阿布达比投资局持仓情况 - 持仓市值规模保持领先 持仓市值超过100亿元[1] - 出现在10家上市公司的大股东名单中[1] - 二季度重仓三家公司值得关注[1] 生益科技投资表现 - 阿布达比投资局连续三个季度买入 去年四季度持有1047万股 今年一季度末持股量达1275.68万股 二季度追加近900万股至2175万股[2] - 今年累计涨幅达90%[2] - 上半年营收126.8亿元同比增长31.68% 归母净利润14.26亿元同比增长52.98% 扣非净利润13.78亿元同比增长51.68%[4] 生益科技行业地位 - A股覆铜板龙头企业 2024年刚性覆铜板全球市占率达13.7%[4] - AI基建驱动覆铜板需求提升 服务器/AI服务器/数据中心拉动PCB需求[4] - 笔记本电脑/游戏机等HDI需求增长 车载板块智能驾驶领域表现突出[4] 九号公司投资表现 - 阿布达比投资局一季度末首次进入前十大股东 持有约1000万股 二季度加仓200多万股至1218.3万股[5] - 年内股价涨幅34%[5] - 上半年归母净利润12.4亿元同比增长108.5%[7] 九号公司业务发展 - 国内以旧换新政策刺激电动两轮车替换需求[7] - 智能割草机器人欧洲市场开拓顺利 2024年成为全球首个拥有10万家庭用户的无边界割草机器人品牌[7] - 2025年新业务有望贡献业绩增量[7] 宏发股份投资表现 - 阿布达比投资局二季度持有2211.85万股 为第四大流通股东[8] - 境外投资者合计持股3.67亿股 超过总股本25%[8] - 年内累计涨幅13.5%[8] 宏发股份经营状况 - 上半年营收83.5亿元同比增长15.4% 归母净利润9.64亿元同比增长14.2%[10] - 继电器行业全球龙头企业 不断提升全球市场份额[10]

市场表现 - A股市场成交额超2.8万亿元，上证指数涨0.85%报3728.03点，深证成指涨1.73%，创业板指涨2.84%[1] - 港股恒生指数跌0.37%报25176.85点，恒生科技指数涨0.65%，恒生中国企业指数跌0.06%[1] - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.08%，标普500指数跌0.01%，纳指涨0.03%[1] 行业动态 - 消费电子涨幅居前，AI基建概念火热[1] - 科网股集体拉升，造纸业活跃，医疗保健业抗跌[1] - 特朗普政府讨论持有英特尔10%的股份，英特尔预计将获得109亿美元芯片法案拨款[8] 公司新闻 - 安克创新考虑最快明年在港上市，市值约790亿元人民币[10] - 双登股份招股入场费7329元，引入泰州市国资委认购逾2亿元[10] - 奥克斯电器通过港交所上市聆讯，去年净利润增17%至29.1亿元人民币[10] 经济数据 - 中国7月社会消费品零售总额同比增3.7%，工业增加值同比增5.7%[16] - 美国7月零售销售月环比增0.5%，进口价格指数月环比增0.4%[16] 政策与会议 - 中国总理李强要求增强政策针对性有效性，稳定市场预期[1] - 特朗普与泽连斯基会谈后致电普京，着手安排美俄乌三方会谈[8]

公募基金调研活动 - 上周共有139家公募机构参与A股调研 覆盖20个申万一级行业中的66只个股 合计调研次数达729次 较前一周增长46.39% [1] - 医药生物行业最受青睐 10只个股获151次调研 计算机行业4只个股获100次调研 电子/电力设备/基础化工/美容护理行业获调研次数均不少于50次 [1] - 37只个股获不少于5次调研 其中9只获5-9次 18只获10-19次 10只获不少于20次高频调研 [1] 重点调研个股 - 美容护理行业百亚股份获53次调研居首 吸引博时/嘉实/招商等逾三成公募机构 [2] - 医药生物行业南微医学/安杰思/安科生物分别获46/32/32次调研 计算机行业德赛西威/金橙子分别获46/45次调研 [2] 市场行情分析 - A股市场情绪升温 三大指数集体收涨 成交额增加 赚钱效应显现 [2] - 上市公司中报密集披露 市场信息透明度提升 公募基金为挖掘机会优化持仓积极调研 [2] - 股市流动性驱动保持 居民存款搬家和外资再平衡交易有望带来新增流动性 [3] - 国内基本面在政策带动下逐步好转 基本面驱动有望接棒流动性成为主要驱动力 [3] 行业发展趋势 - 中国经济转型过程中 AI基建配套产业链和创新药等成长性行业已具备国际竞争力 [3] - 存款利率和债券利率下行空间有限 股市对居民吸引力相对上升 该趋势正在形成 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年归母净利润复合增长率达30% [3][4] 核心财务表现 - 2025H1营收126.8亿元（同比+31.68%），归母净利润14.26亿元（同比+52.98%），Q2单季度营收70.69亿元创历史新高（同比+35.77%）[3] - 2025H1毛利率23.69%（同比+1.99pct），Q2单季度毛利率26.85%（环比+2.25pct）[3] - 预计2025年全年营收269亿元（同比+32%），归母净利润33亿元（同比+91%），对应PE 33倍[3][4] 业务板块分析 覆铜板及粘结片业务 - 2025H1营收83.64亿元（同比+15.84%），销量7627.53万平方米（同比+8.82%）[3] - 泰国生益增资至615,075万泰铢，江西生益二期项目进度38%，投产后新增1800万平米覆铜板产能[3] 印制电路板业务 - 2025H1营收36.3亿元（同比+93.16%），毛利率27.85%（同比+11.91pct）[3] - 江西吉安二期项目新增17.5亿元投资，聚焦高多层算力电路板，预计新增70万平方米产能[3] 行业驱动因素 - AI服务器/数据中心需求爆发带动PCB需求，智能驾驶领域增长显著[3] - 2024年公司刚性覆铜板全球市占率13.7%，产品结构调整成效显现[3] 财务预测 - 2025-2027年EPS预测：1.37/1.72/2.28元，对应PE 33/26/20倍[4] - 2025年经营性现金流预计15.82亿元，ROE提升至19.24%（2024年为11.67%）[4][6]

通信与AI行业市场表现 - 通信设备ETF（159583）盘中涨幅达5 82%，创业板人工智能ETF富国（159246）盘中涨5 60%，AIETF富国（589380）盘中涨幅达4 26% [1] - 通信设备ETF成分股锐捷网络涨超18%，中兴通讯一度涨停，以上ETF盘中价格皆创新高 [1] 行业驱动因素 - OpenAI计划投入数万亿美元打造AI基建以满足算力需求增长 [1] - 2025中国算力大会将于8月22日~8月24日举行，华为已官宣参加，该大会可能成为政策细化、技术落地与订单签约的关键节点 [1] - AI发展持续拉动高端光模块需求，光模块行业长期成长动能强劲 [1] ETF与指数构成 - 通信设备ETF（159583）跟踪中证通信设备主题指数（931271），覆盖50只通信设备制造、技术服务及卫星互联网领域公司，光模块龙头与算力硬件企业占比极高 [1] - 创业板人工智能ETF富国（159246）跟踪创业板人工智能指数（970070 CNI），精选50家创业板AI产业链公司，覆盖"硬件+软件+应用"全链条，重点布局通信设备和光模块龙头企业 [2] - AIETF富国（589380）跟踪科创AI指数，选取30只科创板AI相关公司，覆盖大模型云计算、机器人等创新应用，集中于计算机等高成长性领域 [2]

市场表现 - A股早盘走高，沪指突破3731.69点，刷新2015年8月21日以来的新高，创业板指、深证成指均创两年新高 [1] - A股公司A股市值总和突破100万亿元，创历史新高，农业银行以2.19万亿元位居市值榜首位，工商银行以2.02万亿元次之，贵州茅台、中国石油、中国银行、宁德时代等4股市值均超万亿元 [1] - 截至午间收盘，沪指涨1.18%，深成指涨2.25%，创业板指涨3.63%，科创50涨逾3%，市场近4500股飘红，成交较上个交易日放量逾4000亿 [1] 市场驱动因素 - 央行第二季度中国货币政策执行报告指出，将落实落细适度宽松的货币政策，金融政策将着重从供给侧发力 [1] - OpenAI筹划万亿级AI基建，AI基建景气上行周期确立，资本开支处于爆发拐点 [1] - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，合并后总资产有望接近1200亿元 [1] 热门板块表现 算力产业链 - 液冷服务器、光模块等算力产业链爆发，金田股份4连板，川润股份2连板，凌云股份、永太科技等超10股涨停 [3] - OpenAI首席执行官表示将投入数万亿美元用于AI基础设施建设，供配电系统和制冷系统将深度受益 [3] 影视股 - 影视股震荡冲高，百纳千成、华智数媒、慈文传媒、欢瑞世纪等多股涨停 [4] - 2025年暑期档电影总票房（含预售）达99.56亿元，有望突破百亿大关，观影总人次超2.6亿，较去年同期显著增长 [4] 消费电子 - 消费电子概念震荡拉升，影石创新2连板续创历史新高，总市值达1080亿元 [5] - 影石Insta360发布全球首款8K全景无人机，FPV四旋翼无人机市场规模预计2030年达8.84亿美元，年复合增长率为18.6% [6] 机构观点 - 兴业证券认为市场正在经历"健康牛"，指数创新高但行业拥挤度中等，市场呈现"多点开花"格局 [7] - 中信建投指出慢牛行情后续可能回调整固或加速赶顶，建议以红利板块为底仓，关注液冷服务器、AI、创新药等赛道 [8] - 光大证券认为科技风格或将继续唱主角，AI医药概念或受AI For Health高峰论坛刺激 [9]

AI基建 - OpenAI计划投入数万亿美元用于AI基础设施建设 显示行业进入高资本投入周期 [1] - 国信证券指出AI基建资本开支处于爆发拐点 供配电系统和制冷系统作为高价值环节将显著受益 [1] 券商合并 - 西部证券获准合并国融证券 合并后总资产预计达1200亿元 业务排名将全面提升 [2] 光伏产业 - 美国清洁能源税抵免新规推动美股光伏板块上涨 民生证券认为主链价格7月以来显著提升 盈利修复在即 [8] 自动驾驶 - 上海临港开放首批无人驾驶出租车 湘财证券称此举标志中国自动驾驶商业化进入实质阶段 汽车零部件行业机会显著 [9] 机器人 - 智元机器人产品上线电商平台 灵巧手售价低于1万元 浙商证券预测2030年中美需求达203万台 核心零部件包括行星滚柱丝杠等 [10] 公司业绩 - 华友钴业上半年净利润27.11亿元 同比增62.26% [11] - 圣农发展上半年净利润9.1亿元 同比增792% [12] 资本市场动态 - 华虹公司筹划收购华力微控股权以解决同业竞争 股票停牌 [12] - 国泰环保董事长被采取留置措施 美迪凯、南微医学股东计划减持股份 [12]

国内财经 - 央行提出将促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平，金融政策将从供给侧发力以创造有效需求 [2] - 中国石化在川渝天然气基地新增探明地质储量1245.88亿立方米，标志着我国又一个超千亿立方米的大型深层整装页岩气田诞生 [3] - 2025年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已下发至中国稀土集团和北方稀土，但未对外公布，预计今后或不再对外公布 [4] - 我国空间站首次应用专业领域AI大模型"悟空AI"，该模型基于国内开源模型开发，结合载人航天任务需求构建了专业领域大语言模型和知识库 [5] - 清华大学团队在量子计算领域取得重要突破，首次实现支持任意两比特量子门直接编程的指令集架构AshN [6] - 多家光伏企业接到通知参加相关部门组织的座谈会 [7] 资本市场 - 中国证监会原发行监管部监管四处处长杨郊红因严重违纪违法被开除党籍，涉及"逃逸式辞职"腐败、突击入股拟上市公司等行为 [9][10] - 券商股上半年业绩整体向好，33家券商发布业绩报告均呈现稳中向好态势，21股净利润超5亿元，其中国泰海通、中国银河、国信证券净利润排名前三 [10] - 8月以来券商调研178家A股上市公司，电子、机械设备、医药生物等行业更受青睐，AI产业链和机器人板块获看好 [11] 国际财经 - OpenAI计划投入数万亿美元用于AI基础设施建设 [12] - 美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，新增407个产品编码 [12] - 欧盟及欧洲多国联合声明将推进筹备乌美俄三方会晤 [12][13] - 美股道指、标普创盘中历史新高，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.74% [13]

行业动态 - OpenAI首席执行官山姆・奥尔特曼表示未来将投入数万亿美元用于AI基础设施建设，涉及数据中心建设、资金运作及政策配套等方面 [1][3] - OpenAI计划在未来四年投资5000亿美元建设Stargate项目，旨在获取大量计算能力以开发AI模型并满足ChatGPT等产品需求 [4] - OpenAI已同意从甲骨文租赁45亿瓦算力资源，交易价值约每年300亿美元，这是AI领域最大的云服务协议之一 [3] - 英伟达携手G42、OpenAI、甲骨文等合作伙伴在阿联酋推出AI基础设施集群Stargate UAE，第一期工程或于2026年上线，可能配备10万块Nvidia芯片 [4] 市场反应 - A股液冷服务器概念股持续爆发，8月15日大元泵业、飞龙股份等十余股强势封板 [1] - 大元泵业8月累计涨幅超80%，欧陆通、英维克月内累计涨幅分别超87%、58% [7] - 券商机构指出AI基建资本开支处于爆发拐点，供配电系统和制冷系统作为高价值量环节将深度受益 [1][6] 资本开支与产业链 - 2025年年初以来，中美欧等国家和地区纷纷宣布千亿美元以上资金投向AI基建领域，包括中国银行万亿元专项金融支持、美国1000亿美元（未来扩展至5000亿美元）、欧盟2000亿欧元、法国1090亿欧元 [6] - AI基建产业链上游包括基建基础设施（基础施工、制冷系统、供配电系统等）和IT基础架构（AI芯片、AI服务器等） [6] - 民生证券认为液冷技术是解决AI芯片高功耗问题的关键，预计数据中心液冷产业链将迎来"黄金时代" [7] 科技巨头动向 - Meta计划在六个月内第四次重组其AI业务，将超级智能实验室分为四个小组，包括产品团队、基础设施团队等 [9] - Meta将斥资数千亿美元建设大型AI数据中心，并邀请PIMCO和Blue Owl Capital为其数据中心扩张提供290亿美元融资 [10] - Meta上调年度资本支出预测下限至660亿—720亿美元，主要因数据中心建设成本和员工薪酬成本上升 [12] - Meta近期以巨额薪酬在硅谷"挖角"其他公司的AI研究人员 [11]

行业投资评级 - 海外四大科技公司（微软、谷歌、亚马逊、Meta）整体表现强劲，资本开支和云业务增长超预期 [1][5] - 行业整体收入增速回升至15%，净利润合计919亿美元，净利率约24% [5][14] 核心观点 - 资本开支规模再创新高，25Q2合计950亿美元，yoy+67%，qoq+24%，接近千亿大关 [5][36] - 云业务收入增长加速，25Q2三大云厂商收入合计744亿美元，yoy+23%，云需求持续超出供给 [5][30] - 数字广告业务表现亮眼，25Q2合计广告收入1372亿美元，yoy+15%，AI持续优化广告体验 [5][32] 业绩概览篇 - 25Q2海外四大科技公司营收合计3881亿美元，yoy+15%，均高于市场预期 [5][11] - 净利润合计919亿美元，净利率约24%，Meta净利率最高达39% [5][14][16] - 股价表现：Meta（+11.3%）＞微软（+3.9%）＞谷歌（+1.0%）＞亚马逊（-8.3%） [5][9] 资本开支篇 - 25Q2资本开支合计950亿美元，yoy+67%，qoq+24%，连续5个季度同比增速超60% [5][36] - 微软25Q2资本开支242亿美元，yoy+27%，融资租赁占比29% [45][46] - 谷歌25Q2资本开支224亿美元，yoy+70%，全年指引上调至850亿美元 [48][49] - 亚马逊25Q2资本开支314亿美元，yoy+91%，主要驱动为AWS和AI芯片投资 [51][52] - Meta25Q2资本开支170亿美元，yoy+101%，全年指引上调至660~720亿美元 [54][55] 云计算篇 - 25Q2三大云厂商收入合计744亿美元，yoy+23%，亚马逊AWS（309亿）＞微软（299亿）＞谷歌（136亿） [5][30] - 云业务经营利润率略有承压，微软智能云（41%）、亚马逊AWS（33%）、谷歌云（21%） [5][30] - 云需求持续超出供给，各厂商表示云服务供不应求 [5][30] 数字广告篇 - 25Q2广告收入合计1372亿美元，yoy+15%，环比+3.4pp [5][32] - 微软Copilot、谷歌AI Mode、Meta推荐系统等AI功能优化广告体验，推动广告主需求增长 [5][32] - 各公司广告收入：谷歌（713亿）＞Meta（466亿）＞亚马逊（157亿）＞微软（36亿） [5][32] 运营支出篇 - 25Q2经营利润率同比提升：微软（45%）、谷歌（32%）、亚马逊（11%）、Meta（43%） [5][59] - 销售费用率优化明显：微软（10%）、谷歌（7%）、亚马逊（7%）、Meta（6%） [5][62] - 研发费用率保持稳定：微软（12%）、谷歌（14%）、亚马逊（16%）、Meta（27%） [5][62] 公司表现 - 微软：25Q2总营收764亿美元，yoy+18%，智能云收入指引大超预期 [17][19] - 谷歌：25Q2营收964亿美元，yoy+14%，谷歌云经营利润率超预期 [20][21] - 亚马逊：25Q2营收1677亿美元，yoy+13%，AWS经营利润率不及预期 [24][25] - Meta：25Q2营收475亿美元，yoy+22%，25Q3收入指引大超预期 [29][30]