调研机构概况 - 泉果基金于2025年11月14日至17日对广东宏大进行调研 该基金管理资产规模为237.87亿元 旗下近一年表现最佳基金产品为泉果旭源三年持有期混合A 近一年收益达34.72% [1] - 泉果基金旗下非货币基金近一年回报表现突出 其中泉果旭源三年持有期混合A/C收益分别为34.72%和34.19% 泉果消费机遇混合发起式A收益为29.94% [2] 公司前三季度业绩 - 公司2025年前三季度实现营业收入145.52亿元 较上年同期增长55.92% [2] - 公司2025年前三季度实现归母净利润6.53亿元 与上年同期基本持平 [2] - 公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.36亿元 上年同期为1.89亿元 [2] 矿服板块业务 - 矿服板块在手订单充裕 金额超过350亿元 未来将稳步释放 [3][6] - 矿服板块国内聚焦新疆、西藏及内蒙古等重要区域市场 海外沿着"一带一路"沿线国家布局 [3][12] - 矿服板块前三季度毛利率同比下降 主要受新增总承包项目毛利率较低及新疆、海外部分项目短期承压影响 [4] - 公司深耕"大客户、大项目"战略 主要客户包括紫金矿业、国家能源集团、鞍钢矿业等 [6] 民爆板块业务 - 民爆板块产能提升至72.55万吨 产能释放稳定 业务规模与上年同期基本持平 [3] - 公司正积极推动行业整合并购 目标为实现百万吨民爆产能 [10] - 公司持续围绕富矿带地区推动民爆企业并购整合 并加快布局海外民爆市场 [10][12] 防务装备板块业务 - 防务装备板块黑索今效益良好 公司于9月底完成对大连长之琳的收购 [3][12] - 公司坚定向军工转型 持续加大投入 通过全资控股江苏红光、并购大连长之琳及投资宏大卫星等举措补强产业链 [10] - 公司预计未来防务装备板块发展良好 正大力投入高端智能武器装备系统 [10][12] 区域市场规划 - 新疆是公司矿服、民爆重要区域市场 公司持续加大资金、设备、人才及民爆产能等资源投入 [7] - 公司年初完成对雪峰科技的并购 在新疆市场竞争力大幅提升 今年相继在新疆新增中标几个较大规模项目 [7] - 公司预计在新疆的业务规模将继续保持良好增长态势 [7] 国际化战略 - 公司海外营收目前主要由原矿服存量项目及部分民爆业务贡献 今年新中标项目将在明年发力 [9] - 公司坚定国际化战略 持续加大海外资源投入 矿服业务布局逐步完善 民爆板块已切入秘鲁生产领域市场并进军中亚、非洲等市场 [9] - 公司将持续加快海外布局 努力提升海外市场规模 [9] 宏大卫星业务 - 宏大卫星应用技术（江苏）有限公司目前在轨卫星10颗 [11] - 公司未来计划完成整个星座组网建设 形成覆盖全球的实时监测探测能力 [11] - 卫星业务将服务于智慧海洋、环境监测、国防安全等重点领域 [11]

合作协议概述 - 彭博与国泰海通证券股份有限公司于2025年11月17日正式签署为期两年的战略合作协议[1] - 此次合作是继彭博与国泰君安于2023年建立战略合作后，在国泰君安与海通证券合并重组更名为国泰海通后的全新合作篇章[4] 合作重点领域 - 双方将深化金融数据、金融科技和市场拓展等领域的合作[1] - 合作将助力国泰海通在国际化业务、全球数据治理、财富管理及海外家办业务等重要领域实现提升[1] - 合作旨在探索扩大投研内容传播范围与品牌建设新路径，增强公司的全球市场影响力及投资者沟通效率[1] 合作战略意义 - 合作将发挥彭博在全球金融市场的数据及网络资源优势，助力国泰海通推进国际化战略[1] - 凭借国泰海通深厚的本土市场经验与综合金融服务能力，为彭博在中国市场的业务拓展提供支持[1] - 双方强强联合，将为客户创造价值，并共同助力上海国际金融中心建设[4] 公司财务实力 - 截至2025年9月末，国泰海通总资产超2万亿元[5] - 公司净资本为1867.4亿元，归母净资产为3241.4亿元，两项指标均保持行业第一[5] 合作愿景 - 彭博创始人表示，中国金融市场是全球经济不可或缺的组成部分，期待通过合作加强中国资本市场与全球市场的联系[3] - 合作旨在深化技术融合、拓展全球市场[1]

公司业务与产品结构 - 公司专注于动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产及销售，同时开展滚动轴承及相关产品的销售业务 [1] - 2025年上半年收入结构为：滑动轴承组件收入0.95亿元（同比+7.73%），占总营收33.5%；滑动轴承总成收入0.81亿元（同比+1.12%），占28.46%；滑动轴承相关产品收入0.47亿元（同比-3.09%），占16.61% [1] - 动压油膜滑动轴承产品广泛应用于能源发电（占24.30%）、工业驱动（占55.10%）、石油化工（占10.24%）及船舶（占6.06%）等高端领域 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1.62亿元，同比增长48.04%；归母净利润为0.36亿元，同比增长60.87% [2] - 2025年前三季度公司营业收入达4.45亿元，同比增长20.25%；归母净利润达1.02亿元，同比增长19.68%；扣非净利润达0.89亿元，同比增长24.44% [2] - 2025年前三季度公司毛利率为37.22%（同比-0.95个百分点），净利率为22.97%（同比-0.06个百分点）；第三季度单季毛利率为36.95%（同比+1.10个百分点），净利率为22.07%（同比+1.75个百分点） [2] 技术进展与市场应用 - 公司在高性能轴承技术方面实现多项关键突破，于动压油膜滑动轴承、新材料应用及新型轴承产品线取得实质性进展 [1] - 公司产品已广泛应用于“华龙一号”等核电项目，并实现风电齿轮箱“以滑代滚”技术的规模化应用 [1] - 核电、风电、燃气轮机及石油化工等高端能源领域订单增加，带动公司产能满负荷运转 [1] 国际化战略与并购 - 公司于2025年3月31日以850万欧元的交易金额完成对德国Levicron GmbH 100%股权的收购 [3] - Levicron GmbH核心产品包括超精密CNC机床气浮主轴、光学加工气浮主轴等，2024年实现营业收入259万欧元，净利润40万欧元 [3] - 此次收购推动公司获取气浮主轴核心技术，构建无油润滑轴承技术体系并打通欧洲高端制造市场通道 [3] - 2025年上半年公司海外营业总收入达0.44亿元，占整体营收的15.37%，较上年同期增长14.58% [4] 行业背景与订单情况 - 2024年全球数据中心投资达到570亿美元，AI需求成为主要驱动力，超大规模运营商贡献80%市场需求 [4] - 北美市场电力资源短缺突出，托管运营商电力供应量一年内增长超40%，从12.4GW增至18GW，另有30GW规划容量待落地 [4] - 公司于2024年9月中标东方电气2025年燃机支持轴承框架采购项目（约980万元），并于2025年再次中标其多个燃机轴承项目 [4] 未来业绩预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为5.85亿元、6.65亿元、8.16亿元 [5] - 预测公司2025-2027年EPS分别为1.54元、1.86元、2.14元，当前股价对应PE分别为35.5倍、29.5倍、25.6倍 [5]

江中药业：中医药传承与智能化创新 - 江中药业湾里制造基地（江中药谷）厂区面积达2000余亩，生态环境优良，国内市场上超九成的健胃消食片产自于此 [20][21] - 江中牌健胃消食片作为国内首个年销售额过10亿元的中药爆款单品，已连续21年蝉联相关品类第一名，累计销量突破50亿盒 [21] - “十四五”期间，公司营业收入复合增长率达16%，归母净利润复合增长率达13% [21] - 公司液体制剂车间通过智能化改造，仅需10余人即可完成操作管理，而同等产量传统车间需近200人，生产效率大幅提升 [22] - 公司中药提取、生产环节数控化和自动化率超过95%，并搭建了16个数字化生产场景，2025年入选工信部“数字领航企业实践案例”和首批卓越级智能工厂 [23] - 公司牵头组建经典名方现代中药创制全国重点实验室，其《经典名方创新中药关键技术专利分析研究》项目获2025年度国家知识产权局专利专项研究项目立项 [24][25] - 公司创新推出“健消火锅”等产品，将“药食同源”理念融入现代生活场景，推动中医药文化传播 [26][27] 福事特：液压管路专家深耕矿山后市场 - 公司预计到2030年，全球矿山设备维护、维修和重建市场规模将达到193.3亿美元，2025年中国矿山机械维保服务市场规模预计突破800亿元 [28] - 公司创立于2005年，深耕液压管路细分领域，产品广泛应用于工程机械、矿山机械等领域，连续多年被核心客户评为优秀供应商 [28][30] - 2025年全球液压管路市场规模预计突破280亿美元，中国贡献超40%份额，公司正积极布局液冷、半导体、数据中心等新兴领域 [30] - 今年前三季度，公司实现营收同比增长21.31%，归母净利润同比增长29.37% [30] - 公司确立“贴近式服务”方针，围绕头部主机厂商建立配套工厂，并在山西、江西、内蒙古等矿地设立服务网点，2024年起服务版图向海外延伸 [31] - 在矿山后市场，公司服务从单一液压管路维修延伸至整车维保、设备健康管理等领域，已有超两百人服务团队常驻国际国内各大矿区 [32] - 公司提出“642发展思想”作为第四轮战略发展核心纲领，致力于构建“工业家政服务+重型设备备件超市”的综合服务体系 [33] 耐普矿机：耐磨材料技术驱动的全球化之路 - 公司成立于2005年，产品远销全球50多个国家，海外收入占比超六成，致力于成为“全球矿山综合解决方案的引领者” [34][35][41] - 公司核心产品为复合橡胶耐磨备件，相比传统金属备件更轻便、更耐磨、更耐腐蚀，并能实现8%至10%的节能效果，目前全球选矿环节橡胶备件替代率不到15% [35] - 公司已与Erdenet Mining Corporation、紫金矿业、江铜集团等国内外知名矿业公司建立稳定合作关系 [36] - 2020年2月在深交所创业板上市，2024年公司营收突破11亿元，复权股价实现翻倍增长 [37] - 公司积极推进国际化战略，今年4月披露拟发行4.5亿元可转债，其中3.25亿元用于秘鲁境外生产基地项目（年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件） [39] - 2025年前三季度，公司合同签订总额较去年同比增加32.21%，其中国内同比增长11.72%，国外同比增长51.44% [39] - 2025年上半年，公司研发投入达2490.9万元，研发费用率同比提升3.61个百分点，新研发的二代锻造衬板产品在寿命、能耗等方面表现远超预期 [40] 三鑫医疗：血液净化领域的战略转型与创新 - 公司成立于1997年，2015年在深交所创业板上市，是江西省医疗器械行业首家A股上市公司，完成了从传统输注领域向血液净化领域的战略转型 [42][44] - 公司血液净化产品营收占比从2015年的20%提升至2024年的81%，总营收从2015年的3.12亿元增长至2024年的15亿元，年均复合增长率达19.07% [45] - “五年来，公司归母净利润年均复合增长率高达29.82%” [42] - 公司是行业内首批具备血液透析设备及耗材全产品链的企业之一，累计为国内外5000余家医院及透析中心提供了超过3亿人次的血液透析服务 [46] - 公司打造出业内第一条中空纤维血液透析膜国产纺丝线，实现了规模化生产，生产成本降低30%以上 [46] - 公司正联合产业链上下游全力攻克医用聚醚砜（PES）国产化制备技术，该项技术攻关已入选工信部生物医用材料创新任务揭榜挂帅项目 [47] - 2024年，公司海外业务收入达2.74亿元，同比增长39.70%，占总收入比重约18%；2025年上半年，海外业务收入1.87亿元，同比增长67.30%，占总收入比重提升至25% [48] - 公司积极开拓血管介入领域第三赛道，其国产首款膨体聚四氟乙烯集成一体式人工血管已进入临床试验阶段 [49]

国泰海通证券的国际化战略 - 公司境外子公司拟收购一家印尼证券公司，该议案已获董事会审议通过 [2] - 此前公司已在东南亚设立新加坡子公司、越南子公司等，此次收购标志着其在东南亚布局再进一步 [2] - 公司2024年越南子公司增资获越南证监会批复，英国子公司实现E-FICC大类资产全覆盖 [4] - 公司2025年重点任务包括推进国际化战略，持续深耕重点区域市场，加强在“一带一路”国家的布局 [4] 中资券商在东南亚市场的布局 - 东南亚市场正成为中资券商增长的新引擎，多家公司业务收入和规模增长突出 [4] - 中国银河证券在马来西亚和新加坡的经纪业务市场份额分别达到10%和8%，并主导了募资2.07亿美元的泰国最大规模IPO项目 [4] - 中金公司已设立越南代表处 [4] - 华泰证券以新加坡为支点打造生态体系，并通过收购越南本地券商牌照成为首家直接参与越南证券交易的中资机构 [5] - 招商证券、东方证券等也凭借新加坡的财富管理枢纽优势加码布局 [5] 中资券商在中东市场的拓展 - 头部券商将目光投向中东市场以寻找新增长点 [5] - 中金公司于今年5月在阿联酋迪拜国际金融中心开设分公司，成为中资券商在海湾地区首家持牌分支机构 [5] - 中金公司近期举办2025迪拜财富管理大会，指出中东主权财富基金正持续加码布局中国市场 [6] 行业国际化发展趋势 - 随着中国资本市场双向开放深化，国际化已成为中资券商共同发展方向 [4] - 头部券商倾向于在核心区域建立枢纽，辐射欧美、东南亚、中东等地，而中小券商多聚焦香港市场 [4] - 布局东南亚、中东市场被视为抓住“扩大资本市场对外开放”红利和“一带一路”战略机遇的方向 [5]

公司历史与发展战略 - 公司成立于1988年，业务可追溯至1976年，2004年成为国内纽扣与拉链行业首家上市公司 [2] - 2010年后通过推进国际化战略、营销模式转变及智能制造，打造新核心竞争力，实现业绩较快增长 [2][3] - 中长期目标是通过5-10年努力，成为"全球化、创新型的时尚辅料王国" [4] 海外业务与产能布局 - 孟加拉和越南两家海外工厂呈现良性发展态势，越南工业园营收快速增长，经营亏损明显收窄 [5] - 基于行业环境研判，公司对整体投资节奏有所控制，海外产能占比短期内无重大变化 [5] - 未来将通过技改和全球化生产布局提升全球制造保障能力 [5] 行业竞争格局与公司定位 - 服饰辅料行业竞争格局稳定，关税冲突将加速国际订单迁徙，但有利于拥有国际化能力的企业 [7][8] - 公司以"产品+服务"为经营理念，提供"一站全程"和快速响应服务，在产品多样性、时尚性及配套能力上形成竞争优势 [8] - 拉链产品应用领域广，市场空间广阔，但公司目前市场份额仍较小 [6] 企业文化与团队建设 - "可持续发展"的核心价值观和"稳中求进"的经营理念是公司的核心竞争力之一 [8] - 公司通过"传帮带"、导师制等模式强化梯队建设，预计更多年轻骨干将在未来发挥重要作用 [8]

航线运营成果 - 上海至悉尼与上海至墨尔本航线开航近一周年，累计运输旅客量约20万人次，其中悉尼航线突破10万人次，墨尔本航线突破9万人次 [1] - 两条航线已成为连接中澳两地的重要空中桥梁，是公司拓展全球网络、推进国际化战略的重要里程碑 [1] 航线网络与战略意义 - 上海至悉尼航线是公司第七条洲际航线，被视为拓展南半球市场、深化亚太布局的关键举措 [3] - 依托高效的中转服务体系，经上海往返悉尼、墨尔本与中国其他城市及亚洲主要城市的旅客量显著增长，强化了上海作为国际航空枢纽的辐射能力 [3] - 国内热门中转目的地包括北京、广州、西安，国际中转以日本大阪、日本东京、韩国首尔为主 [3] 航班计划与市场活动 - 当前上海—悉尼航线每周运营四班，上海—墨尔本航线每周运营三班 [4] - 公司计划于2026年1月30日至2月28日期间，将两条航线加密为每日一班，以应对中国春节假期与澳洲春夏之交的市场需求 [4] - 为庆祝开航一周年，公司与悉尼机场、新南威尔士州旅游局举办分享会，并与墨尔本机场合作向旅客派发定制纪念品 [1] - 公司携手中国银联，为上海始发前往悉尼及墨尔本的航班推出限量澳大利亚银联卡满减优惠活动 [4] 市场背景与未来展望 - 2025年以来，中国赴澳游客人数已突破98万人次，市场复苏态势显著，为航线运营提供了坚实的客源基础 [6] - 一周年的运营成果体现了中澳航线市场复苏与公司国际化战略的深化 [6] - 公司未来将继续完善全球航线网络，以安全、便捷、舒适的服务推动跨区域人文与经济交流 [6]

核心运营成果 - 截至11月11日，防水卷材年发货量突破7亿平方米，体现从制造到交付的全链路高效协同 [1] 智能制造体系 - 全球近70家生产研发物流基地构建产业生态体系，整合引进美国阿迪、意大利柏阿图、德国爱立许等生产线，并自主研发多功能组合型卷材生产线 [3] - 构建完整智能制造体系，强化全流程质量管控，实现上下游供应链无缝协同，持续优化产业链管理并降低运营成本 [4] - 开发全球运营技术架构，配置“无人车间”、“黑灯车间”等数字化工厂，上百套数字化系统支撑研产供销服全链路智能化运营 [5] - “无人仓”系统实现全模块覆盖，仅需两名员工即可完成整个基地仓储发货，生产效率提升4.2倍 [5] 全球市场布局 - 业务遍及150多个国家和地区，系统化构建工程、零售、国际化发展格局 [6] - 工程渠道依托超10000家合作伙伴及“平台+创客”模式，零售渠道以33万+分销网点为基础，融合线上平台实现立体覆盖网络 [6] - 在全球18个国家建立本土化运营体系，并在美国、加拿大等多国布局全球研发中心及生产研发物流基地 [6] - 通过战略性国际并购加速全球布局，包括收购香港万昌五金建材、康宝香港以及智利Construmart S A，并以Construmart为区域运营中心在拉美开设第32家门店 [8] 科技创新与绿色发展 - 以先进防水材料全国重点实验室等国家级平台为支撑，构建全链条科研创新体系，并与北京大学、万华化学等共建联合实验室 [10] - 将可持续发展理念贯穿全业务链条，全部生产研发物流基地均已完成环保升级，绿色制造体系和产品体系获全球市场认可 [12]

公司H股上市与资本运作 - 中伟股份H股于11月17日在港交所主板上市，股票简称为中伟新材，代码02579，截至当日上午收盘报32.30港元/股，构建"A+H"双资本平台后总市值为495亿元 [1] - 公司H股全球发售基础股数为1.04亿股（未行使超额配售权），香港公开发售1042.26万股，国际发售9380.28万股，每股发售价34港元，所得款项净额约34.33亿港元 [2] - 自2020年12月深交所创业板上市以来，公司完成多项资本运作，包括2021年定向增发融资50亿元、2022年定向增发融资43.07亿元，资金投向广西三元材料、印尼高冰镍等核心产能建设 [3] 公司发展战略与价值路径 - 公司规划三条价值跃升路径：锚定技术深耕，突破高镍、固态电池、钠电等材料创新；聚焦盈利提升，通过全球资源整合和数智化使毛利率稳定行业前列；夯实"资源开发-材料智造-全球循环"的生态闭环 [4] - 公司提出成为全球领先新材料科学公司的目标，内涵包括行业科学技术领先、全球化能力领先、经济效益领先及社会责任领先 [8] - 公司相关负责人表示，市值是企业价值外在体现，核心是做好技术、盈利、生态以提升长期竞争力 [4] 财务与运营业绩增长 - 公司总资产从2017年末的20.29亿元增至2025年6月末的746.94亿元，营业收入从2017年18.61亿元增至2024年402.23亿元，扣非净利润从2017年0.12亿元增至2024年12.81亿元 [7] - 公司在全球建立10大产业基地，2024年底全球员工超过1.6万人，连续5年全球镍系和钴系锂离子电池正极活性材料前驱体出货量第一，今年一季度成为全球外销市场出货量第一的独立磷系前驱体供应商 [5][7] 国际化布局与行业地位 - 公司海外收入占比显著提升，2024年全年达44.5%，今年上半年突破50%，早在2016年便与韩国LG等企业合作，比国内同行早一两年切入欧美高端市场 [7] - 公司2021年前瞻性开启"产业出海"，在印尼建成四大产业基地，实现前驱体生产镍系原料100%自供，并成功规模化生产电解镍、电解钴等新能源金属产品 [7] - 公司积极运用期货及衍生品工具开展套期保值，设定外汇套期保值上限150亿元、商品套保保证金上限40亿元，截至2024年底累计使用套期保值保证金4.20亿元 [3]

公司动态 - 北汽国际在南非约翰内斯堡发布新车型B30 [1] - B30车型已在北汽南非工厂以CKD（半散件组装）方式正式下线 [1] - 南非是北汽海外业务的重要市场，也是企业国际化战略的关键一环 [1] - 公司未来将持续以南非为中心，辐射非洲区域，推动产品、品牌与服务的全方位升级 [1] - 公司将坚持“深耕本地、服务本地”的战略方向，持续扩大本地化生产规模 [1] 行业趋势 - 汽车产业正成为中南两国经贸合作的新增长点 [1] - 近年来包括北汽、奇瑞、长城、比亚迪等中国车企纷纷加大在南非乃至非洲市场投入 [1]