文章核心观点 - 英唐智控拟收购光隆集成100%股权及奥简微电子80%股权的交易，是公司从电子元器件分销商向半导体IDM企业跨越转型的关键战略举措，有望成为公司价值重估的重要契机 [1][11] 光隆集成核心资质与市场地位 - 光隆集成是国家级专精特新“小巨人”企业的子公司，已构建从基础理论研究到系统集成应用的全链条技术布局，正从核心器件供应商向高端光系统解决方案提供商战略升级 [2] - 公司是国内光开关细分领域市占率约1%～2%的第二梯队领先企业，在磁光开关、定制化光保护模块等优势领域市占率超过5% [4] - 2023年至2025年前8个月，公司分别实现净利润1746.40万元、878.90万元和1398.91万元，2025年前8个月净利润已接近2023年全年水平，盈利复苏态势明确 [4] 光隆集成技术实力 - 公司是行业内少数可提供全类型、全速度等级光开关产品的企业，产品线覆盖机械式、MEMS、磁光等主流技术路线，切换速度从毫秒级到纳秒级梯度分布 [3] - 在OCS领域已攻克32、64及128通道核心光模块技术，阵列MEMS芯片多集成封装可支撑三四百端口规模化应用，并拥有MEMS光开关自动化组装线，形成“核心技术+自主设备+自动化生产”的一体化能力 [3] 奥简微电子核心资质与市场地位 - 奥简微电子聚焦电源管理芯片等模拟芯片，技术团队核心成员来自德州仪器、ADI等国际巨头，股东兆易创新持有其19%股权，提供产业资源与客户渠道支持 [5] - 在消费电子领域已实现批量出货，连续两年出货量上亿颗，在通信领域对标TI的产品已导入中兴通讯并量产，在医疗设备用电源管理芯片也已实现量产替代 [5] 奥简微电子增长前景 - 公司未来增长动能清晰，大电流DC/DC转换器、服务器用接口芯片和车规传感器产品预计将于2026年陆续推出，进一步拓展通信服务器、汽车电子等高端市场 [5] - 其加入填补了英唐智控在模拟芯片的布局空白，并能与上市公司形成技术互补，例如在光传感器领域叠加模拟电路形成综合光芯片 [6] 行业赛道前景 - 全球OCS交换机市场规模将从2024年的366.47百万美元增至2031年的2022.21百万美元，2025-2031年复合增长率达17.12%，数据中心应用场景同期CAGR高达23.02% [8] - 中国OCS市场2020-2024年CAGR达97.87%，预计2025-2031年将保持34.68%的高速增长，2031年市场规模达80.20百万美元 [8] - 2025年中国电源管理芯片市场规模已超1400亿元，其中国产化率不足20%，替代空间迫切，2025-2028年国内市场年复合增长率预计达22% [9] 收购的协同效应 - 技术协同：英唐智控的6英寸MEMS晶圆产线与光隆集成的MEMS振镜阵列技术互补，与奥简微电子协同可推动综合光芯片研发 [10] - 市场协同：英唐智控的分销网络可帮助光隆集成切入OCS主流供应链，助力奥简微电子拓展车规、工业等高端市场 [10] - 生产协同：上市公司可为光隆集成提供MEMS振镜制造产能，为奥简微电子对接头部FAB代工厂资源，解决产能瓶颈 [10]

核心观点 - AI算力需求高涨与国产替代加速是驱动电子行业发展的两大核心主线，半导体、AI算力基础设施、存储和消费电子等领域均存在显著的结构性机遇 [1][2][3][9] - AI需求打破了传统存储周期模型，驱动行业进入“超级周期”，价格进入上升通道，技术向3D架构演进 [3] - AI向端侧渗透加速，智能眼镜等消费电子产品销量激增，与半导体行业主动补库周期形成共振，为产业链带来增长动力 [9] 半导体 - AI高算力需求推动先进制程产能高速扩张，预计到2028年全球晶圆产能将达到1110万片/月，2024-2028年CAGR为7%，其中≤7nm先进工艺产能CAGR预计达14% [16] - 下游晶圆厂产能扩张为上游设备、零部件、材料领域带来确定性增长机遇，设备投资应聚焦高价值量、低国产化率环节，如大束流离子注入、高深宽比刻蚀等 [1][28] - 半导体设备在晶圆厂建设成本中占比70%-80%，25Q2全球设备市场规模环比增长3.2%，同比增长23.5% [25] - 零部件环节建议关注静电卡盘、真空泵、真空阀等低国产化率核心部件，2025年全球半导体零部件市场规模预计达613亿美元 [32][33][34][36] - 材料环节兼具“扩产拉动”与“耗材属性”，光刻胶、空白掩模版等高壁垒材料市场规模有望快速扩张，2025年全球半导体材料市场规模预计达759.8亿美元 [39][43][45] AI算力 - 云服务厂商资本开支持续高企且不断上修，3Q25微软/亚马逊/谷歌/Meta资本开支分别同比增75%/61%/83%/111%，直接拉动AI算力基础设施需求 [48][52][53] - PCB环节向高端化迭代，AI服务器推动5阶20层以上HDI板及CoWoP等先进技术需求旺盛，全球HDI市场规模预计2029年达170.37亿美元，2024-2029年CAGR为6.4% [56][58][61][62] - 液冷技术因智算中心机柜功率密度高增成为刚需，2024年全球数据中心液冷设备市场规模约26.57亿美元，预计2031年达92.31亿美元，2025-2031年CAGR为19.8% [68][74][75] - 光模块需求受AI集群驱动，CPO与OCS等低功耗、低延迟技术前景可期，全球光模块市场规模2024-2029年CAGR预计为22% [75][76][80][82] - 高压直流供电架构在效率与可靠性上优势显著，是数据中心供电升级明确方向，2031年全球AI数据中心HVDC市场规模预计达27.4亿元，2025-2031年CAGR为10.5% [85][87][88] - 国产算力芯片替代势在必行，1H25中国加速芯片本土品牌市场份额占比约35%，超节点架构通过集群化实现算力线性扩展，成为国产算力突围可行路径 [94][96][98][99] 存储 - AI需求打破传统3-4年存储周期，驱动行业进入“超级周期”，2025年上半年价格意外反弹，自2025年4月以来Flash Wafer与DRAM现货价大幅攀升 [3][103][106][107] - 截至2025年10月28日，1Tb QLC/1Tb TLC/512Gb TLC/256Gb TLC自4月以来分别涨价36%/32%/67%/75%，DDR4 16Gb eTT/DDR5 16Gb eTT/DDR4 16Gb 3200分别涨价220%/116%/567% [107][108] - 4Q25 DRAM合约价预计涨幅18%-23%，纳入HBM后整体涨幅预计为23%-28%，NAND Flash合约价预计全面上涨5-10% [112][113] - 存储技术从平面转向立体堆叠，3D DRAM成为重要发展方向，4F²结合CBA技术预计能将比特密度提升约30% [3][114][118][119] 消费电子 - AI端侧破局时刻降至，3Q25全球AI智能眼镜销量同比激增370%，Meta Ray-Ban Display供不应求，行业进入高增通道 [9][125][137][138] - 半导体行业从被动去库转向主动补库，与AI创新周期形成历史性共振，为产业上行提供宏观动力 [9][126][127] - AIoT凭借无缝体验和刚性场景需求，有望完成从“功能孤岛”到“场景智能”的跃迁，国产SoC厂商业绩兑现有望驱动估值系统性上行 [9][130][133] - 智能眼镜市场持续升温，Birdbath与Micro OLED仍是主流技术，字节跳动、Meta等巨头2026年计划发布新品，推高市场热度 [9][139][145][148] - 全球Micro OLED微显示屏出货量预计从2024年的636.5万块增长至2030年的39956.6万块，CAGR达99.36% [144][147]

公司投资动态 - 东华软件与全资子公司合创科技共同出资人民币5000万元设立控股子公司东华闽都 [1] - 公司出资人民币4950万元，占注册资本99%；合创科技出资人民币50万元，占注册资本1% [1] - 投资资金来源于公司自有资金 [1] 战略布局与业务发展 - 设立控股子公司旨在紧扣"数字福州"发展契机，锚定福州国际竞争力数字产业集群建设导向 [1] - 投资目的为完善公司数字化与AI智算业务布局，培育新的业务增长点 [1] - 此次投资旨在提升公司核心竞争力 [1]

IPO进展与财务表现 - 证监会于10月30日同意公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请，公司IPO申请从受理到过会仅耗时88天 [1] - 2025年上半年公司实现营收7.02亿元，超过2024年全年营收4.38亿元，营收大幅增长得益于市场对大模型训练、推理部署、GPU云服务等需求大幅提升以及新一代GPU芯片实现商业化 [1] - 2025年上半年公司净亏损为2.71亿元，同比大幅下降56.02%，环比减少69.07%，净亏损呈现逐年减少的趋势 [1] - 公司预计最早于2027年可实现合并报表盈利，扣除政府补助收益后预计将收获微利，2025年至2027年预估因政府补助带来的收益分别约为2000万元、2亿元和3亿元 [1] 产品定位与技术发展 - 公司定位于全功能GPU研发，产品线划分为AI智算、图形加速以及面向边缘计算领域的智能SoC三类 [2] - 自2020年10月成立至今，公司已推出以“苏堤”、“春晓”、“曲院”、“平湖”命名的四代芯片，研发重心已从早期的图形加速转向AI智算产品 [2] - 2024年末推出的最新“平湖”架构芯片S5000新增支持FP8精度，片间互联带宽提升3倍至800 GB/s，最大显存容量为80 GB，其性能参数与英伟达H20芯片（互联带宽900 GB/s，最大显存96 GB）接近 [2] 产品结构与收入构成 - AI智算产品是公司核心收入来源，其收入占比从2024年的77.63%大幅提升至2025年上半年的94.85% [3] - 公司主要以集群和板卡的形式销售AI智算产品，2024年和2025年分别销售3套和5套AI智算集群，集群产品毛利率分别为61.26%和65.59% [3] - 2025年销售的5套集群中，1套为“平湖”集群产品、4套为“曲院”集群产品，平均单价超过1亿元，其中单套“平湖”集群在2025年上半年带来近4亿元营收，约占上半年总营收的57% [4] - 图形加速产品收入占比显著下滑，从2024年的22.06%降至2025年上半年的4.68%，公司已着手推进新一代图形芯片的研发与产业化布局 [5] 市场前景与竞争态势 - 公司在AI智算领域正在洽谈的项目合同金额超过17亿元，项目主要为以平湖系列板卡为核心的集群，部分已完成交付或测试 [4] - 图形加速产品面临挑战，第一代产品已进入生命周期末端，第二代产品面临英伟达中低端产品的竞争，且公司出于资源分配考虑未再迭代新架构图形加速产品 [4][5] - 尽管在售的两款消费级显卡毛利率持续为负，但公司认为其作为为数不多公开售卖的国产显卡具有战略意义 [5]

公司业务进展 - 公司于2023年率先开展服务器及周边再制造业务，并建立了覆盖回收、拆解、检测到再制造的全产业链技术体系 [1] - 截至2025年上半年，服务器及周边再制造业务已实现营收8.35亿元，占公司总营收的16.9% [1] 业务模式与协同效应 - 业务通过对退役服务器及周边产品进行标准化翻新和严格测试，满足客户对高性价比硬件的需求 [1] - 该业务提升了GPU服务器集群的运维能力，与AI智算中心形成良好的协同效应 [1] 合作伙伴与市场定位 - 公司与宝德计算机合资成立深圳市协创宝德智能计算系统有限公司，布局服务器再制造业务 [1] - 宝德计算机是中国信创整机市场领导者，ARM服务器市场份额国内第一，AI服务器领域排名前三 [1]

公司投资与市场表现 - 和而泰于2020年参与投资初创公司摩尔线程，但仅参与了早期两轮融资后未再跟投 [1][2] - 该笔投资在5年后显著提振和而泰股价，推动其股价在4天内出现3个涨停板，一年内上涨接近两倍 [3] - 摩尔线程已完成上市辅导，有望成为“国产GPU第一股”，沐曦股份同样完成过会，燧原科技和壁仞科技也在推进IPO，形成国产GPU热潮 [3] 核心团队背景 - 摩尔线程创始人张建中曾任英伟达全球副总裁兼大中华区总经理14年，在其任内英伟达中国市占率从2008年不到50%提升至2020年80% [4][6][7] - 沐曦股份创始人陈维良曾任AMD上海公司高级总监十余年，主导完成15款高性能GPU产品流片与量产 [7] - 摩尔线程核心高管团队均来自英伟达，包括市场生态、GPU架构、销售等关键职位 [12][13][14][15][16][17] - 沐曦股份创始人陈维良创业时带走AMD两位核心高管彭莉和杨建，彭莉是AMD全球首位华人女科学家，杨建是AMD大中华区第一位科学家 [18][19][20] 公司发展历程与资本运作 - 摩尔线程2020年6月成立，12月获天使轮融资，百天内成长为独角兽，Pre-A轮融资额达数十亿元，不到300天推出首款GPU芯片 [8] - 摩尔线程IPO申请受理后88天完成过会，沐曦股份成立2个月即完成近亿元天使轮融资，两年半内经历七次增资八次股权转让 [9][10] - 2025年1-2月摩尔线程发生9笔股权转让，其中海松资本等机构股权转让价格达74元，显示上市前机构抢筹 [23] - IPO前摩尔线程融资估值达298.45亿元股东82家，沐曦股份估值210.71亿元股东124个 [25] - 天使轮股东沛县乾曜投资190万元，上市前持股市值达12.68亿元，投资回报667倍 [26] 产品与技术布局 - 沐曦股份产品矩阵覆盖AI训练推理、通用计算与图形渲染，包括曦思N系列、曦云C系列和曦彩G系列GPU产品 [28] - 摩尔线程走全功能GPU路线，拥有消费级显卡、企业级专业图形加速卡、服务器智算卡及SoC产品，致力于成为“中国版英伟达” [28] - 摩尔线程已推出四代GPU架构芯片，夸娥千卡智算集群可支撑千亿参数大模型训练，MTT S80为首款支持DirectX 12的国产显卡 [28][29][30] - 摩尔线程推出自有MUSA架构，集成AI计算、图形渲染、科学计算、视频编解码四大引擎，并与英伟达CUDA生态兼容 [32] 财务表现与运营指标 - 沐曦股份营收从2022年42.64万元增长至2024年7.43亿元，2025年一季度营收3.2亿元接近去年一半 [32] - 摩尔线程营收从2022年0.46亿元增长至2024年4.38亿元，三年复合增长率208.44%，2025年上半年营收7.02亿元超过去三年总和 [32] - 摩尔线程AI智算产品毛利率达90.7%，公司总毛利率从2023年26%上升至2024年71%，净亏损从2022年18.40亿元收窄至2025年上半年2.71亿元 [32] - 沐曦股份预计2025年1-9月营收同比增长437.36%至464.23%，2026年实现盈亏平衡，摩尔线程预计2027年实现盈利 [35] 市场地位与竞争态势 - 摩尔线程在国内GPU市场份额低于1%，MTT S80显卡对标英伟达2021年产品3060系列，在画面表现等方面仍有提升空间 [36] - 摩尔线程营收高度依赖AI智算业务，2025年上半年该业务占比94.85%，凸显产品结构单一问题 [36] - 客户集中度极高，2025年上半年摩尔线程前五大客户贡献营收98.29%，其中第一大客户占比56.63%，沐曦股份前五大客户占比88% [37] - 2024年摩尔线程研发费用率高达310%，沐曦股份为121%，随着营收增长，研发费用率分别降至79%和68%，但仍处于高投入期 [39] 行业机遇与挑战 - AI产业处于发展早期，GPU芯片供不应求，沐曦股份2025年1-3月产销率达132% [39] - 国产GPU公司采用Fabless模式，未来发展需依赖中国产业链技术突破 [39] - 现阶段公司主要目标是抢占“国产自主可替代”市场机遇，与客户需求及同行赛跑是关键 [39][40]

科创100指数表现 - 截至2025年10月27日10:06，上证科创板100指数强势上涨1.42% [3] - 科创100指数ETF上涨1.34%，最新价报1.36元，近1周累计上涨4.92%，涨幅在可比基金中排名第2 [3] - 科创100指数ETF最新规模达59.88亿元，位居可比基金第2 [4] - 指数成分股国盾量子上涨11.49%，东芯股份上涨6.59%，智翔金泰上涨6.09%，富创精密、荣昌生物等个股跟涨 [3] 市场流动性 - 科创100指数ETF盘中换手率为1.59%，成交9723.03万元 [3] - 截至2025年10月24日，科创100指数ETF近1年日均成交额为3.96亿元，在可比基金中排名第一 [3] 指数构成与权重 - 上证科创板100指数选取科创板中市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [4] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股包括华虹公司、百济神州、东芯股份等，合计占比为24.32% [4] 光刻胶技术突破 - 北京大学彭海琳教授团队通过冷冻电子断层扫描技术，首次原位解析了光刻胶分子在液相环境中的微观三维结构、界面分布与缠结行为 [3] - 该研究指导开发出可显著减少光刻缺陷的产业化方案 [3] 国产算力产业链景气度 - 寒武纪、海光信息等龙头企业三季报业绩大增且存货储备充足，预计全年维持高增长趋势 [4] - 沐曦股份科创板IPO获审议通过，叠加摩尔线程过会，显示国产GPU厂商迎来集中催化，产业进入放量阶段 [4] - AI智算领域需求旺盛，体现在厂商的在手订单和洽谈项目上 [4] 政策与产业前景 - 建设现代化产业体系将巩固实体经济根基，推动高质量发展取得显著成效 [4] - 科技自立自强水平大幅提高，为智能制造、量子计算、人形机器人等前沿领域提供长期政策支撑 [4]

IPO进展 - 摩尔线程科创板IPO于2025年9月26日通过上市委审议 符合发行条件、上市条件和信息披露要求[4] - 公司从IPO申报获受理（2025年6月30日）到成功过会仅用时88天 为2025年科创板IPO新过会企业中用时最短[4] - 公司拟募资80亿元 用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发项目[13] 高管团队背景 - 创始人、实际控制人张建中曾担任英伟达全球副总裁、大中华区总经理长达14年（2006年4月至2020年9月）[5] - 多位核心高管拥有英伟达工作经历：联合创始人周苑曾任英伟达市场生态高级总监16年 联合创始人张钰勃曾任英伟达GPU架构师4年 副总经理杨上山有8年英伟达GPU架构师经历 副总经理王东曾任英伟达销售总监12年[6] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入7.01亿元 超过过去三年营收总和[7] - 2025年上半年归母净利润为-3.17亿元 2023年和2024年亏损均超过15亿元[7] - 截至2025年上半年末累计未弥补亏损14.78亿元[7] - 主营业务毛利率呈现上升趋势：2022年-70.45% 2023年27.84% 2024年72.32% 2025年上半年69.17%[7] 业务转型与产品结构 - 产品重心从桌面级图形加速转向AI智算及专业图形加速产品[8] - AI智算产品（集群、板卡、一体机）收入占比大幅提升：2024年77.63% 2025年上半年94.85%[8] - 产品战略转型导致客户集中度提高 2025年上半年第一大客户R贡献56.63%收入（采购金额近4亿元）[8] - 2024年第一大客户C收入占比38.07% 但2025年未出现在前五大客户名单中[8] 技术研发与竞争优势 - 已推出四代GPU架构 形成覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等多元计算加速产品矩阵[11] - 基于自主研发MUSA架构实现单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真等技术突破[13] - 公司是国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业 但在市场认知度、生态完善性方面与国际头部公司仍有差距[12] 行业前景 - 弗若斯特沙利文预测到2029年中国AI智算GPU市场规模将达到10333.40亿元 年均复合增长率56.7%[10] - 国内算力基础设施需求蓬勃发展 集群类收入预计具有稳定性和可持续性[9] - GPU行业对资金及资源投入要求较高 市场竞争激烈 海光、寒武纪等公司AI计算产品2025年取得突破[12] 股权结构与投资方 - 员工持股平台南京神傲发行前持股14.5455% 张建中直接持股11.0598%并合计控制36.36%股份[14] - 完成8轮融资 股东包括中国移动、深创投、上海国盛、红杉资本等国资和风投机构 以及字节跳动、腾讯、联想等产业投资方[14] 同业比较 - 沐曦股份科创板IPO于同日受理 2025年9月21日完成第二轮问询回复 进展稍慢于摩尔线程[13] - 壁仞科技、燧原科技、瀚博半导体正在接受A股IPO辅导 天数智芯与壁仞科技多次传出赴港股IPO计划[13]

上市审核进展 - 摩尔线程科创板IPO申请于9月26日通过上交所上市委审议 符合发行及上市条件 [1][2] - 从6月30日申报获受理至过会仅用88天 成为2025年科创板过会速度最快企业 [1][2] - 公司拟募资80亿元 计划用于AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发项目 [1][10] 公司背景与技术团队 - 公司成立于2020年6月 创始人张建中曾任英伟达全球副总裁兼大中华区总经理14年 [3] - 核心高管团队多人具备英伟达背景 包括GPU架构师、市场生态总监及销售总监等关键职位 [4] - 基于自研MUSA架构实现单芯片支持AI计算、图形渲染、物理仿真及视频编解码技术突破 [10] 财务与经营表现 - 2025年上半年营业收入达7.01亿元 超过2022-2024三年营收总和 [5] - 同期归母净利润亏损3.17亿元 较2023-2024年超15亿元年亏损额显著收窄 [5] - 主营业务毛利率从2022年-70.45%提升至2025年上半年69.17% 呈现持续优化趋势 [5] - 累计未弥补亏损截至2025年上半年末为14.78亿元 [5] 产品战略与市场转型 - 产品重心从桌面级图形加速转向AI智算及专业图形加速 AI智算收入占比从2024年77.63%升至2025年上半年94.85% [6] - 2025年上半年第一大客户R贡献收入占比56.63% 采购AI智算集群设备金额近4亿元 [6] - 公司坦言集群客户采购存在周期性 但看好国内算力基础设施需求持续增长 [6] 行业竞争与市场前景 - 弗若斯特沙利文预测中国AI智算GPU市场规模至2029年达10333.40亿元 年复合增长率56.7% [7] - 公司为国内极少数具备全功能GPU研发能力企业 但生态完善度较英伟达存在差距 [9] - 同业竞争对手沐曦股份、壁仞科技等IPO进度相对滞后 [10] 股东结构与融资历程 - 员工持股平台南京神傲持股14.5455% 创始人张建中直接持股11.0598%并合计控制36.36%股份 [10] - 完成8轮融资 股东涵盖中国移动、深创投、红杉资本等机构及字节跳动、腾讯等产业资本 [1][11]

收购交易概述 - 恒为科技正筹划以发行股份及支付现金方式收购数珩科技75%股份 同时拟发行股份募集配套资金 交易完成后数珩科技将成为控股子公司[1][5] - 本次交易预计不构成重大资产重组 公司股票自9月17日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日[5] - 交易对手方初步确定为张继生等7方 张继生通过持股61.40%的上海译振信息科技合伙企业控制数珩科技[6] 标的公司数珩科技背景 - 数珩科技是专注于企业级场景化AI解决方案的服务商 核心是将GPT技术应用于企业业务场景[1] - 公司核心技术为S-GPT AI超算引擎 产品包括数智人 AI陪练等八大应用 服务于快消 汽车 金融 教育等行业[7] - 曾于2024年10月获得容亿投资数千万元融资 资金用于技术研发 大模型训练及商业化[2][6] - 2022年率先训练可本地化部署的S-GPT大模型 2023年3月成功上线并完成部署[7] 恒为科技经营状况 - 2024年归母净利润2684.91万元 同比下降65.92% 2025年上半年归母净利润1781.56万元 同比下降75.16%[3][9] - 2025年上半年营业收入4.88亿元 同比下降23.19% 智能系统平台业务因智算订单减少收入下滑 网络可视化业务收入增长但毛利率下降[9] - 公司主营网络可视化(53.67%)和智能系统平台(46.24%)两大业务 是国内网络可视化领域技术领先厂商[8] 战略动机与行业背景 - 收购是公司应对经营压力实施的外延式并购 旨在加码AI智算布局[1][5][10] - 公司坚持智算升级战略 深化网络可视化AI技术应用 加大国产化算力一体机研发投入[9] - 在AI技术和算网协同趋势下 公司最早提出从网络可视化延伸到智算可视化 提供国产算力集群解决方案[8]