港股市场整体表现 - 2026年1月28日，港股三大指数集体收涨，恒生指数涨2.58%至27826.91点，恒生科技指数涨2.53%至5900.16点，国企指数涨2.89%至9512.24点 [2] 光通讯与AI基建产业链 - AI数据中心建设需求引爆光通讯产业链，隔夜美股光纤巨头康宁单日涨幅超15%并创历史新高，因其与Meta签署了2030年前采购60亿美元光纤电缆的长期协议 [4] - 康宁正扩建全球最大光纤生产基地，其业务负责人透露仅Meta在路易斯安那州的单体数据中心即需铺设800万英里光纤 [4] - 受此消息提振，港股长飞光纤光缆(06869.HK)股价大涨15.43%，盘中最高涨幅逼近19%，再度刷新历史高点 [3][4][5] - 华虹半导体(01347.HK)涨7.44%，汇聚科技(01729.HK)涨2% [3] 石油与能源安全 - 地缘政治风险推升能源安全预期，美军在中东举行多日空军战备演习且航母打击群进入该水域，区域紧张局势升温引发市场对能源供应稳定性的担忧 [6] - 中国海洋石油(00883.HK)H股涨4.85%，盘中涨幅一度超6%，股价刷新历史高点 [5][6] - 中国石油股份(00857.HK)涨4.99%，中海油田服务(02883.HK)涨4.77%，上海石油化工股份(00338.HK)涨5.37% [5][6] 黄金与贵金属 - 美元指数创2023年4月以来最大单日跌幅，带动国际金价突破5200美元/盎司 [8] - 花旗研报指出，黄金定价逻辑已由“成本驱动”转向“财富再配置+供给刚性”，牛市目标上看6000美元 [8] - 赤峰黄金(06693.HK)涨10.65%，紫金黄金国际(02259.HK)涨8.67%，山东黄金(01787.HK)涨8.66% [7][8] 电信与算力基建 - 算力基建进入“深融合”新阶段，工信部《2025年通信业统计公报》显示，三大运营商对外服务数据中心机架达93.8万个，同比新增10.8万个 [10] - 行业重心正从“广覆盖”转向“深融合”，加速向智能、绿色、多元的算力服务提供商转型 [10] - 中国电信(00728.HK)涨6.27%，中国联通(00762.HK)涨4.92%，中国移动(00941.HK)涨3.06% [9][10] 房地产行业 - 监管政策边际宽松提振行业信心，监管部门已取消对多数企业“三条红线”指标的月度上报要求，仅个别出险房企需定期汇报关键财务数据 [11] - 市场对行业流动性与经营环境改善预期增强 [11] - 中国金茂(00817.HK)涨11.92%，绿城中国(03900.HK)涨9.04%，龙光集团(03380.HK)涨6.35% [10][11] 茶饮行业 - 部分茶饮股因短期估值重估而下挫，蜜雪集团(02097.HK)跌10.89%，古茗(01364.HK)跌3.20%，茶百道(02555.HK)跌1.66% [12][13] - 瑞银将蜜雪集团评级下调至“中性”，目标价由490港元调至468港元，并下调其2026–2027年净利润预测7%（较市场预期低11%–13%） [13] - 下调主因包括原材料成本上行、外卖占比提升导致门店经营杠杆减弱、行业竞争加剧，以及IPO前投资者锁定期届满带来的潜在抛压 [14] 航空行业 - 航空股走弱，中国南方航空股份(01055.HK)跌6.83%，中国东方航空股份(00670.HK)跌5.69%，中国国航(00753.HK)跌3.64% [15][16] - 国际油价上行推高航司运营成本，构成阶段性利空 [16] - 长江证券指出，全球出行需求持续修复、航线网络优化及运营效率提升正推动行业进入盈利修复通道，中长期基本面改善趋势明确 [16] 个股异动：文远知行 - 文远知行-W(00800.HK)涨2.11%，报收22.38港元 [17] - 公司与阿联酋国有AI科技企业K2将在阿布扎比共同运营自动驾驶巴士，推进自动驾驶公共交通系统全面部署 [17] - 公司在去年5月已在阿布扎比开启L4级纯无人驾驶Robotaxi试运营，并持续拓展车队规模和服务区域 [18] 个股异动：快手 - 快手-W(01024.HK)涨4.44%，报收82.30港元 [19] - 公司旗下可灵AI的月活跃用户数在2026年1月已突破1200万 [19] - 截至2026年1月20日，可灵App端付费用户规模环比增长达350%，1月的日均收入较12月日均高出约30% [19] - 瑞银认为可灵正在逐步突破专业用户圈层向更广泛的大众用户渗透，有助于扩大用户基数并提升商业化规模化能力 [19]

涉及的公司与行业 * 公司：宏景科技（鸿景科技）[1] * 行业：AI算力基础设施、算力租赁、数据中心（IDC）[2] 核心观点与论据 市场地位与订单情况 * 公司是国内首家获得2000台B300订单并最快交付的公司，在AI算力设备供应方面处于领先地位[2][3] * 公司已确定并正在交付的订单总额约为160亿元，新签订的大厂追加订单金额约为100亿元，市场需求强劲[2][6] * 订单的完成和交付能力比单纯获取订单更重要[10] 市场供需与价格趋势 * 国内算力租赁市场需求非常旺盛，尤其是大厂对最新设备需求极高，导致货物紧缺[3] * AI基建环节存在5%-10%的涨价幅度，主要由于供需关系和市场需求增加[2][6][8] * 如果持续紧缺，未来价格仍有上涨空间[8] * 配件价格上涨幅度很大，使得中小客户或新进入者更难获取算力资源[2][8][9] 客户与合作伙伴 * 公司优先保障头部大客户的供给，对中小客户会从价格、实力、能力、稳定性等方面进行筛选[7] * 公司正在与国内三家大型企业洽谈合作，其中包括字节跳动、阿里巴巴等[4][15] * 公司与泰国正大集团进行了深入会谈，涉及电信子公司True，并探讨在IDC及算力服务方面的实质性合作[4][18] 海外业务布局与规划 * 公司在海外算力业务方面进行了全面布局，特别是在东南亚地区[2][11] * 在泰国计划第一期建设100兆瓦数据中心，并逐步增加到300兆瓦[2][12] * 整个建设周期预计为1至3年，一年内达到100兆瓦，两年内达到300兆瓦[12] * 泰国市场对ITC资源竞争激烈，电力供应紧张，获得电力购买协议（PPA）是项目落地关键[16] 其他重要内容 海外项目盈利性 * 泰国数据中心的利润率大约是国内同类IDC项目的3至4倍[2][13] * 泰国数据中心租金约为130至150美元每月每千瓦，电价是国内的两倍左右[13] * 投资回报周期大约为36至40个月，相较于8年的折旧率，投资收益率较高[2][14] 技术方案细节 * 公司所建IDC包括液冷和风冷两种方案[17] * 液冷方案配备150千瓦功率，可支持NVIDIA最新机柜；风冷方案主要为传统B300设计，每个机柜功率为25千瓦[17] * 一期100兆瓦中70兆瓦为风冷，30兆瓦为液冷；后续将逐步增加液冷比重[17]

市场表现 - 1月27日，芯片产业引领的硬科技板块先抑后扬，大幅拉升，存储芯片概念股带头走强 [1] - 东芯股份以20%的涨幅涨停，成交额达64.08亿元，芯源微涨幅超过11%，盛科通信-U涨停封板，华虹公司涨近8%续创历史新高 [1] - 科创芯片ETF华宝（589190）当日下探回升，场内价格一度涨超3%，收涨2.72%，全天成交额1.19亿元，换手率31.2%，交投活跃 [1] 行情驱动因素 - 科创芯片板块受到AI浪潮和国产替代双轮驱动 [3] - 在AI浪潮方面，受益于AI基建加快，存储涨价仍在持续，存储芯片巨头三星电子计划在第一季度将NAND闪存供应价格上调100%以上，远超市场预期 [3] - 行业咨询机构TrendForce集邦咨询指出，存储器是AI运算不可或缺的核心资源，在AI服务器、高效能运算与企业级储存需求长期支撑下，DRAM与NAND Flash合约价涨势预期将延续至2027年 [3] - 在国产替代方面，半导体行业协会2026年1月数据显示，国内半导体设备国产替代率从2025年的25%提升至35%，其中刻蚀机、薄膜沉积设备等核心设备替代率突破40%，远超市场预期 [3] - 叠加政策支持与地缘政治带来的替代窗口期，国产半导体企业市占率提升空间巨大 [3] 机构观点与展望 - 东海证券表示，受益于AI浪潮，国内相关A股标的预估2025全年业绩实现大幅增长，建议关注算力芯片、半导体设备、存储等相关标的 [3] - 东海证券报告指出，2026年全球AI服务器出货同比有望增长超过28%，AI相关芯片涨价持续 [7] 指数与产品表现 - 截至2025年末，上证科创板芯片指数自基日以来年化收益率达17.93%，显著优于科创创业半导体、国证芯片、中证全指半导体等同类指数表现 [5] - 上证科创板芯片指数的年化夏普比率为0.63，年化波动率为39.64%，区间最大回撤为-56.81%，风险收益比表现更好 [6] - 科创芯片ETF华宝（589190）被动跟踪上证科创板芯片指数，该指数囊括50只涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试的硬科技标的，在集成电路、半导体设备等核心领域权重占比超90% [3]

市场行情表现 - 2025年1月27日，芯片产业引领的硬科技板块先抑后扬，大幅拉升，存储芯片概念股带头走强 [1] - 东芯股份股价上涨20%至153.23元，成交额达64.08亿元，盛科通信-U股价上涨20%至162.53元，成交额14.61亿元，芯源微股价上涨11.31%至222.63元，成交额27.70亿元 [1] - 华虹公司股价上涨近8%，续创历史新高，科创芯片ETF华宝（589190）场内价格收涨2.72%，全天成交额1.19亿元，换手率31.2% [1] 核心驱动因素 - 行业受到AI浪潮和国产替代双轮驱动，AI基建加快推动存储芯片持续涨价 [3] - 存储芯片巨头三星电子计划在2026年第一季度将NAND闪存供应价格上调100%以上，远超市场预期 [3] - 据TrendForce集邦咨询，存储器是AI运算核心资源，在AI服务器、高效能运算与企业级储存需求支撑下，DRAM与NAND Flash合约价涨势预期将延续至2027年 [3] - 半导体设备国产替代率从2025年的25%提升至2026年的35%，其中刻蚀机、薄膜沉积设备等核心设备替代率突破40% [3] 指数与产品表现 - 截至2025年末，上证科创板芯片指数基日以来年化收益率达17.93%，优于科创创业半导体、国证芯片、中证全指半导体等同类指数 [5][6] - 上证科创板芯片指数年化夏普比率为0.63，年化波动率为39.64%，区间最大回撤为-56.81% [6] - 科创芯片ETF华宝（589190）被动跟踪上证科创板芯片指数，该指数囊括50只涉及半导体材料设备、芯片设计、制造、封装测试的标的，在集成电路、半导体设备等核心领域权重占比超90% [3] 机构观点与前景 - 东海证券表示，受益于AI浪潮，国内相关A股标的预估2025全年业绩实现大幅增长 [3] - 机构建议关注算力芯片、半导体设备、存储等相关标的，并指出国产半导体企业市占率提升空间巨大 [3] - 据东海证券报告，2026年全球AI服务器出货量同比有望增长超过28%，AI相关芯片涨价持续 [7]

商业航天产业 - 近期我国成功发射低轨卫星 长征十二号运载火箭将卫星互联网低轨19组卫星送入预定轨道[2] - 我国向国际电信联盟申请新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源 覆盖14个卫星星座[2] - 卫星频轨资源竞争或已上升至战略层面 商业航天领域迎来持续催化[1][2] 人形机器人产业 - 特斯拉计划在2027年底前向公众出售Optimus机器人[3] - 宇树公司2025年人形机器人实际出货量超5500台 本体量产下线超6500台[3] - 国内头部企业资本化进程加速 星海图、众擎机器人已完成股改 魔法原子宣布将加速上市进程[3] AI基建与高端制造产业链 - 建议关注景气持续的AI基建产业链 业绩向好的工程机械、流程工业、刀具板块[1] - 新锐股份主要产品包括硬质合金及工具 2025年第三季度收入增长38.02% 归母净利润增长75.40% 扣非净利润增长94.83%[6] - 新锐股份利润端表现亮眼 主要系公司积极将原材料价格上涨压力向下游传导[6] 日联科技公司分析 - 公司是国内领先的工业X射线智能检测设备及核心部件供应商 在核心部件、AI软件、检测设备等方面建立技术壁垒[4] - 2025年上半年公司新签订单同比增长近一倍 前三季度收入同比增长44.01% 归母净利润同比增长18.83%[4] - 净利润增速不及收入增速主要因新增生产基地建设、股份支付等费用影响 看好后续订单转化及利润弹性释放[4] 康斯特公司分析 - 公司主要从事数字检测仪器仪表研发和销售 2025年第三季度单季度业绩出现向上拐点[5] - 2025年第三季度营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长22.24%、30.66%、36.2%[5] - 国际业务在关税压力测试下呈现较强经营韧性 国内业务表现不俗 MEMS传感器正逐步导入生产[5]

澳元汇率表现 - 1月26日澳元兑美元盘中最高触及0.6931，创16个月新高，日内涨幅0.26%，开年累计上涨3.6%，跻身2026年表现最佳G10货币 [1] - 日内走势亚洲时段依托0.6894支撑震荡攀升突破0.6900关口，欧洲时段小幅回落但仍稳守0.6900上方，与欧元、日元等非美货币联动走强 [1] 核心驱动因素 - 澳联储维持鹰派立场，连续三次维持3.6%基准利率，行长明确不考虑降息并将加息纳入2026年议程，市场定价2月加息概率27%、3月逼近50%，机构预测利率或升至3.85% [2] - 通胀黏性提供支撑，去年12月消费者通胀预期反弹至4.7%，核心通胀超政策目标 [2] - 美澳货币政策分化，美联储2025年累计降息75个基点，市场预期2026年再降2-3次，而澳联储加息预期升温，推动澳10年期国债收益率升至4.85%，利差优势吸引资金流入 [2] - 大宗商品价格受中国需求支撑，铜价因新能源和AI基建需求上行，世行预测2026年涨1%，铁矿石稳于130美元/吨上方，瑞银称中国5%左右的增速持续支撑澳洲资源需求 [2] - 澳洲经济基本面稳健，去年12月新增逾6万个全职就业岗位，失业率与劳动参与率改善，资源板块强势对冲了消费和建筑板块的压力 [2] 技术面分析 - 技术面显示澳元兑美元多头趋势明确，周线形成倒置头肩底，突破短期均线呈多头排列，RSI升至62.9未超买 [3] - 日线突破14个月高位，均线拐头向上，确认中期上行趋势 [3] - 关键阻力位在0.6931，突破后目标指向0.7000关口，下方支撑依次为0.6900、0.6800及0.6712九日EMA [3] - 高盛预测三季度触及0.69，机构普遍预判全年汇率中枢上移至0.69 [3]

宏观：美元资产的“双击时刻” - 美元资产因信用破裂和流动性抽离遭遇“双击时刻” 特朗普将格陵兰议题提升至国家安全高度并对欧洲盟友发出关税威胁 导致美股、美债、美元一度出现三杀 美元与美债再次走出“死亡交叉” 黄金、白银等避险资产走强 加密货币承压[3] - 日本首相高市早苗宣布提前解散众议院引发日债抛售潮 市场担忧套息交易反转 日债利率快速大幅上行挤压全球融资套利链条 迫使风险资产降杠杆并影响美债等核心市场流动性[3] - 美国“K型经济”背景下 美元资产回撤易引发特朗普政策反转 其在达沃斯论坛撤销对欧关税威胁 欧美宣布重启贸易协议表决程序 美股反弹但避险资产持续走强 反映全球货币体系分裂的中长期逻辑[4] - 日本面临稳利率与稳汇率的两难困境 对美债产生负向外溢效应 日元升值虽能缓解但无基本面支撑 可能削弱出口并触发套息交易反转 反噬美债市场流动性[4] - 美国经济数据显示消费者信心出现企稳迹象 1月密歇根大学消费者信心指数为56.4 较前值54略有反弹但仍处历史极低水平[4][5] - 美国就业市场表现平稳 1月17日当周初次申请失业金人数为26万人 符合季节性 但持续申请失业金人数处于高位[4] - 美国住房贷款申请表现温和 1月16日当周MBA抵押贷款购买指数为78.2 前值79.9 再融资指数为319.4 前值340.9 再融资活动保持活跃[4] 策略：2025年第四季度基金持仓动向 - 2025年第四季度主动偏股基金重仓市值环比减少1956.5亿元至3.38万亿元 股票仓位环比降至84.2% 持仓集中度CR20环比上升0.2%[8] - 主动基金风格轮动 增配以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹及中证500 大幅减配中证1000 大幅增配周期和金融板块 减配成长和消费板块[8] - 行业配置上全面增配周期金融并聚焦AI硬件基建 主要增配有色、通信、非银、机械、基化 减配传媒、电子、电新、医药、军工[9] - 中上游周期板块获明显增配 有色、化工加仓幅度居前 国际地缘冲突和国内反内卷造成资源供给受限及供需格局改善带来普遍涨价[9] - 科技配置显著分化 通信设备因AI基建投资带动景气提升被大幅加仓 通用设备、汽零加仓集中在液冷、柴发、机器人环节 消费电子、电池、化学制药、游戏、军工电子、半导体等赛道被明显减配[9] - 消费板块中必选消费被继续减配 白酒、饲料减配居前 但休闲食品获明显加仓 可选消费被小幅加仓[9] - 非银板块被大幅增配 保险、证券加仓幅度较大 主要得益于增量资金入市与新业务价值高增[9] - 2025年第四季度主动基金大幅减配港股 重仓市值环比减少866亿元至2952亿元 配置比例环比显著下滑3.2%至15.6% 增配港股保险、石油、航司、有色等周期与金融板块 减配港股互联网与半导体龙头[10] - 基金发行或迎来拐点 截至2026年1月23日 主动股基收盘价升至2220点接近前高 上证指数站上4000点 最近半年、一年、两年和三年实现正收益的普通股票基金占比分别为86.0%、98.1%、96.8%和72.1% 赚钱效应延续[10] - 业绩增长确定性强的科技硬件、有色和非银方向胜率较大 估值分位不极端、仓位适中或偏低的医药、电新、服务消费以及低估值的传统消费和红利板块有望受益于行情扩散[10] 固收：人民币升值结汇对银行间流动性的影响 - 人民币升值导致企业结汇增加 但若央行不购汇 则不会通过外汇占款投放基础货币 反而会对银行间流动性形成收紧压力[15] - 银行代客结售汇顺差不等于央行外汇占款提升 2025年12月央行资产负债表中外汇占款科目环比下降27亿元 而商业银行国外资产环比大幅增长5950亿元人民币 叠加人民币升值导致外币资产缩水约2000亿元 基本对应当月银行代客结售汇顺差999亿美元 表明顺差外汇头寸留在了商业银行表内[16] - 银行结汇过程本身会消耗表内人民币准备金 客户结汇资金存留银行形成存款增加导致银行扩表 但在基础货币未增加情况下 存款增加需匹配更多法定准备金 反而导致超额准备金下降 收紧银行间流动性[17] - 2026年人民币继续升值不必然导致银行间资金收紧 关键取决于央行是否主动加大基础货币供给进行呵护 为稳汇率、稳增长及配合财政发债 央行有必要维持流动性宽松[18] 机械：光伏设备产业新周期 - 马斯克提出SpaceX和特斯拉计划在未来三年内部署合计200GW光伏产能 随着低轨卫星进入密集发射期及太空算力商业化趋势 有效驱动光伏扩产需求 核心设备厂商有望率先受益[22] - 数据中心算力需求提升对“稳定、低成本、可快速复制”的光伏+储能配置需求加速 带动地面端光伏装机从传统电力需求转向算力基础设施驱动[22] - 低轨卫星与太空算力发展推动太空光伏进入产业化验证阶段 对电池效率、轻薄化、柔性化提出更高要求 打开高端制造与定制化设备的增量空间[22] - 太空光伏短期技术路线有望采用硅基P型HJT 其具备低温对称工艺与超薄硅片带来的轻量化潜力及抗辐照方案推进 长期看钙钛矿叠层凭借高效率、柔性薄膜及环境适应潜力 若在封装寿命与大面积一致性上突破 有望成为主流技术路线[23]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 反内卷推动周期复苏 国产替代引领成长主线 [5] 本周行业回顾 - 本周（2026/01/19-2026/01/23）化工板块整体涨跌幅为7.29%，在申万一级行业中排名第4位，跑赢上证综指6.45个百分点，跑赢创业板指7.63个百分点 [5][20] - 化工细分板块中，上涨个数为30个，下跌个数为1个 周涨幅前三的板块为纺织化学制品（13.10%）、氮肥（10.58%）、其他化学原料（10.09%） [21] - 本周化工个股涨幅前三为江化微（46.41%）、九鼎新材（28.47%）、红宝丽（26.73%） [26] - 本周化工个股跌幅前三为神剑股份（-15.12%）、上海新阳（-6.66%）、宝莫股份（-6.33%） [29] - 本周重点化工产品价格上涨37个，下跌16个，持平46个 价格涨幅前五为NYMEX天然气(期货)（61.29%）、纯苯（华东）（7.78%）、丁二烯（东南亚CFR）（7.66%）、甲苯（华东）（7.34%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（6.56%） [12][40] - 本周价差涨幅前五为PTA（1358.15%）、黄磷（26.41%）、PVA（8.63%）、制冷剂R22（5.49%）、乙烯法PVC（4.82%） [12][43] 行业重要动态与政策 - 2026年1月19日，工信部等五部门发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，计划从2026年起遴选零碳工厂，到2027年在多个行业培育建设一批零碳工厂 [35] - 美国政府计划于2026年3月初最终确定2026年度生物燃料强制掺混配额 根据2025年6月的初步提案，2026年可再生燃料强制掺混总量设定为240.2亿加仑，其中生物基柴油目标为56.1亿加仑，较2025年的33.5亿加仑大幅提升 [35] - 2026年1月22日，唐山金利海生物技术有限公司与托普索公司签约，计划在河北曹妃甸建设30万吨/年可持续航空燃料（SAF）项目 [37] 周期复苏主线：反内卷与供给格局改善 - **有机硅**：2025年行业无新增产能，供给增速见顶，而新能源汽车、光伏等领域需求高速增长，叠加出口提升，行业供需格局改善 头部企业达成动态定价与减产协议，推动盈利进入修复周期 [5] - **PTA/涤纶长丝**：行业产能扩张周期步入尾声，新增产能集中于头部企业且节奏有序 2025年工信部组织研讨会防范内卷式竞争，涤纶长丝已建立行业自律机制 需求端内外需均改善，产业链有望迎来新一轮景气周期 [6] - **制冷剂**：自2024年起，三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代，供给端持续缩减 需求端受热泵、冷链及空调存量市场扩张驱动保持增长 供需缺口扩大推动2025年核心品类价格大幅上涨 [7] 成长主线：国产替代与新兴需求 - **合成生物学**：在能源结构调整背景下，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，有望迎来需求爆发期 传统化工企业未来竞争在于能耗和碳税成本 [8] - **OLED材料**：OLED技术工艺持续优化，生产成本下降和良品率提升，推动其在中尺寸平板/笔记本及大尺寸电视市场渗透提速 折叠屏手机出货量持续提升，苹果入局将加快OLED在移动电脑端渗透 政策端扶持加快关键材料和设备国产化 [9] - **高频高速树脂**：AI算力需求提升，带动服务器PCB电子树脂从低损耗升级为超低损耗材料 TrendForce预计，2026年AI服务器出货量占整体服务器比例将从2023年的9%增长至15%，年复合成长率为29% 低轨卫星通信等新兴应用也提振高端电子树脂需求 [10] - **电子化学品**：作为电子信息产业关键基础化工材料，其需求随全球半导体产业特别是中国集成电路市场增长而增加 中国电子化学品严重依赖进口，市场主要被海外企业垄断 随着集成电路集成度提高、特征尺寸缩小，制造过程中电子化学品用量成倍增长，市场空间将充分受益于晶圆产能扩张 [11] 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计，本周（2026/01/19-2026/01/23）行业内主要化工产品共有165家企业产能状况受到影响，其中新增检修3家，重启2家 [13][45] - 新增检修企业涉及丙烯（江苏瑞恒、巨正源二期）和丁二烯（海南炼化）生产 重启企业涉及丁二烯（茂名石化2）和乙二醇（中科炼化）生产 [45] 重点公司动态 - 巨化股份预计2025年归母净利润为35.40亿至39.40亿元，同比增长80%至101% [38] - 润丰股份预计2025年归母净利润为10.3亿至11.7亿元，同比增长128.85%至159.95% [38] - 利民股份预计2025年归母净利润为4.65亿至5亿元，同比增长471.55%至514.57% [39]

文章核心观点 - AI技术发展已进入关键加速期，预计在2025年底或2026年超越人类智能，为普通人留下的转型窗口期可能不足一年 [1][2] - 达沃斯论坛的共识显示，AI发展重点正从概念炒作转向基础设施投资，并揭示了包括基建、能源优势、应用落地和开源生态在内的多个反常识投资与职业机会 [2][5][25] AI泡沫论破产，钱流转向基建赛道 - 黄仁勋驳斥AI泡沫论，指出2025年全球AI投资超过1000亿美元仅是开端，未来AI基础设施建设需要数万亿美元 [5] - 投资正从“炒概念”流向“搞基建”，其“五层蛋糕理论”指出投资层级为：能源、芯片、数据中心、AI模型、应用 [5] - AI基建相关岗位（如数据中心运维、电力工程、AI落地咨询）需求旺盛，技术工种薪资在美国可达六位数年薪 [5][6] - AI发展的最大瓶颈已从芯片转变为电力短缺 [6] 中国AI杀手锏：被忽视的电力优势 - 中国在2026年的电力产能已是美国的三倍，且电力成本更低，这构成了低成本算力的核心优势 [9] - 谷歌前CEO施密特警告，若欧洲不加速AI投资，未来将依赖中国的开源模型 [9] - 中国的电力与供应链优势是比技术更深的护城河，DeepSeek等模型推动中国开源AI模型的全球下载量占比从个位数飙升至17.1%，首次超过美国 [9] - 国家成立600亿人民币的AI基金，旨在将基建优势转化为产业优势 [9] AI褪去魔法光环，沦为刚需“水电煤” - 微软纳德拉指出，AI的边际成本正趋近于零，正从“高科技奢侈品”变为像水电煤一样的基础设施 [13] - 未来各国GDP增长可能与“每美元每瓦特能产生多少算力”的效率挂钩 [13] - AI技能将成为职场必选项，但重点在于用AI解决实际问题而非成为AI科学家 [13] - 企业AI落地存在巨大需求缺口，例如AI智能体可将客服响应速度提升3倍，AI做账可减少50%的人力成本，催生了AI落地咨询、培训与工具集成的市场机会 [13] 机器人时代加速到来，从冷门岗位突破 - 马斯克预测未来机器人数量将超过人类，特斯拉人形机器人Optimus最快可能在2027年底公开发售 [15] - 机器人将优先替代人力短缺的刚需场景，如育儿、宠物看护、老人照护，这些领域存在成本高或招工难的问题 [15] - 围绕机器人的服务生态（维修、软件更新、个性化定制、应用开发）将创造巨大机会，类比iPhone催生的App与配件市场 [15] - 中国凭借全球最完整的制造业供应链，在机器人零部件和应用开发领域具有优势 [16] 路线之争：中国开源生态的破局机会 - 美国大模型公司（如OpenAI、Anthropic）转向闭源，而中国模型（如DeepSeek、通义千问）坚持开源路线 [18] - 开源生态降低了个人开发者与小公司的参与门槛，使其能够基于开源模型进行二次开发、垂直应用和本地化部署 [20] - 机会在于深耕应用场景而非卷大模型本身，利用开源模型微调开发行业垂类应用（如法律、医疗、教育），成本可低至几千元人民币 [20] - 中国庞大的14亿人口基数为AI长尾市场提供了无数细分需求机会 [21] 普通人必看：3个落地方向（从易到难） - **职场人**：系统性地将AI工具嵌入工作流（如数据分析、写代码、市场调研），目标是成为“会用AI的那20%” [23] - **创业者/转行族**：聚焦两大刚需方向——AI落地服务（培训、咨询、部署）与垂直应用开发（基于开源模型做细分产品），这些方向需求大且门槛相对较低 [23] - **学生/深度学习族**：提前布局交叉领域技能，如AI+能源或AI+机器人，为2027-2028年可能的市场爆发做准备 [23]

核心观点 - 2025年第四季度，主动偏股基金整体进行了显著的“高低切换”式调仓，大幅减配前期涨幅较大的科技、医药等成长板块，转而增配估值相对偏低且景气改善的周期与金融等价值板块[5][52] - 基金在科技板块内部配置出现显著分化，集中增配受益于AI基建投资的通信设备等硬件领域，同时大幅减配消费电子、半导体、游戏等细分赛道[5][28] - 主动基金对港股的配置比例显著下滑，重仓市值环比减少866亿元，配置比例环比下降3.2%至15.6%，减持重点集中在互联网与半导体龙头，增配港股保险、石油、有色等周期与金融方向[5][44] - 报告展望，业绩增长确定性强的科技硬件、有色金属和非银金融方向胜率较大，同时估值分位不高、仓位适中的医药、电力设备及服务消费，以及低估值的传统消费和红利板块有望受益于后续行情的扩散[5][59] 基金整体仓位与风格配置 - 2025年第四季度，主动偏股基金重仓股市值环比减少1956.5亿元，降至3.38万亿元，股票仓位环比下降1.4个百分点至84.2%[5][8] - 持仓集中度保持平稳，前二十大重仓股配置比例（CR20）环比小幅上升0.2个百分点至32.4%[5][10] - 板块配置上，基金增配创业板（持仓比例24.8%，环比+1.1%），减配主板（58.6%，环比-0.5%）和科创板（16.4%，环比-0.9%）[5][15] - 市值风格上，基金增配上证50（配置比例16.4%，环比+0.6%）、沪深300（59.9%，环比+1.0%）和中证500（21.1%，环比+0.2%），大幅减配中证1000（11.4%，环比-0.7%）[5][16] - 行业风格上，基金大幅增配周期（持仓占比19.8%，环比+3.0%）和金融（4.5%，环比+0.6%），减配成长（58.9%，环比-2.1%）和消费（14.9%，环比-1.5%）[5][21] 行业配置详情 - **增配主要方向**：基金主要增配有色金属（实配环比+2.09%）、通信（+1.79%）、非银金融（+0.86%）、基础化工（+0.85%）和机械设备（+0.76%）[5][28][29] - **减配主要方向**：基金主要减配电子（实配环比-1.58%）、医药生物（-1.57%）、传媒（-1.16%）、计算机（-0.94%）和电力设备（-0.71%）[5][28][29] - **二级行业聚焦**： - 增配集中在工业金属、能源金属、通信设备、保险、化学制品、农化制品、通用设备及专用设备等[5][32] - 减配集中在消费电子、半导体、化学制药、游戏、电池、军工电子等[5][32] - **所有制结构**：基金对民营企业配置占比环比增加1.71个百分点至61.5%，对公众企业配置占比环比减少1.25个百分点至11.5%，对中央和地方国企配置小幅增加[5][22] 港股配置分析 - 2025年第四季度，主动偏股基金对港股的重仓市值环比减少866亿元至2952亿元，配置比例环比显著下滑3.2个百分点至15.6%[5][44] - **港股行业增配**：基金增配港股有色金属（配置比例环比+2.02%）、非银金融（+1.46%）、石油石化（+1.43%）和交通运输（+1.26%）[46][50] - **港股行业减配**：基金减配港股电子（配置比例环比-4.34%）、商贸零售（-2.52%）、医药生物（-2.38%）和轻工制造（-0.75%）[46][50] - **个股动向**：港股科技龙头如阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、小米集团-W等被基金大幅减配[45] 市场展望与投资机会 - **基金赚钱效应**：截至2026年1月23日，主动股基收盘价升至2220点，接近前高，上证指数站上4000点。最近一年实现正收益的普通股票基金占比高达98.1%[5][51] - **配置逻辑**：第四季度基金调仓呈现明显的高低切换特征，减配估值处于历史高位的电子、传媒、电力设备、医药、军工等板块，增配估值处于低位的有色金属、非银金融等板块[52][56] - **后市方向**： - **高胜率方向**：业绩增长确定性强的科技硬件、有色金属和非银金融[5][59] - **扩散机会**：估值分位不极端、仓位适中或偏低的医药生物、电力设备、服务消费，以及低估值的传统消费和红利板块有望受益于行情扩散[5][59]