美联储政策会议背景 - 美联储主席鲍威尔将在政治压力加剧、贸易政策变化与经济信号矛盾的背景下主持议息会议 [1] - 会议恰逢美国政府密集发布GDP、就业报告及核心通胀指标的关键数据周 [1] - 市场普遍预期美联储将维持利率不变 但数据可能重塑政策路径 [1] 宏观经济数据预测 - 美国二季度GDP年化增速预计达2.4% 较一季度萎缩0.5%显著改善 [1] - GDP改善主要源于贸易赤字急剧收窄 [1] - 7月非农就业新增人数料将放缓 失业率或微升至4.2% 反映企业招聘趋于谨慎 [1] - 6月教育行业就业激增推高数据后 本月就业增长预期降温 [1] 通胀指标动态 - 6月个人收支报告预计显示美联储核心通胀指标环比略有加速 [1] - 数据表明关税影响正逐渐转嫁至消费者层面 [1]

成都上半年GDP达12108.2亿元 同比增长5.8% 智通财经7月24日电，成都市统计局、国家统计局成都调查队7月24日公布2025年上半年成都经济运行情 况。根据地区生产总值统一核算结果，上半年，全市地区生产总值12108.2亿元，按不变价格计算，同 比增长5.8%。 ...

中国经济甩出一张2025年上半年的成绩单。 我国GDP总量达到了66万亿人民币，同比增长5.3%，折合9.19万亿美元，约占美国GDP的62%。 数字挺大，但别急，先别被它晃了眼。咱们把出口、投资、消费这三驾马车拉出来遛遛，看看数据究竟 如何。 海关刚出炉的半年报显示，1—6月进出口21.8万亿，出口13万亿，增速7.2%。但把月度曲线拉出来，就 像心电图一样刺激： 看到这个数据其实有点惊讶：就算二季度对美出口这么惨，整体出口还是正增长，靠什么？答案是"朋 友圈扩容"。 上半年对东盟出口涨13%，东盟直接超车美国成第一大买家；对欧盟涨6.6%，稳居第二大出口目的地； 拉美、中东、非洲全是两位数增长。 下半年怎么看？基建和制造业继续当"稳定器"，房地产能不能回暖，关键看居民敢不敢加杠杆。 房地产是否渡过寒冬，不能一直盯着销售面积，得盯居民中长期贷款增速，那才是先行指标。 沉的那头——房地产：开发投资同比-11%，但降幅从年初的-14%缩到6月的-9%，说明稳楼市政策 开始起效。杭州某头部房企区域总透露："现在不拼规模，拼谁先回款。" 轻的那头——制造业：规模以上工业增速6.4%，装备制造业直接干到10%以上，高 ...

海外宏观 - 6月全球制造业PMI指数为50.3%，重回景气区间，关税战对经济的第一轮冲击弱化[1][7] - 6月美国新增非农就业人数14.7万人，失业率降至4.1%，消费者信心指数回升至60.7，一年通胀预期降至5% [13] - 6月美国CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%；欧盟CPI同比上涨2.3%，核心CPI同比上涨2.5%，预计美国通胀将继续上升，降低美联储降息概率[18][19] 国内宏观 - 二季度中国GDP实际同比增长5.2%，名义同比增速3.9%，较一季度降0.6个百分点，为2023年以来最低 [2][21] - 6月消费走弱，社零总额同比增长4.8%，较5月降1.6个百分点；投资下降快，固投同比增速0.5%，为2022年以来最低；出口受贸易政策扰动；通缩压力大，PPI同比降3.6% [26][28][33] - 6月工业增加值同比增长6.8%，较5月提升1个百分点，但经济面临需求不足问题 [35] 政策 - 7月全球宏观政策确定性增强，中国政策发力点在三季度，预计下一轮政策在三季度后期出台 [3][37][38] - 7月14 - 15日中央城市会议召开，不能简单视为新一轮棚改开启信号 [3][39] 大类资产 - 近一个月中国、美国、日本股票指数明显上涨，中东地缘政治冲突缓解后油价大幅下跌 [3][40] 风险提示 - 中美贸易谈判出现反复、消费及出口快速下行[5][43]

LPR利率维持不变 - 2025年7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变 [1] LPR定价基础未变的原因 - 7天期逆回购利率作为主要政策利率，成为LPR新的定价锚，近期政策利率持稳 [2] - 二季度GDP同比增长5.2%，上半年累计增长5.3%，全年增长目标压力可控 [2] - 上半年人民币贷款新增12.92万亿元，社融新增22.83万亿元，同比多增4.74万亿元，社融增速维持在8.9% [2] - 6月M1和M2增速明显提升，金融数据表现良好 [2] 外部因素对LPR的影响 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高水平 [3] - 美国6月非农新增就业14.7万人，失业率4.1%，环比下降0.1个百分点 [3] - 美国6月零售数据和费城联储制造业指数高于预期，经济韧性较强 [3] - 美联储短期内维持利率不变的概率提升，最早可能9月降息 [3] 银行息差承压限制LPR下调 - 一季度末商业银行净息差降至1.43%的历史低位，较上年末下降9个基点 [4] - 国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，较上年末分别下降11、5、1、15个基点 [4] - 1-6月新发放企业贷款加权平均利率为3.3%，同比低45个基点，个人住房贷款利率为3.1%，同比低60个基点 [4] - 存款挂牌利率下调改善负债成本，但定期存款占比偏高制约成本下行空间 [4] 未来降息可能性 - 下半年出口增速可能放缓，需内需对冲 [5] - 名义利率创新低但PPI低迷，实际融资成本偏高 [5] - 美联储9月可能降息，美元走弱为国内降准降息打开空间 [5]

经济指标表现 - 二季度GDP同比增长5.2% 环比增长1.1% 但其他核心指标均未达预期 [2] - CPI同比由降转升0.1% 环比下降0.1% 降幅收窄0.1个百分点 显示总需求不足问题持续 [2] - PPI环比下降0.4% 同比下降3.6% 降幅扩大0.3个百分点 已连续32个月下行 反映实体经济疲软 [4] - 二季度对美出口受关税战影响同比骤降20.8% 但6月进出口总值环比增长1.3% 同比增3.9% 可能存在以价换量策略 [4] 房地产行业现状 - 70城二三线城市新房价格同比分别下降3.0%和4.6% 二手房降幅达5.8%和6.7% 显示市场持续低迷 [4] - 300城宅地出让金同比增长24.5% 与房价走势背离 反映土地财政依赖度加深 [6] - 楼市供求不平衡存在体制性内在冲突 政策调控仅避免断崖式下跌 未解决根本问题 [9] GDP增长机制分析 - GDP增速主要依靠政府投资和财政赤字扩张维持 2008年每1元GDP需投入3元 2025年升至9元 显示投资效率显著递减 [8] - 2025年财政赤字率从3%扩至4% 配合货币宽松 实现5.2%增速 但未能带动核心指标改善 反映结构性矛盾未解 [8][9] - 政府干预可计划供应端 但无法解决需求端不足 长期可能导致生产与消费闭环断裂 [6] 政策效果评估 - 凯恩斯主义政策虽稳住经济大盘 但积累巨额债务 2012年起经济增速持续放缓 从"保九保八"降至"保七" [8] - 2025年货币与财政政策双管齐下 但未能复制2008年11.9%高增长 仅实现5.2%增速 政策边际效应减弱 [8][9] - 当前关键挑战在于使超发货币形成生产-消费闭环 否则难以摆脱通缩周期 [8]

埃及财政状况 - 埃及2024-25财年基本盈余占GDP的3.6% [1]

各国第一季度GDP表现 - 美国第一季度GDP达到7.32万亿美元，环比萎缩0.3% [1][6] - 中国第一季度GDP为4.44万亿美元，稳居世界第二 [8] - 日本第一季度GDP为1.02万亿美元，出现0.2%的负增长 [1][16] 美国经济现状分析 - 美国GDP增长主要依赖金融信贷和美联储加息政策 [4] - 美国面临严重通货膨胀问题，物价飞涨导致居民生活成本飙升 [6] - 美国实体经济问题日益突出，负债累累 [8] 中国经济发展模式 - 中国采取多元化发展策略，经济结构更加稳定 [10] - 实行内外双循环模式，增强经济抗风险能力 [12] - 具备自主创新能力，能够应对"芯片法案"等外部挑战 [12] 日本经济困境 - 日本面临严重人口老龄化问题，国内消费低迷 [16] - 与美国经济捆绑过深，受美国政策波动影响大 [18] - 面临印度等新兴经济体的竞争压力 [18] 经济发展质量比较 - 美国GDP数据看似亮眼但实际经济问题频发 [20] - 中国经济发展更注重长期稳定性和民生改善 [10][22] - 日本经济短期内难以扭转颓势 [20]

经济增长 - 上半年实际GDP同比增长5.3%，二季度同比增长5.2%，名义GDP增速3.9%，GDP平减指数同比下降1.3%[1][9][11][13] - 上半年净出口拉动GDP同比增长1.7%，高于2024年的1.5%[11] 投资 - 6月固定资产投资累计同比增速从3.7%降至2.8%，未来“两重”“两新”项目及资金下发或使投资加速[1][24] - 上半年全口径、窄口径基建投资累计同比增速分别为8.9%、4.6%，制造业投资累计同比增速7.5%，设备工器具购置投资累计同比增速17.3%[1][24][25] 房地产 - 上半年房地产投资累计同比下降11.2%，商品房销售面积同比累计下滑3.5%，降幅均扩大[2][29] - 6月70大中城市二手房价格指数整体环比回落0.6%，一线城市新房价格环比回落0.3%[33] 消费 - 6月社会消费品零售总额同比增速4.8%，弱于预期，5 - 6月消费同比增速均值为5.6%[2] - 6月消费增速回落因补贴空档期、“618”提前及中央八项规定精神学习教育影响[38][41][42] 出口 - 6月出口同比增长5.8%，上半年累计同比增长5.9%，贸易顺差5860亿美元，同比增长34.6%[2][45] - 6月对美出口降幅收窄，3 - 6月对非洲出口平均增速超30%[45][46] 金融 - 6月新增社融4.2万亿元，上半年新增22.8万亿元，新增政府债券融资7.7万亿元[3][56] - 信贷余额同比增速从1月的7.5%降至6月的7.1%，社融增速从1月的8%升至6月的8.9%[3][56][57] 展望 - 下半年经济下行压力或增加，市场预期GDP同比增速三季度降至4.9%，四季度降至4.6%[66] - 增量政策需早出快出、应出尽出，以巩固经济回升态势[3][9][66]

宏观经济与政策 - 中国二季度GDP达341778亿元[1] - 全国电力负荷首次突破15亿千瓦[1] - 财政部在澳门发行60亿元人民币国债[1] - 中国与澳大利亚签署自由贸易协定谅解备忘录[1] 能源与基础设施 - 国家能源局数据显示全国电力负荷创历史新高[1] - 上半年邮政寄递业务量突破千亿件[1] 国际贸易与地缘政治 - 欧盟草拟约720亿欧元美国产品反制清单[4] - 欧盟新一轮对俄制裁未获通过[5] - 美国6月消费者价格指数同比上涨2.7%[6] 医疗与教育 - 聊城市人民医院2025年博士研究生引进拟聘用人员名单公示[14] - 教育部部署中小学暑期安全工作[1] - 人民日报强调严把高校学业关[17] 科技与文化 - 第三届中国国际供应链促进博览会开幕[1] - 《哪吒2》在阿联酋举行首映式[6] 社会事件 - 四川成都世运会首次举行火炬传递[3] - 日本百日咳病例超4万例，为去年10倍[6] - 山西垣曲铜矿发生炮烟中毒事故致3人遇难[15]