金入市，构建"长钱长投"市场生态，保险资金因长期性、稳定性和大体量特点成为典型代表 [1] - 长期资本入市可优化市场结构，降低散户占比，提升机构投资者话语权，减少羊群效应，引导价值投资转向基本面分析 [1] - 国家金融监管总局拟再批复600亿元增量资金，保险资金长期投资试点总规模将达2220亿元 [3][4] 保险资金试点进展 - 首批试点鸿鹄基金规模500亿元（中国人寿、新华保险各出资250亿元），2023年10月启动，2024年3月完成投资落地 [2] - 第二批试点涵盖8家险企，泰康资产首单落地120亿元，阳光保险设立200亿元私募基金 [2] - 新华保险与中国人寿拟各出资100亿元设立200亿元私募基金，投向中证A500成分股 [3] 投资方向与战略布局 - 险资重点投向高分红蓝筹（消费、医药龙头）、战略新兴产业（半导体、新能源车）及基础设施REITs [6] - 中国人寿聚焦科技、养老、消费领域，新华保险投资战略性新兴产业和先进制造业，投资余额617.9亿元 [7] - 绿色投资受重视，阳光保险绿色投资规模超200亿元，大家资产布局分布式光伏项目 [8] 政策调整与资金配置 - 监管上调权益资产配置比例上限5%，理论可释放增量资金1.6万亿元（基于36.88万亿元保险业资产） [9] - 政策放宽创业投资基金集中度比例，鼓励投资战略性新兴产业，支持新质生产力发展 [9] - 上市险企响应政策，中国平安、中国人寿等表示将加大权益类资产配置，聚焦科技创新领域 [10][11][12] 长期资本作用与市场影响 - 长期资本通过股权投资、定增等方式支持科技创新和绿色经济，形成权益资本 [8] - 清华大学专家指出，长期资金可增强市场流动性，支持小微企业和"专精特新"企业，推动养老产业发展 [13] - 险资加强权益配置有助于优化资产结构，分散风险，平滑市场波动，助力经济转型升级 [9]

科技金融政策举措 - 科技部联合七部门推出《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，聚焦创业投资、货币信贷、资本市场等7个方面提出15项政策举措，包含存量政策升级和增量政策创新 [1] 货币信贷支持 - 央行将科技创新和技术改造再贷款规模从5000亿元提升至8000亿元，再贷款利率由1.75%降至1.5%，旨在为科技型企业打造融资贷款专属渠道 [2] - 央行推动银行深化科技信贷服务能力建设，从内部管理、人才建设等方面构建专项机制，提升对中小科技企业的服务覆盖面 [2] 债券市场创新 - 央行会同多部门建立债券市场"科技板"，支持发行科技创新债券，已有近100家机构发行规模超过2500亿元 [3] - "科技板"推出差异化安排包括灵活分期发行、简化信息披露、减免手续费等，并创设风险分担工具支持股权投资机构发行低成本长期限科创债券 [3] 长期资本引导 - 金融资产投资公司股权投资试点范围扩大至全国18个城市及所在省份，签约意向金额突破3800亿元 [4] - 保险资金长期投资改革试点累计金额达2220亿元，科技企业并购贷款试点期限从7年延长至10年，资金占比从60%提升至80% [4] 资本市场支持 - 交易所债券市场科创债累计发行1.2万亿元，2024年发行规模0.61万亿元同比增长64%，资金主要投向半导体、人工智能等前沿领域 [4] - 建立健全科技型企业资本市场"绿色通道"机制，深化科创板、创业板改革 [4] 科技保险发展 - 制定科技保险高质量发展意见，建立协调机制和产品服务体系，探索建立国家重大技术攻关科技保险共保体 [5] - 优化科技保险服务体系，发挥保险业风险补偿、资金杠杆等功能作用 [6] 政策协同推进 - 建立多部门参与的科技金融统筹推进机制，强调从"财政思维"转向"金融思维"，发挥财税政策引导作用 [7] - 金融监管总局将指导机构加强科技金融服务机制建设，央行将提升科技贷款投放强度和服务能力 [7] 政策目标 - 建立金融支持科技创新长效投入机制和政策框架体系，引导资源支持国家科技重大项目 [8] - 着力突破科技型中小企业"融资难、融资贵"问题，提升融资获得感、适配度和便捷性 [8]

监管政策支持险资入市 - 金融监管总局拟推出三条措施支持资本市场稳定和活跃：扩大保险资金长期投资试点范围600亿元、调降股票投资风险因子10%、推动完善长周期考核机制[1] - 保险资金长期股票投资试点已累计批复1620亿元，涉及8家主要保险公司，新批复600亿元后总规模将达2220亿元[1][2] - 监管通过优化风险因子设置降低险资入市成本：沪深300成份股风险因子从0.35降至0.3，科创板股票从0.45降至0.4，未穿透REITs从0.6降至0.5[4] 险资权益投资现状与潜力 - 截至2024年末保险资金运用余额33.26万亿元，人身险公司股票配置占比7.57%（2.27万亿元），财险公司占比7.21%（1601亿元），均同比增长28%[5] - 当前权益投资比例距监管上限仍有空间，新政策将权益类资产配置上限提升5%至50%，潜在增量资金超1.5万亿元[6] - 监管提出"两个力争"目标：2025年起大型国有险企新增保费30%投资A股，整体险资股市投资比例稳步提高[6] 险资入市机制优化 - 通过私募基金形式投资可适用更优资本计量规则，减少对偿付能力充足率的消耗[2] - 持股达重大影响可归类为"长期股权投资"采用权益法核算，避免公允价值波动影响当期利润[2] - 最新股票投资风险因子调降10%预计可使偿付能力提升5%[4] 市场影响与发展方向 - 险资作为"耐心资本"可优化市场资金结构，解决"资金短、结构僵"问题，支持实体经济和新兴产业发展[4][6] - 政策建议包括放宽科创板/REITs投资范围、推动"保险+科技"结合、加强信息披露和风控机制[7] - 机构投资者主导的理性定价机制将逐步形成，优质上市公司获更多资金青睐[7]

市场化意识与国际视野 - 投资者具备市场化意识和国际视野 能够做出理性投资决策 关键在于改善环境和法治 [4] 社会信用与资本市场 - 大胆资本和长期资本的本质是社会信用 资本市场是社会信用的高级形式 需长期坚定的社会信用支持而非说服教育 [6] 长期投资视角 - 投资需放长眼光 不被短期变化和干扰影响 中国有能力应对关税战等挑战 [9] 科技创新双因子驱动 - 世界科技创新受双因子驱动 中国科技和产业受美国及自身双重逻辑影响 包括市场逻辑和国家逻辑 [11][12] 智能科技与工业变革 - 中国作为全球最大工业制造国 智能科技将推动工业连接从有线升级为5G无线 引入工业AI专用算力 带来柔性生产和软硬件升级的变革性机会 [14] 投资机会的泡沫与潜力 - 当前时代机会若被视为啤酒杯则存在泡沫 若被视为星辰大海则称为浪 强调对机会的不同认知 [17] 招商系统与创新经济 - 智慧招商系统推动招商工作变革 投中网提供创新经济的智识和洞见 [29][31]

过去的一年是艰难的一年。 但是站在 2025 的起点，我觉得还是要感恩 2024 。 为啥呢？ 可能因为， 2025 会比 2024 更难。 抱歉我可能开年没几天就说这种有些丧气的话。一些比较久的读者应该能理解，我一直是理性，而且未 雨绸缪的习惯。 所以， 感恩 2024 让我变得更强大，能更好面对 2025 的种种。 2024 应该感恩谁呢？顺着上周三，也就是元旦那天的那一篇，关于耐心资本的话题，我想感恩一家机 构。 讲这家机构之前，我想先卖个关子，举个小例子。 假设有一家企业，存在一些问题。技术，生产，销售，售后，所有部门都知道问题在哪，所有高管也都 知道问题出在哪，但是董事长可能不知道。 这时候该怎么办？大家一起等着企业衰落？ 这时候可能有胆子大的，过往劳苦功高的，在董事长那里地位还比较高的核心员工， 大胆捅破窗户 纸，让董事长看清企业现状。 可能短时间内让董事长稍微有点难堪，但是长期来看，对企业是有利的。 好，我把想表达的核心意思都表达完了，可以切入正题了。 假设，咱们行业也存在一个比较大的问题，所有机构都能看到，但是 lp 们看不到，董事长看不到。有 没有这个可能？ 然后，现在有个胆子大的机构， 他 ...